黄金周三（7月23日）早盘小幅冲高3439附近受阻后下跌，午后在下跌至3416附近后反弹。欧盘上涨3434附近受阻开始转跌，美盘在消息面刺激下加速下 跌，最低跌至3381附近，尾盘反弹3396附近后回落3390下方，日线收出一根阴线。 阻力方面，重点关注高点 3438/3439 位置，在金价未突破该阻力之前，整体先以调整走势看待。 2、四小时级别：黄金昨日美盘大跌至3381附近后出现小幅反弹。日内首先需关注3381这一位置的表现： 一、基本面 1、贸易协议压制避险情绪：特朗普政府与日本达成贸易协议，将汽车关税从27.5%下调至15%，日本承诺对美投资5500亿美元，该协议成为关税政策"模 板"，刺激亚洲股市普涨。同时，欧盟与美国接近达成类似协议，可能将欧盟输美商品基准关税定为15%，避免8月1日起税率升至30%，缓解市场对全球贸 易战的担忧，削弱黄金避险需求。 2、美联储独立性争议暗藏变数：路透调查显示多数经济学家认为美联储7月不会降息，特朗普近期多次公开抨击美联储主席鲍威尔，引发对美联储独立性的 担忧。若美联储被迫激进降息可能导致通胀飙升支撑黄金，若坚持独立性，高利率环境将继续压制金价，目前市场对9月降息的 ...

本文字数：1845，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 樊志菁 虽然重申不会罢免，美国总统特朗普周三继续向美联储主席鲍威尔施压，要求降低利率，并呼吁美联 储董事会采取行动。 美国财长贝森特则透露，目前不急于确定美联储主席鲍威尔的继任者，候选人可能来自现任联邦公开 市场委员会(FOMC)成员或地区联储主席，同时，鲍威尔也没有决定是否会提前结束美联储理事任 期。 2025.07. 24 美国国会内部和华尔街也对此举可能的后果发出了警告。众议院民主党领袖杰弗瑞斯（Hakeem Jeffries）周三警告称，罢免鲍威尔将"导致美国经济崩溃"。共和党参议员迪丽斯（Thom Tillis） 称，罢免鲍威尔主席将引发一场旷日持久的法律战，并导致美债和美元市场巨震和潜在的经济动荡。 摩根大通首席执行官戴蒙（Jamie Dimon）称，美联储的独立性至关重要。据报道，就连美国财长 贝森特也亲自劝说美国总统不要这么做。 在暂时放弃解雇念头后，特朗普将"炮火"转向了美联储董事会。继上周之后，美国总统再次通过社交 媒体施压："我们的利率应该比现在低三个百分点，每年（作为一个国家）可以为我们节省1万亿美 元。美联储这个固执的家伙就 ...

虽然重申不会罢免，美国总统特朗普周三继续向美联储主席鲍威尔施压，要求降低利率，并呼吁美联储 董事会采取行动。 美国财长贝森特则透露，目前不急于确定美联储主席鲍威尔的继任者，候选人可能来自现任联邦公开市 场委员会(FOMC)成员或地区联储主席，同时，鲍威尔也没有决定是否会提前结束美联储理事任期。 放弃尝试解雇鲍威尔？ 上周二，一则特朗普对解雇鲍威尔的想法持开放态度的消息一度引发市场动荡。美国总统随后很快否认 了这些报道，尽管他对鲍威尔没有降息提出了新的批评。 根据1913年成立美联储的《联邦储备法》规定，美联储理事会成员由总统任命，经参议院批准，任期为 14年，实行交错任期制。只在"有正当理由"的情况下才能被免职——长期以来人们认为"正当理由"指的 是不当行为，而不是政策分歧。 美联储翻修项目意外成为了潜在的突破口。受项目进度缓慢，及物料、人工价格等因素影响，该项目预 算已达到25亿美元，比最初预算多出约6亿美元。第一财经此前曾报道，7月2日联邦住房金融局局长 （FHFA）普尔特（William Pulte）声称，美联储主席鲍威尔在美联储总部建筑翻修时存在渎职行为， 要求开启调查。特朗普盟友、佛罗里达州的共和党 ...

