核心管理层变动 - 公司于1月13日盘后发布公告宣布多项高层人事变动 执行董事及首席执行官苟轶群辞任 执行董事宋青与高洁亦辞任[1] - 董事会主席兼执行董事张勇获委任为公司首席执行官 自2026年1月13日起生效[1] - 苟轶群辞任CEO后 将在集团统筹推动管理流程智能化与自动化规划及智能中台建设[1] - 宋青辞任执行董事后 将继续担任集团产品委员会主任[1] 新任执行董事委任 - 公司同时完成新一轮执行董事委任 李娜娜、朱银花、焦德凤及朱轩宜四人获委任为执行董事[2] - 四位新执行董事均为女性 年龄在35岁至44岁之间 管理团队年轻化[2] - 四位新董事均长期在公司体系内成长 分别来自区域运营管理、产品与供应链管理及集团战略支持等不同核心岗位[2] 创始人回归背景与战略考量 - 创始人张勇曾在2018年1月17日至2022年3月1日期间担任公司CEO 此次是其再度回归该职位[1] - 有业内人士指出 创始人始终是公司的灵魂人物和“一号位” 号召力极强 其回归坐镇有利于推动需要多方协同的“红石榴”计划[3] - 即便在他人担任CEO期间 创始人亦一直在为公司把控方向和制定战略规划 并未完全退居幕后[3] “红石榴”计划进展 - “红石榴”计划由前CEO苟轶群在2024年上任时提出 旨在鼓励孵化和发展海底捞餐厅外的餐饮新品牌以寻求增量[3] - 截至2025年6月 该计划已孵化包括“焰请烤肉铺子”和“小嗨爱炸”在内的14个餐饮品牌 共开出126家门店[3] - 2025年上半年 公司的多品牌业务收入为5.97亿元人民币 在整体业绩中占比依然较低[3]

智通财经记者 | 马越 智通财经编辑 | 牙韩翔 在把CEO的位置交出去4年之后，张勇选择重新坐回那把"椅子"。 1月13日晚，海底捞在港交所发布公告称，苟轶群已辞任公司执行董事及首席执行官，董事会主席兼执行董事张勇已获委任为公司首席执行官，自2026年1月 13日起生效。 早在2022年3月1日，张勇将CEO一职交给了他手把手带出来的"大徒弟"杨利娟，张勇继续担任董事会主席及执行董事。2024年6月21日海底捞公告再度换 帅，苟轶群接任CEO，杨利娟辞任并转任特海国际CEO及执行董事。 海底捞已经面临一段时间业绩上的疲态，而这家自带流量的明星公司近期也曾卷入一系列舆论风暴中，譬如"小便门"这样的公关危机事件。 这也导致了资本市场对它的信心动摇——截至1月13日港股收盘，海底捞股价下跌2.37%至14.42港元。而这家公司的股价也自2021年2月的高峰期下滑约 83.2%，市值蒸发约3896.23亿港元。 一家大公司的CEO变动，往往与企业面临关键变革有关。而创始人重新回到一线掌舵，也是一个企业战略重构的明确信号。 1月13日，智通财经从业内人士处获悉，张勇重新担任CEO，或将与他未来要主抓的"红石榴计划"有 ...

核心观点 - 东吴证券维持海底捞“买入”评级 认为其作为中国火锅第一品牌 凭借服务运营和供应链构建了品牌壁垒 在行业需求承压背景下 通过优化单店运营和孵化新品牌矩阵 未来仍有发展空间 且股息率达6% [1] 近期运营表现 - 2025年12月31日至2026年1月1日 全国海底捞门店累计接待顾客超450万人次 多地演唱会散场后客流支持部分门店营业高峰延长 [2] - 预计2025年11月海底捞整体门店翻台率同比维持稳定 下半年翻台率环比上半年改善 预计12月火锅旺季延续稳健经营 [2] 单店运营优化策略 - 在餐饮行业需求承压、火锅品牌进入调整期的背景下 公司以“不一样的海底捞”策略提升品牌运营效率 [3] - 具体措施包括推出甄选店、鲜切店、夜宵店等主题店型 并增加季节性与常态化的产品创新 以支持同店改善 [3] - 降本增效举措有望带动公司利润率回升 [3] 新品牌孵化进展 - 公司通过“红石榴计划”孵化新品牌以寻找增长点 截至2025年6月 已孵化14个餐饮品牌 涵盖寿司、烤肉、炸鸡等品类 [4] - 孵化品牌共计开设126家门店 其中“焰请烤肉铺子”门店达70家 [4] - 2025年上半年 其他餐厅收入为6.0亿元人民币 同比增长227% [4] - 公司通过评估筛选创业品牌 集中资源扶持潜力项目 旨在强化多品牌协同效应 [4]

