宏观政策与规划 - 2026年是“十五五”规划的开局之年 [2]

政策导向与战略重点 - 强调厚植创新发展优势，将创新驱动置于核心战略位置 [1] - 强调勇立改革开放潮头，继续深化改革开放 [1] - 要求只争朝夕做好“十五五”规划的开局之年工作，突显对下一个五年计划初期执行效率的高度重视 [1] 区域发展聚焦 - 调研地点为广东省，表明该区域在实施国家创新与开放战略中具有关键地位和示范作用 [1]

锌现货与期货市场行情 - 1月5日上海0锌锭现货价格报23970.00元/吨，相较于期货主力价格（23820.00元/吨）升水150.0元/吨 [1] - 同日，上海地区现货市场报价在24020元/吨至24070元/吨之间，广东省报价为23720元/吨，浙江省报价在24000元/吨至24150元/吨之间 [2] - 1月5日沪锌期货主力合约收盘报23820.00元/吨，日内涨幅2.25%，最高触及23930.00元/吨，最低下探23400.00元/吨，成交量为141147手 [2] 库存与供应基本面 - 1月5日，上海期货交易所锌期货仓单为41374吨，较前一交易日减少1045吨 [3] - 国内炼厂减产延续，1月锌锭产出预计环比基本持平 [3] - 上游锌精矿进口量下滑，因内外比价走差导致进口亏损扩大，国内炼厂更倾向采购国产矿，但竞争加剧导致国内外加工费明显下跌，炼厂利润收缩，预计产量将明显下降 [4] - 近期伦锌价格回调，沪伦比值回升，锌出口窗口存在重新关闭可能 [4] 需求端与市场结构 - 下游消费处于淡季，地产板块构成拖累，基建、家电板块也呈现走弱，但汽车等领域因政策支持带来部分亮点 [4] - 下游市场以逢低按需采购为主，锌价震荡调整下成交平淡，但现货升水偏高持稳 [4] - 国内锌库存延续下降趋势，而伦敦金属交易所（LME）锌库存累增速度放缓，现货升水维持低位 [4] 宏观与技术面分析 - 宏观政策层面有最新定调，强调政策力度要符合市场预期并一次性给足，避免市场与政策博弈 [4] - 期货市场技术面显示，持仓略增价格上涨，多头氛围偏强，价格在上行通道下沿获得支撑 [4] - 综合观点参考：预计沪锌价格将偏强调整 [4]

报告行业投资评级 - 维持“增持”评级 [5][23] 报告核心观点 - 展望2026年作为“十五五”开局之年，在行业高质量发展要求引领下，考虑到“十四五”期间总量出清深刻，当前8万亿平新房市场销售下具备一定承接能力，需关注财政发力节奏及蓝筹竞争格局显现时点 [2][5][23] 2025年12月百强房企单月销售环比回升 - **整体销售环比回升，同比仍下降**：2025年12月单月，TOP100房企实现操盘口径销售金额3246.5亿元，环比增长39.3%，但同比下降26.1%；权益销售金额为2615.3亿元，环比增长42.0%，同比下降28.7% [4][7] - **累计销售降幅略有分化**：2025年1-12月，TOP100房企操盘口径销售金额累计31344.8亿元，较2024年同期下降19.0%，降幅较2025年11月收窄0.9个百分点；权益金额累计24645.1亿元，同比下降20.1%，降幅较11月扩大1.2个百分点，权益比为79% [5][7] - **前50强房企累计销售**：2025年1-12月，前50强房企操盘口径销售金额累计27341.2亿元，同比下降18.6%；权益金额累计21143.8亿元，同比下降18.8%，权益比为77% [5][7] - **各梯队销售表现**：从2025年1-12月累计操盘金额看，TOP1-10房企同比下降18.2%，TOP11-20下降18.0%，TOP21-30下降18.1%，TOP31-50及TOP51-100均下降21.9% [11][13][17] - **销售门槛变化**：对比2024年与2025年12月操盘口径销售门槛，TOP11-20房企门槛从366亿元降至350亿元，降幅最小为4.3%；TOP51-100房企门槛从76亿元降至54亿元，降幅最大为28.5% [5][15][18] 2025年12月多数百强房企单月销售同比负增长 - **头部房企单月销售额**：2025年12月单月操盘销售金额最高的为中国海外发展（380亿元），其次为华润置地（369亿元）[5][19] - **单月同比增速分化显著**：前50强房企中仅有9家实现12月单月操盘金额同比正增长，其中增速最高的为中建东孚（213.2%），其次为融创中国（73.6%）；跌幅较大的包括仁恒实业控股、中国中铁等，跌幅超过61% [5][19] - **累计同比正增长企业较少**：2025年1-12月累计操盘金额相比2024年同期，前50强房企中仅7家实现正增长，旭辉控股集团同比负增长超过52% [5][19] - **重点房企销售数据示例（2025年1-12月累计）**： - 中国金茂：操盘金额976亿元，同比增长7.6% [20] - 绿地控股：操盘金额671亿元，同比增长9.0% [20] - 万科A：操盘金额1250亿元，同比下降45.3% [20] - 金地集团：操盘金额486亿元，同比下降41.9% [20] - **重点房企单月销售数据示例（2025年12月）**： - 华润置地：单月操盘金额369亿元，同比增长28.1% [22] - 保利发展：单月操盘金额113亿元，同比下降33.1% [22] - 万科A：单月操盘金额92亿元，同比下降55.6% [22] 投资建议 - **维持“增持”评级**，并推荐以下四类公司 [5][23]： 1. **开发类**：A股推荐万科A、保利发展、招商蛇口、滨江集团、金地集团；H股推荐中国海外发展、建发国际集团 [5][23] 2. **商住类**：推荐华润置地、龙湖集团 [5][23] 3. **物业类**：推荐万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正 [5][23] 4. **文旅类**：推荐华侨城A [5][23] - **部分推荐公司盈利预测与估值（基于2025年12月31日数据）**： - 保利发展：总市值730亿元，2025年预测EPS 0.45元，预测PE 13.56倍 [24] - 招商蛇口：总市值779亿元，2025年预测EPS 0.46元，预测PE 18.78倍 [24] - 华润置地：总市值1270亿元，2025年预测EPS 1.57元，预测PE 7.96倍 [24] - 中国海外发展：总市值28亿元，2025年预测EPS 0.88元，预测PE 13.82倍 [24]

