行业论坛与青年人才 - 安泰科首届"菁荟杯"青年论坛在京举行 聚焦有色金属行业青年人才的观点交锋与学术风采 [1] - 有色金属行业当前面临绿色转型、技术突破、全球产业链重构等多重机遇与挑战 [1] - 青年人才被视作公司未来发展的"栋梁"和推动行业进步的"星火" [1] 镍资源开发与供应链安全 - 我国镍资源对外依存度常年超过90% 是全球最大镍消费国但供应链安全面临挑战 [1] - 需拓宽镍资源获取通道 建议从加大储备开发、优化海外布局、加强外交保障及提升技术效率四方面入手 [1] 多晶硅期货交割品测算 - 多晶硅期货将于2024年12月26日上市 2025年4月1日开展交割业务 [2] - 2025年符合基准交割品的多晶硅数量区间为297510吨至545880吨 [2] - 考虑企业保守态度后 实际可供交割量降至68207吨 占全国总产量的4.10% [2] 印尼铝产业投资机会 - 印尼铝土矿储量丰富 氧化铝成本优势突出 且靠近铝消费大国 [3] - 中资企业近十年已在印尼布局氧化铝、电解铝项目 但需应对矿源争夺、基建不足等风险 [3] - 建议采取全产业链布局模式 配套氧化铝厂及冶炼项目 并确保原材料供应与采矿权 [3] 其他金属产业链分析 - 青年分析师还对金精矿、锑、电解铜箔、锌冶炼等金属产业链进行专题报告 [3]

金价走势 - 纽约黄金期货报3322 4美元/盎司 日内涨幅超2 4% 现货黄金报3313 62美元/盎司 日内涨幅超2 2% [1] - 自4月22日突破3500美元/盎司创历史新高后 国际金价经历一轮过山车走势 [1] - 上周国际金价跌至两周来低点 上周累计下跌1 67% 已连续第二周下跌 [1] 黄金需求分析 - 一季度全球金价20次突破历史新高 全球金饰消费总量同比下降21% 为2020年以来最低点 [1] - 一季度全球黄金投资需求量为551 9吨 同比大增170% [1] 券商观点 - 黄金下跌后仍然是强势资产 自2024年10月以来黄金涨多跌少 回调最长时间为12个工作日 回调幅度最大为8 24% [2] - 黄金上行的动力并未被打破 大幅回调概率较低 短期或进入震荡期 [2] - 黄金突破区间可能需等待美联储降息或实物黄金需求爆发 美联储降息后黄金有望上行至3700美元以上 [2] - 全球产业链重构以及货币体系重构 金价大周期依旧看好 [2] - 技术层面黄金过去积累对应的上涨空间已基本兑现 未来价格继续上行需要进一步积累或者有新增增量资金入场 [3] - 黄金短期或阶段性休整 但是长期上涨逻辑不变 [3]

文章核心观点 中美博弈不仅在关税，更在格局，美国打碎旧规则重组秩序，中国在废墟上搭建新舞台，真正的赢家不是喊出来的，时间会证明谁站在未来 [9][12] 美国情况 - 特朗普宣称关税战美国胜利，称中方大量工厂倒闭、资本逃离中国奔赴美国 [1] - 美国街头抗议不断、失业率阴影升腾、通胀难压、美联储连环加息掩盖金融焦虑 [3] - 美国代表团向中方示好希望重启对话，这是选票逻辑 [3] - 2018 年起美国对华加征超 5500 亿美元关税，中方反制，美国企业额外承担超 1300 亿美元关税成本，农产品出口下滑、制造业空转、波音订单减少 [3] - 特朗普执政时美国企业回流资金速度远低于预期 [5] - 美国普通人承受成本，日常消费品价格上涨 20% 甚至更高 [5] - 特朗普不愿提谈判，要营造胜利幻觉 [7] 中国情况 - 苹果、特斯拉等头部企业在中国扩张产能、增加投资，2023 年外资对中国直接投资突破 1600 亿美元 [5] - 2023 年中国 GDP 增长 5.2%，出口份额全球居首，中小企业抗压能力激活，供应链体系升级，部分产业更稳 [5] - 中国搭建不靠美元结算的国际贸易平台，人民币在中亚、东盟、中东使用比例提升，上海、香港、深圳金融机制融合，自主创新货币工具试点，绕开美元结算案例增加 [7] 全球情况 - 全球产业链深刻重构，中东转向东亚，非洲加速与中国靠近，拉美国家重新审视对华政策，新秩序博弈开局 [12]

