监管规则整合与体系重构 - 证监会将现行《内容与格式准则》第2号（年报）、3号（半年报）、4号（季报）整合修订为一个规范性文件，即《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号—定期报告的内容与格式》[1][2] - 修订后形成“部门规章+规范性文件＋自律规则”的定期报告信息披露规则体系，将《XBRL模板》层级由“规范性文件”调整为“基金业协会自律规则”，以增强规则灵活性和适应性[7] - 本次修订删除了大量重复信息披露内容，有利于减轻行业机构负担[4][7] 披露要求个性化与内容更新 - 根据年度报告、半年度报告和季度报告的不同功能定位，提出了针对性、个性化的披露要求[3][6] - 根据上位法规要求及行业实践，借鉴境外成熟市场经验，简化、调整了部分信息披露要求[6] - 根据《信披办法》等上位法规定和行业最新实践，更新了各类型定期报告的信披内容与格式要求[7] 强化长期投资与投资者利益导向 - 基金业协会将在《XBRL模板》中要求管理人在年报、半年报、季报中新增产品过去7年、10年中长期业绩，不再披露过去1个月的业绩，引导行业更加注重“长期投资、价值投资”理念[4][8] - 《XBRL模板》要求管理人在年报、半年报中披露过去一年主动管理的股票型和混合型基金盈利投资者占比情况，推动行业更加重视投资者利益[4][8] 提升投资行为稳定性与透明度 - 《XBRL模板》要求基金管理人在年报中披露报告期内相关产品的股票换手率数据，强化投资行为稳定性的信息揭示，旨在督促基金管理人及基金经理形成更加审慎、理性的投资观念，纠治过于激进的投资行为[4][8] - 此次修订是贯彻落实《推动公募基金高质量发展行动方案》中“加强透明度建设”改革任务的一部分，旨在解决信息披露标准体系在实践中暴露出的问题，如部分要求未及时更新、《XBRL模板》修订灵活性不足等[5]

1月30日，证监会就《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号—定期报告的内容与格式》 向社会公开征求意见，基金业协会同步就《证券投资基金信息披露XBRL模板》征求行业意见。 本次修订后，信息披露规则体系更加简明，信披内容更加突出"以投资者为本"的理念，监管导向上更加 偏重提升投资行为稳定性。 证监会将在本次XBRL模板中，要求基金管理人在年报中披露报告期内相关产品的股票换手率数据，强 化投资行为稳定性的信息揭示，督促基金管理人、基金经理形成更加审慎、理性的投资观念，纠治过于 激进的投资行为。 基金业协会将在本次XBRL模板中，要求管理人在年报、半年报、季报中新增产品过去7、10年中长期 业绩，不再披露过去1个月的业绩，引导行业更加注重"长期投资、价值投资"理念。 《准则》共3章36条，主要修订内容如下：一是对年度报告、半年度报告和季度报告中相同或相近的披 露事项进行整合。二是根据年度报告、半年度报告和季度报告不同功能定位，提出针对性、个性化披露 要求。三是根据上位法规要求及行业实践，借鉴境外成熟市场经验，简化、调整部分信息披露要求。四 是授权基金业协会根据《准则》及信息披露活动制订可拓展商业报告语言 ...

