文章核心观点 - 企业创造社会价值被视为与企业和社会共同成长的机会 资本市场兴起ESG投资和可持续价值投资热潮 [1] - 广东企业通过数字技术推动公益创新 建立双向赋能机制 实现技术理性与人文关怀的深度融合 [2][4] - 多家企业共同构建可持续社会价值生态圈 从单点捐赠走向生态协同 推动公益资源协同与放大 [5][6] 科技驱动公益 - 数字技术为公益慈善领域提供创新动力与转型契机 但公益组织在项目执行 信息反馈 评价监督等环节的数字化应用仍非常有限 [1][2] - 腾讯成立国内首家互联网企业发起的公益基金会 搭建数字关爱平台 提供数字化技术打造以受助人为核心的服务网络 并将数字化工具赋能乡村经营型人才培养 [2] - 腾讯2024年累计捐款用户超12亿人次 累计筹款超337亿元 村级服务平台小程序服务7.9万个村庄 超1500万村民 乡村CEO培养计划覆盖17个省 309个县 [3] 企业公益实践案例 - 平安集团运用综合金融+医疗养老战略优势 开展三村工程投身乡村振兴 累计向实体经济注入资金近10.8万亿元 绿色投资规模达1444.82亿元 上半年绿色保险保费收入358.36亿元 设立328亿元乡村产业帮扶基金 [3] - 万科公益基金会累计公益投入超10亿元 在基础设施 乡村教育等领域累计投入11.75亿元 截至2024年底共计12.57万间房源纳入保障房体系 [3] - 美团 货拉拉 壹基金 VIVO 海亮集团等26家企业和社会组织签约加入可持续社会价值生态圈 该生态圈成立于2025年5月 现有45家成员企业和社会组织 由腾讯 伊利 联想担任首届轮值主席 [6] 生态圈建设与区域协同 - 腾讯基金会联合公益组织 企业 社区以数字关爱项目为支点 展开数字技术深度应用共创 培育开放协同 持续进化的公益新生态 [5] - 30家企业和社会组织共同实施益企同心圆计划 搭建企业参与广东百千万工程的服务平台 围绕拉通资源 拉通地区 拉通项目开展交流对接 共享优势能力和公益资源 [6] - 企业公益联动助力广东百千万工程 得到广东省有关领导高度肯定 被认为是对企业公益生态的价值肯定和方向认可 [7]

核心观点 - 公司通过参与国际投资贸易洽谈会和服务贸易交易会 展示国际化业务进程和在科技创新、普惠金融、实体经济、绿色发展等领域的作用 [1] - 公司聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融五大方向 通过产品创新、服务优化和技术应用推动业务发展 [2][3][4][6][7] 科技创新 - 公司积极发挥金融服务实体功能 提高对科技类公司的定价能力和投资能力 引入人工智能投研工具提升科技投研效率、基金评价体系和风险管理能力 [2] - 公司加速推出主被动科创投资基金产品 将科创行业发展红利转化为基金投资收益 科技投资已成为权益投资的支柱方向 [2] - 2025年以来 公司旗下科创AIETF、科创综指ETF博时等产品相继上市 为投资者提供一键布局科创系列的便捷工具 今年7月科创债ETF博时上市 填补科技金融在债券基金领域的市场空白 [2] - 截至2025年上半年 公司合计发行75支基金 投向科技创新方向的规模超500亿元 其中"科创北斗七星"产品合计规模超130亿元 [2] 绿色发展 - 公司将绿色与可持续发展作为重要战略目标 深化ESG投资实践 建设绿色投研评价框架 搭建专业ESG研究团队 完善ESG评分体系和绿色投资产品系列 [3] - 公司2024年ESG报告已发布 并实现连续第四年的运营碳中和 致力做优ESG产品业绩 加大绿色债券支持力度 [3] - 截至2024年末 公司旗下ESG基金产品投资规模超137亿元 公募基金产品绿色债券投资规模超170亿元 [3] - 