市场行情 - 沪指微涨0 01%报3402 66点 深证成指跌0 11%报10234 33点 创业板指涨0 26%报2067 15点 沪深北三市合计成交13037亿元 较前一日增加168亿元 [1] - 酿酒 旅游 煤炭 农业 电力 半导体等板块走低 医药 银行 保险 汽车等板块拉升 IP经济 量子科技 宠物经济 创新药 黄金概念等活跃 [1] - 东莞证券表示 6月仍有多个重要会议 如6月18至19日召开的陆家嘴论坛 有望为结构性行情提供支持 短期A股有望维持震荡抬升格局 [1] 华为开发者大会 - 华为开发者大会（HDC 2025）将于6月20—22日召开 过往大会曾发布昇腾芯片 HarmonyOS 1 0至4 0 盘古大模型等里程碑产品 [2] - 浙商证券预计2025 HDC有望发布重磅产品 可能展示HarmonyOS 6 0最新进展 建议关注昇腾算力 鸿蒙生态链 机器人等领域 [2] 机器人轻量化 - 人形机器人主机厂将轻量化作为迭代核心 通过高扭矩密度电机 拓扑优化结构 一体化伺服模组 碳纤维等手段降低整机质量 [3] - 东吴证券表示 轻量化材料趋势为镁合金 碳纤维 PEEK等多材料协同应用 按功能分区优化设计 PEEK材料可最先用于人形机器人核心部件以塑代钢 [3] 氢能试点 - 国家能源局发布《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》 提出遴选项目和区域开展氢能试点 推动氢能全链条发展 [4] - 中信证券表示 政策有望带动绿氢产业链和电解槽设备需求增长 推动氢储运技术发展 拓展氢燃料电池使用场景 [4] - 电解水制氢设备 燃料电池 储运设备是重点关注领域 [4] 两岸金融市场 - 中国人民银行 国家外汇局支持建设多层次两岸金融市场 推动更多在闽优质台资企业在大陆上市 [5] - 措施提出12条政策 包括优化两岸共同生活圈金融生态 支持福州 厦门 泉州开展跨境贸易高水平开放试点等 [6] 新能源汽车标准 - 市场监管总局发布全球首个新能源汽车电耗限值标准 较上一版推荐性标准要求显著提升 推动行业节能水平提升 [7] 世界银行核能政策 - 世界银行将解除核能融资禁令 旨在加速低排放技术开发 满足发展中国家电力需求 同时讨论是否为天然气勘探和生产提供资金 [8]

并购意向 - 公司积极寻求合适且性价比高的并购标的，重点是有产业协同效应的下游总成类标的，如汽车零部件总成一级供应商、微特电机等机器人零部件相关领域 [2][3][5] 业务布局 - 公司关注并推动人形机器人产品应用，技术储备涉及关节电机零部件、PEEK丝杆、PPS螺杆等轻量化产品 [2] 利润分配 - 公司将根据经营情况，综合考虑投资者回报和长远发展制定利润分配方案 [3][5] 关税影响 - 关税对国内直接出口美国产品影响大，部分可替代性强的小家电产品订单转移到越南、马来西亚、墨西哥等国，未来海外产能占比将提升，部分非公司客户的小家电类跨境电商接洽合作 [3][5] 利润预期 - 考虑美国关税等不确定因素，公司2025年净利润目标维持同比增长20%，也是员工股权激励计划业绩目标 [3] 产能情况 - 新建产能投入使用，产能紧张缓解，未来将通过多种方式提升产能利用率 [5] 产品研发 - 电子皮肤技术暂无应用于陪伴机器人的需求，电子皮肤仍处于研发阶段 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融、科技、军工、算力租赁、稀土、机器人轻量化（PEEK材料） - **公司**：中毅达、万向钱潮、青岛金王、长特化学、麻阳电子、键龙股份、尤夫股份、宏景科技、英思特、中欣氟材 