AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 债券巨头太平洋投资管理公司（Pimco）押注英国通胀将下跌，这将使英国央行的降息幅度超过交易员 当前预期。该公司认为，英国的物价压力"并无特殊之处"。 相对于英国基准指数，这家管理着2万亿美元资产的机构超配5年期英国国债——这类资产将从英国央行 更激进的降息中受益。 "我们认为，英国经济（在通胀方面）不会成为一个极端特例，"Pimco全球固定收益首席投资官安德鲁· 鲍尔斯（Andrew Balls）向《金融时报》表示。 根据经济合作与发展组织（OECD）的数据，英国今年通胀率有望成为七国集团（G7）中最高的。该国 当前通胀率为3.8%，且粘性超出许多经济学家预期，部分原因是食品价格大幅上涨。 受此影响，互换市场交易员目前预计，到明年年底，英国央行仅会从当前4%的政策利率下调1至2次， 每次25个基点。 这使得英国央行与其他主要央行的立场形成鲜明对比。欧洲央行已将政策利率从去年年中的4%降至 2%；美联储当前政策利率区间为4%-4.25%，未来12个月预计至少降息4次25个基点。 鲍尔斯表示，在英国，工资增长放缓将有助于拉低整体通胀，而"零售商转嫁雇主国 ...

新华财经北京9月25日电（崔凯）日本央行25日公布的货币政策会议纪要显示，多位政策委员对当前经 济与通胀形势表达了审慎乐观，但内部对货币政策正常化的节奏存在明显分歧。 9月19日，日本央行货币政策会议以7比2的投票结果决定维持基准利率在0.5%不变，连续第五次会议按 兵不动，符合市场预期。同时，该行全票通过将开始出售所持交易所交易基金（ETF）及日本房地产投 资信托（J-REIT），出售规模原则上将与"从金融机构购入股票"的规模大体相当，并强调避免对金融市 场造成不稳定影响。 本次议息会议最显著的特征在于"静态平衡"表象下的动态调整。尽管维持利率不变，但日本央行同步启 动ETF抛售机制，标志着量化宽松政策的实质性收缩。据政策声明，此次资产处置将遵循"避免市场动 荡"原则，规模与金融机构股票购入量大体相当。 多位委员表达了类似观点。一位委员表示，若通胀率持续高于2%较长时间，日本央行应适时调整货币 政策支持力度；另一委员则强调，"从风险管理角度看，在适当的时候加息至关重要"，并主张"应尽可 能尽早加息"，因当前政策利率已低于中性区间，过度谨慎恐错失时机。 然而，亦有委员提醒需保持耐心。一位委员指出，日本央行在做 ...

货币政策立场 - 美联储对降息决策采取审慎态度，需紧密关注经济数据演变[1] - 利率下调初期步伐不宜过于激进，以避免引发新的经济波动[3] - 若经济能持续朝向通胀目标回暖，利率存在进一步下调的可能，但每一步都需以扎实的经济进展为前提[6] 经济环境评估 - 当前美国经济环境笼罩着一层滞胀的迷雾，面临经济增长动力减弱与劳动力市场疲软的双重挑战[1][3] - 通胀水平已连续四年半高于美联储设定的目标，且近期仍呈现上行压力[3] - 决策者们普遍担忧自四月起实施的关税政策可能重新推高物价，加征关税后通胀仅小幅回升，但整体仍顽固维持在目标上方[4] 利率路径预期 - 上周联邦公开市场委员会将基准利率下调至4%到4.25%的区间[1] - 多数官员认为中性利率约为3.1%，这意味着当前利率仍有约1个百分点的下调空间[4] - 点阵图预示今年可能再降息两次，今年和明年各一次[4] 关键观测指标 - 美国劳动力市场信号被列为关键观测指标，尽管招聘活动明显放缓，4.3%的失业率仍处于历史较低区间[6] - 芝加哥联储推出新型劳动力监测体系，整合十一类高频数据，可实时预测失业率、评估裁员规模及再就业比率[6] - 该体系首份报告显示，九月失业率预计保持稳定，反映市场仍具韧性[6]

