美股市场表现 - 美股三大指数小幅收跌 道指跌0.13% 纳指跌0.16% 标普500指数微跌0.01% [1] - 热门科技股涨跌不一 谷歌、微软跌超2% 亚马逊跌超1% 英特尔涨超2% 英伟达、苹果、特斯拉涨幅不足1% [1] - 存储概念股、金属与采矿板块涨幅居前 闪迪涨超10% 美光科技涨超9% 美国雅保、西部数据涨超4% 必和必拓、淡水河谷涨超3% [1] - 中概股涨跌不一 纳斯达克中国金龙指数跌0.65% 金山云涨约10% 哔哩哔哩涨近3% 蔚来涨逾2% [1] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一 德国DAX指数跌0.53% 法国CAC40指数跌0.18% 英国富时100指数涨1.14% [1] 美国宏观经济数据 - 1月非农就业人口增长13万人 大幅高于市场预期的6.5万人 创2025年4月以来最大增幅 [2] - 1月失业率小幅意外降至4.3% 预期和前值均为4.4% [2] - 远超预期的美国就业报告打击了降息预期 [2] 大宗商品市场 - 国际油价集体走高 美油主力合约涨1.66%报65.02美元/桶 布伦特原油主力合约涨1.42%报69.78美元/桶 [2] - 国际贵金属价格走高 现货黄金涨1.28%报5088.28美元/盎司 COMEX黄金期货涨1.69%报5116美元/盎司 [2] - 现货白银涨4.13%报84.09美元/盎司 COMEX白银期货涨5%报84.4美元/盎司 [2] 航天与太空经济 - 梦舟载人飞船成功实施最大动压逃逸并在海上安全溅落 这是我国首次在海上实施载人飞船搜索回收任务 [3] - 梦舟载人飞船主要用于我国载人月球探测任务 兼顾近地空间站运营 返回舱具备多次重复使用能力 [3] - 星地通信产业预计到2030年将达到2000亿元至4000亿元 年均复合增长率在10%-28%之间 [4] - 星地通信产业正站在从“概念验证”向“规模化应用”的关键转折点 [4] - 概念股包括广联航空、银邦股份、航宇微等 [4] 太空光伏产业 - 无锡市发展改革委组织召开太空光伏供需对接会 与会企业围绕太空光伏领域技术研发、材料应用、制造工艺、检验检测等进行深入交流 [4] - 太空光伏已成为全球科技竞争的核心赛道之一 市场潜力持续释放 但面临技术研发分散、上下游协同不足等现实难题 [5] - 概念股包括东方日升、乾照光电、顶固集创等 [5] 人形机器人产业 - 极智嘉正式推出全球首款面向仓储场景的通用人形机器人Gino 1 具备仓储拣货、搬箱、打包、巡检等多任务操作能力 [5] - 2026年有望成为人形机器人行业爆发起点 国产机器人出货量有望迎来大幅增长 [5][6] - 核心受益方向包括核心供应链（核心零部件、头部供应链及代工制造）和应用场景（相关场景订单释放带来的业绩高弹性） [6] - 概念股包括航宇微、力星股份、昊志机电等 [6] 公司重要公告（减持与监管） - 利和兴 控股股东、实际控制人的一致行动人黄禹岳和利和兴投资拟合计减持不超1%公司股份 [7] - 捷顺科技 实控人之一刘翠英拟减持不超过1791万股 占公司总股本的比例不超过2.8% [7] - 英飞特 特定股东誉恒投资、公司董事华桂林和F MARSHALLMILES、副总经理、董事会秘书贾佩贤拟合计减持不超过0.2378%公司股份 [7] - 天际股份 因公司涉嫌信息披露违法违规 证监会决定对公司立案 [7] - 欢瑞世纪 连续两个交易日股票收盘价格涨幅偏离值累计超过20% 属于股票交易异常波动 [7] - 欢瑞世纪股东青宥仟和于2026年2月10日—2月11日期间 通过大宗交易卖出公司股份700万股 占公司总股本的比例为0.7136% 其权益变动已触及1%的整数倍 [7]

