光伏产品对外贸易分析 - 2025年第一季度光伏产品出口额67.1亿美元，同比下降30.5% [1] - 对欧盟出口光伏组件金额18亿美元，同比下降38.8%，出口量18.6GW，同比下降15.6% [1][13] - 光伏硅片出口额2.9亿美元，同比下降52.1%，电池片出口额8.3亿美元，同比增长13.5%，组件出口额55.9亿美元，同比下降33% [2] 国内光伏市场发展 - 2025年一季度光伏新增并网容量59.7GW，同比增长30.5%，其中分布式占比60.8% [5] - 风光发电装机总量1482GW首次超过火电1451GW [1][5] - 分布式光伏占比超99.5%，整县推进覆盖超1500个县区 [8] 政策与技术发展 - 光伏配储比例下限提升至20%且时长4小时，部分地区要求10%/2小时强制配储 [6] - 1月太阳能绿证交易达1988万个，数据中心强制绿电消费比例≥80% [7] - N型TOPCon组件市占率突破60%，钙钛矿中试线密集投产 [10] 海外市场分析 - 欧洲市场：2025年预计组件需求量84-98GW，但电网消纳能力不足，40%配电网使用年限超40年 [13] - 美国市场：2025年预计装机量40-50GW，组件需求量48-60GW，本土电池片产能仅2.3GW [16] - 中东市场：沙特10GW光伏制氢项目带动TOPCon组件采购比例达75% [17] 全球光伏装机预测 - 2025年全球装机量预计500-550GW，中国215-255GW [20] - 中东非市场成为增长热点，沙特、埃及、阿联酋合计规划装机40GW [22] - 拉美市场巴西、智利新增装机预计35GW [22] 行业趋势与建议 - 全球贸易政策转向"区域联盟"，RCEP、GCC等成为规避关税风险重要依托 [23] - 建议实施全球化立体布局策略，优化产能全球化比例 [24] - 建议建立全链条合规管理体系，应对供应链审查和优化碳足迹管理 [25]

政策动态 - 中国五部门联合发布通知加强电化学储能安全管理 强调落实责任和全链条安全 部署提升电池本质安全和完善标准规范等工作 [3] - 美国17个民主党州和哥伦比亚特区起诉特朗普政府暂停新风电项目租赁的行政令 认为该命令不合法并损害风电行业发展 [4] - 特朗普宣布美国与乌克兰达成稀土协议 美国将获得大量高质量稀土 [5] - 欧盟公布终止进口俄罗斯能源计划 要求成员国到2025年底禁止签订新的短期合同 到2027年底终止占俄天然气供应三分之二的长期合同 并计划停止进口俄罗斯铀和核材料 [6] - 西班牙首相就全国大停电事件进行报告 承诺彻底调查并追究责任 同时表示停电与可再生能源发展无直接关联 强调继续支持绿色能源发展 [7] 资本市场活动 - 宁德时代通过港交所聆讯 拟发行1.179亿股H股 最高发行价263元/股 发行规模预计40亿-50亿美元 募集资金主要用于匈牙利项目建设 [8] - 钧达股份成为首家A+H上市光伏电池企业 港股上市首日上涨20.09%至26.6港元/股 募集资金的75%将用于建设阿曼5GW高效电池产能项目 [9] 产业投资与项目 - 比亚迪和青山集团取消智利建厂计划 因锂价大幅下跌和全球市场变化 未按招标要求设立股份公司 原计划比亚迪投资2.9亿美元建年产5万吨正极材料厂 青山投资2.33亿美元建厂 [10] - 印度信实能源子公司将建设930MW光伏项目配套465MW/1860MWh储能系统 建成后将成为亚洲最大光储一体化电站 计划24个月内投运 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 晶科2024年报位于预告中枢，组件出货量第六次排名行业第一，N型出货占比较高，海外组件出货和销售额贡献大，美洲市场是主要利润来源；2025Q1受产业链价格、美国出货占比和开工率影响，盈利环比降低；2024年资产负债率下降，2025Q1因季节性备货现金流为负；公司规划2025年底完成产能改造，保障产品溢价和订单，2025Q2和全年有出货计划，储能也有出货目标，具备长期投资价值 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入924.71亿元，同比下降22%；归母净利0.99亿元，同比下降99%；2024Q4实现收入207.01亿元，同比下降38%；归母净利 -11.16亿元；2025Q1实现收入138.43亿元，同比下降40%；归母净利 -13.9亿元 [2][4] 出货情况 - 2024年公司实现组件出货92.87GW，同比增长18.28%，其中N型出货81.29GW，占比约88%；2024年海外组件出货占比接近57.8%，海外销售额贡献68.6%；2025Q1出货19.1GW，其中组件出货量17.5GW [9] 财务数据 - 