文章核心观点 - “十五五”规划提出扩大内需的战略基点，强调惠民生与促消费、投资于物与投资于人紧密结合的新发展逻辑 [3] - 通过将投资重点从传统基建转向民生领域，释放14亿人的消费潜力，推动经济高质量发展 [9][15][21] - 政策导向从追求GDP增速转向提升人民获得感，以新需求引领新供给，形成良性循环 [13][27] 内需与投资的新提法 - 坚持惠民生和促消费紧密结合，投资于物和投资于人紧密结合，增强国内大循环内生动力 [3] - 投资于人指将资金投向生育、教育、医疗、养老等与人高度相关的民生领域 [5] - 专家指出这是发展目的与路径的结合，是为中国经济打下人力资本基础的重大战略决策 [3] 政策转变的背景与必要性 - 2024年中国全社会固定资产投资达52万亿元，对铁路、公路、房屋等“物”的投资已相对充分 [9] - 单纯投资于物的边际回报率下降，而投资于人的回报率更高，且经济增长需要更多人力资本 [15] - 中国居民储蓄中存在大量为应对教育、医疗、养老的“预防性储蓄”，完善民生保障可释放巨大消费潜力 [17] 实施路径与具体措施 - 提高居民收入在国民收入分配中的比重，促进多劳者多得、技高者多得、创新者多得 [17] - 全国31个省区市上半年财政支出中，民生领域支出普遍占总支出的七成以上 [21] - “十五五”期间释放14亿人消费潜力预计需投入80万亿至100万亿元，重点投向教育、医疗、养老等领域 [21] 典型案例与新兴机遇 - 深圳光明云谷片区是投资于物与投资于人结合的案例，民生基础设施投资占片区总投资的72.2%，吸引40余家高新技术企业，培育1120项专利，带动就业约5000人 [11][13] - 养老服务成为蓝海市场，中国60岁以上老年人口突破3亿，催生智慧康养设备、医养结合服务等新产业机遇 [21][23][25] - 未来消费场景将更加多元，包括普惠托育、技能培训补贴、终身学习平台、社区智慧康养中心等 [27]

核心观点 - A股市场有望迎来跨年行情的布局期，主要驱动力包括12月美联储大概率降息带来的海外流动性改善，以及国内即将召开的政治局会议和中央经济工作会议可能释放的政策利好 [2][4] - 当前市场处于存量博弈状态，增量资金入市放缓，行业轮动速度加快，基本面改善尚需等待，但市场在震荡区间底部具备支撑 [4] 市场回顾 - 全球股指普涨，纳斯达克指数、中国台湾加权指数和恒生科技指数领涨 [1] - A股主要指数多数收涨，微盘股、中证2000、创业板指涨幅居前，成长风格显著反弹，光模块、AI应用、锂电电解液方向领涨 [1] - 全A成交额已连续两周缩量，股票型ETF资金整体净赎回，融资资金小幅买入 [1] - 大宗商品方面，金属价格上涨，伦敦现货白银、LME铜创下历史新高 [1] 市场展望与驱动因素 - 海外方面，美联储12月降息概率提升至86%，叠加12月起美联储停止缩表，海外流动性担忧缓解，美元指数和美债收益率下降 [4][23] - 国内政策方面，12月中上旬将召开政治局会议和中央经济工作会议，确定2026年经济发展目标和宏观政策基调，反内卷、促消费、新质生产力等领域有望受益政策催化 [2][4] 资金面与流动性 - 市场延续存量博弈，11月以来全A日成交额多数交易日低于2万亿元 [4] - 截至11月27日，本月融资资金净流出139亿元，为今年5月以来首次月度净流出，融资买入额占A股成交额降至10%附近 [4] - 本周股票型ETF净流出409亿元，创业板、科创50、科创芯片等科技类ETF品种净流出规模居前 [4] - “国家队”重仓的ETF在上周五净流入123亿元，或意味着在市场波动加大阶段，“国家队”仍将发挥稳市作用 [4] 基本面与盈利状况 - 11月制造业PMI为49.2%，已连续八个月低于荣枯线；非制造业PMI为49.5%，较上月下降0.6个百分点，反映经济景气度环比下行 [4] - A股三季报确认了上市公司盈利底部区间，而更多行业范围的盈利改善需等到2026年 [4] 行业配置建议 - 产业趋势聚焦“十五五”相关主题投资，如商业航天、AI应用、储能、军工、创新药等 [2] - 受益海外流动性改善的行业，如有色金属等 [2] - 前期调整幅度居前的港股科技等 [2]

