核心观点 - 地缘政治局势风险叠加美股财报密集发布期，短期市场波动或放大，但全年维度看美股仍有望取得较好表现 [2] - 港股情绪短期内可能受到美股业绩牵引，其卖空成交占比较去年12月已明显回落，悲观情绪或已有释放，预计波动相对温和 [2] - 短期关注春节前后“Deepseek”新版大模型可能带来的催化，预计利好AI应用板块，外部扰动下关注高股息板块机会 [2] 基本面：美国宏观经济数据 - 2025年11月美国PCE及核心PCE物价指数同比均录得2.8%，较前值小幅提升0.1个百分点，符合预期 [2][4] - 2025年11月美国个人消费支出同比为5.4%，高于前值的5.3%，显示消费韧性，但个人可支配收入同比为3.8%，低于前值的3.9%，导致储蓄率下滑 [2][6] - 美国2025年第三季度实际GDP年化季环比终值上修至4.4%，创两年来最高增速，主要得益于出口走强及库存拖累减轻 [2] - 2026年1月以来初请失业金人数四周移动平均值回落，指向劳动力市场裁员规模有限，尚无进一步恶化迹象 [2] 政策面：特朗普政府动态 - 特朗普于1月21日表示已就格陵兰问题达成“协议框架”，并因此取消针对欧洲国家的关税威胁，据Axios报道，协议可能包含建立军事基地、部署“金穹”系统及涉及当地资源 [2][8] - 1月22日特朗普称美国正调集重兵前往伊朗，表示“正非常密切关注他们（伊朗）” [2][8] - 美国最高法院就库克案举行听证会，九位大法官均对特朗普声称拥有解雇美联储理事会成员的绝对权力表示质疑，可能不会支持其开除美联储理事丽萨·库克 [2][8] - 美国国会众议院通过2026财年一揽子拨款法案，为避免政府在1月底“停摆”迈出重要一步 [8] 流动性：市场资金与利率环境 - 截至2026年1月23日，10年期、2年期美债收益率分别变动0bp、1bp至4.24%、3.60% [2][19] - 市场降息预期变化不大，CME数据显示市场预期2026年6月、12月将各降息25个基点 [2] 市场表现：全球大类资产 - 本周MSCI全球股指下跌0.07%，多数地区股指下行，韩国股市领涨部分亚洲市场 [2][14] - 美股受地缘局势扰动先下后上、波动加大，标普500、纳指、道指、罗素2000分别小幅下跌0.4%、0.1%、0.5%、0.3% [2][18][24] - 商品表现亮眼，COMEX黄金、白银、ICE布油分别上涨8.30%、14.80%、1.93% [2][15] - 美元指数下降1.88%至97.5 [2][15] 市场表现：美股行业与估值 - 标普500指数估值处于高位，截至1月23日，其PE（TTM）为29.52，高于过去十年均值加一倍标准差（29.48），位于88.79%分位 [24] - 标普500股债性价比为0.82，位于6.1%分位（近10年） [24] - 行业表现分化，能源（3.1%）、材料（2.6%）领涨，金融（-2.5%）、房地产（-2.4%）领跌 [28] - 概念指数中，锂电池（9.2%）、社交媒体（6.0%）、SPAC（5.0%）等表现领先 [28] 市场表现：港股市场 - 港股呈震荡格局，恒生指数、恒生科技均变动-0.4% [2][33] - 截至1月23日，恒生指数PE（TTM）为12.14，位于80.08%分位（近10年），其股债性价比为1.92，位于0.00%分位（近10年） [33] - 行业方面，原材料业（4.1%）、能源业（2.8%）领涨，资讯科技业（-2.8%）、医疗保健业（-2.6%）领跌 [38] - 概念方面，智能电视（22.5%）、黄金珠宝（18.3%）、婴童（13.1%）等概念指数表现居前 [38] 市场表现：港股资金流向 - 南向资金本周净流入235亿港元，规模较上周的100亿港元有所扩大，主要流向资讯科技、非必需性消费业 [45] - 国际中介机构持股占比变动延续为负，指向外资延续流出，其资金主要流入医疗保健业、原材料业，从资讯科技、非必需性消费业、金融业等流出 [45] 下周重点关注事件 - 1月29日：美国公布1月美联储利率决议及1月24日当周初请失业金人数 [47] - 1月30日：美国公布12月PPI数据 [47] - 1月30日：欧洲公布12月失业率及2025年第四季度GDP数据 [47]

