港股IPO市场热度概况 - 金叶国际集团以超过1.15万倍的公开发售超额认购倍数，成为港股史上首只"万倍认购股"，上市首日股价较发行价飙涨330%，成交额达1.3亿港元[1] - 截至10月10日，年内登陆港交所的69只新股中，46只公开认购超百倍，18只超千倍，5只突破5000倍，新股首日破发率骤降至23.18%，创近九年新低[3][4] - 2025年港股IPO募资总额领先全球，与2024年全年仅5只新股超千倍认购相比，2025年超千倍认购新股占比已升至26%，市场结构显著优化[4][6] 个股认购与表现分析 - 金叶国际作为年内首只登陆港股创业板公司，IPO募资总额仅5000万港元，公开发售份额占10%，散户可认购金额仅500万港元，一手中签率为0.5%[5] - 年内上市新股首日上涨概率为66.67%，首日平均涨幅为37.63%，部分新股如药捷安康-B上市后区间涨幅高达408.51%[7] - 认购倍数超千倍的新股包括大行科工（7558.40倍）、长风药业（6697.80倍）、布鲁可（5999.96倍）等，行业分布广泛[5] 市场火爆的驱动因素 - 政策层面，港交所于2024年12月优化IPO市场定价及公开市场建议，2025年8月进一步修订规定，促使新股定价更贴近市场需求[7] - 资金层面，2025年美联储开启降息周期，全球资金加速流向新兴市场，香港股市日均成交额稳定在2000亿港元以上[8] - 产业层面，新股市场呈现"科技+消费"双轮驱动格局，超千倍认购新股多聚焦医药生物、耐用消费品、半导体、新能源等高增长赛道[8] 基石投资者行为特征 - 年内有基石投资者参与的新股达57只，占总数的86.4%，基石投资者认购总额合计达742亿港元，占总体IPO募资额超四成[9] - 头部项目如宁德时代募资410.06亿港元，基石投资者认购金额达203.71亿港元，占比57.13%，紫金黄金国际基石认购额也达124.68亿港元[10][11] - 基石投资者数量向大型项目集中，宁德时代吸引23家基石投资者，紫金黄金国际有29家，而富卫集团等小型项目仅获2家基石支持[11]

港股IPO市场热度创新高 - 金叶国际集团以11464.72倍公开发售超额认购倍数成为港股史上首只"万倍认购股" [2][5] - 年内港股69只新股中46只公开认购超百倍 18只超千倍 5只突破5000倍 [5] - 新股首日破发率降至23.18% 创近九年新低 首日上涨概率达66.67% 平均涨幅37.63% [4][8] 金叶国际集团IPO表现 - 发行价0.5港元 上市首日收盘价2.15港元 涨幅达330% 成交额1.3亿港元 [2] - 募资总额仅5000万港元 净额3130万港元 公开发售份额占10% 散户可认购金额500万港元 [6] - 一手中签率0.5% 年营收1亿多港元 盈利千万港元级别 [6] 市场结构优化与监管变化 - 2025年千倍认购新股占比26% 较2024年全年7%的占比显著提升 [7] - 香港证监会2025年3月终结"百倍杠杆打新" 超购不再依赖资金撬动 [7] - 超购源于产业价值认可与资金自然流入 体现健康增长 [7] 赚钱效应的三重支撑 - 政策层面：港交所2024年12月优化IPO定价机制 2025年8月修订公开市场规定 [9] - 资金层面：美联储降息周期推动全球流动性 港股日均成交额稳定在2000亿港元以上 [9] - 产业层面：新股聚焦高增长赛道如医药生物、半导体、新能源 具备核心技术壁垒 [9] 基石投资者布局特征 - 年内57只新股有基石投资者参与 占比86.4% 基石总数324家 平均每只5.7家 [10] - 基石投资者认购总额742亿港元 占总体IPO募资额超四成 [10] - 资金向优质龙头企业集中 宁德时代H股募资410.06亿港元 基石认购203.71亿港元占比57.13% [11][12] 头部项目吸引力分析 - 募资规模前二的宁德时代和紫金黄金国际分别吸引23家和29家基石投资者 [12] - 正力新能基石占比达61.79% 显示投资者对项目前景信心十足 [12] - 小型IPO项目对基石资金吸引力有限 如富卫集团仅获2家基石支持 [12]

