报告核心观点 - 主题投资数据库旨在筛选优秀量价形态的主题机会，把握热门主题见顶节奏与龙头股调整程度，TMT 板块主题集体出现“见底”信号，人形机器人、Deepseek 主题交易热度持续降温 [3][9] 各目录总结 主题数据库的两个目的：寻找机会，预警见顶 - 构建主题投资的数据追踪体系，专注 4 种形态量化筛选高赔率主题机会，构建交易热度指标把握热门主题见顶节奏，新增龙头股调整程度观察，后续定期更新数据体系 [3][9] 筛选优秀量价形态的主题机会 - 本期走出见底、突破、主升、加速的主题指数数量分别为 256、19、2、0 只，256 只见底形态主题指数多数为 TMT 板块，19 只突破形态主题指数主要聚焦下游消费板块中的农林牧渔行业 [3][12] 热门主题监控、对应龙头股位置 - 截至 2025/4/18，人形机器人交易热度回落至 45%，长盛轴承收盘价高于 MA60 的幅度为 -9.4%；Deepseek 交易热度回落至 46%，每日互动收盘价高于 MA60 的幅度为 -17.6% [4][20]

涉及的行业和主题 涉及金融科技、医疗保健、能源环境、信息技术、消费、工业趋势等多个行业，具体主题包括移动支付、数字货币、免疫疗法、基因疗法、生物燃料、水电能源等 [1][2][3][4]。 核心观点和论据 1. **主题表现与排名** - 尽管主题投资在波动市场中面临挑战，但最具吸引力的主题在多空基础上 3 月表现虽有下滑，但仍跑赢 MSCI 世界指数 2.17%，金融/金融科技相关主题如移动支付和数字货币始终位列前 10 大有吸引力的主题，显示出强劲势头 [2]。 - 数字货币主题排名从第 51 位大幅跃升至第 5 位，主要得益于价格动量从第 50 位提升到第 16 位，估计动量从第 85 位提升到第 2 位；清洁水主题则从第 56 位降至第 20 位，相对吸引力下降 [3][35]。 - 4 月排名前 10 的主题仍偏向金融/金融科技，多数主题在各因素上得分较高，动量得分高且为正；排名靠后的主题中，ESG 或可持续发展相关主题占比较大，还夹杂着一些医疗保健主题 [9][10]。 2. **不同投资风格下的主题吸引力** - 对于价值型投资者，生物燃料和养老金缺口主题持续排名较高，而免疫疗法、基因疗法和医疗器械等医疗保健相关主题仍是最缺乏吸引力的主题之一，与以往观察一致 [4][38]。 3. **模型表现** - 主题投资未能免受市场回调和波动性加剧的影响。3 月，最具吸引力的主题表现逊于最缺乏吸引力的主题，两者表现差距为 -1.33%，这是该模型七个月来首次出现负表现，但多头组合（最具吸引力的主题）仍跑赢 MSCI 世界指数 2.17% [14]。 4. **主题回报情况** - 上月表现最佳的主题是生物技术，“高风险业务”主题回报率达 50.2%，领先市场的 26.3%，其次是国防和生物技术；表现最差的主题是基因疗法，它不仅是上月表现最差的主题之一，也是过去三年表现最差的主题之一 [22]。 5. **主题拥挤情况** - 通过 Citi Quant 的拥挤模型对主题的拥挤程度进行评估，发现部分主题的拥挤程度在 2 - 3 月有变化，如女性健康与女性科技、美丽人群等主题拥挤程度下降，金融科技、太空竞赛等主题拥挤程度上升 [48][49][50]。 6. **特质风险和相对宏观敞口** - 将全球主题机器与全球风险模型（GRAM）相结合，分析主题相对于 MSCI 世界指数的特质风险及对宏观因素的相对敞口。预测太空竞赛和体育科技主题的特质风险最大 [51]。 