文章核心观点 - 中国经济已进入存量经济主导时代，2026年中央经济工作会议的部署将围绕“苦练内功”应对国际经贸斗争、发挥存量与增量政策集成效应、以及通过政策支持与改革创新挖掘经济潜能三大方向展开，旨在为“十五五”规划开好局 [2][4][9][13] 大国关系与经贸斗争 - 外部环境变化影响加深，但表述上去掉了“不利”二字，显示应对信心增强，工作重点转向“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争” [4] - 大国关系通过影响国际形势进而深刻影响国内发展，未来经济工作需增加是否有利于国际经贸斗争的考量维度 [5] - 扩大内需是应对外部冲击的首要战略举措，具体包括制定实施城乡居民增收计划以提升消费能力，以及扩大优质商品和服务供给以释放消费空间 [5][6] - 投资方面要求推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，并以高质量城市更新对冲房地产投资下行压力 [6] - 鉴于中国制造业增加值占全球约30%而人口仅占17.5%，出口市场仍重要，政策层面日益重视产能的全球布局以应对贸易保护主义 [6] - 推进贸易投资一体化、内外贸一体化，引导产供链合理有序跨境布局，以带动中间品、资本品出口并增强外需韧性 [7] 宏观政策：力度稳定与结构优化 - 明年经济工作要求从“以进促稳”调整为“提质增效”，更突出增长质效，但宏观政策保持连续稳定，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [9] - 财政政策预计保持必要支出总量，赤字率可能从今年的4%左右提高到4.2-4.5%，以支持经济形成“前低后高”走势 [9] - 财政政策优化方向包括：对“两重”项目增加创新属性要求、拓展至无形资产投资、提高民生类投资；对“两新”政策合理把握支出进度与补贴品类，以旧换新额度或从今年3000亿元提高至4000-5000亿元 [10] - 财政支出结构优化可能包括提高公共服务支出比重、增加民生保障支出，以及适当增加中央政府支出如中央预算内投资 [10] - 货币政策将灵活高效运用降准降息等工具，预计明年降准25-50个基点、降息10-20个基点，并首次明确将“让物价合理回升”作为重要考量 [10] - 统筹存量和增量政策以发挥更大效能，例如新型政策性金融工具已支持2300多个项目，总投资约7万亿元，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施及城市更新等领域 [11] - 从地方政府债务结存限额中安排的5000亿元及新增的2000亿元专项债券额度将陆续形成实物工作量，育儿补贴、免费学前教育、失能老人消费券等政策效应也将在2026年持续显现 [11] - 会议要求“加大逆周期和跨周期调节力度”，并“提升宏观经济治理效能”，注重政策集成效应 [11] 创新驱动与改革攻坚 - 明年重点任务强调“加紧”培育壮大新动能，部署包括建设三大国际科技创新中心、实施新一轮重点产业链高质量发展行动、制定服务业扩能提质方案、深化拓展“人工智能+” [14] - 完善新兴领域知识产权保护及人工智能治理制度，为创新发展提供制度保障 [14] - “反内卷”是全国统一大市场建设的重要组成部分，旨在通过规范竞争、优化市场秩序来发挥存量产业优势，而非简单行政去产能或涨价 [14][15] - 发展新质生产力需因地制宜，防止一哄而上，用新技术改造提升传统产业，并保持制造业比重合理水平 [14][15] 房地产市场与风险化解 - 会议继续要求“着力稳定房地产市场”，手段包括因城施策控增量、去库存、优供给，其中去库存主要鼓励收购存量商品房用于保障性住房 [17] - 房地产“优供给”主要是有序推动“好房子”建设，并深化住房公积金制度改革 [17] - 对于地方拖欠企业账款问题，会议要求加紧清理 [17] - 化解地方政府债务风险强调主动化债、多措并举，并配套考虑“健全地方税体系”以增加地方自主财力 [18] - “深入推进中小金融机构减量提质”被置于改革段落，或意味着其风险已得到有效控制 [18]

