核心事件：张忆东离任兴业证券 - 知名首席经济学家张忆东于2025年12月31日官宣离任兴业证券，将转型海外业务，专注于香港及海外资本市场拓展 [2][5] - 兴业证券经济与金融研究院表示尊重其个人选择，并感谢其贡献，同时指出离职不会影响相关业务开展 [5][6] - 兴业证券研究院已建立一支规模超200人的研究团队，覆盖A股、港股及海外中概股市场 [6] 张忆东的职业生涯与成就 - 张忆东曾任兴证国际首席经济学家、兴业证券全球首席策略分析师、研究院联席院长等职 [6] - 其自2006年加入兴业证券，先后十一次获得新财富卖方分析师评选第一名，是A股和港股策略双料第一，并于2023年成为中国总量研究领域首位新财富钻石分析师 [6] 对2026年港股市场的投资展望 - 张忆东认为2026年港股投资需耐心稳行、戒骄戒躁，超额收益将来自“成长乘势聚力+价值重构红利” [7][8] - 其判断AI浪潮是“时代之火”，2026年将受益于美联储降息，并认为此轮AI热潮更像1996-1998年的互联网浪潮 [8] - 2026年中国宏观经济名义GDP同比增速有望改善、通胀温和修复，经济“火在结构”，是股市机会所在 [8] - 港股资金面将呈现中美友好期、内外齐发力的格局 [8] 2026年看好的四大投资方向 - **成长乘势聚力**：重点关注AI浪潮下的互联网、端侧AI、传媒；以及“十五五”规划驱动的军工科技、能源科技（储能、固态电池）及新消费领域 [9] - **红利资产**：在低利率环境下，保险、银行、能源等高息资产具备战略配置价值 [9] - **传统行业价值发现**：关注全球供应链重构、出海链以及“反内卷”政策下盈利改善的行业龙头 [9] - **战略资产**：建议逆向布局黄金、稀土等全球秩序重构中的核心资产 [9]

张忆东离职事件 - 兴业证券全球首席策略分析师张忆东于12月31日宣布离职，将转型海外业务，专注于香港及海外资本市场拓展 [1][2] - 兴业证券经济与金融研究院确认其离职，并感谢其对公司卖方研究及海外研究业务的贡献 [1] - 张忆东于2006年加入兴业证券，负责策略研究中心和海外研究中心，离职前担任研究所副所长等职务 [3][4] 张忆东个人背景与观点 - 张忆东拥有复旦大学国际金融系学士、硕士学位以及上海交通大学上海高级金融学院EMBA学位 [3] - 在2021年的一次采访中，张忆东回顾了兴业证券以研究驱动战略转型的历程，并对年轻人提出四点建议：尽早拼命干、做事要有章法、怀有感恩之心、保持敬畏之心 [4][5][6][7] - 张忆东一直坚定看好A股和港股市场 [7] 对2026年市场的展望与配置建议 - 张忆东认为AI浪潮是时代之火，2026年将受益于美联储降息，其发展可能类似1996-1998年的互联网浪潮 [8] - 预计2026年中国名义GDP同比增速有望改善，通胀温和修复，人民币对美元汇率有望升值回到“6字头”时代 [8] - 中国名义GDP改善将吸引配置型外资回流，同时以中长期机构资金和约160万亿元居民存款为代表的中国社会财富也将趋势性增加股市配置 [8] - 2026年配置建议关注四个方面机会：以AI、军工、能源科技、新消费和创新药为代表的成长板块；低利率时代下的战略性高胜率生息资产（如红利资产）；受益于供应链重构、出海和“反内卷”的传统产业；全球秩序重构时代的核心资产，如黄金和稀土 [9] 对中美经济的宏观分析 - 张忆东认为“大国博弈”是当前大类资产配置的核心逻辑 [10] - 美国方面，联邦政府债务杠杆率已超过120%，降息需求强烈，预计美元将持续走弱；同时，AI相关投资已贡献美国实际GDP增速的40%以上，但其债务扩张驱动的繁荣模式隐藏危机风险 [10] - 中国方面，房地产拖累最严重的阶段可能即将过去，正迎来重大历史发展机遇 [11] - 建议投资者应克制短期市场情绪带来的恐惧，立足中长期逻辑进行投资 [11] 兴业证券研究院现状 - 兴业证券经济与金融研究院表示，张忆东的离职不会对相关业务开展造成影响 [12] - 研究院已建立一支规模超200人的研究团队，全面覆盖A股、港股及海外中概股市场 [12] - 2025年，研究院在多项权威评选中名列前茅，收入利润显著增长，在证券时报分析师年会中有13个行业入围最佳分析师榜单，其中10个行业上榜 [12] - 研究院未来将继续秉持“研究发现价值，研究创造价值”的理念，深化战略布局 [12]

