“启航·2025金融峰会”与“金智奖”评选 - 峰会于12月26日在北京举办，主题为“新开局、新动能、新征程”，由金融界主办，汇聚了监管部门、行业协会、金融机构、上市公司、媒体等数百位嘉宾 [1] - 第十四届金融界“金智奖”年度评选结果在峰会上揭晓，蓝思科技荣获“投资价值上市公司”奖项 [1] - “金智奖”旨在树立高质量发展标杆，引导上市公司聚焦主业、持续创新、践行社会责任，推动资本向优质企业集聚 [3] - 评选基于企业财务数据和公开信息建立量化分析模型，覆盖A股、港股及中概股超8000家企业，最终评选出近200家获奖企业 [3] “投资价值上市公司”奖项评选标准 - 奖项以资本价值与发展潜力为核心评判标准，聚焦财务健康度、行业赛道前景、核心竞争力、公司治理规范性及可持续发展能力 [4] - 旨在树立价值投资标杆，推动行业结构优化，引导市场回归理性投资，构建良性资本市场生态 [4] - 评选将高质量发展内核分解为社会责任、实业贡献、投资回报、成长前景、创新效率、杰出品牌六大维度 [3] 蓝思科技获奖原因与核心竞争力 - 获奖得益于其在核心业务深耕与新兴赛道拓展上的双重突破 [4] - 公司是全球消费电子领域的领军企业，凭借深厚技术积累与全产业链垂直整合能力，深度绑定全球头部品牌客户，构筑了坚实的业务基本盘 [4] - 在行业转型中，公司积极顺应技术变革趋势，稳步推进多元化战略，成功拓展智能汽车、AI算力、智能穿戴、人形机器人等新兴领域，构建起多轮驱动的增长格局 [4] - 在技术创新层面，公司持续聚焦前沿材料与工艺研发，以技术创新构筑核心竞争力 [4] - 通过全球化生产布局与精细化管理，不断提升运营效率，为持续盈利与价值提升提供有力保障 [4] - 公司积极践行社会责任，在实业贡献与投资者回报方面的持续投入，也是其获奖的重要支撑 [4] 蓝思科技未来展望 - 公司未来将继续深耕主业、创新驱动，在巩固核心优势的同时加速新兴业务落地 [4] - 目标是为股东创造更稳定的回报，为行业高质量发展贡献更多力量 [4]

公司获奖与评选背景 - 海尔智家在“启航·2025金融峰会”上荣获第十四届金融界“金智奖”年度“投资价值上市公司”奖项，是行业唯一获奖的企业 [1] - “金智奖”旨在树立高质量发展标杆，评选基于社会责任、实业贡献、投资回报、成长前景、创新效率、杰出品牌六大维度，覆盖A股、港股及中概股超8000家企业，最终评选出近200家获奖企业 [3] - “投资价值上市公司”奖项以资本价值与发展潜力为核心评判标准，聚焦财务健康度、行业赛道前景、核心竞争力、公司治理规范性及可持续发展能力 [3] 公司财务与经营表现 - 2025年前三季度，海尔智家实现营业收入2340.5亿元，同比增长10%；归母净利润达到173.7亿元，同比增长14.7%，创历史同期新高 [3] - 公司通过打造爆款与多品牌协同发力，在家电行业竞争日益激烈的背景下实现业务规模与盈利能力的持续增长 [3] - 海外市场坚持“全球多元化+本土化”战略，今年三季度海外收入前三季度累计同比增长10.5% [4] - 海外各区域业务加速推进：北美市场稳健运营，欧洲市场份额稳步扩张，南亚市场增长超25%，东南亚市场增长超15%，中东非市场增长超60% [4] 股东回报与公司治理 - 海尔智家建立了稳定、持续的分红机制，自上市以来累计派现31次，合计金额达488.7亿元 [4] - 公司通过股份回购等方式传递发展信心，以提升股东权益价值 [4] 未来展望 - 公司未来将继续坚守主业，深化全球化布局与技术创新，持续提升盈利能力，以更丰厚的回报回馈股东 [5]

