在阅读文章前，辛苦您点下"关注"，方便讨论和分享。作者定会不负众望，按时按量创作出 更优质的内容 文 |小戎 哈喽，大家好，小戎这篇解读，主要来分析智谱登陆港股成"全球大模型第一股"，背后是AI行业与资 本市场的博弈，以及其夹在两条商业路径间的困境。 最近AI圈最大的瓜莫过于智谱去港股敲钟了！1月8号正式挂牌，还喜提"全球大模型第一股"的头衔，发 行价116.2港元，募资40多亿，公开发售超购1164倍——这抢筹架势，跟超市打折抢鸡蛋似的疯狂。 智谱成全球大模型第一股 可能有人会问，不就是一家公司上市吗？至于这么大动静？其实关键不在智谱本身，而在这是资本市场 第一次给"大模型"这种新物种打分。 之前2024年出门问问顶着"AIGC第一股"上市就破发，把港股对AI的信心干碎过一次，这次智谱敢上， 纯属带着整个行业的期望"闯关"。 说起来智谱也算AI圈的"老资历"了，2019年就开始捣鼓大模型，比2022年ChatGPT引爆的热潮早了三 年。当年天使轮拿了中科创星4000万，才算凑够钱买显卡训练——这波属于早期入局，熬到上市给投资 人"上岸"交了答卷。 第一个是商汤科技，上一代AI公司的代表，靠给安防、交通做定制 ...

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心观点是当日A股市场全线上涨，呈现普涨格局，成交额显著放大，科技成长板块表现尤为强势 [1] 市场回顾 - **指数表现**：A股主要指数全数上涨，截至收盘，沪指涨1.09%，收报4165.29点；深证成指涨1.75%，收报14366.91点；创业板指涨1.82%，收报3388.34点；科创50指数涨2.43%，收报1511.84点 [1][10] - **个股与成交**：全市场个股涨多跌少，4141只个股上涨，1179只个股下跌，144只个股收平；沪深两市合计成交额36014亿元，较上个交易日放量4787亿元 [1] - **行业板块表现**：申万一级行业涨多跌少，传媒、计算机、国防军工、社会服务和通信等行业领涨，涨幅分别为7.80%、7.26%、5.66%、3.21%和2.74%；石油石化、煤炭和房地产行业下跌，跌幅分别为1.00%、0.47%和0.29% [1][14] - **概念板块表现**：涨幅居前的概念板块包括Kimi、拼多多合作商、小红书平台、卫星互联网、ChatGPT、智能体、虚拟人、DeepSeek、中文语料库、AIGC、网红经济、抖音豆包、多模态模型、WEB3.0、商业航天；回调的概念板块包括锂电负极、央企煤炭、保险精选等 [2][12]

核心观点 - 浙商证券认为，AI正在催化流量获取与内容生产的根本性变革，建议重点关注生成式引擎优化（GEO）和AI漫剧两大主题的投资机会 [1] 生成式引擎优化（GEO）主题 - GEO正从技术概念快速演变为营销刚需，预计2026年上半年，相关服务商将集中推出产品或战略，大模型厂商也将在信源治理、GEO优化治理层面推出新政策 [1] - 国内GEO市场从2025年下半年起步，服务模式尚未定型，目前主流的商业化路径以满足提升AI推荐率的营销需求为主，按照主题词和AI推荐持续时间收费 [1] AI漫剧主题 - 2026年央视春晚已确定由字节跳动旗下火山引擎成为独家AI云合作伙伴，其AI智能助手豆包将深度参与互动，为AI应用（包括漫剧）提供了巨大的用户土壤和变现想象空间 [1] - 字节跳动发布的多模态模型显著降低了视频创作成本与门槛，其发布的豆包大模型1.8及Seedance1.5Pro视频生成模型，使Draft样片创作效率提升65%、无效创造成本下降60%，为规模化复制爆款提供了技术基础 [1] - AI漫剧作为AIGC在内容领域的创新形态，正经历从“降本增效”到“平台扶持”再到“春晚风口”的催化过程 [1]

