行业趋势 - 泳池机器人成为中国智能硬件出海新标杆 以技术突破和性价比优势颠覆欧美市场传统格局 [1] - 全球超2800万个私人泳池中近半数依赖人工清洁 美国家庭年均泳池维护成本达1432美元 单次清洁费用普遍超100美元 [3] - 行业预计未来2-3年进入窗口期 市场集中度将向头部企业提升 形成类似扫地机器人的竞争格局 [7] 公司战略 - 思傲拓通过全链路自研实现技术突破 自主研发行星齿轮和无刷电机等核心部件 产品寿命显著延长 [4] - 采用可拆卸电池设计解决行业痛点 电池容量剩余50%-60%时可更换 为市面独有技术 [4] - 通过跨境电商平台速卖通实现欧洲市场渗透 平台市场占有率极高 是进入欧洲市场的关键渠道 [6] 产品竞争力 - 终端售价300美元左右 直接击穿传统海外品牌1000-2000美元的价格体系 [1] - 同类爬墙机型售价400美元上下 远低于海外品牌600-1000美元的定价水平 [6] - 无刷电机技术延长机器寿命 供应链成本优势形成持续竞争力 [4][6] 市场表现 - 欧洲市场70%以上订单来自速卖通平台 2024年4-7月夏季旺季实现爆发式增长 [1] - 2024年出货量近10万台 近年来品牌出海量每年实现翻倍增长 [7] - 通过速卖通品牌出海计划进入年销百万美金俱乐部 入驻不到一年即实现欧洲规模化渗透 [7] 渠道合作 - 速卖通提供20%价格补贴 叠加季节性促销使消费者到手价低于300美元 [7] - 海外托管模式通过提前备货至欧洲海外仓 缩短配送时间并降低15%-20%履约成本 [7] - 平台赋能模式为中国智能硬件品牌出海提供可复制范本 [3] 全球扩张 - 市场优先级排序为北美第一 欧洲第二 澳洲第三 后续拓展南美和东南亚 [7] - 澳洲市场布局具有战略意义 可平衡北半球冬季的季节性销售波动 [7] - 产品从"小众品类"转变为海外中产家庭"刚需新宠" [1]

核心观点 - 中国茶饮品牌蜜雪冰城通过供应链本土化和IP文化适配策略在东南亚市场取得显著成功 成为当地排名第一的现制茶饮品牌 并验证了中国品牌出海的可行性路径 [1][5][10] - 东南亚市场因气候和文化优势成为现制茶饮蓝海 预计2023-2028年销售额年复合增长率达19.8% 领先全球其他地区 [4] - 蜜雪集团将茶饮出海经验复制至咖啡品类 旗下品牌幸运咖依托现有供应链和本土化方法论进军海外市场 代表中国现制饮品全球化战略扩容 [13][14] 东南亚市场特征 - 东南亚常年高温潮湿 冷饮成为刚需 且半数以上为年轻人口 但现制茶饮发展滞后 长期处于奶茶粉主导的"香飘飘时代" [4] - 文化同源和华人密集降低品牌出海教育成本 中国茶饮品牌近十年集中出海东南亚 与Cha Payom等本地新势力形成竞争 [4] - 现制饮品市场急速扩大 销售额年复合增长率19.8% 高于中国的17.6%和拉美中东非洲的9.8% [4] 蜜雪冰城出海表现 - 2018年首店落地越南 2023年成为东南亚第一现制茶饮品牌 2025年东南亚门店超4000家 全球门店总数达53014家 覆盖12国 [1][5] - 2025上半年收入148.7亿元(同比增长39.3%) 净利润27.2亿元(同比增长44.1%) 一年内新增近万家门店 [1] - 中国内地门店48281家 海外门店4733家 为全球规模最大现制饮品企业 [5] 本土化战略 - 供应链本土化: 在东南亚4国建立本地仓储体系 采购网络覆盖全球38国 通过原料本土供给控制成本并保障质量 [7] - IP文化适配: 通过洗脑主题曲"wo ai ni ni ai wo"等本土化内容深入本地人群 在日韩融合和服和K-pop元素 在迪拜推斋月套餐 [8][13] - 产品策略: 维持招牌产品标准化同时开发差异化口味(如东南亚偏好高甜度浓郁) 并制定因地制宜的加盟政策 [9] 出海路径复制 - 已验证"市场进入-供应链重构-产品创新-规模化复制-品牌本土化"路径 茶饮出海经验正复制至咖啡品类 [13][14] - 幸运咖2025年8月海外首店落地马来西亚 国内签约门店已突破7000家(中国市场第四) 依托集团全球供应链缩短时间差距 [13][14] - 中国茶饮与3C数码、新能源车、美妆等品类共同组成出海矩阵 东南亚作为"第一站"后 下一步将进军日韩欧美市场 [5][13]