价值投资的实践与挑战 - 价值投资理念在中国资本市场备受关注但实践者稀少 在超过1700位主动权益基金经理中仅有11位的产品符合价值风格定义[2] - 优秀的价值型基金经理具备自主独立、客观理性、长期投资、逆向决策等特质 并拥有强大的心理承受能力和超长的投资事业“待机”时间[3] - 历史数据显示价值风格具备长期投资性价比 过去十年中证800价值指数的夏普比、年化收益率、最大回撤、创新高能力均优于中证800成长指数[3] 中欧基金的价值投资团队 - 中欧基金是国内少数拥有长期价值投资传统且团队人脉丰厚的公司 其价值组拥有七名价值型基金经理 平均从业年龄超过13年 平均投资超7年（截至2025/9/30）[6] - 中欧基金“价值派”基金经理们在管产品今年以来实现利润超100亿元（截至2025/9/30） 表明其工业化投研体系有能力生产“底仓款”权益产品[6] - 团队内部决策体系强调平等与深度交流 组长不干预年轻基金经理的具体投资 而是致力于创造畅快深入的交流氛围[14][16] 核心基金经理蓝小康的投资理念 - 蓝小康作为中欧基金价值组负责人 管理基金规模超过250亿元（截至2025/9/30） 其管理最久的中欧红利优享A连续6个自然年度收益跑赢业绩基准及上证指数 近三年、近五年均排名同类前5%[8] - 其投资思维特点包括洞见、重视估值、体系思维、理性客观和利他 过去两年持续关注黄金股、能源股和金融股 源于其对中国宏观经济长期前景的乐观判断[8] - 蓝小康的估值思维独特 认为价值投资不等于买入静态估值低或商业模式好的公司 而取决于行业和公司长期的内在价值走向 并需重视交易周期[9] - 其投资管理强调“利他”与“共赢思维” 认为值得长期持有的公司应与社会主流思维相合 并有责任改善持有人的持有体验 主动控制回撤[10] 价值组其他基金经理的风格 - 吉翔：自下而上选股标准极为严格 致力于构建由各行各业最优秀公司组成的组合 深度挖掘可“穿越周期”的资产[15][20][21] - 付倍佳：宏观驱动的价值投资者 推崇“宏观+中观+微观”三层合一的选股模式 偏好哑铃策略 一端是高确定性品种（如高股息公司） 另一端是高成长性品种[15][21] - 罗佳明：巴菲特式选股模式的推崇者 兼顾港股、A股投资 认为商业模式评估优先于估值 并动态评估商业模式的“生命周期” 同时极其看重管理层的诚信、能力及企业文化[15][23][24] 价值投资的长期主义与平台支持 - 价值投资的成功需要从持有人、研究团队到基金公司整个体系具备坚定的“长期”思维[26] - 中欧基金在治理上具有优势 管理层和股东思维高度一致 有利于实施长期战略 并持续进行组织创新 率先提出“工业化”投研体系升级 建设“专业化、工业化、数智化”的“中欧制造”新投研体系以支撑长期主义[26] - 在拥有长期思维的中欧工业化平台支持下 其价值组有望打造出更多价值类品种 成为公募基金“底仓革命”的重要力量[27]

活动概况 - 华泰证券在上交所指导下于2025年12月19日组织“我是股东——走进西上海”活动 [1][9] - 活动由华泰证券、西上海主办，上交所投教基地、华泰证券投教基地、华泰证券上海分公司、智通财经承办 [1][9] - 共有30余名投资者参与，活动旨在引导投资者认识上市公司价值，树立股东意识和价值投资理念 [1][9] 公司业务与运营 - 西上海汽车服务股份有限公司成立于2002年7月，总部位于上海国际汽车城（安亭） [8][15] - 公司主营业务为汽车综合物流服务和汽车零部件的研发、生产与销售两大板块 [8][15] - 公司致力于打造“一体化解决方案”，为客户提供集规划、实施和物流供应链一体化管理服务，以保障客户供应链安全 [8][15] - 公司现有4家分公司、13家全资子公司、8家控股子公司，业务分布于上海、烟台、广州、北京、天津、宁波等地区 [8][15] - 公司从业人员超过2000人 [8][15] 投资者互动与关注点 - 投资者通过参观发展历程展厅，深入了解了公司的基本概况、发展历程、核心产品技术及产业布局 [3][11] - 投资者对公司的生产流程表现出浓厚兴趣，并感受到其作为汽车服务供应商的优质生产经营能力和文化底蕴 [3][11] - 