2024年公司实现经营性现金流78.67亿元；资产减值损失14.6亿元；资产处置损失4.6亿元；全年资产负债率下降2pct至72%；2025Q1经营性现金流为 -26亿元；计提资产减值4.2亿元，主要为存货跌价；资产负债率为72.72% [9] 未来规划 - 2025年底完成40%以上的产能改造，形成40 - 50GW的第三代产能，保障产品溢价（单瓦溢价0.5 - 1美分）以及在手订单（2025年订单可见度60% - 70%）；2025Q2规划出货20 - 25GW，全年计划出货85 - 100GW；2025全年储能计划完成6GWH出货目标 [9] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A - 2027E的相关数据，如营业总收入、营业成本、毛利、货币资金等，还包括基本指标如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [17]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 阳光电源光储龙头地位稳固，储能系统营收、盈利能力稳步提升，2024 年实现营收 778.57 亿元，同增 7.76%；归母净利润 110.36 亿元，同增 16.92%；25Q1 单季营收 190.36 亿元，同增 50.92%；归母净利润 38.26 亿元，同增 82.52% [1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 925.29 亿元、1061.52 亿元、1186.13 亿元，增长率分别为 18.8%、14.7%、11.7%；归母净利润分别为 124.42 亿元、140.29 亿元、153.58 亿元，增长率分别为 12.7%、12.7%、9.5% [6] 分产品营收情况 - 2024 年光伏逆变器营收 291.27 亿元，同增 5.33%，发货 147GW，同增 13%；储能系统营收 249.59 亿元，同增 40.21%，发货 28GWh，同比增长 167%；新能源投资开发营收 210.03 亿元，同比 - 15.08%；光伏电站发电营收 11.39 亿元，同增 100.82%；其他营收 16.29 亿元，同增 8.95% [11] 分地区营收情况 - 2024 年中国大陆、海外（含中国港澳台）营收分别为 415.63 亿元、362.94 亿元，同比 + 6.90%、+ 8.76%，占营收比重 53%、47% [11] 毛利、费率、净利率情况 - 24 年公司毛利率同比 - 0.41pct 至 29.94%；24Q4 毛利率 27.48%，同比 - 1.15pct，环比 - 2.03pct；25Q1 毛利率 35.13%，同比 - 1.54pct，环比 + 7.65pct [11] - 24 年公司销售/管理/研发/财务费率为 4.83%/1.54%/4.06%/0.37%，同比变动为 - 2.32pct/+0.33pct/+0.68pct/+0.34pct [11] - 24 年公司净利率同增 1.17pct 至 14.47%；24Q4 净利率 12.68%，同增 3.86pct，环比 - 1.48pct；25Q1 净利率 19.93%，同增 3.22pct，环比 + 7.25pct [11] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现各年度资产、负债、营收、利润、现金流等情况及变化趋势 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等指标及各年度变化 [12]

光伏电站部分，装机规模达930MW，Reliance NU Suntech将在现场安装总计超过1700MWp的光伏组 件。 资料显示，信实能源背靠印度信实工业集团，该集团创立于1958年，是印度仅次于塔塔的第二大财 团，印度最大的私人联合企业。 ——The End—— -广告- 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤储能 资讯~ 印度信实能源旗下子公司Reliance NU Suntech宣布，将建设一座930兆瓦交流侧光伏发电项目，配套 465兆瓦/1860兆瓦时的电池储能系统， 项目将实现每日4小时峰值电力保障供应，并以每千瓦时3.53 卢比(约合0.042美元）的固定电价供电。 信实称这一项目将成为亚洲单一地点规模最大的光储一体化电站，计划在24个月内建成投运，旨在以 具有竞争力的价格提供可靠的电力供应保障。 本文来源：储能见闻 。 本公众号所发表内容注明来源的，版权归原出处所有（无法查证版权的或未注明出处 的均来源于网络搜集），如有侵权请及时联系删除。转载内容只以信息传播为目的，仅供参考，不代表本号认 同其观点和立场。内容的真实性、准确性和合法性由原作者负责。 ...

