行业趋势 - 2024年一季度餐饮行业联名活动超过百起，显示联名营销仍是行业重要推广手段 [1][2] - 行业进入联名"冷静期"，消费者对联名活动逐渐理性化，"爆款联名"难度增加 [1] - 47.3%消费者认为联名活动过多导致审美疲劳，28.4%认为价格过高，27%认为联名等同于广告轰炸 [3] 公司动态 - 湊湊首次开展联名合作，与国际IP米菲MIFFY进行为期3个月合作，推出联名套餐、周边产品和主题门店 [1][2] - 湊湊目标通过联名实现假日翻台率6次以上，门店客流提升25%，并期待营收较平日实现倍数级增长 [1][2] - 湊湊已有2-3个储备IP正在评估中，计划定期推出联名活动以满足不同消费者需求 [2] 经营策略 - 湊湊2024年新开餐厅13家，关闭73家，净减少60家门店，截至2024年底门店数为197家 [4] - 湊湊未来采取精益化拓店策略，已签约6家新开/重装门店将于7月后开业，另有超过10家商业体项目门店在洽谈中 [4] - 湊湊注重商圈与品牌定位匹配，如上海迪士尼花木兰主题餐厅和北京蓝色港湾美术馆风格主题店 [4] 联名效果 - 联名活动面临内卷问题，包括联名泛滥、IP同质化、调性不符等负面反馈 [3] - 餐饮品牌需平衡联名营销与产品核心，依靠产品质量、创新能力和供应链实现长期发展 [5] - IP联名被视为品牌年轻化和差异化的"捷径"，尤其在兴趣和情绪消费兴起的背景下 [5]

核心观点 - 呷哺集团旗下湊湊火锅与国际IP米菲MIFFY开启为期三个月的深度联名合作 旨在强化品牌特色而非单纯追求销售增长 目标包括活动期间营收较平日实现倍数级增长 假日翻台率达6次以上 门店客流提升25% [1] - 餐饮行业IP联名活动热度高涨 2024年一季度此类活动达20多起 横跨正餐、快餐、饮品品类 其中饮品品牌联名动作居榜首 联名通过IP粉丝基础和知名度吸引流量 创造独特消费体验 但存在盲目跟风导致短期热度难以转化为长期影响力的问题 [2] - 餐饮品牌需将IP联名短暂流量转化为长期流量 核心价值在于为消费者注入新鲜内容增强用户黏性 应深化品牌故事和核心价值 优化产品服务质量 建立会员体系进行精准营销 利用社交媒体进行内容营销 并将联名活动纳入长期品牌战略 [3] 湊湊品牌联名具体举措 - 推出联名套餐包括双人、四人及儿童套餐 套餐中包含米菲造型特色产品 [1] - 升级会员体系 畅吃卡用户新办卡或续卡可获赠限量米菲钥匙扣公仔 会员日到店消费可免费领取文具周边 [1] - 基于消费者反馈动态评估合作形式 目前有2-3个储备IP正在评估中 计划定期推出联名活动满足不同圈层消费者需求 [1] 行业联名案例与效果 - 奶茶品牌与热门动漫IP联名推出定制包装和特色饮品 吸引大量粉丝抢购 门店排起长队 线上话题热度居高不下 [2] - 星巴克中国与五月天联名系列产品引起哄抢 [2] - 小吊梨汤与"京城三太子"萌兰联名活动带动客流增加 "五一"假期同比客流增加12% 活动内容传播较同期提高23% [2] IP联名价值与挑战 - 借助IP强大粉丝基础和知名度迅速吸引关注 为品牌带来显著流量增长 通过在产品、服务、环境等多方面深度融合创造独特消费体验 强化品牌记忆点实现差异化竞争 [2] - 部分品牌盲目跟风选择IP 缺乏深度策划与整合 导致联名活动仅短期吸引眼球 难以形成长期品牌影响力 热度消退后消费者关注度降低 无法实现流量有效转化 [2] 长期战略建议 - 联名活动作为品牌建设重要组成部分 价值体现在为消费者注入新鲜内容增强用户黏性 [3] - 应深化品牌故事和核心价值 持续优化产品和服务质量 建立会员体系进行精准营销 通过创新和多元化营销策略保持品牌活力 [3] - 利用社交媒体进行内容营销 优化用户体验 以数据驱动决策 将短期流量转化为长期品牌忠诚度 将联名活动纳入长期品牌战略为品牌积累正向资产 [3]