核心观点 - 报告认为大类资产呈现股债商窄幅震荡趋稳的格局 [2] - 权益市场虽处高位但热点从多热点共振转向结构性行情 部分资金年前获利了结导致指数短期窄幅震荡 [2] - 人民币兑美元汇率持续升值并一举破7 增强了国内市场对海外资金的吸引力 [2] - 临近“十五五”开局之年 新一轮政策预期乐观 对市场形成支撑 [2] - 债市受益于资金宽松环境 下行空间有限但上行动能不足 [2] - 商品市场因黄金白银大幅回落而结束短期上攻势头 进入平静期 [2] 权益市场 (A股) 观点 - 本周A股高位窄幅震荡 上证指数维持连阳态势 但整体波动幅度因节前避险情绪而缩窄 [3] - 市场回归结构性行情 主线板块走出独立行情 更多板块蛰伏 [3] - 市场整体量能回暖 日均成交额再度维持在2万亿元之上 场内交投情绪相对火热 [3] - 国内宏观数据持续回暖 PMI再度上涨并持续位于扩张区间 [3] - 人民币兑美元持续升值 短期或持续处于7以下 [3] - 叠加周五港股大涨及外围市场回暖 市场短期上行动能仍然存在 [3] - 需注意上证指数再度来到关键点位 市场可能因资金分歧而经历波动 且需警惕全球地缘冲突的潜在利空影响 [3] - 中长期看 “十五五”开局之年的政策驱动有望为市场带来新气象 流动性宽松将贯穿全年 [3] - 大国竞争与产业转型带来众多科技创新领域机会 多项科技成果涌现带来乐观预期和行业业绩走强 情绪与业绩共振有望带动以双创为代表的科技创新行业走出主线模式 引领市场中长期向上行情 [3][5] - 短期需关注热点板块的持续性与轮动性 以及元旦至春节期间消费行情拉动的可能性 [12] - 中长期仍需关注新年双创行情 在“十五五”开局之年 科技创新对产业升级和经济提振的拉动作用依然重要 [13] 权益市场 (A股) 配置建议 - 建议采用哑铃型策略 [5] - 进攻端可跟随热点布局 如通信、商业航空等 但切忌追高 [5] - 防守端可保留一定现金 以应对节后可能出现的热点变动 [5] 债券市场观点 - 本周债券市场保持震荡 进入下有流动性宽松支撑、上有权益市场压制的区间震荡阶段 [6] - 在当前全球经济进入回暖周期的情况下 债市作为先行资产难以得到更好发展 上行动能不足 [6] 债券市场配置建议 - 债市或将持续维持一段时间震荡趋势 但中长期动能不足下面临回落可能 [6] - 在此背景下 更具灵活性的短债表现或更优 [6] 商品市场观点 - 本周商品市场小幅回落 再度区间震荡 走势趋稳 [7] - 贵金属指数回落 黄金、白银在大幅拉升后迎来调整 影响了商品市场 [7] - 其他品类有所上行 支撑了商品市场走稳 [7] - 中长期看 在地缘冲突不断、美元地位走衰的背景下 以黄金为代表的贵金属依然有望上行 且对商品市场影响或持续加大 [7] - 原油受供需影响 短期或难有较大上行趋势 [7] - 金属有望在本轮科技行情中作为上游原材料受益 协同贵金属共同助力商品市场走强 [7] 商品市场配置建议 - 黄金建议维持仓位 [7] 市场数据表现 (截至2025年12月29日至31日当周) - 上证指数周涨跌幅为0.13% [8] - 深证成指周涨跌幅为-0.58% [8] - 创业板指周涨跌幅为-1.25% [8] - 科创50周涨跌幅为-0.12% [8] - 北证50周涨跌幅为-1.55% [8] - 万得全A周涨跌幅为-0.33% [8] - 日均成交量为1250亿股 [8] - 日均成交额为21283亿元 [8] - 个股上涨家数为1998家 下跌家数为3396家 [8]