文章核心观点 玉门油田聚焦清洁电力转型发力新能源项目建设，00后运维工程师田玉鑫在该企业成长为新能源板块技术骨干，为能源事业发展贡献力量 [1][2][4] 分组1：玉门油田新能源项目情况 - 逸宁300兆瓦光伏电站由升压站、光伏区、储能区组成，储能区可存储富余电，缺电时送上网 [1] - 玉门油田新型储能装机规模达85兆瓦/260兆瓦时，逸宁光伏电站有6平方公里项目场地、60多万块光伏板、36套电化学储能设备 [3] 分组2：田玉鑫个人经历 - 2022年田玉鑫从兰州工业学院电气工程及其自动化专业毕业后到玉门油田，入职第一年轮岗多个岗位打牢技能基础 [1][2] - 2023年田玉鑫转正定岗后参与逸宁光伏电站建设，在戈壁滩奋战3个多月，电站建成投运并网 [3] - 田玉鑫系统掌握光伏电站和储能系统建设、调试运维技术，在玉门油田技术技能竞赛中夺冠 [3] - 田玉鑫和同事完成“光伏发电 + 电化学储能的光储一体化运维方案如何获得最佳匹配度”课题，放电策略用于玉门油田所有新型储能项目，还探索出电池仓内冷却系统升级等技术 [4]

文章核心观点 我国光伏产业发展迅速但面临“内卷外堵”挑战，天合光能通过优化业务架构、市场端和技术端转型布局、战略转型等方式，推动产业提质升级并开拓新市场空间 [2][5][6] 行业现状 - 截至2024年底，我国光伏累计并网容量达8.87亿千瓦，巩固国内第二大电源领先优势，但面临国际经贸格局挑战、地方重复布局、企业加速扩张等问题，出现供需失衡、内卷式竞争 [2] - 2024年光伏月度组件出口金额均显著低于2023年同期，国内光伏制造端（不含逆变器）产值虽保持万亿元规模，但同比下降，企业盈利空间被压缩，行业普遍亏损 [2] 天合光能市场端布局 - 天合光能优化业务架构，形成光伏产品、储能业务、系统解决方案及数字能源服务四维业务矩阵 [2] - 天合光能全面引领行业实现小中大版型组件全面标准化，联合行业领先企业倡议以210生态模式为范本，共建友好型光伏生态，2024年210组件累计出货超170GW，稳居行业第一 [2] 天合光能储能业务发展 - 2024年天合光能储能装机量持续超预期实现100%以上的增长，储能出货量达4.3GWh，较23年翻番，截至2024年底天合储能电池舱及系统销售覆盖全球六大市场，累计出货10GWh，位列标普全球储能系统集成商排名榜中国、英国、澳大利亚市场前十，入围2024年度中国储能企业全球出货量排名Top10榜单 [3] - 今年天合光能储能系统业务计划实现出货量8GWh - 10GWh，近期再获北美储能大单 [3] 天合光能技术端布局 - 天合光能在全球钙钛矿太阳能电池专利申请排名前30的企业中，以481件专利位列全球第一，远超第二名近40% [4] - 天合光能自主研发的210大尺寸钙钛矿/晶体硅两端叠层电池组件，成为全球首块功率突破800W门槛的工业标准尺寸光伏组件产品；210mm大面积钙钛矿晶体硅两端叠层太阳能电池，最高电池效率达31.1%，创造新的世界纪录 [4] - 天合光能在当前主流的电池技术领域，位列全球太阳能电池及组件专利榜第二和全球TOPCon太阳能电池发明专利排行榜第二，构建了技术研发、知识产权、行业标准三位一体相互协同、高质量发展体系 [4] 天合光能战略转型 - 今年年初，天合光能从光伏产品制造商转型升级为光伏及储能智慧能源整体解决方案提供商，在分布式、集中式、新场景等各领域集中发力 [5] - 天合光能培育智能微网、虚拟电厂、源网荷储、零碳园区、绿色算力、绿电制氢氨醇等新增长极，开拓新的市场空间，从“价格内卷”转型为“价值创造” [6]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入17.71亿元、归母净利润1.40亿元 [1] - 工商储业务第一季度确收体量较小 微型逆变器需求稳中向好且毛利率保持高位 [1] - 公司上市以来累计现金分红3.49亿元 2024年拟每10股派发现金红利4元 合计派发6181万元 占归母净利润44.14% [1] 光储一体化战略 - 公司形成微光储、户用光储及工商业光储三大生态布局 产品矩阵丰富且协同效应凸显 [2] - 微光储场景推出新型光储混合逆变器EZHI 满足阳台及DIY应用场景 [2] - 户用光储场景中DS3和DS3D系列以高能量密度著称 ELS和ELT系列专为户用储能设计 [2] - 工商业光储场景自主研发Ocean系列 中标深州4.35亿元储能项目及老挝15MW光伏电站改造项目 [2] - 2024年参加20余次国际太阳能储能展会 业务覆盖美洲、欧洲、亚洲、大洋洲 [2] 研发与技术创新 - 2024年新增申报知识产权63项 新增授权22项 累计拥有188项 其中发明专利91项 [3] - 研发费用达9405.91万元 不考虑股份支付影响下同比增长30.97% [3] - 研发人员新增56人 占员工总数比例达50% [3] - 应用AI技术开发"BESS AI"模型 优化家庭能源管理 推出"电力现货交易辅助决策平台"服务企业用电 [3] 未来规划 - 2025年贯彻"境内外市场双轮驱动 光储一体协同推进"目标 加大研发投入 [4] - 探索AI与电力电子技术融合 加速构建智慧能源生态 