在面对面交流环节，董事会秘书李加宝与投资者就主营业务发展、汽车行业竞争情况、新市场开拓策略与成效等关切问题进行了坦诚深入的交流 [5][13] - 投资者除关注当前经营与市场表现外，亦聚焦于企业的创新成果，特别是新技术在生产领域的应用 [5][13] - 活动使投资者详细了解了公司的经营情况与发展规划，并通过深入交流提升了投资决策信心 [6][13] 活动意义与后续计划 - 该系列活动拉近了投资者与上交所上市公司的距离 [6][13] - 后续华泰证券投教基地将在上交所指导下持续开展“我是股东——走进沪市上市公司”系列活动 [8][15] - 系列活动旨在带领投资者看懂公司、读懂行业，穿透投资标的底层资产，建立理性投资、长期投资、价值投资的理念 [8][15]

文章核心观点 - 在公募基金行业，纯粹的价值风格基金经理日益稀缺，但中欧基金凝聚了一支特色鲜明的“中欧价值派”团队，他们坚持用“好价格”买入“好公司”的价值投资内核 [1] - 基金经理吉翔是该团队的典型代表，其投资理念核心是“买股票就是买公司”，追求“又好又便宜”的生意，并将投资组合视为一个跨行业经营的“迷你伯克希尔” [2][5][6] - 吉翔的投资方法论在实战中得到验证，其管理的产品在2024年取得了同类排名前3%的优异业绩，同时最大回撤仅约-6% [2][7] - “中欧价值派”团队在2025年得到强化，平台强大的投研体系为基金经理践行长期理念提供了支持 [1][10] 基金经理吉翔的投资理念与框架 - **核心理念**：坚信“买股票就是买公司”，此理念在亲赴2024年巴菲特股东大会后得到深度共鸣与强化 [3][4] - **选股标准**：核心框架是“用合理或便宜的价格，买入好公司”，其中“好公司”需具备需求端持续稳定、供给端强者恒强的商业模式，例如白酒龙头、头部互联网公司、水电站及电信运营商等 [5] - **估值纪律**：并非传统深度价值投资者，宁愿用合理的价格买入卓越的生意，也不会用很低的价格买入一般的公司，寻找的是长期商业模式优秀但因短期困境处于极低估值（例如个位数市盈率）的机会 [5] - **投资视野**：愿意为等待基本面改善和经营反转花费两三年甚至三五年的时间，喜欢熊市，因为此时好公司变得更便宜 [6] - **组合构建**：将投资组合视为一个跨行业经营的实体企业，如同迷你版伯克希尔·哈撒韦，旨在任何宏观环境下都能保持经营韧性与持续创造自由现金流的能力 [2][6] 吉翔的投资业绩与市场验证 - **产品业绩**：在2024年，其管理的公募产品“宝盈龙头优选A”取得了同类（标准股票型基金A类）排名前3%的优异成绩（排名9/336）[7][12] - **风险控制**：在2024年跌宕起伏的市场中，该基金期间最大回撤控制在约-6%，远低于同期市场主要指数 [2][7] - **机构认可**：机构投资者持有比例在其管理期间显著提升，从不足40%一路升至近90% [7][12] - **历史表现**：宝盈龙头优选A在2024年全年涨跌幅为29.44%，同期基准表现14.20% [12] 吉翔的能力进化与体系赋能 - **框架进化**：2021年后市场风格变化促使其深入反思，接受了三点关键建议：始终重视估值、强调商业模式的简单性、设定合理的预期回报率并构建对应的选股系统 [9] - **能力圈拓展**：将能力圈从消费核心资产，拓展至电信、能源、财险等经营稳定、现金流充沛的“偏红利、偏低估”资产领域，这成为其在熊市中控制回撤、获取收益的关键 [9] - **平台支持**：2025年加盟中欧基金并成为“中欧价值派”一员，中欧基金强大的工业化投研体系（超49人的权益研究团队，覆盖五大产业群）为基金经理的独立判断提供了深度研究支持和平台基础 [10] 中欧价值派团队概况 - **团队构成**：2025年，中欧基金重新梳理并凝聚了由蓝小康、罗佳明、付倍佳、吉翔、柳世庆、袁维德、沈悦七位基金经理组成的“中欧价值派” [1] - **共同内核**：团队成员风格多元，但共享“不追风，不炒作，坚持用‘好价格’买入‘好公司’”的价值投资坚守 [1] - **团队业绩**：截至2025年9月30日，“中欧价值派”在管基金今年以来累计创造利润超100亿元，服务户数超166万（截至2025年6月30日，未去重）[1][13]