国家级促消费政策核心规划 - 工业和信息化部会同五部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，是二十届四中全会后首个国家级促消费文件 [2] - 规划目标为到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局 [2] - 政策核心理念为实现生产和消费从量到质的转变，通过供给、需求、渠道、环境多维度协同发力，提升供给体系对需求变化的适应性 [4] 当前消费市场表现与结构 - 中国是全球第二大消费市场，消费品品种总量达2.3亿种，家电、家具等100多个品类产量全球第一 [3] - 2013年以来居民年人均商品消费支出从0.8万元提升至1.5万元，占人均消费支出比重保持在50%以上 [3] - 今年1—10月商品零售额达36.6万亿元，同比增长4.4%，增速比上年同期加快1.2个百分点 [3] - 消费市场存在结构性矛盾，部分产品供给过剩与优质供给不足并存，老龄化、个性化供给难以满足需求 [4] 政策实施路径与已获成效 - 政策路径包括“存量优化”推动传统消费品“价值跃迁”，以及“增量创造”开辟新消费蓝海 [4] - 今年前10个月消费品以旧换新带动销售额超2.4万亿元，惠及超3.6亿人次 [5] - 1—10月新能源乘用车零售量达到1015万辆，同比增长21.9% [5] - 下一步将推进首发经济、发展健康消费、数字消费、绿色消费，培育“人工智能+消费” [5] 人工智能与新兴消费领域增长 - 生成式人工智能产品用户规模已达5.15亿，应用场景持续拓展 [2][7] - 2025年前三季度智能无人机飞行器制造增加值增长59.9%，智能车载设备制造增加值增长25.1% [7] - 智能家居、可穿戴设备、人形机器人、无人机等创新型产品供给稳步提升 [7] 重点培育的消费领域与热点 - 3个万亿级消费领域包括老年用品、智能网联汽车、消费电子 [8] - 10个千亿级消费热点包括婴童用品、智能穿戴、化妆品、健身器材、户外用品、宠物食品用品、民用无人机、潮玩、珠宝首饰与国潮服饰 [8] - 这些领域已展现出强劲增长势头和巨大发展潜力，推动消费市场多元化、活力化 [8]

政策举措与活动 - 商务部通过政策引导、活动搭建、载体优化等措施促进供需衔接并推动绿色智能消费品普及[1] - 开展精品首发季、精品消费月、国际消费季、老字号嘉年华等20余项专题活动覆盖精品购物、精致美食、精彩旅游、精美展演四大板块[1] - 优化离境退税、促进健康消费、实施茧丝绸产业"东绸西固"等政策密集出台以释放政策红利[1] 消费市场表现 - 消费品以旧换新销售额已超2.4万亿元惠及超3.6亿人次带动绿色智能消费品普及[2] - 1-10月新能源乘用车销量达1015万辆同比增长21.9%成为消费增长核心动力[2] 商贸流通体系建设 - 加快构建现代商贸流通体系推进城市商业提质行动、县域商业体系建设和零售业创新提升工程以打通消费"最后一公里"[1] - 深化培育上海、北京、广州、天津、重庆五个国际消费中心城市其入境外国人数量约占全国1/3消费品进口占全国一半以上离境退税销售额占全国七成左右[1]