航天与太空产业 - 中国首次完成载人飞船返回舱海上搜索回收任务，为后续空间站应用与发展及载人登月任务积累经验，参试的梦舟载人飞船返回舱具备多次重复使用能力 [1] - 长征十号运载火箭与梦舟载人飞船成功完成最大动压逃逸飞行试验，火箭一级箭体与飞船返回舱均受控安全溅落于预定海域 [1][2] - 中国运载火箭技术研究院海南新区在文昌揭牌，将打造集研发创新、总装测试、试验验证、发射服务于一体的国家级航天产业基地 [3] - 美国航空航天局因天气原因再次推迟“龙”飞船载人发射任务，最新发射时间不早于美国东部时间13日 [10] 新能源与新材料 - 无锡市召开太空光伏供需对接会，多家企业围绕太空光伏领域技术研发、材料应用、制造工艺等进行交流，旨在加快打造创新应用标杆 [4] - 车用固态电池国家标准第1部分拟于2026年7月发布，该标准将明确液态电池、混合固液电池及固态电池的术语定义 [5] - 兰州市计划前瞻布局氢能材料，依托兰州大学氢能与低碳中心研发关键材料，并谋划建设氢能材料中试基地以推动成果转化 [6] 基础设施与金融支持 - 国家开发银行2025年发放超过1.64万亿元贷款支持基础设施建设，重点覆盖网络型、产业升级、城市、农业农村、国家安全五大领域 [7][8] 高端制造与航运 - 全球首款面向仓储场景的通用人形机器人Gino 1发布，具备拣货、搬箱、打包、巡检等多任务操作能力 [11] - 上海市规划探索建设航运绿色燃料现货交易市场，构建新型航运产业体系，并推动船舶装备低碳化、智能化转型 [9]

核心观点 报告认为，当前A股市场处于温和修复中的震荡蓄势阶段，一季度流动性宽松、稳增长政策效果逐步显现，市场呈现“高低切换”特征，资金从前期涨幅较大的板块流向低位价值与内需复苏板块，建议投资者采取均衡配置策略，在坚守科技成长主线的同时，关注消费等板块的投资机会 [9][10][14][16] 宏观策略与市场分析 - **市场表现**：2026年1月A股主要指数普遍上涨，上证指数、深证成指和创业板指分别录得3.76%、5.03%和4.47%的月度涨幅，科创50指数涨幅达12.29%，市场风格延续小盘成长为主 [14] - **宏观定位**：当前中国经济处于“复苏早期”阶段，价格端开始回升但内需依然较弱，PPI持续回升、CPI温和上行，再通胀交易窗口开启 [15] - **流动性环境**：一季度通常是全年流动性最宽松的时期，央行维持稳健偏宽松的基调 [9][10] - **资金动向**：市场资金呈现明显的“高低切换”特征，从前期涨幅较大的科技与资源板块，流向部分低位价值与内需复苏板块 [9][10] - **估值水平**：近期上证综指与创业板指数的平均市盈率分别约为16.71-16.91倍和51.84-53.15倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局 [9][10][11][13] - **成交金额**：近期两市日成交金额维持在2.1万亿至2.3万亿元人民币的高位，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [9][10][11][13] - **配置建议**：建议采取均衡策略，一是中长期继续聚焦科技主线；二是关注原材料价格上涨带动的成本传导机会；三是布局受益于城市更新与稳增长逻辑的建筑建材板块；四是配置具备防御属性的高股息资产 [16] 行业研究要点 半导体行业 - **行业表现**：2026年1月国内半导体行业（中信）上涨18.63%，大幅跑赢沪深300指数（+1.65%），费城半导体指数上涨12.92% [21] - **周期上行**：2025年12月全球半导体销售额同比增长37.1%，连续26个月同比增长，预计2026年全球销售额将同比增长8.5%，AI是重要成长动力 [22] - **资本开支加速**：2025年第四季度北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）资本支出合计为1176亿美元，同比增长67%，环比增长22%，并预计2026年继续加速增长 [22][23] - **全面涨价潮**：存储芯片价格大幅上涨，预计26Q1一般型DRAM合约价环比增长90-95%，NAND Flash合约价环比上涨55-60%，涨价已从存储蔓延至晶圆代工、封测、功率器件、服务器CPU等全产业链 [22][24] - **投资建议**：建议关注AI PCB、光芯片、晶圆代工、封测、功率器件、服务器CPU、存储器等领域的投资机会 [24] 电力及公用事业 - **行业表现**：2026年1月中信电力及公用事业指数上涨2.76%，跑赢沪深300指数，其中电网子板块上涨12.84% [26] - **电力供需**：2025年全社会用电量突破10万亿千瓦时，规上工业发电量97159亿千瓦时，同比增长2.2% [26] - **装机容量**：截至2025年12月底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，其中太阳能发电装机容量12.0亿千瓦（同比增长35.4%），风电装机容量6.4亿千瓦（同比增长22.9%） [27] - **政策目标**：国务院要求到2030年基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右 [6] - **投资建议**：建议以哑铃策略配置电力资产，防御端关注大型水电和高股息火电，进攻端关注虚拟电厂、可控核聚变等主题机会 [28] 食品饮料行业 - **行业表现**：2026年1月食品饮料板块微幅上涨0.55%，成交量环比减少，个股上涨比例达64.84%，行情主线在预制食品、烘焙、乳业等板块 [18] - **产业动态**：2025年下半年行业投资增速持续回落，白酒、葡萄酒、啤酒和乳制品产量延续收缩，但冷鲜肉产量保持较高增长，部分原材料价格如豆油、菜籽油同比上涨 [19] - **投资建议**：2026年2月推荐关注预制食品、软饮料、保健品、烘焙等板块，股票组合包括宝立食品、立高食品、东鹏饮料等公司 [19] 基础化工行业 - **行业表现**：2026年1月中信基础化工行业指数上涨10.13%，在30个一级行业中排名第6，化工品价格明显回暖 [29] - **政策影响**：“反内卷”政策上升为国家战略，有望推动行业供给端约束加强，改善长期格局 [30] - **投资建议**：建议关注受益于反内卷的氯碱、农药、涤纶长丝行业，以及受益于油价上涨预期的煤化工板块 [29][31] 传媒行业 - **行业表现**：2026年1月传媒指数上涨16.19%，大幅跑赢主要指数，其中互联网营销子板块受GEO概念推动上涨43.70% [42] - **AI应用加速**：AI在游戏、影视、广告等内容领域加速渗透，国内头部互联网企业加速AI流量入口竞争，有望拓展商业化空间 [43][44] - **投资建议**：建议关注游戏板块（吉比特、恺英网络等）、春节档影视板块（光线传媒、万达电影等）及高股息国有出版公司 [44] 通信行业 - **行业表现**：2025年12月通信行业指数上涨12.82%，跑赢主要指数 [45] - **光模块景气**：光模块上游关键物料（如光电芯片）供应持续紧张，预计短缺将持续至2026年底，2026年超过一半的光模块销售额将来自硅光方案 [48] - **AI手机渗透**：预计2025年AI手机渗透率达34%，2025-2026年将保持高速渗透趋势 [47] - **投资建议**：建议关注光芯片/光器件/光模块、光纤光缆（特别是空芯光纤）、AI手机及电信运营商等方向 [49] 光伏行业 - **行业表现**：2026年1月光伏行业指数受太空光伏题材影响上涨15.65% [38] - **装机数据**：2025年国内新增光伏装机315.07GW，同比增长13.67%，但组件出口疲软 [39] - **政策变化**：自2026年4月1日起取消光伏产品增值税出口退税，将加速高成本产能退出 [38] - **投资建议**：建议关注钙钛矿/叠层电池、储能逆变器、一体化组件厂头部企业，太空光伏处于0-1阶段 [39] 新材料行业 - **行业表现**：2026年1月新材料指数（万得）上涨10.54%，跑赢沪深300指数8.64个百分点 [35] - **基本金属价格**：1月上海期货交易所铜、铝、锌、锡、镍价格分别上涨1.23%、2.79%、4.74%、34.93%、8.96% [36] - **投资建议**：维持“强于大市”评级，看好下游复苏和国产替代推动下的景气周期 [37] 券商行业 - **业绩前瞻**：预计2026年1月上市券商母公司口径单月整体经营业绩将回升至近12个月以来的高位，经纪、两融业务贡献显著提升 [51] - **估值与建议**：板块平均P/B在1.40-1.45倍窄幅波动，估值持续走低空间有限，若估值再度下探1.3倍P/B将是布局良机，建议关注龙头及财富管理突出的券商 [52] 重点公司与主题 - **DeepSeek V4模型**：预计将于2026年2月中旬推出，编码能力超越Claude和GPT系列，其采用的Engram记忆模块和mHC新架构有望缓解GPU内存限制并降低模型训练成本（R1总训练成本586万美元），可能深刻改变全球AI产业格局 [32][33] - **英国章鱼能源进军中国电力市场**：作为行业动态被提及，建议关注其对电力市场的影响 [26]

公司业务与产品 - 公司当前量产的光伏涂锡焊带产品主要适用于地面光伏组件 [1] - 太空光伏组件对材料的要求更高 [1] - 公司将不断加大研究力度，开发适用于太空光伏的产品以满足未来更高要求 [1]

公司业务进展 - 华民股份已与太空光伏产业链上下游建立深度合作，并提供多种规格P型HJT专用硅片开展应用测试 [1] - 公司旗下鸿晖新能源“年产10GW异质结电池专用单晶硅片项目”一期5GW产能已实现稳定量产 [1] - 公司已成功研发出更薄的G12(40μm)半片并批量供应100μm异质结电池专用硅片 [2] - 公司研发的P型超薄高效HJT专用硅片在顺利完成产品试样交付的同时，已初步实现市场化销售 [2] 公司技术优势 - 公司早在2023年就已布局HJT专用硅片领域，并率先在半片切片环节导入吸杂工艺 [1] - 通过链式吸杂工艺精准控制硅片杂质分布，使HJT专用硅片兼具高效、超薄、低硅耗特性，显著提升HJT电池效率分布的均匀性 [2] - 公司生产的HJT专用硅片形成了“超薄、性能优、柔性化”三大核心竞争力 [2] - 项目主要生产异质结专用硅片，以半棒切割半片，对薄切、精切、良率均有更高的要求 [1] 行业趋势与机遇 - 当前全球商业航天产业加速崛起，P型HJT电池凭借高转换效率、成本优势及超薄柔性适配特性，成为现阶段太空光伏商业化落地的主要技术路径 [2] - 卫星太阳翼呈现柔性化、轻量化的行业发展趋势 [2] - 未来，随着太空光伏行业爆发式增长周期的到来，相关业务有望成为公司长期业绩增长的关键动能 [2] 市场竞争地位 - 公司凭借在HJT领域的提前布局卡位，抢抓太空光伏发展机遇 [2] - 凭借在HJT专用硅片领域的先发布局、技术积累及产业链协同基础，公司有望进一步巩固在太空光伏核心材料赛道的竞争地位，抢占行业发展红利 [2] - 产品具备较高的市场溢价能力 [2]

核心观点 - 2026年初，白银价格剧烈波动成为光伏行业成本压力的核心，严重挤压下游厂商利润空间，并导致市场观望情绪浓厚 [1][2] - 行业正通过技术升级（如无银化、贱金属化、银耗优化）和金融工具（如套期保值）积极应对成本压力，部分领先企业已获得成本优势 [3][5] - 白银价格在2月经历大幅回调，但未来预计将维持高位震荡，同时“太空光伏”概念短期内对行业需求影响有限 [3][6] 白银价格上涨对成本的影响 - 截至1月30日，沪银主连期货价格一度飙至3.24万元/千克，伦银现货价格站上121.64美元/盎司 [1] - 银价每上涨10%，光伏组件的单位成本将增加约0.01元/W [2] - 