近期，港股打新市场沸腾。10月9日，港股新股金叶国际集团暗盘一度涨超800%。金叶国际集团此次公 开发售部分获超额认购逾9030倍，成为港股史上超额认购倍数最高的新股。 金叶国际集团的火爆申购是今年港股打新的一个缩影。截至10月9日，港股市场年内共有69只新股上 市，其中大行科工、长风药业、布鲁可、银诺医药-B、蜜雪集团5只新股网上发行认购倍数均超过5000 倍。同一时期内，港股新股首日破发率降至24%以下，创下九年来新低。 多位接受采访的人士表示，新经济明星股的集聚效应与市场流动性的显著改善，共同推动了本轮港股打 新市场的活跃。此外，8月4日，港交所关于优化首次公开招股市场定价及公开市场规定的新规正式生 效。这一规则也对平衡投资者结构、提升新股定价效率有一定作用。 新经济公司IPO频现千倍认购 无论是从新股供给数量还是从市场投资热情来看，今年港股IPO市场的活跃度和热度都远高于去年同 期。 杜先杰认为，金叶国际集团最终选择了10%的公开发售比例，这一结构在当前市场环境下尤为值得关 注。一方面，公司本次集资规模相对有限；另一方面，港股打新市场资金极为充裕，较低比例的公开发 售份额面对庞大的申购需求，客观上加剧 ...

港股IPO市场整体表现 - 截至10月9日，港股市场年内共有69只新股上市，新股首日破发率降至24%以下，创下九年来新低 [2] - 年内上市的69只新股中，共有49只上市首日收涨，4家收平，16家收跌 [7] - 港股IPO市场活跃度和热度远高于去年同期，去年同期共有48只新股上市 [3] 新股认购热度 - 金叶国际集团公开发售部分获超额认购逾9030倍，成为港股史上超额认购倍数最高的新股 [2] - 截至10月9日，大行科工、长风药业、布鲁可、银诺医药-B、蜜雪集团5只新股网上发行认购倍数均超过5000倍 [2] - 年内44只新股网上发行认购倍数超过100倍，远高于去年同期的20只 [3] - 长风药业在招股阶段获得了6698倍超额认购，国际配售部分超额认购11.7倍 [3] - 大行科工获得了7558.4倍的公开发售有效认购倍数 [3] 热门打新领域与公司 - 新股多集中在医药生物、先进制造、智能消费等代表产业升级方向的新经济领域 [3] - 医药生物领域打新最受追捧，银诺医药-B、诺辉健康、中慧生物-B、维立志博-B网上发行有效认购倍数分别为5342倍、4133倍、4008倍和3495倍 [3] - 先进制造领域，双登股份、天岳先进网上发行有效认购倍数分别为3876倍、2809倍 [3] - 机构与散户打新主要聚焦于代表未来产业方向、具备“硬科技”壁垒和长期确定性的核心资产 [4] 新股市场高回报案例 - 部分新股高回报率亮眼，截至10月9日，西普尼累计涨幅达457%，健康160累计涨幅达250%，中慧生物-B累计涨幅达280%，云知声累计涨幅为164% [7] - 长风药业上市首日较发行价上涨161% [3] 市场活跃的驱动因素 - 新经济明星股的集聚效应与市场流动性的显著改善，共同推动了本轮港股打新市场的活跃 [2] - 港股流动性环境改善是新股活跃的重要原因，今年以来港股主板日均成交额明显高于2024年与2023年同期 [7] - 南向资金大幅涌入成为港股市场资金面的主力 [7] - 企业赴港IPO意愿高涨，得益于政策支持力度加大以及港股新消费、互联网、创新药等板块结构性行情持续活跃 [7] 制度与规则影响 - 港交所关于优化首次公开招股市场定价及公开市场规定的新规于8月4日正式生效，对平衡投资者结构、提升新股定价效率有一定作用 [2] - 金叶国际集团公开发售部分仅占10%，与8月4日生效的IPO规则有关，该规则下公开发售比例下限为10% [5] - 较低比例的公开发售份额面对庞大的申购需求，加剧了股票的“稀缺性”，导致超额认购倍数高企 [5] - 港股IPO结算平台FINI于2023年11月启用，投资人只需预缴可获配发最高股数的金额，无需冻结全部资金，提升了打新热情 [6]