中国新消费品牌出海模式转变 - 从单兵作战转向抱团出海 中国新消费品牌正以集体力量重新定义海外市场游戏规则[3] - KKV带领100多个品牌集体出海 标志中国新消费品牌进入集团军作战新阶段[8] 头部品牌东南亚市场表现 - 蜜雪冰城两年内在东南亚开设近5000家门店 平均每日新开7家店[4] - 泡泡玛特LABUBU潮玩在越南电商平台创下一季度52亿越南盾销售纪录 相当于每日销售额达60万人民币[8] - 泡泡玛特被泰国媒体称为皇家同款 成为泰国公主包搭子[6] KKV抱团出海模式优势 - 建立统一认证服务体系 组建20-30人专业进出口团队 认证流程从8个月压缩至2个月[16] - 采用零成本准入机制 品牌方费用占比从25%-30%降至5%以下[16] - 自研零售管理系统实现秒级数据挖掘 精准分析SKU销售表现[17] - 在核心商圈黄金地段开店 为合作品牌提供高曝光平台[17] 合作品牌出海成果 - 慕容化妆品100多个护肤单品通过KKV进入东南亚五国 月销售额达国内业务30%[10] - 亲亲食品借助KKV大数据分析推出热带水果口味产品 6个月完成四国市场布局[12] - 半亩花田在马来西亚KKV门店单店月销超国内同类门店20%[14] - 吉饮咖啡东南亚市场贡献公司海外业务60%收入[15] 东南亚市场战略价值 - 区域人口6.8亿 越南35岁以下人口占比58% 菲律宾达62% 印尼超55%[21] - RCEP协议生效后物流成本降低15% 通关时间从3-5天缩短至1-2天[25] - 东南亚人均化妆品消费额仅为中国1/3 但增长速度是中国2倍以上[26] - 华人人口超3000万 文化相近性降低品牌本土化成本[23] KKV集团扩张规划 - KKV门店达550家 调色师THE COLORIST达320家 X11超170家[31] - 海外门店有望在2027-2028年达1000家规模 海外营收或成集团支柱板块[32] - 形成KKV 调色师 X11多品牌矩阵出海格局 满足不同消费群体需求[31] 中国品牌文化输出 - 百雀羚传递东方美学 吉饮展现中式生活方式 半亩花田体现健康生活态度[29] - 东南亚年轻人因中国电视剧 音乐对中国品牌产生天然好感[23] - 社交电商平台普及催生探店经济 TikTok网红探店视频获超2000万次观看[27]

投资评级 - 推荐（维持）[1][3][8] 核心观点 - 公司2025上半年实现营收53.62亿元（同比+7.21%），归母净利润同比+13.8%至7.99亿元，扣非净利润同比+13.49%至7.71亿元[4] - 线上收入占比达95.39%（同比+9.17%），主品牌珀莱雅收入基本持平为39.79亿元，第二品牌彩棠收入同比+21.11%至7.05亿元，OR品牌同比+102.52%至2.79亿元[7] - 毛利率同比+3.56pct至73.38%，净利率+0.93pct至15.41%，经营活动现金流量净额同比+95.34%至12.93亿元[4][7] - 公司筹划发行H股并在联交所上市，拟每股派发现金红利0.80元（含税），现金分红占归母净利润比例39.48%[4][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.05亿元、21.09亿元、24.29亿元，对应PE分别为20倍、17倍、15倍[6][8] 财务表现 - 2025上半年EPS为2.02元，2024-2027年预计EPS分别为3.92元、4.56元、5.33元、6.13元[4][6] - 毛利率持续提升，预计2025-2027年分别为72.6%、71.9%、71.8%，净利率分别为15.0%、15.4%、15.5%[6] - ROE保持较高水平，2024-2027年分别为28.7%、27.4%、26.5%、25.4%[6] - 资产负债率维持在较低水平，2024-2027年分别为27.1%、27.5%、24.5%、22.2%[9] 业务发展 - 线上渠道收入占比达95.39%，线下收入同比-21.49%至2.47亿元[7] - 多品牌矩阵发展良好，主品牌占比降至74.27%，第二品牌彩棠及OR品牌高速增长[7] - 公司持续升级产品、推新，官宣顶流明星代言人提升品牌价值[7][8] - 在新兴渠道快速布局，探索海外发展机会，抓住中国品牌出海机遇[8] 估值指标 - 当前总市值364亿元，对应2025年PE为20倍，2026年17倍，2027年15倍[1][6][8] - P/B倍数逐年下降，2025-2027年分别为5.6倍、4.6倍、3.8倍[6] - EV/EBITDA倍数2025-2027年分别为13.48倍、11.28倍、9.57倍[9]

