投资方法论 - 采用基本面规则驱动的被动型ETF投资策略 认为市值加权方法具有滞后性且会导致对同一标的的过度集中 [1] 分析师背景 - 拥有20年量化研究 财务建模和风险管理经验 专注股票估值 市场趋势和组合优化 [1] - 曾任巴克莱副总裁 主导模型验证 压力测试和监管财务团队 兼具基本面与技术分析专长 [1] - 与合伙人(配偶)共同撰写投资研究 结合风险管理与长期价值创造视角 [1] 研究领域 - 重点关注宏观经济趋势 企业盈利和财务报表分析 旨在提供超额收益的可行方案 [1] （注：文档2和3为披露声明，根据任务要求已主动过滤；文档1中未提及具体公司或行业数据，故未提取数字信息）

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级 报告的核心观点 - 短期股指连续上涨后或回调，黄金反弹后或延续调整维持波段偏空思路；中长期股指中期宽幅震荡，黄金存在深度调整风险 [40] 根据相关目录分别进行总结 国内外宏观经济数据 - 今年7月进出口增速回升，受大宗商品价格上涨和去年同期低基数效应影响，但国内外需求依旧偏弱 [4] 股指基本面数据 企业盈利 - 大宗商品价格上涨助上游原材料加工业利润改善，但终端需求疲软，企业经营压力大，增收不增利，主动减产降库，盈利增速向上拐点未到 [15] 资金面 - 沪深两市融资余额逼近2万亿，央行本周开展11267亿7天期逆回购操作，净回笼5365亿元 [19] 黄金基本面数据 无风险利率与通胀水平 - 美国6月新增非农就业7.3万低于预期，失业率升至4.2%，7月ISM制造业PMI降至48，美联储官员暗示降息窗口临近 [23] 国内外黄金库存情况 - 上海黄金期货仓单和库存大幅飙升，纽约期货库存持续下降，市场看涨情绪降温 [36] 策略推荐 重点品种单周总结 - 7月进口增长加快、出口增速回升，但未来出口仍有下行压力；企业盈利拐点未到，股指连续上涨后有调整要求；美国非农数据不佳，市场对美联储9月降息预期飙升推动金价反弹，但避险情绪降温，黄金短期反弹后或调整 [39] 短期与中长期策略 - 短期股指注意回调风险，黄金反弹后或延续调整；中长期股指宽幅震荡，黄金有深度调整风险 [40] 下周关注点及风险预警 - 关注中国7月投资、消费和工业增加值、美国CPI等数据及美联储官员讲话 [41]

全球股市表现 - 欧洲股市集体高开 泛欧股指连续三日上涨 欧洲斯托克50指数开盘涨0.5% 德国DAX指数涨0.5% 英国富时100指数涨0.4% 法国CAC 40指数涨0.5% [1] - 美股期货小幅上涨 标普500期指涨超0.4% [1] - 亚洲股市同步走高 [1] 企业财报表现 - 荷兰银行ABN Amro盈利超预期后宣布新一轮股票回购计划 [2] - 西门子能源表示全年业绩有望达到预期上限 [2] - 医疗服务商Fresenius SE上调全年销售预期 [2] - 拜耳销售额超过分析师预期 [2] - 德国商业银行公布最高达12亿欧元的股票回购计划 [2] - 诺和诺德营收增长不及预期 但旗下减肥药Wegovy销售额超预期 [2] - 大宗商品巨头嘉能可盈利未达预期 取消将主要上市地从伦敦转至纽约的计划 [2] 大宗商品走势 - WTI原油日内涨幅达1% 报65.82美元/桶 结束五日连跌 [1][3] - 布伦特原油日内涨幅达1% 报68.32美元/桶 [1] - 现货黄金跌超0.2% [1] - 现货白银基本持平 [1] 汇率与债券市场 - 美元指数基本持平 报98.76 [1][7] - 日元和欧元汇率基本持平 [1] - 美债收益率普遍上涨 基准10年期美债收益率上行逾1个基点 [1] 市场风险因素 - 关税风险持续存在 [1] - 美国经济数据表现不佳 [1] - 市场关注即将进行的10年期国债拍卖 [1]