人工智能与教育融合的趋势与共识 - 行业核心观点是人工智能与教育深度融合已成为不可避免的趋势，讨论焦点已从“用不用”转向“怎么用” [2] - 有专家共识认为人工智能已融入社会生产和生活日常的方方面面 [2] - 广东省政协委员建议积极推动人工智能与教育深度融合，以建设“人人皆学、处处能学、时时可学”的学习型社会 [2] 人工智能应用的风险与挑战 - 行业面临的关键挑战在于使用者是否用人工智能代替自己思考的能动性，使用方式不当可能导致问题 [2] - 有案例显示用户因轻信人工智能的“种草式”推荐而陷入消费纠纷，原因为个别商家对人工智能进行了“投喂式优化”或“提示词诱导” [2] - 用人工智能简单粗暴地代替思考进行决策，可能被商家算计或受人工智能幻觉影响，甚至与新型谣言的诞生有关 [3] - 对处于培养思考能力阶段的学生群体，未能找到正确使用方式或产生依赖，会给思考习惯带来更深远且隐蔽的负面影响 [3] 人工智能的正确使用理念与方法 - 行业观点强调人工智能应是一种有助于思考的辅助和赋能工具，若主次颠倒则尽信人工智能不如无人工智能 [3] - 英伟达CEO黄仁勋反驳了一项关于频繁使用人工智能会导致认知能力下降的研究，但其强调的前提是不要让人工智能代替思考，而应自己思考提出好问题 [3] - 正确的使用方式取决于使用者，答案大同小异，核心在于如何用 [3] - 有实践案例显示，北京二十中准备了两万多字的人工智能使用提问说明，以帮助孩子们学习如何向人工智能提问，这被视为打好人工智能使用基础方法论值得推广的“人工智能+教育” [3] 人工智能赋能终身学习的潜力 - 行业观察到人工智能已不再让普通人感到陌生或高不可攀，因其使得终身学习更具可能性 [4] - 在常见场景如文章评论区，可见用户与人工智能的互动存在差异，有的用户让人工智能总结文章，有的则能提出值得追问的新问题 [4] - 人工智能的价值如同“营养不高的速食快餐”还是“额外加餐的饭后点心”，最终取决于人能否提出好问题，这需要个体独立深入地思考、对抗惰性、考验耐心并发挥能动性 [4]

近日，据中国证券监督管理委员会网上办事服务平台信息显示，江苏证监局受理了思必驰科技股份有限公司提交的首次公 开发行股票并上市辅导备案的申请，备案时间为2026年1月22日，辅导机构为东吴证券。 据辅导备案报告披露，东吴证券与思必驰辅导协议签署时间为2026年1月9日。另外，参与辅导工作的证券服务机构还包括 北京市金杜律师事务所及天健会计师事务所（特殊普通合伙）。 | 辅导协议签署时间 2026年1月9日 | | --- | | 辅 导 机 构 东吴证券股份有限公司 | | 律 师 事 务 所 北京市金杜律师事务所 | | 会 计 师 事 务 所 天健会计师事务所（特殊普通合伙） | 实际上，2025年4月25日江苏证监局就受理了思必驰首次公开发行股票并上市辅导备案的申请，当时的辅导机构为中信证 券。 | | 全国一体化在线政务服务平台 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 中国证券监督管理委员会网上办事服务平台(试运行) | | | | | | | 公开发行辅导公示 | | 辅导对象 | 辅导机构 | 备案时间 辅导状态 | 派 ...