文章核心观点 - 集成显卡（iGPU）性能正经历显著提升，其角色已从基础显示扩展到具备实质游戏和内容创作能力，开始挑战入门级独立显卡（dGPU）的市场地位 [1] - AMD是推动iGPU性能革命的先行者，其产品使无独显笔电具备游戏能力并开启了电竞掌机市场 [1] - 英特尔正通过新架构和先进制程（如台积电N5）加速追赶，其最新iGPU性能已能挑战AMD顶级产品，并预告下一代产品性能将大幅跃升 [2] - 尽管新世代iGPU性能强劲，但由于成本、价格以及NVIDIA在驱动和软件生态上的优势，短期内仍难以全面取代独立显卡 [3] - iGPU的崛起为PC市场带来新气象，有望在未来使轻薄笔电在更低功耗和成本下，满足更高性能的多元需求 [3] 内显性能的演进与现状 - 传统上，内显仅被视为提供基本显示能力，高性能图形工作仍需依赖独显 [1] - AMD率先吹响内显反攻号角，其Phoenix平台的780M内显首次让未搭载独显的笔电具备实质游戏能力 [1] - AMD基于此技术衍生出Z1 Extreme，正式揭开Windows电竞掌机百家争鸣的序幕 [1] - 英特尔长期占据内显市占率龙头，但效能层面难以与AMD抗衡，此局面直到Meteor Lake推出后才出现微变 [1] - Meteor Lake内显在功耗空间足够时表现具竞争力，但受限于英特尔自家制程，低功耗下效能发挥有限 [1] 英特尔在内显领域的加速布局 - 英特尔在Lunar Lake上展开反攻，采用全新内显架构并搭配台积电N5制程 [2] - Lunar Lake的140V内显性能足以挑战AMD现行最强内显890M [2] - 搭载该内显的微星Claw 8电竞掌机成为目前表现最突出的产品之一 [2] - 英特尔预告将于Panther Lake平台导入最新的Xe3内显架构，核心数将提升约50% [2] - 市场传闻Panther Lake的内显效能足以挑战低功耗等级的入门独显，如RTX 4050 [2] - 若传言属实，用户可在轻薄笔电上获得近似电竞笔电的图形效能，同时无需承受厚重机身与高噪音 [2] 内显与独显的竞争格局分析 - 新世代内显短期内难以全面取代独显的关键原因在于成本与价格 [3] - 搭载Panther Lake的笔电受新制程成本及内存与SSD价格上涨影响，终端售价势必不低 [3] - 入门电竞笔电市场已被OEM激烈竞争压低价格，凭借价格优势保有市场空间 [3] - NVIDIA长期深耕电竞与内容创作领域，其驱动和生态软件的支援度远胜于对手，这是其重要护城河 [3] - 新世代内显的崛起为PC市场注入新气象，使高阶轻薄笔电的生产力持续提升 [3] - 随着芯片商设计重心转向内显，未来有望在更亲民价位的机型上看到效能更强的内显配置 [3] - 强大的单一内显将可满足工作与娱乐多元需求，并同时享有低功耗带来的低噪音与更长电池续航 [3]