品牌联名合作 - 湊湊首次与国际IP米菲MIFFY展开为期三个月的全维度联名合作，推出联名套餐、周边产品及主题门店 [1] - 联名活动核心目标是强化品牌特色而非单纯销售增长，但预期活动期间营收实现倍数级增长，假日翻台率目标6次以上，客流提升25% [2] - 品牌调性契合度是合作首要考量，湊湊"欢聚温暖"内核与米菲形象高度契合，家庭消费者占比显著形成"双品牌庆生"联动点 [2] - 公司计划未来定期推出联名活动，目前还有2-3个储备IP正在评估 [1] 营销策略与效果评估 - 公司注重通过场景化体验强化品牌差异化感知，避免短期流量合作 [2] - 联名价值体现在为消费者注入新鲜内容增强粘性，着重观察消费者体验反馈与自发传播意愿而非即时转化 [3] - 行业存在对联名分歧，部分品牌反思联名对成本负担、用户注意力消耗及门店工作强度的冲击 [2] - 餐饮与IP联名核心价值是双赢，关键在于创造社交货币促使消费者自发传播 [3] 门店扩张与运营 - 今年已签约6家新开/重装门店预计7月后开业，正在洽谈超过10家优质商业体项目门店 [4] - 未来开店策略坚持"重质不重量"原则，聚焦核心商圈优质点位 [4] - 针对不同区域采取差异化运营：新兴市场侧重品牌认知建设，成熟市场如长三角及北京地区聚焦复购提升 [3] 产品与供应链 - 2025年计划扩充有料锅底矩阵至单店约10款，持续打造爆品菜品并强化差异化体验 [4] - "火锅+茶憩"模式创新，5月推出的茶元素融合新品锅底销量已排至前五名 [4] - 集团通过数智化优化成本，原材料成本占比从37 4%降至35 2% [4] - 内蒙古上游供应链日屠宰加工量达4000只羊，年产量1 5万吨 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 2024年公司营收下降20.5%至567.9亿元，归母净利润下降11.9%至19.5亿元；2025Q1营收同比下降31.6%至175.2亿元，归母净利润下降23.6%至6.1亿元，业绩承压 [1] - 2024年公司调整渠道策略，推动产品创新，营运能力保持稳健 [2][3] - 2024年公司持续深化推进“双百行动”改革，落实三年行动计划 [4] - 预计2025年公司营收下降13.5%至491亿元，归母净利润下降24%至14.81亿元 [4][9] - 公司作为行业龙头，长期推进渠道/产品经营效率优化，预计2025 - 2027年归母净利润为14.81/15.94/17.26亿元，现价对应25年PE为17倍，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司实现营收567.9亿元，同比下降20.5%，毛利率同比提升0.6pcts至8.9%，归母净利润同比下降11.9%至19.5亿元 [1] - 2025Q1公司实现营收175.2亿元，同比下降31.6%，毛利率同比提升0.7pcts至9.1%，归母净利润同比下降23.6%至6.1亿元 [1] 渠道与产品优化 - 渠道端：2024年线下渠道加盟净关店，线上业务布局力度加大；2025Q1门店数量净减少297家至5541家；成立区域子公司，开设区域直营店，推进线上线下融合转型 [2] - 生产端：强化国潮与IP联名产品，提升自主研发与智能生产能力；东莞、海南两大生产基地互补互动，6家工厂试点云智造智能工厂项目 [3] 营运能力 - 2024年末存货金额同比下降4.1%至118.2亿元，存货周转天数延长4天至84天；应收账款同比下降23.4%至2.4亿元，应收账款周转天数同比持平为2天；经营活动现金流净额同比下降59.3%至29.4亿元 [3] 改革推进 - 2024年公司持续深化推进“双百行动”改革，落实三年行动计划，股份公司及下属企业、部门实现职业经理人制度全覆盖 [4] 盈利预测 - 预计2025年公司营收下降13.5%至491亿元，归母净利润下降24%至14.81亿元；预计2025 - 2027年归母净利润为14.81/15.94/17.26亿元 [4][9] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|71,436|56,793|49,099|51,724|55,519| |增长率yoy（%）|13.4|-20.5|-13.5|5.3|7.3| |归母净利润（百万元）|2,214|1,950|1,481|1,594|1,726| |增长率yoy（%）|30.2|-11.9|-24.0|7.7|8.3| |EPS最新摊薄（元/股）|4.23|3.73|2.83|3.05|3.30| |净资产收益率（%）|21.7|17.2|12.4|12.4|12.3| |P/E（倍）|11.3|12.9|17.0|15.7|14.5| |P/B（倍）|2.2|2.0|1.9|1.8|1.7|[10]

