专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值 "基金赚钱，基民不赚钱"这句话多年来一直困扰着市场，同时也反映出几个现实问题：一是基金本身确 实实现了正收益，从净值曲线来看产品是赚钱的；二是不少基民未能赚到钱，甚至出现大幅亏损，大概 率是在高点追涨买入；三是这类现象主要集中在权益类基金，其净值波动较大。对此，我们不禁想问， 为什么不在低位买入呢？ 一、喜欢在追高"小鱼" 国外知名量化机构AQR的创始人克里夫·阿斯内斯（Clifford Asness），在他的文章《The Less-Efficient- Market Hypothesis》中有一段写道： 让我们做一个非常简化且略带冒犯的思想实验。首先，比尔夏普显然是对的，平均不可能战胜平均。假 设市场中一部分资金被动持有指数，其余则是试图跑赢市场的主动投资者。现在将主动投资者分为两类 （这里开始略带冒犯）：一类是鲨鱼，另一类是小鱼。小鱼会基于情绪、故事、与风险收益无关的偏好 以及行为偏见做出错误决策；鲨鱼则通过承接小鱼错误决策的反向操作来获取超额收益。 那么，若指数化投资规模扩大，市场效率是提高还是降低，取决于转向指数化投资的是鲨鱼还是小鱼。 若 ...

整体分红概况 - 截至9月28日，年内公募基金分红总额达1811.97亿元，较2024年同期的1411.95亿元增长28.33% [1][2] - 预计2025年全年整体分红有望保持平稳增长态势，选择分红的基金数量有望进一步增加 [1][5] 按基金类别划分的分红表现 - 债券基金是分红主力，分红总额为1325.34亿元，同比增长10.2%，占全市场分红总额的73.14% [4] - 被动指数基金分红增长最为迅猛，总额达313.96亿元，较2024年同期的96.38亿元增长225.75% [4] - 主动权益类基金分红总额为55.96亿元，同比增长53.11% [4] 重点产品分红表现 - 华泰柏瑞沪深300ETF以83.94亿元分红总额居首，同比增长236.57% [2] - 易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF分红总额分别为55.58亿元、55.54亿元、24.35亿元，其中嘉实沪深300ETF分红总额同比增长46.29% [2] - 分红总额前十名产品中，ETF占据七席 [2] - 主动权益类基金中，华泰柏瑞鼎利灵活配置混合C以8.2亿元分红居首，易方达科讯混合以5.3亿元紧随其后 [4] 分红频率分析 - 西部利得央企优选股票A/C年初至今分红次数最多，达14次 [3] - 西部利得量化优选一年持有混合A/C、湘财鑫睿债券A/C分红次数均超过10次 [3] - 另有37只产品分红次数达到9次 [3] 行业趋势与驱动因素 - 被动指数基金分红增长源于规模扩张、机制创新与投资者需求转型，投资者偏好低波动、透明化工具 [4] - 分红能力成为产品竞争力角逐的关键，伴随被动投资深化，资金向指数化产品迁移 [4] - 预计未来债基分红占比仍高但增速趋缓，被动指数基金在分红总量中占比将进一步提升 [5]

多家基金公司公告节前限购 临近国庆长假，多家基金公司陆续发布公告，对旗下低风险产品实施限购或暂停申购，并明确将在节后 恢复申购。限购基金类型涵盖货币基金、中短债、同业存单指数基金等。业内人士指出，这一做法已成 为市场惯例。由于假期前后资金进出高度集中，往往容易引发基金规模剧烈波动，进而影响存量投资者 收益与产品运作稳定。 多只货基宣布降费 来源：界面图库 我国境内公募基金总规模首次突破36万亿元 9月25日晚，中国证券投资基金业协会发布的最新数据显示，截至2025年8月底，我国境内公募基金管理 机构共164家，其中基金管理公司149家，取得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的公募基金 资产净值合计36.25万亿元，较7月末的35.08万亿元增加1.17万亿元，增幅为3.34%。 一天诞生5只百亿级ETF 9月24日，第二批14只科创债ETF正式上市，仅一天时间，就诞生5只百亿元级ETF。Wind数据显示，截 至9月24日，全市场科创债ETF总规模突破2300亿元，全市场债券ETF总规模突破6700亿元。 首批指数基金Y份额交出亮眼成绩单 Wind数据显示，截至9月26日，首批85只指数基金Y份额中有8 ...

