核心观点 - 工业AI大数据工厂项目结项，向垂类大模型模式升级[1] - 再生尼龙与食品级再生PET实现龙头客户项目交付，形成再生聚合物系列成套解决方案布局[1] - 2024年公司营业收入同比下降14%，归母净利润同比增长10%，业绩略低于预期[2] - 工业AI集成解决方案营收同比增长12%，再生材料业务营收同比下滑[2][3] 财务表现 - 2024年营业收入10.74亿元，同比下降14%[2] - 归母净利润3.18亿元，同比增长10%[2] - 新材料及合成材料工艺解决方案营收同比下降10%，再生材料及可降解材料工艺解决方案营收同比下降27%[2] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比增加0.38%、1.23%、0.68%[2] - 下调2025-2026年净利润预测至3.99亿元（原4.65亿元）、4.42亿元（原5.99亿元），新增2027年净利润预测4.88亿元[2] 工业AI业务 - 工业AI集成解决方案2024年营收6,722万元，同比增长12%[3] - 与日本TMT合作成立子公司三联数据，聚焦专业机器人研发与自动化集成智能化硬件、工业互联网应用数字化软件[3] - 纺织产业大数据工厂项目结项并投入运行，向垂类大模型与行业专用模型协同模式升级[3] 再生材料业务 - 与台华新材签署的化学法循环再生尼龙项目交付，采用首创万吨级以上化学法解决方案[3] - 子公司Polymetrix与日本C-PET完成的食品级再生rPET项目验收，rPET包装再生含量达100%[3] - Polymetrix向墨西哥用户ENVASES UNIVERSALES和PETSTAR完成食品级rPET工程交付[3]

报告核心观点 - 对新莱福、鼎捷数智、光云科技三家公司进行深度分析并推荐，认为它们分别在新材料、工业互联网、电商SaaS领域有发展潜力和业绩增长空间 [6][8][10] 市场总览 - 大势方面，周二上证指数下跌0.1%，沪深300下跌0.2%，科创50上涨0.1%，中证1000上涨0.5%，创业板指下跌0.1%，恒生指数上涨0.2% [4][5] - 行业方面，周二表现最好的行业是美容护理（+2.6%）、机械设备（+1.4%）等，表现最差的是公用事业（-1.8%）、综合（-1.0%）等 [4][5] - 资金方面，周二沪深两市总成交额为10221亿元，南下资金净流出64.2亿港元 [2][5] 重要推荐 新莱福（301323） - 推荐逻辑为其是新材料平台型公司，磁性吸附材料稳定增长，无线辐射防护材料高速增长，多个培育材料推进，业绩增长弹性增大，拟收购金南磁材发展有望超预期 [6][7] - 驱动因素包括新产品研发突破、产品应用领域拓展、营收和利润增长 [7] - 盈利预测与估值预计2025 - 2027年公司营业收入为1032/1267/1541百万元，增长率为16%/23%/22%，归母净利润为170/249/350百万元，增长率为17%/46%/41%，每股盈利为1.62/2.37/3.34元，PE为22/15/11倍 [7] - 催化剂是双方交易进展顺利，无铅放射防护材料取得新应用市场突破，含油轴承等下游不断开拓 [7] 鼎捷数智（300378） - 推荐逻辑为公司是国内智能制造综合解决方案龙头供应商，工业AI应用有望打开商业空间 [8] - 超预期点在于市场担心宏观制造业短期承压影响公司经营，而报告认为新型工业化进程和AI大模型渗透将拉动采购意愿，行业迎来快速增长期 [8] - 驱动因素是公司核心工业软件产品市占率持续提升，工业AI及智能体应用加速打开市场空间 [9] - 盈利预测与估值预计2025 - 2027年公司营业收入为2657/3075/3635百万元，增长率为14.03%/15.69%/18.23%，归母净利润为193/244/317百万元，增长率为23.82%/26.54%/29.99%，每股盈利为0.71/0.90/1.17元，PE为48/38/29倍 [9] - 催化剂是国家工业软件相关政策发布、公司工业+AI智能体应用发布 [9] 光云科技（688365） - 推荐逻辑为公司是国内电商SaaS龙头厂商，AI智能体应用有望打开成长空间 [10] - 超预期点在于市场担心赛道技术门槛低影响公司市占率和盈利能力，而报告认为公司在主流电商平台有长期布局，电商AI应用对卖家效率提升显著，下游采购及付费意愿有望超预期 [10] - 驱动因素是公司电商SaaS产品在多平台用户渗透率持续提升，发力布局AI