美联储12月FOMC会议决议与政策声明 - 美联储如市场所料，将联邦基金利率目标区间从3.75%-4.00%下调至3.50%-3.75%，为连续第三次会议降息25个基点，今年累计降息75个基点，自去年9月以来的本轮宽松周期累计降息175个基点 [5] - 会议声明新增考虑进一步降息的“幅度和时机”的措辞，这被视为暗示未来任何进一步降息的门槛将会更高 [3][9][10] - 声明删除了失业率“保持低位”的表述，改为“失业率截至9月略为攀升”，并重申通胀率依旧略为高企，近几个月就业下行风险已增加 [2][11] 内部政策分歧与投票结果 - 本次利率决议出现三票反对，为2019年以来首次，其中理事米兰主张降息50个基点，芝加哥联储主席古尔斯比和堪萨斯城联储主席施密德支持按兵不动 [1][7] - 根据点阵图，共有六人（包括两名投票委员）预计本次会议应保持利率不变，加上主张更大幅度降息的米兰，实际反对本次降息25基点的总人数达到七人，分歧程度被描述为37年来最大 [1][6][16] - 内部巨大分歧源于对通胀下行停滞和就业市场降温的风险权衡不统一，反对降息者主要担心通胀进展停滞，支持降息者则希望避免劳动力市场恶化 [6][8] 利率路径预测（点阵图） - 利率预测中位值与9月会议一致，暗示在2025年（明年）和2026年（后年）预计各会有一次25个基点的降息，这意味着明年的降息步伐将较今年明显放缓 [3][5][14] - 点阵图显示，预计2025年不降息的人数从9月时的八人减少至七人，同时预计利率在3.0%到3.5%区间的人数增加两人，整体利率预测变动相比上次偏鸽派 [3][16] - 长期联邦基金利率预测中位值维持在3.0%不变 [14] 经济展望更新 - 上调了2025年至2028年四年的GDP增长预期，其中2026年预期增速上调幅度最大，从9月预测的1.8%上调0.5个百分点至2.3%，2025年预期从1.6%上调至1.7% [4][18][19] - 小幅下调了2025年和2026年的PCE通胀预期各0.1个百分点，分别至2.9%和2.4%，核心PCE通胀预期也分别下调0.1个百分点至3.0%和2.5% [4][18][19] - 小幅下调了2027年失业率预期0.1个百分点至4.2%，其他年份失业率预期保持不变，显示对劳动力市场韧性的判断 [4][18][19] 资产负债表操作（准备金管理） - 会议声明指出准备金余额已降至充足水平，并宣布将开始购买短期国债以维持充足的准备金供应，这标志着准备金管理操作的启动 [3][11] - 纽约联储计划在未来30天内购买约400亿美元的短期国债，购买将于2025年12月12日开始，并预计为应对明年4月非准备金负债的大幅增加，购债规模将在未来几个月保持较高水平 [3][13][14]

美联储主席继任者与货币政策展望 - “新债王”冈拉克表示，美国总统特朗普选择的下一任美联储主席将会是一位鸽派人士 [1] - 冈拉克认为，在现任主席鲍威尔离任后，美联储将会出现降息 [1] 对利率与美元的影响 - 美联储降息将削弱美元 [1] - 美联储降息对长期利率没有帮助 [1] 对当前政策立场的解读 - 冈拉克不认为这是一次“鹰派降息” [1] - 这可能是鲍威尔最后一次降息 [1] - 鲍威尔似乎更关注失业率上升的问题 [1] 对市场与未来工具的预期 - 冈拉克怀疑将需要采取量化宽松 [1] - 冈拉克认为私人信贷市场正在吸收大量供应 [1]

美联储12月议息会议决策与市场反应 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75% [2] - 会议后美国股市三大股指上涨 [2] 美联储政策立场与内部意见 - 美联储主席鲍威尔表示，美国劳动力市场正在逐步降温，而通货膨胀水平略显偏高 [2] - 鲍威尔强调对通货膨胀粘滞的担忧，并指出若不必担忧劳动力市场，政策利率本会更高 [2] - 本次降息被视为一次“鹰派降息”，反映出鲍威尔对通货膨胀的关注度在上升 [2] - 点阵图显示，12位票委中有6位预期不应降息，且有2位票委对本次降息投下反对票，主张按兵不动 [2] - 美联储内部在货币政策方面的分歧很严重 [2] 对未来货币政策的预期 - 市场对于美联储明年1月维持利率不变的概率为73.4% [2] - 美联储未来一段时间内针对货币政策的分歧可能会进一步增大，货币政策走向的不确定性上升 [3] - 特朗普总统希望看到的快速降息似乎并非易事 [3] - 特朗普总统认为本次降息幅度太小，本可以更大一些 [2]

法国兴业银行美国利率策略主管拉贾帕：市场预期将出现鹰派降息。 ...