人工智能行业变革 - 人工智能正以史无前例速度改变世界 重新定义人类思维和生产生活方式 [1] - 超60%企业通过生成式AI实现营收增长 [16] - 生成式AI技术爆发成为企业面临的新技术周期挑战 [9] 企业战略调整 - 麦肯锡报告揭示企业需调整自身以抓住AI红利 [1] - 业务单元使用生成式AI带来收入增长 [2] - 国际化品牌需超越短期盈利思维 建立技术护城河 [9] 中国品牌出海 - AI与出海成为品牌升级核心命题 [2] - 地缘贸易格局重构 东盟成最大贸易伙伴 [9] - 新人口结构挑战包括银发经济 宠物经济 女性经济及Z世代消费势力崛起 [9] 品牌建设案例 - 格力空调在西班牙市场获家庭主动选择 印证品牌核心是质量与技术沉淀 [9] - 湾区商业运营公司旗下星悦汇项目首次跻身中国创新品牌500强 [11][16] - 该公司主导开发万俪汇 T+PARK湾区创工场等大湾区存量改造标杆项目 [11] 行业活动聚焦 - 2025中国品牌节以AI与出海为主题 开幕式超2000人参加 [2][4] - 华为 抖音 宁德时代等头部企业入选中国创新品牌500强榜单 [11] - 央视财经频道对话创新中国行特别节目在品牌节期间举行 将于CCTV-2黄金时段播出 [13][15]

中国零售品牌东南亚扩张 - 中国精致生活方式品牌KKV在东南亚市场加速扩张，已进入越南、菲律宾、泰国、马来西亚、新加坡5国市场，开出超过50家门店[6][15] - KKV采用"高举高打"策略，入驻各国核心商圈黄金地段，如新加坡中峇鲁购物中心、菲律宾亚洲Mall等国际奢侈品云集的黄金位置[2][7][15] - 2024年KK集团在东南亚4国开出19家门店，2025年7月门店数达近50家，预计2025年将达150+家，覆盖国家从4个扩展至7个[15][16] - 单店销售表现优异，马来西亚旗舰店月销800万，新加坡首店月销500万，预计店均月销将达300万+[16] - KKV门店设计新颖，通过"产品墙"、"金字塔"等视觉冲击力强的陈列方式吸引年轻人打卡，在社媒引发热潮，菲律宾门店相关视频观看量超2000万[7][12] 中国品牌集体出海模式 - KKV构建了中国品牌集体出海新范式，帮助半亩花田、百雀羚、森宝等200+中国品牌进入东南亚市场，合作品牌数从2024年约200个增至2025年超500个[16][20] - 公司组建专业进出口团队解决中小企业出海难题，包括商品认证、快速通关、物流等，降低品牌出海成本[22][23] - 采用直采合作模式，品牌方免进场费、促销费等后台费用，并提供较短回款账期，显著降低品牌资金压力[23] - 半亩花田通过KKV渠道在东南亚单店月均销量超国内20%，进入品类TOP10[20] - 百雀羚已组建海外团队，计划针对东南亚需求研发专供产品，并考虑海外明星代言等营销协同[30] 本地化运营与场景营销 - KKV将国内成熟的"一步一场景，一步一品类"布局策略复制到东南亚，围绕"家居生活"、"换季护肤"等场景进行选品陈列[26][29] - 根据不同市场反馈快速调整品类，如菲律宾侧重食品类SKU，越南侧重玩具类SKU[45] - 场景营销效果显著，越南博主以KKV为背景的日常互动视频获近10万点赞[24] - 与东南亚商业地产巨头建立合作，如菲律宾SM集团、越南永旺和Vincom集团，确保优质门店资源[42][45] - 采用自研IT系统实现秒级数据挖掘与分析，支持快速运营迭代[45] 未来扩张计划与行业影响 - KK集团计划2027-2028年海外门店达1000家，带动1000个中国品牌出海[35][40] - 旗下调色师THE COLORIST和X11品牌已开出海外首店，多品牌协同扩张[34][36] - 除东南亚外，已布局中东、欧美市场，获得潜在合作方关注[35] - 国内门店已破千家，其中KKV 550家、调色师320家、X11 170家[35] - 参考日本商社经验，通过海外扩张获取增量市场，支持中国品牌国际化[46]

