报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 尿素 | ★★★（红色三星，预判趋势性上涨） | | 甲醇 | ★★★（红色三星，预判趋势性上涨） | | 纯苯 | ★☆☆（红色一星，偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强） | | 苯乙烯 | ★☆☆（红色一星，偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强） | | 两烯 | ★☆☆（红色一星，偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强） | | 塑料 | ★★★（红色三星，预判趋势性上涨） | | PVC | ★☆☆（红色一星，偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强） | | 烧碱 | ★☆☆（红色一星，偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强） | | PX | ★☆☆（红色一星，偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强） | | PTA | ★★★（红色三星，预判趋势性上涨） | | 乙二醇 | ★☆☆（红色一星，偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强） | | 短纤 | ★★★（红色三星，预判趋势性上涨） | | 玻璃 | ★☆☆（红色一星，偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强） | | 纯碱 | ★★★（红色三星，预判趋势性上涨） | | 瓶片 | ★★★（红色三星，预判趋势性上涨） | | 丙烯 | ★★★（红色三星，预判趋势性上涨） | [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃市场两烯期货主力合约弱势整理，丙烯价格上涨但上行空间或受限，塑料和聚丙烯期货主力合约下行收跌延续熊市格局 [2] - 纯苯 - 苯乙烯市场纯苯价格震荡回升但上行驱动不足或区间震荡，苯乙烯期货主力合约收涨维持低位区间整理态势 [3] - 聚酯市场PX短期供需趋弱中期偏强，PTA春节前延续成本驱动逻辑，乙二醇短期反弹中期反弹空间受限，短纤绝对价格随原料波动，瓶片成本驱动为主 [5] - 煤化工市场甲醇可尝试单边做多或月差正套，尿素价格或再度回归僵持波动局面 [6] - 氯碱市场PVC或跟随成本端运行，烧碱弱势运行关注后续利润变化 [7] - 纯碱 - 玻璃市场纯碱供需过剩，关注多玻璃空纯碱策略，玻璃期价震荡偏强运行 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约围绕5日均线弱势整理，山东丙烯供应偏紧价格上涨，但下游成本压力上升或制约其上行空间 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约下行收跌，聚乙烯供应稳定需求转弱，聚丙烯下游无建库意愿抑制成交 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格震荡回升，美韩价差走扩但对美出口持续性不足，华东炼化装置检修或改善供应，但到港预期高需求下降，价格或区间震荡 [3] - 苯乙烯期货主力合约收涨，去库和出口增加预期改善供需结构，利润修复，价格或延续震荡整理 [3] 聚酯 - PX短期供需趋弱中期偏强，PTA春节前成本驱动，加工差预期修复 [5] - 乙二醇供应改善价格下行阻力增大，短期反弹中期反弹空间受限 [5] - 短纤绝对价格随原料波动，瓶片成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇近月合约偏强运行，海外装置减产利多预期兑现，可尝试单边做多或月差正套 [6] - 尿素盘面上涨现货稳中有跌，需求集中提升持续性有限，价格或回归僵持波动 [6] 氯碱 - PVC震荡，出口端好转现货止跌企稳，关注成本端变化 [7] - 烧碱震荡，成本支撑不足，下游需求不足，关注后续利润变化 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱去库，产量增加，刚需收缩，供需过剩，关注多玻璃空纯碱策略 [8] - 玻璃偏强走势，利润收窄有冷修计划，需求不足，期价震荡偏强 [8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 甲醇短期震荡偏强看待，关注限气时间和强度[2] - LLDPE、PP的01合约压力仍偏大，PP供需双增、库存小幅去化，PE供增需减、库存少幅累积[6] - 