闲钱投资是重要的风险管理 □蒋璟璟 近期，国际金价波动加剧，把不少"炒金"的大学生拍在了"沙滩"上："把生活费亏没了""一天跌光一个 月收益""没钱再补仓了"……对此，专家建议，普通投资者尤其是缺乏经验的大学生，面对全球资本与 专业机构处于劣势，不宜盲目入场。 回避风险，是所有投资人的共有秉性。只不过，有些回避是通过"组合的搭配""仓位的管理"实现；而有 些回避，则是"充耳不闻""自我欺骗"式的……很多人跟风入局投资黄金，到底是采取了哪一种"风险回 避"，无疑需要反躬自省。尽管黄金长期以来被视作"保值和对冲"的首选，但在市场交易空前拥挤、一 致性判断如此坚固的大背景下，以往的模型是否继续适用，这本身就是个问题。 "金价暴跌有大学生把生活费亏没了"，诸如此类的话题，固然有为了叙述效果而夸大其词的成分，但也 再次揭示了一个朴素的道理，"用闲钱投资，而非拿吃饭的钱投资"，如此才能更从容地应对波动、更坦 然地接受结果。 前段时间，国际金价连创新高，在部分社交媒介的鼓吹下，"你永远可以相信黄金""黄金YYDS"之类的 口号大有泛滥之势。部分"小白"投资者进场，恰恰是因为社媒上"黄金致富"的燥热叙事。事实上，买黄 金也是 ...

10月27日晚间，宁波银行（002142）发布2025年三季报，报告期内延续稳中有进的经营态势。今年前三 季度，宁波银行营收、归母净利润同比增幅均超8%，总资产首次突破3.5万亿元。 在规模稳步扩增的同时，宁波银行资产质量依旧保持优异，截至9月末，不良贷款率为0.76%，多年来 始终保持在1%以下，在A股银行中位居第一梯队。 资产规模突破3.5万亿元 一直以来，宁波银行秉持"专注主业，服务实体"的经营思路，持续推进"专业化、数字化、平台化、国 际化"经营，不断夯实业务根基，加大对实体经济支持力度，提升服务的广度和深度，推动资产规模稳 步增长。截至9月末，宁波银行资产总额35,783.96亿元，首次突破3.5万亿元，较年初增长14.50%。 与此同时，报告期内该行延续了存贷两旺的良好势头，9月末贷款及垫款总额17,168.23亿元，较年初增 长16.31%，存款总额20,478.04亿元，较年初增长11.52%。 其中，在信贷投放方面，宁波银行积极推动信贷资源向科技创新、先进制造、普惠民生等重点领域倾 斜，进一步加码实体经济服务力度。报告期内，对公信贷延续较高增，9月末公司贷款及垫款本金1.08 万亿元，较年初 ...

核心观点 - 公司2025年三季度业绩表现稳健，营收和净利润实现稳定增长，资产质量保持平稳，风险抵补能力较强 [1][2] 面对复杂经营环境，公司通过专注主业、服务实体，推动资产规模持续增长，并凭借多元化的利润中心和金融科技赋能，展现出业务韧性和可持续发展能力 [1][2] 市场观点认为公司盈利增速环比提升，基本面具有韧性，后续盈利有望保持较好水平 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现归属于母公司股东的净利润224.45亿元，同比增长8.39% [2] - 2025年1-9月实现营业收入549.76亿元，同比增长8.32% [2] - 年化加权平均净资产收益率为13.81% [2] 资产负债规模 - 截至2025年9月末，公司资产总额35,783.96亿元，较年初增长14.50% [1] - 截至2025年9月末，贷款及垫款总额17,168.23亿元，较年初增长16.31% [1] - 截至2025年9月末，存款总额20,478.04亿元，较年初增长11.52% [1] 资产质量与风险管理 - 截至2025年9月末，公司不良贷款率0.76%，与年初持平 [2] - 截至2025年9月末，拨贷比2.85%，拨备覆盖率375.92% [2] - 公司坚持经营风险的理念，持续完善全面风险管理体系以保障稳健发展 [2] 业务战略与运营 - 公司经营思路为"专注主业，服务实体"，持续加大实体经济支持力度 [1] - 信贷投放聚焦民营小微、制造业企业、进出口企业等重点领域，对公贷款对资产扩张发挥重要拉动作用 [1] - 公司本体拥有9个利润中心，子公司拥有4个利润中心，各利润中心协同推进 [1] - 公司利用金融科技构建数字化发展新动能，打造多元化利润中心 [2] 市场观点 - 公司营收及盈利增速自2025年第二季度以来连续两个季度环比双提升，彰显基本面韧性 [3] - 尽管全球贸易形势存在不确定性，但综合考虑政策红利及公司自身在负债成本、中间业务等方面的潜力，预估其盈利仍有望保持较好水平 [3]