评级与核心观点 - 维持海底捞“买入”评级 公司是中国火锅第一品牌 服务运营和供应链构建品牌壁垒 股息率达6% 行业需求承压下公司优化单店运营模型 孵化新品牌矩阵 未来仍有发展空间 [1] 近期运营表现 - 2025年12月31日和2026年1月1日 全国海底捞火锅门店累计接待顾客超450万人次 多地演唱会散场后客流支持跨年夜部分门店营业高峰延长 [2] - 预计2025年11月 海底捞整体门店翻台率同比维持稳定 整体运营稳定 公司翻台率下半年环比上半年改善 预计12月火锅旺季延续稳健经营 [3] 门店经营优化策略 - 餐饮行业需求持续承压 火锅品牌普遍进入发展调整期 [4] - 公司以“不一样的海底捞”策略推动品牌运营效率 如推出甄选店、鲜切店、夜宵店等主题店型 增加季节性和常态化的产品创新 支持同店改善 [4] - 降本增效有望带动利润率回升 [4] 新品牌孵化与增长 - 公司推出红石榴计划寻找新的增长点 [5] - 截至2025年6月 红石榴计划已孵化14个餐饮品牌 涵盖寿司、烤肉、炸鸡等品类 共计126家门店 其中“焰请烤肉铺子”门店达70家 [5] - 2025年H1其他餐厅收入为6.0亿元 同比+227% [5] - 公司通过评估和筛选创业品牌 集中资源扶持潜力项目 强化多品牌协同效应 [5]

核心观点 - 公司通过“红石榴计划”系统性孵化新品牌，将自身在管理、供应链和顾客理解方面的核心能力复制到新业态中，实现从单一火锅品牌向多品牌餐饮平台的转型，同时利用数字化工具和严格制度巩固食品安全与运营基础 [1][3][4][5] 新品牌孵化与多业态拓展 - 公司通过“红石榴计划”系统性支持新品牌的创建和运营，新业态包括烤肉、寿司、烤鱼等 [1] - 新品牌并非凭空而来，其成功共享了公司数十年积累的餐厅管理、顾客理解和供应链经验 [1] - 截至2025年上半年，公司已孵化14个新品牌，开设126家新店 [3] - 新品牌矩阵带来的收入接近6亿元，比去年同期增长超过两倍 [3] - 公司内部有“多管制”机制，让有经验的火锅店店长参与到新品牌的创建中，确保新店快速顺畅运营 [3] 新业态运营案例与成效 - **如鮨寿司案例**：在杭州开设，店内超过200种菜品，核心挪威三文鱼通过公司冷链系统整条运至店内现场加工 [2] - **如鮨寿司运营**：采用桌边电子屏点餐，传送带送餐，周末高峰时段翻台率能达到9轮以上，门店设有1-2人卡座、4-6人餐桌及三间独立包间 [2] - **大排档火锅案例**：在广州进入内测，模式类似生鲜市场，消费者可自选现场切配的牛肉和鲜活海鲜，按不同颜色盘子区分价格，使用个人小锅涮煮 [3] - **大排档火锅理念**：旨在将火锅体验转变为可“逛”和“选”的过程，增加市井烟火气和消费者参与感 [3] 供应链与运营管理优势 - 公司拥有扎实的供应链体系，能确保食材从源头稳定送达门店，如为寿司店整条冷链运输挪威三文鱼 [1][2] - 公司对重点食材推行从养殖、加工到运输的标准化管理 [4] - 对于牛蛙等行业内存有共性问题的食材，公司联合行业协会及其他企业共同制定养殖和加工技术规范，以推动全环节更安全可控 [4] 数字化与食品安全管理 - 在后厨使用AI系统持续巡检，监控操作规范与食材储存情况 [3] - 食品安全员每日通过手机系统接收具体检查任务，完成情况在线记录反馈，改变了传统人工纸笔记录方式，使管理更细、反应更快 [3] - 员工上岗前必须通过食品安全培训，并建立“一日食安员”制度，让普通员工轮流参与安全管理 [4] - 许多门店长期开放后厨参观，每月平均约2000人进入厨房，以透明化进行监督并展示自信 [4] 公司战略与行业影响 - 公司的发展路径展示了餐饮企业从单一品牌向孵化多品牌平台转型的可能性 [4] - 公司战略是同时探索新可能性以扩展品牌边界，并不断夯实食品安全与运营基础以巩固根基 [5] - 在财经网主办的2025年度新消费·新经济评选中，公司荣膺“年度行业影响力品牌” [1] - 对于志在长远的餐饮品牌，锐意拓展与死守品质安全相辅相成，是支撑品牌行稳致远的配方 [6]