天然橡胶市场进入区间震荡整理，关注主产区旺产期原料产出及宏观变化[7] - 原油预计延续弱势震荡，关注俄乌谈判结果[9] - 对二甲苯短期高位震荡，中期供需预期偏紧[11] - PTA短期高位震荡、月差可阶段性低位正套，11 - 12月供需预期紧，12月至1季度偏宽松[11] - 乙二醇低位震荡，EG1 - 5逢高反套[11] - 短纤绝对价格驱动有限、加工费压缩，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩[11] - 瓶片供需宽松、库存累库，PR单边同PTA，主力盘面加工费300 - 450元/吨区间波动、短期做缩[11] - 纯苯短期BZ2603反弹偏空，关注俄乌和谈进展[13] - 苯乙烯短期EB01震荡，关注装置变动及实际出口成交[13] - 纯碱供需大格局偏空，操作上等待反弹后逢高空，本周空单可持有，未入场观望[14] - 玻璃短期有刚需支撑，中长期需求收缩价格承压，需产能出清解决过剩[14] - 烧碱价格偏弱运行，关注主力下游卸车及液氢走势[15] - PVC延续原有趋弱格局，关注12月亚洲合同价格[15] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601、MA2605收盘价下跌，区域价差有变化，部分现货价格有涨跌[1] - 库存：甲醇企业、港口、社会库存均下降[1] - 上下游开工率：上游国内企业开工率微降，部分下游开工率有升有降[2] 聚烯烃产业 - 价格及价差：L2601、L2605、PP2601、PP2605收盘价下跌，部分基差和价差有变化[6] - 库存：PE企业、社会库存和PP企业、贸易商库存均下降[6] - 上下游开工率：PE装置开工率微降、下游加权开工率微升，PP装置开工率下降、粉料开工率上升、下游加权开工率微升[6] 天然橡胶产业 - 价格及基差：部分现货价格下跌，基差和非标价差有变化[7] - 月间价差：9 - 1价差下跌，1 - 5价差不变，5 - 9价差上涨[7] - 基本面：9月部分国家产量有增减，10月国内轮胎产量、出口数量、天然橡胶进口数量等下降，部分开工率下降[7] - 库存变化：保税区库存和上期所厂库期货库存增加，部分出库率和入库率有变化[7] 原油产业 - 价格及价差：Brent、WTI价格下跌，SC价格上涨，部分月间价差和跨品种价差有变化[9] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格下跌，部分月间价差有变化[9] - 成品油裂解价差：美国、欧洲、新加坡汽油和柴油等裂解价差均下降[9] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：部分产品价格有涨跌，现金流有变化[11] - PX相关价格及价差：PX现货、期货价格下跌，基差和价差有变化[11] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格不变，期货价格下跌，基差和价差有变化[11] - MEG相关价格及价差：MEG港口库存不变，到港预期下降，价格和价差有变化[11] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲、中国PX开工率上升，PTA开工率下降，MEG综合开工率下降[11] 苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特、WTI原油价格下跌，部分原料价格和价差有变化[13] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货、期货价格上涨，基差和价差有变化[13] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：部分下游现金流有变化[13] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯、苯乙烯江苏港口库存上升[13] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率不变，国内部分开工率有升有降[13] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：部分地区玻璃报价不变或下跌，期货价格有变化，价差有变化[14] - 纯碱相关价格及价差：部分地区纯碱报价不变，期货价格下跌，价差有变化[14] - 产量：纯碱开工率和周产量下降，浮法日熔量下降，光伏日熔量上升[14] - 库存：玻璃厂库库存上升，纯碱厂库和交割库库存下降，玻璃厂纯碱库存天数上升[14] - 地产数据当月同比：新开工、施工、销售面积同比下降，竣工面积同比上升[14] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：部分价格有涨跌，基差和价差有变化[15] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价下降，出口利润下降[15] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚、CFRED度报价下降，出口利润上升[15] - 供给：烧碱、PVC开工率有升有降，外采电石法和西北一体化利润下降[15] - 需求：烧碱部分下游开工率有升有降，PVC下游制品开工率和预售量下降[15] - 氯碱库存：液碱华东厂库和山东库存上升，PVC上游厂库和总社会库存下降[15]