白银在光伏原料成本中的占比从2024年约9%上涨至30%以上，成为硅料成本外的最大头 [2] - 截至1月底，电池片完全成本增加至0.5元/W以上，环比上涨0.1元/W左右，组件完全成本已超过0.9元/W [2] - 自2025年至2026年初，仅银浆一项便使行业平均单瓦成本增加0.1元至0.2元 [2] - 670W以上的高功率组件报价超过1元/W [1][2] 市场反应与行业困境 - 原材料成本上涨与终端产品价格低迷形成“剪刀差”，严重挤压利润空间，是行业2025年普遍亏损的原因之一 [3] - 组件价格跟随期货实时波动，导致客户观望情绪严重，下单周期拉长，第一季订单能见度仍显不足 [2][4] - 国内市场在手地面项目订单执行量逐步下滑，新签订单能见度有限；一季度出货预期将以海外市场为主体 [4] - 截至2月11日，沪银主连期货价格报2.06万元/千克，伦银现货价格报82.57美元/盎司，相对高位已跌去三成以上 [3] - 受银价下跌影响，电池片、组件价格也实时下滑，国内分布式组件实际成交价格在0.75元/W~0.8元/W [3] 企业的应对策略与技术路径 - **隆基绿能**：正推动“贱金属化”技术规模化量产，计划今年二季度开始量产相关产品 [5] - **爱旭股份**：ABC无银化金属涂布技术早已规模化量产，珠海基地产品完全不用银，义乌基地实现少银化，单瓦银耗远低于TOPCon，目前ABC电池组件成本已全面低于TOPCon [5] - **晶澳科技**：通过长期协议锁定供应商、套期保值对冲价格波动，并推进银耗优化、银包铜等技术应用 [5] - **帝科股份**：提出“银种子层+高铜浆料”方案，可将TOPCon电池金属化成本降低4.5分/W（按银浆约1.8万元/kg计算） [5] - 工艺优化（如多低固含、无主栅技术）可实现用银量下降10%~20% [6] 其他原材料成本与未来展望 - 除白银外，2月上旬电解铜价格同比上涨2.1%，铝材价格上涨0.8%，进一步推高组件及配套产品成本 [4] - 对于银价未来走势，有观点认为将维持高位震荡、中枢上移，核心支撑源于全球白银供需缺口扩大及光伏等工业需求激增 [6] - 另有分析指出，近期白银暴跌，但银浆流通货源偏紧，产业链供需弱现实或仅阶段性边际改善，持续性仍不乐观 [6] - 光伏用银需求近3年以年均超6000吨的消耗量位居工业用银第二大需求领域，占当前白银总需求近20% [1] - 2022年和2023年光伏用银同比增速达到约30%和50% [1] - 预计2026年全球光伏用银量在6500吨左右，较2025年同比减少10% [6] - “太空光伏”概念当前仍处于地面验证阶段，近3年内对光伏用银需求的影响可能较为有限 [6]

中国百亿私募行业规模与地域分布概览 - 截至2026年1月底，中国百亿私募机构总数达到122家，创下历史新高，较2025年12月底的112家净增10家 [2] - 从地域分布看，百亿私募高度集中于三大城市：上海拥有57家，北京拥有29家，深圳拥有10家，杭州与海南澄迈各有5家 [2] 上海地区百亿私募详情 - 上海作为全国金融中心，截至1月底共有2007家证券类私募管理人，占全国总量的26.76% [5] - 上海的57家百亿私募中，有38家集中于浦东新区，虹口区有8家 [5] - 从核心策略看，股票策略占据主导，共有40家，代表性机构包括桥水中国、重阳投资、稳博投资等 [5] - 部分上海百亿私募示例：诚奇私募（浦东新区，股票策略）、复胜资产（浦东新区，股票策略）、合晟资产（浦东新区，债券策略）、和谐汇一资产（静安区，股票策略）[6] 北京地区百亿私募详情 - 北京拥有29家百亿私募，数量位居全国第二 [6] - 按行政区划分布：西城区9家、朝阳区8家、海淀区7家、东城区5家 [6] - 机构类型包括老牌百亿私募（如淡水泉、星石投资、九坤投资）以及多家“国家队”背景私募（如诚旸投资、国新新格局(北京)）[6] - 