纪要提到的核心观点和论据 - **市场风格与板块轮动** - 观点：题材唱戏是后市主旋律，科技和军工板块明天大概率回流 - 论据：今日市场震荡走强但早盘缩量整体偏轮动，金融走强若带来负反馈则无持续大涨基础；以中毅达为首的人气龙头走强提升资金追涨情绪；今日美国囤货逻辑发散，航运及相关产品异动，科技和军工今日相对偏弱[1] - **宏景科技** - 观点：2025年是国内AI基建元年，宏景科技算力租赁业务实现业绩反转，后续订单和确收值得期待 - 论据：海外大厂资本开支指引乐观，国内年初提出加快AI算力建设，算力租赁板块率先受益且一季报已体现业绩；H20被禁使下游客户需求转向算力租赁和国产算力卡；公司2025年1月算力租赁业务助业绩反转，按行业平均折旧年限计算Q1实际盈利能力更高；截至4月底累计公告算力相关订单约29亿，一季报预付款项同比增长454%[3] - **英思特** - 观点：关注稀土永磁材料制品有望量价齐升，英思特逆势表现值得关注 - 论据：中国4月稀土出口管制切断海外供应，海外用户库存有限有补库存需求，欧美市场联动美国涨幅超欧洲；商务部加强出口管控，海外大量采购困难[4] - **中欣氟材** - 观点：PEEK材料行业高景气，中欣氟材有望重拾强势 - 论据：预计2027年全球PEEK产能仅基本满足人形100万台需求，国内产能占比49%，未来人形量产PEEK产能供需缺口可能放大；公司是全球稀缺高纯度氟酮供应商，通过特斯拉Tier1认证，氟酮是合成PEEK关键材料且市场准入门槛高；公司5000吨/年氟酮产能全球领先，成本低，完成PEEK合成工艺验证打通全链条[5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 万向钱潮、青岛金王等公司的资金买卖情况，如万向钱潮被海通上海海阳西路买入6398.00万等[2] - 各机构对尤夫股份、真问帕菲等公司的买卖情况，如尤夫股份4机构合计买入16054.01万，1机构卖出3283.81万（量化）[2]

机器人及材料 - 机器人轻量化趋势明确，PEEK材料应用受广泛关注，未来有望进一步发展 [1][11] - 特斯拉人形机器人擎天柱优化"仿真到现实"训练代码，通过强化学习完成训练 [5] - AI+机器人领域建议聚焦外骨骼机器人、灵巧手、传感器、机器狗，这些环节不依赖人形机器人放量且有持续数据验证 [11] 美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一：道指跌0.64%至42140.43点，纳指涨1.61%至19010.08点，标普500涨0.72%至5886.55点 [2][3] - 科技股普涨：英伟达涨5.63%，特斯拉涨4.93%，苹果涨1.02%，Meta涨2.6%，微软微跌0.03% [3] - 热门中概股分化：京东涨3.33%，拼多多涨2.64%，蔚来跌1.79%，小鹏汽车跌1.7% [3] 关税政策调整 - 中国自2025年5月14日起将对美加征关税税率由34%调整为10%，并暂停实施24%的加征关税税率90天 [3] 金融合作与监管 - 中国人民银行与巴西央行签署金融战略合作备忘录及人民币/雷亚尔双边本币互换协议 [4] - 市场监管总局等五部门约谈京东、美团、饿了么等外卖平台，要求合法规范经营并维护消费者权益 [4] 宏观经济数据 - 美国4月未季调CPI同比升2.3%，核心CPI同比升2.8%，季调后CPI环比升0.2% [5] 公司动态 - 京东Q1收入3011亿元同比增15.8%，净利润109亿元同比大幅增长 [6] - 