本报记者 蒙婷婷 7月28日，四川景区发展集团有限责任公司（以下简称"四川景区发展集团"）、四川省城市更新集团有 限公司（以下简称"四川省城市更新集团"）、四川蜀道轨道交通集团有限责任公司（以下简称"四川蜀 道轨道交通集团"）在成都举行揭牌仪式，三家"川字号"集团分别来自文化旅游、城市更新和轨道交通 领域。 中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅也有类似看法，他表示："从产业布局来看，上述三家集团填补了 相关领域专业化、规模化发展的空白，有助于优化四川产业结构，推动产业多元化发展。具体来看，四 川景区发展集团整合优质景区资源，能提升四川旅游品牌影响力，吸引更多游客，带动餐饮、住宿等相 关产业繁荣。四川省城市更新集团旨在构建全产业链生态体系，可改善城市面貌，提升城市功能品质， 促进城市可持续发展。四川蜀道轨道交通集团布局新制式轨道交通业务，将推动四川轨道交通技术创新 与产业升级，提高交通运营效率。" 近年来，四川省国企改革深化提升行动进展显著，省属国有企业整合动作频频。2024年11月份，四川省 人民政府启动了四川省投资集团有限责任公司（以下简称"川投集团"）与能投集团的战略重组事宜。今 年2月份，四川能源发展集团有 ...

定增方案及股权变动 - 公司拟向特定对象发行A股股票 定增价格为24 75元/股 交易对价约为9 56亿元 全部由同程旅行旗下子公司上海潼程认购 [1] - 定增完成后上海潼程将持有公司23 08%股份 并通过表决权委托协议获得杨子平1059万股和蒋雪忠247万股对应的表决权 合计控制30 88%表决权 [1] - 发行前控股股东为星海湾投资(大连市国资委) 发行后公司变更为无实际控制人状态 [1] - 发行价24 75元/股为定价日前20日均价的80% 较当前股价35 38元折价30% [2] 市场反应 - 复牌首日股价以涨停开盘后回落 午盘涨幅收窄至3 15%报35 38元 [1] - 同程旅行股价在7月27日大跌10 94%至20 35港元 市值跌破500亿港元 [1] 交易目的与战略规划 - 交易主要目的为上市公司纾困 化解债务风险和经营风险 [2] - 通过引入同程旅行进行产业整合 借助IP运营赋能 目标打造文旅行业龙头企业 [2] 财务表现 - 2020-2024年营业收入分别为1 14亿元 2 05亿元 1 57亿元 4 68亿元 5 05亿元 [2] - 同期归母净利润为-6998万元 -1 978亿元 -7664万元 3438万元 -7018万元 [2] - 2025年上半年预计归母净利润亏损1907 84万至1271 90万元(同比转亏) 扣非净利润15 08万至22 61万元(同比降97 54%-98 36%) [2]

股权变更 - 康佳集团控股权由华侨城集团无偿划转至中国华润有限公司，华侨城集团彻底退出[1] - 华润系通过磐石润创和合贸有限公司合计持有康佳30%股权，成为新控股股东[1][3][4] - 磐石润创持有21.76%的A股股份（约5.24亿股），合贸有限公司持有8.24%的B股股份（约1.98亿股）[3][4] - 实际控制人变更为中国华润，最终控制人仍为国务院国资委[5] 业绩表现 - 2025年上半年预计净利润亏损3.6亿元至5.0亿元，较上年同期亏损10.88亿元大幅收窄[5] - 扣非净利润亏损9.5亿元至11.0亿元，与上年同期11.03亿元亏损额几乎持平[5] - 净利润减亏主要依赖4.5亿至7.0亿元的非经常性损益，包括股权会计核算变更和金融资产处置收益[5] 业务分析 - 消费电子业务持续亏损，主因行业竞争加剧、新品上市不及预期、库存清理损失毛利[5] - 半导体业务处于产业化初期，尚未形成规模化效益，经营亏损[6] - 公司整体有息负债较高，财务成本负担重[7] 华润入主后的展望 - 华润入主被视为战略性重组，重点在于产业协同，尤其是半导体业务整合[5][9] - 华润微电子拥有完整半导体产业链，可能与康佳光电半导体、存储业务形成互补[9] - 华润需解决康佳内部治理和战略聚焦问题，明确业务调整方向[9] - 新管理团队尚未公布，业务全面改革或需等到明年[9]