Agent应用，电商AI产品营收贡献度持续提升 [10] - 盈利预测与估值预计2025 - 2027年公司营业收入为578/708/842百万元，增长率为20.99%/22.53%/18.90%，归母净利润为5/37/65百万元，增长率为—/664.96%/76.83%，每股盈利为0.01/0.09/0.15元，PE为—/134/76倍 [10] - 催化剂是公司SaaS产品在电商平台占有率提升超预期、发布AI+电商智能体应用 [10]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入3.57亿元，净利润3282.42万元 [1] - 2024年年度权益分派预案拟每10股派1.6元，合计派发现金红利1765.84万元 [1] - 2025年一季度实现营收8078.56万元，同比增长7.01%，净利润797.27万元 [1] 业务板块表现 - 2024年智慧能源行业实现营业收入1.91亿元，同比增长8.10% [2] - 智慧交通、工业互联网、智慧城市、其他行业板块分别实现营业收入6130.16万元、3659.51万元、2705.42万元、4062.35万元 [2] - 工业交换产品、工业网关及无线产品、解决方案类产品分别实现营业收入2.81亿元、5721.40万元、831.21万元 [2] - 工业网关及无线产品较上年同比增长9.52% [2] 公司战略与技术布局 - 公司致力于成为全球领先的工业互联解决方案和服务商 [2] - 将持续加大工业通信、TSN、HaaS、工业AI、6G、工业控制等关键技术领域的研发投入 [2] - 深入研究AI技术融入工业通信产品，实现网络故障智能预测与快速修复 [2] - 积极布局6G、WiFi7、星闪等前沿通信技术研究 [3] - 探索6G技术在工业通信超低时延、超高可靠性场景中的应用潜力 [3] - 开发适用于工业场景的WiFi7产品，提升工业无线通信速率和稳定性 [3] - 参与星闪技术产业生态建设，推动其在工业设备互联中的应用 [3] 市场拓展计划 - 深耕智慧能源领域，挖掘新能源发电、电网智能化改造等细分市场需求 [3] - 持续加大成长市场和海外市场拓展力度 [3] - 积极开拓机器人、储能等新兴市场 [3] - 为机器人生产企业提供机内外通信系统 [3] - 为储能项目提供全周期高效安全通信方案 [3]

经营业绩 - 2025Q1公司实现营业收入4.48亿元，同比增长24.51%，归母净利润0.54亿元，同比增长12.49%，扣非归母净利润0.51亿元，同比增长8.81% [1] - 2025Q1销售毛利率为24.45%，同比下降2.04个百分点，销售净利率为12.91%，同比下降1.31个百分点，但环比上升1.4个百分点 [1] 家电连接器主业 - 2024年家电连接器业务营收占比96.64%，主要应用于空调、冰箱、洗衣机等白色家电，客户包括美的、海尔、格力、海信、小米等 [2] - 2024年中国家用空调产量为19508万台，同比增长19.5%，受益于"以旧换新"等政策支持 [2] - 2024年家电连接器销量同比增长33.23%，市场份额持续提升，2025Q1新增连接器相关专利19项 [2] 汽车连接器业务 - 2024年2月公司收购德维嘉20%股权，布局汽车高频高速连接器业务 [2] - 新能源汽车对连接器需求达到传统汽车的3-4倍，智能化升级推动车载娱乐和智能驾驶系统需求增长 [2] 工业连接器拓展 - 公司设立佛山珠城智联科技，聚焦工业机器人连接器业务，已进入优必选送餐机器人研发送样阶段 [3] - 取得库卡机器人供应商代码并实现小批量供货，计划通过兼并收购在3-5年内培育新业务 [3] 发展战略与展望 - 公司计划通过家电连接器主业与新业务双轮驱动，聚焦人形机器人、智能汽车、工业AI等领域 [3] - 预计2025-2027年营收分别为20.41亿元、27.26亿元、32.59亿元，归母净利润分别为2.31亿元、2.82亿元、3.52亿元 [4]