京东外卖日均订单将超2000万单，入驻门店超百万，显著拉动平台流量及用户转化率 [5] - 综艺股份拟通过增资或受让股份取得功率半导体企业吉莱微控制权，预计构成重大资产重组 [7] - 东山精密子公司拟1亿欧元收购法国汽车零部件商GMD集团100%股权，拓展全球汽车客户 [9] - 美凯龙董事兼总经理车建兴被留置，董事长代行职责，公司称经营正常 [8] - 中荣股份实际控制人黄焕然被监视居住，公司称生产经营秩序正常 [10] 券商行业分析 - 2025年Q1大券商归母净利润同比大增92%，扣非净利润增51%，主要受益于投资类收入增长及轻资本业务修复 [11] - 燃气轮机行业步入上行周期，上游核心零部件国产厂商与海外OEM深度合作，建议关注该环节投资机遇 [12]

AI+机器人投资方向 - 建议聚焦外骨骼机器人、灵巧手、传感器、机器狗四个环节 这些领域不依赖人形机器人放量且具备持续数据验证能力 [1] - 机器人轻量化趋势明确 PEEK材料应用受关注并有望持续发展 [1] 技术发展趋势 - 外骨骼机器人、灵巧手、传感器、机器狗构成当前技术验证核心场景 [1] - 材料创新驱动轻量化 PEEK成为行业重点突破方向 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新能源（核聚变、AIDC、机器人） - **公司**：火山引擎、DeepSeek、西部超导、上海超导、永鼎股份、国光电器、安泰科技、禾端智能、旭光电子、王子新材、弘信科技、欧陆通、麦格米特、禾望电气、盛宏股份、金盘、明阳良信、英维克、申菱环境、沃尔核材、金达、潍柴、玉柴、健鼎科技、特斯拉、亨鑫科技、晨讯科技、探路者、振江股份、伟思医疗、翔宇医疗 纪要提到的核心观点和论据 新能源行业整体投资机会 - **观点**：新时代新能源投资机会集中在核聚变、AIDC 和机器人细分行业，5 月起高成长性板块受业绩影响压力减小，风险偏好提升，新板块将涌现投资机会 [1][2] - **论据**：国内外资本开支稳中回升，云厂商龙头资本开支回暖，未来可能有多模态产品发布带来算力需求增长 [1][2] 核聚变行业 - **观点**：2025 年是核聚变元年，未来市场空间大，行业发展迅速 [1][3] - **论据**：未来五年市场空间约 7000 亿元，十年或达 3 万亿元；国内工程示范堆和实验堆带来每年上百亿设备投资，EAST 项目进度提前释放 75 亿以上设备市场空间；全球核聚变技术过去三年突破，如美国 NIF 装置、中国 EAST 项目等成果 [1][3][7] - **观点**：核聚变行业融资环境良好 [8][9] - **论据**：国家资金来自科技部、发改委等，商业化公司如上海能源基点已融资两轮共 8 亿元，新环智能等公司融资顺利 [8][9] - **观点**：未来核聚变投资规模大，市场空间明确 [10] - **论据**：未来三到五年投资总规模预计 500 - 800 亿，每年设备招标平均规模 100 - 200 亿；托卡马克技术路线中各核心环节成本占比明确，对应上市公司清晰 [10] AIDC 行业 - **观点**：AIDC 行业 5 月有布局机会，行业发展创造投资机会 [1][5] - **论据**：火山引擎等多模态产品发布带来推理算力需求持续增长，国内外资本开支回升，云厂商龙头资本开支回暖 [1][5] - **观点**：AI 数据中心板块进入新配置阶段 [13] - **论据**：海内外资本开支预期提升，海外 AI 算力需求启动，微软和 Meta 上调资本开支计划；国内芯片禁售问题有缓解可能，国产算力产品获认可，字节跳动 TOKEN 处理量激增，推理需求预计大幅增长 [13] 