黄金市场动态 - 黄金价格在交投平淡中小幅走低，截至纽约时间上午10:53下跌0.4%，至每盎司4192.29美元 [1][2][3][4] - 市场普遍预计美联储将在周三进行连续第三次降息，幅度为25个基点，降息预期此前对金价形成支撑 [1][3] - 交易员正等待美联储2025年最后一次货币政策会议释放关于明年利率路径的线索，并将仔细研读美联储主席杰罗姆・鲍威尔的讲话，尤其是其对经济预期的表述 [1][3] - 市场担忧此次降息可能为“鹰派降息”，后续宽松政策落地存疑，同时全球投资者担忧从美国到澳大利亚的降息周期可能即将结束，这已推动全球债券收益率攀升至2009年以来的高点 [1][3] 白银市场动态 - 白银价格从每盎司60美元上方的历史高点回落，但仍徘徊在每盎司60美元附近，截至纽约时间上午10:53基本持平，报每盎司60.48美元 [1][2][3][4] - 白银价格此前一度飙升至每盎司61.6145美元的历史新高，今年价格已翻倍，涨幅远超黄金的58% [2][4] - 自10月出现历史性供应短缺以来，白银涨势进一步提速，尽管随着更多白银流入伦敦金库，供应紧缺局面有所缓解，但白银拆借利率仍处于高位，表明市场紧俏状态尚未完全消除 [2][4] - 其他市场显现供应受限迹象，中国白银库存已降至十年低点 [2][4] - 马瑞克斯集团全球市场分析主管盖伊・沃尔夫表示，白银市场已“过度亢奋”，当前价格较合理水平高出约15%，并补充称寻求另类投资的私人财富管理机构的入场在一定程度上对贵金属价格构成了支撑 [2][4] 其他贵金属与市场 - 铂金和钯金价格走低 [2][4] - 彭博美元即期指数变动不大 [2][4]

文章核心观点 - 美联储将于2025年12月进行年内第三次降息，市场预期强烈，此举将重塑全球资产定价逻辑，并对中国货币政策及金融市场产生连锁影响 [1] - 美联储本次降息预计呈现“鹰派降息”特征，即降息但传递未来放缓宽松节奏的信号，其决策依据是美国劳动力市场疲软和通胀温和回落 [4] - 美联储政策转向将缓解中国货币政策的外部约束，提供更多“以我为主”的操作空间，国内政策有望在审慎前提下适度宽松，并侧重结构性工具 [6][7] - 美联储降息将对全球股、汇、债市产生差异化影响，市场已部分定价降息预期，未来走势将更取决于美联储的政策路径指引及中国国内因素 [8][9][10] 美联储政策动向与市场预期 - 2025年内美联储已实施两次降息，累计降息50个基点，联邦基金利率目标区间下调至3.75%—4% [1][3] - 市场预测美联储12月降息25个基点的概率接近90%，多家国际投行一致预测将再降25个基点 [4] - 美联储本轮降息的主要理由是近期美国劳动力市场发出明显疲软信号，以及通胀数据走势温和 [4][5] - 11月美国私营部门就业人数意外减少3.2万个，为2023年3月以来最大单月降幅 [4] - 9月美国核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比仅上涨0.2%，生产端通胀压力可控 [4] 对中国货币政策的影响 - 美联储降息将导致中美利差进一步收窄，人民币有望持续保持强势，为中国货币政策迎来更多操作空间 [1][6] - 外部约束减弱拓宽了中国货币政策空间，但“以我为主”的核心基调不变，政策调整锚定国内经济复苏节奏 [6] - 分析师认为，中国可把握美联储降息窗口期，适时降低政策利率并带动贷款利率下调，降低实体经济融资成本 [6] - 2026年中国货币政策在适度宽松方向上有充足空间，但操作节奏将是审慎和相机抉择的，呈现“小步慢跑”特点，不会搞“大水漫灌” [7] - 货币政策发力重点可能更侧重于结构性工具，引导金融资源精准流向科技创新、制造业升级、绿色发展、小微企业等重点领域 [7] 对全球及中国金融市场的影响 - **股市**：降息有助于降低企业融资成本，对利率敏感的科技成长股通常被视为利好，但鉴于降息预期已被市场充分定价，决议公布后市场走向将更多取决于美联储对未来利率路径的指引 [9] - **汇市**：美联储降息通常导致美元走弱，结合中国经济基本面修复预期，人民币对美元汇率有望获得支撑甚至延续升值态势 [10] - 12月10日，人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0753元，调升20个基点，同日离岸人民币对美元汇率一度升值突破7.06关口，续创2024年10月以来新高 [9] - **债市**：美联储降息预期和中国国内宽松的货币政策环境，共同对国内债市构成基本面利好，但近期长端债券收益率上行更多受国内供给压力、通胀预期边际变化等内部因素扰动，短期波动可能加大 [10]