2024及1Q25业绩表现 - 2024年公司营收5.84亿元同比增长17.21%归母净利润1.08亿元同比增长71.49% [1] - 4Q24营收2.41亿元同比增长21.65%归母净利润1.05亿元同比增长32.56% [1] - 1Q25营收8357万元同比增长37.51%归母净利润-672万元亏损同比收窄1268万元 [1] 分行业收入增长 - 2024年电力石化冶金水泥煤炭其他营收分别为2.29/0.84/1.05/0.29/0.80/0.50亿元同比+17.92%/-13.10%/+41.40%/+13.12%/+63.61%/+43.49% [1] - 煤炭行业合作伙伴战略持续推进冶金行业绑定核心客户创新商业模式有色金属等其他行业积极拓展 [1] 毛利率及盈利能力 - 2024/1Q25毛利率为62.5%/62.3%同比提升1.4ppt/2.2ppt电力煤炭行业毛利率分别提升1.02ppt/1.86ppt至57.9%/72.6% [2] - 2024/1Q25期间费用率为46.5%/85.8%同比降低7.6ppt/25.1ppt净利率为18.4%/-7.6%同比提升5.8ppt/24.1ppt [2] 发展战略 - 专业大模型PHMGPT迭代升级推动工业AI从"感知智能"向"认知智能"发展 [3] - 伙伴战略导向提升多行业拓展效率合作伙伴快速扩容预计提升营收增长弹性 [3] 盈利预测与估值 - 上调2025年盈利预测17.1%至1.49亿元首次引入2026年盈利预测1.93亿元 [4] - 当前股价对应2025-2026年30.90x/23.86x P/E目标价上调52.5%至61元对应2025-2026年35.74x/27.59x P/E [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研、电话会议及其他 [1] - 参与单位及人员有平安基金等34位投资者 [1] - 活动时间为2025年4月28日下午19:00 - 20:00，地点在公司会议室 [1] - 上市公司接待人员有董事会秘书邱靖琳、投关经理江正才、证券事务代表刘丹 [1] 2025年一季度业绩情况 - 营业收入19,655.83万元，同比增长27.23%；归属于母公司股东的净利润3,320.97万元，同比增长208.34%；扣除非经常性损益的净利润3,146.35万元，同比增长235.72%，且连续4个季度环比增长 [2] - 收入增长原因系下游消费电子需求回暖、AI服务器需求增长、新能源车渗透率提升带来电子装联设备需求增长 [2] - 净利润同比、环比增长较快原因是毛利率提升，包括部分业务收入中高端产品占比提升和高毛利率业务营收结构占比提升 [2] 公司实验室情况 - 成立2025实验室，目的是攻克研发底层需求的算法模型，依靠工艺数据和材料学建立工业AI模型，如关联关系模型和自我补偿模型 [2] 研发进展情况 - 2023年度、2024年度及2025年一季度研发投入营收占比分别为10.06%、9.12%、9.88% [2] - 截至2024年12月31日，已取得各项专利212项，2024年度新增授权发明专利18项、实用新型专利30项 [2] - 2024年度研发中心进行多项技术创新与应用，如AI视觉模型应用、低代码视觉平台开发、3D视觉应用、电气集成开发方式升级、控制驱动产品开发、整线技术研发储备 [2][3] 特定设备情况 - SIC晶圆老化设备用于第三代半导体晶圆在高温环境下测试芯片长时间稳定性，为后段封装提供合格芯片 [3] - SIC KGD分选设备用于第三代半导体芯片测试并分选，满足多领域芯片电性能测试需要，提高产品质量和可靠性，应用于新能源汽车等领域 [3] 2025年经营计划 - 坚持创新，加大研发中心投入，完善共性技术及模块建设，深化人才梯队培养，优化人员结构，完善考核与激励机制 [3] - 面向新应用场景推出新产品，鼓励申报发明专利，参与标准与规范编制，巩固行业地位 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 容知日新所处 PHM 赛道处于低渗透高增速的成长期，作为行业领军者，有望中长期实现稳健且高速的增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025 年公司实现营收 5.84 亿元，同比增长 17.21%；归母净利润 1.08 亿元，同比增长 71.49%；扣非净利润 1.05 亿元，同比增长 84.06%；整体毛利率为 63.62%，同比增加 1.49pct [1] - 2024 年第四季度，公司实现营收 2.41 亿元，同比增长 21.65%；归母净利润 1.05 亿元，同比增长 32.56%；归母扣非净利润 1.03 亿元，同比增长 29.90% [1] - 2025 年第一季度，公司实现营收 0.84 亿元，同比增长 37.51%；归母净利润 -0.06 亿元，同比减亏 0.13 亿元；归母扣非净利润 -0.07 亿元，同比减亏 0.12 亿元 [1] 下游行业表现 - 2024 