公司概况 - 昆明克林轻工机械有限责任公司是我国制糖装备领域的龙头企业，能提供整厂设备，产品出口越南、缅甸、泰国等二十多个国家 [1] - 公司已实现甘蔗输送、破碎、压榨、提汁、煮炼、分蜜及干燥和包装等工艺过程的全套设备生产和系统解决方案 [1] - 公司技术完全自主，从设备制造、安装、调试到自动化控制均无"卡脖子"环节 [1] 技术创新与资源利用 - 公司研发高效压榨机采用多级压榨技术，显著提升糖厂原料利用率 [2] - 甘蔗渣高值化利用途径包括造纸生产、生物酶解制成可降解环保餐盒、锅炉尾气余热干燥后减少燃烧蔗渣使用量 [2] - 糖厂过滤产生的滤泥经生物发酵技术处理可转化为优质有机肥，实现废弃物循环利用 [2] 绿色环保发展 - 制糖产业碳排放具有天然平衡特性，甘蔗生长吸收二氧化碳与加工环节碳排放基本实现动态平衡 [3] - 公司推进绿色低碳措施包括建立废弃物回收处理体系、研发电动智能化收割设备替代传统燃油机械、持续改进制糖装备能效水平 [3] 糖市供需与价格趋势 - 我国食糖年消费量维持在1540万吨左右，国内年产量约1100万吨，其余需进口补充 [4] - 2025/26年制糖期预计国内食糖产量稳步增长，消费增长有限，供给保障能力增强 [4] - 国际糖价受产糖国出口限制政策影响曾阶段性上涨，预计未来将进入高位震荡、温和回调的平稳期 [4] 业务增长点 - 公司今年重点聚焦自动煮糖技术、连续煮糖罐应用和甘蔗除杂系统，市场需求呈现强劲增长 [5] - 公司采用"工艺先行"研发模式，由工艺工程师深入研究制糖环节，通过工艺创新带动装备升级 [5] - 针对糖厂生产效率提升和劳动力短缺问题，重点研发自动化生产设备和甘蔗机械化收割系统 [5]

博览会概况 - 第二届山东省现代农业装备博览会将于5月10日-12日在山东国际会展中心举办 [1] - 博览会由山东省农业农村厅和济南市人民政府共同主办 [3] - 主题为"发展现代农机装备、助力农业强省建设" [3] 博览会活动 - 设置现代农业成就、智慧农业高新科技、农机装备、优质农产品及农资五大展区 [3] - 展览面积达3万平方米 [3] - 采取线上线下相结合的方式，安排成果发布、现场路演、促销、洽谈采购及直播探展等活动 [3] 行业交流与技术推广 - 邀请专家围绕智慧农业、智能农机、低空经济、盐碱地治理等专题开展研讨 [3] - 组织专家与企业代表对话交流宏观经济形势、市场走势及农业装备发展方向 [3] - 策划优质农产品、地理标志产品等现场品尝与推广活动 [3]

可再生能源发展 - 一季度全国可再生能源新增装机7675万千瓦，同比增长21%，约占新增装机的90% [2] - 风电光伏发电合计装机历史性超过火电装机 [2] - 一季度全国可再生能源发电量达8160亿千瓦时，同比增长18.7%，约占全部发电量的35.9% [2] 核电发展 - 在运和核准在建核电装机容量超过1.2亿千瓦 [2] - 2024年全国核电发电量4509亿千瓦时，占全国总发电量的4.5% [2] - 将大力支持第四代核电技术、小型模块化反应堆、核聚变等前沿技术研发攻关 [2] 氢能发展 - 2024年我国氢能全年生产消费规模超3650万吨，位居世界第一 [3] - 截至2024年底，各地累计规划建设可再生能源电解水制氢项目超600个 [3] - 各地建成加氢站超540座，推广燃料电池汽车约2.4万辆 [3] 能源投资 - 一季度能源投资保持较快增长，前2月全国能源重点项目完成投资额同比增长12.9% [3] - 海上风电、新型储能、电网、核电等投资快速增长 [3] 民营企业参与能源领域 - 截至2024年底，规模以上充电设施运营商中民营企业占比超80% [4] - 新核准的5个核电项目中，民营企业所持股比均达到10%以上 [4] - 支持民营企业投资新型储能、虚拟电厂、充电基础设施、智能微电网等新技术新业态 [4]

