市场扩张和并购 - 公司与金砖资本联合成立全球碳资产投资管理有限公司[3] 其他新策略 - 基金采用“双轮驱动”策略平衡短期需求与长期潜力[6] - 碳资产投资含一级市场开发等业务[7] - 减碳新技术投资涵盖能源替代等领域[7][9] - 基金为发展中国家减排项目提供资金[9] - 基金助投资者布局核心资产并优化组合[9] - 基金引导资本流入低碳领域[11] - 基金需跨学科团队等能力及全球网络[11] - 基金要应对政策等风险挑战[11] - 设立基金加速经济绿色低碳转型[12]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入达到13.45亿元，同比增长62.25% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为3601.71万元，同比大幅增长259.56%，实现扭亏为盈 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为8796.68万元，同比增长157.28%，主要因收入增加导致销售回款相应增加 [2][21] 业务板块表现 - 轻型车用锂离子电池板块销售收入6.22亿元，同比增长57.92% [7] - 储能电池板块销售收入2.38亿元，同比大幅增长442.12% [7] - 消费类电子电池板块销售收入2.95亿元，同比增长8.41% [7] - 锂电芯板块销售收入0.69亿元，同比增长53.01% [7] 研发投入与创新 - 研发费用支出6578.66万元，占营业收入比例为4.89% [2][17] - 研发人员数量451人，占公司总人数比例20%，较上年同期增加136人 [15][17] - 累计获得授权专利747项，其中发明专利75项，报告期内新增发明专利9项 [14][15] 技术突破与产品开发 - 大圆柱电芯产能全部释放，能量密度提升，获得两轮国标车、换电共享等领域战略客户认可 [9][14] - 全极耳小圆柱电芯已批量生产，在电动工具领域重点客户中实现批量应用 [9][14] - 大圆柱半固态电池完成中试，硫化物和聚合物高分子全固态电池研发进展顺利 [9][14] - 钠离子电池制备工艺完善，提升使用寿命同时降低生产成本 [9][14] 市场拓展与战略布局 - 成功切入两轮车换电细分赛道，与共享换电领域头部客户达成深度合作，换电电池出货量同比增长 [8] - 加快印尼子公司产能建设，强化本地化生产与服务，辐射整个东南亚市场 [9] - 外销收入5.76亿元，占营业收入42.79%，全球化战略持续推进 [18] 行业发展趋势 - 东南亚及印度电动摩托车2024年销量174万辆，同比上升28%，电动化率约5.1%，仍处于渗透初期 [4] - 中国电动二轮车用大圆柱锂电池出货量预计2025年达2.5GWh，2030年有望达到10GWh，市场渗透率达34% [6] - 全球储能需求持续扩容，欧美市场呈现结构性分化，新兴市场非洲、中东、澳大利亚等地呈多点爆发态势 [6] 资产与负债状况 - 货币资金6.02亿元，较上年末增长170.87%，主要因客户回款及银行借款增加 [21] - 短期借款3.79亿元，较上年末增长71.30%，主要因银行短期贷款增加 [21] - 存货账面价值4.84亿元，占流动资产比例24.06%，若市场需求变化可能带来跌价风险 [19]

近日，专注于新能源汽车动力电池热管理系统的关键供应商——纳百川新能源股份有限公司（以下简 称"纳百川"）正式递交招股说明书，即将迎来上会审议。其招股书显示，公司凭借深厚的技术积累、领 先的行业布局和稳定的客户合作，已成为国内电池热管理领域的重要参与者，未来成长性备受市场关 注。 业绩稳健增长、未来动能蓄势待发 纳百川自2011年起即切入新能源汽车电池热管理领域，是国内最早布局该赛道的企业之一。2016年，公 司成功进入上汽大众供应链体系，为其首款新能源车配套热管理系统，并陆续成为多家主流车企的首批 供应商，逐步建立起先发优势和客户信任。 在新能源汽车行业持续景气的背景下，纳百川主营业务展现出强劲的增长韧性。财务数据显示，公司主 营业务收入从2022年的100,813.32万元增长至2024年的140,781.10万元，年复合增长率达18.17%；2025 年1-3月实现营业收入32,941.62万元，同比增长69.55%，增速进一步加快，显示其市场拓展成效显著。 盈利方面，尽管受到原材料价格波动和行业竞争加剧等因素影响，公司扣除非经常性损益后的归母净利 润仍保持在较高水平，2022年至2024年分别为11,1 ...

