会 议 要 求 ， 要 实 施 好 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 ， 发 挥 好 结 构 性 货 币 政 策 工 具 作 用 ， 强 化 监 管 引 领，引导金融机构"一视同仁"对待各类所有制企业，增加对民营和小微企业信贷投放。执行 好金融支持民营经济2 5条举措，健全民营中小企业增信制度，加快出台规范供应链金融业务 政 策 文 件 。 强 化 债 券 市 场 制 度 建 设 和 产 品 创 新 ， 持 续 发 挥 " 第 二 支 箭 " 的 撬 动 引 领 作 用 。 抓 好"科创板八条" "服务现代化产业体系十六条" "并购六条"等政策落实落地，支持民营企业通 过资本市场发展壮大。金融机构要强化金融服务能力建设，进一步畅通民营企业股、债、贷 等多元化融资渠道，加大各类金融资源要素投入，将民营企业金融服务做实、做深、做精。 会议强调，各方要增强协同联动，推动完善融资配套机制，下大气力解决民营企业融资难、 融资贵问题，共同营造更优的民营企业发展环境。各级工商联要充分发挥桥梁纽带和助手作 用，深化调查研究，搭建对接平台，会同金融管理部门、金融机构提升民营企业融资可得性 和便利性。民营企业要加强自主创新，完 ...

行业投资评级 - 维持行业"优于大市"评级 [2][4] 核心观点 - 央行2024年第四季度货币政策执行报告强调择机调整优化政策力度和节奏 政府债券有力支撑社融 [4] - 行业息差有望保持稳定 不良率保持低位 拨备覆盖率保持高位 [6] - 短期降准降息紧迫性减弱 央行将视金融经济情况相机抉择 原因包括中美关税问题 中国经济发展态势增强 汇率稳定需求 [6] - 央行未来将更重视创新性货币政策工具运用 包括公开市场操作体系 两项资本市场支持工具 存款准备金制度和再贷款 [6] - 2025年1月新增社融7.06万亿元 存量同比增长8.0% 政府债券同比多增近4000亿元 为社融主要支撑项 [6] - 由于赤字率提升 2025年财政政策发力将更加明显 政府债券仍是未来社融主要支撑 [6] 近期行业表现 - 02/07-02/14期间银行板块涨幅2.38% 跑赢沪深300指数1.19个百分点 [6][8] - 国有银行涨幅3.52% 股份制银行涨幅3.25% 城商行涨幅0.15% 农商行跌幅0.13% [6][8] - 个股涨幅前列：青岛银行涨幅6.12% 建设银行涨幅5.54% 兴业银行涨幅5.17% [6][8] - 个股跌幅后列：齐鲁银行跌幅1.19% 兰州银行跌幅1.25% 苏农银行跌幅1.88% [6][8] 银行业绩快报 - 成都银行2024年营业收入229.77亿元 同比增长5.88% 归母净利润128.63亿元 同比增长10.21% [7] - 青岛银行2024年营业收入134.98亿元 同比增长8.22% 归母净利润42.64亿元 同比增长20.16% 加权平均ROE 11.51% 提高0.80个百分点 [7] - 齐鲁银行2024年营业收入124.96亿元 同比增长4.55% 归母净利润49.86亿元 同比增长17.77% [7] 估值水平 - 截止02/14日 银行板块2024E对应PB为0.50倍 [12][17] - 国有银行PB 0.67倍 股份制银行PB 0.11倍 城商行PB 0.13倍 农商行PB 0.51倍 [12][17] - 上市银行整体PE 6.54倍 2024E PE 5.06倍 [17] 市场利率变化 - 02/14日AAA级3M同业存单到期收益率较前一周上升14BP AA级3M同业存单到期收益率较前一周上升12BP [19] - AAA级3M-1M同业存单利差-33BP 较前一周下降8BP AA级3M-1M同业存单利差-37BP 较前一周下降9BP [19] - AA级-AAA级3M同业存单利差3BP 较前一周下降2BP [19] 银行ETF表现 - 华宝中证银行ETF份额501674万份 较上周减少25380万份 复权净值1.5084元 较上周上升2.31% [22][23] - 天弘银行ETF份额287507万份 较上周减少1440万份 复权净值1.3458元 较上周上升2.34% [22][23] - 南方银行ETF份额86008万份 较上周增加450万份 复权净值1.7671元 较上周上升2.35% [23] 推荐公司 - 推荐杭州银行 江苏银行 齐鲁银行 苏州银行 招商银行和沪农商行 [4][6]

货币政策与流动性 - 央行进行1416亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，当日实现净投放903亿元 [3] - 银行间资金面均衡偏紧，尾盘略有转松，DR007加权利率上行至1.8%之上 [3] - 银行间市场R007加权利率为1.93%，较前日上行5个基点，最高利率为2.40% [4] - 银行间市场R1M加权利率为1.97%，较前日上行3个基点 [4] 债券市场表现 - 债市情绪积极，10年期国债收益率大幅下行，昨日下行5个基点，今日再下行6个基点，收于1.84% [5] - 10年期国债利率日内一度下行至1.8225%，后因止盈盘推动小幅回升 [5] - 30年期国债ETF近一年上涨21% [6] - 具体券种表现：240011券收于1.8415，下行6.35个基点；240215券收于1.9125，下行5.75个基点；2400006券收于2.0590，下行5.10个基点 [6] 宏观经济数据与事件 - 11月进出口数据表现偏弱，对债市形成支撑 [5] - 前国家统计局局长邱晓华表示，中国经济需依靠改革，重点处理好政府与市场、政府与企业、政府与百姓、中国与世界四大关系 [6] - 市场将当前“适度宽松”的货币政策与2009年4万亿投资起点类比，但外部形势和内部动力存在差异 [6] 股市与跨市场影响 - 股市呈现高开低走走势，历史数据显示股市高开2%后低走概率达85%，资金流向债市 [5] - 当前货币政策利率已低于部分发达国家水平 [6]