中国品牌国际化表现 - 喜茶美国纽约时代广场概念店首日销量突破3500杯 [1] - 泡泡玛特韩国线下门店吸引大量消费者 [1] - 石头科技在亚马逊欧洲大促期间销量同比增长124% [1] 中国品牌发展路径 - 从代工生产到贴牌设计再到自主品牌 [1] - 通过产品创新、市场开拓、增强定价权、参与构建行业标准实现国际化 [1] - 从"规模优势"向"质量优势"跃迁 [2] 中国品牌国际化优势 - 完整产业体系与超大规模国内市场协同作用 [2] - 企业根据国际市场需求快速迭代产品 [2] - 从日常用品到高端仪器仪表在全球市场脱颖而出 [2] 中国企业创新策略 - 从智能化入手激发新需求 [2] - 开发仿生机械足扫地机器人、智能咖啡机、语音交互智能电视等新产品 [2] - 深耕海外市场、了解消费习惯、洞悉发展趋势 [2] 文化IP助力品牌国际化 - 网文、电影、游戏等文化出海热度不减 [3] - 孙悟空、哪吒等经典形象引起海外观众共鸣 [3] - 名创优品推出"带领100个中国IP出海计划" [3] 政策支持品牌国际化 - 全国海关上半年查扣侵权嫌疑货物1.1万批次、3867.5万件 [3] - 海关推进跨境贸易便利化专项行动 [3] - 营造快捷便利、畅通高效、协调透明的口岸营商环境 [3]

行业发展趋势 - 中国进入服务经济和数智经济叠加时代 [1] - 数智技术推动服务业向更高价值维度进化 人工智能并非取代服务业而是推动其升级 [2] - 数智时代服务创新提升服务效率和用户体验 催生全新商业模式和生态系统 [2] 品牌出海战略 - 品牌出海进入以技术驱动 本地化运营和数智生态构建为核心的新阶段 [2] - 品牌出海是全球要素资源的重新编程而非简单的地理迁徙 [2] - 企业需将成本套利 技术赋能 政策预判形成合力 使海外布局成为增长引擎 [2] 核心竞争力构建 - 未来核心竞争力在于人性化服务与智能化技术的有机结合 [2] - AI处理数据与流程 人类专注于创意情感和复杂决策 [2] - 服务从功能满足向体验升维和价值共创跃升 需要技术伦理教育的系统化协作 [2] 行业活动背景 - 2025品牌高质量出海论坛在浙江德清举行 主题为新挑战新机遇新路径 [3] - 论坛由新华网和新华社新媒体中心主办 作为2025世界品牌莫干山大会重要活动之一 [3] - 世界品牌莫干山大会由新华社品牌工作办公室和中国国家品牌网联合创办 已连续举办两届 [3]

活动概况 - 2025年第十九届中国品牌节在深圳举行 主题为AI与出海 [1] - 活动采用1958模式 包括1场开幕式 9场重要活动 50场平行论坛及品牌发布会 8堂名师讲堂 [3] - 由品牌联盟 华夏文化促进会 百屹会主办 深圳工业总会 深圳企业联合会联合主办 [3] 核心议题 - 聚焦AI驱动品牌提升与跨文化品牌叙事创新 [5][7] - 探讨出海战略强调共生理念而非征服 [5] - 主张回归高性价比与长期主义品牌建设 [7] 行业观点 - 强调品牌核心在于情感 故事和价值观 [5] - 认为流量红利短暂 品牌价值具有可持续性 [7] - 提出打造中国品牌需掌握核心技术 勇于创新并通过优质产品服务赢得国际尊重 [5]

公司发展历程与市场表现 - 赛力斯自2016年起全面转型新能源汽车领域，2021年与华为合作推出高端智慧新能源汽车品牌问界，已上市M5、M7、M9、M8四款车型 [3] - 问界系列累计交付超70万辆，创中国新能源豪华品牌交付速度纪录，其中M9交付突破20万辆，稳居50万级豪华车市场销冠 [3] - 2024年公司新能源车销量超42万辆，实现营收1452亿元，成为全球第四家盈利的新能源车企 [3] 品牌定位与差异化战略 - 公司提出"智慧重塑豪华"品牌宣言，以"传统豪华+科技豪华"理念构建差异化定位，智能化成为问界核心品牌标签 [5] - 用户购买问界的前三大理由为智能化、品牌和安全，且这些标签在购车决策中持续强化 [5] - 公司通过权威媒体高频次报道树立"新质生产力代表"行业标签，并与央视、体育、艺术、电影等领域顶级IP跨界联动构建多维传播矩阵 [5] 技术创新与全球化布局 - 公司以"技术品牌IP化"为核心战略，推出赛力斯魔方技术平台、超级增程、智能安全等创新成果强化技术感知 [7] - 海外市场采用"高举高打"策略，通过"问界山河・智驾欧洲行"活动覆盖12个国家15000公里，亮相巴黎车展实现全球曝光 [7] - 品牌出海强调本地化产品、服务体系、全球化合作伙伴及本土人才战略，同时通过品牌建设确立高端形象 [7] 品牌建设长期理念 - 公司认为流量红利短暂，品牌复利需长期积累，通过营销创新、技术领先及优质售后服务构筑品牌护城河 [7] - 品牌建设需坚持长期主义，兼顾硬实力与软实力，从中国品牌到世界级新豪华品牌需持续创新 [7]