美国劳动力市场数据 - 截至1月10日当周，美国初请失业金人数减少9000人，至19.8万人，为去年11月以来最低水平，且低于市场预期 [4] - 初请失业金人数四周移动平均值降至20.5万人，为两年来最低 [7] - 作为衡量领取福利人数的指标，续请失业金人数在前一周降至188万人 [8] 数据背景与市场解读 - 尽管百事公司和Meta等大型雇主宣布裁员计划，但实际数据显示这些尚未转化为广泛的裁员，年初裁员未显著增加 [7] - 在未调整季节性因素前，初请失业金人数大幅上升，德克萨斯州、加利福尼亚州和密歇根州的增幅最大，这在每年此时很常见 [8] - 密歇根大学调查显示，近三分之二的消费者预计未来一年失业率将上升，对劳动力市场持悲观态度 [7] 相关经济数据 - 去年12月季调后非农就业人口新增5万人，低于预期的6万人 [8] - 12月失业率录得4.4%，低于预期的4.5%，前值由4.6%修正为4.5% [8] 市场即时反应 - 数据公布后，现货黄金跌破4600大关，现货白银日内跌幅扩大至5% [6]

以色列劳动力市场 - 以色列2023年12月失业率维持在3.1%不变 [1]

专题：ATFX外汇专栏投稿 1月19日，周五——2026日央行首次利率决议： 一众发达国家中，日本率先在2026年进行利率决议。 ▲ATFX图 1月22日~23日，日本央行进行2026年首次利率决议，结果将于本周五亚盘时段公布，大概率在11： 00~13：00之间。不同于美联储"定时定点"的公布利率决议，日本央行决议结果的公布只区分"上午"或 者"下午"，比较灵活和自由。 机构认为，日本央行将按兵不动，不会采取加息政策。我们持有相同的观点：不会加息。如果日本央行 加息的话，日本的媒体总能提前获得消息并大肆宣扬。距离日本央行决议结构公布仅剩一周时间，日本 媒体仍然"默不作声"，意味着本次决议看点不多，加息概率较低。 决议结果公布当日，日本关键数据——12月核心CPI年率，将提前发布。机构预期值2.4%，远远低于前 值3%。通胀是货币政策的"锚点"。一旦日本通胀失控下降，日本央行将没有勇气继续降息。如果机构 预期兑现，日本央行当日加息的概率将无限趋近于零。 周四——美国11月PCE物价指数： 美国的PCE数据，重要性远高于日本央行的利率决议。为什么PCE的排序在决议之后？因为本次PCE数 据是11月份的补充数据， ...

希腊《论坛报》1月2日报道，根据希腊统计局最新公布的数据，2025年11月希腊失业率为8.2%，较去 年同期的9.7%明显下降，同时也低于上月的8.6%，延续了失业率按年、按月双双下降的趋势。随着年 底临近，劳动力市场持续改善，就业形势明显好转。11月希腊失业人口降至39.54万人，同比下降 13.6%，环比下降3.4%。就业人口为440.61万人，同比增加2.8%，环比增加0.9%。 ...

2025年中国国民经济运行总体情况 - 国民经济运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标任务圆满实现，“十四五”规划胜利收官 [1] 工业生产 - 全年全国规模以上工业增加值比上年增长5.9% [5] 服务业 - 全年服务业增加值比上年增长5.4% [11] 消费 - 全年社会消费品零售总额501,202亿元，比上年增长3.7% [16] 投资 - 全年全国固定资产投资（不含农户）485,186亿元，比上年下降3.8% [21] - 扣除房地产开发投资，全国固定资产投资下降0.5% [21] 对外贸易 - 全年货物进出口总额454,687亿元，比上年增长3.8% [25] 物价水平 - 全年居民消费价格（CPI）与上年持平 [29] - 全年工业生产者出厂价格（PPI）比上年下降2.6% [29] - 全年工业生产者购进价格比上年下降3.0% [30] 就业 - 全年全国城镇调查失业率平均值为5.2% [32] 居民收入 - 全年全国居民人均可支配收入43,377元，比上年名义增长5.0%，扣除价格因素实际增长5.0% [34]