机器人领域 - **观点**：机器人领域新技术方向为轻量化，有投资机会 [1][6] - **论据**：灵巧手传动系统向高分子材料转型，消费型外骨骼设备渗透率提升迅速，五一假期景区广泛应用外骨骼设备 [1][6] - **观点**：外骨骼机器人从工业级向消费级市场扩展 [17] - **论据**：春节泰山文旅推出产品，成天科技产品迅速售罄，五一假期景区广泛应用，类似新能源车放量 [17] - **观点**：消费级市场对外骨骼机器人需求快速增长 [20] - **论据**：中国有 4 亿户外运动爱好者和大量老年人群体，政策推动康复辅助器具产业发展，渗透率 1% 时年销量 500 万台，市场规模 25 亿元 [20] - **观点**：外骨骼机器人相较于人形机器人更容易落地 [21][22] - **论据**：外骨骼先有场景再开发产品，经过近 20 年迭代可做出成熟消费级产品，人形机器人大脑训练难度高 [21][22] 其他重要但可能被忽略的内容 - 核聚变装置发展分四个阶段，不同阶段项目投资金额不同，如实验堆单个实验室投资约 10 亿元以内，中国巨美新能（BEST）项目投资约 150 亿元等 [8] - 高温超导托卡马克与低温超导托卡马克应用区别，当前核聚变设备以低温超导为主，各核心零部件供应商明确 [11][12] - 推荐 AI 数据中心板块投资标的包括华为链、英伟达产业链及细分子环节相关公司 [14] - 健鼎科技一季度业绩触底，目标今年实现 80 亿营收及 5% 净利润率，产品体系矩阵扩张 [15] - 特斯拉仿生手改变传统结构满足轻量化需求，腱绳技术有价值且属消耗品需定期更换 [16] - 外骨骼机器人核心功能是为人体提供助力，应用领域从军事、医疗康复拓展到工业增强和消费级市场 [19] - 外骨骼机器人整机企业人机交互是难点，相关受益标的和零部件情况 [23]

人形机器人轻量化趋势 - 轻量化是人形机器人在续航、性能、使用寿命等方面优化提升的关键趋势，特斯拉、优必选、宇树等主流厂商在产品迭代中均呈现减重趋势 [1] - 特斯拉Optimus Gen2相比Gen1减轻10kg体重，步行速度提升30% [1] - 轻量化材料包括铝、镁、PEEK、碳纤维等，可应用于躯体外壳、关节壳体、齿轮、轴承、减速器/电机零部件等领域 [1] 镁合金材料应用 - 镁合金密度为铝合金的1/3，导热系数约为铝合金50%，减震抗噪性能优异，铸造性能良好 [1] - 2024年镁铝价格比维持在0.9-1区间，性价比凸显 [1] - 埃斯顿联合宝武镁业推出镁合金工业机器人ER4-550-MI，同类部件减重33%，整机减重11%，功耗降低10%的同时性能提升5% [1] PEEK材料应用 - PEEK具有耐高温性、机械强度、化学稳定性、电绝缘性和自润滑性，是综合性能优异的特种工程塑料 [2] - 2024年全球/国内PEEK市场规模约61/19亿元，预计未来年化增速超10% [2] - PEEK在谐波减速器等硬件端应用可优化重量、扭矩/重量比、寿命等性能 [2] - 当前PEEK市场以威格斯等海外巨头主导，国内中研股份、鹏孚隆、沃特股份等厂商加速国产替代 [2] 投资建议 - 镁合金领域建议关注星源卓镁、旭升集团、嵘泰股份等 [2] - PEEK领域建议关注新瀚新材、中欣氟材、中研股份、沃特股份、唯科科技、肇民科技等 [2]