核心观点 - 公司发布2025年三季报 资产总额首次突破3.5万亿元 较年初增长14.50% 前三季度归母净利润同比增长8.39% 资产质量保持稳定 [1] 资产规模与业务发展 - 截至2025年9月末 公司资产总额达35,783.96亿元 较年初增长14.50% [1][2] - 贷款及垫款总额达17,168.23亿元 较年初增长16.31% [2] - 存款总额达20,478.04亿元 较年初增长11.52% [2] - 公司坚持实施差异化经营策略 持续提升服务实体经济的质效 [1] 盈利能力与业绩表现 - 2025年前三季度实现归属于母公司股东的净利润224.45亿元 同比增长8.39% [1][3] - 实现营业收入549.76亿元 同比增长8.32% [3] - 年化加权平均净资产收益率为13.81% [3] - 公司打造多元化利润中心 包括9个公司本体利润中心和4个子公司利润中心 各中心协同推进 [3] 资产质量与风险管理 - 截至2025年9月末 公司不良贷款率为0.76% 与年初持平 [1][4] - 拨贷比为2.85% 拨备覆盖率为375.92% [4] - 自2007年上市以来 公司不良贷款率已连续18年保持在1%以下 [4] - 公司持续完善全面、全员、全流程的风险管理体系 [4] 未来展望与战略方向 - 公司将继续坚守金融为民初心 加大服务实体经济力度 [6] - 公司将紧扣客户差异化需求 积极推动稳健可持续发展 [6]

文章核心观点 - 尽管9月美国通胀率高达3%，远高于2%的目标，市场普遍预期美联储仍将在下周降息 [1] - 美联储政策思路已发生明显转变，从担忧通胀问题转向更担忧就业市场状况 [2] - 就业市场的疲软程度远超预期，成为降息的核心逻辑，被视为一种风险管理举措 [3][4] - 政府停摆导致关键经济数据缺失，但未改变美联储对就业市场核心趋势的判断 [5][6] - 对于12月是否继续降息，市场观点存在分歧，决策将高度依赖后续经济数据 [7] 当前利率水平与政策转向 - 经济学家指出降息的关键前提是美联储认为当前4%-4.25%的基准利率已处于高位，实质正在拖累美国经济 [2] - 美联储的政策思路已发生明显转变，鲍威尔及多数利率决策委员如今更担忧就业市场状况，而非通胀问题 [2] - 适度降息以支撑劳动力市场成为政策调整的重要考量，因高利率会继续抑制经济 [2] 就业市场疲软与风险防控 - 美国就业市场的疲软程度远超美联储年初预期，夏季一系列数据修正显示私营部门就业增长近乎停滞 [3] - 截至8月的三个月里，经济平均每月仅新增2.9万个净就业岗位，而去年最后三个月的平均新增量高达20.9万个 [3] - 贸易不确定性导致企业放缓招聘，当企业无法将关税成本转嫁给消费者时，往往会通过裁员削减开支，例如通用汽车近期宣布解雇200名员工 [4] - 许多美联储官员将此次降息视为风险管理举措，以规避就业增长小幅初始下滑可能突然演变为衰退的风险 [4] 政府停摆与数据影响 - 美国联邦政府自10月1日起停摆，导致多项关键经济数据暂停发布，包括月度就业数据和消费者价格指数（CPI） [5] - 9月CPI数据于10月24日滞后发布（环比增长0.3%，同比增长3%；核心CPI环比增长0.2%，同比增长3%），但这可能是美联储10月会议前能获得的最后一份重要官方数据 [5] - 鲍威尔表示通过现有数据及与企业的沟通可知，就业疲软等核心趋势并未改变，并判断就业市场的下行风险已上升 [6] 未来政策预期与分歧 - 对于12月是否继续降息，市场观点存在分歧，部分经济学家认为支撑10月降息的核心逻辑将延续，美联储可能再降25个基点 [7] - 衍生品市场交易员认为12月降息概率超过90%，但也有分析师持谨慎态度，指出9月CPI数据显示关税成本向核心商品价格传导的迹象有所增强 [7] - 美联储内部对降息幅度已出现分歧，理事沃勒支持10月降息25个基点，而新任理事米兰则主张更大幅度的50个基点降息 [7]