年电力行业收入 2.29 亿元，同比增加 17.92%；冶金行业收入 1.05 亿元，同比增加 41.40%；水泥行业收入 0.29 亿元，同比增加 13.12%；煤炭行业收入 0.80 亿元，同比增加 63.61% [1] - 2024 年石化行业表现相对较弱，实现收入 0.84 亿元，同比减少 13.10% [1] 经销渠道情况 - 经销收入同比增长 44.76%，达 1.11 亿元，毛利率水平达 76.34%，较直销高 14.75pct [1] 研发投入与成果 - 伴随深度思考大模型发布，公司专业大模型 PHMGPT 实现迭代升级，可对原始采集的波形数据进行多维度高效分析，推动工业 AI 从“感知智能”向“认知智能”跨越 [1] - 以巡检机器人为代表的场景化智能解决方案，运用深度学习技术研发超 20 种 AI 算法，用于预测皮带传输机场景关键故障，目前在客户现场积极试点 [1] - 2024 年公司研发费用率达 18.36%，不断拓展监测覆盖范围与准度 [1] 公司战略 - 伙伴战略：2024 年下半年于煤炭行业试点，通过全球寻找伙伴、升级商业模式，增加业务机遇线索，提升订单质量，市场反馈良好，该战略持续迭代细化 [1] - 服务战略：聚焦为客户持续创造价值，做好价值呈现以提升口碑，依托公司诊断服务能力与研发能力，加速推进服务产品化 [1] - 好产品全球化战略：从产品规划阶段着眼全球市场需求，确保产品质量、接口、标准、安全等全面符合目标市场要求，通过双循环驱动，为全球化布局夯实基础 [1] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.74/2.31/3.06 元，对应 P/E 分别为 30.34/22.87/17.23 倍 [1][2] 重要财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|498|584|760|992|1304| |增长率 YoY %|-9.0%|17.2%|30.2%|30.5%|31.5%| |归属母公司净利润(百万元)|63|108|152|202|268| |增长率 YoY%|-46.0%|71.5%|41.3%|32.7%|32.7%| |毛利率%|60.8%|63.6%|62.8%|63.4%|63.5%| |净资产收益率 ROE%|7.8%|10.2%|13.2%|15.8%|18.4%| |EPS(摊薄)(元)|0.72|1.23|1.74|2.31|3.06| |市盈率 P/E(倍)|73.54|42.88|30.34|22.87|17.23| |市净率 P/B(倍)|5.75|4.39|4.01|3.60|3.17|[3] 资产负债表预测 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|834|986|1157|1349|1629| |货币资金(百万元)|206|279|271|158|83| |应收票据(百万元)|21|53|48|65|95| |应收账款(百万元)|412|452|591|787|1019| |预付账款(百万元)|4|6|5|8|10| |存货(百万元)|114|104|138|188|237| |其他(百万元)|77|95|103|144|185| |非流动资产(百万元)|231|270|287|290|287| |长期股权投资(百万元)|0|0|0|0|0| |固定资产（合计）(百万元)|42|192|183|169|151| |无形资产(百万元)|9|9|10|10|10| |其他(百万元)|180|69|95|111|125| |资产总计(百万元)|1065|1256|1444|1639|1916| |流动负债(百万元)|262|206|295|358|461| |短期借款(百万元)|77|19|19|19|19| |应付票据(百万元)|61|31|56|79|89| |应付账款(百万元)|77|102|136|164|224| |其他(百万元)|47|53|84|96|129| |非流动负债(百万元)|1|1|1|1|1| |长期借款(百万元)|0|0|0|0|0| |其他(百万元)|1|1|1|1|1| |负债合计(百万元)|264|206|296|359|462| |少数股东权益(百万元)|0|0|0|0|0| |归属母公司股东权益(百万元)|802|1050|1148|1280|1454| |负债和股东权益(百万元)|1065|1256|1444|1639|1916|[4] 