黄金市场表现 - 金价周五暴涨近2% 周线涨幅达到近5% 主要由于市场避险情绪升温及对美国债务可持续性的担忧加剧 [1] - 黄金在5月中旬大幅下跌后出现强劲反弹 主要受避险资金推动 [1] - 市场可能继续对美国财政困境 贸易关系和地缘政治新闻做出反应 [1] 技术面分析 - 黄金日线级别阳线收盘 成功突破3250和3320阻力位 显示上行态势 [6] - 4小时图显示黄金多头排列完好 但3370区域存在较强阻力 [6] - 下周预计维持震荡上行格局 关键阻力3370 支撑3320 [6] 下周风险事件 - 美联储将公布5月政策会议纪要 可能影响市场预期 [3] - 下周五公布核心PCE物价指数 若数据强于预期可能导致7月政策利率不变 美元走强或打压金价 [3] - 美国与欧盟和日本的贸易谈判进展将受关注 若谈判无进展可能继续推升避险需求支撑金价 [3] - 中东紧张局势升级可能继续支撑金价 [3] 交易策略 - 建议在3320附近做多 止损10点 目标3370阻力位 [8]

黄金市场走势分析 - 现货黄金周五收盘暴涨62.88美元，涨幅1.90%，报3357.69美元/盎司，本周涨幅达154.55美元，涨幅4.83% [1] - 金价反弹主要受美国债务可持续性担忧加剧及避险情绪升温推动，市场对财政困境、贸易关系和地缘政治新闻敏感 [1] - 技术面显示周线和日线级别多头占优，日线大阳拉升78美元，短期均线支撑位于3287和3315，4小时级别均线多头排列且MACD金叉延续 [4] 宏观经济事件影响 - 下周关键数据包括：4月耐用品订单（周二）、美联储5月会议纪要（周三）、核心PCE物价指数（周五），市场预计7月降息25基点概率27% [2] - 若核心PCE超预期上升，美元可能走强压制金价；若参议院顺利通过支出法案且贸易谈判无进展，避险资金或继续支撑黄金 [2] - 中东局势升级风险可能进一步推高金价 [2] 短期交易策略 - 支撑位关注3315-3320区间，阻力位看3370-3400，突破3370可能冲击3380及以上 [5] - 建议反弹至3370-3380分批做空（止损10点，目标3330-3315），回调至3315-3320分批做多（止损10点，目标3340-3370） [5] - 周初因美国休市波幅有限，3386强压下方可布局短空 [5] 技术面关键信号 - 黄金3350三度测试后收于高位3365，显示多头强势但需警惕反复行情，美元下跌未完全控盘，3400关口为多空分水岭 [2] - 4小时布林带偏上行，MACD红柱势能充足，短期延续涨势概率较高 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贸易关系阶段性缓和后，抢出口效应和风险偏好抬升对债市有一定压力，但内需持续性改善依然需要时间，将限制债市收益率的上行幅度，近期增量信息较为有限，预计债市收益率将跟随资金价格震荡 [28] 根据相关目录分别进行总结 重要事件点评 - 经济数据方面，4月生产、投资、消费部分指标增速边际放缓，出口相关行业受关税影响大，高新技术和设备制造业生产、基建投资、部分消费领域表现较好，中长期关税不确定性影响企业生产投资意愿，扩内需政策提振消费需更多稳就业稳收入政策支持，“抢出口”对国内通胀提振有限，内需改善需时间，限制债市收益率震荡上限 [9] - 财政数据方面，4月广义财政收入边际改善，支出继续加码，公共财政收入结构好转，支出向民生领域倾斜，基建领域支出或转向政府性基金，政府性基金收入端土地市场改善持续性待察，支出端有资金支撑，重点投向“两新”“两重”领域 [10][11] 资金价格 - DR007先上后下，同业存单收益率与之走势分化，央行净投放资金应对影响，资金利率整体平稳，存款利率下调致存款搬家，银行负债流出需发行存单补充，形成缺负债局面 [12] 一级市场 - 新增专项债发行规模边际增加，利率债供给扰动仍需关注，统计期内一级市场发行利率债109只，实际发行总额8970亿元，净融资额6339亿元，5月国债供给量大，新增专项债发行进度快于2024年同期但不及2022 - 2023年同期，5月整体供给规模尚可控 [19] 二级市场 - 利率表现分化，LPR报价下调及存款降息落地，债市有利多兑现后的止盈情绪，贸易关系缓和等事件明晰后市场增量信息有限，债市震荡观望，国债和政金债成交量降温，10Y国债收益率上行4bp至1.72% [20] 市场展望 - 基本面上，5 - 7月抢出口效应或显化但以去库存为主，对国内通胀提振有限，内需改善需时间，贸易摩擦可能反复，长期限利率震荡区间上限不高 [28] - 政策面上，中美会谈后大规模增量政策预期降温，部分银行存款利率下调缓解银行息差压力，提示未来进一步降息可能，时点或在8 - 9月，关注央行公开市场买卖国债操作恢复时间 [28] - 资金面上，市场缺乏增量信息时资金价格波动影响关键，月末叠加利率债供给压力大时需关注资金面 [28]