私募基金角色转变 - 私募基金从财务投资者向产业整合主导者转变，通过并购重组等资本运作手段获取上市公司控股权 [1] - 传统模式为战略布局未上市企业并伴随成长，现转向以上市公司为平台整合协同产业资产 [1] - 行业生态加速重塑，私募基金从"副驾驶"转向"主驾驶"角色，承担产业运营核心责任 [1] 私募基金面临的挑战 - 财务背景团队需构建"产业洞察—资源整合—价值创造"闭环能力，驾驭产业运营与技术整合 [2] - 需打造产业运营思维的管理团队，调动金融与产业资源赋能企业全链条发展 [2] - 平衡长期产业投入与中期财务回报需创新期限结构与退出机制 [3] 解决方案与政策支持 - 通过"初始投资期+弹性退出期+超长周期治理"三层架构优化期限结构 [3] - 联合S基金实现分阶段退出，形成"投资—整合—部分退出—再投入"良性循环 [3] - 证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》，实施投资期限与锁定期"反向挂钩"，降低时间成本与流动性风险 [3] 未来展望 - 私募基金将从"价值发现者"升级为"价值创造者"与"产业运营者" [4] - 资本与实体企业关系将走向长期共生共荣 [4]

公司定增计划 - 公司拟向特定对象发行不超过4536万股A股股票，募集资金不超过15亿元，其中12亿元用于建设智能产业基地项目，3亿元用于补充流动资金[1] - 智能产业基地项目总投资23.08亿元，其中新增建设投资22.56亿元，建设期4.5年，建成后将具备年处理血浆1200吨的产能[2] - 公司现有产能为650吨/年，初始设计产能400吨/年，进一步改造升级空间有限，急需新建工厂拓展产能[2] 产能扩张与产品布局 - 公司2022-2024年采浆量复合增长率达9.69%，但产能瓶颈制约发展，新增1200吨产能将突破这一瓶颈[2] - 新工厂可生产人血白蛋白、静注人免疫球蛋白等十几类血液制品，目前公司在售产品已达11个品种23个规格[3] - 行业龙头企业吨浆收入超过300万元，公司处于第二梯队，扩充产品品类是提升吨浆收入的重要手段[2] 行业发展趋势 - 2024年我国血制品市场规模约600亿元，预计2030年达950亿元[4] - 行业呈现政策壁垒与市场需求双重驱动，国家出台多项政策支持血液制品行业发展[4] - 行业"资源为王"特性明显，头部企业通过资本运作完成产能扩张与技术升级，近年并购事件频发[4] - 全国28家血液制品企业中已有12家建成或正在建设千吨级生产基地[5] 公司战略布局 - 智能产业基地建成后，公司将成为国内少数具有千吨级基地的企业，也是华南区唯一一家[6] - 公司旗下卫光生命科学园已吸引60多家前沿生物医药企业入驻，2024年园区产值达3.57亿元，同比增长48.8%[6] - 公司通过"房东+股东"创新模式，设立三只专项产业基金支持园区企业发展[6] - 公司发展路径清晰，定位"中国产业化血液制品先锋"和"全球平台化生物医药新锐"[7]

全球面板产业2025上半年市场表现 - 2025上半年全球面板产业呈现冰火两重天态势，从年初乐观预期转向年中价格回调，电视面板价格从强劲开局转向理性调整，而IT面板（显示器、笔记本）需求相对稳健[1] - 电视面板价格走势成为市场风向标，第一季度因政策刺激和超大尺寸化趋势推动上涨，第二季度因需求疲软和库存调整导致价格松动[2][3][5] - 显示器面板价格表现稳健，受益于以旧换新政策及关税豁免窗口期刺激，但后期需求增长放缓[7][8][9] - 笔记本面板价格全年持平，厂商因国际贸易不确定性保持谨慎定价策略[11][12] 电视面板市场动态 - **第一季度上涨驱动因素**：中国大陆"以旧换新"政策激活下沉市场换机需求，65英寸及以上大尺寸产品占比提升带动面板厂商盈利信心[3] - **供给侧紧张预期**：上游偏光片潜在短缺传闻引发品牌预防性备货，短期内放大需求信号，大尺寸面板涨幅显著[3][4] - **第二季度价格回调**：北美需求不及预期、中国政策效应边际递减，品牌厂商库存水位回升后采购节奏放缓，43-65英寸主流尺寸面板6月均价下跌1美元[5][6] - TrendForce预测7月电视面板价格将继续下滑，32英寸小尺寸因部分需求支撑保持稳定[6] IT面板市场表现 显示器面板 - 第一季度淡季不淡，中国以旧换新政策覆盖显示器品类，填补商用市场需求缺口，面板厂商试探性上调Open Cell价格[8] - 第二季度美国关税豁免窗口期刺激短期备货需求，推动价格上涨，但效应消退后品牌采购转趋谨慎，7月价格预计持平[8][9] - 高端电竞显示器成为增长亮点，OLED面板2025年出货量预计达330万片（年增65%）[9] 笔记本面板 - 上半年价格全面持平，厂商因国际贸易政策不确定性维持谨慎备货策略[11] - 下半年品牌需求预期转乐观，订单动能增强，但面板厂为巩固客户关系仍维持价格持平[12] 面板企业业绩与战略调整 - **业绩分化**：TCL科技半导体显示业务净利润46亿元（同比+70%），深天马扭亏为盈，彩虹股份净利润下滑55%-48%，友达/群创营收分别增长5.63%/4.48%[14][15][16][17] - **产业整合**：头部企业加速并购（如TCL收购LGD产线、京东方48.49亿元收购彩虹光电股权），提升行业集中度与定价话语权[18] - **产能优化**：友达、群创关停老旧工厂或转移产能至高附加值产品线[18] - **业务多元化**：深天马非消费类显示业务（车载、工控、医疗）占比提升，厂商积极拓展细分市场以对冲消费周期波动[19] 下半年市场展望 - 宏观经济形势（全球复苏力度、消费购买力、地缘政治）将成为影响面板需求的核心变量[22] - 面板企业通过整合、产能优化和多元化布局增强抗风险能力，应对不确定性[21]