核心观点 - 东阳光实际控制权发生内部转让，创始人郭梅兰因年事已高，将其持有的两家控股公司股权全部转让给其子张寓帅，使得张寓帅间接持有上市公司东阳光38.70%的股份，实现100%控制东阳光集团 [1] - 此次股权转让是家族内部的传承安排，张寓帅在2020年其父张中能逝世后继承权益，现已全面接掌集团，并正推动公司业务从传统电子新材料向生物医药、健康养生及算力等新领域拓展 [1][2][4] - 公司旗下两大核心资产（东阳光与东阳光药）近期业绩表现分化：东阳光前三季度营收与净利润大幅增长，而东阳光药上半年营收下滑且净利润转亏 [8][10] - 公司正进行重大战略收购，拟以280亿元收购算力服务商秦淮数据中国，旨在构建从核心材料到算力运营的垂直一体化产业生态，深度融入AI发展浪潮 [11] 控制权变更 - 实际控制人郭梅兰将其持有的乳源寓能电子71.75%股权、乳源新京科技74.63%股权全部转让给张寓帅 [1] - 转让完成后，郭梅兰不再间接持有东阳光股份，张寓帅通过受让实现间接持有东阳光集团100%股权，从而间接持有上市公司东阳光11.65亿股股份，占总股本的38.70% [1] - 郭梅兰与张寓帅系母子关系，郭梅兰出生于1963年（62岁），张寓帅出生于1987年，母子在2025年胡润百富榜上以400亿元财富排名第146位 [1] 公司背景与资产 - 东阳光集团是上市公司东阳光的控股股东，直接持有东阳光6.2亿股股份，并通过控股子公司宜昌东阳光间接持有5.45亿股股份，截至公告日（12月29日）所持股票市值约260亿元 [4] - 集团业务已由电子新材料拓展至生物医药、健康养生等产业，并正通过收购布局算力领域，2023年集团实现总产值超510亿元，总资产超过800亿元，累计纳税超过200亿元，系中国民营企业500强 [4] - 东阳光药（06887.HK）为集团旗下港股上市公司，在本次股权转让前，郭梅兰通过相关主体间接控制东阳光药50.9787%的股权，该公司于2025年8月7日在港上市 [4] 财务业绩表现 - **东阳光药（2025年上半年）**：实现营业收入19.38亿元（人民币，下同），同比下滑23.95%；实现净利润1465.2万元（根据表格“期内溢利”14,652千元换算），同比大幅下降（2024年同期为4.73亿元）[7][8] - **东阳光（2025年前三季度）**：实现营业收入109.70亿元，同比增长23.56%；实现归属于上市公司股东的净利润9.06亿元，同比增长189.80%；扣非净利润为7.87亿元，同比增长171.77% [8][10] - 东阳光前三季度利润总额为10.49亿元，同比增长200.02%；经营活动产生的现金流量净额为4.86亿元，同比增长36.08% [10] 战略发展与布局 - 东阳光主要经营电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料、液冷科技、具身智能六大板块业务，是华南地区唯一拥有完整氯碱化工产业链的生产企业 [8] - 公司于2025年9月中旬宣布，拟以280亿元收购算力领域头部服务商秦淮数据中国100%股权，旨在实现“硬件技术—算力运营”的业务闭环 [11] - 实际控制人张寓帅表示，未来将联手秦淮数据，积极构建从核心材料到终端应用的垂直一体化产业生态，深度融入AI浪潮，着力构建算力保障基地，加大数、算、电、网等资源协同 [11]

公司发展历程与关键节点 - 公司创始人于1995-1996年感受到国内经济热潮与美国互联网发展趋势后回国创业，成为国内互联网领域的早期拓荒者[5] - 1996年，公司获得来自MIT媒体实验室创始人尼葛洛庞帝与爱德华罗伯特教授的天使投资，成立爱特信信息技术有限公司（公司前身）[6] - 1997年2月，公司完成第二轮融资，IDG参与投资，成为国内首家引入风险投资的创业公司[6] - 2000年7月，公司成功在纳斯达克上市，上市前融资3000万美元，上市融资约5000万美元[8] - 2002年，公司实现盈利，并通过与中国移动等运营商的短信服务（SP业务）合作获得稳定收入，同时通过引进《刀剑online》、《骑士》等网络游戏扩大收入[9] - 2008年，公司发展达到顶峰，经历了近10年的黄金发展期[9] - 