专题：中央经济工作会议在北京举行 业内机构解读 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：李迅雷金融与投资 中国经济已步入存量经济主导的时代。一方面，我国经济体量大，"中国已成大象，不可能再躲在树 后"，国际经贸斗争对优化存量、争取增量提出了更高要求；另一方面，多年来的经济发展也累积了一 定规模的债务，增量债务可能面临边际效益递减，存量债务也可能不像"船小好调头"。"十五五"规划建 议已经擘画了五年的发展蓝图，今天落幕的中央经济工作会议又将对2026年的经济发展提出哪些具体指 示要求？本文试作分析。 大国关系成为影响经济重要变量 ——以苦练内功开展"经贸斗争" 这次中央经济工作会议提出"外部环境变化的影响加深"，相比去年末的会议，没有再提"不利影响加 深"，说明面对加征关税、高科技封锁等外部压力，我国已经更有信心去应对，并有能力化不利为有 利，主动运筹国际空间、塑造外部环境的诸多有利因素。 中央经济工作会议在总结经济工作规律性认识中提出，必须以苦练内功来应对外部挑战，对于明年的工 作提出"坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全"要 ...

李迅雷 | 立方大家谈专栏作者 中国经济已步入存量经济主导的时代。一方面，我国经济体量大，"中国已成大象，不可能再躲在树后"，国际经贸斗争对优化存量、争取增量提出了更高要 求；另一方面，多年来的经济发展也累积了一定规模的债务，增量债务可能面临边际效益递减，存量债务也可能不像"船小好调头"。"十五五"规划建议已经 擘画了五年的发展蓝图，今天落幕的中央经济工作会议又将对2026年的经济发展提出哪些具体指示要求？本文试作分析。 大国关系成为影响经济重要变量 ——以苦练内功开展"经贸斗争" 这次中央经济工作会议提出"外部环境变化的影响加深"，相比去年末的会议，没有再提"不利影响加深"，说明面对加征关税、高科技封锁等外部压力，我国 已经更有信心去应对，并有能力化不利为有利，主动运筹国际空间、塑造外部环境的诸多有利因素。 中央经济工作会议在总结经济工作规律性认识中提出，必须以苦练内功来应对外部挑战，对于明年的工作提出"坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经 济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全"要求。"坚持稳中求进工作总基调"是多年来始终坚持的经济工作重要原则，"更好统筹发展和安全"是树牢底 线思维，那么"更好统筹国 ...

文章核心观点 - 中国经济已进入存量经济主导时代，中央经济工作会议为2026年经济发展指明了方向，核心在于以苦练内功应对外部挑战，统筹国内经济工作与国际经贸斗争，并通过稳中求进、提质增效的政策，以及改革创新来挖掘经济潜能 [1][2][5][8] 大国关系与经贸斗争 - 外部环境变化影响加深，但表述从“不利影响加深”变为“影响加深”，显示应对信心增强，强调以苦练内功和高质量发展应对外部不确定性 [2] - 经济工作需多一个维度考量是否有利于国际经贸斗争，未来路径为“大国关系——国际形势——国内发展” [3] - 推进贸易投资一体化、内外贸一体化发展，引导产供链合理有序跨境布局，以带动中间品、资本品出口并增强外需韧性 [4] 扩大内需战略举措 - 扩大内需位列明年经济工作重点任务之首，是应对外部冲击的战略举措 [3] - 消费方面：深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，从消费能力入手提振消费，与提高居民收入占比目标一致 [3] - 消费方面：扩大优质商品和服务供给，通过“新技术——新产品——新场景”释放消费增长空间 [3] - 投资方面：推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，高质量推进城市更新以对冲房地产投资下行压力 [3] 财政与货币政策取向 - 宏观经济政策保持连续性、稳定性，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [5] - 财政政策：保持必要支出总量，财政赤字率预计从今年的4%左右提高到4.2-4.5% [5] - 财政政策：优化“两重”项目，可能增加创新属性要求、拓展至无形资产投资、提高民生类投资 [6] - 财政政策：优化“两新”政策，合理把握支出进度与补贴品类，以旧换新额度可能从今年的3000亿元提高至4000-5000亿元 [6] - 财政政策：优化支出结构，提高公共服务支出占财政支出比重，增加民生保障支出 [6] - 货币政策：灵活高效运用降准降息，预计明年降准25-50bp、降息10-20bp [6] - 货币政策：新增让物价合理回升作为重要考量 [6] 挖掘经济潜能与改革创新 - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，建设北京、上海、粤港澳大湾区国际科技创新中心，实施新一轮重点产业链高质量发展行动 [8] - 制定服务业扩能提质行动方案，深化拓展“人工智能+” [8] - 完善新兴领域知识产权保护与人工智能治理制度，为创新护航 [9] - “反内卷”是全国统一大市场建设的重要组成部分，旨在通过规范竞争、优化市场秩序发挥存量产业优势，防止一哄而上 [9] - 发展新质生产力需因地制宜，用新技术改造提升传统产业 [9] 重点领域风险化解与市场稳定 - 着力稳定房地产市场，手段包括因城施策控增量、去库存、优供给，去库存主要是鼓励收购存量商品房用于保障性住房 [10] - 深化住房公积金制度改革，可能包括灵活参保、弹性缴存等 [10] - 化解地方政府债务风险，强调主动化债、多措并举，并健全地方税体系以增加地方自主财力 [11] - “深入推进中小金融机构减量提质”置于改革段落，或意味着其风险总体已得到有效控制 [11] - 加紧清理地方拖欠企业账款问题 [10] 前期政策效应与跨周期调节 - 新型政策性金融工具已于10月底投放完毕，支持2300多个项目，项目总投资约7万亿元，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施及城市更新等领域，将对未来投资增长形成支撑 [7] - 从地方政府债务结存限额中安排5000亿元，新增2000亿元专项债券额度支持部分省份投资建设 [7] - 育儿补贴、免费学前教育已成为制度性安排，失能老人消费券将于2025年底前试点后全国实施，效应将在2026年显现 [7] - 加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能，注重政策集成效应 [7]

