公司股价与交易表现 - 12月25日盘中，公司股价下跌2.07%，报12.32元/股，总市值110.92亿元，成交额3.09亿元，换手率2.78% [1] - 当日主力资金净流出2756.16万元，特大单与大单均呈现净卖出状态，其中特大单净卖出1514.59万元，大单净卖出1241.57万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨114.26%，但近期表现分化，近5个交易日上涨5.93%，近20日下跌14.68%，近60日上涨16.78% [1] - 今年以来公司已10次登上龙虎榜，最近一次为12月11日，当日龙虎榜净卖出1.91亿元，买入总额2.74亿元（占总成交额7.91%），卖出总额4.65亿元（占总成交额13.43%） [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务涉及光纤光缆、通信设备、电力电缆、军用航空通讯设备、数据记录仪及弹载计算机等产品的研发、生产、销售，以及通信系统集成与技术服务 [2] - 主营业务收入构成为：线缆板块78.94%，智慧服务板块9.91%，融合板块6.81%，材料销售及其他2.45%，物业资产经营板块1.89% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入31.84亿元，同比减少10.04%；归母净利润799.61万元，同比增长80.75% [2] - 公司A股上市后累计派现2.55亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为9.74万户，较上期大幅增加83.95%；人均流通股为9127股，较上期减少45.64% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进股东，位居第四大流通股东，持股396.73万股；而信澳新能源产业股票A（001410）已退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为通信-通信设备-通信线缆及配套 [2] - 公司所属概念板块包括F5G、卫星互联网、高速连接器、光通信、CPO概念等 [2]

宏观经济与政策动向 - 中国人民银行货币政策委员会例会指出，将用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，并探索常态化的制度安排，以维护资本市场稳定 [2] - 国务院国资委在中央企业负责人会议上提出2026年多项改革重点，包括加强上市公司质量和市值管理、深化拓展“AI+”行动、开展新一轮央企数字化转型、大力推进战略性专业化重组整合和高质量并购 [2] - 中国人民银行等八部门联合印发《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》，从六大方面提出21条重点举措，以发挥金融的“融资”和“结算”核心功能，支持西部陆海新通道高质量发展 [2] - 中国人民银行将于12月25日开展4000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作 [2] - 上海证券交易所发布《公司债券受托管理指南》，旨在明确受托管理人履职要求，鼓励积极开展主动信用管理工作，推进业务提质增效 [3] 房地产市场政策 - 北京市住建委进一步优化调整房地产政策，非京籍居民家庭购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限调整为连续满2年及以上，购买五环外商品住房的缴纳年限调整为连续满1年及以上 [2] 资本市场动态 - 截至12月23日，A股市场两融余额报25315.63亿元，融资余额报25145.96亿元，均创历史新高，其中融资余额较前一交易日增加148.59亿元，首次站上2.5万亿元 [3] 公司控制权变更与资本运作 - 联创电子公告，控股股东将变更为北源智能，间接控股股东为江西国资创投，实际控制人将变更为江西省国资委 [4] - 