2011年左右，公司创始人因个人精神危机从公众视野消失，进入一段长时间的自我调整期[11][12] - 2019年，公司创始人宣告回归，并开始亲上一线推动公司转型[12] - 2025年第三季度财报显示，公司依托《天龙八部》等老IP，游戏业务实现盈利[14] 公司业务模式与战略演变 - 公司早期基于对互联网“连接”本质的观察，确立了以导航为核心的发展方向，推出了“搜乎”（后更名为“搜狐”）作为战略产品[8] - 在商业模式探索早期，公司曾因支付渠道等基础设施缺失而面临盈利焦虑[9] - 公司早期通过与中国移动等运营商的短信服务（SP业务）合作，以新闻订阅等方式获得稳定收入，每条几分到几元不等的短信和彩信带来了可观现金流[9] - 公司创始人反思，早期与百度的流量合作（满足于“Powered by Baidu”）导致公司将未来的命门交给了对手，错失了自研搜索的时机[10] - 公司曾开发点对点通讯业务SOQ，但创始人未能躬身入局打造出好的社交产品，致使公司错失了社交赛道的发展机遇[10] - 创始人回归后，将视频自媒体作为公司的新方向，认为“视频自媒体的崛起是一场真正的革命”[13] - 公司创始人自2016年8月起每周进行六天英语直播，自2021年底开讲《张朝阳的物理课》后调整为每周4次，将专业知识分享课打造成直播的差异化王牌[13][14] - 公司目前将业务重心置于尚未做透的视频社交领域，凭借创始人个人IP维系直播与视频业务热度，不会盲目跟风投入AI浪潮[14] 公司治理与创始人角色转变 - 创业初期，海外投资人要求公司结构依照美国法律搭建，并在上市后要求创始人寻找新的CEO人选替换自己，但创始人选择顶住压力，一直坐在公司管理一号位上[7] - 创始人将1996年至2002年视为“速成班”，期间艰难融资并与董事会反复博弈，学到了治理企业的方法但身心疲惫[10] - 在2008年达到顶峰后，创始人坦承自己当时“冲昏头脑”，变得忘乎所以，将大量时间投入登山、娱乐和名利场社交中，对产品细节疏离[10] - 创始人通过研究脑科学、心理学文献及与美国心理医生对话等方式进行自我疗愈，完成了价值观的重构，从追求“做人上人”转变为更关注对社会、公司及家人的责任[12] - 创始人如今生活高度自律，凌晨三点或三点半起床工作，并成为公司产品最深度的使用者，亲上一线测试产品细节、与团队打磨“关注流”等视频社交产品[12][13] - 在管理上，公司不追求“卷”，考核不单纯依赖KPI，创始人自称处于“二次创业状态”，希望员工因热爱而自发驱动[15] - 创始人曾做出坚决拒绝违规业务的决定，坚守“不作恶”底线，源于其极强的风险意识和对企业道德原则的坚守[15]

公司创始人个人历程与管理风格 - 创始人张朝阳保持高度自律，每日凌晨三四点起床工作，并深度使用公司产品，以弥补早期创业时疏于产品细节的遗憾 [2] - 创始人经历了从早期厌学拖延到创业成功后一度迷失于名利场，再到2011年左右陷入精神危机并最终通过自我疗愈完成价值观重构的过程 [5][18][19] - 创始人自2016年8月起坚持每周六天进行英语直播，后调整为每周四场，已持续9年零4个月，以此推动公司转型并打造个人IP [2][20] - 创始人目前处于“二次创业状态”，管理上信奉“忙而不累”，不追求“卷”，考核不单纯依赖KPI，希望员工因热爱而自发驱动 [24] - 创始人通过每日跑步、游泳等运动保持体能，并在2024年横渡威海湾、2025年横渡南澳岛海峡，进行年度自我挑战 [24] 公司创业与早期发展 - 1995-1996年，创始人张朝阳敏锐察觉中美互联网发展趋势，毅然回国创业，但当时中国缺乏风险投资概念，融资极其困难 [8][9] - 公司前身爱特信信息技术有限公司于1996年11月获得第一笔风险投资，投资者包括MIT教授尼葛洛庞帝与爱德华·罗伯特，成为国内首家引入风险投资的创业公司 [10][11][15] - 1997年2月，公司获得尼葛洛庞帝的加注投资，并在第二轮融资中引入IDG，同时说服了英特尔、道琼斯等机构参投 [11] - 基于对互联网“连接”本质的观察，公司推出“搜乎”分类搜索，后更名为“搜狐”，确立了以导航为核心的发展方向 [13] - 2000年7月，公司在互联网泡沫破灭前夕于纳斯达克上市，上市前融资3000万美元，上市融资约5000万美元 [13] 公司商业模式探索与业务发展 - 早期因支付渠道等基础设施缺失，公司为盈利模式焦虑，后通过与中国移动等运营商的短信服务（SP业务）合作，以新闻订阅等方式获得稳定收入，每条短信和彩信收费几分到几元不等 [14] - 公司通过引进《刀剑online》、《骑士》等网络游戏，进一步做大了收入蛋糕 [14] - 2002年，公司发动上网新变革，推出面向个人消费服务的“搜狐在线”（SOL）收费业务，并于同年实现盈利，随后进入近10年的黄金发展期，在2008年达到顶峰 [16][17] - 公司曾开发点对点通讯业务SOQ，但创始人未能躬身入局打造好产品，错失了社交赛道的发展机遇 [18] - 公司早期与百度进行流量合作，满足于“Powered by Baidu”，待决心自研搜索时，已将未来命门交给对手，此为创始人最大遗憾之一 [18] 公司近期战略与业务现状 - 创始人自2019年宣告回归后亲上一线，直播、测试产品细节，与团队打磨视频社交产品“关注流”，试图为公司在移动互联网下半场找到新路径 [20] - 公司将视频自媒体作为新方向，创始人自2021年底开讲《张朝阳的物理课》，并将英语与物理专业知识分享课打造成直播的差异化王牌，使搜狐视频的关注流初具规模 [21][23] - 面对AI浪潮，公司保持冷静观察，不会盲目跟风烧钱投入，而是作为应用者，将重心置于尚未做透的视频社交领域 [23] - 凭借创始人个人IP，公司维系着直播与视频业务的热度，据2025年第三季度财报，依托《天龙八部》等老IP，游戏业务实现盈利 [23] - 公司在盗版横行时期坚守“不作恶”底线，坚决拒绝违规业务，如2013年联手行业发布“中国网络视频反盗版联合行动宣言” [23][26]

文章核心观点 - AI驱动的炒菜机器人技术正在深度渗透餐饮业后厨，其应用从快餐、团餐向正餐场景拓展，但行业呈现两极分化：连锁品牌可借此降本增效并塑造低价优势，而中小餐厅则面临成本高、回本周期长及人员抵触等挑战 [1][2][4][8][11][12][14][17] 炒菜机器人技术迭代与应用拓展 - 新一代炒菜机器人体积显著缩小至“微波炉大小”，工作电压降至220V，便于在现有民用电环境下使用 [3] - 炒菜机器人在快餐与团餐场景渗透率最高，预计到2028年在这两个领域的渗透率可达50%左右 [4] - 连锁品牌如霸碗盖码饭（1100+店）已大规模应用自研炒菜机，其最新一代占地仅半平米，培训3分钟可操作4台，平均2-5分钟出餐 [6] - 应用场景正从快餐向正餐渗透，例如正餐品牌小菜园已于2023年引进，智能炒菜机器人公司熊喵大师的客户也以人均消费50-100元的正餐品牌为主 [8][9] - 技术能力持续提升，已能胜任包括粤菜在内的多种菜系炒制，并在专业比赛中展示出色效果 [7] 连锁品牌的经济效益与战略应用 - 使用炒菜机器人可显著降低人力成本，例如使餐厅薪资成本下降70%左右，因一人可看管4台机器，且无需高薪厨师 [11] - 成本节约可用于塑造低价优势，南城香改造后菜品价格仅为中餐厅的一半甚至1/3，但依然盈利 [12] - 具体案例显示，南城香北京小马厂店改造后客单价降低3-5元，但总净利润增加了接近5倍 [12] - 引入炒菜机器人可缩短新店盈利周期，有助于连锁品牌以量取胜并进一步下探人均消费 [11][12] 中小餐厅面临的成本与回报挑战 - 炒菜机器人初始投资较高，以熊喵大师产品为例，单台售价1.4万至2.58万，一家店至少需两台，投资需三四万元 [14] - 餐饮门店平均存续周期持续缩短，从2015年的2.1年缩短至2024年的16.9个月，预计2025年可能进一步缩短至15个月左右 [14] - 大部分炒菜机器人厂家宣称的回本周期在12-18个月左右，与缩短的门店生命周期存在矛盾，部分商家可能等不到回本 [14] - 除机器购置费外，还需考虑后厨动线改造等额外成本，例如南城香门店改造费用介于20-30万元之间 [15] - 实际使用中，机器负责菜品占比需达到一定水平（如35%）才能形成正循环，有商家目前仅占25%，回本困难 [14] 后厨人员接受度与组织变革阻力 - 厨师团队，尤其是年长资深的厨师，对炒菜机器人接受度低，存在抵触或偏见 [17] - 抵触原因包括担心被机器替代、担心增加工作负担，以及炒菜机器人对配菜标准化的高要求与人工备菜习惯相悖 [17] - 有观点指出，部分宣传话术以“替代厨师”为出发点，是方向性错误，理想模式应是厨师长带领厨工操作机器，以提升出品质量和效率 [18] - 有餐饮老板认为，使用炒菜机器人的目的不应仅为节省人工，而应追求综合效益，如在不减少人手的情况下将出品从70分提升至80分，带动营业额增长 [18] - 为突破阻力，有公司开始进行内部“先锋”实验，围绕炒菜机器人全新设计餐厅的人员、菜单和动线，以打造可复制的示范模型 [18][19][20]

市场行情与个股表现 - 2025年12月29日午后A股三大指数有所回落 [1] - 创业板新能源ETF华夏（159368）午后最大跌幅为1.93% [1] - 截至发文时该ETF成交额达7693万元，居同类基金首位 [1] - 盘面上部分新能源个股逆势上涨，迈为股份上涨18.06%，震裕科技上涨7.40%，泰胜风能上涨4.50%，运达股份上涨3.24% [1] 行业监管动态 - 2025年12月26日市场监管总局在安徽合肥对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导 [1] - 市场监管总局强调全行业要充分认识整治光伏行业“内卷式”竞争的重要性 [1] - 光伏企业、发电企业和行业协会被要求共同推动形成健康有序、可持续发展的行业生态 [1] 机构后市展望 - 兴业证券指出光伏主链有望进入全面涨价阶段 [1] - 当前反内卷的决心明确，积极看待本轮光伏供给侧改革 [1] - 2026年全球储能装机规模预计将达402GWh，同比增速约53% [1] - AI浪潮正驱动储能行业加速发展，2026年储能景气度存在超预期可能 [1] 创业板新能源ETF华夏（159368）产品信息 - 该基金是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金 [2] - 创业板新能源指数主要涵盖新能源和新能源汽车产业，涉及电池、光伏等多个细分领域 [2] - 该基金具有高弹性，涨幅可达20cm [2] - 该基金费率最低，管理费和托管费合计仅为0.2% [2] - 截至2025年11月30日，该基金规模达7.32亿元 [2] - 该基金近一月日均成交7275万元 [2] - 其储能+固态电池占比近90%，契合当下市场热点 [2]