公司股价表现 - 万兴科技今日午后强势拉升并封死20cm涨停，最终收报99.06元，股价创2023年6月27日以来逾30个月新高 [1] - 该股2026年喜获开门红，开年以来6个交易日已累涨超40%，远远跑赢大盘表现（同期A股三大指数涨幅4%~6%） [1] 行业与市场背景 - 被称为中国“AI六小虎”的智谱与稀宇科技（MiniMax）相继登陆港交所，而百度年初亦宣布分拆昆仑芯赴港上市，相关利好持续引爆AI板块 [1] - 热潮下，多家AI视频领域企业近期成为市场关注焦点 [1] 公司业务与市场地位 - 万兴科技业务覆盖全球200多个国家和地区，累计活跃用户超过20亿，在全球视频创意工具市场中具备广泛的用户基础 [2] - 公司旗下多款海外产品已接入谷歌新一代图像生成与编辑模型Nano Banana Pro、新一代AI视频生成模型Veo 3.1，以及OpenAI新一代视频生成模型Sora 2 [2] - 在AIGC软件领域，万兴科技已推出万兴喵影、万兴图示等爆火创意设计软件产品 [2] 公司技术进展 - 2025年6月，公司推出万兴天幕音视频多媒体大模型2.0，其海外版本在VBench-2.0文生视频评测中跻身全球前三 [2] - 公司因在大模型和AI应用的落地表现，受到广泛关注 [1]

公司股价表现 - 2026年1月12日，万兴科技股价午后强势拉升并封死20cm涨停，最终收报99.06元，股价创2023年6月27日以来逾30个月新高 [1] - 2026年开年以来6个交易日，公司股价累计上涨超过40%，同期A股三大指数涨幅仅为4%至6%，公司股价表现远超大盘 [1] 行业与市场背景 - 近期被称为中国“AI六小虎”的智谱与稀宇科技相继登陆港交所，百度亦宣布分拆昆仑芯赴港上市，相关利好持续引爆AI板块 [2] - 在AI热潮下，多家AI视频领域企业成为市场关注焦点，万兴科技因在大模型和AI应用的落地表现受到广泛关注 [2] 公司业务与市场地位 - 公司业务覆盖全球200多个国家和地区，累计活跃用户超过20亿，在全球视频创意工具市场中具备广泛的用户基础 [2] - 公司旗下多款海外产品已接入谷歌新一代图像生成与编辑模型Nano Banana Pro、新一代AI视频生成模型Veo 3.1，以及OpenAI新一代视频生成模型Sora 2 [2] - 在AIGC软件领域，公司已推出万兴喵影、万兴图示等爆火创意设计软件产品 [2] 公司技术进展 - 2025年6月，公司推出万兴天幕音视频多媒体大模型2.0，其海外版本在VBench-2.0文生视频评测中跻身全球前三 [2]

市场表现 - 1月12日A股AI应用板块集体爆发 AI应用指数飙升近8% [1] - 多只个股涨停 包括蓝色光标、拓尔思、昆仑万维、值得买等 [1] - 易点天下、中文在线、天龙集团组成新的“易中天”组合 [1] - 蓝色光标当日涨幅20.02% 总市值740亿元 年初至今涨幅78.99% [2] - 拓尔思当日涨幅20.02% 总市值231亿元 年初至今涨幅32.86% [2] - 昆仑万维当日涨幅19.99% 总市值814亿元 年初至今涨幅55.44% [2] - 值得买当日涨幅20.00% 总市值125亿元 年初至今涨幅42.95% [2] - 易点天下当日涨幅20.00% 总市值298亿元 年初至今涨幅56.12% [2] - 中文在线当日涨幅20.00% 总市值255亿元 年初至今涨幅39.25% [2] - 天龙集团当日涨幅20.00% 总市值98.76亿元 年初至今涨幅51.93% [2] 行业动态 - 近期AI产业动态密集 海外xAI、Anthropic陆续完成融资 [1] - 国内推出“人工智能+制造”相关政策 [1] - 智谱AI和MiniMax上市后股价大涨 [1] - 后续DeepSeek-V4模型的推出有望引发新一轮AI应用热潮 [1] 机构观点与趋势 - 中信建投证券指出 随着模型能力不断提升 尤其是推理与长窗口成本显著下降 AI下游应用场景正加速进入商业化验证阶段 [1] - 机构建议重点关注搜索&营销、Coding、多模态、Agent、AI for Science等领域 [1] - 相关公司的商业化进程有望进一步加速 [1]

