报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期和中期震荡，日内震荡偏弱，整体延续震荡整理 [1][5] - 货币政策环境偏向宽松，但短期降息可能性不高 [1] - 国内通胀表现较弱，内需内生性增长动能不足，外需易受关税冲击，下半年需偏宽松货币环境托底需求和稳定预期，国债期货中长期向上趋势仍存 [5] - 近期股市风险偏好上升导致资金分流，短期内降息预期不强，国债期货上下空间受限 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509短期、中期和参考观点为震荡，日内震荡偏弱，核心逻辑是货币政策环境偏向宽松，但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡 [5] - 昨日国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约收平 [5] - 6月通胀数据显示CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%，整体表现偏弱，不利于内需的内生性增长 [5]

·欧盟拟对美贸易争端采取反制措施 【资讯导读】 ·特朗普向八国领导人发函宣布加征关税新政策 ·韩国成立特别工作组严打股价操纵等违法行为 【市场资讯】 ·美国总统特朗普于7月9日通过"真实社交"平台陆续发布了致8个国家领导人有关加征关税的信函，包 括：巴西、菲律宾、文莱、摩尔多瓦、阿尔及利亚、伊拉克、利比亚和斯里兰卡。其中，特朗普称将对 巴西征收50%关税，利比亚、伊拉克、阿尔及利亚和斯里兰卡将被征收30%的关税，文莱和摩尔多瓦的 税率是25%，菲律宾的税率是20%。新税率将从8月1日起生效。 ·欧盟准备对美贸易争端采取反制措施，首阶段措施将于7月14日自动生效，主要集中在钢铁、汽车等行 业。 ·日本首相石破茂强调，面对美国可能征收的25%关税，日本将捍卫国家利益，特别是农业方面不会妥 协。 ·美联储6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧主要源于对关税影响通胀的预期不同。纪要显示， 仅少数官员支持本月降息，多数决策者仍担心特朗普关税政策带来的通胀压力。与会者认为关税影响通 胀的时机、规模和持续时间存在"相当大的不确定性"。 ·美国国家经济委员会主任哈塞特成为下一任美联储主席的有力竞争者。消息称，哈塞特六月两次 ...

美联储6月会议纪要分析 核心观点 - 美联储内部对降息时机存在显著分歧 仅有2位官员支持7月降息 19位决策者中7位反对2025年降息 8位支持年内降息两次 [1][4] - 关税政策成为关键变量 部分官员认为其通胀影响可能暂时且温和 但若供应链调整迅速则影响有限 [4][5] - 高盛预测美联储将于9月启动降息周期 预计2025年9-12月连续三次降息 终端利率预期下调至3%-3.25% [6][7] 货币政策分歧 - 决策者立场分化明显 2位支持7月降息 2位支持年内降息一次 2位支持三次降息 8位支持两次降息 [4] - 7位官员认为2025年不应降息 显示鹰派势力仍强 纪要未透露具体投票者姓名 [4] - 鲍曼和沃勒等理事公开主张 若通胀可控可在7月会议降息 [4] 经济基本面矛盾 - 劳动力市场出现疲软迹象 但季节性因素和移民政策干扰数据解读 就业前景恶化可能触发政策转向 [6][7] - 通胀仍高于2%目标 部分官员认为隔夜利率接近中性水平 暗示未来降息空间有限 [4] - 决策层需权衡通胀持续性与就业恶化的风险 政策调整将基于哪方更偏离目标 [4][5] 机构预测调整 - 高盛将标普500指数年底目标上调6% 认为关税影响低于预期且通胀缓解因素增强 [6] - 预测2025年9-12月每月降息25基点 2026年3-6月再降息两次 终端利率预期下调50基点 [6][7] - 9月降息概率超50% 核心依据是关税对物价冲击或为一次性效应 [6]