宏观经济与综合国力 - 中国经济总量预计达到140万亿元，经济实力、科技实力、国防实力、综合国力跃上新台阶 [1] - 创新力成为上升最快的经济体之一，新质生产力加速形成，高质量发展之路越走越宽 [3] - 14亿多人口超大规模市场优势正转化为高质量发展的澎湃动能 [6] 科技创新与产业发展 - 国内首批L3级自动驾驶专用正式号牌在北京、重庆两地诞生，标志着新能源汽车产业从电动化快速迈向智能化 [3] - 人工智能大模型、芯片、人形机器人、无人机等硬核科技层出不穷，为千行百业注入活力 [3] - 政策加大对智能化产品的消费支持力度，顺应高端、智能、绿色的消费升级新趋势 [6] 对外开放与制度创新 - 海南自贸港全岛封关后，“零关税”商品扩容至6600多个，首日通关货值超5亿元，为企业直接省下千万元成本 [3] - 海南正成为全球要素配置新枢纽，“中国特色自由贸易港”探索实践吸引全世界目光 [3] 消费市场与内需提振 - 文旅市场繁荣活跃，从文博场馆、电影院、演唱会到“城超”“村超”、冰雪赛事，满足了人们对“诗与远方”的渴求并促进消费 [4] - 文化自信增强，悟空、哪吒等形象成为文化出海“形象大使”，古韵国风成为“顶流审美” [4] - 汽车、家电、手机等产品继续享受以旧换新政策，同时大规模设备更新新增老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援设施等多个领域 [6] - “两新”政策在惠民生和促消费之间架起桥梁，运用杠杆效应“四两拨千斤” [6] 民生保障与社会政策 - 实施稳岗扩容提质行动，逐步推行免费学前教育 [6] - 新增114种药品进入医保，平均降幅超六成 [6] - “公积金+商贷”利率同步下调，推动更多资金资源“投资于人” [6]

文章核心观点 - 成都市委经济工作会议为2026年经济工作定调 强调通过真抓实干和凝聚合力来确保“十五五”规划的良好开局 并系统部署了重点目标任务 [1] 提高工作标准与格局 - 要求坚持站位全局 深刻领会成渝地区双城经济圈建设等重大战略 将工作置于大局中谋划落实 [1] - 要求坚持放眼全球 以更宽视野和更高标准向最好学习、与最强竞争、同最快竞赛 以应变局开新局 [1] 加强统筹协调与资源整合 - 强调统筹协调的重要性 需强化上下联动和部门协作 以打通跨区域、跨领域、跨行业、跨产业链的发展堵点 [1] - 强调需强化资源整合 将要素、政策、人才、资金等统筹起来以实现综合效益最大化 [1] - 提出通过干部上挂下派和多向交流等方式优化力量配备 以激发干事创业动力 [1] 推动创新与破除思维定势 - 提出要主动适应社会变化、技术变革和产业变迁趋势 大力推动理念、工作、举措、机制和方式方法的创新 [2] - 强调需用改革的方法和创新的举措解决发展难题 以把握工作主动权 [2] 强化闭环管理与任务落实 - 强调任务落实需立说立行、雷厉风行 并具有一贯到底的执行力 [2] - 指出不能盲目求快 需结合实际明确优先序并把握时度效 以追求最好效果 [2] 树立正确政绩观与基层减负 - 强调坚持为人民出政绩、以实干出政绩 并自觉按规律办事 [2] - 提出需持续整治形式主义为基层减负赋能 并落实“三个区分开来”要求 让基层干部心无旁骛谋发展 [2] 加强党的领导与保障 - 强调形势越复杂越要加强党对经济工作的全面领导 将党的政治优势和组织优势转化为高质量发展实际成效 [3] - 要求各级领导干部需善于把握经济规律并提高经济治理能力 为推动高质量发展提供坚强保障 [3]