港股新股市场整体表现 - 2025年前三季度共有68只新股上市，合计募资1824.5亿港元，新股数量同比增长51%，募资额同比增长227%，按募资额计算稳居全球新股集资榜首 [1] - 新股首日破发率降至24%，创下九年新低，前三季度新股首日平均回报率高达28%，较去年同期的10.82%实现跨越式增长 [1][6] - 市场呈现“科技+消费”双轮驱动格局，医疗医药行业在上市数量上居首，制造业在融资额上占比超30%，消费行业与能源资源行业分别占23%和18% [8] 新股认购热度 - 98%的新股获得超额认购，其中86%的新股超额认购倍数超过20倍，较去年同期翻倍 [1][2] - 认购倍数超千倍的新股共15只，占比近23%，大行科工以7558.40倍认购成为“认购王” [1][2][3] - 医药生物领域最受追捧，中慧生物-B、维立志博-B、药捷安康-B、劲方医药-B等4只医药生物类新股认购倍数均突破千倍 [2][3] 监管环境变化 - 2025年3月香港证监会发布新规，终结“百倍杠杆打新”时代 [1][4] - 新规前的2024年有12只新股认购超百倍，2025年三季度的超千倍认购更多源于产业价值认可与资金自然流入，市场结构更健康 [4][5] - 去年同期仅2只新股认购倍数超千倍，占比仅4%，最高认购倍数为2503倍 [4] 个股与行业表现 - 超大型新股及“A+H”上市企业表现突出，宁德时代H股上市首日涨幅达16%，截至9月30日累计涨幅超87% [6] - “A+H”上市企业中，恒瑞医药港股股价累计涨幅突破60%，三花智控突破90% [6] - 耐用消费品领域的大行科工、布鲁可，消费者服务领域的蜜雪集团，电气设备领域的双登股份等也引发市场热烈认购 [2][3] 市场驱动因素 - 政策红利、资金宽松与产业升级共同推动市场，港交所制度创新如简化审批程序、降低上市门槛、“科企专线”等提升了企业赴港上市积极性 [1][7] - 美联储开启降息周期推动全球资金加速流向新兴市场，香港股市日均成交额维持在2000亿港元以上，海外资金持续流入带动市场估值整体回升 [7] - 截至10月5日港交所已收到348个上市申请，香港正在研究优化“同股不同权”规则，深化与东南亚交易所合作 [7]

港股新股市场整体表现 - 2025年前三季度共有68只新股上市，合计募资1824.5亿港元，新股数量和募资额较去年同期分别增长51%和227%，按募资额计算稳居全球新股集资榜首 [1] - 新股首日破发率降至24%，为2017年以来九年新低，前三季度首日平均回报率高达28%，较去年同期的10.82%实现跨越式增长 [1][5][6] - 市场呈现"全民打新"活跃态势，98%的新股获超额认购，其中86%的新股超额认购倍数超20倍，该比例较去年同期翻倍 [1][2] 新股认购热度分析 - 认购倍数超千倍的新股共15只，占比近23%，大行科工以7558.40倍认购成为"认购王"，布鲁可、银诺医药-B认购倍数分别为5999.96倍和5341.66倍 [1][2][3] - 医药生物领域最受追捧，中慧生物、维立志博、药捷安康、劲方医药等4只医药生物类新股认购倍数均突破千倍 [2][3] - 耐用消费品、消费者服务、电气设备等领域企业也引发市场热烈认购，如蜜雪集团认购倍数5258.21倍，双登股份认购倍数3876.25倍 [2][3] 市场健康度与监管环境 - 当前市场热度是监管规范后的健康增长，2025年3月香港证监会发布新规终结"百倍杠杆打新"，超千倍认购更多来自产业价值认可与资金自然流入 [1][4] - 新规前高杠杆是推高认购倍数主因，如2024年草姬集团认购倍数达1216倍，而新规后市场结构更健康 [4] 个股与板块表现亮点 - 超大型新股及"A+H"上市企业表现突出，宁德时代H股上市首日涨幅达16%，截至9月30日累计涨幅超87% [7] - "A+H"上市企业恒瑞医药港股股价累计涨幅突破60%，三花智控突破90%，为投资者带来丰厚回报 [7] - 2025年前三季度完成赴港上市的11家A股公司中，8家实现正收益，平均涨幅达17%，普遍存在10%-15%的折价空间形成"估值洼地"效应 [7] 市场驱动因素分析 - 政策红利是重要推动力，2024年证监会五项对港合作措施及港交所优化IPO市场定价等举措提升企业上市积极性，港交所制度创新如"科企专线"巩固市场优势 [8] - 资金面宽松注入动能，美联储降息推动全球资金流向新兴市场，香港股市日均成交额维持在2000亿港元以上，海外资金持续流入带动估值回升 [8] - 产业结构优化提升市场吸引力，IPO呈现"科技+消费"双轮驱动，医疗医药行业上市数量居首，制造业凭借宁德时代等项目在融资额上占比超30% [9]