联创电子拟向特定对象发行不超过1.89亿股A股股票，由江西国资创投以现金全额认购，发行完成后江西国资创投直接及间接持股比例将达20.89%，成为控股股东，实际控制人仍为江西省国资委 [4] - 嘉亨家化公告，控股股东曾本生正在筹划控制权变更事宜，可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更，公司股票自12月25日起停牌不超过2个交易日 [5] - 优必选拟通过“协议转让+要约收购”方式收购锋龙股份约43%的股份 [5] - 锋龙股份公告，优必选将受让公司29.99%的股份（6552.99万股），每股转让价格17.72元，交易总对价11.61亿元，交易完成后公司控股股东将变更为优必选，实际控制人变更为周剑 [5] 公司重大合同与订单 - 华秦科技与某客户签订框架采购合同，合同总金额2.54亿元（含税），标的为航空器机身用特种功能材料产品 [6] - 春光科技获得乐享科技机器人产品采购订单，订单金额4326.28万元，预计对2026年净利润影响金额约600万元 [6] - 恩华药业全资子公司恩华和信与绿叶制药达成独家商业合作协议，获得三款抗精神病药长效针剂产品在中国大陆的独家商业化权益，合作期限至2035年底，需一次性支付2000万美元授权对价，并在2026-2035年期间完成不低于27亿元人民币的销售额（含税） [7] 公司股价异动 - 胜通能源股价走出连续9个“一字板”涨停，收报34.79元/股，市值逼近百亿元，今年以来累计涨幅达342.4% [6][7] 行业研究与展望 - 中信建投研报认为，量子计算技术壁垒高、颠覆性强、成长潜力大，2035年全球市场规模有望超过8000亿美元，产业链中上游是当前发展重点 [8] - 东兴证券研报指出，“十五五”时期商业航天将成为推动新质生产力的重要引擎，2026年我国星座卫星发射数量有望加速增长，看好卫星互联网产业链投资机会 [8]

风险提示：市场有风险 投资需谨慎 资讯所属栏目还有更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 西部证券认为，结合近期卫星互联网政策、商业火箭首飞排期和核心产业链企业订单变化，我国卫星互 联网和商业航天产业有望在明年迎来基本面拐点，坚定看好。政策顶层规划方面，商业航天产业事业已 是国家力量重点支持方向。"十五五"规划建议中，"建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基"部分 提出："加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国"，航天强国在文件中排序前 列。国家航天局在11月发布《行动计划》及成立商业航天司，将商业航天纳入国家航天发展总体布局， 支持力度持续加码。从产业空间来看，卫星互联网产业"十五五"期间将保持翻倍复合增速。我国目前在 册的卫星星座共计100个，其中包括商业航天项目88个，国家级战略工程12个，仅前五大星座规划总数 已接近5万颗。我们参考SpaceX的火箭火箭发射价格、微小卫星重量等资料，测算未来五年我国低轨星 座建设将带来1011亿元的火箭运力和2074亿元的卫星制造增量市场，两大新增市场的年复合增速分别为 82%和95%，具备优秀的成长性。 | 卫星产业ETF | | 159218 | ...

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称：封板率** [16] * **因子构建思路**：通过计算当日最高价触及涨停且收盘价维持涨停的股票比例，来衡量市场涨停股的封板强度与资金追涨意愿。[16] * **因子具体构建过程**： 1. 选定股票池：上市满3个月以上的股票。[16] 2. 识别股票：找出当日盘中最高价达到涨停价的股票。[16] 3. 进一步筛选：从步骤2的股票中，找出当日收盘价也维持在涨停价的股票。[16] 4. 计算因子值：将步骤3的股票数量除以步骤2的股票数量，得到封板率。[16] * **公式**： $$封板率 = \frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ [16] 2. **因子名称：连板率** [16] * **因子构建思路**：通过计算连续两日收盘涨停的股票占昨日所有涨停股票的比例，来衡量市场涨停效应的持续性及短线炒作热度。