长期以来，返投要求始终是创投机构与地方政府投资基金合作中的核心矛盾点，既制约了基金的市场化 运作效率，也导致实际效果与政策初衷出现偏差。业内一线投资人普遍认为，"基金注册本地化+硬性 返投任务"的传统管理模式，已难以适配当前资本市场的发展节奏。 具体来看，记者与业内人士交流了解到，传统返投模式的弊端集中体现在两个层面：一方面，投资机构 为满足地域限制，被迫将目光局限于特定区域的固定赛道，可能错失全国范围内更优质的科创项目，制 约了资本配置效率；另一方面，部分机构为完成指标，通过设立空壳公司等"假返投"手段规避监管，不 仅背离了引导基金支持科技创新的初心，更造成地方产业重复建设、财政资源浪费等问题。这种现象在 欠发达地区尤为突出——由于本地缺乏符合要求的项目，部分管理人不得不"为返投而投资"，陷入"乱 投资""重复投资"的困境。 追根溯源，"返投难"的核心症结在于产业定位与区域禀赋的错配。当前，多数地方政府投资基金扎堆聚 焦人工智能、生物医药、新能源、高端装备制造等战略性新兴产业，但这类产业与不同区域的优势产业 未必匹配，导致基金管理人难以找到真正优质的返投标的。 政府投资基金正逐步迈入科学规范、提质增效的新阶 ...

核心观点 - "川山甲1号"盾构机是首台全链"四川造"盾构机，实现四川盾构机首次整装出口欧洲 [1] - 设备专为零下40摄氏度极端低温环境设计，解决永久冻土层施工难题，将成为冻土施工领域"尖兵" [1] - 中铁高新智能装备制造基地全面建成后将实现年产值18亿元，带动就业超千人 [2] 产品技术 - "川山甲1号"开挖直径3.72米，整机长度135米，总重350吨，最大掘进速度80毫米/分钟 [1] - 刀盘采用15.5寸滚刀，小刀间距、大开口设计，配合强劲动力系统，保障高效开挖并防止结泥饼 [1] - 主结构及电、液、流等系统选用耐低温材料和元器件，配置专用加热设备确保极寒条件稳定运行 [1] 公司发展 - 中铁高新智能装备有限公司由中铁高新工业等三家企业于2023年9月联合组建 [2] - 公司在成都新津区打造西南首个全断面隧道掘进机智能总装产线 [2] - 制造基地一期项目总投资10亿元，全面建成后年产盾构机14台、隧道施工设备50台套、钢结构50000吨 [2] 市场战略 - 未来将积极开拓海外市场，瞄准高纬度、高海拔地区高端装备需求 [2] - 国内重点服务川西、西藏、东北等地区隧道施工，提供关键技术支撑 [2] - 产品将广泛应用于城市轨道交通、老旧管道更新、矿业及铁路公路隧道等领域 [2]

高端装备制造突破 - 中国中铁与四川省合作打造的首台"四川造"土压平衡盾构机"川山甲1号"正式下线 即将应用于欧洲高纬度水利工程 [2] - 设备具备3.72米开挖直径 整机长度135米 专为零下40摄氏度永久冻土层施工设计 [2] - 采用15.5寸滚刀配小刀间距大开口刀盘 结合强力主驱动系统 解决冻土开挖效率与防结泥饼难题 [2] 核心技术国产化 - 实现控制系统 监测预警 施工装备全链条国产化 自主研发攻克主轴承技术 [3] - 主轴承性能超越进口产品 价格仅为进口60% 制造工期缩短至进口四分之一 [3] - 设备关键部件采用耐低温材料 配备专用加热系统 保障极寒环境稳定运行 [2] 智能制造产能规划 - 中铁智能装备基地定位西南首个全断面隧道掘进机智能总装产线 目标建成"灯塔工厂" [3] - 规划年产盾构机14台 隧道施工设备50台套 钢结构50000吨 [3] - 预计年产值达18亿元 创造就业岗位超1000个 [3] 行业地位与产品矩阵 - 盾构机含超10000个零部件 单控制系统含2000控制点 被誉为"工程机械之王" [2] - 基地同步展示首台再制造盾构机"中铁502号"及大机配套装备 体现多元制造能力 [2]

昆仑重型等温锻压机技术突破 - 成功研发3000吨级重型等温锻压机"昆仑"，具备顶起3000吨重物的液压系统，温度控制精度达±5℃ [3] - 设备工装平台面积超过两个篮球场，全机十万多个零部件实现100%国产化 [3] - 德国工程师评价其性能"超出计算模型边界"，展现技术颠覆性 [1] 高端装备制造国产化进程 - 突破钛合金锻件等关键部件"卡脖子"技术，实现大飞机、万吨巨舰等核心部件自主制造 [3] - 应用于国产大飞机承力结构、火箭极端环境部件等高端装备领域 [5] - 西方工业巨头在法兰克福展会上密集关注，日本顶尖研究所主动寻求合作 [5] 全球产业竞争格局重塑 - 设备被列为国家非卖品，拒绝国外客户巨额采购请求 [3] - 重新标定全球超重型锻压装备技术标准，从技术跟随者转变为引领者 [5] - 标志着中国高端装备制造进入自主创新阶段，未来十年将涌现更多同类重器 [7] 技术攻关历程 - 研发团队经历数千次失败，攻克金属流动/传力结构/多轴联动等核心技术难题 [3] - 耗时十余年突破液压泵站、智能控制系统、高温密封装置等子系统 [3] - 院士级专家带队攻关，强调"工业脊梁必须自主掌控" [3]