对接地方政府，共绘乡村振兴新蓝图 10月22日，调研团队与普定县委常委、县人民政府副县长范伟军等地方领导举行了座谈交流。座谈会 上，范长伟详细介绍了普定县近年来经济社会发展，特别是乡村振兴工作取得的成效与面临的挑战。随 后，县农业农村局副局长邓飞具体介绍了普定县在推进乡村振兴中采取的"小切口，大产出"、"小道路 成致富路"、"小爱心惠民生"等一系列富有特色且成效显著的做法，尤其是为当地儿童开展的"三生教 育"、"乡村儿童足球计划"等尝试，为儿童健康教育做出了积极贡献。这些"小而美"、"实而惠"的举 措，犹如点点星火，汇聚成"点亮乡村振兴之光"的强大能量。 信达期货方面认真听取了介绍，罗永迪对普定县在乡村振兴工作中取得的扎实成绩和探索出的有效路径 表示高度钦佩。他再次强调了信达期货服务国家战略、助力乡村振兴的决心，并表示将积极研究如何将 期货市场的功能与普定县的实际需求相结合，探索在妇女儿童、残疾人就业、金融知识普及等方面提供 支持。 申慧民则分享了他此前在镇宁自治县永和村挂职担任第一书记期间的工作经验，讲述了如何因地制宜帮 助永和村发展产业、改善基础设施、以文化人等方面的特色做法。这段宝贵的经历，不仅让他对乡 ...

公司业务转型 - 公司已关停造纸业务板块子公司并进行清算 导致多项财务指标发生重大变动 [5][7][13][14] - 公司目前正聚焦发展数据中心业务 该业务收入增加是报告期营业利润同比增长的主要原因 [14][16] - 因造纸业务终止 公司2025年第三季度营业收入比上年同期大幅减少63.03% 营业成本减少75.22% [13][14] 第三季度主要财务数据变动 - 货币资金较年初减少42.75% 主要原因为支付造纸板块子公司关停的职工安置款 [5] - 合同负债较年初大幅增加1261.27% 主要原因为造纸板块子公司处置存货预收款增加 [9] - 短期借款较年初减少33.23% 应付账款较年初减少43.03% 主要系公司归还借款及集中支付供应商货款 [7] - 租赁负债较年初减少98.28% 主要系融资租赁款到期归还 [11] - 经营活动现金流量净额同比增加 主要因造纸业务关停后采购商品接受劳务支付的现金减少 [17] - 投资活动现金流量净额同比增加 主要因购建长期资产支付的现金减少 [17] - 筹资活动现金流量净额同比减少 主要因偿还债务支付的现金增加 [17] 公司治理与重要事项 - 公司董事会审议通过2025年第三季度报告及2025年重大风险清单 [20][22][23] - 公司拟变更2025年度审计机构 由中兴华会计师事务所变更为天职国际会计师事务所 审计费用为61万元 较上期减少16万元 [24][32][41] - 公司计划使用公积金合计约14.58亿元弥补母公司累计亏损 弥补后母公司未分配利润将为零 [51][52][53] - 公司总法律顾问、首席合规官张蕾女士因工作原因辞职 不再担任任何职务 [77] - 公司将于2025年11月12日召开2025年第三次临时股东会 审议变更会计师事务所及使用公积金弥补亏损等议案 [58][66]

