南京外贸企业整体表现 - 南京外贸企业在全球贸易不确定性中展现出强大韧性和活力，通过技术创新、市场多元化和灵活营销三方面协同发展[1] - 企业普遍采用"高端定制+精准拓市"策略，通过海外经销商网络和区域服务中心提升响应速度，并抓住国际展会机遇加速订单转化[3] 乐鹰科技（中央厨房设备） - 无菌米饭生产线作为自主研发拳头产品出口日本，单套设备重107吨、采购价5000万元，采用前沿技术实现常温保存一年且口感新鲜[2] - 产品线覆盖自动米饭生产线、冷冻炒饭生产线等中央厨房智能装备，出口至日本、俄罗斯等数十国，截至4月底出口额同比增长13.83%[2] - 依托南京港密集航线网络和海关"一对一"服务优化物流效率，加速开拓东南亚、中东、非洲等新兴市场[2][3] 南京高速齿轮制造（风电齿轮箱） - 1-4月出口额达4.62亿元（同比+7.4%），预计全年出口13.4亿元（同比+20%），全球风电齿轮箱市场占有率连续10年第一[3][4] - 技术突破包括用滑动轴承替代滚动轴承，解决极端工况润滑难题，降低70%设备成本的同时保持质量优势，近五年质量信息化投入超亿元[4] - 海外多地建立生产基地实现原材料本地采购，订单充足保障二季度及全年增长，契合全球绿色低碳转型趋势[4][5] 美华纺织品（家纺产品） - 一季度出口额1800万美元（同比+10%），构建柔性供应链实现每日款式/面料/花色更新，覆盖浴袍、功能性睡袋等全品类家纺[6] - 市场策略从美国单一市场转向欧洲、南美新兴市场，内销占比从5%提升至30%，与国内酒店品牌深度合作[6][7] - 计划通过"云工厂"直播对接终端消费者，开发酒店用品市场，并利用免费展会拓展内销渠道[7][8]

核心观点 - 25Q1营收9.79亿元/+22.32%，归母净利润1.00亿元/+18.76%，收入端延续24年趋势，国际业务增速快于国内，新品类增速高于传统品类（拉链略快于纽扣）[1] - 24年营收46.74亿元/+19.7%，归母净利润7.00亿元/+25.5%，纽扣、拉链、其他服装辅料收入分别+22.2%、+15.9%、+41.9%，国内、国际收入分别+14.7%、+30.6%[1] - 越南基地24年实现收入3210万元、亏损5832万元，预计25年贡献1亿以上收入，26年或可盈亏平衡[1] - 25年收入目标50亿元/+7.0%，长期对标外资头部企业，凭借柔性供应链和性价比有望稳健增长[1] 财务表现 - 25Q1营收9.79亿元/+22.32%，归母净利润1.00亿元/+18.76%，扣非归母净利润0.98亿元/+29.64%，经营活动现金流净额0.32亿元/-65.58%，EPS 0.09元/+28.57%，ROE 2.27%/+0.50pct[2] - 24年营收46.74亿元/+19.66%，归母净利润7.00亿元/+25.48%，扣非归母净利润6.88亿元/+29.09%，经营活动现金流净额10.90亿元/+58.50%，EPS 0.60元/+13.21%，ROE 16.02%/-0.88pct[2] - 24年现金分红比例83.46%，年末派息每股3.00元（含税），总额3.51亿元[2] - 24Q4营收10.94亿元/+9.20%，归母净利润0.77亿元/+197.49%，扣非归母净利润0.80亿元/+161.07%[3] 业务分析 - 纽扣24年营收19.54亿元/+22.18%，毛利率42.96%/+0.75pct，销量97.4亿粒/+9.3%，均价0.20元/粒/+11.8%[5] - 拉链24年营收24.84亿元/+15.94%，毛利率42.12%/+1.11pct，销量5.3亿米/+5.9%，均价4.68元/米/+9.5%[5] - 其他服饰辅料24年营收1.64亿元/+41.92%，毛利率41.73%/+0.81pct[5] - 国内24年营收30.94亿元/+14.74%，毛利率41.52%/+1.86pct；国际营收15.81亿元/+30.62%，毛利率42.16%/-1.56pct[6] 海外布局 - 越南基地24年3月投产，24年收入3210万元，亏损5832万元，预计25年收入超1亿元，26年盈亏平衡[1][9] - 24年海外产能利用率48.0%，终端消费海外占比约2/3[6][7] - 截至24年末全球产能：钮扣120亿粒、拉链9.1亿米，海外（孟加拉国、越南）产能占比19.05%[9] 利润率与费用 - 24年毛利率41.73%/+0.81pct，净利率15.12%/+0.86pct，所得税率16.53%/+0.15pct[7] - 24Q4毛利率38.57%/-0.43pct，净利率7.17%/+4.69pct（受奖金计提节奏变化影响）[8] - 25Q1毛利率38.84%/+0.91pct，净利率10.37%/+0.51pct[8] - 24年销售、管理、研发、财务费用率分别为8.87%/-0.43pct、10.96%/+0.80pct、3.86%/-0.23pct、0.03%/-0.39pct[8] 未来展望 - 25年计划营收50亿元/+7.0%，营业总成本控制在42.50亿元左右，预计营业收入-营业总成本7.50亿元[4] - 预计2025-2027年营收分别为50.1、56.3、62.6亿元，归母净利润分别为7.53、8.55、9.60亿元[9]