基金概况 - 基金全称为银河高端装备混合型发起式证券投资基金，基金管理人为银河基金管理有限公司，基金托管人为中国建设银行股份有限公司 [1] - 基金合同生效于2023年12月6日，报告期末基金份额总额为10,391,741.03份 [1] - 基金分为A类（代码020057）和C类（代码020058），报告期末A类份额10,207,949.73份，C类份额183,791.30份 [1] - 投资目标为聚焦高端装备主题，通过进口替代、海外拓展和周期波动三个方向筛选优质公司，追求长期稳定增值 [2] 业绩表现 - 2025年Q2，A类份额净值增长率为-0.55%，跑输业绩比较基准0.52%，C类份额净值增长率为-0.70% [5][13] - 过去六个月A类累计收益7.43%，超越基准7.19个百分点；过去一年A类收益18.11%，小幅领先基准0.59个百分点 [5] - 截至Q2末，A类份额净值1.2424元，C类份额净值1.2429元 [13] 资产配置 - 股票仓位84.30%，总持仓市值10,914,929.04元，其中港股通投资占比35.78%（4,619,975.20元） [16] - 行业配置以制造业为主（42.28%），其次为信息科技（13.34%）、工业（8.26%）和电信服务（8.03%） [16][17] - Q2增配电子、通信板块，降低电力设备和港股比例 [12] 基金管理 - 基金经理石磊拥有25年证券从业经验，管理5只公募产品合计规模12.43亿元 [7][10] - 基金管理人运用固有资金持有A类份额1000万份，占总份额96.23%，锁定三年 [19] - 报告期内存在单一机构投资者持有超20%份额的情况，可能带来流动性风险 [20] 市场观点 - Q2市场受海外关税政策和地缘冲突（印巴冲突、以伊战争）显著影响 [12] - 国内主题投资活跃，轮动方向包括自主可控、军工出口、固态电池等新兴领域 [12]

项目进展 - 中交天和自主研制的敞开式TBM"云顶二号"顺利贯通东南亚第一长铁路隧道——云顶隧道 [1] - 云顶隧道是马东铁项目重点控制性工程 全长16.39公里 最大埋深750米 [1] - 该隧道被《马来西亚纪录大全》认证为该国最长、最高覆盖层铁路隧道 [1] 技术突破 - "云顶双雄"TBM刀盘直径8.98米 总重2500吨 国产化率98% [1] - 设备集成了L1区锚、网、拱架、喷联合强支护等多项世界先进技术和70项首创技术 [1] - 刀盘结构按照5倍安全系数进行有限元校核 配备超前地质探测系统可探测前方100米地质 [2] 工程难度 - 隧道穿越蒂迪旺沙山脉 地质条件包含200兆帕超硬花岗岩和70%石英含量的片岩 [1] - 面临日均1万立方米突泥涌水、强岩爆、断层破碎带等世界性难题 [1] 经济影响 - 云顶隧道贯通为马东铁项目全线通车奠定基础 [2] - 项目将带动马来西亚东海岸经济快速发展 促进"陆桥"物流转型 [2]

公司基本情况 - 公司全称为浙江金沃精工股份有限公司，证券简称金沃股份，证券代码300984，成立于2011年6月14日，注册资本12,326.8602万元 [10] - 公司注册地址为浙江省衢州市柯城区航埠镇凤山路19号，于2021年6月18日在深圳证券交易所上市 [10] - 公司主营业务为轴承制造及销售，涵盖轴承套圈研发、生产和销售，产品最终应用于交通运输、工程机械、家用电器等领域 [33] 股权结构与实际控制人 - 公司实际控制人为郑立成、杨伟、赵国权、郑小军、叶建阳五人，合计控制公司53.47%股份 [11] - 截至2025年3月31日，前十名股东合计持股59.29%，其中郑立成直接持股13.01% [11] - 实际控制人于2018年10月签署《一致行动协议》，并于2025年6月续签，协议执行情况良好 [11] 行业概况 - 全球轴承市场呈现寡头垄断格局，八大跨国轴承企业市场份额合计超过75% [17] - 中国轴承市场规模持续增长，2023年行业营业收入达2,750亿元，预计2024年将超过3,000亿元 [17] - 行业专业化分工趋势明显，国际轴承企业将部分核心工序外包，促进零部件供应商业务体量扩大 [19] 公司市场地位 - 公司已进入舍弗勒、斯凯孚、恩斯克等全球大型轴承企业供应链体系 [28] - 2023年公司轴承套圈销量6.53亿件，市场占有率约1.19% [29] - 主要竞争对手包括五洲新春、海宁上通优必胜轴承等企业 [30] 业务模式与产品 - 产品分为球类、滚针类和滚子类三大类轴承套圈 [33] - 采用专业化生产模式，专注于轴承套圈制造环节 [33] - 2024年前五大客户销售收入占比达89.49%，客户集中度较高 [4] 技术研发优势 - 公司为高新技术企业，拥有完整的研发体系和专业研发团队 [31] - 通过ISO9001、IATF16949等质量管理体系认证 [32] - 多次获得舍弗勒、斯凯孚等客户授予的"优秀供应商"称号 [32] 募投项目情况 - 本次拟募集资金9.5亿元，用于多个项目建设 [1] - 包含墨西哥生产基地建设项目等境外投资 [7] - 募投项目建成后将新增固定资产折旧，可能对公司业绩产生影响 [6]