美股市场表现 - 美股三大指数收高 道指涨217.54点至44458.30点涨幅0.49% 纳指涨192.88点至20611.34点涨幅0.94% 标普500指数涨37.74点至6263.26点涨幅0.61% [1] - 纳指盘中创历史新高20645.41点 标普500指数结束两连跌 [1] - 标普500十一大板块八涨三跌 公用事业板块涨1.00% 科技板块涨0.94% 必需消费品板块跌0.55% 能源板块跌0.50% [6] 美联储政策动向 - 美联储维持联邦基金利率4.25%-4.5% 认为经济稳步扩张 劳动力市场稳健 通胀略高于2%目标 [2] - 官员分三大阵营：①年内降息但排除7月（主流） ②全年按兵不动 ③主张下次会议立即降息（少数） [4] - 部分委员担忧关税推高通胀 另一派认为贸易协议或缓冲冲击 企业反馈显示成本转嫁消费者程度存分歧 [3] - 美联储预计关税将推高2024年通胀 2027年回落至2% 通胀风险偏上行 [3] 英伟达市值突破 - 英伟达盘中市值突破4万亿美元 接近日本2024年GDP(4.16万亿美元) 股价创164美元新高 单日涨幅2.5% [1][6] - 英伟达全年成交297.63亿美元 收涨1.80% 2024年累计上涨170% 估值增加7000亿美元 [6] - 人工智能支出全速推进推动股价 公司为AI主要受益者 [6] 个股板块表现 - 大型科技股普涨：波音涨超3% 博通涨超2% 英伟达/Meta/亚马逊/微软/谷歌涨超1% 特斯拉/英特尔小幅下跌 [6] - 金融股多数上涨：德意志银行涨超3% 瑞银/巴克莱/贝莱德涨超1% 高盛/美国银行小幅下跌 [7] - 中概股分化：纳斯达克中国金龙指数跌1.11% 阿里巴巴/京东跌超3% 富途控股涨超9% 老虎证券涨超3% [7] 特朗普政策影响 - 特朗普称美联储利率偏高3个百分点 每年增加3600亿美元再融资成本 [5] - 特朗普拟任命"影子主席"施压美联储降息 加大货币政策干预力度 [5] - 威胁提高铜和药品进口关税 投资者密切关注贸易政策动向 [1]

公司基本面 - 公司财务状况是核心部分 包括营收体现经营成果 净利润展示盈利水平 资产负债表反映资产与负债结构及偿债能力 [1] - 管理层素质至关重要 优秀管理层需具备领导力 市场洞察力和决策能力 能制定长期发展战略 合理配置资源提升生产效率 [1] - 良好治理结构意味着完善内部控制制度和风险管理体系 能保障股东权益 维持公司稳定运作 [1] 行业发展趋势 - 不同行业处于不同发展阶段 朝阳行业如新能源 人工智能具有巨大潜力 成熟或衰退行业面临市场饱和问题 [2] - 行业竞争格局重要 需了解企业市场份额 竞争优势和劣势 具备品牌 技术或成本优势的公司更易脱颖而出 [2] 宏观经济环境 - 经济周期变化直接影响行业和企业业绩 扩张期消费旺盛企业盈利增加 衰退期消费低迷企业经营困难 [3] - 货币政策影响市场流动性 宽松政策促使资金流入股市 财政政策如公共支出和减税能刺激经济增长带动企业业绩 [3] - 汇率波动可能影响出口型企业利润 通胀水平变化会改变投资者资产配置需求 [3]