能源消费与增长 - "十四五"前四年能源消费增量达到"十三五"五年增量的1.5倍 [1] - 预计五年新增用电量将超过欧盟年度用电量 [1] - 过去四年新增发电装机84%为非化石能源装机 [4] - 非化石能源发电量2024年达2020年的1.5倍 [4] 新型能源体系建设 - 虚拟电厂总规模超3500万千瓦 相当于1.5个三峡电站装机容量 [1][3] - 新型储能装机总规模约9500万千瓦 较"十三五"末增长约30倍 [3] - 新型储能装机规模占全球总装机比重超40% [3] - 全国统一电力市场体系基本建成 含7个地区电力现货市场及省间市场 [2] 能源结构优化 - 非化石能源发电装机达22.3亿千瓦 占总装机容量60.8% [4] - 终端用能中电能比重达30% 明显高于世界平均水平 [5] - 2023年非化石能源消费比重达19.8% 2024年预计超额完成20%目标 [4] - 煤电机组超低排放改造完成率达95% [5] 技术创新与产业生态 - 煤矿智能化产能占比超55% [5] - 2024年煤矸石综合利用率较2020年提高3.1个百分点 [5] - 2024年二氧化碳驱油技术实现注入量300万吨 [5] - 绿电直连政策推动智能微电网、源网荷储一体化等新模式发展 [3] 市场化改革进展 - 发电侧煤电与新能源全面进入市场 用户侧除居民农业外完全市场化定价 [2] - 中长期和辅助服务市场交易实现全覆盖 [2] - 南方区域电力市场实现连续运行 建成全球最大"电力超市" [2] - 跨电网经营区交易机制初步建立 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入3.88亿元，同比增长1.46% [6] - 2025年上半年归母净利润7315.21万元，同比增长7.24% [6][11] - 毛利率较高的检测业务收入占比增加推动利润增长 [9] - 资产负债率23.21%，财务状况稳健 [11] 业务布局 - 构建"3+1+3"业务战略布局 [3] - 持续建设北京/德州/天津/常州检测基地 [3] - 推进大湾区/成渝经济区/豫东南地区业务布局 [3] - 投资5.8亿元建设北京延庆智能应急装备检测产业园 [10] - 在新能源车辆认证检测/信息安全/低空经济等领域进行战略投资 [3][12] 技术创新 - 拥有7个省部级科技创新平台 [3] - 累计主持参与243项国家/行业/团体技术标准制修订 [3] - 拥有专利174项，软件著作权237项 [3] - 具备智能网联汽车信息安全全链条测试能力 [5] - 2022年已取得无人机检测资质 [10] 新兴领域发展 - 开展碳核查/碳中和评价/零碳工厂评价/产品碳足迹评价业务 [7] - 入选北京市绿色诊断服务供应商和河南省零碳工厂第三方服务机构 [12] - 获评零碳工厂和零碳园区首批授权评价服务机构 [12] - 具备无人驾驶车辆/无人施工装备集群检测技术并实现应用 [5] - 创建低空经济高端检测验证平台 [10] 风险管控 - 受进口车数量减少影响部分业务收入下降 [6] - 对存在风险的应收账款计提坏账准备 [8] - 持续强化应收账款全流程管理 [8] - 汽车产业链部分企业面临经营压力 [8]