商品期货市场表现 - 2025年11月25日国内主力合约多数上涨，碳酸锂主力合约涨幅超过4% [2] - 沪银、多晶硅期货价格均上涨接近3% [2] - 苹果、沪金、玻璃期货价格均上涨超过1% [2] - 集运欧线期货价格下跌接近8%，棕榈油、低硫燃料油(LU)期货价格下跌超过1% [2] 锂产品价格数据 - 电池级碳酸锂现货价格报90000元/吨，与前期持平 [3] - 工业级碳酸锂综合价格报89000元/吨，与前期持平 [3] - 电池级碳酸锂长协均价为83550元/吨，较前期上涨400元/吨 [3] - 氢氧化锂指数报79667元/吨，金属锂指数报610000元/吨，均与前期持平 [3] - 富宝电碳基差指数为-460元/吨，富宝卤水（硫酸锂）折扣系数为76%，均与前期持平 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 1. **期货数据**：沪镍主力收盘价115,530，较T - 1变动1,480；不锈钢主力收盘价12,335，较T - 1变动45；沪镍主力成交量148,534，较T - 1变动10,331；不锈钢主力成交量204,886，较T - 1变动 - 29,038 [1] 2. **产业链相关数据**：1进口镍116,000，较T - 1变动1,000；8 - 12%高镍生铁出厂价889，较T - 1变动 - 2；镍板 - 高镍铁价差271，较T - 1变动>12；镍板进口利润 - 1,203，较T - 1变动173；红土镍矿1.5%（菲律宾CIF）57，较T - 1无变动；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾12,675，较T - 1无变动等 [1] 宏观及行业新闻 1. 9月12日消息，印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel超148公顷矿区，占总矿区面积0.3%，预计影响镍矿产量约600金属吨/月 [1] 2. 中国暂停对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴 [2] 3. 9月22日消息，印尼能源和矿产资源部对190家采矿公司实施制裁，若提交索赔计划文件并将索赔担保放到2025年，制裁可取消 [2][3] 4. 9月30日印尼能矿部发布相关法规，来年矿山RKAB审批计划预计11月15日前通过，有过渡条款 [3] 5. 特朗普宣称11月1日起对中国额外征收100%关税并对“所有关键软件”实施出口管制 [3] 6. 印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，针对部分镍相关产品项目 [4] 7. 印尼工业园区加强安全生产检查，部分镍湿法项目12月影响产量约6000镍金属吨 [4] 8. 11月21日，纽约联储主席和美联储理事发表鸽派言论，投资者上调12月降息25个基点概率 [4] 趋势强度 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数 [5]

玻璃期货市场表现 - 玻璃期货主力合约价格显著上涨，涨幅超过2% [1] - 当前价格报1007元/吨 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 21日玻璃走低，纯碱震荡；玻璃近期资金博弈剧烈价格大幅走弱，基本面供给整体持稳，淡季终端需求有韧性库存未大幅累积，当前估值不高且煤炭价格偏强有成本支撑，但中期供给过剩格局延续价格上行阻力大；纯碱更多跟随玻璃，供需相对一般价格承压 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 玻璃期货1月合约价格987，跌2，幅度-0.2%；5月合约价格1141.2，涨22，幅度1.97%；9月合约价格1219，涨24，幅度2.01%；1月 - 5月价差 - 154，跌24；5月 - 9月价差 - 78，跌2；9月 - 1月价差232，涨26 [1] - 纯碱期货1月合约价格1170，涨12，幅度1.04%；5月合约价格1235，涨3，幅度0.24%；9月合约价格1303，涨5，幅度0.39%；1月 - 5月价差 - 65，涨9；5月 - 9月价差 - 68，跌2；9月 - 1月价差133，跌7 [1] 现货数据 - 玻璃现货价格华东1200、1090，华南1120，西北930，华北1300，华东1250；主力基差分别为103、213、133、 - 240、130、80 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 鸡蛋淘汰加量，存在预期支撑[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，鸡蛋2512合约收盘价2934元/500千克，日涨跌 -0.91%，成交变动 -29251，持仓变动 -6061；鸡蛋2601合约收盘价3493元/500千克，日涨跌 -0.75%，成交变动 -34559，持仓变动7388 [1] - 价差方面，鸡蛋12 - 1价差最新日为 -250，前一日为 -251；鸡蛋12 - 5价差最新日为 -559，前一日为 -521 [1] - 现货价格方面，辽宁、山西现货价格均为2.90元/斤，河北现货价格2.58元/斤，湖北现货价格2.96元/斤 [1] - 产业链数据方面，玉米现货价格2154元/吨，豆粕现货价格3000元/吨，河南生猪价格11.73元/公斤 [1] 趋势强度 趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 - 丙烯、聚丙烯、塑料、乙二醇、PVC投资评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯苯、苯乙烯、PX、瓶片、尿素投资评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - PTA、短纤、甲醇、纯碱、玻璃投资评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 烧碱投资评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，两烯期货主力合约围绕5日均线宽幅整理，丙烯库存低位支撑价格，但聚丙烯成本承压、国际油价走低或拖累心态；塑料和聚丙烯期货主力合约收跌，聚乙烯供需矛盾加大价格偏弱，聚丙烯基本面供需矛盾仍存 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，美韩芳烃价差走廓、甲苯歧化效益下滑等因素使纯苯价格反弹，但对美出口有门槛，中期反弹偏空；苯乙烯期货主力合约收跌，供需基本面短期改善形成一定支撑 [3] - 聚酯方面，油价回落使PX震荡收跌，PTA价格随之回落，PX利多消息对市场有提振但被弱化，PTA效益差装置检修增加，终端织造负荷下降；乙二醇供应增长压力大，中期需求转弱；短纤需求有转弱预期，瓶片需求转淡 [5] - 煤化工方面，甲醇主力合约持续低位震荡，短期市场利空因素不减，中长期关注供应端收缩；尿素期货盘面小幅下跌，供应维持高位，行情或震荡回调 [6] - 氯碱方面，PVC弱势运行，印度出口走好但对整体需求拉动有限，供高需弱关注成本端；烧碱再度累库，下游需求不足，弱势运行关注后续利润变化 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱日内偏强运行，长期供需过剩，可逢高做空，关注多玻璃空纯碱05策略；玻璃05合约上涨，预计下方空间有限 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约近期围绕5日均线宽幅整理，丙烯企业库存低位支撑价格，但聚丙烯成本承压、国际油价走低或拖累业者操盘心态 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内收跌，聚乙烯成本支撑减弱、供应压力大、需求跟进有限，价格将维持偏弱运行；聚丙烯上游出库库存转移，但下游采购意向欠佳，供需矛盾仍存 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 美韩芳烃价差走廓、甲苯歧化效益下滑、下游苯乙烯出口增加使纯苯价格反弹，但对美出口有门槛，中期延续反弹偏空思路，可增加期权配置 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内收跌，纯苯收跌带动交投情绪回落，供需基本面短期有所改善对价格形成一定支撑 [3] 聚酯 - 日内油价回落，PX震荡收跌，PTA价格随之回落，PX利多消息对市场有提振但被弱化，PTA效益差装置检修增加，终端织造负荷下降 [5] - 乙二醇周产量环比微增，港口库存大幅增长，供应增长压力大，中期需求转弱，延续偏空思路 [5] - 