市场洞察 环球市场纵览 《2025年二季度环球市场纵览-中国版》由摩根资产管理发布，对2025年二季度全球主要经济体的经济状况、金融市场表现进行了全面分析，并阐述了投资 策略相关内容，为投资者提供市场洞察与决策参考。 1. 全球经济形势：不同经济体呈现出差异化的发展态势。成熟市场中，美国经济在通胀、就业等方面表现复杂，美联储政策利率影响市场预期；欧元区经济 增长与通胀面临挑战；日本经济增长和通胀波动，日元汇率受美日息差等因素左右。新兴市场中，中国经济总量增长平稳，消费、投资、工业生产等领域有 不同表现，货币政策和财政政策协同发力 。同时，全球制造业和服务业PMI显示经济活动有扩张与收缩的不同趋势，全球通胀水平也存在地区差异。 2. 金融市场表现 股票市场：中国股票市场各指数表现分化，沪深300指数等估值有差异，行业轮动明显，不同风格板块收益不同，中概股和港股也有各自的市场表现。全球 股票市场中，美国、日本、欧洲等地区股市在回报构成、盈利预期和估值方面各有特点。 固定收益市场：中国债券市场规模扩大，国债、信用债等板块收益率和信用利差有变化，城投债和中资离岸债券市场也呈现特定的发展态势，债券市场国际 化进程持续推 ...

美股市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一 纳指涨1.61% 标普500指数涨0.72% 道指跌0.64% [1] - 英伟达涨超5% 创2月27日以来收盘新高 [1]

市场指数表现 - 上证指数早盘收报3371 86点 涨0 08% [1][2] - 深证成指早盘收报10276 61点 跌0 24% [1][2] - 创业板指早盘收报2059 88点 跌0 23% [1][2] - 沪深300早盘收报3891 63点 涨0 03% [1][2] - 科创50早盘收报1010 03点 跌0 12% [1][2] - 中证500早盘收报5774 99点 跌0 32% [1][2] - 中证1000早盘收报6143 96点 跌0 38% [1][2] 指数成交额与年初表现 - 上证指数成交额3435亿 年初至今涨幅0 60% [2] - 深证成指成交额5405亿 年初至今跌幅1 33% [2] - 北证50成交额233亿 年初至今涨幅36 24% [2] - 万得全A成交额9072亿 年初至今涨幅2 11% [2] - 科创50成交额265亿 年初至今涨幅2 13% [2] - 创业板指成交额2557亿 年初至今跌幅3 82% [2] - 沪深300成交额1846亿 年初至今跌幅1 10% [2] - 中证500成交额1340亿 年初至今涨幅0 86% [2] - 中证800成交额3186亿 年初至今跌幅0 60% [2] - 中证1000成交额1795亿 年初至今涨幅3 13% [2] - 中证2000成交额2628亿 年初至今涨幅9 04% [2] - 万得微盘股指数成交额178亿 年初至今涨幅20 84% [2]

指数表现 - 5月12日北证50涨跌幅为+2.89%，收于1419.13点，开盘1398.15点，最高1419.13点，最低1388.67点；上证指数涨跌幅为+0.82%，收于3369.24点；沪深300涨跌幅为+1.16%，收于3890.61点；科创50涨跌幅为+0.49%，收于1011.23点；创业板指涨跌幅为+2.63%，收于2064.71点[3] 市场规模 - 5月12日北交所总股本为357.98亿股，流通股本为229.95亿股；总市值为7995.79亿元，流通市值为4799.74亿元[3] 成交情况 - 5月12日北交所整体成交额为325.92亿元，成交股数为14.40亿股，换手率为6.26%，较上周日均成交额311.19亿元有所上涨[3] 行业表现 - 5月12日北交所大部分行业上涨，涨幅较大的是交通运输（+11.3%）、社会服务（+7.2%）、国防军工（+7.2%）等，仅纺织服饰（-0.1%）下跌[3] 个股表现 - 北交所265家上市公司中，243家上涨，22家下跌；涨幅领先的是七丰精工（+29.97%）、乐创技术（+22.28%）等；跌幅较大的有康农种业（-3.16%）、秋乐种业（-2.91%）等[3] - 换手率较高的公司有晟楠科技（40.94%）、莱赛激光（38.66%）等；当日成交额较大的公司有灵鸽科技（6.25亿元）、创远信科（6.11亿元）等[3] 估值情况 - 5月12日北交所整体估值为50.27倍，较前一交易日上涨，持续高于创业板；电子平均市盈率最高，为238.6倍，计算机（137.9倍）和家用电器（124.3倍）紧随其后[3] 风险提示 - 存在政策支持力度低于预期、科技创新性不足、市场竞争加剧、市场波动的风险[3][15]