市场表现与“国家队”动向 - 2025年1月28日，市场整体疲弱，超过3600只股票下跌，但全国社保基金重仓的47只股票逆市大涨，其中16只封死涨停板[1] - 领涨股为网宿科技，单日暴涨18.09%，社保基金413组合新进成为其前十大股东，持有2192.51万股[1][2] - 涨幅第二的曼卡龙上涨17.48%，社保基金101组合加仓至506.95万股，为其第二大股东[1][9] 社保基金持仓特征与行业布局 - 社保基金投资风格稳健，注重长期持有和基本面，其持仓变动被市场视为重要风向标[3] - 社保基金重点布局两大方向：以AI算力为代表的科技成长赛道，以及以有色金属、化工、黄金为代表的资源周期板块[4] - 在科技成长方面，青睐政策强支持、技术有突破、业务能赚钱的企业，如网宿科技的AI算力基础设施业务[5] - 在资源周期方面，看重行业供需格局的根本性变化，例如因新能源汽车、光伏需求增长而长期看涨的铝行业[5] - 社保基金倾向于“抱团”行业龙头，例如中曼石油同时被社保111组合、17052组合、418组合和113组合四个账户重仓，合计持股超3000万股[3][5][6] 具体领涨板块与公司 - **AI算力**：网宿科技因市场传闻其边缘AI业务获大订单及国外同行退出中国可能承接高端客户流量而大涨[1] - **有色金属（铝）**：铝业公司集体大涨，中国铝业涨停（涨10.02%），社保基金118组合持有1.26亿股；云铝股份涨9.99%，社保持股1.56亿股；南山铝业涨9.94%，社保持仓1.60亿股；华峰铝业、明泰铝业亦跟涨[2] - **黄金**：受国际金价走高及避险情绪推动，西部黄金涨9.99%，赤峰黄金涨9.95%，山东黄金涨8.92%，老凤祥、周大生等零售股涨近9%[3] - **化工、石油及传统周期股**：中曼石油涨停，卫星化学、广信股份、神火股份、中金岭南等涨幅均在7%以上[3] - **大盘蓝筹股**：中国中冶（社保持有1亿股）、中国巨石（社保持有8552万股）、宝丰能源等昨日均出现罕见放量上涨，涨幅超6%[3] 历史业绩与投资逻辑 - 回顾2025年全年，社保基金持仓组合中跑出59只股价翻倍的股票，其中16只涨幅超过200%[3] - 社保基金对看好的公司持有周期极长，部分股票已被连续持有超过10年，建仓成本低，拥有巨大的浮盈安全垫[5] - 其投资逻辑在于把握产业趋势，例如在铝行业押注全球产能天花板与新兴产业需求增长带来的长期价格走强趋势[5] 数据与持仓信息分析 - **网宿科技股东持仓**：截至2025年9月30日，前十大流通股东累计持有4.52亿股，占流通股比19.61%，较上期减少4606.06万股，社保基金413组合新进持有2192.51万股，占流通股0.95%[2] - **中国铝业股东持仓**：截至2025年9月30日，前十大流通股东累计持有109.76亿股，占A、H流通股比64.14%，较上期减少2.58亿股[4] - **中曼石油股东持仓**：截至2025年9月30日，前十大流通股东累计持有1.76亿股，占流通股比38.15%，较上期增加1119.88万股，多个社保基金组合位列其中[6] - **曼卡龙股东持仓**：截至2025年9月30日，前十大流通股东累计持有1.20亿股，占流通股比50.33%，社保基金101组合持股506.95万股，占流通股2.13%，较上期变动比例达165.16%[9] 市场意义与启示 - 此次47只股票的大涨，是在市场弱势背景下，资金从不确定题材股流向有社保基金等“压舱石”机构坐镇、行业前景明确公司的集中选择[8] - 社保基金的重仓股名单反映了“聪明钱”当前看好的领域：AI算力基础设施、有色金属（特别是铝）、黄金、化工新材料、能源，这些行业代表了未来科技方向或受益于全球宏观经济周期变化[10] - 社保基金的持仓信息公开约有三个月滞后，普通投资者参考时需注意“时间差”，且其建仓成本可能远低于市场跟风时的股价[6][7] - 更值得学习的是社保基金选择行业的逻辑和产业思维，而非单纯“抄作业”其持仓名单[8]