公募基金重仓股结构重大调整 - 截至2025年底，光模块龙头中际旭创首次成为公募基金头号重仓股，另一家光模块龙头新易盛紧随其后成为第二大重仓股 [1] - 此前轮流坐头把交椅的宁德时代与腾讯控股退居其后，矿业巨头紫金矿业史无前例地跻身重仓股前五 [1] - 寒武纪、东山精密、沪电股份、工业富联、天孚通信等更多AI概念股，醒目地出现在公募基金前五十甚至前十的重仓股名单中 [1] AI产业成为投资核心与时代主题 - AI题材正式走到了公募投资舞台中央，AI概念股接连成为公募基金重仓股 [1] - 中际旭创的登顶，标志着AI已从概念走向产业核心，正在成为驱动经济增长的新动能 [2] - 此次重仓股调整标志着始于2023年的全球AI浪潮，已从主题炒作进入以扎实业绩和清晰产业趋势为支撑的“基本面投资”阶段 [3] 公募重仓股变迁反映中国经济与产业演进 - 中国公募基金重仓股的变动情况，堪称中国经济与产业演进的写照 [2] - 二十多年前，“五朵金花”（石化、钢铁、汽车、电力、银行）是基金持仓核心，对应投资驱动、重化工业发展时代 [2] - 此后移动互联网年代的东方财富、立讯精密，核心资产行情中的贵州茅台、美的集团、中国中免，以及新能源时代的宁德时代，都曾成为公募重仓核心，对应不同时期的增长引擎 [2] 传统行业与资产面临重估 - 传统的金融、周期和消费等行业的股票，不断被公募基金减持卖出 [1] - 在最新的基金前50大重仓股名单中，传统定义的消费医药公司仅有11家上榜 [3] - 在经济增长模式从高速转向高质量、从要素驱动转向创新驱动的转型中，传统行业的增长弹性与想象空间面临重估 [3] 资本投向与基金经理能力要求的转变 - 公募基金以总计1190只产品、784亿元持仓市值的集体选择，用真金白银下注，是对一条高景气、高增长黄金赛道的集体确认 [3] - 资本市场的天职是优化资源配置，让资金流向社会最需要、效率提升最显著、未来潜力最大的方向 [4] - 基金经理的核心竞争力已从单纯的择时选股，转向对产业趋势的深度洞察与持续学习能力，需深入技术路线演进、产业政策导向及全球竞争格局变动 [4]

文章核心观点 - 香港交易所市场主管余学勤在2026年冬季达沃斯论坛表示，2025年港股IPO市场的强劲势头预计将在2026年延续，市场多元化、国际化以及活跃的二级市场交易是推动并持续吸引全球企业的关键因素 [1][13] IPO市场表现与预测 - 2025年香港资本市场全面复苏，全年共有119家公司在港上市，较2024年增长68%，IPO募资额超过2858亿港元，股权融资规模暴增225%，重回全球交易所榜首位置 [3][15] - 德勤预测，在超过300宗上市申请的支持下，2026年香港新股市场融资额有望达到至少3000亿港元 [7][19] - 2026年初国际化趋势明显，仅过去两、三周已有12家公司上市，募集资金约4亿美元，目前仍有超过300家公司正在排队等候上市 [9][10][21][22] 市场复苏的驱动因素 - 国际投资者对中国企业，特别是科技类公司的关注度显著提升，是香港IPO市场复苏的重要原因 [6][18] - 针对特专科技公司的上市规则第18C章等系列改革措施，吸引了包括人工智能在内的多类科技企业赴港上市 [6][18] - 港交所设立“科企专线”，为生物科技、AI、特专科技等前沿企业提供上市规则预审、豁免条款争取及投资者对接等“手把手”服务 [7][19] - 国际投资者希望分散其全球投资配置，香港市场因其创新活力而受到青睐，带动了市场整体流动性提升，形成良性循环 [8][20] 板块与行业表现 - 科技板块领跑，生物科技板块在2025年表现尤为突出，涨幅超过60% [6][18] - 2024年底，科技类企业在港上市增加，占当年港股总集资额880亿港元的八成左右 [7][19] - 增长动力来自广泛的领域，包括科技、生物科技、消费及国际公司等 [12][24] 二级市场与流动性 - 活跃的二级市场对IPO有支撑作用，2025年港股日均交易量较2024年增长超过90%，目前日均交易额维持在约2500亿港元的水平 [9][21] - 资金流动呈现双向活跃态势，不仅南向资金持续流入，国际投资者通过“北上”渠道投资内地市场的兴趣也在升温 [11][23] - 2026年1月，沪股通及深股通的交易量已创下该机制开通11年以来的月度次高纪录 [11][23] 产品创新与市场发展 - 港交所持续进行产品创新，去年推出了港交所科技100指数及恒生生物科技指数期货，短期权证（如每周期权）等产品也受到市场欢迎，有助于提升散户参与度 [11][23] - 港交所致力于在固定收益及大宗商品等领域丰富产品线，打造更具深度、广度和国际竞争力的多元化投融资平台 [12][24] - 在“互联互通”机制方面，未来可能的拓展方向包括将房地产投资信托基金（REITs）纳入互联互通，以及推进“人民币柜台”纳入港股通 [11][23] - 2025年港股通下的ETF扩容——“60/40”机制ETF是一个重要进展，预计2026年3月和11月的定期审核中将有更多此类ETF获纳入港股通交易 [11][23] 国际化进程 - 2025年已有来自泰国、新加坡、哈萨克斯坦、中东等地的国际公司在港上市 [9][21] - 余学勤在达沃斯与众多国际企业的沟通中感受到，赴港上市是其强烈意愿 [10][22] - “多元化”与“国际化”将是2026年港股市场发展的主题 [12][24] 交易所运营考量 - 针对欧美交易所延长交易时间的趋势，港交所正在进行内部研究和评估，采取审慎态度，核心考量在于能否为投资者带来便利及实质性增加整体市场交易量，并需全面评估其对各类市场参与者及系统稳健性的影响 [12][24]

核心观点 - 过去三年引领股市走高的“七巨头”在2025年底出现态势逆转 其股价表现开始落后于标普500指数 主要原因是市场对其巨额人工智能投资回报时间的疑虑 [1] - 市场对科技股的投资逻辑转向“用表现说话” 即将发布的财报将成为检验行业健康状况和影响资金流向的关键 [1] 市场表现与趋势逆转 - 一个追踪“七巨头”的指数在10月29日创下纪录 但此后至新闻发布时 七巨头中有五家公司股价下跌并落后于标普500指数 [1] - 在此期间 仅有Alphabet和亚马逊维持上涨 其中Alphabet涨幅接近20% [1] 市场疑虑与关注焦点 - 华尔街开始怀疑这些公司为开发人工智能而投入的数千亿美元支出 以及这些投资何时才能产生回报 [1] - 科技股的投资逻辑已转变为需要公司交出实际“好成绩”来证明 [1] 即将到来的关键检验点 - 微软、苹果、特斯拉和Meta将相继发布财报 [1] - 这些财报结果将让人窥见从云计算、电子设备到软件和数字广告等多个行业的健康状况 [1]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 台积电积极业绩指引及资本开支上修，印证AI产业蓬勃发展，带动上游半导体设备、洁净室等资本支出相关资产进入景气上行周期[4] - AI芯片复杂度提升，导致测试时长显著增加，测试需求增速快于芯片出货量增速，同时测试硬件要求提高，推动芯片测试产业链进入“量价齐升”的“通胀”周期，相关公司业绩有望加速释放[4] - 上游存储芯片价格显著上涨，压缩手机厂商利润空间并可能影响销量，中高端机型厂商受影响相对较小，国产安卓阵营或面临较大压力[4] 行业动态总结 国内视角 - H200对华供给依然非常有限，或将推动国内算力需求分流，形成“多层次、多路径”并行格局[7] - 英伟达CEO黄仁勋于1月23日抵达上海，但未提及H200芯片事宜[7] - 阿里巴巴正筹划支持旗下芯片设计公司平头哥半导体未来独立上市[7] - 百度文心助手月活用户数已突破2亿，成为中国三大亿级AI入口之一[7] - 苹果中国官网推出新春限时优惠，iPhone、Mac等指定产品最高降价1000元，但iPhone 17系列不在降价范围内[7] 全球视角 - 台积电3nm制程产能严重紧缺，订单已排满2026年并延伸至2027年，迫使顶级客户考虑三星和英特尔作为替代方案[7] - 美光科技警告，AI引发的高端存储芯片短缺“前所未有”，并将持续到2026年以后，HBM产能挤占导致手机、PC等传统领域面临严重短缺[7][8] - 美国众议院外交事务委员会通过法案，拟赋予国会更强权力以审查并可能阻止向中国等国出口先进AI芯片[7][8] - 英特尔2025Q4 AI相关业务实现中高个位数增长，但因供应瓶颈导致2026Q1指引疲软，可供货量将降至低点[8] - 索尼计划与TCL电子组建合资公司，由TCL持股51%，承接索尼的电视机及家庭娱乐业务，新公司预计2027年4月开始运营[8] 