欧盟延迟C919适航认证 - 欧盟突然改口称需要"再评估"C919适航证，导致认证时间表模糊拉长，延迟3至6年 [1] - 欧洲航空安全局以"需要更多数据和飞行时间"为由拖延审批，尽管C919在国内已批量运行并获超百架订单 [3] - 适航证延迟明显受政治因素影响，与当年ARJ21遭遇的审查障碍如出一辙 [3] 美欧市场准入博弈 - 中国宣布退货价值近百亿人民币的波音飞机，传递支持国产飞机的明确信号 [3] - 欧盟在美国施压下默契拖延C919认证，形成"一退一堵"的配合态势 [3] - 适航证不仅是技术门槛，更是欧美维持航空市场主导权的谈判筹码 [7] 国产飞机发展现状 - C919已与部分亚洲、非洲国家签订双边适航协议并在友好国家完成验证 [7] - 国内航空公司开始重新审视采购计划，民航局出台政策支持国产飞机航线安排 [9] - C919从设计到取证全程自主完成，未获任何国外技术支持 [9] 行业竞争格局变化 - 空客和波音正加速抢占东南亚市场，承诺加快交付并频繁拜访地区航空公司 [7] - 若错过3年关键窗口期，C919市场份额可能被竞争对手瓜分殆尽 [7] - 适航证争夺战实质是全球产业链重构背景下中国制造进入核心市场的试金石 [11] 自主发展路径选择 - 公司认为等待欧美认证不如开拓其他市场，强调"更大的天空不止在西方" [9] - 行业面临的外部限制从航空扩展到核电、5G、高铁等多个高端制造领域 [5] - 压力促使公司更加坚定自主创新道路，认为被围堵恰恰证明发展路径正确 [13]

报告核心观点 特朗普在第二届任期之初发起“关税战”，导致国际经贸体系剧烈调整，影响全球和美国经济增长，也波及中国经济。报告基于博弈视角，分析特朗普的博弈策略和五大类经济体的反应，探讨双边和多边可能的博弈进程与终局，指出中国在“关税战”中既面临挑战也有机遇 [1]。 分组1：如何理解特朗普“关税战”的漫天要价与反复无常 - 特朗普心理底价包括对全球加征10%基准关税以削减贸易逆差和增加财政收入、对汽车等重点行业加征保护性关税以促进制造业回流和保护就业、遏制中国和整合北美 [3][17] - 特朗普博弈策略是利用美国霸权地位和反复无常行事风格抢夺主动权，其反复无常虽短期有效但会扰乱国际经贸秩序、损害美国信誉 [4][21] - 需理性看待特朗普在“关税战”中不定期的态度软化，其目的是安抚市场和避免其他经济体形成统一战线，态度缓和常通过宣称其他经济体求和示好来表达 [5][24] 分组2：各经济体不同反应：处境、筹码、最优策略与可能结局 - 中国有必要、有能力、有底气坚决反制美国，当前美国对华加征145%关税局面难持续，30%-50%是可能区间 [6][27] - 加拿大坚决反制美国，墨西哥忍气吞声，特朗普在“对等关税”行政令中为加墨预留谈判空间 [7][35] - 欧盟、日本、韩国、印度等具备反制能力的经济体最优策略是“以打促谈”，但显露出软弱性，大概率通过利益交换获关税减免，谈判结果偏向美国利益 [7][41] - 越南、柬埔寨等被大幅加征关税但缺乏反制能力的经济体将被迫妥协退让，让渡利益以换取关税削减 [7][48] - 澳大利亚、新西兰等被加征10%的经济体大概率战略忍让，避免摩擦升级，尝试争取部分豁免 [7][52] 分组3：连横 vs 合纵：中国面临的挑战与机遇 - 中国应警惕美国拉拢其他经济体围堵，坚决回击，尤其警惕越南、柬埔寨等国，可争取欧盟日韩，与加拿大有合作机会 [9][55] - 中国要争取盟友，构建国际利益共同体，成为全球最大消费市场，填补美国留下的空白，实现从“市场追随者”向“规则构建者”跨越 [10][57]