基金经理吉翔的投资哲学 - 核心投资理念是“用便宜或合理的价格买好公司”，将此作为清晰且坚定的投资信仰 [4][29] - 投资决策遵循明确次序，即“先商业模式，然后估值”，并在此实践中构建出自己的投资“审美” [5][30] - 将投资比作环法自行车赛，强调不做冲刺手而争做耐力王，注重长期主义和时间价值 [11][12][24] 对“好生意”的界定标准 - 好的商业模式核心在于“需求持续稳定 + 供给强者恒强”，同时更看重商业模式的“简” [8][33] - 商业模式越简单，公司对宏观假设、政策变量与管理能力的依赖就越少，经营的韧性就越强 [8][33] - 具体而言，好公司需满足两个底层要素：需求端持续稳定，供给端竞争优势可持续甚至具备马太效应，例如龙头白酒公司的品牌优势或社交平台的网络效应 [17][44] 对“好价格”的理解与把握 - 合理估值是一个区间，例如重资产、增长弱的公司可能在10–15倍市盈率，而资产轻、抗通胀的消费品或互联网公司合理估值可更高 [18][45] - 便宜价格往往出现在市场存在分歧时，如宏观环境弱、行业周期不佳或企业自身遇到困难，此时是“一眼定胖瘦”的投资机会 [10][18][45] - 倾向于在市场恐惧时买入，并愿意花费两三年甚至三到五年的时间等待基本面改善和价值回归 [10][18][45] 具体的投资实践与操作 - 不追求买在最低点卖在最高点，更偏好买在底部区间、圆弧底的左侧，通过分批买入在下跌过程中建立足够大的仓位 [21][47] - 即使股价反弹而基本面未好转，只要认可其五年、十年后的长期价值，也会在底部价格介入 [21][48] - 在分歧中买入时会伴随兴奋与焦虑的复杂情绪，但通过不断拷问自己来坚定信念，并用足够长的时间去等待验证 [23][49] 研究框架与公司选择 - 早期经营小生意的经历使其深刻理解生意的真实脉搏，如现金流、供应链和客户需求，并将买股票视为与优秀企业家合伙经营 [3][13][38] - 作为消费研究员时，会花费长达半年时间撰写深度报告，通过穷尽式研究（访谈上下游、搜集团队资料）来还原公司生意本质与竞争优势 [14][40] - 研究“审美”指在研究伊始就选择高质量公司，如行业龙头、历史ROE高、现金流好的公司，并将有限时间集中于研究它们 [14][40] 长期主义的视角与心态 - 长期主义意味着关注未来三到五年的利润和自由现金流中枢，而非短期股价表现，并相信市场长期有效，不会长期忽视优质低估资产 [24][50] - 接受投资风格会“阶段性跑输”市场，坚守自身的投资原则、能力圈以及对商业模式和估值的要求 [24][50] - 投资如同环法赛，目标是在整个职业生涯中控制风险、稳定前进、持续力争正收益，而非赢得每一个赛段 [11][24][50]

投资策略的底层逻辑 - 制定投资策略的前提是学会思考底层逻辑，这比单纯掌握知识、经验和方法更重要[7] - 人类文明在基础科学等领域进入平缓期，摩尔定律失效导致科技进步放缓，追赶者与领先者的差距缩小[8] - 人工智能可能是首个对人类社会产生“减法”效应的技术，会大幅减少重复性工作，但无需过度纠结其影响[9] 风险投资的核心特征与退出策略 - 风险投资是小比例股权投资，典型持股比例在10%～20%之间[15] - 风险投资机构一般不派人参与被投企业的日常经营，主要通过董事、监事或观察员身份参与重大决策[16] - 风险投资具备追投机制，并以股权变现为核心收益方式，尤其通过企业上市实现退出[16] - 