市场整体表现 - 沪指上涨0.76%，A股成交量498.05亿股，成交金额6593.63亿元，较上一交易日增加7.17% [1] - 个股方面，3873只上涨（60只涨停），1297只下跌（5只跌停） [1] 行业涨跌幅排名 涨幅前三行业 - 国防军工上涨6.89%，成交额727.06亿元（较上日+59.20%），领涨股中航成飞涨幅20.01% [1] - 机械设备上涨2.13%，成交额705.15亿元（+8.33%），领涨股七丰精工涨幅29.97% [1] - 电力设备上涨2.10%，成交额485.70亿元（+31.22%），领涨股中环海陆涨幅12.12% [1] 跌幅前三行业 - 美容护理下跌0.42%，成交额32.46亿元（-16.53%），领跌股上海家化跌幅4.77% [2] - 医药生物下跌0.41%，成交额343.68亿元（+9.63%），领跌股迈威生物跌幅10.46% [2] - 公用事业下跌0.33%，成交额131.47亿元（-13.86%），领跌股华电辽能跌幅6.65% [2] 其他重点行业数据 - 电子行业上涨1.57%，成交额755.48亿元（+13.52%），领涨股威尔高涨幅14.95% [1] - 汽车行业上涨1.49%，成交额481.39亿元（+10.24%），领涨股同心传动涨幅17.22% [1] - 有色金属行业上涨0.63%，成交额246.39亿元（+36.56%），领涨股宜安科技涨幅12.36% [1] - 煤炭行业下跌0.15%，成交额29.29亿元（+24.41%），领跌股辽宁能源跌幅1.40% [1] 成交额变动显著行业 - 国防军工成交额同比增幅最大（+59.20%），传媒行业降幅最大（-24.89%） [1] - 有色金属成交额同比增加36.56%，计算机行业减少21.59% [1]

港股午间收盘，恒生指数涨1.1%，恒生科技指数涨1.56%。沪上阿姨大涨52%，理想汽车-W涨超6%， 吉利汽车涨超4%。弘业期货（001236）跌超7%，卫龙美味跌超6%。 ...

事项：2025年5月3日，OPEC+宣布自愿额外减产的八个国家对之前的减产计划进行调整，引发油市巨 震，布油下跌1.5%并跌破60美元/桶关键点位。 中信证券主要观点如下： 智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，本次会议OPEC+超预期增产计划不只是产量超预期增加，而 是对于OPEC+自2022年以来挺油价政策态度的转向和后续外交博弈的担忧。该行认为本次超预期增产 主要与沙特等主导国希望维持组织的纪律性以及将要到来的美沙外交活动相关。当前全球原油供需结构 逐渐逆转并呈现"松平衡"状态，若OPEC进一步增产则将逐渐呈现"供大于需"的现象，油市后续或仍存 在压力。综合来看，在供给和风险事件的扰动下，国际油价整体或仍偏弱震荡，若关税扰动下宏观经济 读数趋弱的预期兑现则对油价形成新的拖累。当前该行维持大宗商品市场表现黄金>铜>油的判断。 当前全球原油供需结构逐渐逆转并呈现"松平衡"状态，若OPEC进一步增产则将逐渐呈现"供大于需"的 现象，油市后续或仍存在压力 本次会议相较前次的主要变化 第一，增产计划超预期。在5月增产规模的基础上，6月进一步调整了此前的自愿减产计划，增加41.1万 桶/日的生产调整，相当于此前的 ...

文 ｜ 贾天楚 崔嵘 李翀 韦昕澄 五一假期期间OPEC+超预期增产计划引发油市短时巨震，本次会议超预期的地方不只是产量超预期增加，而是 对于OPEC+自2 0 2 2年以来挺油价政策态度的转向和后续外交博弈的担忧。我们认为本次超预期增产主要与沙特 等主导国希望维持组织的纪律性以及将要到来的美沙外交活动相关。当前全球原油供需结构逐渐逆转并呈现"松 平衡"状态，若OPEC进一步增产则将逐渐呈现"供大于需"的现象，油市后续或仍存在压力。综合来看，在供给和 风险事件的扰动下，国际油价整体或仍偏弱震荡，若关税扰动下宏观经济读数趋弱的预期兑现则对油价形成新的 拖累。当前我们维持大宗商品市场表现黄金＞铜＞油的判断。 ▍ 事项： 2 0 2 5年5月3日，OPEC+宣布自愿额外减产的八个国家对之前的减产计划进行调整，引发油市巨震，布油下跌 1 . 5%并跌破6 0美元/桶关键点位，对此我们点评如下： ▍ 本次会议相较前次的主要变化： 第一，增产计划超预期。 在5月增产规模的基础上，6月进一步调整了此前的自愿减产计划，增加4 1 . 1万桶/日 的生产调整，相当于此前的增产配额时间表提前三个月。 第二，态度超预期。 一方面， ...