[16] * **因子具体构建过程**： 1. 选定股票池：上市满3个月以上的股票。[16] 2. 识别基准股票：找出前一交易日（昨日）收盘涨停的股票。[16] 3. 筛选连板股票：从步骤2的股票中，找出在当日（今日）收盘也维持涨停的股票。[16] 4. 计算因子值：将步骤3的股票数量除以步骤2的股票数量，得到连板率。[16] * **公式**： $$连板率 = \frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ [16] 3. **因子名称：大宗交易折价率** [25] * **因子构建思路**：通过计算大宗交易成交总额相对于其对应股份当日市值的折价幅度，来反映大资金交易的流动性折价或特定偏好，可作为市场情绪或资金面压力的观测指标。[25] * **因子具体构建过程**： 1. 数据获取：获取当日所有大宗交易的成交金额及对应的成交股份数量。[25] 2. 计算理论市值：用当日该股票的收盘价乘以大宗交易的成交股份数量，得到该笔交易对应股份的当日总市值。对所有大宗交易重复此步骤并求和，得到“当日成交份额的总市值”。[25] 3. 计算因子值：将当日大宗交易总成交金额除以“当日成交份额的总市值”，然后减去1，得到整体折价率。[25] * **公式**： $$折价率 = \frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值} - 1$$ [25] 4. **因子名称：股指期货年化贴水率** [27] * **因子构建思路**：将股指期货价格与现货指数价格之间的基差进行年化处理，以标准化衡量股指期货的升贴水程度，用于反映市场对未来走势的预期、对冲成本以及市场情绪。[27] * **因子具体构建过程**： 1. 计算基差：基差 = 股指期货价格 - 现货指数价格。[27] 2. 计算年化因子：将基差除以现货指数价格，再乘以（250天除以合约剩余交易日数），得到年化贴水率。结果为正值表示升水，负值表示贴水。[27] * **公式**： $$年化贴水率 = \frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ [27] 因子的回测效果 *本报告为市场监测日报，主要展示因子的构建方法和当日市场数据，未提供基于历史数据的因子回测绩效指标（如IC、IR、多空收益、夏普比率等）。* [1][2][3][4][5][6][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39]

A股市场展望 - 当前A股已向上突破，跨年度行情万事俱备只欠东风 [1] - 上证指数站稳60日均线，距离近十年高点仅80点 [3] - 外部条件利好，包括金银铜铂价格创历史新高，标普500指数几乎创历史新高，以及12月政策面利好不断 [1] 大宗商品与周期股 - 金银铜铂价格均创历史新高，必然带动A股相关周期股 [1] - 有华尔街分析师喊出黄金6000美元的口号 [3] - 仅大宗商品新高一项，2026年投资人就能吃到一大波红利 [3] 科技应用与产业动态 - 近期科技应用利好不断，包括H200供货、商业航天发射、人形机器人表演、EUV光刻原型机等 [3] - 长征十二号甲发射成功但回收失败，商业航天模式为国家主研，民营企业提供核心部件 [3] - 未来卫星互联网和卫星算力服务器需优先实现火箭回收技术以降低成本 [3] 商业航天行业 - 商业航天相关概念股包括：航天机电、盟升电子、航天晨光、华菱线缆、斯瑞新材、航宇科技、中航重机 [3] - 明年SpaceX上市，预计将带来资本市场对相关股票的追捧 [3] - 商业航天商业化程度有待提高，成功回收的典范SpaceX为完全民营企业 [3] 自动驾驶行业 - 自动驾驶在各地进行路测，目的是收集数据并与各地环境特性结合进行机器学习 [5] - 路测是智驾上路的前提条件，当前分城市路测可能意味着未来在这些城市率先放松智驾管制 [5] - 