文章核心观点 - 化石能源不仅是能源载体 更是现代工业的核心碳源 但地下碳资源不可再生且不可持续 必须寻找替代方案 [3][5][6] - 直接空气碳捕集技术通过工业级人工光合作用 利用空气中的二氧化碳和可再生能源生产有机化合物 可完全替代化石能源的碳源属性 [6][7][17] - 可持续航空燃油(SAF)成为首个商业化落地产品 因欧盟ReFuelEU法规强制混合比例(2025年2%/2030年6%/2050年70%)创造明确市场需求 [9][25][26] - 商业模式突破在于将捕集二氧化碳转化为终端产品(如航空燃油)而非碳封存 通过绿色溢价实现经济价值 最终目标是不依赖溢价实现成本优势 [23][24][33] - 技术成熟度处于中试阶段 2024年底完成千吨级试验 2026年扩建至5000吨级 需攻克不同气候条件下的能耗优化和规模化成本控制 [11][13][32] 碳源的战略价值 - 化石能源承担双重角色：70%全球发电的能源属性+化工/医药/纺织等产业的碳源属性 新能源仅解决能源替代但无法提供碳原子 [5][6] - 空气中二氧化碳是地表最大碳源(与海水碳循环联动) 年排放量达500亿吨 需实现数十亿吨级捕集才能支撑现代文明需求 [6][17] - 工业级人工光合作用原理：模仿植物光合作用 以二氧化碳/水/可再生能源为原料 通过催化剂合成淀粉/燃油/烯烃等有机分子 [7] 商业化路径设计 - 首选可持续航空燃油(ESAF技术路线)因经济价值最高：全球年消耗4亿吨(中国占1亿吨) 2%混合比例即800万吨市场规模 [9][26] - 区别于欧美碳封存模式(依赖自愿碳信用市场) 直接生产终端产品规避政策波动风险 形成可持续商业闭环 [20][21][23] - 成本核心是可再生能源电价(占主要成本)和设备折旧 需通过工艺放大降低能耗 目标使最终成本低于传统石油产品 [11][31][33] 规模化挑战与规划 - 中试阶段聚焦收率与能耗验证：2024年千吨级产线(上海临港) 2026年扩建至5000吨级(中国北部测试低温环境) [11][13][37] - 全球布局需适配不同气候：光伏资源丰富区域优先(中东/澳洲/非洲) 但需综合考虑硬件供应链成本(如美国关税影响) [13][15] - 参照特斯拉规模化逻辑：必须达到百万吨级以上产量才能改变行业格局 最终目标年处理十亿吨级二氧化碳 [17][19] 产业机遇与政策驱动 - 欧盟ReFuelEU法规具全球影响力：所有起降欧盟机场的航司均需遵守 推动跨国界碳溢价机制形成 [25][27] - 技术成熟时机已至：光伏成本过去20年下降90%+ 碳捕集技术经济性在过去1-2年达到商业化临界点 [28] - AI发展加剧能源需求：数据中心耗电激增凸显能源转型紧迫性 碳中和技术与数字经济发展形成协同效应 [35]

核心财务表现 - 营业收入70,273.90万元，同比增长6.48% [2] - 归属于上市公司股东的净利润12,362.67万元，同比增长7.53% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-7,219.14万元，主要因销售款回收减少 [2][11] - 总资产253,695.27万元，较上年末下降13.07% [2] 业务运营数据 - 天然气销售总量1.09亿立方米，同比下降14.48% [6] - 居民天然气销售同比增长2.97%，非居民销售同比下降26.91% [6] - 天然气安装业务收入10,985.00万元，同比大幅增长150.60% [6] - 天然气管网长度近3,000公里，覆盖昌吉市建成区及乡镇园区 [8] 行业环境与政策 - 2025年上半年国内天然气表观消费量2,119.7亿立方米，同比略降0.9% [3] - 国内天然气产量1,308亿立方米，同比增长5.8% [3] - 政策推动城市老旧小区燃气管道更新改造及地下管网建设 [3] - 国家能源局推动管网投资与运营业务分离，禁止管网企业参与竞争性业务 [4] 公司竞争优势 - 区域市场占有率优势，在昌吉市燃气及伊宁市供热市场占据主导地位 [8] - 气源多元化，与中石油、中石化、庆华能源等建立稳定合作关系 [8] - 信息化管理深度融合SCADA系统、GIS管网及智能感知网络 [9] - 安全生产获得新疆维吾尔自治区《安全标准化二级企业》认证 [10] 资产与负债变动 - 货币资金11,889.30万元，较上年末下降69.45%，因经营活动现金流减少 [11] - 在建工程3,774.19万元，同比增长41.60%，因燃气及供热管网建设投资增加 [11] - 合同负债38,400.87万元，同比下降31.89%，因采暖季结束费用结转收入 [11] - 应付账款14,370.16万元，同比下降49.63%，因付款周期变短 [11] 战略与发展规划 - 聚焦天然气和集中供热主业，提升综合服务能力 [3][6] - 深化"智能感知-分析-响应-优化"闭环体系，推动业务智能化升级 [9] - 推进"提质增效重回报"专项行动，强化股东回报 [13] - 2024年度利润分配方案每10股派发现金红利9.00元，合计17,044.44万元 [13]