市场风格转变 - 资本市场风格发生微妙变化，投资者从被高收益吸引转向更关注交易体系稳定性与资金安全 [2] - 实盘配资交易正逐渐取代盲目杠杆，成为投资者重新审视风险与回报关系的重要路径 [2] - 投资者行为模式从盲目跟风、追求暴利转向理性判断、重视稳健，这是成熟市场的自然演化 [3] 投资理念演变 - 投资者在市场震荡中意识到，没有完善风控体系的资金杠杆往往放大风险而非收益 [2] - 相比短期收益，投资者更看重稳健的交易逻辑与持续盈利能力 [2] - 投资者回归理性，重新评估交易透明度、资金托管机制和平台技术能力等核心要素 [2] 技术与风控发展 - 金融科技深入应用，算法风控、资金隔离、动态监控等技术手段被广泛引入，提供更高安全保障 [2] - 通过数据分析模型，交易行为的异常波动可被实时识别，风险管理更具前瞻性 [2] - 技术趋势优化了投资体验，也使市场生态更加健康 [2] 行业未来趋势 - 未来实盘交易环境将更注重长期可持续性，行业标准形成、资金安全强化及技术风控完善成为评估平台合规性的重要参考 [3] - 市场逐渐认识到，稳健与透明才是穿越周期的核心竞争力，而非单一的杠杆倍数或短期波动 [3] - 理性回归趋势的强化将推动行业逐步建立风控共识 [3]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业整体投资评级 报告的核心观点 - 各板块表现分化，有色及贵金属中部分有色品种看涨、贵金属有回调风险，黑色及航运中部分品种看跌或震荡，能化板块整体偏强但内部有分化，农产品板块内部分化 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 有色及贵金属板块 - 技术指标信号：黄金和白银有回调风险，铝合金、铜、镍和不锈钢看涨，其余品种震荡 [9][10] - 碳酸锂情况：主力合约本周震荡上涨，MA60 均线提供支撑，短期支撑区间 71300 - 76800 元/吨，需注意仓位管理 [11] - 周度枢轴分析：有色金属整体偏强，部分品种向阻力位 R1 运行，关注 R2、R3；黄金与白银关注 S1、S2 支撑 [16] 黑色及航运板块 - 技术指标信号：螺纹钢和铁矿石看跌，欧线看跌，航运震荡，其余品种震荡 [18][19] - 螺纹钢情况：主力价格企稳但重心持平，短期难反弹，支撑区间 3050 - 3070 元/吨，次级支撑 2950 - 3000 元/吨，注意仓位管理 [20][22][23] - 周度枢轴分析：铁矿石逼近 S1 - S2 支撑区间，若放量下破或探 S3；多数品种震荡，欧线集运震荡区间宽，多空博弈激烈 [25] 能化板块 - 技术指标信号：能源板块中原油等看涨，低硫燃料油震荡；化工板块中 PTA 等看涨，甲醇等看跌，其余震荡 [29][30][31] - PTA 情况：2601 合约本周止跌反弹，支撑区间 4380 - 4430 元/吨，下跌风险未消除，多头谨慎入场，空头注意仓位管理 [34] - 周度枢轴分析：能源板块强劲，价格逼近 R1 阻力，上行空间看 R2；化工板块分化，部分看涨品种试探 R1，部分看跌品种在枢轴点附近波动，关注价格波动和仓位管理 [35] 农产品板块 - 技术指标信号：豆二、豆粕等看涨，菜籽粕、花生和红枣看跌，其余品种震荡 [40][41][42] - 豆粕情况：2601 本周小幅上涨，周四涨 2.30%，支撑区间 2920 - 2850 元/吨，关注 MA60 均线附近波动，若放量上破且回踩有效或反弹，多头注意仓位和止损 [45][46] - 周度枢轴分析：豆二、豆粕等看涨品种试探 R1 阻力；多数品种震荡，在 R1 阻力与 S1 支撑间运行；菜籽粕等表现疲软，试探 S1 支撑，关注枢轴点附近波动和仓位管理 [48]

行业演变与竞争格局 - 融资融券业务已从早期以投机为主转变为强调风险管理、制度透明与合规运营，成为金融机构实力与稳健性的体现 [2] - 大型券商凭借资金实力与风控体系在融资利率、保证金比例及自动平仓机制等方面形成差异化竞争 [2] - 部分中型机构以灵活的产品设计和数字化服务为特色，在细分市场中赢得投资者青睐 [2] 监管与合规框架 - 监管对账户穿透、资金隔离、交易合规的要求已成为所有券商必须遵守的核心底线 [2] - 合规券商会结合投资者的风险承受能力、历史交易行为及信用等级，动态调整融资额度 [2] - 融资融券的杠杆比例与保证金要求均有明确限制，不同于传统信贷 [2] 科技应用与风险管理 - 多家券商通过智能风控系统、实时监控算法和数据回溯机制，降低了极端行情中的风险敞口 [2] - 部分机构探索以AI模型辅助客户仓位决策，使风险识别更加前置化、可视化 [2] - 这种动态机制提升了市场资金使用效率，也防止了过度杠杆带来的系统性风险 [2] 投资者行为与市场趋势 - 理性使用杠杆工具是长期稳定收益的关键，过高的杠杆比例会放大市场波动风险 [3] - 科学的仓位管理、止损意识与策略纪律是提升胜率的核心，投资者应优先选择具备完善风控机制和透明资金管理的券商 [3] - 国内股票杠杆市场正从竞争杠杆倍数转向比拼风控质量，合规性、科技力与服务透明度成为衡量券商竞争力的三大指标 [4]