智驾可能从消费功能转向生产资料，颠覆出租车、网约车行业，并可能在2026年大放异彩 [5] - 参考马斯克的经营思路，未来消费者或可在车辆闲置时命令其自动载客运营 [5]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 2025年中国卫星互联网进入加速组网和产业化落地的新阶段，国内以国家队主导、民营企业补充，形成GW星座、千帆星座等星座体系 [4] - 卫星互联网趋势下，卫星载荷迎来发展机遇，看好具有规模效应的卫星制造工厂、高价值核心元器件供应商以及能绑定星网或垣信的供应商 [4] - 当前国内商业航天发射场工位供不应求，提升发射场工位数是产业快速发展的关键，参与发射场建设的零部件与技术供应商将显著受益 [5] - 民营火箭公司是破解国内大规模星座组网运力瓶颈的关键，其在我国卫星互联网发展中具有战略价值，看好为民营火箭提供发动机重要组件及试验测试服务的企业 [6] - “十五五”时期，商业航天将成为推动新质生产力和科技高质量发展的重要引擎，为抢占轨道和频谱资源，2026年我国星座卫星发射数量有望进一步加速增长，看好卫星互联网产业链投资机会 [7][115] 根据相关目录分别进行总结 1. 星链工程具有创新性和革命性，中国卫星互联网2025年加速追赶 - 卫星互联网商业化历程分为三个阶段：与地面通信网络竞争阶段（20世纪80年代-2000年）、对地面通信网络补充阶段（2000-2014年）、与地面通信网络融合阶段（2014年至今）[18] - SpaceX星链工程驱动卫星互联网进入宽带互联网阶段，其创新性体现在建设地球低轨道卫星网络，计划分三阶段部署总计数万颗卫星 [20] - 星链工程部署需要三大制造运营能力支撑：低成本快速批产制造卫星、猎鹰-9火箭一子级的回收复用、发射工位有效周转提升发射频率 [22] - 自2019年起至2025年12月，SpaceX累计发射341批次共10705颗星链卫星，其中2025年部署3095颗卫星，比2024年全年多出1133颗 [22] - SpaceX构建星箭场垂直一体化产业链，保证常态化发射，2025年上半年其火箭运载成本压缩至2万元/kg，发射频次达10次/月，单个卫星制造成本仅为350万元人民币 [29][32] - 2025年中国卫星互联网加速追赶，中国星网（GW星座）自2024年12月起开启常态化发射，截至2025年12月10日累计发射17组共125颗卫星；千帆星座截至2025年11月底累计发射6组共108颗卫星 [4][34][36] 2. 卫星载荷迎来发展机遇，看好三类企业 - 卫星互联网低轨通信卫星结构由卫星平台和载荷平台组成，重要通信载荷包括星载基站、星载路由、相控阵天线系统、激光星间链路等 [4][38] - 中国卫星互联网核心理念是“5G体制兼容、6G系统融合”，需构建星地融合通信架构，涵盖终端、无线接入网、承载网、核心网四个部分 [38][39] - 星载基站和星载路由是构建卫星互联网的两个核心功能模块，“手机直连卫星”是卫星互联网最有前景的应用方向，基站上星是未来融合组网主要技术路线 [43] - 相控阵天线通过算法实时预测卫星轨道，以毫秒级速度无缝切换波束，保证通信不中断，星链卫星采用多通道集成的有源相控阵天线技术 [48] - 激光星间链路是星间路由主流技术方案，星链卫星配备4个激光卫星链路，形成太空通信网络 [50] - 在卫星载荷环节，看好具有规模效应的卫星制造工厂、高价值核心元器件供应商以及能绑定星网或垣信的供应商 [4] 3. 商业航天发射场工位供不应求，建设参与方显著受益 - 国内商业航天发射场工位供不应求，发射窗口安排紧张，商业卫星发射经常排队等待，提升发射场工位数是产业快速发展的关键一环 [5][52] - 目前国内专业的商业航天发射场仅海南商发一家，已建成两个发射工位，并成功在5天内完成两次发射，验证了高密度发射能力 [5][52] - 海南商业航天发射场二期建设正全力推进，计划2026年底前具备发射能力，二期建成后，4个工位年发射能力有望突破60次，单个工位发射周期可从月发一次压缩至10天甚至一周 [5][52] - 