核心财务表现 - 2024年上半年营业收入为214.91亿元，同比增长13.8% [1] - 核心经营利润为27.99亿元，同比增长13.0%，收入与核心经营利润均创历史新高 [1] - 净利润为20.33亿元，受净汇兑损益变动和增值税加计抵减优惠政策取消影响 [1] - 公司补充披露“核心经营利润”这一非国际财务报告准则数据，以展现核心运营业绩 [1] 门店运营与顾客数据 - 截至2024年6月30日，在大中华区共经营1343家餐厅，其中1320家位于中国大陆，23家位于港澳台 [1] - 上半年新开11家餐厅，同时关停了一些经营不达预期或增长潜力不足的餐厅 [2] - 大中华区上半年所有餐厅接待顾客总数超过2亿人次 [1] - 翻台率为4.2次/天，接近2019年同期的4.8次/天，而2019年全球门店数量为768家 [1] 业务创新与多元化发展 - 公司实施“红石榴计划”，旨在鼓励孵化和发展更多餐饮新品牌，推动服务创新 [2] - 围绕火锅核心场景，拓展了露营火锅、校园火锅、企业火锅等更贴近日常、更高频的消费形态 [2] - 上半年在营创业项目共5个，例如焰请烤肉铺子、小嗨火锅等，类型覆盖烤肉、火锅、中式快餐等 [3] - 通过“红石榴计划”，管理层希望各新品牌能紧密结合，推动集团餐饮事业稳步扩展 [3] 新业务增长点 - 上半年外卖业务收入为5.81亿元，同比增长23.3% [2] - 外卖增长主要得益于自2023年下半年起提供的一人食精品快餐 [2] - 公司已设立创业创新委员会及数字化运营委员会，以开发创新模式并利用数字技术提升管理效率 [3][4] - 创业创新委员会旨在引领公司朝多层级、多品类方向发展，为多元化业务模式奠定基础 [3]

核心观点 - 国元国际给予海底捞“买入”评级 目标价18.06港元 较现价有23.7%的涨幅空间 [1][4] 门店运营与优化 - 截至2025年上半年 公司餐厅总数量为1489家 其中海底捞自营/海底捞加盟/其他新品牌数量分别为1322/41/126家 [2] - 2025年上半年门店拓展采取有进有退、动态调优做法 旨在专注门店升级 打造差异化门店 [2] - 公司打造夜宵场景、亲子互动、宠物友好等主题店型 以满足顾客的多样化需求 [2] 多品牌发展战略 - 公司推进“红石榴计划”孵化多品牌 寻求增长新动力 [1] - 该计划已孵化出焰请烤肉铺子、火焰官、小嗨爱炸、举高高小火锅等多个子品牌 覆盖正餐、简餐、快餐等不同消费场景 [3] - 其中标杆项目焰请烤肉铺子采用“烤肉+洗头+夜间酒吧”的复合模式 目前已运营超过70家门店 [3] - 新品牌孵化旨在培育公司第二增长曲线 并构建业务间的协同效应 [1][3] 财务预测与估值 - 预期公司2025至2027年实现归母净利润分别为44.34亿元、48.57亿元、53.42亿元 [4] - 给予目标价18.06港元/股 对应2025年约20倍市盈率 [4] - 当前股价对应2025年预期股息率约为6% [4]