公司完善ESG基金产品和绿色债券产品双系列 加强与长期投资基金在绿色投资上的深度合作 参与碳期货等绿色金融工具创新 [3] 普惠金融 - 2024年9月 公司天津市首单基础设施公募REITs——博时津开产园REIT在上交所上市 为园区建设与发展引入资金 [4] - 公司坚持金融工作政治性、人民性 为投资者创造价值 2024年10月-11月 公司旗下创业板ETF、科创指数基金等三批共8只重要产品降费 [4] - 2023年以来 公司完成超120只基金降费 助力增强投资者获得感 [4] - 公司在投资者教育方面发展"两全两优两低"的客户陪伴体系和知识共享服务体系 [5] 养老金融 - 公司作为首批取得全国社保基金境内外、基本养老保险基金、企业/职业年金基金投管资格的基金公司 拥有超二十年养老金资产管理经验 [6] - 公司不断完善养老目标FOF产品线 为不同需求投资者提供养老投资解决方案 构建三支柱协同发展的养老金业务模式 [6] - 2024年12月 公司旗下3只宽基指数产品新增Y份额 为投资者提供更丰富的养老投资选择 [6] - 公司加强投资者养老教育和陪伴服务 构建线上线下立体的养老生态圈 2024年7月联合编撰发布《中国养老金投资者获得感洞察报告》 [6] 数字金融 - 公司于2018年成立金融科技中心 开始人工智能算法研究与应用 2023年成立人工智能实验室 由首席数字官直接管理 [7] - 公司将大模型深度融入投研价值链 构建"信息触达-决策赋能-投研生态"闭环三阶进化路径 提升科创投资能力 [7] - 智能量化投资是公司在人工智能自研方面最先探索的领域 在因子挖掘、因子择时、行业轮动、因子配置等领域全面应用 [7] - 智能量化因子配置自2022年应用以来在量化核心股票池实现较好地年化超额收益 保持正收益 稳健收益策略和行业轮动智能策略今年上半年在年金和公募组合中投入实盘 [7] - 2024年4月 公司智能量化因子投研系统荣获深圳市人工智能学会"深圳人工智能奖"行业应用奖 [7] - 公司正推动人工智能向辅助投研决策方面突破 结合Deep Seek推理能力突破及大模型多模态能力进化 助力数字金融发展 [8]

公司战略转型进展 - 公司成功由传统业务模式全面转向以加密货币挖矿为核心的新发展阶段 比特币挖矿业务收入达9.89亿元 占总收入10亿元的98%以上 [2] - 公司跻身全球算力排名第二的矿企行列 [2] - 公司采用轻资产运营模式并重点发展可再生能源的战略方向 与当前ESG投资趋势高度契合 [3] 财务表现 - 2025年第二季度实现总收入10亿元 [2] - 净亏损21亿元 主要源于两项一次性会计调整 并非运营层面的实质亏损 [2] - 剔除计提项目后 调整后的息税折旧摊销前利润达7.101亿元 反映主营业务强大的现金流创造能力和运营效能 [2] 运营效率与成本控制 - 2025年7-8月期间矿机在线率显著提升 设备运营效率达到行业领先水平 [3] - 单枚比特币挖矿成本控制在约9.8万美元 显著低于市场价格 展现出优秀的成本控制能力 [3] - 二季度收购美国佐治亚州50兆瓦矿场 推进资产轻量化运营 [3] 未来发展规划 - 短期将通过最大化现有算力价值 深化能源成本控制和拓展绿电储能业务三大关键行动夯实竞争根基 [3] - 长期计划于2026年上半年落地首批HPC试点项目 进军AI算力服务领域 构建第二增长曲线 [3] - 公司正稳步推进从单一比特币挖矿向能源+高性能计算综合平台的转型升级 [3] 机构评级与市场认可 - HC Wainwright给予公司8美元目标价及买入评级 并在Q2财报后重申这一评级 [1] - 机构看好公司长期价值 基于其强劲财务数据 向可再生能源领域的激进扩张及轻资产模式 [1][2]