国债期货市场表现 - 30年期主力合约上涨0.11% [1] - 10年期主力合约持平，跌幅为0.00% [1] - 5年期主力合约下跌0.04% [1] - 2年期主力合约下跌0.06% [1]

报告核心观点 - 恒指上周五收升385点，全周累涨523点，连升三周累涨7.6%；本港3月零售额跌3.5%胜预期，第一季GDP预估增3.1%胜预期；多家上市公司公布业绩及运营数据 [3][4][7] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收41,218.83，跌0.24%；标普500指数收5,650.38，跌0.64%；纳斯达克综合指数收17,844.24，跌0.74% [2] - 英国富时100指数收8,596.35，涨1.17%；德国DAX指数收23,344.54，涨1.12%；日经225指数收36,830.69，涨1.04% [2] - 台湾加权指数收20,532.99，跌1.23%；上证指数收3,279.03，跌0.23%；深证成指收9,899.82，涨0.51% [2] - 恒生指数收22,504.68，涨1.74%；国企指数收8,231.04，涨1.92%；红筹指数收3,788.06，涨0.47% [2] - 恒生科技指数收5,244.06，涨3.08%；AH股溢价指数收134.03，跌1.25%；恒生期货（5月）收22597，涨0.78%；恒生期货（6月）收22512，涨0.74% [2] 港股市场表现 - 恒指上周五高开73点，早段曾倒跌，后由跌转升，最多升413点，创4月2日后高位，最终收报22,504，升385点或1.7%；国指升1.9%，报8,231；科指飙3.1%，报5,244 [3] - 北水暂停下，大市全日成交1337.28亿元；友邦涨1.7%，港交所扬3.1%，中移动升0.9%，腾讯涨2.2%，阿里巴巴弹升3.8%，药明康德飙7.1%，汇控跌1%，国药跌2.1% [3][4] - 上周四日市港股表现最好三大蓝筹是药明康德、小米及周大福，分别升12.4%、11.3%和11.2%；表现最差首三位蓝筹是建行、神华及比亚迪，分别跌6.5%、4.9%和3.7% [4] 宏观&行业动态 - 本港3月零售业总销货价值临时估计为301亿元，按年下跌3.5%，好过市场预期的跌7%；网上销售占8.1%，价值24亿元，跌0.5% [7] - 今年首季，零售业总销货价值临时估计按年下跌6.5%，网上销售价值估计跌1.7%，总销货数量估计下跌8.3% [7] - 3月份，珠宝首饰等销货价值下跌，超级市场货品等升 [7] - 本港第一季本地生产总值按年上升3.1%，高于市场预期增长2.1%；经季节性调整后按季升2% [8] - 私人消费开支第一季按年下跌1.2%，政府消费开支升1.2%，本地固定资本形成总额升2.8% [8] - 货品出口总额按年升8.7%，货品进口升7.4%，服务输出升6.6%，服务输入升6.2% [8] - 5月3日港元触发联繋汇率机制下强方兑换保证，金管局买入美元、沽出465.39亿港元，银行体系总结余5月7日将升至913.09亿港元 [9] - 近期港元偏强因股票投资相关港元需求增加，多只区内货币兑美元升值带动港汇走强 [9] - 中国五一黄金周5日假期，重点零售和餐饮企业销售额按年增长6.3%；重点零售企业家电等销售额上升 [10] 上市公司要闻 - 渣打集团第一季香港区税前基本盈利7.11亿美元，按年增长26.51%；中国除税前基本溢利1.5亿美元，按年增57.89% [13] - 零跑汽车4月交付41,039辆，按年增长1.73倍；零跑B10交付量破1万辆，零跑C10累计交付10万辆；零跑B01开启盲订 [14] - 蔚来集团4月交付新车23,900辆，按年增长53%，按月增长58.9%；蔚来品牌交付19,269辆，乐道品牌交付4,400辆 [15] - 美高梅中国今年第一季总经调整EBITDA为23.68亿元，按年下降5.46%；总收益79.94亿元，按年减少3.2% [16]