短纤无新投压力，负荷高位运行，但需求有转弱预期，加工差承压；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约持续低位震荡，海外装置开工负荷高、在途货源充足，部分进口货源倒流向内地，港口库存减少，短期市场利空因素不减 [6] - 尿素期货盘面小幅下跌，秋季肥收尾农业需求走弱，但工业复合肥开工回升，储备需求逢低跟进，供应维持高位，行情或震荡回调 [6] 氯碱 - PVC弱势运行，印度反倾销政策有变化可能使出口走好，但对整体需求拉动有限，电石价格下行，企业开工高位，行业库存高压 [7] - 烧碱再度累库，液氯表现尚可，氯碱一体化仍有利润，氧化铝利润压缩或减产，非铝下游刚需补库，供给高压需求不足 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内偏强运行，现货平稳、库存下降，产量环比下滑，光伏玻璃产能波动不大，浮法有冷修计划，长期供需过剩，可逢高做空，关注多玻璃空纯碱05策略 [8] - 玻璃05合约上涨，现货阴跌、行业小幅累库，利润收窄有产能冷修，加工订单环比改善但同比不足，预计下方空间有限 [8]

报告行业投资评级 - 原油操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 油价周期性拐点未现，因地缘因素反弹空间受限，行情震荡偏弱 [2] - 低硫燃料油走势强于高硫，低硫基本面获支撑，高硫中期供应趋于宽松 [2] - 沥青成本支撑走弱，需求季节性走弱，中长期基本面利空 [3] - 液化石油气供需边际收紧，震荡偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC01合约跌1.94% [2] - 美国推动俄乌协议及制裁影响地缘风险溢价，美国上周EIA商业原油库存超预期下降342.6万桶 [2] - 供给端收缩引发的油价周期性拐点未现，油价反弹空间受限，行情震荡偏弱 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 低硫强于高硫走势延续，低硫受供应端多重因素支撑，国内出口配额调整缓解年末供应压力 [2] - 需关注12月底尼日利亚丹格特炼厂RFCC装置检修带来的供应回升 [2] - 高硫市场地缘端多空交织，后续出口不确定，中期供应趋于宽松，走势或延续偏弱 [2] 沥青 - 11月稀释沥青贴水降至 -11美元/桶，成本支撑走弱 [3] - 11月以来周度出货量环比走低，处于近四年同期低位，商业库存去化放缓，社会库存同比幅度扩大 [3] - “十四五”收官之年赶工需求预期证伪，后续需求季节性走弱，年末需求不及去年同期 [3] 液化石油气 - 12月国际液化气进口成本价格预期提升 [4] - 丁烷脱氢装置盈利改善及多地降温带动需求好转，炼厂及港口库容率下降 [4] - 供需边际收紧，LPG震荡偏强 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 综合各金属品种来看 市场受美国政府、地缘因素、美联储官员讲话等宏观因素及产业供需影响 不同金属价格走势有差异 部分品种短期预计偏弱运行 部分有支撑或偏强震荡[3][4][8] 各金属品种总结 铜 - 行情资讯：隔夜美股企稳 铜价回升 伦铜3M合约收涨0.98%至10802美元/吨 沪铜主力合约收至86190元/吨 LME铜库存增加17375至157875吨 国内上期所仓单减少0.3至5.8万吨 国内铜现货进口亏损缩至300元/吨左右 精废价差2940元/吨 环比扩大[3] - 策略观点：美国政府重新开门 地缘层面有逆风因素但冲击预计不大 产业上铜原料供应偏紧 价格回调后现货边际改善 铜价支撑较强 今日沪铜主力运行区间参考85600 - 87000元/吨 伦铜3M运行区间参考10700 - 10920美元/吨[4] 铝 - 行情资讯：铝价企稳回升 伦铝收涨0.9%至2814美元/吨 沪铝主力合约收至21530元/吨 沪铝加权合约持仓量减少1.2至66.8万手 国内三地铝锭库存下降 外盘LME铝库存减少0.2至54.6万吨 华东电解铝现货贴水期货20元/吨 成交好转[5] - 策略观点：国内铝锭库存相对反复 海外铝库存仍处低位 铝价支撑较强 若国内库存有效去化 后续铝价震荡整理后有希望进一步走强 今日沪铝主力合约运行区间参考21450 - 21700元/吨 伦铝3M运行区间参考2780 - 2840美元/吨[6] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收涨0.12%至17248元/吨 伦铅3S较前日同期跌4.5至2026美元/吨 上期所铅锭期货库存录得3.12万吨 国内社会库存小幅去库至4.04万吨[7] - 策略观点：铅矿库存小幅抬升 但铅精矿TC延续下行 国内铅原料仍显紧缺 原再冶炼利润较好 下游蓄企开工边际好转 国内铅锭社会库存边际累库 上周铅价尝试突破后回落 