可持续发展报告编制指南修订 - 沪深北交易所在证监会部署下修订发布《上市公司可持续发展报告编制指南》并公开征求意见 [1] - 高质量ESG信息有助于市场投资者评估企业在绿色转型、社会责任和治理水平等方面的综合表现 [1] - 指南明确能源利用、水资源利用和污染物排放三个领域的定量数据核算口径 [1] 中证ESG评价体系构成 - 中证ESG评价体系包含环境、社会和公司治理三个维度 由13个主题、22个单元和近200个指标构成 [1] - 环境维度设置气候变化、污染与废物、自然资源和环境机遇五个主题 揭示企业环境风险与机遇 [1] - 评价体系服务于国家战略和实体经济 反映企业生产经营对环境的影响 [1] ESG指数体系与产品规模 - 中证指数累计发布155条可持续发展指数 包括116条股票指数、36条债券指数和3条多资产指数 [2] - ESG指数跟踪产品90只 规模合计784.72亿元 [2] - 采用中证ESG评价的宽基指数产品162只 规模合计2628.28亿元 [2] ESG投资生态应用 - ESG评价产品应用于社保基金、养老金和保险资金等长期资金配置 [2] - 服务公募基金、银行理财、券商资管和私募基金等百余家机构的投资组合管理 [2] - 为碳中和战略提供投资工具 引导增量资金关注ESG表现优异的上市公司 [2] 中证指数未来规划 - 将结合编制指南持续关注上市公司ESG信息披露 加强核算口径对齐 [3] - 在交易所指导下夯实ESG业务基础 完善评价体系与指数产品 [3] - 促进ESG投资生态发展 支持金融"五篇大文章"建设 [3]

核心观点 - 摩根大通维持中国宏桥增持评级并将目标价从17港元上调至26.5港元 基于创纪录盈利、估值优势及战略转型带来的长期价值提升 [1][2] 财务表现 - 2025财年上半年营收810.39亿元人民币同比增长10% 净利润123.61亿元同比激增35% 毛利率提升至25.7% [1] - 盈利增长由铝产品销量微增3%及吨毛利提升6%至4540元 叠加氧化铝销量大增16%及吨毛利升至934元共同推动 [1] - 2025-2027财年营收增速预计放缓至3.9%、-0.3%和1.2% 但净利润保持个位数增长 EBITDA利润率持续攀升至29.7% [1] 估值与股东回报 - 宣布不低于30亿港元股票回购计划 占市值1.36% 全年派息比率维持去年63%水平 [1][2] - 目标价26.5港元对应7.7%-8.2%股息收益率 当前8倍动态市盈率低于全球同业平均11倍 [2] - 净负债率仅23.8% 净负债/EBITDA比率维持0.1-0.3稳健水平 自由现金流收益率达15% [2] 业务优势与战略 - 全球最大原铝生产商2023年产量630万吨 通过垂直整合模式实现自备电厂及铝土矿70%-80%自给率 [2] - 2024年24-25%铝生产由水电驱动 长期目标实现50%绿色能源消费 [2] - 融资成本同比下降18% 全年资本开支稳定在120至130亿元 [2] 价格指引与风险管控 - 管理层预计下半年铝价运行20600至21300元/吨 氧化铝价3200至3300元/吨 与当前现货价基本持平 [1] - 通过前期电力和氧化铝资产减值计提已基本出清资产减值压力 [1][2]