核心观点 - 宏观经济方面关税政策初步缓和但经济不确定性仍在，固定收益方面贸易关系阶段性缓和利率震荡上行，预计近期债市以震荡走陡行情为主 [2][5][8] 宏观及策略研究 外围环境 - 美国 4 月整体和核心 CPI 环比增速低于预期，PPI 数据走低，零售数据大幅放缓，经济“滞胀”情形待确认，经济增长和通胀压力下降，美联储货币政策短期观望，联邦基金利率期货市场对年内降息次数预测由 3 次降为 2 次 [2] - 欧洲官员认为美国关税政策将给欧元区经济带来更大衰退压力，通胀水平下降，后续有降息空间 [2] 国内环境 - 4 月 CPI 同比增速受油价拖累连续 3 个月为负，核心 CPI 较稳定；PPI 同比降幅扩大，受大宗商品价格和中下游行业价格影响 [3] - 4 月新增社融同比多增，政府债券发行和企业债券融资是主要贡献，企业和居民部门信贷偏弱，财政存款同比多增 [3] - 央行强调以高质量发展应对外部不确定性，确保物价“低位回升”，未来货币政策保持灵活性，利用结构性政策工具支持多领域 [3] 高频数据 - 下游房地产成交疲弱，农产品批发价格 200 指数走低 [3] - 中游钢铁价格上涨，水泥价格下跌 [3] - 上游焦煤焦炭价格小幅走高，有色金属价格普遍上行，黄金价格震荡，原油价格冲高回落 [3] 固定收益研究 重点事件点评 - 4 月对美出口同比增速大幅回落，转口贸易支撑出口，对东盟出口增速提高 9.2 个百分点至 20.8% [6] - 4 月 CPI 环比走高受食品和出行服务价格支撑，PPI 环比偏弱受国际输入性因素和部分能源价格季节性下降影响，建筑业需求景气度下降拖累黑色金属产业链价格 [6] - 4 月政府债券融资支撑社融，私人部门信贷偏弱，降准降息先于数据落地，债市反馈有限 [6] 资金价格 - 统计期内央行净回笼资金超 4000 亿元，受降准降息刺激资金利率下行，DR007 下行至 1.50%附近，DR001 下行至 1.40%附近 [6] 一级市场 - 统计期内一级市场发行利率债 67 只，实际发行总额 9464 亿元，净融资额 6587 亿元 [6] - 截至 5 月 15 日，国债净融资规模及进度高于近年同期，新增地方专项债规模约占全年新增额度 30%，快于 2024 年同期但不及 2022 - 2023 年同期，5 月以来未放量 [6] 二级市场 - 统计期内利率震荡上行，源于中美会谈积极进展抬升市场风险偏好和双降落地后债市止盈压力 [7] 市场展望 - 基本面 5 - 7 月抢出口效应或显化但对通胀提振有限，内需改善需时间，贸易摩擦可能反复，长期限利率震荡区间上限不高 [7] - 政策面财政及产业政策大规模增量政策预期降温，货币政策新一轮存款利率下调或落地且幅度可能高于政策利率，市场对央行买入短期国债预期升温 [7] - 资金面 5 月利率债供给压力大，但降准释放 1 万亿元资金，资金面可谨慎乐观 [7]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：医疗科技行业 - 公司：GE HealthCare Technologies (GEHC) 纪要提到的核心观点和论据 关税方面 - **核心观点**：中美关税降低是建立良好贸易关系的重要一步，对公司有积极影响，但目前暂不调整指导，7月财报电话会议再更新；预计2026年关税影响小于2025年 [5][11][13] - **论据**：公司受中美贸易影响大，关税影响约0.85美元，其中0.65美元与中美贸易相关；关税每降低100个基点，对指导有0.40美元的顺风影响；公司采取了双源采购、本地制造、简化保税物流路线等措施降低2026年关税影响 [5][8][14] 第一季度业绩方面 - **核心观点**：第一季度业绩表现强劲，有机收入增长4%，订单增长创纪录，主要得益于美国和欧洲市场以及成像和AVS业务的良好表现 [19][20] - **论据**：美国成像和放射领域需求旺盛，医院对设备有强烈兴趣；欧洲业务订单增长良好，商业执行取得成效；中国市场为低个位数下降，符合预期 [21][23][24] 医院资本支出环境方面 - **核心观点**：目前医院资本支出环境稳健，未受衰退等压力的显著负面影响，但未来预算和盈利能力存在不确定性 [27] - **论据**：公司和分析师的季度调查显示，市场环境良好，第一季度订单势头良好，并持续到4月；全球手术量增长健康，有利于制药诊断业务 [27][29] 全年业绩指导方面 - **核心观点**：维持全年业绩指导，预计收入增长2% - 3%，第二季度增长可能低于第一季度，但全年仍有信心实现目标 [31][35] - **论据**：约一半业务为经常性收入，如PDX和服务业务；另一半为设备相关业务，根据订单漏斗、历史转化率和积压订单进行收入预测；第一季度业绩增强了公司实现全年目标的信心 [32][33][35] 中国市场方面 - **核心观点**：中国市场刺激政策开始取得进展，预计下半年收入增长将改善，长期有望实现中个位数增长 [47][49][55] - **论据**：第一季度收入下降1%，第二季度可能更差，上半年为中个位数下降；下半年积压订单交付和刺激政策将开始产生效益；市场设备老化产生了潜在需求 [48][49][54] Vocado产品方面 - **核心观点**：Vocado产品推出进展顺利，有望在2025年实现3000万美元的销售目标，并在2026年实现超过5亿美元的销售 [56][62] - **论据**：已获得CMS报销，建立了本地制造网络，商业承运人再保险取得进展；有严格的跟踪机制确保各项工作按计划进行 [57][58][60] 其他重要但可能被忽略的内容 - 关于PDX是否包含在第232条调查和最新行政命令中尚不明确，公司认为其不属于药品产品，但需进一步确认 [16][17] - 订单不是唯一的衡量指标，还应结合积压订单和订单出货比来评估公司的收入预期 [44] - 公司不按国家提供订单指导，因为按国家计算的订单增长具有波动性 [52]