市场行情格局演变 - 自去年"9.24"行情以来A股市场形成震荡上行格局 今年8月中下旬后上涨加快 上证指数突破10年新高 A股单日成交金额连续超过2.5万亿元 总市值突破100万亿元 [1] - 2015年股市从5000多点高位下跌后行情一度暗淡 2016年下半年起机构投资者入场集中投资银行等蓝筹股 此后公募基金大力投资白酒等大消费板块 但同期很多股票下跌 市场呈现个股严重分化的结构性行情 [1] - 今年上半年出现银行股屡创新高而大量板块股票步履蹒跚 股市涨跌比例为2∶8的情形 这也是一种结构性行情 [2] 当前行情性质与特征 - 8月份市场走强后个股开始大面积上涨 但过于极端的结构性行情已成为过去式 指数小涨而个股涨跌互现的局面仍存在 [2] - 本轮行情的重要背景是无风险收益率的下降而非实体经济快速增长 决定多数上市公司业绩短期难有大提高 市场关注重点在相应题材上 缺乏个股全面上涨的行情基础 [2] - 机构投资者操作较多且股票池范围不大 业绩平庸、管理水平不高、市值规模小、发展前景欠明朗的公司被摒弃 走势偏弱 [3] 资金行为与市场影响 - 市场上流行指数化投资 很多个人投资者通过购买ETF入市 宽基ETF最多涵盖2000家上市公司 大多数只涵盖几百家 [3] - ETF规模越大 大资金投资集中度越高 越容易引发结构性行情 导致大多数投资者没有跑赢大盘 [3] - 从行情演绎特征看 不具备全面上涨所需基本条件 本质上还是结构性行情 [3] 结构性行情下的投资策略 - 选股非常重要 科技股是当前主线 稳健型投资者可选择低波高息的红利股作为投资方向 [4] - 应尽可能回避前景不明朗的白酒、形势严峻的房地产以及存在较大退市风险的部分ST公司 [4] - 科技股质地差异很大 并非普遍上涨 质地很好但近期上涨多的也面临调整压力 选择上需十分慎重 关键把握上市公司质量及对应合理估值 [4]

在"9·24行情"一周年之际，我国ETF市场正在加速冲刺5.5万亿元规模关口。 这一曾经用16年才突破万亿门槛的投资工具，如今仅用4个月便完成了万亿级的跨越，相当于每日"吸 金"81.49亿元。 年初以来，ETF市场热度持续攀升。据Wind数据统计，截至9月26日，全市场ETF基金总数为1319只， 增幅达32.4%，总资产净值达5.497万亿元。华泰证券研究显示，上半年，26只ETF上半年规模增长超百 亿元。 这场狂欢的背后，主要得益于政策支持、成本优势、高度透明性以及灵活便捷的交易机制。 业内人士分析指出，ETF市场的扩张轨迹与市场情绪波动形成深度互动，当个股投资风险上升时，ETF 的分散化配置特性便成为资金避险的优选，这种逆向流动进一步强化了其市场地位。 伴随ETF产品体系日趋完善，指数化投资的吸引力将持续增强，指数化投资的规模与占比有望显著提 升，ETF的资产配置功能将进一步凸显。同时，随着ETF市场规模的扩张，市场风险也在不断积累。 01 从供给端看，ETF产品类型从宽基指数到行业主题，从股票型到跨境、商品、债券型，覆盖大类资产 的"工具箱"日益丰富。 金融街证券研报指出，规模大的ETF通常具有场内 ...