2025年上半年，我国航天火箭发射35次，同比增加5次，但对比美国星链工程已实现发射频次10次/月，我国商业航天发射场工位仍需加紧建设 [5][52] - 截至2025年7月，国内商业航天发射工位在运营18个，在建7个，合计25个 [56] - 航天发射场是一个高度复杂的巨系统，根据功能划分包括技术区、发射区、试验指挥区、试验协作区；根据系统划分包括测试发射指挥监控系统、火箭推进剂加注及供气系统等 [57][61] - 测试发射指挥监控系统是航天发射场的信息中枢，承担指挥、监测、控制角色，正向智慧化系统演进 [68] - 加注供气系统是发射场的“能源心脏”，规模庞大，管道长度超过万米，主要功能是为火箭加注推进剂和提供保障气体 [77] - 四川空分集团承建了海南商发项目低温加注系统，涉及单机设备30余台套、低温真空管路800余根、阀门和支架2000多个 [79] - 航天科技集团六院165所也参与承建海南商业航天发射场的发射区加注供气系统 [83] 4. 民营火箭公司是破解国内大规模星座组网运力瓶颈的关键 - 目前国内千帆星座和GW星座规划了数万颗卫星的部署，但发射运力严重不足，形成“星多箭少”的矛盾 [6][86] - 2025年上半年，我国执行35次航天发射，其中民营火箭公司执行6次：蓝箭航天朱雀二号改进型1次；中科宇航力箭一号1次；星河动力谷神星一号4次 [6][86] - 国内民营火箭公司全力攻关可重复使用火箭技术（如朱雀三号、天兵三号等），蓝箭航天预测该技术成熟后，我国商业航天运输成本可从此前的每公斤约10万元降至3万元以下 [6][86] - 发动机是火箭系统的核心装备，燃烧室是发动机的“心脏”，工作条件恶劣，燃烧温度3000～4000℃，压力高达二百多个大气压 [91] - 当前再生冷却技术成为液体火箭的主流技术方向，铜合金是火箭发动机燃烧室关键材料 [95][96] - 涡轮泵是液体火箭发动机的核心组件，设计难度大，需在高速旋转中承受高温、极低温、高压和剧烈震动等恶劣环境 [99][102] - 试验测试是火箭研发的重要环节，猎鹰1号火箭研发过程中，测试和验收阶段耗时约21个月，占比最大 [106][108] - 大量试验测试是SpaceX公司火箭实现高成功率的关键，截至2025年7月31日，其共进行535次发射，成功523次，成功率97.76% [111]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心观点是2025年12月24日A股市场整体表现积极，主要指数多数上涨，市场呈现普涨格局，成交额维持高位但略有收缩，科技成长及军工相关板块领涨，而部分防御性板块出现回调 [1] 市场回顾 - **指数表现**：A股主要指数多数上涨，截至收盘，沪指涨0.53%，收报3940.95点；深证成指涨0.88%，收报13486.42点；科创50涨0.90%，收报1352.13点；创业板指涨0.77%，收报3229.58点 [1] - **市场广度**：全天个股涨多跌少，全市场4125只个股上涨，1132只个股下跌，200只个股收平 [1] - **市场成交**：沪深两市今日成交额合计18803亿元，较上个交易日缩量196亿元 [1] - **行业表现**：申万一级行业涨多跌少，国防军工、电子、建筑材料、轻工制造和机械设备等行业领涨，涨幅分别为2.88%、2.12%、1.72%、1.69%和1.49%；农林牧渔、煤炭、食品饮料和银行行业下跌，跌幅分别为0.85%、0.70%、0.36%和0.30% [1] - **概念板块表现**：涨幅居前的概念板块包括玻璃纤维、卫星互联网、商业航天、卫星导航、军工信息化、TOPcon电池、射频及天线、HBM、覆铜板、6G、两岸融合、大飞机、航母、苹果、智能音箱 [2]；回调的概念板块包括动物保健精选、乳业、保险精选等 [11]

市场表现与指数动态 - 市场整体震荡上行，科技成长股多数上涨，卫星互联网、商业航天概念高开高走，PCB、HBM、覆铜板等概念午后拉升 [1] - 国证成长100指数上涨2.1%，国证自由现金流指数上涨0.4%，国证价值100指数下跌0.1% [1] 国证成长100指数分析 - 该指数聚焦A股成长风格突出的股票，紧扣经济转型脉搏 [1] - 当前指数超七成权重集中于电子、通信、计算机板块，精准卡位AI算力核心环节，结构锐度突出 [1] 相关投资产品 - 成长ETF（159259）是市场唯一跟踪国证成长100指数的产品，可助力投资者把握成长风格投资机遇 [1]