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 白银操作评级为一颗红星一颗白星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强[1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属上涨，鲍威尔讲话未提及货币政策，白宫和美联储对抗使美联储独立性受关注，近期宏观情绪积极，商品亢奋轮动上涨，贵金属跟随，金银比仍有向下空间，美国关税政策截止日前市场不确定性强，风险情绪易反复，贵金属宽幅震荡为主，不宜追涨[1] 根据相关目录分别进行总结 关税相关 - 美国财长称8月1日是“较为硬性的最后期限”，欧盟贸易谈判与俄乌制裁谈判分开，日本谈判进展顺利[2] - 加拿大安大略省省长考虑电力出口税，韩国考虑让步避免被美全面征关税，特朗普与菲律宾达成贸易协议，将对菲征19%关税，菲对美开放市场并实行零关税，美国公布与印尼贸易协议细节，加拿大总理称与美有利协议未摆上桌面[2] 美联储相关 - 美国财长认为美联储应降息，白宫官员计划周四访问美联储总部，特朗普称鲍威尔很快出局，利率应降低3个百分点甚至更低，伪造鲍威尔辞职信在社交媒体传播[2] - 美联储理事鲍曼强调美联储在货币政策上保持独立性，有责任保持透明度并承担问责[2]

德商银行：欧元兑美元看涨押注合理性获支撑 金十数据7月23日讯，德国商业银行分析师Thu Lan Nguyen指出，鉴于美联储独立性面临威胁，外汇期 权市场对欧元走强的押注具备合理性。伦敦证交所数据显示，三个月期欧元/美元风险逆转指标显示， 看涨期权偏好（即押注汇率上涨）已逼近六周高点。美国财长贝森特周一呼吁审查美联储运作机制，此 番言论恰逢特朗普多次公开施压降息。Nguyen警告，这"应引发警惕"——特朗普政府似乎正寻求制度 漏洞以强化对美联储的行政干预。 欧元/美元 ...

美国经济脆弱性 - 美国经济比表面数据显示的更脆弱 就业和消费濒临不利转折点 [3] - 劳动力市场雇主通过关闭职位空缺应对高不确定性和高利率环境 需求下降可能大幅推高失业率 [3] - 消费需求可能随经济收紧加速下降 "大而美法案"预计对消费刺激有限 [3] 关税政策影响 - 经济学家认为关税措施影响尚未完全显现 企业提前囤积库存缓解成本上涨 [5] - 政策不确定性抑制商业活动 消费者承担的关税成本比例上升 [5] - 库存耗尽后成本转嫁将更普遍 推高通胀并抑制投资 [5] 美联储压力 - 经济放缓信号叠加通胀反弹忧虑 美联储利率决策难度加大 [7] - 政府官员施压美联储 批评其25亿美元办公楼翻修项目 [7] - 美联储主席面临解雇风险 内部博弈冲击经济和市场 [7] 制造业回流困境 - 美国政府通过加征关税鼓励生产线回迁 但制造业回流成本极高 [10] - 美国制造业长期空心化 人才培养体系萎缩 [10] - 技能缺口影响创新领域地位 部分企业用AI替代专业经验但资本回报率不及预期 [10]

重返总统宝座后的特朗普，似乎意在释放过去四年里积压的种种不满，采取了一种极具挑衅性的政治风格。国内，他毫不犹豫地推动一系列"大而美"的法 案，完全不顾及选民的基本利益和支持基础；而在国际上，他则不惜挥动关税大棒，导致与加拿大、澳大利亚、日本等盟友关系紧张，甚至让他们产生深深 的疏离感。 特朗普原以为，自己面临的最大危机将在2026年中期选举时才会浮出水面。然而，令他没想到的是，他竟然意外地收到了六个重大打击，现在不仅白宫陷入 了麻烦，连特朗普自己是否还能继续担任总统也成了一个巨大的问号。 回想特朗普在尚未上任时，他最喜欢做的事情之一，就是调侃拜登的身体状况，甚至戏称拜登为"瞌睡乔"。但今年5月18日，白宫官方宣布拜登被诊断为恶 性前列腺癌，并且癌细胞已经扩散到骨骼。面对这一消息，特朗普第一时间向拜登表达了慰问。然而，到了5月30日，当特朗普再次谈及此事时，他却表示 不必过分同情拜登，甚至暗示拜登和民主党可能在病情方面存在隐瞒。特朗普没想到的是，自己的身体状况竟然出现了反转。 去年，因为拜登在空军一号上摔倒多次，特朗普的儿子特地制作视频嘲笑拜登。然而，今年特朗普自己也在舷梯上摔了一跤，成为人们调侃的对象。此外， ...