就业形势总体稳定 - 2025年全国就业形势总体稳定，各地区各部门加大稳就业政策支持力度并强化重点群体就业服务 [1] 城镇调查失业率 - 2025年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，低于5.5%左右的预期目标 [2] - 分季度看，一季度2月份失业率升至全年最高的5.4%，3月份回落至5.2%；二季度失业率降至5.0%—5.1%的较低水平；三季度7、8月份失业率升至5.2%、5.3%，9月份回落至5.2%；四季度10月份失业率降至5.1%，11、12月份稳定在5.1% [2] - 全年31个大城市失业率平均值为5.1%，与上年持平，较全国城镇整体水平低0.1个百分点，全年保持在5.0%—5.3%之间 [2] 主体劳动力就业状况 - 2025年城镇30—59岁劳动力失业率平均值为4.0%，低于全国城镇整体水平1.2个百分点，该群体占城镇劳动力总量比重近八成 [3] - 30—59岁劳动力失业率下半年各月均保持在4.0%以下，12月为3.9%，与上年同期持平 [3] - 城镇外来农业户籍劳动力（农民工）失业率年平均值为4.7%，11、12月降至4.4%的年内最低水平 [3] 行业就业表现 - 制造业就业占全国就业比重保持稳定 [4] - 交通运输、住宿餐饮、信息传输、文体娱乐、卫生和社会工作等服务行业就业人数较上年增加 [4]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对特定行业的投资评级 [1] 报告核心观点 - 人工智能将显著影响劳动力市场与宏观经济 预计AI可自动化约25%的工作时长 并推动劳动生产率提升15% 同时约6%至7%的员工可能面临岗位替代 但有望在AI创造的新岗位中找到就业机会 [1][6][7] - 2026年美国经济增长前景乐观 预计GDP同比增长2.5% 远高于市场共识 主要驱动力包括消费支出、商业投资和政府支出 其中政府支出贡献约30个基点 [1][2] - 美联储降息预期推迟至2026年6月和9月 每次降息25个基点 长期适宜利率区间在3%至3.25%左右 预计年底核心PCE将降至2.1% [1][3][5] 宏观经济与政策展望 - 2026年上半年美国经济增长前景乐观 有利因素包括关税阻力消退、家庭获得约1000亿美元退税以及金融环境对GDP增长贡献约30个基点 [2] - 美联储政策预测风险可能偏向鸽派 主要受劳动力市场相关风险影响 这可能与人工智能的影响有关 [1][3] - 对美联储再次降息持乐观态度 利率下行趋势明确 加息可能性极低 但具体降息时机仍需视经济数据而定 [5] 人工智能对劳动力市场的影响 - AI可自动化约25%的工作时长 任务多为日常性、重复性工作 如填写表格、整理数据等 [1][6] - 在法律、行政支持、专业服务、技术服务和科学及建筑行业 AI能显著提升生产力 因为这些行业大量涉及编码和数据分析流程 [1][6] - 预测AI将推动劳动生产率提升15% 主要机制是自动化常规任务 释放员工时间用于更具生产力的工作 近60%的员工属于此列 而36%的员工（主要是体力和生产岗位）不受生成式AI影响 [1][7] - 在AI全面应用周期内 约6%至7%的员工会面临岗位替代 但他们有能力且会在AI创造的新岗位中找到就业机会 [1][7] 人工智能对失业率的潜在影响 - 在基准情景下（AI在10年内有序普及） 失业率上升幅度将在0.5个百分点左右 [4][8] - 如果AI应用周期压缩至2-3年 失业率可能上升2-3个百分点 对宏观市场产生更大影响 [4][8] - 如果就业岗位减少速度最初超过新增速度 劳动者找到新工作的时间可能会稍长 技术应用期间失业率上升幅度会更高 [8] 当前劳动力市场状况与挑战 - 2025年下半年招聘放缓主要原因是关税及其引发的不确定性 而非人工智能的显著影响 [4][9] - 预计2026年劳动力市场将有所回暖 每月新增约7万人 失业率维持在4.5%左右 [4][9] - 部分与人工智能相关的不利因素以及政策不确定性可能限制就业增长 使其保持趋势水平 [9]