周度行情分析总结 - 本周（2026.1.19-2026.1.23）申万电子行业指数周涨幅为1.39%[9] - 细分板块中，集成电路封测、LED、模拟芯片设计涨幅居前，分别为7.25%、5.74%、4.43%[12] - 细分板块中，印刷电路板、半导体设备、品牌消费电子跌幅居后，分别为-0.82%、-1.59%、-2.53%[12] - 从更长周期看，集成电路封测近半年涨幅达63.2%，数字芯片设计近一年涨幅达85.8%，半导体设备近一年涨幅达101.6%，而品牌消费电子近一年下跌8.6%[14] 行业专题：后道测试产业链分析总结 测试环节与市场空间 - 芯片制造电性测试主要包括WAT、CP、FT、SLT四个环节，使用测试机、探针台、分选机及探针卡、Socket等耗材[17] - 2025年全球半导体测试设备市场规模达327.04亿元，预计2032年达414.12亿元，2025-2032年CAGR为3.43%[19] - 2022年全球测试机、探针台、分选机市场规模分别为46.9亿美元、16.2亿美元、12.7亿美元[20] - 2024年全球半导体测试耗材市场规模260亿元，预计2025年达277.4亿元，2029年有望达347亿元[23] - 测试设备市场由泰瑞达、爱德万等海外龙头主导，两家公司2021年合计占据约三分之二市场份额[26] - 测试耗材全球核心厂商包括信越化学、Sumco等，国内相关厂商包括和林微纳、精智达、强一股份等[26][27] 测试产业链“通胀”驱动因素 - AI芯片出货量持续增长，预计全球数据中心AI芯片出货量将从2024年的2380万套增长至2030年的5340万套[30] - AI芯片设计复杂且采用先进封装，测试时间大幅延长，晶圆测试时间较一般芯片增加超50%，成品测试时间拉长2至3倍，推动新增设备需求[30] - 半导体技术向HPC、埃米级工艺演进，芯片复杂度急剧上升，推动测试机持续更新迭代[35] - 芯片制程向2纳米以下及先进封装技术发展，推动探针卡向高密度、高频率升级，AI芯片测试用高端探针卡引脚数已达数千甚至数万个，未来将向40-50万针突破，拉动产品单价[38] - AI服务器、GPU、HBM等芯片的高功耗、大尺寸特性，对测试接口的温控与信号完整性提出严苛要求，进一步拉动高端耗材需求[38] 行业景气展望 - 全球探针卡市场高景气，市场规模从2018年16.51亿美元增长至2022年25.41亿美元，CAGR为11.38%，预计2025年市场收入将超30亿美元，未来五年CAGR达6.2%[40] - 颖崴2025年12月单月营收创历史新高，达2.07亿元，同比增长103.8%，环比增长48%[4][40] - 多家全球龙头厂商对2026年展望积极：旺矽MEMS探针卡通过Rubin平台认证；MJC扩大HBM产能；颖崴预计2026年自制探针产能翻倍至600-700万支/月；Smiths Interconnect、Cohu等公司均推出新产品加速拓展AI数据中心市场[42][43][44] 投资分析意见 - 建议关注测试设备领域上市公司：华峰测控、长川科技、精智达、金海通、矽电股份等[4][45] - 建议关注测试耗材领域上市公司：强一股份、和林微纳等[4][45] - 建议关注测试服务领域上市公司：伟测科技、长电科技等[4][45]

有色金属 - 美元走弱助推金属市场强势，现货白银涨超7%最高报约103美元/盎司，现货黄金一度上涨1%最高报约4988美元/盎司，伦铜一度上涨3.4%达到13187.50美元/吨，伦锡上涨9.5%，伦镍上涨4.2% [1] - 西南证券建议把握四条主线：分母端扩张，黄金中长期看多，白银因金银比价高而上涨动能大；分子端改善，2025年氧化铝下跌带来电解铝单位盈利明显改善；稀土、锑、钨等关键优势矿产；反内卷带来碳酸锂板块周期反转机会 [1] 商业航天 - 第三届北京商业航天产业高质量发展推进会举行，主题为“聚力赋新 质向空天”，北京市科委向7家北京市重点实验室授牌，北京市经信局发布《北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026-2030年）》 [2] - 中国银河证券认为商业航天产业方兴未艾，迈入需求侧与供给侧双向发力的黄金时代，短期聚焦卫星制造领域，上中游分系统及材料端有望率先受益 [2] - 《北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026—2030年）》近日印发，将进一步深化卫星出口、卫星数据沙盒监管和跨境流动试点 [8] 风电 - 中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩预测，2026年中国风电新增装机容量约为1.2亿千瓦（120GW） [3] - 秦海岩表示算力与绿色电力融合是大势所趋，2025年中国数据中心数量超过900万架，到2030年将超过3300万架，未来5年新增年用电量超过3800亿千瓦时，需要175GW风电装机的发电量 [3] - 国盛证券认为2026-2027年风电需求有望持续高增，“十五五”风电在新能源装机占比有望从25%提升至50%，预计增量重点向海发展，海风规划有望加速 [3] NAND闪存 - 三星电子在今年第一季度将NAND闪存的供应价格上调了100%以上，涨幅远超市场预期 [3] - 市场调研机构TrendForce数据显示，2025年第四季度NAND价格环比上涨约33%～38%，2026年第一季度实际供货价格远超预期 [4] - NAND价格大幅上涨根本原因是供需失衡，AI基础设施投资增加及“端侧AI”趋势放大需求，而供给端受制程转换等因素未显著提升，业内预计第二季度价格仍将延续上涨趋势 [4] - 报道称三星电子将一季度NAND价格上调100% [11] 金刚石 - 西安电子科技大学与中国科学院国家空间科学中心团队成功研制出高性能单晶金刚石辐射探测器，提升了电极键合可靠性、辐射耐受性和高温工作稳定性 [4] - 新型探测器具备极强的空间环境适应性，能为月球、火星、木星等深空探测任务提供关键器件支撑，未来可能拓展至量子计算、6G通信等前沿领域 [5] 物流 - 交通运输部等八部门印发《加快培育交通物流领军企业 提升产业链供应链服务保障能力行动方案》，支持企业拓展服务网络、提升全链条一体化服务能力等 [6] - 目标到2030年，力争打造100家左右综合物流集成商，其中具有全球辐射力和国际竞争力的交通物流领军企业10家以上 [6] - 预计到2030年，将形成规模超10万亿元、智能化与绿色化深度融合的现代化交通物流产业体系 [6] 机器人 - 中央广播电视总台与魔法原子联合宣布，魔法原子成为总台《2026年春节联欢晚会》智能机器人战略合作伙伴，旗下拥有Magic Bot系列人形及Magic Dog四足机器人系列 [7] - 全球首条机器人关节自动化产线启动，浦东按下人形机器人量产“加速键” [9] - 工信部将发布人形机器人与具身智能综合标准化体系建设指南 [18] 宏观与行业政策 - 北京市将全面实施“人工智能+”行动，建设国家人工智能应用中试基地 [7] - 北京市卫健委主任表示今年将落地一揽子生育支持政策，研究放宽普惠托育收费标准、优化补贴政策 [8] - 国家发改委将研究出台《2026-2030年扩大内需战略实施方案》 [18] - 商务部等9部门发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》 [19] 光伏 - 马斯克表示SpaceX和特斯拉正提升光伏产能，目标是每年达到100GW [16] - 相关上市公司包括正泰电源、隆基绿能、爱旭股份、晶科能源等 [16] 航天 - 马斯克希望7月前让SpaceX上市 [17] - 蓝箭航天朱雀三号总设计师张晓东表示，力争今年实现火箭的返回与部分再次飞行 [10] - 马斯克表示星舰今年目标完全复用，进入太空成本将降至目前的1% [12] 消费与科技动态 - 四川省启动迎春文旅促消费活动，消费优惠投入将超4000万元 [10] - iPhone Air大降2500元，苹果一个月内多次促销 [10] - 国家电影专资管委会召开全体会议，支持各地开展形式多样的“电影+”活动 [10] - 黄仁勋抵达上海 [10] - 卢拉宣布巴西将对中国公民实施免签政策，旅游搜索量增5倍 [11] - 特斯拉针对购Model 3部分车型享8000元限时保险补贴 [11] - 荣耀Magic8 RSR销售额刷新纪录，搭载了中电科芯片的两款手机直连卫星通信芯片，支持天通与北斗双卫星链路 [12] - 腾讯官方发布《关于春节分10亿现金的通知》，将在2月1日上线春节活动，用户上元宝App分10亿元现金红包 [12] 其他市场主题 - “十五五”国网固定资产投资预计4万亿元 [19] - 日本半导体材料厂调涨CCL、黏合胶片等PCB材料售价30%以上 [19] - DeepSeek或2月发布新一代旗舰模型，具备强大编程能力 [19] - 特斯拉需驾驶员监督的FSD系统预计最快下个月在中国获批 [19] - 阿里巴巴宣布千问全面接入淘宝、支付宝等阿里核心生态 [19] - 美光等表示AI热潮驱动“前所未见”的内存短缺 [20]