力星股份终止收购飞燕钢球 - 公司公告终止收购青岛飞燕临港精密钢球制造有限公司控股权 因双方无法在约定时间内就收购条款达成一致 [1] - 此次收购原计划以现金方式进行 旨在补充公司的非轴承市场 形成技术互补和市场协同的战略格局 [2] - 飞燕钢球核心产品涵盖直径0 5~12 7mm的轴承钢 不锈钢钢球等 广泛应用于汽车 航空航天 精密机械等领域 [3] - 飞燕钢球微型钢球冷镦球坯工艺开发成果达到国内领先水平 在汽车转向器领域占据国内商用车及重卡市场90%以上份额 [3] - 公司轴承钢球销售收入连续多年排名国内第一 是国内唯一进入国际八大轴承制造商采购体系的内资企业 [2] 收购过程及高管减持 - 收购计划始于3月31日 公司表示如成功收购将显著增强在微型高精度滚动体领域的全球竞争力 [2][3] - 5月9日公司回复投资者称收购处于尽职调查 审计 资产评估阶段 [4] - 5月23日公告3位高管计划减持合计190万股 减持时间为2025年6月17日至9月16日 [5] - 6月17日公告另外3位高管计划减持合计218万股 减持时间为2025年7月9日至10月8日 [6] - 6位高管减持原因均为"自身资金需要" [5][6]