其他重要但可能被忽略的内容 1. **全球主题机器介绍**：2013 年首次推出，结合全球基本面分析师的见解和严格的定量分析框架，评估主题在多个不同财务指标上的相对吸引力，涵盖全球超 5000 只股票映射到 90 个主题，产生超 30000 个映射关系，每月报告提供主题相对基本面吸引力的更新，并突出主题的拥挤程度和宏观敏感性 [6][7][8]。 2. **研究报告相关信息**：列出了自 2009 年以来的研究报告，包括日期、研究主题和报告链接，涉及因子、配置、定位、机器学习等多个领域 [55][56]。 3. **分析师及团队信息**：介绍了 Citi 量化研究团队成员，包括欧洲、北美、亚洲等地的分析师联系方式，以及研究分析师的认证、重要披露和研究分析师隶属关系等信息 [5][57][58]。 4. **评级相关信息** - 介绍了 Citi Research 股票推荐的投资评级（买入、中性、卖出）和风险评级（无风险评级或高风险评级），以及投资评级的定义和确定方式，还提及了催化剂观察/短期观点（STV）评级披露 [63][64][65][66]。 - 说明了 Citi Research 定量研究投资评级的方法，包括全球雷达屏幕、亚洲定量雷达屏幕、拉丁美洲雷达屏幕和澳大利亚定量雷达屏幕的评级框架和对应规则 [67][68][69][70][71][72]。 5. **重要披露信息** - 包括分析师薪酬的确定方式、公司与研究覆盖公司的业务关系、投资建议的相关风险和注意事项、不同地区的监管要求和披露内容等 [59][60][61][62][80][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117]。

新能源汽车行业演进 - 中国新能源汽车产业演进呈现三阶段路径：可行验证期始于2008年全球技术突破与中国政策补贴合力推动[5]，产品突破期随核心车型量产与动力电池技术迭代加速[5]，渗透率爆发期由规模化应用驱动产业估值体系重构[5] - 2008-2012年行业受政策波动主导，中国启动"十城千辆"示范工程但完成率仅30%[6]，美国电池制造商A123因现金流不足破产[6] - 2012-2018年政策支持成为核心驱动力，四部委对新能源乘用车补助3.5-6万元/辆[8]，但2017年出现动力电池产能严重过剩（装机量18.1GWh vs 产能200GWh）[8] - 2018年后进入产能泡沫与国际围堵阶段，2023年比亚迪秦PLUS DM-i实现"油电同价"[10]，2024年电池级碳酸锂价格较2023年高点下跌81%[10]，欧盟拟对中国电动汽车征收反补贴税[10] 光伏行业周期特征 - 中国光伏产业经历三轮周期：首轮周期因欧美"双反"受挫（2012年美国征收18.32%-249.96%反倾销税）[15]，第二轮周期依托国内政策与单晶技术突破实现平价上网[16]，第三轮周期在碳中和目标下开启高成长通道[19] - 政策催化方面，2013年国务院提出2013-2015年年均新增光伏装机1000万千瓦[16]，2020年习近平宣布碳中和目标推动行业加速发展[19] - 技术迭代方面，2023年开始产业链产品价格持续下降[20]，行业进入技术驱动降本增效与产能深度调整的再平衡阶段[12] 半导体产业发展阶段 - 中国半导体行业历经三轮跃迁：国产化起步期构建基础制造能力[23]，需求觉醒期实现关键制程与封测突破[23]，技术突围期聚焦先进制程与第三代半导体[23] - 政策支持包括2000年国务院发布集成电路产业扶持政策[24]，2014年设立国家集成电路产业投资基金[26]，2020年对28nm以下企业实施十年企业所得税免征[28] - 技术突破方面，2012年华为海思推出K3V2四核处理器[26]，2018年长江存储实现32层NAND