晓策佬 . 商品期货领域，转载诸路干货，原创都是实话，当然会有广告。 以下文章来源于晓策佬 ，作者赵曦明 欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 赵曦明 来源 | 晓策佬 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 "东升西降"的本质是全球权力结构再平衡，这个逻辑在特朗普2.0系列骚操作后，似乎更让人看清楚了美国衰落的不可逆。近日高盛两年半以来 首次调低对美国的经济预期，将美国内生产总值的增长预期从年初的2.4%下调至1.7%；花旗将美国股票评级从增持下调至中性，同时将中国股 票评级上调至增持；我们看到，段子手调侃对象从大A转向了美股，如网红学者但斌说，小时候，毛主席教导我们"美帝国主义"是"纸老虎"，特 朗普第二次上台，短短的几个月，真让全世界人民看到了美帝确实是"纸老虎"… 特朗普前几天的国会演讲，有可能才是"百年未有大变局"之 始… 无息资产黄金的持续上涨，意味着美元霸权时代已经翻篇，而世界多极化格局，必然需要多元化体系，俄乌冲突后多国在原油、黄金等领 域，尝试"去美元化"即是开始，人民币国际化提速、数字货币兴起，可能重塑国际结算体系。美元主导的大宗商品定价权将受挑到战，而 人民币结算比例有望继续扩大。 同时， ...

文章核心观点 - 随着下游军工需求复苏，高端钛材行业有望重回增长，行业竞争格局良性，未来高端领域需求景气，原材料下行叠加规模化效应企业利润有望走扩，国产高端钛材有实力走向国际，看好研发实力突出、下游细分领域格局良好及长期布局海外的高端钛材企业 [1][11] 全球钛材供应链现状 - 俄乌冲突前全球钛产业链以俄罗斯为核心供应商，中国扩大低端产能，欧美部分依赖俄供应高端航空级钛；冲突后欧美重整供应链，在民航客运市场复苏背景下，全球航空航天钛材供应持续紧缺，若俄罗斯淡出供应链，行业供应缺口超3.2万吨 [2] 我国高端钛材行业格局 - 我国已形成完整钛产业链，低端钛材价格竞争激烈，高端钛材领域集中度高且格局生变，西部超导和西部材料扩大出货及市场份额，金天钛业上市带来新产能和竞争者 [3] - 企业产品同质化程度不高，形成宝钛股份擅长民机、西部超导主导军机、西部材料专注舰船与海洋、金天钛业聚焦双流水的格局，整体竞争以产品质量比拼为主，研发实力强的企业有望扩大市场份额 [4] 企业盈利能力 - 上游海绵钛产能过剩致价格下跌，高端钛材原材料成本走低，随着企业“十四五”规划产能投放、需求回暖、工艺精进，成本控制能力有望提升，虽面临军品年降但幅度有限，钛材产品毛利率有望扩大，企业盈利能力处在拐点位置 [5] 高端钛材需求前景 - 军工订单恢复将带动高端钛材需求，航空航天方向新型军机需求强劲、单机用钛比例有望提升，军贸订单有望突破，2025年主要型号战机生产所需钛材约1.2万吨，航发用钛需求超4000吨；舰船方向用钛基数低，钛材使用比例每提升1%将带来4000吨年需求增量；水下装备发展将拓宽钛材应用领域 [6][7] - 国产大飞机C919订单多但产能受限，随着第二总装厂落地产能有望提升，预计2027年C919下线超百架，叠加C909产量规划，2027年民机钛材需求有望达6213吨，2024 - 2027年CAGR为68.5%；海水淡化领域每年钛材用量约2675吨，化工等高端民品领域2025 - 2026年仅PTA领域钛材消费增量达2250吨 [8] 我国高端钛材出口机遇 - 我国形成全球最完整钛产业链，多环节规模世界第一，低端民用钛材已出口全球，海绵钛价格下跌造就国产钛材价格优势，国产大飞机发展带动产业链向国际标准靠拢，C919获更多认可将加速中国高端钛材出海认证进程，若中国补上俄罗斯缺口份额的20%，可带来6500吨高端钛材需求 [9]