文/刘思嘉 在"9·24行情"一周年之际，我国ETF市场正在 加速 冲刺 5.5万亿元规模关口。 这一曾经用16年才突破万亿门槛的投资工具，如今仅用4个月便完成了万亿级的跨越，相当于每 日"吸金"81.49亿元。 年初以来，ETF市场热度持续攀升。据Wind数据统计，截至9月26日，全市场ETF基金总数为1319 只，增 幅达 32.4 % ， 总资产净值达5.497万亿元。 华泰证券研究显示，上半年 ， 26只ETF上 半年规模增长超百亿元。 这场狂欢的背后，主要得益于政策支持、成本优势、高度透明性以及灵活便捷的交易机制。 业内人士分析指出，ETF市场的扩张轨迹与市场情绪波动形成深度互动 ， 当个股投资风险上升时， ETF的分散化配置特性便成为资金避险的优选，这种逆向流动进一步强化了其市场地位。 伴随ETF产品体系日趋完善 ， 指数化投资的吸引力将持续增强，指数化投资的规模与占比有望显著 提升，ETF的资产配置功能将进一步凸显。 同时， 随着ETF市场规模的扩张，市场风险也在不断积 累。 01 ETF的扩容与进阶 今年， ETF 持续扩容， 总规模仅用四个月的时间，便从4万亿元跃升至5万亿元。 Wind数据 ...

专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值 2025年5月，中国证监会出台《推动公募基金高质量发展行动方案》，进一步明确了公募基金在服务实 体经济与国家战略、促进资本市场改革发展稳定、满足居民财富管理需求等方面的重要作用，并指明了 公募基金行业未来发展的方向。 国寿安保基金作为中国人寿系统内唯一的公募基金管理公司，始终贯彻落实中央决策部署，服务国家战 略，近年来，更是主动把握政策机遇，积极探索如何通过指数基金助力中长期资金入市，推动行业及公 司高质量发展。 政策引领创造市场机遇 近年来，国家层面连续出台重磅文件，推动保险资金、养老金、公募基金等中长期资金积极入市。2025 年1月，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确提出"长周期考核"和"提高权益投资比重"， 旨在增强资本市场内在稳定性。 当前，我国货币政策保持适度宽松，市场利率持续处于历史低位。低利率市场环境对金融市场资产配置 逻辑将产生深刻影响，固收类资产收益率的持续走低推动资金向权益、另类资产及全球化配置转移。在 这一背景下，指数基金因其低费率、高透明度、风格稳定、分散风险等特征，成为机构与个人投资者进 行资产配置的重要工具。 ...

近年来，伴随着科技浪潮风起云涌，科技创新公司债券服务国家科技金融战略的重要性日益凸显，相关 市场的蓬勃发展，带动这一领域的配置需求持续升温。作为精准聚焦科创债领域的场内指数化工具，科 创债ETF工银(代码：159116)自募集启动以来便受到市场关注，上市首日交投活跃。Wind数据显示，截 至9月24日，该产品成交额达68.15亿元，单日净流入85.44亿元，流通规模达115.05亿元。 科创债ETF工银(159116)作为交易所上市的债券型基金，具备显著的场内交易优势。相较于场外债券基 金或直接投资信用债。该产品不仅具有场内交易灵活方便的特性，可直接在二级市场像买卖股票一样便 捷交易，T+0交易，资金使用效率高；费率低，管理费率加托管费率仅为0.2%；同时也是进行大类资产 配置、久期管理和流动性管理的理想工具。 科创债ETF工银的核心价值，在于其清晰定位与优选机制。该产品锚定的中证AAA科技创新公司债指数 采用严苛的双重信用筛选机制，成分券主体评级均为AAA，隐含评级AA+及以上，一定程度上构筑了 安全边际。历史回溯表现，Wind数据显示，截至9月24日，该指数自2022年6月30日基日以来累计收益 达13. ...