Flash量产[26]，中芯国际2020年登陆科创板时已具备28nm工艺量产能力[28] 移动互联网与光模块 - 移动互联网呈现三阶段演进：4G牌照发放催生生态级应用爆发[35][37]，用户规模触顶后进入调整期[35]，当前转向企业服务与全球化生态布局[35] - 光模块行业遵循代际跃迁规律，400G/800G技术驱动产业扩张[37]，国产化进程实现显著降本[37]，当前处于800G加速渗透与1.6T技术切换关键期[37] 新兴产业投资方向 - 重点关注六大方向：固态电池&硅碳负极、生物制造、低空经济、AI应用、AI硬件载体、AI算力支撑[40] - 投资框架强调"现金流改善→产能建设→盈利释放"链式验证[1]，运用Geske期权模型量化技术代际差价值[2]，捕捉产业从主题共识向业绩兑现的转换节点[1]

以下文章来源于表外表里 ，作者洞见数据研究院 表外表里 . 洞见数据研究院 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 "纳斯达克固然强，但这轮优势在我。" 作者丨陈梓洁 编辑丨 付晓玲 曹宾玲 来源丨表外表里 "怎么就这么沉不住气呢，明明再多拿几天就回本了。" 盯着已清仓证券页面上刺眼的「-2000」总盈亏额，小羊后悔不已，恨不得穿回当时阻止自己割肉。 作为还在校的00后，打从记事起，他一直接收的舆论就是，"天天保卫3000点的大A，套你没商量； 一路向上的美股，闭眼买就能赚钱。" 怨气当然不是一天积累起来的，从特朗普上台开始，Lana感觉自己的投资运就变"霉"了：加征关税 大招一出，引发美股令人瞠目的跌幅；眼看大盘有了企稳迹象又跳出来"乱说"，股价再次下挫……循 环往复、没完没了。 可没曾想2月份一进来就对上美股大跌的行情，眼看越抄底越没底、损失不断扩大，他心态崩了，急 惶惶割肉跑路。 然而接下来的发展，让这波看起来像是"假摔"：上周底到这周，美股三大指数波动上行，技术面呈现 企稳信号。 市场的口风，一整个大逆转。华尔街集体摇旗呐喊起"美股见底"。国内美股拥趸、夹头大佬但斌，也 盯着K线乐观道："美股的 ...

文章核心观点 中信证券春季资本市场论坛认为中国核心资产迎来春天，新核心资产有望扩容，科技是市场核心主线，消费是第二主线，港股具备牛市特征且行情有望持续 [1][2][3][4][6] 会议概况 - 3月19日中信证券为期两天的春季资本市场论坛开幕，主题为“聚焦新赛道”，有1700多人线下参会 [1] 核心资产观点 - 中信证券重申3月初观点，认为中国核心资产迎来春天，以国产算力链为代表的新赛道萌芽，新核心资产有望向千亿美金市值体量扩容 [1][2] - 2024年11月末中信证券曾提出2025年A股将年度级别上涨，本次策略会首席A股策略师裘翔表示A股震荡突破需核心资产发力，新核心资产扩容，约30%传统核心资产公司走出经营拐点 [2] 市场主线 - 多家券商策略报告认为中期维度科技是市场核心主线，由DeepSeek催动的中国资产重估是市场主流叙事主题 [3] - 消费是多家券商看好的第二主线，中信证券宏观分析师称2025年货币政策和财政政策支持下资产价格企稳将传导至居民消费，首席策略师提出关注悦己经济、首发经济等消费主题及八大主题 [4] - 2025年是A股主题投资大年，AI+、智慧交通、人形机器人未来三到五年可产业化，后续仍有关注空间 [4][5][6] 港股情况 - 裘翔称港股已处于牛市，具备资产配置需要、有较大可支配仓位空间、对估值容忍度较高三个特征，几大代表性板块估值仍有空间 [6] - 多家券商研究所共识认为港股行情将持续，如华泰证券指出受三重逻辑支撑港股相对收益有支撑 [7]