财务表现 - 2024年公司实现营业收入70.7亿元同比增长0.5%经调整净利润16.8亿元同比增长3.3% [2] - 2020至2024年经调整净利润从5.2亿元跃升至16.8亿元四年间增长223% [3] - 2024年毛利率达58.6%(按A股会计准则计算为75.5%)经调整净利率提升至23.7%两项指标均同比提升0.6个百分点 [3] 产品与产能 - 公司聚焦珍十五珍三十两大核心单品并推出高端光瓶酒系列 [5] - 2024年珍酒优质基酒储存达10万吨产能达4.4万吨规模稳居贵州酒企前三 [7] - 产品开发团队达252人与多所高校和科研单位保持长期合作两项科技成果达国际领先水平 [7] 市场策略 - 打造贵州河南山东广东和湖南五大核心市场实施双渠道增长战略 [12] - 2024年经销商从2938家增至3204家零售商从3143家增至3334家经销商收入同比增长2.1% [12] - 产品已进入港澳马来西亚新加坡澳大利亚等市场并与中免集团合作拓展全球渠道 [10] 品牌与ESG - 公司获标普CSA ESG评级60分CDP气候变化和水安全双"A-"评级 [13] - 2024年员工志愿服务超7800小时捐资金额超1790万元带动5万余户农村家庭增收 [15] - 连续七年开展公益助学活动累计捐款超3840万元帮助7500余位学子 [15] 行业定位 - 作为中国第九大白酒上市公司采用"资本+品质"双轮驱动模式 [3] - 是近九年来唯一成功登陆资本市场的白酒企业港股白酒第一股 [2] - 国际配售获足额认购多家长线基金入局显示国际投资者对中国白酒的认可 [8] 发展战略 - 坚持长期主义战略在品质提升渠道优化品牌塑造等方面持续投入 [16] - 采用"三大企业四大品牌"策略发挥多品牌多品类多地域优势 [7] - 通过数字化管理和资源赋能构建良性渠道秩序实现与经销商互利共赢 [12]

公司动态 - 4月8日茅台集团与遵义市政府召开联席会议，将在推进世界酱香型白酒产业核心区和全国重要白酒生产基地建设、有机高粱基地打造、项目建设、酒旅融合等方面深化合作 [2] - 4月8日晚间五粮液公告，五粮液集团计划未来6个月内增持5亿至10亿元公司股份，截至公告日其持有公司股份7.95亿股，占总股本20.49% [3] - 4月25 - 26日第三届汾思嘉年华将在北京开启，设置汾酒文化展示区、举办陈年汾酒高端品鉴会，面向社会征集1990年前玻汾、老白汾及2000年前青花汾酒 [4] - 4月8日晚间古井贡酒发布2024年度业绩快报，预计全年营业总收入235.78亿元，同比增长16.41%；归母净利润55.14亿元，同比增长20.15%；扣非净利润54.56亿元，同比增长21.38%，粗略计算Q4营收约45.08亿元，净利润约7.68亿元 [5] 行业发展 - 贵州省商务厅拟于2025年4月10 - 11日在遵义开展白酒出海专题培训，内容涉及白酒国际市场现状与趋势分析等多领域 [7] - 4月1日《GB/T32151.25 - 2024温室气体排放核算与报告要求 第25部分：食品、烟草及酒、饮料和精制茶企业》正式实施，为酒类等行业构建全生命周期碳核算框架 [8]