产品发布与定价 - 蔚来子品牌乐道于7月31日上市大型纯电SUV L90 起售价为26.58万元 [1] - 车辆定位为大型纯电SUV 起售价较蔚来主品牌车型显著降低 [1] 产品性能与市场定位 - 道路试驾显示车辆驾乘体验较好 产品性价比很高 [1] - 潜在弱点为未提供混合动力形式产品 [1] 公司战略与财务目标 - 蔚来创始人计划在第四季度实现盈利 [1] - L90车型或成为企业盈利的重要一环 [1]

财务业绩 - 第二季度核心替代成本利润为23.5亿美元 远超分析师预期的18.1亿美元 [1] - 去年同期净利润为27.6亿美元 上一季度净利润为13.8亿美元 [1] - 公司宣布将季度股息从每股8美分上调至8.32美分 [1] - 公司维持7.5亿美元的股票回购计划规模不变 [1] 市场表现 - 公司股价在盘前交易中上涨1.7% 报33.0美元 [1]

行业与公司概览 - **全球市场表现**：上周多数全球市场因关税消息和宏观经济数据疲软而下跌，欧洲市场跌幅超过4% [1] - **周期性板块表现**：近期表现强劲的周期性板块在全球范围内表现逊于防御性板块 [1] - **美国财报季**：标普500指数中约2/3的公司已公布二季度财报，63%的公司EPS超出预期，为25年来最高超预期频率之一 [5] - **欧洲市场**：欧洲Stoxx 600指数（除金融板块）略低于预期 [5] --- 核心观点与论据 **美国市场** - **盈利超预期**：美国企业盈利超预期频率高，部分因季度初预期设定较低，但超预期股票的回报低于平均水平 [6] - **科技巨头表现**：Magnificent 7（七大科技巨头）二季度盈利同比增长26%，而标普500其余成分股仅增长4% [6] - **成本压力**：美国企业在财报电话会议中表现出对关税影响的信心，但2025年下半年成本压力可能增加，对实际收入增长构成下行风险 [6] **全球宏观经济数据** - **美国**：ISM服务业指数、美联储官员讲话（包括美联储理事Cook的演讲） [2] - **欧洲**：欧元区PMI终值、工业生产数据、瑞士和瑞典7月通胀初值、英国央行货币政策会议 [2] - **亚洲新兴市场**：中国、印尼、菲律宾的贸易数据和二季度GDP，以及区域通胀数据 [3] **市场预测** - **GDP增长**：高盛对2025年全球GDP增长的预测为2.5%，高于共识的2.4% [18] - **股市目标价**：高盛12个月目标价显示，标普500、Stoxx 600、MSCI亚太（除日本）和Topix的潜在上涨空间分别为10.6%、6.4%、10.2%和8.5% [21] --- 其他重要内容 **板块与风格表现** - **板块表现**：上周表现最差的板块为材料（-4.5%）、非必需消费品（-4.4%）和工业（-3.1%），而公用事业（0.2%）和通信服务（-0.7%）相对抗跌 [14] - **价值 vs. 