美股市场表现 - 美股三大指数集体上涨，道指涨0.49%至44458.30点，纳指涨0.94%至20611.34点，标普500涨0.61%至6263.26点 [1] - 大型科技股普涨，英伟达收涨1.8%且盘中市值突破4万亿美元，Meta、亚马逊、谷歌、微软、奈飞均涨超1% [1] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.11%，阿里巴巴、哔哩哔哩、京东跌超3%，网易跌超2% [1] 中国稳就业政策 - 国务院提出7项稳就业举措，包括扩大稳岗扩岗专项贷款范围，中小微企业失业保险返还比例最高提至90%（原60%），大型企业提至50%（原30%） [2] - 激励企业扩岗措施：重点行业中小微企业吸纳重点群体就业可获25%社会保险补贴，扩大以工代赈政策覆盖范围 [2] 市场监管与公平竞争 - 市场监管总局召开企业公平竞争座谈会，强调加强反垄断监管、提升并购审查效率，参会企业包括金风科技、长城汽车、网易等 [3] - 工信部开通"重点车企账期问题反映窗口"，监督车企货款支付周期承诺执行情况 [3] - 网信办整治网络谣言，第一阶段处置违规AI产品3500余款，清理违法信息96万条，封号3700个 [4] 美联储政策动态 - 美联储维持联邦基金利率4.25%-4.5%区间，认为经济稳步扩张但通胀略高，未来将根据数据调整政策 [5] 国际贸易与关税 - 美国计划对文莱、摩尔多瓦产品征收25%关税，对阿尔及利亚、伊拉克、利比亚征30%，菲律宾20%，巴西所有商品50% [6] 上市公司业绩公告 - **TCL科技**：上半年净利润预增81%-101%至18亿-20亿元，半导体显示业务净利润超46亿元（同比+70%） [7] - **金安国纪**：扣非净利润预增4700%-6300%至6000万-8000万元，主因去年同期股权转让收益基数低 [8] - **牧原股份**：净利润预增924.6%-973.4%至105亿-110亿元，因生猪出栏量上升及成本下降 [9] - **北方稀土**：净利润预增1883%-2015%至9亿-9.6亿元 [10] - **TCL中环**：预计亏损40亿-45亿元，上年同期亏损30.64亿元 [11] 公司资本运作 - **阿里巴巴**：完成发行120.23亿港元零息可交换债券，2032年到期 [12] - **山科智能**：实控人筹划控制权变更，交易涉电子设备制造行业，股票停牌 [13] - **华大九天**：终止收购芯和半导体100%股份，因核心条款未达成一致 [14] 市场热点澄清 - **大智慧**：澄清未开展"稳定币"、"虚拟资产交易"等业务，股价异动属市场炒作 [15] 券商观点摘要 - **东方证券**：海外资金回流助推A股，科技与红利板块轮动修复 [16] - **中信证券**：大众品行业需求偏弱但存结构性机会，推荐零食、茶饮、乳品板块 [16]

商业贷款利率影响因素 宏观经济形势 - 经济增长阶段企业投资和居民消费需求旺盛导致资金需求增加促使商业贷款利率上升 [1] - 经济衰退或放缓期资金需求减少金融机构可能降低商业贷款利率以刺激需求 [1] 货币政策 - 中央银行实施紧缩性货币政策提高政策利率导致金融机构资金成本上升传导至商业贷款利率上升 [1] - 宽松货币政策环境下中央银行降低政策利率增加货币供应使金融机构资金成本降低商业贷款利率下降 [1] 金融市场供求关系 - 资金供给充裕时金融机构降低商业贷款利率以吸引贷款客户 [2] - 资金供给紧张时金融机构可放贷资金减少商业贷款利率相应提高 [2] - 信贷市场竞争激烈时金融机构可能提供更优惠的贷款利率 [2] 通货膨胀因素 - 高通货膨胀率时金融机构提高商业贷款利率以弥补货币贬值损失 [2] - 低通货膨胀率时商业贷款利率相对稳定或下降 [2] 国际金融市场影响 - 国际资本流动、汇率波动及国际金融形势变化通过多种渠道传导至国内金融市场影响资金供求和利率水平 [2]