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营收778.57亿元，同比+7.76%，归母净利润110.36亿元，同比+16.92%；2025年Q1营收190.36亿元，同比+50.92%，归母净利润38.26亿元，同比+82.52% [1] - 考虑美国业务受关税政策变动影响，下调公司25 - 26年盈利预测、新增27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润121/139/155亿元，当前股价对应25 - 27年PE为11/9/8倍，看好公司长远发展 [3] 各业务情况总结 光伏逆变器业务 - 2024年全球发货量147GW，营收291.27亿元，同比+5.33%，毛利率30.9%，同比-1.94pct [2] - 大功率组串逆变器等在全球广泛应用，面向国内工商业和户用发布新产品，加码布局海外市场 [2] 储能业务 - 2024年全球发货量28GWh，营收249.6亿元，同比+40.21%，毛利率36.69%，同比+4.07pct，受益于行业发展及规模效应 [2] - 全球首发的储能系统在全球广泛应用 [2] 新能源投资开发业务 - 2024年营收210.03亿元，同比-15.08%，毛利率19.4%，同比+3.06pct，因电站产品创新优化 [3] - 业务在多领域布局并开拓海外市场，截至2024年底业务覆盖国内30个省市及“一带一路”沿线，全球累计开发电站超5400万千瓦 [3] 盈利预测与估值简表总结 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|72,251|77,857|87,782|101,576|117,099| |营业收入增长率|79.47%|7.76%|12.75%|15.71%|15.28%| |净利润（百万元）|9,440|11,036|12,062|13,879|15,498| |净利润增长率|162.69%|16.92%|9.29%|15.07%|11.66%| |EPS（元）|6.36|5.32|5.82|6.69|7.48| |ROE（归属母公司)（摊薄）|34.07%|29.90%|24.87%|23.16%|21.34%| |P/E|10|12|11|9|8| |P/B|3.3|3.4|2.6|2.1|1.8|[4] 财务报表总结 利润表 - 2023 - 2027E营业收入、营业成本等项目有相应变化，如2025E营业收入87,782百万元，营业成本62,694百万元等 [9] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流、投资活动现金流等有相应变化，如2025E经营活动现金流17,089百万元 [9] 资产负债表 - 2023 - 2027E总资产、总负债、股东权益等有相应变化，如2025E总资产144,789百万元，总负债92,747百万元 [10] 公司指标总结 盈利能力 - 2023 - 2027E毛利率、ROA等指标有相应变化，如2025E毛利率28.6%，ROA 8.5% [11] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率、流动比率等指标有相应变化，如2025E资产负债率64%，流动比率1.65 [11] 费用率 - 2023 - 2027E销售费用率、管理费用率等指标有相应变化，如2025E销售费用率6.20%，管理费用率1.60% [12] 每股指标 - 2023 - 2027E每股红利、每股经营现金流等指标有相应变化，如2025E每股红利1.18元，每股经营现金流8.24元 [12] 估值指标 - 2023 - 2027E PE、PB等指标有相应变化，如2025E PE为11，PB为2.6 [12]

财务表现 - 2025年一季度营业收入138.43亿元，同比下降40.03%，净亏损13.9亿元，主要因光伏组件价格下降 [1][3] - 2024年全年营收924.71亿元，同比减少22.08%，归母净利润0.99亿元，同比骤降98.67%，行业供需失衡导致组件价格承压 [5] 出货量与产能 - 2025年一季度总出货量19130MW（组件17504MW+硅片/电池片1626MW），同比减少12.68%，预计Q2组件出货量20-25GW [3][4] - 2024年组件出货量92.87GW（同比增长18.28%），N型组件占比88%，连续第六年全球出货量第一 [5] - 截至2024年底一体化产能达100GW，沙特10GW项目预计2026年下半年投产，美国工厂2GW产能满产运营 [3][5][6] 行业环境与策略 - 光伏主产业链价格低位运行，海外贸易政策扰动需求，一体化环节利润承压 [3] - 公司计划优化市场策略与供应链管理，提升技术竞争力，平衡出货规模与盈利 [3] - 光储一体化成趋势，2024年储能系统出货量突破1GWh，将加大户用/工商业/电站储能布局 [6] 重大项目进展 - 沙特10GW电池及组件项目总投资约72.73亿元人民币（10亿美元），施工按计划推进 [5][6] - 储能产品线迭代升级，涵盖多应用场景，产线已投产 [6]