利润表预测 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|498|584|760|992|1304| |营业成本(百万元)|195|212|283|363|476| |营业税金及附加(百万元)|5|7|9|11|15| |销售费用(百万元)|113|122|166|216|280| |管理费用(百万元)|44|45|60|80|103| |研发费用(百万元)|109|107|145|196|249| |财务费用(百万元)|(3)|(2)|(5)|(5)|(3)| |减值损失合计(百万元)|(2)|(1)|0|0|0| |投资净收益(百万元)|(4)|(1)|(2)|(4)|(3)| |其他(百万元)|20|17|45|61|78| |营业利润(百万元)|49|107|146|187|259| |营业外收支(百万元)|3|2|0|0|0| |利润总额(百万元)|52|109|146|187|259| |所得税(百万元)|(11)|2|(6)|(14)|(9)| |净利润(百万元)|63|108|152|202|268| |少数股东损益(百万元)|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润(百万元)|63|108|152|202|268| |EBITDA(百万元)|63|120|168|211|285| |EPS（当年）(元)|0.77|1.31|1.74|2.31|3.06|[4] 现金流量表预测 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万元)|(74)|72|86|(8)|48| |净利润(百万元)|63|108|152|202|268| |折旧摊销(百万元)|12|12|27|28|29| |财务费用(百万元)|(0)|0|0|0|0| |投资损失(百万元)|0|(1)|2|4|3| |营运资金变动(百万元)|(151)|(67)|(88)|(242)|(252)| |其它(百万元)|3|19|(7)|0|0| |投资活动现金流(百万元)|54|(39)|(40)|(35)|(29)| |资本支出(百万元)|(49)|(39)|(37)|(31)|(26)| |长期投资(百万元)|100|0|0|0|0| |其他(百万元)|3|1|(3)|(4)|(3)| |筹资活动现金流(百万元)|31|65|(54)|(71)|(94)| |吸收投资(百万元)|6|157|0|0|0| |借款(百万元)|57|(58)|0|0|0| |支付利息或股息(百万元)|(30)|(10)|(54)|(71)|(94)| |现金净增加额(百万元)|11|98|(8)|(113)|(75)|[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 容知日新发布2024年年度报告及2025年一季报，2025年营收5.84亿元，同比增长17.21%；归母净利润1.08亿元，同比增长71.49%；扣非净利润1.05亿元，同比增长84.06%；整体毛利率63.62%，同比增加1.49pct [1] - 公司所处PHM赛道仍处在低渗透高增速的成长期，作为行业领军者，有望中长期实现稳健且高速的增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2024年第四季度，营收2.41亿元，同比增长21.65%；归母净利润1.05亿元，同比增长32.56%；归母扣非净利润1.03亿元，同比增长29.90% [1] - 2025年第一季度，营收0.84亿元，同比增长37.51%；归母净利润 - 0.06亿元，同比减亏0.13亿元；归母扣非净利润 - 0.07亿元，同比减亏0.12亿元 [1] 下游行业表现 - 2024年电力行业收入2.29亿元，同比增加17.92%；冶金行业收入1.05亿元，同比增加41.40%；水泥行业收入0.29亿元，同比增加13.12%；煤炭行业收入0.80亿元，同比增加63.61% [1] - 2024年石化行业收入0.84亿元，同比减少13.10% [1] 经销收入情况 - 经销收入同比增长44.76%，达1.11亿元，毛利率水平达76.34%，较直销高14.75pct [1] 研发投入情况 - 伴随深度思考大模型发布，公司专业大模型PHMGPT实现迭代升级，升级后系统可对原始采集的波形数据进行多维度高效分析，推动工业AI从“感知智能”向“认知智能”跨越 [1] - 以巡检机器人为代表的场景化智能解决方案，运用深度学习技术研发超20种AI算法，用于预测皮带传输机场景关键故障，目前在客户现场积极试点 [1] - 2024年公司研发费用率达18.36% [1] 公司战略情况 - 伙伴战略：2024年下半年于煤炭行业试点，通过全球寻找伙伴、升级商业模式，增加业务机遇线索，提升订单质量，市场反馈良好，该战略持续迭代细化，为全行业营销模式变革奠定基础 [1] - 服务战略：聚焦为客户持续创造价值，做好价值呈现以提升口碑，依托公司诊断服务能力与研发能力，加速推进服务产品化 [1] - 好产品全球化战略：从产品规划阶段即着眼全球市场需求，确保产品质量、接口、标准、安全等全面符合目标市场要求，通过“海外需求牵引→国内产品升级迭代→全球竞争力强化”的双循环驱动，为全球化布局夯实基础 [1] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.74/2.31/3.06元，对应P/E分别为30.34/22.87/17.23倍 [1][2] 重要财务指标情况 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|498|584|760|992|1304| |增长率YoY %|-9.0%|17.2%|30.2%|30.5%|31.5%| |归属母公司净利润(百万元)|63|108|152|202|268| |增长率YoY%|-46.0%|71.5%|41.3%|32.7%|32.7%| |毛利率%|60.8%|63.6%|62.8%|63.4%|63.5%| |净资产收益率ROE%|7.8%|10.2%|13.2%|15.8%|18.4%| |EPS(摊薄)(元)|0.72|1.23|1.74|2.31|3.06| |市盈率P/E(倍)|73.54|42.88|30.34|22.87|17.23| |市净率P/B(倍)|5.75|4.39|4.01|3.60|3.17|[3] 资产负债表情况 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|834|986|1157|1349|1629| |货币资金|206|279|271|158|83| |应收票据|21|53|48|65|95| |应收账款|412|452|591|787|1019| |预付账款|4|6|5|8|10| |存货|114|104|138|188|237| |其他|77|95|103|144|185| |非流动资产|231|270|287|290|287| |长期股权投资|0|0|0|0|0| |固定资产（合计）|42|192|183|169|151| |无形资产|9|9|10|10|10| |其他|180|69|95|111|125| |资产总计|1065|1256|1444|1639|1916| |流动负债|262|206|295|358|461| |短期借款|77|19|19|19|19| |应付票据|61|31|56|79|89| |应付账款|77|102|136|164|224| |其他|47|53|84|96|129| |非流动负债|1|1|1|1|1| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他|1|1|1|1|1| |负债合计|264|206|296|359|462| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |归属母公司股东权益|802|1050|1148|1280|1454| |负债和股东权益|1065|1256|1444|1639|1916|[4] 利润表情况 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|498|584|760|992|1304| |营业成本|195|212|283|363|476| |营业税金及附加|5|7|9|11|15| |销售费用|113|122|166|216|280| |管理费用|44|45|60|80|103| |研发费用|109|107|145|196|249| |财务费用|(3)|(2)|(5)|(5)|(3)| |减值损失合计|(2)|(1)|0|0|0| |投资净收益|(4)|(1)|(2)|(4)|(3)| |其他|20|17|45|61|78| |营业利润|49|107|146|187|259| |营业外收支|3|2|0|0|0| |利润总额|52|109|146|187|259| |所得税|(11)|2|(6)|(14)|(9)| |净利润|63|108|152|202|268| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润|63|108|152|202|268| |EBITDA|63|120|168|211|285| |EPS（当年）（元）|0.77|1.31|1.74|2.31|3.06|[4] 