文章核心观点 - 国元国际给予海底捞“买入”评级 目标价18.06港元 预期较现价有23.7%的涨幅空间 [1][4] 公司门店经营策略 - 截至2025年上半年 公司餐厅总数量为1489家 其中海底捞自营1322家 加盟41家 其他新品牌126家 [2] - 公司采取有进有退、动态调优的门店拓展做法 专注门店升级 打造差异化门店 [2] - 公司打造夜宵场景、亲子互动、宠物友好等主题店型 以满足多样化需求 [2] 多品牌发展战略 - 公司推进“红石榴计划”孵化多品牌 覆盖正餐、简餐、快餐等不同消费场景 [3] - 已落地的子品牌包括焰请烤肉铺子、火焰官、小嗨爱炸、举高高小火锅等 [3] - 焰请烤肉铺子作为标杆项目 采用“烤肉+洗头+夜间酒吧”的复合模式 目前已运营超70家门店 [3] - 新品牌孵化旨在培育公司第二增长曲线 并构建业务间的协同效应 [1][3] 财务表现与估值 - 公司当前股价对应2025年预期股息率约6% [4] - 预期2025至2027年归母净利润分别为44.34亿元、48.57亿元、53.42亿元 [4] - 目标价18.06港元对应2025年约20倍市盈率 [4]

公司股价与市场反应 - 海底捞股价盘中上涨超过4%，截至发稿时上涨3.78%，报14.55港元，成交额达3.29亿港元 [1] 新业务拓展与门店计划 - 海底捞大排档火锅广州首店已进入内测阶段，全国首店位于广州番禺万达 [1] - 该新业态将极具烟火气的生鲜市集搬进火锅店，是其与传统火锅店的主要区别之一 [1] - 未来，海底捞大排档火锅将陆续在青岛、上海、武汉、杭州、南宁等城市开设门店 [1] - 不同区域的门店在产品结构和主打品类上将结合当地消费者偏好，呈现多元化、差异化风格 [1] 品牌孵化计划与财务表现 - 根据2025年半年报，自“红石榴计划”启动以来，公司已孵化出“焰请烤肉铺子”、“小嗨爱炸”等14个餐饮品牌 [1] - 截至2025年6月底，“红石榴计划”旗下品牌门店共计126家 [1] - “其他餐厅收入”达5.97亿元，同比增长227.0% [1] 行业消费趋势洞察 - 研究显示，当下消费者在选择餐厅时更加关注“烟火气”、“松弛感”和就餐过程中的情绪价值 [1] - 消费者更愿意为鲜制现做和具有现场感的体验买单 [1]

公司股价与市场反应 - 海底捞股价盘中上涨超过4% 截至发稿时上涨3.78% 报14.55港元 成交额达3.29亿港元 [1] 新业务拓展与门店动态 - 海底捞大排档火锅广州首店已进入内测阶段 全国首店位于广州番禺万达 [1] - 该新业态将极具烟火气的生鲜市集搬进火锅店 是其与传统火锅店的主要区别之一 [1] - 未来计划在青岛 上海 武汉 杭州 南宁等多个城市陆续开设大排档火锅门店 [1] - 不同区域的门店将在产品结构和主打品类上结合当地消费者偏好 呈现多元化 差异化风格 [1] 品牌孵化计划与财务表现 - 根据2025年半年报 自"红石榴计划"启动以来 公司已孵化出"焰请烤肉铺子" "小嗨爱炸"等14个餐饮品牌 [1] - 截至2025年6月底 "红石榴计划"旗下品牌门店共计126家 [1] - "其他餐厅收入"达到5.97亿元 同比增长227.0% [1] 行业消费趋势洞察 - 研究显示 当下消费者在选择餐厅时更加关注"烟火气" "松弛感"和就餐过程中的情绪价值 [1] - 消费者更愿意为鲜制现做和具有现场感的体验买单 [1]