成长**：价值股近期表现优于成长股，但成长股估值溢价仍显著 [68][76] - **周期性 vs. 防御性**：周期性板块近期表现落后于防御性板块 [70][78] **资金流动** - **ESG资金流**：ESG基金的资金流入持续增长，但非ESG基金的资金流波动更大 [109][114] - **新兴市场 vs. 发达市场**：新兴市场相对发达市场的估值折价达历史低位，但资金流显示投资者仍偏好发达市场 [120][123] **估值与风险指标** - **全球ERP（股权风险溢价）**：美国ERP为4.1%，欧洲为6.1%，日本为2.6% [64] - **波动率与股息**：标普500的3个月隐含波动率为15%，而欧洲Stoxx 50为20%；标普500的股息收益率为1.5%，低于欧洲Stoxx 50的3.4% [127][132] --- 数据引用 - **关键数据**： - 欧洲市场周跌幅：-4% [1] - 标普500超预期比例：63% [5] - Magnificent 7盈利增长：26% vs. 标普493的4% [6] - 高盛全球GDP预测：2025年2.5% vs. 共识2.4% [18] 总结 报告全面覆盖了全球市场动态、板块轮动、盈利趋势和宏观经济展望，重点突出了美国科技股的强劲表现和潜在成本压力，同时提供了详细的区域和板块配置建议。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期股指因前期政策利好消化、7月官方制造业PMI下降存在调整要求，需耐心等待低吸机会；黄金因美联储鹰派信号、全球贸易紧张局势缓和，反弹结束后或延续调整，维持波段偏空思路 [39] - 中长期股指受分子端企业盈利增速下降拖累，分母端受风险偏好回升支撑，中期维持宽幅震荡思路；黄金因美国贸易协议增加、避险情绪下降、美联储鹰派决议，存在深度调整风险 [40] 根据相关目录分别进行总结 国内外宏观经济数据 - 今年7月官方制造业PMI降至49.3，较上月回落0.4个百分点，连续4个月处于收缩区间，工业生产放缓，需求收缩，外需压力大，小型企业景气度走弱，我国经济恢复基础不牢固，需求不足是主要矛盾 [3] 股指基本面数据 - 今年1 - 6月规模以上工业企业利润降幅扩大，产成品存货同比增速回落，下游企业经营压力大，仍在主动去库存阶段 [16] - 沪深两市融资余额增长放缓，央行本周开展16632亿7天期逆回购操作，实现净投放69亿元 [18] 黄金基本面数据 - 美国第二季度实际GDP环比增长3%，增速创2024年以来新高，6月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，连续两个月上升，美联储利率决议按兵不动，货币政策声明偏鹰派，10年期美债收益率维持高位运行 [22] 国内外黄金库存情况 - 上海黄金期货仓单和库存大幅飙升，纽约期货库存持续下降，市场看涨情绪降温 [38]