全球宏观经济与就业增长前景 - 全球经济表现出韧性 预计2025年至2027年全球GDP增速将与2024年预测基本一致 不会出现明显衰退 [1] - 2026年全球失业率预计维持在4.9% 总体保持稳定 [1] - 全球劳动力参与率持续下降 预计到2027年将降至60.5% 高收入国家就业增长将出现负增长 [2] 就业质量与结构性问题 - 全球就业质量改善显著放缓 非正规就业问题严峻 预计2026年非正规就业规模将达21亿人 占全球就业人口的57.7% [1][2] - 工人向高生产率、高质量行业流动的速度在近20年内减半 [2] - 低收入国家极端和中度贫困劳动者比例总计高达68% 全球仍有2.84亿名在职劳动者日收入低于3美元 [2] - 2015年至2025年 极端在职贫困率仅下降3.1个百分点 相较于前一个10年内15%的降幅明显减速 [2] 就业市场不平等问题 - 性别不平等问题显著 女性仅占全球就业人口的40% 女性劳动参与率比男性低24.2个百分点 [3] - 年轻女性的未就学、未就业、未培训青年率比男性高14.4个百分点 [3] - 青年就业前景持续恶化 2025年全球青年失业率为12.4% 约有2.6亿名青年处于“三未”状态 在中低收入国家这一比例高达27.9% [3] 外部环境对就业的影响 - 贸易为全球4.65亿名劳动者提供就业岗位 但贸易不确定性正在压低工资并减少高质量岗位扩张 [3] - 人工智能技术的快速发展为就业市场带来复杂影响 [3] - 低收入国家就业增长3.1% 但生产率增长慢且高质量岗位稀缺 人口增加可能加剧非正规就业与在职贫困 [4] 劳动生产率与收入分配 - 2025年劳动收入占GDP比重为52.6% 低于2019年的53.0% [4] - 真实工资仍未完全弥补通胀冲击 预计2026年全球生产率增速仅有2.0% 经济增长未充分转化为工人收入增长 [4] 政府财政与政策空间 - 当前全球公共债务将超过GDP的100% 债务危机往往伴随失业率上升与紧缩政策 [4] - 财政压力限制了各国政府改善就业质量的政策空间 [4]

核心观点 - 2026年初，全球市场聚焦美联储政策，其走向受就业数据疲软与通胀降温的拉扯以及地缘政治不确定性影响，路径扑朔迷离 [1] 就业市场状况 - 2025年12月非农就业人口增长5万人，低于预期的6.5万人，且10月和11月新增就业人数合计较修正前低7.6万人 [2] - 12月失业率降至4.4%，低于预期的4.5%和前值4.6%，缓解了劳动力市场恶化的担忧 [2] - 就业报告公布后，美国10年期国债收益率一度升至4.2%以上，创近一个月新高 [2] - 市场分析认为报告好坏参半，为美联储1月会议保持按兵不动扫清了道路，但关于劳动力市场健康状况的争论远未结束 [4] - 就业增长放缓与失业率稳健的矛盾，使美联储政策调整难以一蹴而就 [4] 通胀数据表现 - 美国12月CPI同比增长2.7%，持平预期及前月四年来最低水平；环比增长0.3%，持平预期和前值 [5] - 更受关注的核心CPI同比增长2.6%，持平前值，低于预期的2.7%，为2021年3月以来最低水平；环比增长0.2%，持平前值，低于预期的0.3% [5] - 通胀数据强化了市场对于通胀正处于下行通道的判断 [5] - 尽管通胀趋于温和，但粘性通胀仍构成重要约束，且通胀率已连续近五年高于目标水平 [5][6] - 市场主流观点认为，通胀报告未给美联储在当月降息提供充分依据，预计其将保持观望 [6] 政策预期与影响因素 - 市场对于美联储将保持观望态度的猜测占据主导，有分析预计美联储将在2026年累计降息50个基点，但可能至少等到6月才会重启降息进程 [6] - 地缘政治局势（如对委内瑞拉的军事行动）可能通过能源价格波动和供应链问题影响输入性通胀或避险情绪，干扰美联储政策判断 [7] - 美国国内政治压力持续，总统特朗普多次施压美联储降息，并通过提名潜在继任者、推动对主席鲍威尔的刑事调查等方式施加影响，引发对美联储独立性的担忧 [7] - 美联储票委轮换可能带来政策倾向向中间派或鸽派的轻微倾斜，但经济数据仍将是决策的核心锚点 [7] 市场工具与风险管理 - 在降息预期博弈下，投资者可关注芝商所的收益率期货合约进行风险管理 [7] - 收益率期货直接挂钩最近期拍卖的美国国债收益率，覆盖2年、5年、10年和30年期等关键期限，以现金结算并按收益率交易 [7][8] - 该期货每波动一个基点仅导致10美元的价格波动，远低于标准国债收益率合约，且保证金要求更低，便于进入市场参与交易 [8]

美联储施密德：充分就业对应的失业率可能在3.5%至4.5%之间。 来源：滚动播报 ...