评级与目标价调整 - 摩根大通维持中国宏桥"增持"评级 目标价从17港元大幅上调至26 5港元 较当前股价存在显著上行空间 [1] - 目标价调整基于公司上半年创纪录盈利表现 行业领先估值优势及战略转型带来的长期价值提升 [1] 财务业绩表现 - 2025财年上半年营收810 39亿元人民币 同比增长10% 净利润123 61亿元 同比激增35% 毛利率提升至25 7% [1] - 盈利增长主要由铝产品销量微增3% 吨毛利提升6%至4540元 以及氧化铝销量大增16% 吨毛利升至934元共同推动 [1] - 摩根大通预测2025-2027财年营收增速放缓至3 9% -0 3%和1 2% 但净利润仍保持个位数增长 [2] - EBITDA利润率预计持续攀升至29 7% [2] 价格与成本指引 - 管理层预计下半年铝价运行在20600至21300元/吨 氧化铝价在3200至3300元/吨 与当前现货价基本持平 [1] - 公司通过垂直整合模式有效对冲能源价格波动 自备电厂加铝土矿自给率达70%-80% [2] 股东回报与资本管理 - 公司宣布不低于30亿港元股票回购计划 占市值1 36% [2] - 全年派息比率预计维持去年63%水平 虽取消2025年中期派息 [2] - 净负债率仅23 8% 融资成本同比下降18% 全年资本开支预计稳定在120至130亿元 [2] - 自由现金流收益率达15% 净负债/EBITDA比率维持0 1-0 3的稳健水平 [2][3] 行业地位与竞争优势 - 公司为全球最大原铝生产商 2023年产量630万吨 成本优势显著 [2] - 绿色转型战略推进 2024年24-25%铝生产由水电驱动 长期目标实现50%绿色能源消费 [2] 估值比较 - 当前8倍动态市盈率低于全球同业平均11倍 估值修复空间充足 [3] - 基于2026年预测市盈率9倍 市净率1 8倍估值模型 目标价对应7 7%-8 2%股息收益率 [3]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][5][7] 核心观点 - 本轮牛市蕴含三条ESG投资主线：资本市场高质量发展导向下上市公司治理水平提升撬动估值抬升、经济高质量发展和绿色低碳转型孕育的长线机遇、能源转型下短期反内卷供给优化和长期结构性转变 [1] 资本市场高质量发展，公司治理撬动估值抬升 - "新国九条"后资本市场进入高质量发展时代，证监会和基金业协会发布公募基金高质量发展行动方案和参与上市公司治理管理规则，以公司治理为抓手提升A股估值 [1][10] - 日本和韩国资本市场发展经验显示公司治理提升有望提升市场市净率 [1][11] - 日本公司治理准则强调保障股东权利、平等对待股东并提升董事会独立性，尽责管理准则采取"不遵守就解释"原则 [14][17] - 韩国2024年2月启动"企业价值提升计划"，包括信息披露框架和价值提升指数，截至2025年3月26日有126家上市公司发布价值提升计划，市值合计占KOSPI总市值45% [14][16] - 中国证监会2024年11月发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，明确市值管理以提高公司质量为基础，重点对象为主要成份股公司和长期破净公司 [21][22] - 截至2025年8月24日，A股上市公司共披露545份市值管理制度和223份估值提升计划，基础化工、机械设备、医药生物、电力设备、电子等行业披露较为积极 [24] - 银行(0.61x)、基础化工(0.80x)、房地产(0.80x)等行业深度破净，估值显著低于市场整体水平 [29] - 建设银行等39家银行披露估值提升计划，通过服务实体经济、实施中期分红、强化投资者关系管理等提升投资价值 [32][33] 经济高质量发展和绿色低碳转型孕育长线机遇 金融五篇大文章推动行业提质转型 - 金融"五篇大文章"通过精准资源配置推动经济高质量发展，包括科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融 [34] - 绿色金融贷款余额从2018年末的8.23万亿元扩张至2025年中的42.39万亿元 [35][37] - 科技创新再贷款工具2023年三季度末余额达到3456亿元，普惠金融领域支农再贷款余额0.67万亿元，支小再贷款余额1.75万亿元 [35] - 普惠养老专项再贷款余额2024年第三季度末达21亿元，数字经济规模占GDP比重逐年上升 [35][39] - 工商银行、建设银行、中国平安、中国人寿等金融机构积极实践五篇大文章 [47] 科技引领：数字化智能化转型受益板块 - 2023年数字经济规模达53.9万亿元，占GDP比重42.8%，对GDP增长贡献率66.5% [49][50] - 2023-2028年中国数字化转型市场规模预计保持15.6%的年均复合增速 [50] - 2025年全部A股算数平均涨跌幅33.5%，战略新兴产业中除新能源外算术平均涨跌幅均高于此，新一代信息技术产业算数平均涨跌幅47.0% [57] - 2023年我国算力总规模达到230EFLOPS，近5年平均增速近30%，2025年中国总算力将超300 EFLOPS [59][62] - 2024年全球人工智能服务器市场规模预计1251亿美元，2025年将增至1587亿美元，2028年有望达到2227亿美元 [62] - 到2030年全球数据中心IT设备负载将从2023年33GW增长到100GW，年平均增长率17%，AI工作负载年平均增长率43% [62] 绿色引领：传统行业绿色转型投资机遇 - "十四五"期间中国单位GDP二氧化碳排放比2005年降低50.8%，可再生能源装机总量达12.5亿千瓦占全球36% [70] - 预计到2030年中国新能源汽车销量占全球45%，钙钛矿/晶硅叠层光伏电池转换效率超过30%，节能环保产业总产值增至15万亿元 [75] - 电解铝、钢铁、水泥、多晶硅等行业2025年绿电使用比例需达25.2%-70%，数据中心须实现80% [77] - 彭博新能源财经预测至2030年中国零碳园区相关产业规模超5万亿元 [77] - 全国碳市场覆盖范围2025年初扩展至钢铁、水泥和铝冶炼行业，纳入企业数量预计超1万家，年配额总量超120亿吨，年交易额预计突破5000亿元 [82] 能源转型：长期关注结构转变机会，短期关注反内卷供给优化 - 能源转型是我国长期确定战略路径，2020年9月宣布2030年前碳达峰、2060年前碳中和目标 [83] - "反内卷"政策自2024年7月中央政治局会议提出，2025年3月写入政府工作报告，7月中央财经委员会第六次会议再提反内卷 [84] - 光伏、新能源车、锂、钢铁、水泥等多个行业出台反内卷相关政策或行业自律措施 [86] - 多晶硅料和碳酸锂价格年初以来呈现回升走势 [86][88] - 长期看好能源系统革新带来的全链条投资机会，包括供能、传输、用能、储能等环节 [89]

文章核心观点 - 融通中证诚通央企ESG ETF联接基金成立 发行规模达9.6亿元 成为我国公募史上首发规模最大的场外ESG主题指数产品 [1][2] - ESG投资理念在全球快速发展 截至2025年6月底全球ESG基金总规模超3.5万亿美元 预计2030年突破40万亿美元 [3][7] - 央企与ESG属性高度契合 治理结构规范且披露完善 国资委推动下A股央企ESG报告披露率接近100% [4][7][10] - 融通基金通过创新指数编制和产品布局 探索高纯度ESG投资 并形成央企特色产品矩阵 [3][9][10][13] ESG发展历程 - 20世纪60年代西方社会运动催生ESG理念萌芽 2004年联合国首次完整提出ESG框架 [4] - 中国国资委2007年印发央企社会责任指导意见 十八年来持续完善ESG披露体系 [4] - A股市场多次因环境造假、欺诈发行等事件印证ESG对企业长期价值的重要性 [5] 市场现状与数据 - 全球股票型ESG基金规模达1.8万亿美元 较2004年增长超10倍 被动式指数基金占比持续提升 [7] - 