古茗与崩坏星穹铁道联名事件 - 古茗与崩铁联名活动于4月18日上线 因抢购人数过多导致小程序瘫痪 多地门店显示暂时售罄[2][3] - 联名套餐包含三杯饮品总价约60元 附赠贴纸卡牌保温袋等周边 闲鱼平台出现单独售卖价格24.9元至148元[6] - 活动首日出现120万人排队小程序 若全部成交可实现单日销售额超2000万元[8] 新茶饮行业联名营销趋势 - 古茗2024年已进行10次IP联名 包括莲花楼天官赐福盗墓笔记等热门IP[3][9] - 行业头部品牌销售费用显著增长 古茗2024年销售开支同比增42.4%至47.94亿元 茶百道分销费用同比增201.6%至3.951亿元[9] - 瑞幸2023年第三季度销售费用同比增141% 奈雪2024年广告推广开支增48.4%但营收下滑4.7%[9] 新茶饮市场竞争态势 - 行业出现普遍降价策略 喜茶全线产品调至30元以下 书亦烧仙草会员日价格低至8.8元[11] - 高端商圈门店出现调整 成都IFS喜茶黑金店搬至负一楼 乐乐茶移至负二楼 SKP书亦已撤离[11] - 四线以下城市成为门店增长主力 乡镇门店春节期销量达20-30万元 平时月销8-9万元[12] 下沉市场发展机遇 - 古茗茶百道2024年门店增量集中在四线及以下市场 需供应链优化支撑渗透[12] - 乡镇茶饮店年净利润可达20万元以上 暑假月销量可达15万元[12] - 瑞幸加盟商案例显示乡镇店日流水可达1万元 超越三线城市新开发区门店[12]

黄金价格与消费趋势 - 黄金价格突破800元/克 金饰克价超过千元 [2] - 中国长期位列全球黄金消费市场榜首 [6] - 18至34岁年轻消费者贡献超过三分之一金饰销售额 [15] 黄金品牌与ACG IP联名概况 - 老凤祥2024年至今公布5个联名系列 包括《机动战士高达》《圣斗士星矢》大克重黄金手办 [7] - 潮宏基持续与三丽鸥合作 上新库洛米等联名款 并与《蜡笔小新》联动 [9] - 周大福2025年与《黑神话：悟空》及Chiikawa联动 周生生联名数量从2024年开始增长 [11] - 新品牌港金福珠宝与"小狗蛇点点""非人哉"联名 自称"专业金谷制造商" [13] 联名产品策略与定价 - 针对粉丝消费力强IP（如高达、圣斗士星矢）推出大克重款式 定价数千至数万元 [19] - 周大福《黑神话》联名系列包含数万元档次金品 [19] - 针对年轻群体热门IP（如Chiikawa、非人哉）推出低至0.1g克重产品 价格低至百元档位 [26] - 老凤祥推出全球限量10件的1000g纯金自由高达售价88万元 限量199件的100g版本售价8.98万元 [24] 营销与销售表现 - 老凤祥高达联名系列线上曝光量超过1亿次 新闻点击量超过6000万次 [24] - 采用买赠套餐策略 如购买《鬼灭之刃》金饰赠送角色徽章 [29] - 周大福xChiikawa联名款克重单价超2000元仍引发抢购 线下门店排长队 9款商品次日售罄 [31] - 老凤祥《崩坏：星穹铁道》"饮月君"金钞引发粉丝跨门店抢购 [33] 市场反应与挑战 - 消费者因金价上涨转向投资黄金或金条 部分粉丝转向三方金店定制优惠款式 [35] - 品牌需通过材料替代（银、铂金、宝石）和工艺创新应对成本压力 [37] - 联名产品克重单价可达当期金价一倍以上 但仍驱动粉丝为IP支付溢价 [31] 主要品牌联名案例汇总 - 老凤祥联名IP包括高达SEED、宝可梦大集结、蛋仔派对、崩坏:星穹铁道、圣斗士星矢 [38] - 潮宏基联名IP包括蜡笔小新、哆啦A梦、三丽鸥、小黄人 [38] - 周大福及MONOLOGUE联名IP覆盖鬼灭之刃、Chiikawa、黑神话、迪士尼等20余个IP [39]