核心观点与预测 - 2025年12月美联储会议降息25个基点（bp）是大概率事件[2] - 本次降息可能呈现“鹰派”特征，鲍威尔或释放暂缓降息的信号[2] - 若12月降息，自9月以来累计降息幅度将达到75个基点[2] - 点阵图中值预计指向2026年仍有1-2次降息[2] 政策路径与内部动态 - 美联储可能在2026年上半年进入降息“观望期”，进程放缓[2] - 本次会议反对票可能增加，内部意见分歧加剧[2] - 美联储可能在12月会议上释放2026年重启扩表（扩大资产负债表）的信号[3] 经济与市场影响 - 预计2026年经济与通胀预测将获上调，因大选年财政政策可能加码[2] - 若释放明确鹰派指引，短期内可能引发风险资产与贵金属价格大幅波动[2] - 银行体系准备金不足，货币市场利率维持高位，支持扩表必要性[3][16][18]

市场普遍预计美联储将在通胀与就业问题存在严重分歧的背景下，连续第三次降息25个基点，市场定价 显示降息概率接近90%，美联储官员们预计将发布谨慎的政策指引并更新"点阵图"。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：张俊 SF065 市场普遍预计美联储将在通胀与就业问题存在严重分歧的背景下，连续第三次降息25个基点，市场定价 显示降息概率接近90%，美联储官员们预计将发布谨慎的政策指引并更新"点阵图"。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：张俊 SF065 ...

财政部发行特别国债 - 财政部将于12月12日定向发行2025年到期续作特别国债，总规模7500亿元，期限包括10年期4000亿元和15年期3500亿元 [1] - 此次发行是原特别国债的等额滚动发行，不涉及社会投资者，不增加财政赤字 [1] 贵州茅台中期分红 - 贵州茅台发布2025年中期分红计划，拟向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税） [2] - 以总股本1,252,270,215股为基数，共计派发现金红利约300.01亿元，股权登记日为12月18日，现金红利发放日为12月19日 [2] 美联储议息会议预期 - 市场预期美联储有95%的概率降息，但即将离任的主席鲍威尔可能发表鹰派言论 [3] - 分析认为，若市场对“鹰派降息”做出反应，美债和美股可能因获利回吐走弱，美元走强，科技股和成长股面临估值压力 [3] 存储芯片市场动态 - 存储模组厂透露NAND闪存严重缺货，多家厂商库存仅能维持至2026年第一季度，预计明年第二季后缺货将成为全面现象 [4] - 美光近期NAND报价单月涨幅接近50%，模组厂因担心成本倒挂，转向采用浮动报价方式接单 [4] IMF上调中国经济增长预期 - 国际货币基金组织（IMF）将中国2025年经济增速预期上调0.2个百分点至5.0%，将2026年增速预期上调0.3个百分点至4.5% [5][6] - 上调原因是中国采取了宏观经济刺激措施，且美方对华关税低于预期 [6] 海光信息与中科曙光终止重组 - 海光信息与中科曙光终止重大资产重组，主要原因是自8月中旬以来双方股价发生较大变化并呈现较大波动 [7] - 两家公司未来将在保持独立性的基础上加强战略协同，在CPU、DCU芯片、超节点算力及科学大模型开发平台等领域深入合作 [7] 铝行业投资机会 - 天津大学在铝金属电池技术取得突破，国海证券认为铝行业短期受铜价带动，长期供给增量有限而需求有增长点，行业有望维持高景气 [8][9] - 今年以来有色铝股票平均上涨48.13%，其中4股涨幅翻倍，截至12月10日有11只股票滚动市盈率低于20倍 [9] 其他行业与公司公告 - **零售业**：全国零售业创新发展大会在北京召开 [11] - **AI硬件**：夸克AI眼镜“爆单”，官方正紧急增产备货 [11] - **辅助生殖**：湖北荆门发布政策，做试管婴儿可享10000元补贴 [11] - **跨境电商**：辽宁印发《中国(丹东)跨境电子商务综合试验区实施方案》 [11] - **公司收购与投资**：宁波华翔拟收购峰梅动力40%股权；云天化拟3688.58万元收购天耀化工100%股权；武汉天源控股子公司拟投建两个储能项目，总投资约6亿元 [14] - **股权投资**：世纪华通子公司参股的国盛资本持有摩尔线程1958.87万股 [14] - **负面公司动态**：新大洲A子公司涉嫌少申报缴纳城建税；乾照光电董事长计划减持不超14.5万股；晓鸣股份11月鸡产品销售收入4666.52万元，同比下降49.73%；合富中国前11个月合并营业收入6.28亿元，同比下降26.02%；天奈科技控股股东及高管拟合计减持不超2.5%股份；庄园牧场股东拟减持不超3%股份 [14]