美联储的政治压力与领导层换届 - 美联储主席人选已成为市场定价的主线，截至8月9日，市场预期的前三位候选人分别为美联储理事沃勒（26.6%）、白宫国家经济委员会主任哈赛特（13.7%）和前美联储理事沃什（7.9%）[1] - 对市场而言，提名谁并非主要矛盾，本质上候选人都是特朗普的"影子"，且货币政策立场均偏鸽派，特朗普引导市场降息预期是真实有效的[1] - 特朗普引导降息预期有三张王牌：提名新理事接替提前辞职的Kugler、年内提名一位鸽派影子主席、以及若鲍威尔不留任理事则再提名一位新理事[2] 美联储的决策框架与利率操纵边界 - 美联储能制定但不能操纵政策利率，更不能操纵利率曲线，利率是内生的，期限越长的利率与宏观因素越相关，与短端利率越不相关[3] - 长期而言，中性利率是货币政策操作的锚，决定了降息的终点，美国中性利率已从2008年金融危机后的0左右升至1-1.5%，这意味着美联储降息的终点或在300-350个基点[3] - 短期而言，截至2025年7月，美联储应将联邦基金利率设定在3.8-6.3%区间，而实际值为4.3%，说明当前政策利率并不具备限制性[3] - 美联储长期逆基本面操纵收益率曲线的空间有限，美债期限溢价上行趋势或延续，在加息周期中市场定价过于鸽派，在降息周期中定价过于鹰派，但本轮周期市场始终在抢跑降息[4] 财政政策与货币政策的协同效应 - 美联储降息的空间不取决于理事会换届，而是美国政府会否落实财政整顿，政府去杠杆可降低中性利率、压降期限溢价，并助力完成去通胀的最后一公里[5] - 经验显示，基本财政赤字率每下降1个百分点，10年期美债利率或下降12-35个基点[5] - 美国联邦政府财政和债务已进入类战时状态，赤字率和杠杆率堪比战时，2008年以来超支和减收双管齐下，顺周期性越来越显著[7] - 可持续的财政整顿方案仅有两种：经济增长和开源节流，区别在于政治成本的差异，增长去杠杆最可持续但见效慢，开源节流见效快但牺牲短期增长并冒政治风险[7]

古尔斯比的观点颇具深度，尤其在当前美国经济面临众多不确定因素的背景下。他明确表示，尽管美国 劳动力市场的放缓引发了一些经济学家的警惕，但他并不认为这种放缓是即将到来的衰退的前兆。 特别是在低失业率和劳动力市场的"温和降温"背景下，古尔斯比坚持认为，美国经济的基本面仍然坚 实。 随着2025年接近，全球经济的动态变化引起了市场和政策制定者的广泛关注。特别是在美国，金融政策 的调整和国内经济的波动成了关注的焦点之一。近期，芝加哥联储主席古尔斯比在接受《金融时报》采 访时，分享了他对美联储未来货币政策的看法，以及对美国经济的判断。这些言论为我们提供了一个不 同于常规经济解读的视角，也引发了关于经济与政策未来走向的新思考。 在美联储的货币政策走向上，古尔斯比的立场相对谨慎。他支持上周美联储决定降息25个基点，但对于 是否继续大幅降息，他持保留意见。美联储的利率政策不仅关乎当前经济的调整，更直接影响到未来经 济的稳定性和增长潜力。 古尔斯比指出，美国经济的低失业率和劳动力市场的适度降温表明，美联储无需急于采取激进的降息措 施。相反，逐步走向中性利率水平可能是更为合理的选择。中性利率的目标并不是通过刺激经济增长， 而是通 ...

格隆汇9月24日｜美国财长贝森特：美联储利率已过高太久了，我们将进入宽松周期。对美联储主席鲍 威尔尚未暗示利率目标感到惊讶。就业数据的修正表明有些地方出了问题。下周将举行多场美联储采 访。不确定鲍威尔为何有所退缩。美联储主席鲍威尔本应发出100至150个基点降息的信号。我们需要降 低利率，至少回归到中性利率。相信我们将看到通货膨胀大幅下降。我们将拭目以待，看看这场人工智 能热潮将如何发展。正在寻找一位思想开放的人担任美联储主席。 (谈阿根廷)正与他们合作，以结束商品生产商兑换外汇的税收优惠期。我们随时准备采取必要措施予以 支持。已准备好购买阿根廷的美元债券，并将视条件适时进行。已准备好通过外汇稳定基金提供大规模 备用信贷，正与米莱团队进行讨论。目前正与阿根廷官员就与阿根廷央行达成200亿美元的互换额度进 行谈判。将努力防止过度波动。美国已准备好购买二级或一级政府债务。 来源：格隆汇APP ...

芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）于本周二发表讲话，在经济增长放缓与就业市场疲软的双重挑战下，强调美联储需在降息路径上保持战略耐 心。尽管他上周与FOMC多数委员共同投票支持降息，将联邦基金利率目标区间下调至4%–4.25%，但他也指出，未来的利率决策仍将高度依赖经济数据的 演变。 视 157 i 古尔斯比认为，当前政策的关键在于将利率调整至"中性水平"，即既不抑制经济增长也不引发通胀压力的平衡点。 根据FOMC最新发布的点阵图，委员们对中性利率的预估中值约为3.1%，古尔斯比对此表示认同。这意味着当前利率水平仍高于中性区间约1个百分点，为 后续降息提供了政策空间。 他特别指出，尽管近期通胀有小幅回落，但过去四年半以来物价持续高于美联储2%的目标，且近期受关税政策影响仍存在不确定性。在启动降息周期的初 期阶段，步伐不宜过快，而应采取渐进策略，以避免政策过度宽松带来的风险。 除了通胀，劳动力市场表现亦是政策调整的重要参考。尽管当前失业率维持在4.3%的低位，但招聘节奏已呈现放缓迹象。为更精准地评估就业形势，芝加 哥联储于同日推出了新型劳动力市场监测系统，整合11类高频数据，实时追踪失业率预 ...

市场震荡，黄金价"过山车"：降息预期与央行措辞的拉锯战 2025年9月20日，黄金市场上演了一场惊心动魄的"过山车"。交易大厅里，买卖双方的心情如同被释放的野猫，既充满期待又焦躁不安。 一边是市场对降息的殷切期盼，另一边则是对美联储措辞的谨慎戒备，这种复杂情绪交织，将整个市场搅得天翻地覆。 当日纽约尾盘，现货黄金价格触及3684.93美元/盎司，劲扬1.12%；期货黄金亦跟随攀升至3719.42美元/盎司，涨幅同样为1.12%。这一波 上涨，让本周黄金累计涨幅逼近1%。表面上看，这似乎是一次漂亮的"失地收复"，然而，深入剖析，却能发现其中暗流涌动，支撑并不 稳固。正如一位在场内进行日内交易的操盘手私下透露："涨幅数据很好看，但筹码并不干净。"他话语中流露出的不安与庆幸，正是市 场真实写照的缩影。 回溯至9月17日，美联储如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%—4.25%区间。本应成为黄金的重大利好，因为降低名义 利率通常会压低持有美元的机会成本，从而提振金价。事实也如预期般，黄金盘中一度飙升至3707美元，创下历史新高。然而，好景不 不长，随后的两个交易日，金价出现连续回吐，短线大幅下挫。这是 ...

市场对美联储降息预期的转变 - 交易员降低对未来数月美联储降息幅度的预期，押注2025年仅再降息25个基点 [1] - 市场预期与上周形成鲜明对比，当时对年底前降息50个基点的预期升温 [1] - 利率互换市场目前预计今年剩余两次会议总共降息约40个基点 [3] 中性利率预期的变化 - 与担保隔夜融资利率挂钩的期权显示，市场参与者押注中性利率高于当前市场预期 [1] - 中性利率预期在美联储9月会议后小幅上升 [1] - 期权市场出现暗示中性利率接近3%的交易，利率互换市场目前预计中性利率约为2.95% [3] 美联储官员的货币政策观点 - 美联储官员近期发表的广泛且混乱的货币政策观点推动了市场预期的转变 [3] - 新任美联储理事斯蒂芬·米兰主张在2025年剩余两次会议上将利率下调125个基点 [3] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔未透露是否支持在10月下次会议上降息 [3] 投资者仓位调查结果 - 摩根大通美国国债客户调查显示，截至9月22日当周，投资者空头仓位上升4个百分点，达到2月初以来的最高水平 [4] - 投资者美债空头仓位升至2月初以来的高位 [5] - 当周投资者多头仓位也有所上升，而中性仓位则下降了7个百分点 [4]

The Chicago Fed introducing new labor market indicators this morning that com combine private sector data with official labor statistics for a real time view of hiring layoffs uh and other job information. And join us now Chicago Fed President Austin Goulby. We How you doing, Mr.. President. It's good good to have you on. We got some new data.I'm excited. And you know why I like it. because, you know, say what you will about, you know, the big kurfuffle with the the BLS firing and all that stuff.It did high ...