投资的最高指导思想是“投资时就思考如何退出”，这是从收益本质出发的前置规划，风险投资是“耐心资本”，例如有项目从投资到上市陪伴了14年[18] - PE投资逻辑是“宁可错过，不可错投”，而VC早期投资逻辑是“宁可错投，不可错过”，因为早期项目成功率低，充满不确定性[18] - 创业成功的第一要素是“Timing”（时机），全世界创业平均成功率仅约7%[20] - 专业投资机构的核心竞争力在于可控的“内功”：筛选项目的眼光、尽职调查的细致度、投委会决策的严谨性[21] 行业研究与项目评估标准 - 有经验的投资人应采用自上而下的研究方法，先研究整个行业，再针对性找项目[23] - 行业研究需回答“哲学三问”：行业从哪里来、现在处于什么阶段、将向何处去，并关键要理清如何从起源走到现在以及迈向未来的逻辑[23] - 自上而下研究的核心是先画好行业的“产业链图谱”，再判断每个环节的机会[24] - 评估项目的核心逻辑对应“天时、地利、人和”，即“赛道、赛车、赛手”三要素[27] - 好赛道指市场规模大、有持续成长性且符合资本市场上市要求[27] - 好赛车必须是细分领域龙头，有技术或模式护城河[27] - 好赛手指优秀的团队，核心创始人需具备创新精神和激情[27] - 好项目还需满足五大要素：市场容量大增速快利润足、商业模式清晰、技术或产品有护城河、管理团队优秀、符合资本市场运作逻辑具有上市潜力[28] - 优秀企业家的特质可总结为六个字：执着、梦想、冒险[28] 对“伟大生意”与价值投资的思考 - 巴菲特将生意分为三类：糟糕生意、好生意和伟大生意，伟大生意的特点是投入有限、回报无限，能产生丰厚现金流并形成复利[30] - 巴菲特提出伟大生意的四个判断条件：消费者喜欢、能增长到足够大规模、资本回报率高、经得住时间考验[30] - 分析投资案例需挖掘底层逻辑，例如巴菲特持仓中可口可乐占比下降主因是重仓苹果带来的巨额回报稀释了比例，而非主动减持[31] - 长期主义强调“做时间的朋友”，穿越周期进行价值创造，与伟大企业共成长[34] - 投资决策正确，结果不一定正确；结果错误，也不代表当初决策错误，应避免单纯以结果论成败[36] - 创投是投大概率事件，而企业家是做小概率事件，这是企业家的核心价值所在[37] 对人形机器人行业的分析 - 从第一性原理思考，造机器人的本质是让人类生产生活更便捷高效[12] - 人形机器人（两条腿）底层结构不稳定，影响精度和产品良率，在工厂等需要稳定、负重的场景应用有限[13] - 稳定的结构需要“成面”，例如三轮或四条腿的结构更稳定[13] - 人形机器人市场存在泡沫，但人类重大科技发展需要泡沫来吸引资本和人才[13] - 人形机器人未来会有一定市场，但受限于结构不稳定性，应用场景会受到限制[13] 投资案例与经验分享 - 一家半导体公司案例：2011年投资2300万，2014年追加2000万，2017年上市，投资到退出用时6年，退出时公司市值240亿，市盈率25倍，但此后最高市值达3000亿[35] - 投资GPU（如沐曦）等硬科技赛道，最后一轮投资看似估值高，但项目成功概率更清晰，风险反而更可控[35] - 二级市场投资需把握节奏、做好仓位控制，并加强一二级市场互动，因为趋势的底层逻辑很多来自一级市场[38]

公司简介 - 公司为上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙），是一家由多位资深基金经理共同创建的专注于公开市场投资的证券类私募基金管理公司 [18] - 公司聚焦基本面研究和产业研究，践行长期投资、价值投资和责任投资，旨在助力客户实现长期投资目标 [18] - 公司提倡“求真知”的投研文化，追求深度分析与前瞻性研究，致力于寻找世界快速变迁中价值创造的长期机会，并通过投资助力优秀企业发展 [18] - 公司主张专业的人做专业的事，在合规、风控、运营、交易、系统、客户服务等各业务领域追求专业化和高标准，构建完善的业务支持体系，以支持基金经理专注于投资 [18] 招聘职位：行业研究员（电新方向） - 工作地点位于深圳或上海，需求人数为1人 [7] - 岗位职责是根据团队分工，对所覆盖行业和公司进行深入研究，挖掘投资机会，进行投资研究分析 [7] - 任职要求包括：具有2年或以上资产管理机构、证券公司等研究工作经验，覆盖电力设备及新能源等领域 [9] - 任职要求还包括：对行业研究有极强的热情和好奇心，学习能力强，分析总结能力强，善于表达，抗压能力强，并愿意长期从事行业研究分析工作 [9] - 流利的英语口语，英语可作为工作语言者优先考虑 [9] 招聘职位：人力资源实习生 - 工作地点位于深圳，需求人数为1人 [11][12] - 岗位职责包括：协助组织和实施员工培训活动，如培训材料准备、活动现场组织、素材收集及效果评估 [12] - 岗位职责还包括：协助开展公司企业文化建设工作，如宣传活动策划、活动视频拍摄剪辑、宣传稿件整理编辑 [12] - 任职要求包括：本科或研究生在读，2026年或2027年毕业，人力资源管理、心理学、管理学、经济金融等相关专业优先考虑 [13] - 任职要求还包括：善于沟通、亲和力佳，工作积极主动、认真细致、责任心强，具有团队协作精神 [13] - 要求能持续实习3个月或以上，每周实习3天或以上，对金融行业及人力资源工作有浓厚热情 [13] - 具备资管行业或大型企业人力资源实习经验者优先 [14] - 具备良好的文案撰写能力，掌握视频拍摄及剪辑技能者优先 [14] 薪酬与人才理念 - 公司将为候选人提供有市场竞争力的薪酬待遇 [4] - 公司不拘一格访寻人才，只要候选人够优秀，就有机会加入，共同打造中国资管行业一流团队 [4][5] 简历投递方式 - 登录网站 https://gyasset.hotjob.cn/ 投递简历 [17] - 扫描二维码添加“高毅资产招聘”公众号，点击菜单“加入我们”投递简历 [17]

核心事件 - 苹果公司首席执行官蒂姆·库克于2025年12月22日，以每股58.97美元的价格购入5万股耐克公司股票，总交易金额约295万美元，接近300万美元[3] - 此次交易发生在耐克发布疲软财报、股价承压之际，自12月18日财报发布后，耐克股价下跌13%，年内累计跌幅达22%[3] - 库克此次投资行为打破其个人投资惯例，其此前公开的个人投资多集中于科技相关领域，跨界重仓消费领域运动品牌在公开信息中尚属首次[3] 投资背景与时机 - 库克增持时点正值耐克股价因业绩报告表现不佳而处于“逆风时刻”，季度利润率疲软且中国市场销售额出现显著放缓[3] - 高盛于2025年12月16日发布报告，建议投资者在2026年重点布局非必需消费股，认为随着美国实际收入增长回升、就业市场稳定及政策利好，该板块将跑赢大盘[5] - 耐克作为运动服饰龙头，属于高盛看好的非必需消费赛道，库克的入局可能精准踩中了机构看涨的节奏[5] 投资逻辑分析 - **逻辑一：顺应消费股趋势**：库克的投资决策可能基于对2026年美国消费环境改善及非必需消费板块走强的预期，与高盛等机构观点一致[5] - **逻辑二：基于长期合作基础**：苹果与耐克在科技与运动融合领域已有深度合作，例如联手打造采用先进3D打印技术的Air Max 1000系列鞋款，并于2025年12月18日重启经典配色发售[6][7] - **逻辑三：逢低布局的价值投资**：耐克2025年全年营收达463.09亿美元，净利润32.19亿美元，核心基本面稳固，近期股价下跌使其估值进入相对合理区间，库克可能看中其长期价值[9][10] - **逻辑四：对管理层转型策略的支持**：库克自2016年起担任耐克首席独立董事，与公司关系密切，此次增持可能代表其对首席执行官埃利奥特·希尔转型策略的支持[8] 市场影响与潜在信号 - 短期影响：库克的“名人效应”可能提振耐克股价，增强普通投资者的信心[12] - 长期影响：可能开启科技巨头与消费龙头跨界联动的热潮，反映科技资本正加速流向具有核心竞争力的消费领域[12] - 对苹果公司的战略意义：此次投资可能是苹果生态扩张的重要信号，未来或与耐克在运动健康硬件、智能穿戴设备等领域开展更深合作，将运动场景纳入苹果生态体系[7][12]