预计短期偏弱运行[8] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收涨0.49%至22437元/吨 伦锌3S较前日同期涨13至2986.5美元/吨 上期所锌锭期货库存录得7.53万吨 国内社会库存小幅去库至15.66万吨[9] - 策略观点：锌矿库存小幅抬升 但炼厂冬季备库期间锌矿仍显紧缺 锌精矿TC延续下行 锌冶利润受损 锌锭供应边际下滑 下游开工率维稳 国内锌锭社会库存累库放缓 LME市场锌锭仓单缓慢抬升 预计锌价短期偏弱运行[10] 锡 - 行情资讯：2025年11月19日 沪锡主力合约收盘价293370元/吨 较前日上涨1.55% 上游云南40%锡精矿报收279500元/吨 较前日上涨2100元/吨 云南和江西两省锡锭冶炼厂开工率回升企稳但整体仍处历史低位 因锡矿原料供应紧张未缓解 缅甸佤邦地区锡矿出口量仍远低于正常水平 消费电子等传统领域消费疲软 新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来长期需求预期 10月份国内锡焊料企业开工率小幅回暖[11] - 策略观点：短期锡供需处于紧平衡状态 价格预计偏强震荡为主 建议逢低做多 国内主力合约参考运行区间285000 - 300000元/吨 海外伦锡参考运行区间36000 - 38000美元/吨[12] 镍 - 行情资讯：周三镍价小幅反弹 沪镍主力合约收盘价报115650元/吨 较前日上涨0.71% 现货市场各品牌升贴水持稳运行 镍矿价格稳中偏弱 镍铁价格加速下跌[13] - 策略观点：近期镍价下跌因基本面压力叠加 精炼镍库存增长 镍铁价格下跌 精炼镍供给预计显著增长 硫酸镍需求转淡 预计短期镍价下跌空间有限 若镍铁价格企稳且镍价跌幅足够（115000元/吨附近） 可考虑轻仓逐步建立多单 短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 120000元/吨 伦镍3M合约运行区间参考14500 - 15000美元/吨[14][15] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报97343元 较上一工作日 + 3.73% LC2601合约收盘价99300元 较前日收盘价 + 6.18% 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 250元[17] - 策略观点：周三碳酸锂全合约增仓7万手 多头主导盘面 产业链各环节维持高开工 需求强劲无法证伪 价格连续上行或触发潜在扰动 资金博弈剧烈 建议关注持仓结构变化等 今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间96500 - 102800元/吨[18] 氧化铝 - 行情资讯：2025年11月19日 氧化铝指数日内下跌1.39%至2764元/吨 单边交易总持仓58.3万手 较前一交易日增加2.6万手 山东现货价格维持2780元/吨 升水12合约67元/吨 海外MYSTEEL澳洲FOB下跌1美元/吨至319美元/吨 进口盈亏报 - 33元/吨 期货仓单报25.58万吨 较前一交易日增加0.03万吨 矿端价格维持[20] - 策略观点：海外矿雨季后发运逐步恢复 矿价预计震荡下行 氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改 累库趋势持续 但当前价格临近多数厂家成本线 后续减产预期加强 且整体有色板块走势较强 追空性价比不高 建议短期观望为主 国内主力合约AO2601参考运行区间2600 - 2900元/吨 需重点关注供应端政策等[21] 不锈钢 - 行情资讯：周三不锈钢主力合约收12335元/吨 当日 - 0.24% 单边持仓25.18万手较上一交易日 + 7601手 现货价格有跌有平 原料价格部分下跌 期货库存录得70365吨 较前日 - 1726 社会库存增加至107.06万吨 环比增加3.53%[23] - 策略观点：市场供应过剩格局未改 市场信心偏弱 贸易商及终端用户按需采购 成本端进口原料供应充裕 高镍铁市场价格下跌 铁厂生产利润受挤压 不锈钢价格预计延续下行趋势[24] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格企稳 主力AD2601合约收涨0.36%至20820元/吨 加权合约持仓减少至2.46万手 成交量0.51万手 量能缩小 仓单增加0.1至6.08万吨 AL2601合约与AD2601合约价差750元/吨 环比扩大 国内三地铝合金锭库存减少0.02至5.15万吨 下游按需采购 成交一般[26] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格仍有支撑 需求端表现相对一般 预计短期价格继续跟随铝价走势[26]