核心观点 - 指数延续低波状态，市场等待增量信息，后续三类因素或使指数波动率升高，若波动率放大伴随指数显著调整，政策指导或成行情支撑，博弈修复时机有望出现 [8] 国内市场表现 - 4月29日上证指数收3286.65，跌1.76，跌幅0.05%；沪深300指数收3775.08，跌6.54，跌幅0.17%；中证可转债指数收421.30，涨1.39，涨幅0.33%；7 - 10年国开债指数收266.20，涨0.42，涨幅0.16%；3 - 5年隐含AA + 信用指数收187.98，涨0.06，涨幅0.03% [1] 复盘与思考 权益市场 - 4月29日权益市场低波震荡，整体较昨日小幅下跌，大盘指数维持低波，上证指数、沪深300、中证红利小幅下跌0.05%、0.17%、0.26%，科技板块平淡，科创50小幅上涨0.10%，创业板指下跌0.13%，小微盘涨幅显著，中证2000、万得微盘股指分别上涨0.99%、1.93% [2] - 万得全A上涨0.2%，成交额1.04万亿元，较昨日缩量350亿元，4月15日以来指数低波，方向不明，资金参与意愿不强，股票型ETF资金自4月21日起净流出，28日净流出66亿元，融资余额4月初下降后在1.80万亿元附近波动 [6] - 题材方面，机器人轻量化受关注，万得PEEK材料指数涨8.31%，其产业链上下游均走强，可选消费题材中万得动物保健和医美指数分别上涨5.43%和2.14% [7] - 港股恒生科技和恒生指数分别上涨0.62%、0.16%，AH股溢价指数升至136.09，南向资金净流出64.24亿元，在互联网板块内部切换 [7] 债市 - 4月29日债市表现强势，各期限利率债收益率多下行2 - 3bp，10年、30年国债收益率分别下行2.4、7.8bp至1.62%、1.82%，10年、30年国债期货主力合约分别上涨0.23%、0.69% [2] 商品市场 - 黄金横盘震荡，纽约金维持在3300美元/盎司，沪金涨0.47%，沪银涨0.12%，国内工业金属价格回升，沪铜、沪铝分别上涨0.30%、0.03%，黑色系表现分化，焦煤、热轧卷板、螺纹钢分别下跌2.36%、1.26%、1.21%，沥青、铁矿石分别上涨0.53%、0.28%，地产链玻璃价格下跌1.42% [2] 资金面情况 - 4月29日逆回购到期2205亿元，央行续作3405亿元，净投放1200亿元，早盘非银隔夜开于1.65%后下行至1.60%，非银7天资金利率在1.65 - 1.70%波动，R001下探至1.59%，DR001下行5.1bp至1.54%，R007上行2bp至1.81%，4月27 - 29日央行逆回购累计净投放3130亿元，叠加MLF超额续作及财政资金支出，市场流动性充裕，有望平稳跨月 [3] 现券市场 - 现券市场行情强势，各期限利率债收益率多下行2 - 3bp，部分品种下行幅度达4 - 7bp，市场定价资金面宽松和PMI走弱预期，若30日PMI数据高于50%，债市或调整，但难撼动下行趋势，逢调买入是有效策略 [4] 银行净息差情况 - 一季度商业银行净息差下行压力大，数据或不及1.50%，国有行25Q1息差环比下滑8 - 10bp，降幅较24Q4放大，股份行息差涨跌互现，短期提升银行资产端收益可能性不大，新一轮大行存款降息必要性与可能性提升，或带动广义利率中枢下行 [5] 后续影响因素 - 4月30日PMI数据出炉，若高于预期值（49.7%），可能推动行情走强；4月底上市公司财报落地，业绩风险缓解，利于提升风险偏好；贸易摩擦进展如特朗普政府降低汽车零部件关税，可能带来汽车配件板块局部行情 [8]