市场表现与资金动向 - 1月12日早盘，传媒、计算机等行业延续强势，Kimi、DeepSeek、AIGC等应用概念走强 [1] - 截至9:44，云计算ETF华夏（516630）涨超3%，易点天下20cm涨停，中科星图、拓尔思、卫宁健康等多股走强 [1] - 云计算ETF华夏（516630）连续两日获得资金净流入超7000万元 [1] 行业趋势与竞争格局 - 大模型竞争已从"Chat"转向"Agent"阶段，重心从榜单分数位移至真实环境的复杂任务执行 [1] - 行业预判2026年为商业价值落地元年，技术路径正向可验证强化学习（RLVR）演进 [1] - 面对"中国反超"议题，领军者将领先概率评估为20%以内，认为中美在算力投入结构、新范式引领及toB生态上存在本质差距 [1] - 随着全球巨头大幅加码资本开支，市场对于AI的焦点转向应用商业化落地，以实现产业链价值闭环 [2] - DeepSeek带动AI平权推进、叠加国家政策层面高度支持，国内AI商业化落地已具备基础 [2] - 庞大市场规模与丰富应用场景有望助力我国在AI应用发展中"弯道超车" [2] 产品与指数信息 - 云计算ETF华夏（516630）跟踪云计算指数（930851），是跟踪该指数费率最低的ETF [2] - 该指数聚焦国产AI软硬件算力，deep seek、AI应用含量均超40% [2]

市场表现与事件 - 1月12日A股大科技板块表现强势，Sora概念、AIGC概念、AI智能体板块涨幅持续扩大，软件开发板块异动拉升 [1] - 创业板软件ETF华夏（159256）当日大涨超4%，其持仓股昆仑万维、汉得信息、拓尔思、润泽科技、每日互动、卫宁健康、万兴科技均涨超10% [1] - 全球化AI公司MiniMax于1月9日在港交所上市，股票代码0100.HK，IPO发行价为165港元 [1] - MiniMax公开发售获得1837倍超额认购，国际发售获37倍认购，募集资金总额约55.4亿港元 [1] - 上市首日，MiniMax开盘涨超42%，收盘大涨109%，股价报345港元/股，市值突破千亿港元 [1] 行业定位与角色 - 在AI产业链中，软件行业主要处于中游技术层和下游应用层 [1] - 软件行业在中游技术层提供AI框架、开发平台和算法模型，是AI应用开发的基础 [1] - 软件行业在下游应用层通过将AI技术与各行业结合，推动AI应用的落地 [1] 机构观点与比较分析 - 中信证券认为，以MiniMax为代表的中国独立第三方模型厂商在商业化进展上，相比美国领先玩家有较多潜力 [2] - 相比OpenAI的120亿美元年度经常性收入对应5000亿美元估值、Anthropic的50亿美元对应1830亿美元估值，MiniMax 2025年前三季度5344万美元的收入意味着未来在收入端有跨数量级的潜力 [2] - 相比腾讯、阿里、字节从成立到千亿美元市值分别耗时15年、15年、8年，新一代AI企业将有望加速这一进程 [2] 相关金融产品 - 新闻中提及的相关金融产品包括创业板软件ETF华夏（159256）、创业板200ETF华夏（159573）、人工智能AIETF（515070） [2]