文章核心观点 - 中国ETF市场规模在2025年接连突破4万亿元与5万亿元大关，被动投资正迈入主流 [1] - 中证A500指数成为A股指数投资史上成长最迅速的宽基标杆之一，发布一年后相关ETF规模合计近1900亿元 [1] - 华泰柏瑞凭借超18年的指数产品布局和精细化运营，其管理的A500ETF（563360）以224亿元规模和1.2154元累计单位净值在同类产品中居首 [1][3] 中证A500指数表现与特点 - 指数自2024年9月23日发布以来至2025年9月22日涨幅达46.81%，跑赢同期中证A50指数的36.77%和中证800指数的46.07% [6] - 指数成份股中银行板块权重仅8.12%，而电子（14.09%）、电力设备及新能源（8.32%）等成长性领域占比较高 [6] - 指数以9.2%的成份股数量覆盖全部A股53%的总市值、63%的营业收入、73%的归母净利润和67%的现金分红总额 [6] - 截至2025年9月22日，指数市净率为1.66倍，处于基日以来36.4%的分位数水平，估值处于历史中低区间 [7] A500ETF华泰柏瑞产品优势 - 截至2025年9月22日，A500ETF华泰柏瑞（563360）规模达224亿元，居同类产品首位，累计单位净值为1.2154元 [1][3] - 2025年8月1日至9月19日期间，产品日均成交额超40亿元，显示出较高的流动性 [4] - 产品管理费为0.15%/年，托管费为0.05%/年，处于全市场权益类指数产品最低一档水平 [4] 华泰柏瑞公司实力与生态 - 公司ETF管理规模截至2025年9月22日超5600亿元，是市场仅有的三家管理规模超5000亿元的管理人之一 [8] - 旗下沪深300ETF（510300）规模达4156.68亿元，为全市场规模居首的单品ETF [8] - 公司构建了多元化的指数产品线，包括红利ETF（510880）、恒生科技ETF（513130）、红利低波ETF（512890）等多只规模超百亿元的产品 [8][9] - 红利低波ETF（512890）规模从长期低于3亿元增长至2025年9月22日的202亿元，成为市场仅有的规模超200亿元的红利主题ETF [9] 行业趋势与指数影响力 - 国内ETF市场竞争从单点突破迈向生态赋能，行业前5大管理人市场份额占比近六成，“强者恒强”格局凸显 [2][11] - 德国万亿资管巨头DWS宣布将于2025年10月在欧发行挂钩中证A500指数的ETF，显示该指数的国际影响力提升 [1][7] - 指数化投资工具正成为连接投资者与市场机遇的重要桥梁，推动A股市场内在稳定性增强 [12]

行业趋势：ETF市场与被动投资 - 中国ETF市场规模在2025年接连突破4万亿元与5万亿元大关，被动投资正迈入主流 [1] - 行业集中度持续提升，截至2025年9月22日，前5家公募基金管理人市场份额占比近六成，呈现强者恒强格局 [11] - 指数化投资从单一产品竞争转向生态系统竞争，从短期规模追逐转向长期价值创造 [11] 指数表现：中证A500指数 - 中证A500指数自2024年9月23日发布以来至2025年9月22日，涨幅达46.81%，跑赢同期中证A50指数的36.77%和中证800指数的46.07% [6] - 该指数以9.2%的成份股数量，覆盖全部A股53%的总市值、63%的营业收入、73%的归母净利润和67%的现金分红总额 [6] - 指数成份股中银行板块权重仅8.12%，而电子（14.09%）、电力设备及新能源（8.32%）等成长性领域占比较高，更好刻画经济转型方向 [6] - 截至9月22日，中证A500指数市净率为1.66倍，处于基日以来36.4%的分位数水平，估值处于历史中低区间 [7] 产品亮点：A500ETF华泰柏瑞 - A500ETF华泰柏瑞(563360)截至2025年9月22日规模达224亿元，居同类首位，其累计单位净值1.2154元是首批跟踪产品中仅有的超过1.21元的产品 [1][3] - 该ETF在2025年8月1日至9月19日期间日均成交额超40亿元，显示出较高的流动性 [4] - 产品管理费为0.15%/年，托管费为0.05%/年，均处于全市场权益类指数产品最低一档水平 [4] 公司实力：华泰柏瑞的指数业务 - 华泰柏瑞拥有超18年指数产品布局与ETF管理实践经验 [1][3] - 截至2025年9月22日，公司ETF管理规模超5600亿元，是市场上仅有的三家管理规模超5000亿元的管理人之一 [8] - 公司旗下沪深300ETF(510300)规模达4156.68亿元，为全市场规模居首的单品ETF，并拥有多只规模超百亿元的主题ETF [8] - 公司建立了从指数研发、产品设计到客户服务的系统化运营协同机制，并坚持低费率和精细运营的长期主义理念 [9][10]