会议核心信息 - 会议将于11月4日至6日在北京中国大饭店举行 [4] - 活动包含主论坛、近30场分论坛及多场特色专题论坛 [3][6] - 特别设置联合专场直播 通过君弘APP和道合APP呈现总量分论坛内容 [9][10] 参会阵容与规模 - 主论坛汇聚社科院 中国金融四十人研究院等机构的重磅嘉宾 [2] - 参会上市公司超过800家 安排超过1000场次小范围交流 [5] - 交流活动覆盖40多个行业 [5] 核心议题与研究方向 - 主论坛聚焦中美经济和大国关系 [2] - 分论坛议题涵盖人形机器人 AI生态 汽车外延 新能源 新消费 地产链 创新药等近30个热点领域 [3] - 总量分论坛由宏观和策略等首席分析师领衔 展望2026年度投资策略 [10] 研究深度与特色 - 采用全领域研究阵容与资深产业专家结合的模式把脉产业趋势 [3] - 专题论坛由政策和产业研究院 机构销售部 期货研究所 融资融券部 资产配置部等多部门联合设置 [6] - 打造全方位 深层次的一站式交流与对话平台 [6] 国际化视角 - 设置内外资高端对话 深度链接海外与国内投资者 [8] - 邀请多位国际关系专家 解码中美 中欧 中东 中非等关键区域的政治经济格局 [8]

论坛参与情况 - 第十二届北京香山论坛于9月17日至19日在北京国际会议中心举行 主题为"共护国际秩序 共促和平发展" [1] - 包括俄罗斯 美国 法国 德国 乌克兰等100余个国家防务部门和军队领导以及国际和地区组织代表确认出席 [1][2] - 参会代表覆盖发达国家 新兴大国及中小国家 以及冲突地区相关国家代表 前军政要员层级和知名专家学者比例相较往年大幅提高 [2] 论坛议程设置 - 设置4场全体会议 围绕构建全球安全治理体系 增进亚太地区战略互信与安全合作 维护战后国际秩序等议题进行讨论 [1] - 设置8场平行分组会 重点讨论世界反法西斯战争胜利与国际秩序 大国关系走向 亚太安全协作 政治解决局部冲突等议题 [1] - 论坛紧扣中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年和联合国成立80周年的重要历史节点设置议题 [4] 防务技术展示 - 与论坛同期举办2025北京国际两用先进技术装备展览 主题为"和平运用科技 科技守护和平" [2] - 中国防务技术和装备国际影响力显著提高 多国代表提出希望参观中国防务技术和装备展览 [2] 中美军事关系 - 国防部长董军应约同美国国防部长赫格塞思视频通话 这是美国总统特朗普第二任期内美中两国首次高层军事交流 [2] - 董军强调应以元首共识为遵循推动两军交往 构建平等尊重 和平共处 稳定正向的两军关系 坚持不冲突不对抗底线 [3] - 军事科学院研究员曹延中表示美国已认识到中国实力在增长 对中国大国地位和大国利益的尊重将会进一步上升 [3] 国际影响力评估 - 北京香山论坛的国际影响力逐年增加 大国关系 地区热点在议题设置上都有所显示 [3] - 九三阅兵让全球发展中国家和全球南方国家对中国的信心再次上升 中国军事力量发展增强国际社会对中国信任 [4]