机器人 - 特斯拉明确Optimus量产预期，产业化进程持续推进，机器人轻量化尤其是PEEK材料应用受关注，PEEK材料在降低能耗、提高续航及运动性能等方面具优势 [1] - PEEK材料龙头中欣氟材6个交易日4次涨停，显示机器人轻量化革命深化，腱绳材料如UHMWPE或成新方向 [1] 零售 - 沃尔玛等美国零售商通知中国供应商恢复发货，明确关税成本由美国客户承担，2023年沃尔玛从中国采购商品价值约300亿美元 [2] - 中国出口商透露塔吉特、家得宝等美企同样恢复采购并承担关税，此举有望缓解供应商压力并减缓销量下滑趋势 [2] 数据要素 - 国家数据局局长提出推动数据要素市场化配置改革与"人工智能+"行动协同，银河证券预计2035年AI核心产业将贡献GDP约10% [2] - 中信证券指出AI Infra、数据要素、国产化信创三大趋势驱动数据产业链发展机遇 [2] 脑机接口 - 中科院自主研发柔性微电极植入机器人CyberSense通过预验收，支持高精度植入实验动物大脑皮层 [2] - 中信建投称脑机接口医疗领域研究突破，国家医保局为新技术价格单独立项，商业化路径明晰 [2] 电力体制改革 - 国家发改委要求2025年底前实现电力现货市场全覆盖，现货市场价格信号引导源网荷储协同，独立储能、虚拟电厂等新兴业态受益 [3] 养猪 - 农业农村部印发方案要求调控生猪产能，把住能繁母猪存栏量"总开关"，优化存栏结构并控制规模以促进供需平衡 [4] 科技创新与数字经济 - 国家领导人强调加快建成全球影响力科技创新高地，张国清提出提升数字领域自主创新能力并促进数实融合 [5][7] 人工智能 - 我国首部《人工智能气象应用服务办法》发布，政策助力AI技术落地 [7] 上市公司动态 - 机器人板块活跃个股包括中欣氟材、新潮新材、聚赛龙等，PEEK材料概念受资金追捧 [10] - 业绩增长股涵盖利通电子、会稽山、华阳新材等，年报季报密集披露期推动市场关注 [11][12]

人形机器人产业爆发与轻量化材料需求 - 全球人形机器人产业爆发式增长，轻量化设计成为产品竞争力核心要素，特斯拉Optimus Gen-2整机重量从106公斤降至73公斤，续航时间从1.8小时延长至4.2小时 [1][2] - 2023年中国人形机器人出货量达5.2万台，轻量化设计评分前20%的产品占据73%市场份额 [2] - 波士顿动力Atlas采用7075铝合金后腿部结构重量从38公斤降至12公斤，膝关节落地瞬间承受8000牛顿冲击力 [1] 铝产业在人形机器人领域的机遇 - 2023年全球人形机器人用铝量达12.8万吨，中国占比63%，7075航空铝现货价较建筑用6063铝材高出220% [2] - 机器人专用铝材毛利率达42%，远高于传统建筑铝材8%的利润率，壁厚公差要求≤0.05mm [3] - 中铝集团开发Al-Mg-Sc-Zr合金抗拉强度提升至650MPa，洛阳铝加工厂LC4铝合金导电率提升至58%IACS [2][3] 铝产业转型与产业链协同 - 南山铝业机器人铝材车间24小时生产，建筑铝型材产线开工率降至65% [3] - 坚美铝业与博智林机器人开发一体压铸铝基机器人胸廓，将86个零件整合为1个铸件，生产成本降低40% [4] - 忠旺集团机器人铝材业务单吨净利润1.8万元，是建筑铝材的6倍 [4] 铝产业面临的挑战 - 铝合金疲劳寿命不足钛合金60%，6061铝合金在-80℃条件下冲击韧性下降47% [5][6] - 生产1吨电解铝碳足迹达7.84吨，欧盟碳边境调节机制将增加每吨铝材€213成本 [6] - 俄铝纳米铝基复合材料生产成本每吨增加$850，南山铝业再生铝纯度99.93%未达机器人用铝标准 [7] 未来发展趋势 - 全球人形机器人产业年复合增长率60%，铝材需求从千吨级向百万吨级跃进 [8] - 镁合金企业推出Mg-Gd-Y-Zr合金密度仅1.8g/cm³，具备电磁屏蔽特性 [7] - 铝产业通过再生铝技术、复合材料创新与智能制造升级，有望打造新增长极 [8][9]