低轨卫星通信发展 - 低轨卫星通信正迈入规模化部署与商业化落地的关键阶段[1] - 低轨卫星凭借低时延、高带宽、广覆盖及低地面站依赖度的优势，成为构建下一代空天地一体化信息基础设施的核心支柱[3] - 国际主流星座计划（如Starlink、OneWeb、Kuiper）已进入大规模组网期[3] - 中国将卫星互联网纳入“新基建”范畴，明确支持构建自主可控的低轨星座系统[3] - 星上处理（OBP）能力增强与相控阵天线技术成熟，提升了卫星性能和终端便携性[4] - 可重复使用运载火箭的广泛应用缓解了发射瓶颈，单位比特传输成本持续下降[4] - 卫星互联网被纳入《“十四五”信息通信行业发展规划》的“新基建”七大领域之一[4] - 工信部、航天局等政策助力卫星频率轨道资源申请、系统标准制定及运营牌照发放[4] 产业链与市场机遇 - 2024年地面设备收入占全球卫星产业总收入比重最高[7] - 随着星间链路等星上OBP技术实现，星座对地面基站的依赖度有望降低，从而间接压缩卫星运营成本[7] - 卫星制造及服务端的收入占比有望提升[7] - 面向消费者的宽带终端、物联网终端以及面向行业的专用通信设备需求将迎来增长[7] - 这为拥有核心硬件研发能力和规模化交付能力的国内企业提供了前所未有的市场机遇[7] 军工行业基本面 - 军工行业基本面再受提振，市场认可军工板块高景气[1] - “十五五”期间国防和军队建设精准化要求高，预计结构分化将更加显著[9] - 高成长投资方向重点关注：精确制导武器、新型航空装备、水下装备、无人智能等[9] - 在必须走高效益、低成本、可持续发展路子的导向下，竞争格局好、生产力高效、能支撑军队低成本高效益发展的企业值得关注[9] - “十五五”期间国防军工行业将进入新的增长周期，军品内需方面订单确定性增强[9] - 新一代主战装备和新域新质作战力量的需求提升，景气周期将持续至2027年，业绩将迎来全面向好的拐点[9] - 军品外贸也将成为成长性基石，先进主战装备出口取得突破，军技民用纵深推进[9] - 商业航天产业高速发展，燃机产业链和大飞机国产化进程加快[9] - 行业步入高质量发展阶段，供需两端均有望实现全面提升[9] 军工ETF（512660） - 军工ETF（512660）涨超2%[1] - 军工ETF（512660）覆盖海陆空天信全产业链，规模居同类产品第一[9][12] - 该ETF是把握行业配置机会的重要工具[12] - 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数，从沪深市场中选取涉及航天、航空、船舶、兵器、军事电子等国防军工领域的代表性上市公司证券作为指数样本[12] - 该指数覆盖了国防军工行业的多个子领域，具有较高的行业集中度和鲜明的军工特色[12]

市场表现 - 今日盘中卫星板块集体活跃，商业航天、大飞机、空间站、卫星互联网、北斗导航等概念涨幅靠前 [1] - 截至发稿，卫星ETF（563230）盘中涨幅达4.66%，军工龙头ETF（512710）盘中涨幅达2.73%，航空ETF（159392）盘中涨幅达2.61% [1] - 卫星ETF成分股新雷能20cm涨停，信维通信涨超18%，中国卫星涨停 [1] 政策与技术驱动因素 - 政策端，国资委明确“十五五”期间央企将重点发力航空航天等领域，加大相关企业培育力度，叠加国家航天局专项政策，行业发展获强力支撑 [1] - 技术端，航天科技集团长征十二号甲可重复使用火箭首飞，标志“国家队”正式入局可回收火箭实战，与月初蓝箭航天“朱雀三号”入轨形成呼应 [1] 行业趋势与产业链 - “国家队+民企”协同发力，推动我国航天向“低成本、高频次”迈进，加速卫星互联网组网与商业化落地，产业链上下游有望持续受益 [1] - 卫星ETF（563230）紧密跟踪卫星产业指数，指数覆盖集成电路设计、通信系统和终端设备、国防装备、航天、通用软件开发、电子元件与自动化器械等细分行业，网罗卫星全产业链 [1]