港股新股市场整体表现 - 2025年前三季度共有68只新股上市，合计募资1824.5亿港元，新股数量同比增长51%，募资额同比增长227%，按募资额计算稳居全球新股集资榜首 [1] - 市场打新热度高涨，98%的新股获得超额认购，其中86%的新股超额认购倍数超过20倍，较去年同期翻倍增长 [1] - 新股首日破发率降至24%，创下九年新低，前三季度新股首日平均回报率高达28%，较去年同期的10.82%实现跨越式增长 [1][4][6] 新股认购热度分析 - 认购倍数超千倍的新股共15只，占比近23%，大行科工以7558.40倍认购成为“认购王”，布鲁可和银诺医药-B分别以5999.96倍和5341.66倍紧随其后 [1][2] - 医药生物领域企业最受追捧，中慧生物、维立志博、药捷安康、劲方医药等4只医药生物类新股认购倍数均突破千倍 [2] - 耐用消费品领域的大行科工、布鲁可，消费者服务领域的蜜雪集团，电气设备领域的双登股份等也引发市场热烈认购 [2] 监管环境与市场健康度 - 2025年3月香港证监会发布新规终结“百倍杠杆打新”，当前超千倍认购更多来自产业价值认可与资金自然流入，市场结构更健康 [1][3] - 新规前高杠杆是推高认购倍数主因，去年同期仅2只新股认购倍数超千倍，占比仅4%，最高认购倍数为2503倍 [4] 个股与行业表现亮点 - 超大型新股表现突出，宁德时代H股上市首日涨幅达16%，截至9月30日累计涨幅超87% [6] - “A+H”上市企业表现优异，恒瑞医药港股股价累计涨幅突破60%，三花智控突破90% [6] - A股赴港上市的11家公司中，8家实现正收益，平均涨幅达17%，普遍存在10%-15%的折价空间形成“估值洼地”效应 [6] 市场驱动因素 - 政策红利推动市场，2024年4月证监会发布五项对港合作措施，港交所优化IPO市场定价及公开市场建议，2025年8月进一步修订规定提升上市积极性 [7] - 资金面宽松提供动能，美联储降息推动全球资金流向新兴市场，香港股市日均成交额维持在2000亿港元以上，海外资金持续流入带动估值回升 [7] - 产业结构优化增强吸引力，IPO呈现“科技+消费”双轮驱动，医疗医药行业上市数量居首，制造业融资额占比超30%，消费与能源资源行业分别占23%和18% [8]

文章核心观点 - 三只新股（西普尼、紫金黄金、博泰车联）暗盘交易全部上涨，市场情绪积极 [1][2] - 长风药业作为即将上市的新股，其基本面呈现收入增长但产品依赖度高、估值偏高的特点 [4][8][12] - 港股IPO市场在新规下表现出筹码集中、中签率极低、上市后涨幅可观的特征 [12][13][14] 招股信息 - 公司名称：长风药业 (02652HK) [4] - 所属行业：医药 [4] - 招股日期：9月26日至10月2日，上市日期为10月8日 [4] - 发行细节：总发售41198万股，公开发售占10%，国际配售占90%，招股价1475港元，公司市值60771亿港元 [4] - 申购信息：每手500股，最小申购金额7449港元，市盈率265倍 [4] 公司概况与产品管线 - 公司2013年成立，专注于吸入给药技术，研发生产平台涵盖定量吸入气雾剂等四大类型 [4] - 核心产品CF017（布地奈德吸入混悬液）于2021年5月获批，用于治疗支气管哮喘，2024年按销量计占据中国布地奈德吸入药物市场约16%的份额 [5][11] - 产品CF018（氮䓬斯汀氟替卡松鼻喷雾剂）是中国首个获批用于治疗中重度过敏性鼻炎的药物，已于2023年12月被纳入国家医保目录 [6] 财务表现 - 营收从2022年的349亿元增长至2024年的608亿元，复合年增长率达到319% [7] - 2025年第一季度营收为136亿元，同比下降27% [7] - 2023年实现扭亏为盈，净利润为31726万元，但2024年利润下滑至21088万元，同比降低3353% [8] - 2025年第一季度净利润为12815万元，同比增长1083% [8] 收入结构与风险 - 收入严重依赖单一产品CF017，其销售收入占总收入的比重在2022年至2024年分别高达962%、984%和945%，2025年第一季度仍达916% [8][9] - 其他产品贡献有限，2024年CF018的收入占比仅为39%，其余产品合计收入占比仅01% [10] 行业竞争与发展前景 - 在核心产品CF017所属的布地奈德市场，中国已有9款上市产品，其中7款为国产，竞争激烈导致CF017市场份额从2023年的约20%降至2024年的约16% [11] - 全球呼吸系统药物市场规模预计将从2024年的999亿美元增长至2033年的1572亿美元，年复合增长率达52% [11] - 中国市场增速更高，预计从263亿元增至448亿元，年复合增长率61% [11] - 公司正在推进20多个候选产品的全球开发，并探索新治疗领域和疗法 [11] 市场估值与IPO情况 - 本次港股发行市值6077亿港元，对应2024年业绩的市盈率约为265倍，市销率约为91倍，远高于行业平均水平 [12] - IPO募资608亿港元，发行股份占全部股份比例的10%，未引入基石投资者 [12] - 目前孖展1500倍，预计最终超购3000倍，预估一手中签率低于1% [14] - 乙组顶头槌申购（约3069万港元）才能稳中一手 [15]