市场对美联储12月降息及未来政策路径的预期 - 市场为美联储12月降息定价的概率高达95% [1][2] - 即将离任的美联储主席鲍威尔的鹰派表态影响力可能正在减弱 [1][2][5] - 市场预期正在形成一套清晰的“剧本” [7] 对“鹰派降息”的市场反应预测 - 若市场对“鹰派降息”做出反应，将导致流动性逆转，债券和股票因获利回吐走弱，美元走强 [1][2][9] - 在此情境下，美股科技股和成长股将面临巨大的估值压力 [1][2][9] - FOMC可能进行“鹰派降息”，即在降息同时提高未来进一步降息的门槛 [9] 对“哈塞特交易”的市场反应预测 - 若市场基于“哈塞特交易”表现，美债收益率曲线将陡峭化，全球经济复苏预期升温，美元将承压 [1][2][9] - 在此情境下，周期性股票将表现出色 [2][9] - “哈塞特交易”基于对新任美联储主席更宽松政策、通货再膨胀及美元信心下降的押注 [9] 未来政策团队与工具预期 - 以哈塞特为代表的新经济团队准备在必要时启动一系列非常规货币政策工具，激进程度超出市场预期 [6] - 政策工具可能包括大规模资产购买计划、债券组合调整操作以及对收益率曲线进行直接干预 [6] - 市场可能低估了未来财政部、美联储与白宫之间为实现“3-3-3目标”而采取的“跳出常规”的政策协调 [2] 美联储人事变动与政策协调 - 国家经济委员会主任哈塞特是下任美联储主席最有力的候选人 [2][11] - 财政部长贝森特需确保新主席能迅速推动降息，其自身职位与美联储政策走向紧密相连 [2][10] - 投资者需重新评估传统的美联储独立性框架，以及财政与货币政策前所未有的配合可能带来的市场影响 [3] 财政部长贝森特的角色与压力 - 特朗普已明确将贝森特的表现与美联储政策挂钩，并施加压力 [2][10] - 贝森特近期向市场传递安抚信息，暗示美国政府将为股市多头提供全面支持 [8] - 贝森特强调美联储主席职权有限，政策需要财政部与美联储密切配合，并呼吁对美联储进行全面改革 [10][12] 潜在候选人哈塞特的政策倾向 - 哈塞特拥有较高忠诚度，具备将特朗普式表述与严谨经济学相互转化的能力 [11] - 哈塞特将长期国债收益率下降归功于自己成为热门候选人的消息，并展示推动降息的能力 [11] - 哈塞特或任何获提名的候选人一旦上任，预计都将推动对美联储的彻底改革 [12]