报告公司投资评级 - 维持对云天化的“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报业绩符合预期，预计业绩同比下滑主因磷肥、尿素价格同比下滑，但合成氨和燃料煤采购价格下滑使毛利率仅小幅下行 [8] - 春耕保供稳价，磷矿石价格高位持稳，25Q1磷肥量增价跌，若出口政策变化盈利修复可期；尿素量增显著但价格仍承压，饲钙价格改善明显 [8] - 公司负债结构持续优化，资产负债率下滑至49.96%，后续有望进一步优化 [8] - 公司是一体化优势明显的磷化工企业，资产负债结构持续优化，转型布局精细磷化工等项目，维持2025 - 2027年归母净利润预测，看好磷矿石资源价值属性，维持增持评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月30日收盘价22.33元，一年内最高/最低24.89/18.22元，市净率1.7，息率4.48，流通A股市值40,961百万元，上证指数3,279.03，深证成指9,899.82 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产12.90元，资产负债率49.96%，总股本/流通A股1,834/1,834百万，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|61,537|13,004|61,336|61,120|60,235| |同比增长率（%）|-10.9|-6.2|-0.3|-0.4|-1.4| |归母净利润（百万元）|5,333|1,289|5,518|5,752|6,037| |同比增长率（%）|17.9|-11.7|3.5|4.2|5.0| |每股收益（元/股）|2.91|0.70|3.01|3.14|3.29| |毛利率（%）|17.5|17.2|18.2|18.2|18.7| |ROE（%）|23.9|5.4|21.5|19.7|18.4| |市盈率|8|/|7|7|7| [7] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|69,060|61,537|61,336|61,120|60,235| |营业成本|58,579|50,767|50,185|49,989|48,995| |税金及附加|825|958|859|856|843| |主营业务利润|9,656|9,812|10,292|10,275|10,397| |销售费用|800|760|736|733|723| |管理费用|989|1,111|920|917|904| |研发费用|550|581|613|611|602| |财务费用|703|488|572|440|305| |经营性利润|6,614|6,872|7,451|7,574|7,863| |信用减值损失|10|68|0|0|0| |资产减值损失|-446|-556|-100|-100|-100| |投资收益及其他|629|758|650|750|850| |营业利润|6,825|7,138|8,015|8,243|8,633| |营业外净收入|-245|-89|-80|-40|-20| |利润总额|6,579|7,049|7,935|8,203|8,613| |所得税|1,086|1,006|1,487|1,531|1,603| |净利润|5,493|6,043|6,448|6,673|7,010| |少数股东损益|971|710|930|921|973| |归属于母公司所有者的净利润|4,522|5,333|5,518|5,752|6,037| [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩稳健增长，2025Q1受行业影响收入增速短期放缓，后期血制品业务有望恢复良好增长态势 [4] - 采浆量稳步提升，产品种类不断丰富，血浆综合利用率有望逐步提升 [5] - 生命科学园产业集群效应逐步显现，2024年产业园出租业务收入快速增长，盈利能力大幅提升 [6] - 预计公司2025 - 2027营收分别为12.88、14.15、15.72亿元，归母净利润分别为2.78、3.17、3.69亿元，对应PE分别为23.1、20.3和17.4倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价27.88元，总股本2.27亿股，流通股本2.26亿股，总市值和流通市值均为63亿元，52周内最高/最低价为34.60 / 23.60元，资产负债率31.9%，市盈率24.94，第一大股东为深圳市光明区国有资产监督管理局 [3] 个股表现 - 展示了2024年4月至2025年4月卫光生物和医药生物的个股表现 [2] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入12.03亿元（+14.75%），归母净利润2.54亿元（+15.95%），扣非净利润2.64亿元（+25.97%），经营现金流净额1.78亿元（-55.33%）；2024Q4营业收入3.49亿元（+11.51%），归母净利润0.71亿元（+5.05%），扣非净利润0.86亿元（+39.17%）；2025年一季度公司实现营业收入2.25亿元（-0.57%），归母净利润0.44亿元（-6.54%），扣非净利润0.43亿元（-5.66%） [4] 采浆与产品情况 - 2024年9家单采血站采浆量达562吨，同比增长8.7%；血制品业务收入10.71亿元（+8.8%），毛利率43.04%（+2.28pct）；白蛋白收入4.58亿元（+15.29%）、毛利率38.46%（+1.79pct）；静丙收入4.31亿元（+15%）、毛利率40.86%（+5.28pct）；其他血制品1.82亿元（-14.33%）、毛利率59.77%（+2.18pct） [5] - 2024年5月取得人凝酶原复合物《药品注册证书》，具备3大类11个品种，因子类产品开始学术推广和市场拓展；新型静丙和人纤维蛋白粘合剂处于Ⅲ期临床试验阶段，产品种类将不断丰富 [5] 物业出租业务情况 - 2024年公司物业出租业务收入1.21亿元（+250.44%），毛利率28.5%（+11.32pct） [6] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1203|1288|1415|1572| |增长率(%)|14.75|7.08|9.87|11.07| |EBITDA（百万元）|446.01|482.84|544.27|620.55| |归属母公司净利润（百万元）|253.52|278.18|316.51|369.36| |增长率(%)|15.95|9.73|13.78|16.70| |EPS(元/股)|1.12|1.23|1.40|1.63| |市盈率（P/E）|25.29|23.05|20.26|17.36| |市净率（P/B）|2.90|2.63|2.39|2.15| |EV/EBITDA|14.66|13.78|11.99|10.11| [10] 财务报表和主要财务比率 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等财务报表及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率的预测数据 [11]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入6 82亿元 净利润5211 98万元 扣非净利润4652 62万元 基本每股收益0 31元 [1] - 2025年第一季度公司实现营业收入1 47亿元 净利润1943 61万元 扣非净利润1922 27万元 基本每股收益0 12元 [1] - 2024年营业收入增长主要因电熔镁砂销量增长 高纯镁砂生产线稳定 耐火制品结算单价上涨 [1] 业务概况 - 公司是镁质耐火材料生产为主的菱镁资源综合利用高新技术企业 主营业务为镁质耐火材料研发生产销售 [1] - 主要产品包括电熔镁砂 轻烧氧化镁 高纯镁砂 定形及不定形耐火制品等 [1] - 具备菱镁矿浮选 氧化镁冶炼 耐火材料制造 钢铁冶炼耐火材料工程承包一体化能力 [1] 行业前景 - 菱镁是辽宁省特色优势资源 储量和产量居世界首位 对保障产业链供应链安全具有战略意义 [2] - 行业将向绿色 高端 集中化方向演进 实现矿山→冶炼→深加工一体化垂直整合 [2] - 未来趋势包括资源利用率提升 发展循环经济 节能减排 重点发展高端产品 产业集中度提高 [2] 战略规划 - 2025年重点工作包括尾矿回选突破 销售增长 募投项目投产 加快体系建设实现生产销售新突破 [2] - 拟通过技术突破 资源整合 市场差异化竞争把握新能源与循环经济红利 [2] 并购交易 - 拟以不超过2 8亿元现金收购富裕矿业60%股权 已签署意向协议 [3] - 富裕矿业拥有年产50万吨菱镁矿和3万吨滑石矿产能 已备案菱镁矿储量1707万吨 滑石矿34万吨 [3] - 该矿山钙含量低铁含量高 与公司现有矿山形成互补 交易将加强原材料供应安全并拓展业务 [3]