公募基金规模与市场表现 - 截至2025年12月底，中国公募基金总规模达到37.7万亿元，环比增长近7000亿元，创历史新高 [1] - 债券基金规模单月增长超4100亿元，股票基金增长超2500亿元，混合基金、FOF、QDII规模小幅增长，货币基金则下降1536亿元 [1] - 2025年A股三大指数震荡走强，沪指、深证成指、创业板指全年累计涨幅分别达18.41%、29.87%和49.57%，沪指在2026年以来突破4000点大关 [1] 监管政策与改革方向 - 中国证监会召开2026年系统工作会议，总结2025年工作并部署2026年工作 [1] - 会议提出继续深化公募基金改革，持续拓宽中长期资金来源渠道和方式，推出适配长期投资的产品和风险管理工具 [3] - 监管层旨在引导长期投资、理性投资、价值投资，全力营造“长钱长投”的市场生态 [3] - 证监会表示将提高服务高质量发展质效，提升监管执法有效性和震慑力，促进上市公司价值成长和治理提升 [3] - 推动资本市场双向开放迈向更深层次，具体措施包括强化科技赋能监管，加快推动发布上市公司监管条例，全面落地新修订的上市公司治理准则 [3]

2025年香港外汇基金投资表现与资产配置 - 2025年香港外汇基金录得3310亿港元投资收入，创历史新高[1] - 截至2025年底，外汇基金总资产达41514亿港元[1] - 2025年全年投资回报率为8.0%，为2007年以来最佳表现[7][8][10] 2025年投资收入构成 - 债券投资收益为1422亿港元[1] - 香港股票投资收益为339亿港元[1] - 其他股票投资收益为741亿港元[1] - 汇率因素使得非港元资产估值扩张384亿港元[1] - 其他投资收益为424亿港元[1] 投资组合回报率细分 - 2025年“投资组合”回报率为12.4%[7] - 2025年“支持组合”回报率为5.2%[7] - “长期增长组合”自2009年开展投资至2025年9月底的年化内部回报率为11.2%[7] 资产配置与结构变化 - 截至2024年底，美元资产占外汇基金比例为79%，较早年间的85%有所下降，非美元资产占比提升[2] - 支持组合资产与货币基础的比例维持在105%至112.5%之间，用于履行联系汇率制度下的兑换保证[2] - 外汇基金持有一定的黄金资产[2] 长期增长组合配置 - 长期增长组合持有私募股权和实物资产以分散风险[4] - 截至2025年9月底，持有私募股权资产4204亿港元，持有实物资产1592亿港元，总额5796亿港元[5] - 管理策略为审慎分散、坚持长期投资，不追热点、大进大出[5] 历史回报与比较 - 自1994年至2025年，外汇基金的复合年化投资回报率为4.6%，超越同期复合年化通胀水平2%[11] - 1998年录得12.1%的投资回报率，为有史以来最高[10] - 过去15年来，各主要组成部分全部录得正回报的情况仅在2017年、2020年和2025年出现过[7] 基金使命与管理原则 - 肩负四大使命：资产保值；确保货币基础由流动性极强的美元资产支持；确保足够流动资金维持货币及金融稳定；在满足前述前提下争取投资回报以保障长期购买力[1] - 管理原则为“保本先行、长期增值”，谨慎灵活管理，进行防御性部署，维持高流动性，持续多元化投资[7]