市场风格与价值投资有效性 - 2025年以来A股与港股市场呈现多元风格特征，成长赛道成为资金追逐核心方向，引发市场对价值投资是否“失效”的质疑 [1] - 历史长期数据显示价值投资有效性，近10年中证800价值指数年化收益率为6.79%，跑赢中证800成长指数的4.35% [1] - 近10年中证800价值指数年化波动率为17.79%，低于中证800成长指数的21.6%，抗跌韧性更强 [1] - 从风险调整后收益看，近10年中证800价值指数夏普比为0.42，高于中证800成长指数的0.27 [2] 中欧价值派团队概况 - 中欧基金价值派团队自2024年以来吸引了多位价值风格基金经理加盟，包括蓝小康、付倍佳、吉翔、柳世庆、袁维德、罗佳明、沈悦 [2] - 该团队平均从业13年、平均投资经验超7年，覆盖深度价值、均衡价值、质量价值等多元细分策略 [2] - 2025年以来，团队在管公募基金累计创造利润超100亿，服务持有人超166万户 [2] - 团队构成多元互补，七位基金经理具有不同的细分价值风格，形成有效协同 [3] 基金经理付倍佳的投资框架与风格 - 付倍佳的投资风格标签为“多元价值，宏观驱动”，其框架在价值、成长、周期三类资产中灵活调配 [3] - 其投资核心框架是“好资产、好价格、长久期”，并根据市场环境动态调整权重 [3][7] - 她注重风险控制，追求“承担一份风险，获取更多超额回报”的高夏普比收益 [7] - 在资产配置上，看好“高确定+资源+高成长”的非对称型杠铃结构 [8] - 结构一端是自由现金流充裕、盈利稳定的高股息资产，另一端是具有技术迭代与成长潜力的创新型资产，中间以全球定价的资源类资产作为平衡 [8] 付倍佳的业绩表现 - 付倍佳管理的中欧港股通精选一年持有混合，其接管以来近半年业绩为32.62%，较基准超额23.59%（业绩比较基准为9.03%） [4] - 中欧港股通精选一年持有混合A成立以来涨幅-0.27%，同期业绩比较基准19.86% [13] - 该基金2024年涨跌幅为10.74%，同期基准为17.28% [13] 付倍佳的投研背景与成长路径 - 付倍佳个人投资生涯起步于2013年，于A股2000点以下开户入市 [6] - 2016年曾与巴菲特、芒格面对面交流，深化了对长期主义的理解 [6] - 2017年入行担任互联网研究员，2019年覆盖恒生科技板块，2021年转型宏观策略分析师并担任基金经理助理 [7] - 形成了“宏观驱动策略”的投资风格，通过宏观判断定方向，中观行业比较选赛道，微观个股研究择标的 [7] 港股市场洞察与投资策略 - 付倍佳深刻洞悉港股市场的特殊性：外资参与度高、存在做空机制、流动性相对有限，容错率低 [10] - 其港股投资策略强调强化宏观研判以规避系统性风险，并对个股筛选更为严苛，注重公司治理与经营周期 [10] - 认为港股市场“胜率比赔率更重要”，选股时不仅关注估值优势，更注重公司治理与经营稳定性 [11] - 指出港股聚集了A股稀缺的互联网、新消费等高质量资产，且估值长期处于低位 [11] - 2023年以来港股回购潮持续升温、分红活跃度不断提升，南下资金参与度从2015年的1%提升至30%以上，市场流动性与估值体系正在重塑 [11] 中欧价值派其他产品业绩 - 中欧恒利定开混合成立以来涨跌幅为77.02%，同期业绩比较基准19.35% [13] - 该基金2024年涨跌幅为-0.07%，同期基准为11.3% [13] - 中欧潜力价值灵活配置混合A成立以来涨跌幅172.40%，同期业绩比较基准24.73% [13] - 该基金2024年涨跌幅为-0.2%，同期基准为6.3% [13]