核电行业政策导向 - 国家能源局宣布将加大核电关键技术研发投入，重点提升材料、燃料、软件、工艺等领域的创新能力[1] - 行业将完善核电科技创新体系，推动小型堆、四代堆等新一代技术研发示范[1] - 政策强调要抓住核电发展重要机遇期，在确保安全前提下推进沿海核电建设[1] 核电建设规划 - 中国将科学合理确定核电站布局，保持平稳建设节奏[1] - 加快推进先进核电技术试验示范，积极推动核能供暖和综合利用[1] - 实施"建设一批、储备一批、保护一批、示范一批"的发展策略[1] 技术发展方向 - 重点发展小型堆和第四代反应堆技术[1] - 加强厂址资源保护工作[1] - 培育核电高质量发展的创新驱动力[1]

文章核心观点 4月11日北交所上市委员会公告岷山环能符合发行、上市条件和信息披露要求，审议会议提出业务结构调整等问询，公司存在经营、财务等多方面风险，本次IPO拟募资2.95亿元用于多个项目建设 [1][2][5] 分组1：上市审议情况 - 4月11日北交所上市委员会公告岷山环能符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [1] - 审议会议要求公司结合业务收入趋势披露未来业务及产品结构调整计划，说明技术、资金等储备情况及对经营业绩影响并作风险揭示 [1] - 审议会议提出问询的主要问题包括技术创新能力和“两高”产品生产 [1] 分组2：公司风险情况 - 招股书显示公司在经营、财务和社会责任等方面存在风险因素，截至报告期末仍有少量未为部分员工缴纳社保和公积金情况 [2] - 产业政策调整风险方面，公司所处有色金属冶炼行业是国家产业政策重点调控对象，未来政策不利变化可能影响公司生产经营 [2] - 环保限产风险方面，报告期内及目前公司所在城市要求空气质量橙色及以上预警期间电解铅和硫酸品种限产30%，未来不可控因素可能影响公司生产经营 [2] - 新建两高项目审批风险方面，公司从事相关业务，未来新建（扩建）“矿产（粗）铅、矿产锌”类两高项目将面临审批程序更严、周期更长风险 [3] - 公司危废固废回收网络与渠道建设滞后，若募投项目“网络智能化城市矿山回收系统项目（一期）”实施效果与进展不达预期，将影响危废固废业务发展 [3] - 公司存在资产抵押风险，截至报告期末所有权或使用权受限资产金额合计38573.98万元，占总资产26.54%，若经营环境不利变化无法偿债，抵/质押权人可能采取强制措施影响生产经营 [3] 分组3：公司业绩情况 - 2022 - 2024年公司实现营收分别为25.99亿元、29.39亿元和28.95亿元，净利润分别为4613.78万元、6125.06万元和7298.93万元，主营业务毛利率分别为4.80%、4.69%和5.28% [4] - 2025年1 - 3月公司预计实现营业收入7.9 - 8.1亿元，较上年同期增长23.19% - 26.31%；归母净利润较上年同期增长17.46% - 35.53%；扣非归母净利润较上年同期增长35.58% - 60.23%，增长因产品产销量同比增长等因素 [4] 分组4：公司募资情况 - 本次计划发行不超过7000万股或不超过8050万股（含本数，全额行使超额配售选择权情况下），拟募资2.95亿元 [5] - 募资用于用户侧储能电站、动力电池回收、智能矿山回收项目一期建设及材料科学实验室及光伏能源项目 [6]