基金经理投资框架 - 基金经理沉淀出“锚定趋势、验证业绩、敬畏估值”的核心投资框架 [1] - 投资框架从产业发展趋势入手，聚焦行业竞争格局，精选优质公司，通过对订单和业绩的持续跟踪，结合市场走势和估值水平，灵活调整仓位 [2] - 在锚定方向后，会从竞争格局、订单及业绩、估值水平等多维度选出标的，首先梳理产业链全景图找出有壁垒的环节，其次用业绩数据验证产业趋势和竞争格局，最后关注合理价格避免预期过高时出手 [3] 历史产业周期与投资逻辑 - 基金经理经历了苹果产业链崛起、5G爆发、半导体国产化及新能源等多轮产业周期 [2] - 认为研究产业趋势需聚焦核心驱动力，例如研究苹果产业链应关注苹果公司自身的产品规划、创新方向及AI手机设计等发展逻辑，而非仅看供应链订单业绩 [2] - 投资时重点关注大产业周期中的核心标的，这类标的通常有巨大上涨空间且业绩能持续兑现，认为“水大才能鱼多”，此类机会适合公募基金布局 [2] 对人工智能领域的看法与布局 - 基金经理认为当前人工智能浪潮是至少20年一遇的大机会，比以往经历的所有产业机会都更具潜力，必须牢牢把握 [4] - 其管理的长安宏观策略混合基金2025年收益率超过95%，截至2025年底前十大重仓股全部为AI相关概念股 [4] - 重仓股包括光模块龙头公司中际旭创、新易盛、天孚通信，以及PCB龙头公司胜宏科技、沪电股份、东山精密、生益科技等 [4] 人工智能行业展望与细分机会 - 展望2026年，对A股市场维持乐观态度，认为人工智能依然是时代主角，模型、应用、算力产业都在不断迭代，大模型能力持续提升 [4] - 提及豆包日均token消耗达到50万亿，token数还在高速增长 [4] - 整个算力行业需求还在不断上修，很多客户订单指引给到了2027年甚至2028年 [5] - 具体子行业中，服务器、PCB、光模块是核心，存储行业受益于AI拉动进入超级涨价周期，存储模组、原厂、设备、材料均持续受益，液冷、PCB新材料、CPO等细分领域进入爆发元年 [5]

QDII基金业绩表现 - 2025年以来QDII基金平均净值上涨27.9% [2] - 多只绩优基金净值涨幅显著 其中汇添富香港优势精选混合A上涨127.55% 华泰柏瑞中韩半导体ETF上涨102.91% [2] - 易方达全球成长精选混合A 创金合信全球医药生物股票发起A 工银新经济混合人民币A 广发中证香港创新药 易方达全球医药行业混合A等基金净值涨幅均超过80% [2] 绩优基金持仓方向 - 绩优基金重点持有港股创新药 例如汇添富香港优势精选混合A前五大重仓股为科伦博泰生物-B 信达生物 石药集团 三生制药和恒瑞医药 [2] - 科技板块是另一重点布局方向 例如易方达全球成长精选混合A前十大重仓股包括台积电 新易盛 谷歌-A 中际旭创 美光科技等全球科技龙头 [3] 基金经理后市观点：创新药 - 基金经理认为创新药板块调整源于资本市场短期情绪和交易因素 并非产业基本面变化 [4][5] - 截至2025年末 创新药板块估值已回落至具备吸引力的区间 向上弹性空间逐步显现 [5] - 医药行业未来2至3年会持续展现出较好的抗周期性和科技属性 [5] - 2026年医药行业仍有众多积极变化 CXO凭借坚实数据带来基本面信心 结合估值和行业周期位置具备吸引力 [5] - 人工智能 脑机接口等新技术突破打开了设备器械的新应用场景和潜在天花板 未来几年将成为前沿生物科技重要组成 [5] 基金经理后市观点：科技与半导体 - 展望2026年 存储周期或尚未结束 [6] - 在供应链本土化趋势下 领先的存储厂商相继推进IPO 其产能扩张有望获得资本市场助力 推动相关板块与行业周期共振 [6]