现金流量表情况 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|(74)|72|86|(8)|48| |净利润|63|108|152|202|268| |折旧摊销|12|12|27|28|29| |财务费用|(0)|0|0|0|0| |投资损失|0|(1)|2|4|3| |营运资金变动|(151)|(67)|(88)|(242)|(252)| |其它|3|19|(7)|0|0| |投资活动现金流|54|(39)|(40)|(35)|(29)| |资本支出|(49)|(39)|(37)|(31)|(26)| |长期投资|100|0|0|0|0| |其他|3|1|(3)|(4)|(3)| |筹资活动现金流|31|65|(54)|(71)|(94)| |吸收投资|6|157|0|0|0| |借款|57|(58)|0|0|0| |支付利息或股息|(30)|(10)|(54)|(71)|(94)| |现金净增加额|11|98|(8)|(113)|(75)|[4]

智能科技投资策略 - 未来最重要的生产力工具是机器人，包括带身体的实体机器人和无身体的数字机器人 [2] - 中国作为全球最大工业制造国，智能科技将推动工业连接从有线升级为5G无线方式，并规模引入工业AI专用算力 [2] - 投资机构聚焦"双一流"项目：一流赛道（大成长空间+护城河）和一流创始人（动机纯粹+认知高+高成长性） [4] 生产力工具与产业跃迁 - 信息化时代生产力工具（计算机/手机）推动全球GDP增长28倍（1970-2020），美国资本市场市值增长53倍 [7] - 未来20年机器人将实现数量级效率提升，推动供给侧三大变化：实时富媒体生成、C2F个性化生产、AI加速新材料创新 [7] - 网络侧混合现实将规模应用，消费侧空中交通普及可能改变居住分布模式 [7] AI基础设施发展 - AI集群算力6年内提升1000倍，成本下降百倍至数百倍，进入规模化商业应用阶段 [9] - AI Infra建设处于早期，模型进化/算力集群摩尔定律/Agent视频机器人需求将推动长期大规模建设 [9][10] - 半导体领域异构计算、堆叠技术、先进制程仍存投资机会，中国需加强先进制程建设 [15] 智能终端布局 - XR设备预计2026-2027年迎来首波增长，是进入混合现实的关键工具 [13] - 具身智能短期存在估值泡沫，需5-10年培育安全可靠低成本的商用产品 [13] - 工业侧柔性生产+软硬件升级结合AI算力将形成变革性机会 [13] AI软件演进 - 软件3.0时代以智能为中心，分两阶段：现有系统AI co-pilot改造和原生AI Agent变革 [17] - 中国有望基于大产业实践诞生AI原生软件公司，需解决Agent实时处理海量数据挑战 [17] 行业前景 - 科技变革叠加中国先进制造优势+工程创新能力，半导体/智能硬件/AI Infra等领域存在结构性机会 [17]

市场化意识与国际视野 - 投资者具备市场化意识和国际视野 能够做出理性投资决策 关键在于改善环境和法治 [4] 社会信用与资本市场 - 大胆资本和长期资本的本质是社会信用 资本市场是社会信用的高级形式 需长期坚定的社会信用支持而非说服教育 [6] 长期投资视角 - 投资需放长眼光 不被短期变化和干扰影响 中国有能力应对关税战等挑战 [9] 科技创新双因子驱动 - 世界科技创新受双因子驱动 中国科技和产业受美国及自身双重逻辑影响 包括市场逻辑和国家逻辑 [11][12] 智能科技与工业变革 - 中国作为全球最大工业制造国 智能科技将推动工业连接从有线升级为5G无线 引入工业AI专用算力 带来柔性生产和软硬件升级的变革性机会 [14] 投资机会的泡沫与潜力 - 当前时代机会若被视为啤酒杯则存在泡沫 若被视为星辰大海则称为浪 强调对机会的不同认知 [17] 招商系统与创新经济 - 智慧招商系统推动招商工作变革 投中网提供创新经济的智识和洞见 [29][31]