华电新能上市表现 - 华电新能7月16日登陆上交所主板 盘中最高涨幅达220%至10 17元/股 创A股千亿市值公司首日涨幅新纪录[1] - 收盘报7 18元/股 上涨125 79% 全天成交额127 02亿元居A股第三 最新总市值2942亿元[1] - 发行价3 18元/股为年内最低 发行股票数量为年内最多 网上中签率0 56%为年内最高 中签号码438 92万个[1] 华电新能业务概况 - 公司系中国华电新能源业务整合唯一平台 主营业务为风力发电和太阳能发电项目的开发投资运营[1] - 主要产品为电力 业务模式为新能源项目全生命周期管理[1] 新股市场整体情况 - 2025年截至7月16日共55只新股上市 首日平均涨幅225 42% 较2024年同期134 54%显著提升[2] - 江南新材首日涨幅606 83%居首 广信科技等4股涨幅超400% 48只新股首日涨幅超100%占比87 27%[2] - 年内新股平均发行价22 69元 较去年同期25 21元有所下降[2] 新股市场趋势分析 - 新股周期指标未见顶部信号 震荡活跃行情或延续 但已现冲顶迹象可能逐步进入后段[3] - 2025年资本市场改革支持优质企业IPO和并购重组 加强与香港市场互联互通[3] - 新股定价趋于合理叠加市场回暖 打新收益大幅增加 高端装备制造为政策重点支持方向[3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稀土行业 - **公司**：MP、北西、包钢、广深有色、中国稀土集团、金力永磁、卧龙电机、做稀土回收的公司 [1][3][11][12] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点** - 国内进口海外稀土原矿量或下滑，对国内供给有负面影响，稀土价格有上涨空间，看好稀土产业上游稀土矿 [1][2][3][4] - 稀土会成为各国博弈的产品，中国严控供给，需求端不断增加，未来稀土价格有较大弹性，是长期机会 [8][10] - 永磁材料国内全球领先，相关公司在价格上升过程中持续受益，电机公司地位提升 [9][11][12] - **论据** - 美国与MP的战略协议体现发展自身稀土产业链决心，美国国防部承诺MP混合系统价格不低于110美元每公斤（约80万人民币每吨），高于国内40多万每吨的价格，且国家可能放开对稀土价格的管制 [1][2][3] - 中国稀土储量占60%左右，精炼产能占90%以上，技术和成本优势显著，美国扩产成本高仍投入，说明对中国管制认知非短期 [7] - 过去稀土用量分散，未来永磁体特别是永磁电机场景增多，且难以绕过稀土环节，产品不可替代、稀缺且需求大 [8][9] - 国内在相机、新能源车、T控等场景有领先优势，永磁材料全球领先，高价值量场景演绎下，供给紧张时价格弹性大 [9] - 目前价格40多万一吨，涨到50%仍距美国价格有空间，长期110美元价格可能非上限，多数公司处于价格下跌后的低位，上行弹性大 [10][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 上半年市场波动大，出口管制重点针对中东稀土，导致之前广深有色、中国稀土集团等中东稀土标的关注度高 [3] - 马斯克提到因稀土问题机器人量产进程放缓，5月福特、日本林默等车企因稀土磁铁问题部分工厂停产 [6]

清洁能源业务扩张 - 公司董事会全票通过投资建设新疆阿克苏地区阿瓦提县电化学200MW/800MWh独立储能电站项目，动态总投资约77,976万元 [1] - 该项目旨在扩大清洁能源业务规模，形成区域竞争优势和规模优势，提高利润水平 [1] 高端装备制造业务发展 - 公司董事会通过控股子公司广东华隧建设集团股份有限公司出资7,500万元与控股股东广东省建筑工程集团控股有限公司出资3,500万元，共同投资设立广州华隧盾构技术研究有限公司 [2] - 该投资旨在培育和发展多功能隧道掘进高端装备制造业务，提升盈利空间 [2]