消费板块市场表现 - 消费电子板块早盘一度大涨超4% [3] - 昀冢科技在10分钟内股价暴拉20%并封死涨停板 [2][3] - 影石创新、春秋电子、惠威科技、福日电子等多只个股涨停或涨幅超过10% [3] - 港股消费电子板块亦走势强劲 [2] - 汽车整车板块临近早盘10:45时直线拉升，指数上涨13.92点，涨幅0.49% [6] - 猪肉概念股短线拉升，金新农涨停，天康生物、立华股份等跟涨 [5] - 消费板块行情为昨日尾盘拉升的延续，昨日凯淳股份、华人健康以20%涨停，遥望科技、海欣食品等直线涨停 [4] 政策支持与行业现状 - 工信部表示目前我国消费品品种总量已达2.3亿种 [2][7] - 智能家居、可穿戴设备、人形机器人、无人机等创新型产品供给稳步提升 [2][7] - 日用消费品抽检合格率总体保持较高水平，主要消费品国内外标准一致性程度超过96% [7] - 商务部将推进汽车流通消费改革试点，扩大二手车流通，拓展汽车后市场，全链条扩大汽车消费 [7] - 六部门印发实施方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [9] 机构观点与资金支持 - 国家发改委、财政部于2024年7月统筹安排1500亿元超长期特别国债资金专项用于支持消费品以旧换新 [9] - 2025年政府继续安排3000亿元资金支持消费品以旧换新 [9] - 银河证券认为国补是对短期需求不足最快的刺激方式，预计2026年大概率将继续推动国补刺激 [9] - 中金公司认为2026年国补延续概率提升，政策聚焦核心品类与农村市场，资源投放更精准 [10] - 人工智能与智能终端加速渗透，家庭服务机器人、智能家电等创新品类放量在即 [10]

政策导向与行业规划 - 六部门联合印发方案 提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[1] - 方案目标为优化消费品供给结构 打造富有文化内涵的高品质消费品[1] - 方案聚焦以消费升级引领产业升级 实现供需更高水平动态平衡 并规划2030年形成供给与消费良性互动的高质量发展格局[1] 航空运输行业监管动态 - 江苏省消保委约谈东方航空等十家航空公司 指出机票锁座服务存在四大问题 包括优质座位过度锁定和解锁变相付费等[2] - 监管要求航司在15个工作日内提交书面整改情况 后续将持续监督并可能采取进一步措施[2] 免税消费市场拓展 - 西北地区首家市内免税店在西安正式开业 经营面积2050平方米 设有免税商品区和有税商品区[3] - 该店位于西安核心商业区 为持有效出入境证件及60日内从西安出境的旅客提供"市内选购、口岸提货"服务[3] 交通基础设施进展 - 广湛高铁正式启动试运行 正线全长401千米 设计行车速度350公里/小时 共设10座车站[4] - 该线路是国家"八纵八横"高速铁路网沿海铁路客运大通道的重要组成部分 连接粤港澳大湾区和海南自贸港等重要经济区域[4]

政策目标与核心方向 - 工信部等六部门发布《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，旨在以消费升级引领产业升级，以优质供给满足多元需求 [1] - 方案设定具体目标：到2027年消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局 [1] - 该方案是二十届四中全会后国家层面出台的首个促消费文件，强调以新需求引领新供给，以新供给创造新需求 [1][2] 拓展多元兴趣消费供给 - 方案提出积极发展宠物周边、动漫、潮服潮玩等兴趣消费产品，并有序扩大低空旅游、航空运动、私人飞行、消费级无人机等低空消费供给 [2] - 支持企业孵化本土知识产权（IP），发展品牌授权，推出IP授权类产品，并鼓励传统商超改造引入“谷店”或集合型潮玩店 [2] - 低空消费作为新型消费，在电商、旅游、物流等领域作用显著，是对“十五五”规划建议的延伸和细化 [2] 低空消费的实践基础 - 国内城市已展开低空消费实践，例如武汉全市已建立低空起降点220余处，获批低空航线33条，划设10条跨市航线 [3] - 江苏南京已累计获批起降场点298个、航线182条，显示出低空经济已形成成熟体系 [3] 培育消费新场景新业态 - 方案提出积极推动消费品首发，支持开设首店、旗舰店，举办首秀、首展活动，并培育首发平台载体和核心商圈 [4] - 有序发展直播电商、即时零售、策展零售、循环电商等平台消费新业态，鼓励平台企业利用AI、VR、元宇宙等技术打造沉浸式消费体验 [4] - 规范发展共享消费，如共享自行车、共享轮椅、共享婴幼儿推车，并建立健全共享产品服务质量认证体系和服务标准 [4] 政策支持与产业影响 - 方案强调强化财政金融支持，用好设备更新和消费品以旧换新政策，统筹资金渠道支持消费品产业提质升级 [6] - 首发经济、平台经济和共享经济已形成一定基础，在居民消费需求提升背景下，通过新场景新业态创造新需求具有巨大发展空间 [5]