部分北京百亿私募示例：北京正定私募（海淀区，股票策略）、博润银泰投资（西城区，多资产策略）、淡水泉（西城区，股票策略）、九坤投资（海淀区，股票策略）[7] 深圳及其他地区百亿私募详情 - 深圳地区证券类私募管理人总数达1253家，其中百亿私募有10家 [7] - 深圳的百亿私募多分布于福田区和南山区，代表性机构包括高毅资产、中欧瑞博、东方港湾、日斗投资等 [7][9] - 杭州、珠海、澄迈三地各拥有5家百亿私募 [7] - 杭州的机构包括敦和资管（多资产策略）、龙旗科技（股票策略）等 [10] - 珠海的5家百亿私募均集中于香洲区，包括玄元投资（股票策略）、睿璞投资（股票策略）等 [7][10] - 海南澄迈的5家百亿私募包括海南希瓦（股票策略）、进化论资产（股票策略）等 [10]

公司业务与产品应用 - 艾罗能源当前主营产品主要应用于户用、工商业及大型地面电站等场景 [2] - 公司产品目前暂未涉足太空光伏领域 [2] 公司战略与行业关注 - 公司表示将持续关注太空光伏领域的相关研发成果和行业发展趋势 [2]

行业趋势与核心观点 - 随着商业航天技术突破带来的发射成本大幅下降，以及低轨卫星互联网星座的爆发式增长，太空光伏正从科学构想加速迈向商业化现实，成为能源革命的终极疆域 [1] - 钙钛矿太阳能电池凭借其高光电转换效率、卓越的抗辐射性能、轻质柔性、低成本潜力等核心优势，正成为太空光伏应用的理想选择，有望率先实现大规模商业化应用 [1] 关键时间点与驱动因素 - 2026年是太空光伏与钙钛矿产业化的关键转折点 [2] - 以SpaceX为代表的商业航天巨头加速太空基础设施建设，为太空光伏提供应用场景 [2] - 地面钙钛矿电池技术已进入GW级产线投产阶段，技术外溢效应显著 [2] - 多个在轨验证项目的成功实施，进一步验证钙钛矿电池在太空环境下的可靠性 [2] 产业链投资布局建议 - 建议聚焦钙钛矿产业链核心环节，沿循“材料-设备-电池/组件”的产业链逻辑进行布局 [3] - 材料突破：新型封装材料、柔性基板（如CPI薄膜）、导电玻璃（TCO）等上游材料是实现钙钛矿电池轻量化、柔性化和长寿命的关键，具备高技术壁垒和成长潜力 [3] - 设备先行：新技术路线的产业化必然率先利好设备供应商，建议重点关注在PVD、激光、封装等领域具备核心技术，并积极布局钙钛矿专用设备的龙头企业 [3] - 电池/组件技术为王：掌握钙钛矿核心技术的电池/组件厂商是产业链的中坚力量，建议关注在转换效率、大面积制备、稳定性方面取得突破，并与航天机构建立合作关系的企业 [3]

文章核心观点 - 商业航天产业正进入去伪留真阶段，应回归产业趋势本身，多个细分产业链已进入快速发展阶段，未来运力突破和成本降低将开启太空光伏等万亿级蓝海市场 [1] 行业趋势与投资方向 - 强大的运力是大国必争的战略高点 [1] - 商业航天各细分投资方向，包括国内火箭产业链、海外SpaceX产业链、太空光伏产业链、新技术变革下的卫星产业链均已进入去伪留真阶段 [1] - 客观差距奠定了火箭数量通胀的逻辑，火箭数量正大力追赶 [1] - 火箭公司通过上市融资扩产，拉动全产业链进入产能扩张阶段 [1] - 伴随我国卫星星座计划加速推进，新技术变革正悄然到来 [1] - 柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等多个产业方向均已进入从1到N的快速发展阶段 [1] - 未来商业航天运力取得突破、入轨成本持续降低，太空光伏这个万亿级增量的蓝海市场或许不会太遥远 [1] 相关金融产品与市场表现 - 2月11日，军工ETF（512660）跌超0.4% [1] - 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967） [1] - 该指数从沪深市场中选取与军工行业相关的上市公司证券作为指数样本，涵盖航空、航天、船舶等核心领域 [1] - 该指数成分股主要集中于工业、原材料及信息技术等行业，整体呈现中小盘风格 [1]