新股发行定价与分配 - 西普尼(02583 HK)以招股上限定价29.6港元，每手100股市值2960港元，甲组申购全部需抽签，乙组申购需达到“乙二”级别才能稳定中签一手，顶头槌申购需158万港元本金，最多中签2手，货值约6000港元[1] - 博泰车联(02889 HK)定价102.23港元，每手20股市值2045港元，申购400手可稳中一手，甲组尾部中签5手，乙组头部中签4至5手，账簿管理人分配明显偏向甲组尾部[2] - 紫金黄金国际(02259 HK)定价71.59港元，每手100股市值7159港元，甲组全部需抽签，乙组头部中签4手货值约2.8万港元，一手中签率高达50%，分配明显偏向申购一手的小投资者[3] 港股IPO分配机制与中签规律 - 甲组尾部与乙组头部的中签概率高低取决于账簿管理人的分配风格，并无固定规律，在中签结果公布前无法预测[4] - 港股IPO分配新规（机制B）实施后，在已公布配发结果的9只新股中，5只新股甲尾中签概率高于乙头，4只新股乙头中签概率高于甲尾，整体无明显规律[5] - 对于公开募资额低于3亿港元的小盘股，多账户申购小甲组意义不大，一手中签率低于2%，需资金20万港元以上申购大甲组才有效，而如奇瑞汽车、紫金黄金等大盘股，多账户申购小甲组仍有显著优势[6] - 新规下参与港股打新人数稳定在20多万，此前所谓的“10万猴子军团”已消失，以劲方医药为例，一手中签率仅0.08%，10万个账户仅能中签80手，操作成本高且风险大[6] - 旨在优先保障一户一签的“红鞋机制”基本失效，筹码高度集中在机构手中，散户被边缘化，新股表现取决于市场情绪和国际配售情况[6] 行业背景与市场环境 - 国际金价从年初的2600美元/盎司持续上涨，最高突破3800美元/盎司，带动上游金矿企业利润增长[7]

奇瑞汽车港股IPO及易方达基金参与情况 - 奇瑞汽车于9月25日正式登陆港股，上市首日收盘上涨3.8% [1] - 易方达基金旗下5只基金参与奇瑞汽车H股认购，合计获配142.62万股 [1] - 奇瑞汽车此次IPO定价为30.75港元/股，共发行约2.97亿股H股，其中香港公开发售占比10%，国际发售占比90%并设有15%超额配股权 [4] 易方达基金获配详情 - 杨桢霄管理的易方达全球医药行业混合型发起式证券投资基金获配最多，达72.52万股，获配金额2230万港元 [2][4] - 李剑锋管理的易方达全球优质企业混合型证券投资基金(QDII)获配25.26万股，获配金额776.74万港元 [3][4] - 张清华管理的易方达全球配置混合型证券投资基金(QDII)获配7.25万股，获配金额222.94万港元 [3][4] - 郑希管理的易方达全球成长精选混合型证券投资基金(QDII)获配25.5万股，获配金额784.12万港元 [3][4] - 易方达标普全球高端消费品指数增强型证券投资基金获配12.09万股，获配金额371.77万港元 [3] 其他机构参与及市场背景 - 奇瑞汽车IPO吸引了包括CICC FT、华泰资本投资、易方达香港、广发国际、惠理基金、中信证券国际、华夏基金、招银国际资管、博时基金等多家资管机构参与 [4][5] - 其中，中信证券国际获配最多，达420.72万股 [4] - 易方达基金并非首次涉足港股打新，今年3月蜜雪集团登陆港股时，其旗下5只公募产品也曾获配1500股，获配资金30万港元，其中包括张坤管理的易方达亚洲精选基金 [5] - 2025年以来，港股IPO市场在政策红利与资本回流驱动下强势复苏，公募基金踊跃参与打新，除易方达外，华夏基金、广发基金、富国基金、汇添富基金、南方基金等也积极入场 [5]