Pre-market futures are in the green this morning and holding steady — all but the small-cap Russell 2000, which is currently trading down half of one percent. The Dow is up +115 points, the S&P 500 is +60 and the Nasdaq is up a strong +320 points at this hour. Bond yields are also ticking up somewhat. These numbers appear to be in reaction to this morning's economic posts. PCE Most Warmer than Expected in June Almost as a node to Fed Chair Jerome Powell's comments yesterday about the state of the economy, t ...

美股市场表现 - 美国股市周二收低 标普500指数下跌0.30%至6370.86点 纳斯达克综合指数下跌0.38%至21098.29点 道琼斯工业平均指数下跌0.46%至44632.99点[2] - 大型科技股涨跌不一 Meta Platforms下跌2.46% 特斯拉下跌1.35% 苹果下跌1.3% 亚马逊下跌0.76% 英伟达下跌0.70% 微软微涨0.01% 谷歌A逆势上涨1.65%[5] - 热门中概股普遍走低 纳斯达克中国金龙指数下跌1.35% 理想汽车跌超6% 京东跌超3% 百度跌近3% 小鹏汽车/蔚来/阿里巴巴/爱奇艺均跌超2% 名创优品逆势上涨超2%[5] 企业财报表现 - 联合健康第二季度调整后每股收益4.08美元低于预期的4.59美元 同比下滑40% 全年每股收益预期下调至至少16美元低于预期的20.40美元 股价大跌7.5%[3] - 波音第二季度营收227.5亿美元优于预期的216.8亿美元 但核心每股亏损1.24美元 737项目月产量达38架计划年内提升至42架 股价下跌4.4%[4] - 默沙东第二季度销售额158.1亿美元略高于预期 经调整后每股收益2.13美元同比下降 年底前继续暂停向中国出口HPV疫苗Gardasil 计划通过裁员节省30亿美元开支 股价收跌1.7%[4] - 联合包裹第二季度调整后每股收益1.55美元略低于预期的1.56美元 未提供全年营收和利润率指引 股价暴跌10.6% 带动道琼斯运输指数大跌2.3%[5] - 宝洁第四财季销售净额208.9亿美元和核心每股收益1.48美元均略高于预期 预计2026财年核心每股收益增长0%-4%低于市场7%增速预期 股价下跌0.3%[5] - 诺和诺德下调2025财年销售增长预期至8%-14% 此前为13%-21% 主因减肥药Wegovy销售表现不佳 股价重挫约22%创三年新低[5] 宏观经济数据 - 美国6月商品贸易逆差缩窄至860亿美元降幅达10.8% 进口下降4.2%消费品进口创2020年9月以来最低 出口小幅下降0.6%[6] - 6月美国职位空缺回落至744万个低于预期的750万 整体维持稳定区间显示劳动力需求依然稳健[6] - 7月美国消费者信心指数升至97.2略高于预期 未来六个月预期指标升至74.4 现状指标小幅回落至131.5[6] 大宗商品市场 - 国际油价大幅上涨 WTI原油期货上涨3.75%至每桶69.21美元 布伦特原油上涨3.40%至每桶71.68美元[7] - COMEX黄金期货上涨0.42%至每盎司3324.0美元[7] 中美经贸关系 - 中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行 双方就经贸关系/宏观经济政策等议题开展建设性交流 回顾并肯定中美日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架落实情况[2] - 根据会谈共识 双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天[2] - 中方表示中美经贸关系本质是互利共赢 双方应继续按照两国元首通话重要共识深化对话磋商[3] - 美方表示稳定的美中经贸关系对全球具有重要意义 愿与中方协商解决经贸领域分歧[3]

市场表现 - 美国股市周二收低，标普500指数下跌0.30%至6370.86点，纳指下跌0.38%至21098.29点，道指下跌0.46%至44632.99点 [1] - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.35%，热门中概股普遍走低，理想汽车跌超6%，京东跌超3%，百度跌近3% [4] - 国际油价大幅上涨，WTI原油期货涨幅3.75%至每桶69.21美元，布伦特原油涨幅3.40%至每桶71.68美元 [7] 公司财报 - 联合健康第二季度调整后每股收益4.08美元，低于预期的4.59美元，同比下滑40%，全年每股收益预期下调至至少16美元，股价大跌7.5% [2] - 波音第二季度营收227.5亿美元优于预期，但核心每股亏损1.24美元，股价下跌4.4% [3] - 联合包裹第二季度调整后每股收益1.55美元略低于预期，股价暴跌10.6%，带动道琼斯运输指数大跌2.3% [3] - 诺和诺德下调2025财年销售增长预期至8%-14%，股价重挫22%至53.94美元 [4] - 大型科技股涨跌不一，Meta跌2.46%，特斯拉跌1.35%，谷歌A逆势上涨1.65% [4] 宏观经济 - 美国6月商品贸易逆差缩窄10.8%至860亿美元，进口下降4.2%，消费品进口创2020年9月以来最低 [4] - 6月美国职位空缺回落至744万个，低于预期的750万，但劳动力需求依然稳健 [5] - 7月美国消费者信心指数升至97.2，未来六个月预期指标升至74.4 [6] 行业动态 - 中美经贸会谈达成共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施展期90天 [1] - 默沙东宣布年底前继续暂停向中国出口HPV疫苗Gardasil，计划通过裁员节省30亿美元开支 [3] - 市场关注Meta、微软、苹果和亚马逊即将公布的财报，认为其表现将对整体指数走势构成关键影响 [4]