核心观点 - 贵州茅台在行业寒冬中实现逆势增长 2024年总营收1741亿元(同比+15 66%) 净利润862亿元(同比+15 38%) 日赚3 28亿元 [2][5] - 公司通过产品矩阵优化 渠道生态重构 股东价值深耕三大战略实现穿越周期 [6][10][11] - 国际化战略取得突破 2024年出口营收首破50亿元(同比+19 27%) 销售量增加134 26吨 [22][26] 财务表现 - 2024年茅台酒收入1459 28亿元(同比+15 28%) 系列酒收入246 84亿元(同比+19 65%) [6][7] - 批发代理渠道收入957 69亿元(同比+19 73%) 直销渠道收入748 43亿元(同比+11 32%) [8][9] - 国内营收1654 23亿元(同比+15 79%) 国外营收51 89亿元(同比+19 27%) [23] 产品战略 - 实施"品价匹配"和"大单品"策略 构建金字塔型产品矩阵 [6] - 茅台酒毛利率94 06%(-0 06pct) 系列酒毛利率79 87%(+0 11pct) [7] - 千亿级茅台酒单品持续发力 系列酒站稳200亿台阶 [6] 渠道战略 - 形成自营体系与社会体系协同的渠道新生态 [10] - 开展史上最大规模市场调研 覆盖1700余家渠道商 [9] - 批发代理渠道毛利率89 42%(+0 13pct) 直销渠道毛利率95 33%(-0 13pct) [9] 股东回报 - 2024年现金分红346 71亿元 占净利润40 21% [12] - 2021-2023年累计分红1875 31亿元 是三年平均利润的2 5倍 [12][13] - 启动上市23年来首次股份回购 累计回购108万股(总股本0 0862%) 金额15 99亿元 [15][16] 国际化进展 - 2024年开展225项海外品鉴活动 吸引18国262名客户来访 [26] - 全球网络覆盖104家渠道商 44家专卖店 3家文化体验馆 [26] - 提出2035年跻身全球食品饮料前五的目标 构建六大国际化体系 [27] 行业背景 - 2024年白酒行业库存高企 近八成企业遇冷 呈现强分化特征 [5] - 价格倒挂现象蔓延 电商低价冲击传统渠道 Z世代消费偏好多元化 [5] - 中国白酒出海面临文化差异 标准不统一 渠道单一等痛点 [25]

文章核心观点 五粮液作为中国白酒“出海”先行者和领航者，借博鳌亚洲论坛等平台加快国际化进程，通过创新营销和文化交流推动中国白酒走向世界，同时在海南自贸港市场取得良好动销成果 [1][3][8] 分组1：五粮液与博鳌亚洲论坛合作 - 五粮液是“博鳌亚洲论坛2025年年会荣誉战略合作伙伴”及“指定用酒”，自2018年结缘，2021年起连续5年担任最高等级合作方并当选理事，从“参与者”变为“共建者” [3][4][6] - 2025年3月25日晚举办“五粮液之夜”晚宴，公司副董事长、总经理华涛称论坛与五粮液价值主张契合，将继续合作贡献力量 [6] 分组2：五粮液国际化进程 - 国际化探索有110余年历史，产品直接覆盖全球62个国家和地区，1915年在巴拿马万国博览会崭露头角，1932年率先用中英文商标 [3][8] - 上世纪90年代获进出口经营权，1995年系统出国，1998年登上纽约时报广场，1999年成立进出口公司，2006年出口额占中国白酒出口总额超90% [15][17] - 2017 - 2018年成立欧洲、亚太、美洲营销中心，2023年起开展“和美全球行”活动，足迹遍布13个国家和地区 [17][19] - 2025年跨界联袂米其林、参展巴黎酒展、承办荷兰活动、亮相中日交流会等 [21] 分组3：五粮液在海南自贸港市场表现 - 博鳌亚洲论坛2025年年会期间，设“以和美 敬世界”主题展厅，在免税门店设品鉴区、开展互动活动，展出核心产品 [9][11] - 3月20日 - 4月30日开展“五粮液·博鳌月”活动，联动终端推出体验赠礼、线上互动等活动，携手免税终端打造体验专区 [11] - 经销商称活动对市场终端效果好，海南市场销量预计同比增长20%以上，希望推广模式到其他地区 [12] - 海南大区负责人称活动期间免税店销售好，博鳌店买赠和消费券吸引消费者，海口、三亚赠品吸引消费者 [12]