公司近期市场表现与调研概况 - 公司于2026年01月27日接待了包括睿远基金、平安资产、华创证券在内的10家机构调研 [1] - 截至公告日，公司最新股价为55.36元，较前一交易日下跌0.81元，跌幅1.44%，总市值为577.20亿元 [1] - 公司所处的电池行业滚动市盈率平均为40.59倍，行业中值为47.50倍，公司市盈率为46.61倍，在行业中排名第20位 [1] 公司业务与产业链布局 - 公司已构建从镍系、钴系材料横向拓展至磷系、钠系材料的多元化产品布局 [1] - 公司纵向打通了从上游资源、中游冶炼到下游材料及回收的完整产业链生态化布局 [1] - 公司在印尼、阿根廷等地前瞻性布局镍、锂、磷等关键资源，通过投资参股和包销锁定了6亿湿吨的镍矿资源供应 [1] 产能与技术优势 - 公司已建成镍资源冶炼产能19.5万金属吨，权益量约为12万金属吨，预计2026年满产 [1] - 公司在冶炼技术上采用富氧侧吹和RKEF等多技术路线协同，可在电解镍、高冰镍、镍铁等不同产品间灵活切换排产 [1] - 公司自主开发的富氧侧吹技术对原矿品位适配性强，可适配1.2%以上的红土镍矿 [1] - 2026年1月中青新能源二期项目全面投产后，公司将具备年产6万金属吨高冰镍的生产能力 [1] 市场需求与行业地位 - 公司2025年在三元前驱体市场出货量保持市场第一地位，当前材料产能利用率较高 [2] - 公司看好镍系材料未来增长空间，主要基于：国内终端需求结构升级推动三元装机占比提升、欧洲政策导向推动电动车渗透率持续提升、固态电池逐步商业化推动高镍三元增长 [2] 公司基本信息与股东情况 - 公司成立于2014年09月15日，主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [2] - 截至2025年09月30日，公司股东户数为46776户，较上次增加10868户，户均持股市值为123.40万元，户均持股数量为2.23万股 [2] 参与调研机构信息 - 参与调研的睿远基金是一家以价值投资、研究驱动和长期投资风格为主的机构 [2] - 睿远基金截至目前管理基金数量为5只，其睿远成长价值混合A基金最新单位净值为2.0377，近一年增长76.58% [2]

投资理念与方法论 - 投资理念基于长期投资视野 反对短期交易与投机 主张围绕中长期可持续增长与收入构建投资目标[1] - 投资方法不依赖专家提示或热门股票推荐 而是聚焦于经过验证的优异业绩 质量以及未来增长的基本面[1] - 认为对特定行业 子行业或板块的偏好可能对投资组合表现产生负面影响 最佳投资组合应专注于顶级质量与增长潜力 且不受板块限制[1] 投资组合构建策略 - 实现可持续长期增长需要有效的多元化 但过度多元化可能导致业绩下降[1] - 投资选择需严格比较同类资产的机会成本 并将资金集中于最优类别 同时保持充分的多元化[1] - 投资方法灵活 能够通过谨慎结合增长 收入与可管理波动性的最佳机会 来支持多种投资者画像[1] 收益与增长整合 - 股息收益率及其增长是重要因素 能在横盘甚至下跌市场中提供收入 用于生活开支或再投资[1] - Investrava Analytics 的核心是简化投资 整合高收益 股息增长 增长型投资与ETF 实现收入与增长的最佳结合 适合不同年龄段的投资者[1]

核心投资哲学 - 投资目标并非短期获利，而是通过长期坚持与把握未来趋势以改变命运 [3][28] - 投资成功关键在于确保在合理的框架内操作，而非依赖市场短期暴涨 [4][29] - 市场环境不断变化，只有坚定自身方向才能发现核心价值 [5][30] - 长期投资与长期持有密不可分，未经长期持有无法真正了解公司的内在价值 [8][30] - 只进行能够通过实际数据验证结果的投资，避免依赖情感、波动或投机 [9][30] 行业选择与历史验证 - 过去一百年，上市公司利润的70%来源于消费和医药行业，这些行业需求稳定且不依赖持续大规模投入 [5][30] - 二十年前看好的股票组合，至今已成功上涨好几倍，验证了其行业判断 [6][31] - 宏观与行业判断本身没有问题，核心在于选择介入的时机 [7][33] 老龄化领域的深度布局 - 当前真正有意义的投资方向是老龄化社会相关领域 [7][34] - 老年人群体（尤其是78岁以上）将持续增长，是避免供过于求的例外群体 [5][30] - 自2015年和2017年起便开始重点投资老龄社会相关行业，并坚持了十多年 [12][13][40][41] - 关注78岁以上老年人群体的核心原因在于其身体状态变化后基本依赖药物干预，需求将大幅增加 [15][42] 具体投资逻辑与市场数据 - 许多慢性病（如高血压、糖尿病）无法根治，但可通过对症治疗药物延缓病情，这是过去十年布局的重点 [6][30] - 78岁以上老年人口已超过三千万，二十五年后该数字或将翻倍 [17][43] - 投资老龄相关企业时，除财务数据和现金流外，更关注行业背景、疾病治疗规律及市场需求大小 [7][30] - 针对心脑血管疾病、糖尿病和肾病等领域的公司，业绩稳健，复合增长率维持在30%以上 [18][44] - 以肾病相关公司为例，其市场需求巨大，且每年有30%以上的复合增长率 [18][44] 投资实践与原则 - 投资决策结合医学知识（如保守治疗）与市场分析，并与医生交流，但最终进行理性决策 [10][18][38][44] - 投资原则是只进入自身能理解核心的领域，投资那些可以验证结果的项目 [19][24][44][45] - 倾向于选择有长期盈利能力的企业，而非盲目投机，并以错过腾讯早期投资机会为例说明关注长期潜力的重要性 [23][49] - 改变命运的投资门槛是通过投资赚取一万倍的回报 [20][46]

公司年度投资者教育工作总结 - 公司致力于搭建阶梯深度的基金投资知识谱系，帮助投资者懂基金、明规则、知风险、树理念，提升金融素养 [3] - 公司聚焦资本市场政策、新质生产力和金融“五篇大文章”等热点，积极开展深入宣传，营造良好舆论环境 [11] - 公司系统化、常态化开展养老投教工作，以专业陪伴助力居民养老投资能力提升 [15] - 公司通过巩固机制、落地服务、丰富形式开展防非投教，立体筑牢防非防线 [19] - 公司通过拓宽投教版图、拓展覆盖人群、丰富主题形式，三管齐下推动投教纳入国民教育体系 [23] - 公司全年投教工作获得多项权威认可，共获奖项22项 [27] 基金投资知识谱系建设 - **懂基金**：围绕居民财富管理需求打造《基金投顾攻略》，普及定投与资产配置策略，内容覆盖指数、主动权益、固收等各大基金品类，满足从零基础到资深投资者的学习需求 [4] - **明规则**：通过《明法保财》《普法小站》等宣讲资本市场法律法规，通过《交易规则早知道》《纠纷调解案例》普及基金交易规则及纠纷多元解决机制 [6] - **知风险**：通过《投资进化论》《金融知识不懂就问》等提示跨境ETF、黄金板块等投资风险，推出专题视频解读投资者适当性匹配原则 [7] - **树理念**：通过《授渔馆》《投资心语电台》等栏目，以行为金融学为基础传播理性投资、价值投资、长期投资理念 [9] 资本市场热点宣传 - **政策宣传**：积极宣传中国特色现代资本市场建设、退市规范及公募基金行业改革等内容，通过《政策话你知》《退市那些事儿》《公募基金改革进行时》等栏目传递政策信号 [12] - **新质生产力与金融“五篇大文章”**：紧扣新“国九条”战略部署，线上通过《行业观察室》深度解说新质生产力前沿赛道，线下组织投资者走进7家上市公司，并联合主办活动奔赴3省提供精准化特色投教 [13] 养老投教工作 - **内容体系**：遵循“阶梯深度”原则，通过7档栏目与多个单品完善养老投教内容体系，例如《西游之漫话养老经》《Young老下午茶》等，科普个人养老金知识 [16] - **多场景触达**：坚持“线下+线上”双轨并进，线下对个人养老金核心需求群体提供“滴灌”式精准服务，对青年学生、市民大众等进行“漫灌”式普及宣传，线上通过“共创式”投教方式发起内容征集、趣味答题等活动 [18] 防范非法证券期货基金投教 - **巩固机制**：巩固“集中化+常态化”防非投教机制，紧抓“3·15”“5·15”“防范非法证券期货基金宣传月”等关键节点开展集中宣传，并将防非工作融入日常 [20] - **深化服务**：联动政、企、校多方资源，通过15场线下活动落地防非知识“六进”服务，包括走进校园、乡村、商圈、口岸、展会、社区等 [21] - **丰富形式**：通过影像叙事推出全景纪录片《破茧》及反诈短片《AI荐股真相》《群聊背后》，通过多维演绎推出漫画《防非三句半》及延伸的相声作品，该相声节目登台“人民企业社会责任论坛”展演 [22] 投教纳入国民教育体系 - **拓宽版图**：将投教活动足迹拓展至澳门、海南、广西、湖南等地，通过粤港澳大湾区活动首次走进澳门大学、澳门城市大学，将投教服务延伸至澳门高校 [24] - **覆盖多学段**：践行“阶梯财智”策略，聚焦高校、辐射职高、覆盖多学段，首次将中小学及中职学生纳入投教对象，构建贯穿“中小学-中职-高校”的多学段链条 [25] - **丰富主题形式**：在全年36场线下活动中，增设金融“五篇大文章”宣导、金融职业指导等主题，通过学分制选修课、讲座、快闪、主题赛事、财富流沙盘等多种形式开展 [26] 年度荣誉与认可 - **投教产品**：《钱方高能Talk Show》《退市那些事儿》《防非三句半》获广东证监局指导评选的2025年度优秀投教产品，《投资奇妙物语：群聊背后》入选中国证券投资基金业协会2025年度“典型投教作品” [27] - **投教活动**：“粤港澳大湾区‘高质量发展 财智创未来’投资者教育活动”获广东证监局指导评选的2025年度优秀投教活动，“广发基金投资者教育案例”入选人民网“2025人民企业社会责任案例” [27] - **机构奖项**：投教基地凭借深耕国民教育获中国证券报“大学生投教金牛奖” [27]

公司近期财务与市场表现 - 皇家加勒比游轮在2025年跑赢标普500指数 年回报率约为21% [2] - 过去五年 公司年化回报率达到30% 过去十年年化回报率约为12.6% 略低于大盘的13.8% [2] - 在当前牛市中 公司股票三年平均年化回报率高达62% [4] - 公司已连续数年报告创纪录的收益 并有望在2025年再次实现 [5] 公司运营与增长举措 - 2025年第三季度 公司推出了新船“海洋之星号” 12月在巴哈马推出了新目的地“皇家海滩俱乐部天堂岛” [7] - 2026年将在希腊群岛推出新目的地“皇家海滩俱乐部圣托里尼” 2027年将在欧洲推出“名人河川游轮” [7] - 这些新服务预计将使第四季度预订量增长10% 且2026年的预订量预计将高于2025年 [8] - 船上消费和价格均已上涨 且预计将持续增长 [8] 行业竞争与长期展望 - 根据邮轮行业新闻的报告 从现在到2033年 皇家加勒比作为单一最大品牌将继续获得市场份额 扩大与嘉年华的差距 [9] - 预计皇家加勒比到2033年的年运力增长率为3% 而嘉年华同期预计年增长率为1.1% [9] - 预计嘉年华（包括所有品牌）将保持最大邮轮公司地位 市场份额为32% 皇家加勒比及其所有品牌将以约25%的份额位居第二 [10] - 皇家加勒比目前市场份额为27% 其主品牌将增长 但旗下其他小型邮轮公司市场份额可能被竞争对手抢占 [10] 公司估值与关键数据 - 公司当前股价为286.11美元 市值达780亿美元 [7] - 公司毛利率为39.53% 股息收益率为1.22% [7] - 公司远期市盈率处于非常合理的15倍 而其长期五年市盈增长比率处于价值区域 为0.86 [11]