文/西风 12月20日，上交所公布对中钢集团马鞍山矿山研究总院股份有限公司科创板IPO终止审核的决定，直接原因是公司及保荐机构中信证券撤回申报。公司申报IPO于 2022年12月19日获得受理，已完成首轮问询的回复。公司本次IPO拟募集资金5.54亿元。让人意外的是，这公司实际控制人为国务院国资委。 公司第一次申报科创板IPO于2020年11月24日获得受理，保荐机构为民生证券，拟募资3.61亿元。公司完成首轮问询后，于2021年6月21日被终止审核。 一、公司实际控制人为国务院国资委，公司间接控股股东正在债务重组 公司最早为"冶金工业部黑色冶金矿山研究院"，创建于1963年，为原冶金工业部直属重点科研院所。公司前身有限公司成立于2008年3月，2019年12月整体变更为 股份有限公司，目前总股本3.0411亿余元。公司控股股东为中钢科技发展有限公司，直接持有公司88.89%的股份，公司实际控制人为国务院国资委。 | 发行人名称 | 中钢集团马鞍山矿山研究 | 成立日期 | 有限公司:2008年3月20日 股份公司:2019年12月30日 | | --- | --- | --- | --- | | | 总院股 ...

发行信息 - 发行股数4001万股，占发行后总股本比例10%以上，发行后总股本40001万股[6][76][100] - 募集资金投资项目为江西巴顿多金属回收利用项目、补充营运资金[77] 业绩数据 - 报告期内营业收入分别为428007.69万元、482787.67万元和789922.97万元，净利润分别为53743.47万元、58918.55万元和71317.68万元[28][79][128] - 2022年1 - 6月营业收入439124.87万元，较上年同期增长27.06%，净利润15899.69万元，较上年同期下降57.84%[52][161] - 预计2022年1 - 9月营业收入约58至65亿元，较上年同期增长约2.28%至14.62%，扣除非经常性损益后归于母公司所有者的净利润约1.5至2.5亿元，较上年同期下降约70.85%至51.42%[59][161] 成本与费用 - 报告期内电力、天然气耗用金额分别为4178.18万元、5601.08万元、15322.26万元，占营业成本的比例分别为1.18%、1.41%、2.22%[26][127] 资产与负债 - 2021年资产总额为582189.61万元，2020年为355919.74万元，2019年为235323.81万元[79] - 2022年6月30日资产总额676569.11万元，较2021年12月31日增长16.21%，负债总额336050.94万元，较2021年12月31日增长29.19%[50] - 截至2021年末，存货账面价值为200160.57万元[22][121] 现金流量 - 2022年1 - 6月经营活动现金流量净额31832.73万元，投资活动现金流量净额 -82569.12万元，筹资活动现金流量净额58510.33万元[54] 风险提示 - 2018年以来危废处置费价格冲高回落，产能持续高速增长或使价格进一步下降影响业绩[16][115] - 公司面临金属市场价格下跌、环保政策趋严、在建项目亏损等导致经营业绩下滑的风险[28][128] - 公司存在危险废物经营许可资质到期后申请续期未通过、新建项目未取得许可证并投产等风险[29][129][130] - 公司存在因能耗和碳排放指标管控、环保技术不达标等导致生产受限的风险[35][133][135] 项目建设 - 2022年广东飞南、江西兴南、广西飞南在建项目分别投入6.43亿元、5.35亿元、2.91亿元，江西兴南已运营，江西巴顿和广西飞南尚在建设[42][45][153] 技术研发 - 公司形成含铜污泥低能耗生产电解铜技术等工艺技术，研究开发出“多金属回收利用技术”[85][94] 股权结构 - 控股股东和实际控制人为孙雁军及何雪娟夫妇，合计持有并控制公司82.2337%的股份[75][150]