北交所并购市场趋势 - 北交所正逐渐成为并购交易的重要战场，并购热度加速蔓延[3][4] - 截至2025年6月27日，北交所共发生30家次重要投资并购事件[4] - 政策层面发力，北交所修订重组审核规则，引入"小额快速"审核机制等，将进一步激发并购重组热情[23] 科达自控收购海图科技案例 - 科达自控拟以2.091亿元现金收购海图科技51%股份，创北交所两项纪录：最大现金并购案和首次直接收购新三板企业[4] - 海图科技2024年营收1.45亿元(同比+6.15%)，归母净利润4164.86万元，超过科达自控同期3451万元净利润[8] - 交易设置三年业绩对赌：2025-2027年净利润分别不低于3800万、4200万和4600万元，或累计不低于1.26亿元[15] 并购交易特征分析 - 并购方向集中在业务协同、强链补链，如科达自控补充AI视觉能力，铁大科技抓住自动驾驶机遇[22] - 并购标的多为细分领域隐形冠军，如恒拓开源覆盖国内70%运输航空公司，润农节水是华北最大节水灌溉供应商之一[22] - 北交所也成为重要标的池，如润农节水、恒拓开源等公司控制权变更案例[20][21] 公司业务与财务情况 - 科达自控2024年智慧矿山业务营收2.59亿元，占总营收59.73%，但2025年一季度净利润亏损613.83万元[7] - 科达自控当前市值23.71亿元(股价21.98元/股)，但一季度末货币资金仅1001.96万元，负债总额8.05亿元[7][15] - 海图科技是国家级专精特新"小巨人"，产品应用于智慧矿山等场景，前五大客户包括中国煤炭科工集团等[8][11]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车、农机、食饮、创新药、建材、光刻机、信创、金融科技、军工、计算机、通信设备、半导体、消费电子、零食、啤酒、软饮、广告影院、锂电、氮肥、氟化工、塑料、商用车、摩托车、轮胎、农业机械、建材装修涂料 - **公司**：未提及具体公司名称 纪要提到的核心观点和论据 - **市场创出新高的原因**：多行业反对内卷措施出台带动 EPS 回升预期；城市更新传闻提供产业新方向；市场情绪强劲，全 A 日均成交维持高位，融资盘资金持续流入，ETF 资金流出收窄，外资对中国股票配置维持小幅流入，与全球宽财政、宽货币和弱美元周期相符[2] - **后续行情走势**：长期视角下，行情有望震荡向上再创新高。支撑因素为全球宽财政和宽货币周期（美国）及国内景气复苏周期，产业和资本市场处于深化改革进程，稳定和活跃股市政策催化，美国解除部分出口限制释放积极信号[1][4] - **投资配置策略**：推进龙头化、国产化、全球化三大主线。龙头化关注汽车、农机等领域龙头公司；国产化关注光刻机、信创等领域；全球化从代工公司走向创新，涉及机械轻工和港股医药消费等方向。还梳理出制造板块、受益政策支持、盈利触底修复、内卷程度高但龙头集中度提升显著等五个主线方向[1][5][7] - **美国财政与货币政策对全球股市的影响**：达尔美法案通过后美国宽财政基调确定，若美联储开启降息进入宽货币周期，宽财政与宽货币同步启动将利好全球股市，过往类似周期对应股市上涨[1][4][6] - **国内反内卷政策及产业整合对投资机会的影响**：部分行业供给过剩局面改善，龙头公司受益于更高的利润集中度、控费运营优势和现金流造血能力，梳理出五大潜在龙头收益机会[1][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 最近两周全 A 日均成交维持在 1.4 万亿以上水平，高峰片融资盘资金每周流入 200 亿以上，今年以来净流入由负转正，ETF 资金最近一周相较上一周少卖约 200 亿，中国外资 ETF 近两周每周维持小几十亿规模流入[2] - 美国债务上限增加约 4 万亿美元，基准判断 9 月份美联储可能再度开启降息，但七八月美国经济数据通胀仍值得重视[6]

医疗器械行业并购趋势 - 2025年上半年行业共披露25起并购事件，涵盖介入设备、神经调控、医美、眼科、成像平台及数字医疗，交易金额从数千万人民币到百亿美元级不等，反映产业整合、产品线协同与技术平台补位的并行趋势 [1] 外资与本土并购特点 外资主导头部交易 - 5亿美元以上交易均由海外大型企业发起，集中在疾病路径明确、渗透率待提升的治疗领域，整合逻辑基于技术路径清晰和术式新颖两点 [2][5] - 典型案例：强生146亿美元并购Intra-Cellular布局CNS药物，史赛克49亿美元收购Inari Medical扩大VTE器械优势，赛默飞41亿美元并购Solventum整合生物工艺供应链 [5] 本土聚焦精准收购 - 本土并购金额较小但目标明确，集中于渠道整合、注册补充、核心部件团队/产品并入，如天益医疗1亿美元打包CRRT业务，心通医疗收购佐心完善左心耳封堵产品线 [2][6] 细分赛道整合动态 介入治疗与血管设备 - 9起相关并购显示"术式组合+交叉渗透"逻辑，如波科收购Bolt（IVL平台）和SoniVie（超声RDN系统）强化复杂介入产品组合 [3][5] 神经调控与精神健康 - 产业链耦合趋势显著，Globus Medical并购Nevro（脊髓刺激）、强生收购Intra-Cellular（CNS药物）、Firefly并购Evoke（脑健康EEG）形成药物-植入设备-AI评估闭环 [7] 眼科成像与医美产业 - 依视路陆逊梯卡并购Espansione Group（干眼设备）和Cellview Imaging（眼底成像），爱美客并购REGEN Biotech扩充结构填充产品线 [8] 数字医疗与AI平台 - 大健康平台加速构建病程管理入口，如蚂蚁集团收购好大夫在线、拓普康并购RetInSight（视网膜AI算法）接入术前术后随访 [9] 并购逻辑总结 - 特征包括：以术式/器械为单位的产品线整合为主流，跨国并购头部由海外主导，低值高技术密度设备/耗材受青睐 [10][11] - 外资企业通过大额收购布局创新平台型产品，本土企业进入"以小并大、借壳整合"窗口期，技术闭环型小型公司成战略标的 [10]