文章核心观点 五粮液作为博鳌亚洲论坛2025年年会的重要合作伙伴，借助该平台通过文化传播、创新营销等方式提升品牌价值，推动白酒国际化，同时在全球市场战略布局，破解国际化瓶颈问题，为中国白酒走向世界探索可持续发展之路 [4][7][13] 分组1：五粮液与博鳌亚洲论坛合作情况 - 3月25 - 28日博鳌亚洲论坛2025年年会在海南举办，五粮液是最高等级荣誉战略合作伙伴、机构理事和指定用酒，这是双方第七次携手，合作不断深化 [4] - 2018年五粮液首次以主要合作伙伴身份亮相博鳌亚洲论坛首尔会议，2021年当选为博鳌亚洲论坛理事会机构理事，从参与者进阶为共建者 [14] 分组2：“和美”文化传播与营销成果 - “五粮液之夜”晚宴上，公司副董事长、总经理华涛以三杯酒讲述中国白酒文化故事，分别致敬历史传承、博鳌精神、和美未来 [8][9] - 活动现场特制酒具和品酒环节让嘉宾印象深刻，借助博鳌平台实现从高端政商圈层到大众消费市场全方位触达，开展系列互动活动 [11] - 公司联动终端推出互动活动，携手免税终端打造体验专区，“五粮液·博鳌月”活动期间销量预计较往年增长20%以上 [12] - 年会开幕时，联合国前秘书长等理事探访五粮液博鳌展厅体验和美魅力 [12] 分组3：全球战略布局与合作 - 今年博鳌年会上，公司300平米特色展厅成焦点，“世界之窗”数字卷轴展示全球品牌足迹 [14] - 公司构建三大国际营销中心，组建本土化团队，优化产品矩阵，推进创新文化传播 [15] - 公司与意大利金巴厘集团、智利干露葡萄酒集团、米其林指南开展合作，推出创新产品，推动酒文化交融与对话 [15] 分组4：破解国际化瓶颈举措 - 公司牵头制定《白酒国际标准》，推动中国白酒获得独立国际海关编码，解决身份认定问题 [16] - 公司参与全球酒类检测方法互认，呼吁降低关税壁垒，促进贸易便利化 [16]

公司动态 - 3月1日2025年泸州老窖·国窖1573封藏大典在泸州举行 公司党委书记、董事长刘淼表示要做时间的朋友 筑牢质量生命线 推动行业智能化、数字化转型 [1] - 3月2日公司召开2024 - 2025年度经销商表彰暨营销会议 总经理林锋称2024年公司保持良性增长 预计全年各项主要指标再创历史新高 [1] - 自2008年开始 泸州老窖封藏大典已走过18载 从单一民俗活动发展成文化IP 2023年入选四川省非物质文化遗产代表性项目名录 [2] - 今年封藏大典以“逐浪前行 中国浓香”为主题 舞台设在泸州滨江路东门码头 正值中国浓香出海110周年 [2] - 2024年三季报显示1 - 9月公司实现营收243.04亿元、净利润115.93亿元 同比分别增长10.76%和9.72% 扣非净利润为115.64亿元 同比增长10.24% [9] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为124.65亿元 同比增长37.69% 主要系销售商品收到现金增加及购买商品、接受劳务支付现金减少所致 [9] - 公司“双品牌、三品系、大单品”战略全线发力 国窖1573品牌稳居200亿阵营 泸州老窖品牌突破百亿体量 优质经销客户同比增长超40% 注册有效终端同比增长超50% [9] - 公司全力推进数字化建设 依托“五码关联” 推广场景网应用 打通信息链路 解决压货、低价、窜货等难题 [9] - 对于2025年 公司要开辟新路径、穿越新周期 继续精耕细作 聚焦战略、增量、下沉、特殊需求市场 [10] - 公司要坚定以消费者建设为中心 持续推进消费、渠道、组织数智化 构建消费者体验良好生态 [13] - 公司要抓住产品低度化机遇 提升低度白酒品质口感稳定性 抓住消费年轻化机遇 搭建创新酒酒品圈层 抓住体验场景化机遇 创新特色晚宴体系 丰富数智化场景互动形式 [14] 行业趋势 - 白酒行业面临周期调整 存量竞争加剧 销售市场从渠道推动型向消费拉动型转变 [8][12] - 白酒国际化主要消费人群仍以华人为主 出口白酒未得到外国主流消费者广泛认可 很多国家进口关税目录中没有“中国白酒” 出口关税高 [5][6] - 白酒出海本质是文化出海 需要在消费国开展消费体验、实现文化渗透 借助国际化活动传递文化内涵 结合餐酒搭配融入当地生活方式 [6][7]