工厂环境与工作制度 - 工厂采用水帘+大型通风扇等设备改善工作环境，有效降低室内温度 [2] - 工厂环境井然有序，机器设备和产品摆放整齐，无狭促感 [2] - 工人不被强制加班，晚上工厂强制熄灯以避免长时间加班 [2] 柔性供应链与数字化管理 - SHEIN的柔性供应链体系通过数字化订单管理系统实现科学排产，大幅降低物料浪费与工人等待时间 [3] - 数字化工具精确计算总工时和工人数量，提升效率 [3] - 全球主流时尚品牌库存周转天数为80-120天，SHEIN压缩至30天以下 [10] 按需生产与库存管理 - SHEIN采用按需生产模式，首单以100-200件起订，根据销售趋势决定是否返单 [8] - 实时分析时尚趋势和消费者反馈，减少生产过剩 [8] - 库存周转效率提升直接降低库存成本，成为更有效的降本方式 [7][8] 供应商赋能与精益生产 - SHEIN提供全方位培训，包括精益化生产、商业思维沙盘演练等，2024年开展培训485场，覆盖超2万商次 [12] - 投入亿元资金帮助供应商工厂升级硬件，截至2024年底已改造超50万平方米厂房，受益人数近3.3万 [13] - 自研数字化设计工具提升面料利用率，自动化裁床设备效率抵4名工人 [13] 工艺创新与标准化 - SHEIN发明固定结构模板，将手套缝纫工艺时间从15分钟压缩至3分钟 [14] - 自研60多项技术工具和智能设备，提升生产工艺标准化 [15] - 工艺专利向供应商开放，未来计划向全行业开放 [15] 供应链布局与平台化拓展 - SHEIN投资超百亿元布局智慧供应链矩阵，辐射广州、肇庆、佛山、江门等湾区城市 [16] - 带动全国超300城产业带卖家出海，深化国内供应链布局 [16] - 供应商体系从广东向湖南、贵州等中西部地区扩展，带动当地就业 [15]

文章核心观点 SHEIN用10年搭建的体系成就了自身，也推动中国产业进化，其通过柔性供应链、扶持卖家活动、供应链基建和技术创新等举措，助力中国产业带企业出海和产业升级 [1][31] 分组1：柔性“飞轮”裂变，卖家以SHEIN为支点走向全球 - SHEIN的“小单快反”柔性供应链模式，可降低未销售库存率至个位数，而行业平均水平在30%左右，推动传统工厂升级，吸引产业带工厂尝试跨境电商 [7] - 产业带卖家入驻SHEIN后，掌握“小单快反”诀窍，产品开发能力提升，部分卖家实现销售额爆发式增长 [10][12] - SHEIN凭借数字化柔性供应链优势，成为最受欢迎的购物APP之一，超越耐克、亚马逊等品牌 [14] 分组2：产业带卖家的“领路人” - 跨境电商红利期不再，工厂型卖家出海面临没流量、不会选品等挑战 [16] - 2025年SHEIN启动“爆单计划”，为卖家提供百亿级站内外流量扶持和全年营销计划，缩短出海成功周期 [17] - SHEIN品类员工为卖家提供销售趋势指示和运营指导，还推出“希有引力”计划，提供体系化培训和运营工具 [19][20] - 2025年SHEIN将培训带到更多产业带，实现招商、培训招育合一，既帮卖家抢流量，也帮其降低经营成本 [21][22] 分组3：供应链大基建反哺产业升级 - SHEIN创新柔性按需模式，深化ESG战略，发起供应商赋能计划，建立服装制造创新研究中心 [25] - SHEIN进行超百亿供应链基建布局，完善粤港澳大湾区仓储物流等供应链基建，提升柔性供应链效率 [26] - SHEIN与传化化学成立联合实验室，联手东风等落地新能源电车，推动全产业链升级 [27][28] 分组4：结语 - SHEIN角色定位升级，将自身方法论赋能中国出海企业，推动中国产业进化 [30][31]