论坛概况 - 第十二届北京香山论坛将于9月17日至19日在北京国际会议中心举行 [1] - 论坛主题为“共护国际秩序，共促和平发展” [1] - 论坛设置4场全体会议和8场平行分组会 [1] 参会情况 - 截至9月10日，已有俄罗斯、美国、法国、德国、乌克兰等100余个国家防务部门和军队领导以及国际和地区组织代表确认出席 [1][2] - 参会代表覆盖发达国家、新兴大国及中小国家，以及冲突地区相关国家代表 [2] - 前军政要员层级和知名专家学者比例相较往年有大幅提高，更具广泛性、代表性、均衡性 [2] 议题设置 - 全体会议议题包括构建公正合理的全球安全治理体系、增进亚太地区战略互信与安全合作、维护战后国际秩序等 [1] - 平行分组会议题包括大国关系走向、亚太安全协作、政治解决局部冲突、新兴技术治理、战争形态演变等 [1] - 论坛紧扣中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年和联合国成立80周年的重要历史节点设置议题 [4] 相关活动与背景 - 论坛同期将举办2025北京国际两用先进技术装备展览，主题为“和平运用科技，科技守护和平” [2] - 许多国家防务部门领导以及国际和地区组织代表提出希望参观中国防务技术和装备展览 [2] - 9月9日晚，国防部长董军应约同美国国防部长赫格塞思视频通话，这是美国总统特朗普第二任期内美中两国首次高层军事交流 [2] - 军事科学院研究员曹延中表示，北京香山论坛的国际影响力逐年增加，美国已认识到中国实力在增长 [3]

美欧国防开支分歧 - 美国特朗普政府多次批评欧洲军费开支不足，美防长赫格塞思在香格里拉对话会上敦促欧盟国家增加国防开支 [1] - 欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯回应称这是美国对欧洲"严厉的爱"，并强调布鲁塞尔与华盛顿的关系并未破裂 [1] - 美方要求北约成员国将国防开支在国内生产总值的占比提高到5%，但欧洲内部在军费问题上存在分歧 [3] - 欧盟已转变方向，寻求"以强硬防务为后盾的和平计划"，并正在迅速成为全球安全合作伙伴 [3] 美欧对华政策差异 - 赫格塞思称欧洲应专注于自身安全以便华盛顿关注印太事务，卡拉斯不赞同并表示欧洲安全与太平洋安全紧密相连 [3] - 卡拉斯注意到美防长的涉华言论，认为如果担心中国就应该担心俄罗斯 [3] - 中国外交部对赫格塞思的涉华消极言论表示强烈不满和坚决反对，已向美方提出严正交涉 [3] - 卡拉斯声称欧盟要在印太地区建立符合其"共同利益"的伙伴关系以对抗中国的经济主导地位 [4] - 部分欧洲领导人希望转向中国寻求开放全球贸易共识，如西班牙、法国等国领导人近期相继访华 [5] 欧盟内部对华政策分歧 - 欧盟内部对如何处理对华关系存在分歧，卡拉斯认为这导致欧盟显得软弱 [5] - 6月欧盟27国外长将开会制定对华共同立场，上一次类似会议是在2023年6月 [5] - 主持欧盟对外事务半年来，卡拉斯难以让27个成员国统一立场，在对华政策上同样无解 [6] - 中国外交部希望欧盟能成为中方可以信任的合作伙伴，并希望欧方为中国企业提供公平营商环境 [6]