美欧贸易关系 - 美国副总统万斯表示欧洲国家取消贸易壁垒将改善美欧贸易关系 [1]

美英中贸易关系动态 - 美国总统贸易顾问纳瓦罗批评英国为吸引中国投资变得"顺从"，并警告深化对华贸易关系的风险 [1] - 纳瓦罗威胁称英国在关税谈判期间与中国接触将"非常危险"，并以无法达成美英贸易协议为要挟 [1] - 英国政府回应称将基于国家利益处理对华关系，坚持不损害经济与国家安全的原则 [3] 中英经贸合作现状 - 截至2023年中国企业在英拥有970家公司，创造5.9万个就业岗位，年收入达1160亿英镑 [3] - 英国财政大臣里夫斯称伦敦是"中国资金的天然家园"，工党政府推动与北京重启高层对话 [1] - 均富会计师事务所报告指出中国企业为英国经济做出"巨大贡献" [3] 国际经贸格局分析 - 英国媒体认为纳瓦罗言论暴露美国在贸易冲突中的脆弱性，反映其关税政策导致全球贸易关系紧张 [3] - 评论指出世界舞台非美国独大，美方干预行为可能引发国内反对声浪 [3] - 英国正寻求平衡与欧盟、中国的经贸关系，同时避免激怒美国 [1]

贸易关系与边境问题 - 加拿大总理卡尼与美国总统特朗普的会面将重点讨论贸易关系 [1] - 边境问题也是双方会谈的核心议题之一 [1]

文章核心观点 欧盟首席谈判代表称布鲁塞尔希望增加500亿欧元美国商品采购量以解决贸易关系中的“问题” [1] 分组1 - 欧盟首席谈判代表表达意愿 [1] - 增加美国商品采购量为500亿欧元 [1] - 目的是解决贸易关系中的“问题” [1]

地缘政治紧张局势升级 - 印度针对巴基斯坦宣布一系列外交和战略反制措施以回应4月22日印控克什米尔恐怖袭击事件[1][6] - 巴基斯坦国家安全委员会批准对印度的指责及报复措施予以有力回应[1][4] - 印控克什米尔地区袭击事件造成至少26人丧生 是该地区25年来最严重的针对平民袭击事件[7] 巴基斯坦对印反制措施 - 巴基斯坦宣布即日起对印度关闭领空 不允许所有印度拥有或印度运营的航空公司航班通行[4] - 巴基斯坦宣布即刻起暂停与印度的一切贸易 包括通过巴基斯坦与任何第三国之间的间接贸易[4] - 巴基斯坦暂停并取消向印度公民签发的所有南亚区域合作联盟免签计划签证 持该签证印度公民须在48小时内离境[5] - 巴基斯坦宣布印度驻巴国防 海军和空军顾问为不受欢迎人物 要求其立即离境[5] - 自4月30日起 印度驻巴高级专员公署的人员规模将限制为30人[5] 印度对巴报复措施 - 印度立即暂停执行《印度河河水条约》停止河水共享合作 直至巴基斯坦放弃对跨境恐怖主义的支持[6] - 印度关闭印巴之间印度一侧的阿塔里综合检查站[6] - 印度禁止巴基斯坦公民持南亚区域合作联盟免签计划签证前往印度 持该签证巴基斯坦公民须在48小时内离开印度[7] - 巴基斯坦驻新德里高级专员署的军事顾问被宣布为不受欢迎的人 须在一周内离开印度[7] - 印度将从驻伊斯兰堡的印度高级专员署撤回印度军事顾问[7] - 自2025年5月1日起 巴基斯坦驻新德里高级专员署的总人数将从目前的55人减少到30人[7] 市场反应 - 国际油价小幅拉升 NYMEX WTI原油和ICE布油双双涨超1%[1] - 国际金价高位震荡 伦敦金现涨超1.5% COMEX黄金涨近2%[1]