市场行情与板块表现 - 1月12日A股市场分化，沪指震荡上行盘中再创近10年新高，而创业板指跌幅明显 [1] - 在消息面催化下，AI应用领域爆发，虚拟人、DeepSeek、AIGC、智能体等概念集体大涨 [1] - 电网设备板块出现小幅回调，被视为布局机会，截至当日10点04分，全市场唯一的电网设备ETF（159326）跌幅为0.44%，成交额达2.15亿元 [1] 电网设备ETF表现与资金动向 - 电网设备ETF（159326）持仓股中，中国西电领涨，涨幅超过7%，宝胜股份、三晖电气、通光线缆、麦克奥迪、国网信通等个股跟涨 [1] - 该ETF今年以来获得资金净流入超过2亿元，最新规模达到43.53亿元，创成立以来新高，成为全市场规模最大的电力相关ETF [1] - 该产品是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，其智能电网权重占比高达89%，特高压权重占比高达65%，均为全市场最高 [2] AI发展对电力需求的驱动 - AI算力爆发引起全球数据中心缺电已成共识，微软、英伟达等科技巨头先后发声，指出AI发展的瓶颈在于电力 [1] - 高盛预计，未来10年，由AI推动的全球数字基础设施及能源体系投资规模将高达5万亿美元 [1] - 在此投资浪潮中，电网设备被视为最直接的受益者 [1] 全球电网投资前景与行业观点 - 叠加欧美电网老化亟需升级的背景，全球电网投资前景广阔 [1] - 中信证券表示，全球电网投资将超过4000亿美元，行业高景气度将延续 [1] - AI将强势带动全球用电需求增长，从而显著增加配套电气设备的需求 [1] 相关金融产品 - 绿电ETF（562550）是同指数中规模最大的产品，能够一键打包电力行业龙头 [2] - 该产品不仅包括以水电、风电及光伏发电为代表的清洁能源企业，同时也纳入了火电、核电等能源转型样本 [2]

核心市场走势 - A股主要指数涨跌互现，截至发稿，沪指涨0.25%至4130.68点，深成指涨0.49%至14189.84点，创业板指跌0.15%至3322.72点 [1][2] - 科创50指数表现强势，涨1.47%至1497.70点，北证50指数涨1.78%至1551.45点 [2] - 港股主要指数上涨，恒生指数涨0.24%至26295.86点，恒生科技指数涨0.91%至5738.71点 [1][3] - 国债期货全线走高，30年期主力合约涨0.25%，10年期主力合约涨0.06% [3][4] - 国内商品期货普涨，沪银主力合约飙升11.52%至20414元，集运指数(欧线)主力合约涨11.16%至1279.2点，碳酸锂主力合约涨9.00%至156060元 [4][5] 行业与板块表现 - AI应用与科技板块活跃，AI编程概念盘中拉升，卓易信息20cm涨停，众诚科技30cm2连板，普元信息、金现代涨超10% [8] - 商业航天板块持续活跃 [1][10] - AI应用题材中，电商、短剧游戏方向涨幅靠前 [10] - 能源金属概念股再度走强 [10] - 电池板块震荡下挫，德福科技跌超10%，欣旺达、先导智能、科达利、宁德时代、安孚科技均跌超4% [9] - CPO、光伏概念股走弱 [10] - 热门概念指数显示，航天军工、拼多多合作商、小红书平台、网红经济、文化传媒、互联网、Kimi、软件等板块涨幅居前，涨幅在3.45%至8.63%之间 [11] - 跌幅较大的板块包括动力电池、储能、光模块(CPO)、光伏逆变器等，跌幅在1.03%至2.54%之间 [11] 商品市场动态 - 金属期货爆发，沪银涨超11%，铂金涨5.02%至624.95元，钯金涨4.05%至507.35元，沪镍涨4.14%至142140元，沪铝涨2.50%至24640元，沪铜涨3.12%至103410元 [4][5] - 沪金涨2.44%至1024.96元 [5] - 焦煤涨2.19%至1214.0元，盘中一度上涨3.9%至每吨1235元 [5][14] - 碳酸锂主力合约开盘触及涨停，涨幅9% [15][16] - 下跌品种包括玻璃跌1.40%至1128元，燃油跌2.00%至2444元 [5] 重点公司表现 - “全球大模型第一股”智谱在港股早盘涨近20% [1][6]，开盘涨近15% [12] - 港股科网股普遍上涨，药明生物、美团、百度集团、紫金矿业、哔哩哔哩开盘涨逾2% [12]