政策目标 - 到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [1][3] - 到2027年消费品供给结构明显优化 打造富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品 [3] - 到2030年供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成 消费对经济增长的贡献率稳步提升 [3] 重点任务 - 拓展增量 加速新技术新模式创新应用 [4] - 深挖存量 扩大特色和新型产品供给 [4] - 细分市场 精准匹配不同人群需求 包括丰富婴童产品、加强学生用品、扩大时尚潮品、优化适老化产品供给 [4] - 场景赋能 培育消费新场景新业态 包括推动消费品首发、有序发展平台消费、规范发展共享消费 [4] - 优化环境 营造良好发展环境 包括强化财政金融支持、举办特色活动、维护市场秩序 [4]

政策核心目标 - 到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[1][6] - 到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局[1][8] - 以消费升级引领产业升级，实现供需更高水平动态平衡[1] 拓展增量：新技术新模式创新应用 - 加快布局新领域新赛道，推广高效响应制造新模式[1] - 强化人工智能融合赋能，拓展多场景体验和增值服务[1][10] - 培育柔性制造工厂，推广用户参与设计以响应个性化需求[10] 深挖存量：扩大特色和新型产品供给 - 促进绿色产品扩容迭代，推动农村消费品提质升级[1][10] - 大力发展休闲和运动产品，推动健康产品及旅游康养服务创新[1][11][12] - 扩大历史经典名品影响力，发展宠物、动漫、潮玩等兴趣消费[1][12] 细分市场：精准匹配不同人群需求 - 丰富婴童产品供给，加强优质学生用品供给[2][12] - 扩大时尚“潮品”供给，优化适老化产品供给[2][12] 场景赋能：培育消费新场景新业态 - 构建“线上+线下”产品首发矩阵，推动“国潮出海”和“首发出海”[2][13] - 有序发展直播电商、即时零售、策展零售、循环电商等新业态[2][13] - 规范发展共享消费，建立健全共享产品服务质量认证体系[2][13] 优化环境：营造良好发展环境 - 强化财政金融支持，用好设备更新和以旧换新政策，丰富消费金融产品[2][13] - 系统培育中国消费名品方阵，打造“购在中国”品牌[13] - 加强民生领域反垄断和网络市场监管，加快消费品标准建设[2][13]

政策核心目标 - 以消费升级引领产业升级，以优质供给满足多元需求，实现供需高水平动态平衡 [1] - 到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品 [1][5] - 到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局，提升消费对经济增长的贡献率 [1][7] 重点任务部署 - 拓展增量：加速新技术新模式创新应用，包括布局新领域新赛道、推广高效响应制造新模式、强化人工智能融合赋能 [2][8] - 深挖存量：扩大特色和新型产品供给，包括促进绿色产品扩容迭代、推动农村消费品提质升级、发展休闲运动产品、推动健康产品创新、扩大历史经典名品影响力、拓展多元兴趣消费 [2][11] - 细分市场：精准匹配不同人群需求，包括丰富婴童产品供给、加强优质学生用品供给、扩大时尚潮品供给、优化适老化产品供给 [2][13] - 场景赋能：培育消费新场景新业态，包括推动消费品首发、有序发展平台消费、规范发展共享消费 [2][16] - 优化环境：营造良好发展环境，包括强化财政金融支持、举办特色活动、维护市场秩序 [2][16][18] 具体实施举措 - 技术应用方面将培育柔性制造工厂，推广用户参与设计，强化人工智能融合赋能拓展多场景体验 [8] - 产品供给方面将推动旅游与康养结合，发展宠物周边、动漫、潮服潮玩等兴趣消费，有序扩大低空消费和汽车后市场消费 [11] - 新业态发展方面将构建"线上+线下"产品首发矩阵，推动"国潮出海"，有序发展直播电商、即时零售等新业态 [16] - 环境优化方面将用好设备更新和以旧换新政策，丰富消费金融产品，加强反垄断监管和网络市场监管 [16][18]