中国A股上市公司ESG报告披露率已达46% 央企披露率近100% [7] - ESG策略展现超额收益：股息ESG整合策略年化收益率35% 央国企ESG筛选策略累计收益率76% [8] 产品创新与指数编制 - 中证诚通央企ESG指数采用ESG得分排序加权法 选取ESG评分最高的50家央企 [10] - 指数覆盖电力设备、新能源、电子、通信等战略行业 兼顾创新成长型小市值企业 [10] - 设置一票否决机制 对存在严重负面事件公司即时排除 [10] - 融通基金已发行央企科技创新、红利、ESG等主题ETF及联接基金 形成国央企产品矩阵 [13] 公司战略与业绩 - 融通基金2022年并入中国诚通集团 提出打造"红色基因"央企特色基金公司 [14] - 资产管理规模较并入前增长1079亿元 近一年成立16只产品募集总规模超122亿元 [15] - 近三年权益超额收益行业排名前30% 固收超额收益排名前25% [17] - 具体产品业绩：融通产业趋势臻选近一年回报39.6% 融通岁岁添利收益6.41% 融通创业板指数跑赢基准2.78个百分点 [18] 投研体系构建 - 建立"平台型、团队制、一体化、多策略"投研体系 大类资产配置委员会季度决策战略配置 [16] - 自主培养与外部引进结合 形成中生代基金经理梯队 覆盖医药、消费、TMT等领域 [17] - 量化投资融入大模型和高频数据 指数增强产品超额收益显著 [18]

全球脱碳化投资趋势变化 - 特朗普政府上台后全球脱碳化设备投资计划出现大规模撤回或推迟 [2] - 2024年美国、欧盟、英国脱碳化相关投资与2023年相比持平或减少 中国同期增长20% [2][4] - 世界股市出现反对企业脱碳化投资的逆风 脱碳化压力显著降低 [2] 企业具体投资调整案例 - 欧洲安赛乐米塔尔停止在德国引进氢冶炼设备 因绿氢供应计划被推迟 [4] - 澳大利亚福特斯克金属集团停止美国亚利桑那州绿氢生产计划 [4] - 日本关西电力、岩谷产业、丸红退出澳大利亚最大绿氢项目 [4] 投资机构策略转变 - 贝莱德集团退出推进脱碳化的国际投资公司联盟 [4] - 以特朗普政府意向为背景 ESG投资态度发生明显变化 [4] 股东提案与监管变化 - 2025年上半年股东提案数量747件 同比减少13% 进入投票阶段提案414件 同比减少24% [6] - 美国SEC修改规定 允许企业驳回与业绩财务相关性较低提案 [6] - 气候变化和人才多样性类提案未进入投票阶段情况增加 [6] 区域投资格局分化 - 中国脱碳化投资呈现一枝独秀态势 而非传统领先的欧洲国家 [4] - 俄乌冲突导致的能源供应不稳定成为脱碳化投资逆风因素 [6] 长期战略展望 - 脱碳化投资短期内构成企业负担 但长期将促进技术创新 [6] - 企业需确保经济合理性 采取分阶段推进环保战略 [6]

碳信用业务进展 - 公司完成EMC业务审核并获得PIN编号 待Verra认证后全球碳信用将归属集团 [1] - 客户每减少一吨二氧化碳排放 公司即可获得一个碳信用 该信用可在交易平台变现 [1] - 新加坡2026年起征收每吨45新元碳税 欧洲当前碳信用交易价格约73欧元/单位 [1] - 碳信用属于附加资产且无需承担额外生产成本 公司目前年均可获得约42400吨碳信用 未来随业务扩展增长 [1] 气候债券发行 - 公司与Tek Securities合作发行2亿元人民币气候债券 为雪兰莪州碳信用项目提供资金支持 [2] - 债券由纳闽金融服务管理局赞同 发行所得将用于资助EMC业务发展 [2] - 债券吸引ESG投资需求的亚洲投资者 人民币计价增强对中国及一带一路投资者的吸引力 [2] - 债券结构具开创性 通过透明度和问责机制建立投资者信任 目标成为伊斯兰可持续金融标杆 [2]