黄金市场趋势分析 - 美联储维持限制性高利率政策 强势美元对金价形成持续压制 [1] - 10年期通胀保值债券(TIPS)收益率突破2%心理关口 持有黄金机会成本呈指数级增长 [1] - 新兴市场央行黄金储备增速显著放缓 需求端结构性走弱 [1] 替代资产竞争格局 - 比特币ETF等数字黄金产品崛起 对传统黄金市场资金形成虹吸效应 [1] - 地缘政治风险缓和(俄乌冲突降温/中东局势平稳)削弱黄金避险属性 [1] 做空黄金关键驱动因素 - 需同时观测经济复苏强度 货币政策走向 地缘政治变化的三重共振效应 [2] - 黄金价格波动性极高 需建立动态止损 仓位控制 资产分散等风险管理体系 [2] 注：文档3/4/5为无意义乱码或空白内容 未提取有效信息

智通财经APP获悉，美联储于7月9日公布了2025年6月17日至18日召开的联邦公开市场委员会(FOMC)会 议纪要。尽管此次会议一致决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变，会议纪要透露出美联 储内部对于未来货币政策走向的分歧日益加剧，特别是在是否年内降息的问题上。 纪要显示，在关税政策调整、通胀趋缓以及劳动力市场边际走弱的背景下，FOMC多数成员倾向于认 为"适度的降息在今年某个时点将是合适的"。然而，也有少数鹰派成员坚持当前政策不应改变，凸显美 联储在通胀控制与经济增长之间正面临日益复杂的权衡。 根据会议期间工作人员提供的经济评估，美国第二季度经济增长动能正在恢复。核心个人消费支出 (PCE)价格指数同比上涨2.6%，略低于年初水平。失业率维持在4.2%的低位，非农就业增长稳定，但劳 动力参与率和就业人口比率略有下降。与此同时，消费者支出和企业固定投资仍表现稳健，尽管家庭和 企业信心指数仍处低位。 会议纪要指出，企业投资存在"前高后稳"的趋势，一季度由于预期加征关税而提前进口设备，导致投资 激增，而二季度则趋于平稳。在住宅房地产市场，高信用评分家庭仍可获得贷款，信用宽松，但低分群 体贷款条 ...

全球经济与市场环境 - 2025年上半年全球经济面临通胀压力、利率政策调整和地缘政治不确定性，投资者信心受冲击 [1] - 全球央行逐渐转向宽松政策，部分国家经济增长回升，市场环境仍具潜力 [1] 股市 - 全球股市行情复杂，科技、绿色能源、新兴产业增长动力强劲 [2] - 美国股市进入震荡整理阶段，科技、医疗、人工智能领域龙头公司具备高成长性和盈利能力 [2] - 中国股市或迎反弹，新能源汽车、半导体、5G等领域优势企业受益于政策支持与技术创新 [2] 债市 - 全球通胀压力缓解，央行调整货币政策，利率进入平稳期 [5] - 政府债券（如美国国债、德国国债）成为避险资金主要流向，需求增加 [5] - 企业债市场风险上升，低评级企业债违约风险不容忽视，建议选择高信用评级企业债 [5] 黄金 - 全球经济不确定性推动黄金避险需求上升 [7] - 美联储等央行货币政策放宽，黄金成为对抗通胀的有效工具 [7] - 美元走弱可能推动黄金价格上涨，建议配置实物黄金、黄金ETF或黄金矿业股 [7] 原油 - 全球经济复苏推动原油需求回升，中国、印度等新兴经济体能源需求增大 [8] - 原油市场供需关系改善，价格短期或迎上涨机会，建议配置原油期货或能源股票 [8] 外汇市场 - 美元或走弱，美联储加息周期结束，美国经济增长放缓 [11] - 人民币保持稳定甚至升值，中国经济回升和政策支持推动人民币资产配置机会 [11] - 新兴市场货币投资机会显现，尤其是经济增长稳定的国家 [11] 投资策略 - 股市、债市、黄金等大类资产在不同市场环境下呈现投资价值 [11] - 建议精选优质资产，灵活调整配置策略，分散投资以获取稳定回报 [11]