宏观经济与政策环境 - 2026年是“十五五”规划开局之年，宏观经济政策支撑力度与内生增长动力将较2025年显著增强，经济回暖成为大概率事件 [1] - 二十届四中全会重申“经济建设为中心”，叠加“十五五”规划开局的政策红利，投资回暖值得期待，基建及大型项目或将成为发力重点 [1] - 2026年美国宏观政策加码、俄乌冲突有望实质性缓和，外部环境改善将推动海外经济回暖，进而拉动中国出口增长 [1] 总需求分析 - 出口有望保持较强韧性，2025年出口结构中高端制造相关机电类产品占比持续提升，为中国制造筑牢基础 [1] - 内需消费方面，政策支持导向明确，叠加CPI有望修复，双重积极因素将为消费复苏提供支撑 [1] 总供给与行业趋势 - 2026年产能利用率有望保持偏暖态势，随着政策持续发力与行业出清推进，年内PPI有望实现转正 [1] - 受反内卷趋势及行业周期影响，2025年下半年部分周期行业已出现边际改善 [1] - 2025年股市上涨更多依赖估值提升，2026年受益于宏观基本面改善，更多行业有望实现业绩端实质性好转，结构性机会将进一步扩散 [2] 流动性环境 - 2026年美国有望延续降息节奏，为中国货币政策跟随调整打开空间 [2] - 居民部门此前锁定的定期高息资产陆续到期，市场无风险高收益资产供给减少，居民资产再配置需求将持续释放 [2] - 资金流入趋势明确，入市渠道已从过往以券商、公募权益基金为主，转向通过固收+、保险等方式间接入市 [2] - 预计2026年权益市场流动性将保持充足，为市场走强提供支撑 [2] 市场风险偏好 - 当前尚未观察到明显风险点，市场风险偏好有望维持中性偏暖 [2] - 2025年关税冲突的压力测试，充分展现了中国经济的韧性，市场对未来潜在关税及贸易相关风险的担忧大幅下降 [2] - 中美两国政府均对2026年经济表现持积极表态，财政货币政策将逐步发力，为基本面提供坚实支撑与稳定预期 [2] - 若2026年俄乌冲突实现实质性缓和，也对全球风险偏好形成正向提振 [2] 行业投资机会 - 有色、化工等既受益于经济回暖，又在供给端受益于反内卷、行业出清的偏周期性行业，盈利修复空间值得期待 [3] - 科技领域方面，AI浪潮持续推进与自主可控需求提升仍是核心投资线索 [3] - 2026年选股难度或将加大，需通过深入研究把握选股与择时机会 [3]

2025中金财富年度投资策略会：乘势·谋新 - 会议主题为“乘势·谋新”，旨在探讨投资新范式，覆盖全球宏观、大类资产、A股港股、债市外汇、大宗商品、量化与油气化工等全景展望 [2] - 核心看点包括从AI浪潮到宽松交易，从景气回暖到秩序重构，旨在提供全球视野与全资产配置的年度策略，以抢占新一轮增长先机 [2] - 出席嘉宾包括中金公司研究部多位董事总经理及首席分析师，涵盖宏观、策略、固定收益、外汇、大宗商品、量化及行业研究等领域 [2][3] 中金研究宏观策略周论：如何布局跨年行情 - 会议将全景复盘2025年全球与中国市场的50大关键图谱，并深度解析跨年行情的布局节奏 [5] - 核心看点聚焦于政策发力下的消费供给侧改革路径，以及人民币持续走强背景下的汇率空间与资产重估演绎 [5] - 会议旨在把握年末投资窗口期，为抢占2026年开局先机提供策略前瞻，出席嘉宾包括中金公司海外与港股策略、国内策略、宏观及外汇首席分析师 [5][6] 东吴海外宏观论市：2026海外展望 - 核心看点一：展望2026年美国政策，重点分析备战中期选举背景下，美联储政策、财政政策与关税政策的联动 [8] - 核心看点二：展望2026年美国经济，分析其V型节奏与K型结构 [9] - 核心看点三：展望2026年大类资产，提示需迎接市场波动率 [9] 商业航天行业展望 - 行业迎来政策面、业绩面、技术面三重拐点，发展机遇受“十五五”规划航天强国目标擘画 [11] - 火箭可回收技术突破将大幅降低发射成本并提高发射频次，汽车工业先进理念引入将推动卫星规模化制造，为大规模星座组网创造条件 [11] - 新兴应用场景涌现，如手机直连、太空算力、太空挖矿等，为行业打开了新的广阔想象空间 [11] 机械行业展望：周期反转与成长崛起 - 行业核心看点之一是AI技术引领成长 [14] - 行业核心看点之二是“反内卷”趋势下的周期反转 [14] - 行业核心看点之三是中国龙头企业在“新全球化”背景下闪耀全球 [14]