物流网络拓展 - 中远海运集团开通比利时泽布吕赫港至德国曼海姆的直达铁路班列 每周双向定班运行两至三趟[1] - 货物类型包括汽车配件和机械配件等 通过铁路运输后经公路配送可辐射莱茵－内卡都会区[1] - 覆盖德国工业重镇包括路德维希港 海德堡 卡尔斯鲁厄和美因茨等地区[1] 战略协同效应 - 该铁路班列是公司"航运+港口+物流"一体化全程供应链产品的重要组成部分[1] - 公司计划在欧洲布局更多枢纽通道和绿色物流线路 强化区域网络覆盖[1] 运营效率提升 - 直达铁路班列显著提升运输效率 逐步取代卡车运输以减少港区交通拥堵[1] - 比利时安特卫普－布鲁日港务局支持该模式以推动欧洲供应链绿色转型[1] 可持续发展 - 铁路运输在节能减排方面优势突出 助力欧盟2050年实现"碳中和"目标[1] - 绿色物流走廊正式打通 联动西北欧门户与德国南部工业腹地[1]

市场整体表现 - 市场全天震荡调整 三大指数涨跌不一[1] - 消费电子概念股逆势走强 农业与游戏板块表现活跃[1] - 稀土永磁概念股展开调整[1] 农业板块表现 - 农业相关ETF涨近3% 其中农业ETF易方达(562900 SH)涨2.94% 农业ETF(159825 SZ)涨2.9%[1][2] - 畜牧养殖ETF(516670 SH)涨2.78% 养殖ETF(159865 SZ)涨2.61%[2] - 农业50ETF(516810 SH)涨2.85% 另一只农业50ETF(159827 SZ)涨2.58%[2] - 养殖上市公司头均市值对应2025年预估出栏量仍处历史底部区间 距离历史均值有较大上升空间[4] 游戏板块表现 - 在线消费ETF(159728 SZ)涨2.92%[2] - 游戏ETF华泰柏瑞(516770 SH)涨2.57%[2] 稀土板块调整 - 稀土ETF易方达(159715 SZ)跌3.39% 稀土ETF(159713 SZ)跌3.11%[5] - 多只稀土相关ETF跌超3%[4] 科技板块表现 - 人工智能相关ETF跌超3% 其中AIETF富国(589380 SH)跌3.2%[4][5] - 科创芯片ETF指数(588920 SH)跌4.18% 科创芯片设计ETF(588780 SH)跌3.1%[5] - 中证A500增强ETF(561090 SH)跌5.08%[5] 行业需求前景 - 新能源汽车 风力发电及节能电机等高端磁材需求在碳中和政策推动下增长迅速[7] - 传统制造领域需求复苏及人形机器人加速落地为稀土需求注入增长动力[7] - 2025年下半年科技产业投资主线继续围绕AI展开 大模型持续进步推动生产力落地[7] - AI已在广告 游戏 管理软件 智能汽车等领域改变产品形态或行业格局[7]

非化石能源发展现状 - 十四五非化石能源消费比重目标为20% 去年已达到19.8% 今年预计超额完成目标 [1] - 过去4年新增发电装机84%为非化石能源 截至今年7月非化石能源装机达22.3亿千瓦 占总装机60.8% [1] - 过去4年新增发电量近六成来自非化石能源 2024年非化石能源发电量为2020年1.5倍 [1] 终端用能结构优化 - 重点推动工业建筑交通领域用能清洁低碳化 持续提升终端电气化水平 [1] - 当前终端用能中电能比重达30%左右 显著高于世界平均水平 [1] - 95%煤电机组已完成超低排放改造 持续推进煤炭清洁高效利用 [1] 未来能源转型规划 - 锚定碳达峰碳中和目标 加快建设新型能源体系 [2] - 推动能源消费增量主要由非化石能源满足 2030年非化石能源消费比重目标达25%左右 [2] - 实施可再生能源替代行动 强化能源绿色转型对双碳目标的支撑作用 [2]