白银期货行情 - 白银期货当前交投于9487元/千克上方 开盘价为9442元/千克 截至发稿暂报9489元/千克 上涨1.13% 最高触及9526元/千克 最低下探9390元/千克 盘内短线偏向震荡走势 [1] - 沪银在多头趋势下继续刷新高点 暂时高点在9540附近 开盘有部分回落但未形成顶部形态 下方支撑在9350和9250 跌破9350可能从强转弱 跌破9250可能短期见顶 [4] 贸易局势影响 - 贸易不确定性推动避险需求 有传言称欧盟和美国可能无法达成贸易协议或尚未接近达成协议 [2] - 美国财长将于下周会见亚洲大国财长 讨论延长8月12日达成协议以避免大幅提高关税的最后期限 美国准备宣布与其他国家达成一系列贸易协议 [2] - 欧盟考虑对美国采取更广泛的反制措施 因达成贸易协定的前景黯淡 [2] 美联储政策预期 - 投资者预计美联储下周将维持利率不变 但10月可能会降息 [3] - 美联储金融监管副主席强调联储独立性的重要性 此前美国总统特朗普施压要求降低借贷成本 [3]

特朗普与美联储政策不确定性 - 特朗普近期对美联储主席鲍威尔的批评和模棱两可的表态引发市场对鲍威尔可能提前离职的猜测 [3] - 市场对此反应为"鲍威尔对冲交易"，即买入短期美债卖出长期美债，预期新主席可能更鸽派 [4] - 在特朗普可能罢免鲍威尔的新闻出现后，30年期美债收益率一度升至5.07%，创5月以来新高 [4] 市场交易动态 - 摩根大通客户调查显示，截至7月21日当周客户对美国国债的多头和空头头寸均增加，中性头寸比例下降 [5] - CFTC数据显示，资管机构在多个美债期货合约上的净多头仓位减少，尤其是5年期到超长期国债产品 [5] - 杠杆基金开始回补10年期美债空头仓位，回补规模相当于利率每变动1基点头寸市值减少5600万美元 [6] 机构策略观点 - BlueBay固收首席投资官建立看空美元和美债收益率曲线陡峭化交易，认为美联储独立性正在受到挑战 [6] - 美国银行建议押注更高的盈亏平衡率(已达2.42%)，以对冲鸽派美联储推高通胀的风险 [6] - Threadneedle策略师使用期权押注美国利率波动性将从近三年低点飙升，担忧多重风险叠加 [7] 美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储7月会议将跳过降息，基准利率维持在4.3%左右 [8] - 麦格理认为关税不确定性可能使美联储推迟降息至12月 [8] - 高盛预计美联储将在9月、10月和12月各降息25个基点，终端利率预期下调至3%-3.25% [9] - 先锋集团预计美联储可能在9月开始降息辩论，并容忍更高通胀 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储独立性及关税担忧共振推动贵金属上行，黄金价格周二晚间突破3400美元/盎司，白银突破前高39.06美元/盎司；短线投资者关注下周美联储决议，若经济风险加剧，提前降息预期或为黄金提供支撑；长线来看，当前处于第三次国际公共品危机，货币体系存在供给缺陷，美联储独立性受损利多黄金，国内反内卷及基建项目有望提振白银弹性，白银有望延续强势 [2][4][9] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国财长称特朗普政府更关心贸易协议质量而非时机，8月1日是贸易协议最后期限，否则将面临高额关税 [3] - 中国6月银行结售汇连续两个月顺差，规模扩大至254亿美元创九个月来最高，得益于货物贸易和证券投资结售汇顺差，中美贸易战休战利于结售汇均衡 [3] - 欧盟因与美达成贸易协议前景渺茫，正探索对美采取更广泛反制措施 [3] - 特朗普与中方讨论今年晚些时候访亚期间两国元首可能的会晤事宜 [3] - 美国财长表示无迹象表明鲍威尔应辞职，若其想提前离职可以这么做 [3][4][8] 价格逻辑 - 贵金属突破归因于特朗普对欧盟加征30%关税的8月1日最后期限及美欧贸易谈判不确定性，以及美联储独立性受损加剧避险情绪 [4] - 财长表态缓解市场对鲍威尔提前离职担忧，但呼吁审查美联储非货币政策活动，强调非货币领域职能扩张需合理调整规模 [4][8] - 美联储内部意见分歧，理事Kugler主张维持高利率应对通胀，旧金山联储主席Daly支持年内两次降息，共和党议员指控鲍威尔作伪证，特朗普可能解雇鲍威尔传闻引发对央行独立性担忧 [8] 后市展望 - 短线关注下周美联储决议，经济风险加剧时提前降息预期或支撑黄金 [9] - 长线处于第三次国际公共品危机，货币体系有供给缺陷，黄金是现有货币体系替代品，美联储独立性受损利多黄金；国内反内卷及基建项目有望提振白银弹性，投资需求或推动白银估值修复 [9] 展望 关注美国地产数据、美联储利率预期和贸易摩擦变动，周度COMEX黄金关注【3250,3450】，周度COMEX白银关注【36,45】 [9]