2025年黄冈市经济工作总结 - 2025年全市经济工作围绕“加快建成中部地区崛起重要战略支点”目标展开 [1] - 深入实施“项目建设年”与“消费提振年”行动 统筹稳增长、促改革、防风险、惠民生各项工作 [1] - GDP增速连续17个季度不低于全省水平 招商引资与项目建设实现逆势突围 [1] - 高新技术企业数量在五年内增长三倍 交通投资位列全省第一 [1] - 文旅产业带动“消费进山”势头强劲 公共服务实现城乡均衡覆盖 [1] 当前经济形势与挑战 - 黄冈市仍处在转型攻坚、爬坡过坎的关键阶段 [2] - 传统产业升级、山货出山、消费进山、交通区位优势转化等方面存在短板 [2] - 一些领域方向明确但路径不畅 [2] 2026年经济工作核心指导方针 - 2026年经济工作核心要义是“巩固拓展优势、破除瓶颈制约、补强短板弱项、赢得战略主动” [2] - 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导 全面贯彻党中央及省委决策部署 [2] - 坚持稳中求进工作总基调 以改革创新破解发展难题 [2] - 加快把比较优势转化为发展新动能 因地制宜发展新质生产力 [2] - 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [2] 2026年重点任务部署 - 坚定不移推进“依托都市圈、辐射大别山”发展战略落地 [3] - 以“十个一百”工程为抓手 谋实并干成项目 [3] - 在产业协同、交通互联、文旅融合、城市更新、对外开放、乡村振兴上实现新突破 [3] - 下大力气补齐生产性服务业短板 紧扣产业需求实施科技创新 [3] - 深化园区和国企改革 扎实推进品牌强市 [3] - 继续抓好四类主体引进培育 [3] - 持续优化发展环境 防范化解各领域风险 [3] - 有力有效保障和改善民生 不断提升治理能力与水平 [3]

主要数据表现 - 2025年12月制造业PMI大幅反弹0.9个百分点至50.1%，时隔八个月重回荣枯线之上，显著高于彭博预期的49.2%[1] - 制造业生产指数反弹1.7个百分点至51.7%，新订单指数反弹1.6个百分点至50.8%，是PMI回升的主要拉动项[1] - 新出口订单指数反弹1.4个百分点至49.0%，回到年内高点附近[2] - 建筑业商务活动指数大幅反弹3.2个百分点至52.8%，为下半年最高[3] - 服务业PMI仅小幅反弹0.2个百分点至49.7%，连续第二个月低于荣枯线[3] 细分领域与价格动态 - 制造业生产经营预期指数大幅反弹2.4个百分点至55.5%，为最近20个月高点[2] - 制造业出厂价格指数反弹0.7个百分点至48.9%，为最近四个月高点[2] - 服务业与建筑业销售价格指数分别回落1.1和1.0个百分点，至48.1%和47.4%，均低于荣枯线[4] - 12月综合PMI产出指数反弹1.0个百分点至50.7%，制造业与非制造业加权新订单指数反弹1.6个百分点至48.5%，均为下半年最高[5] 驱动因素与政策展望 - 报告认为PMI反弹的驱动因素包括：12月剩余财政支出规模较大（前11个月一般公共预算收支差额4.8万亿元，较预算赤字低0.86万亿元）、2026年春节较晚对1月数据拖累有限、以及“十五五”开局之年企业信心提振[4] - 尽管12月数据强劲，但2025年第四季度综合PMI平均值为50.13%，低于第二、三季度的50.43%，整体表现不及前两季度[5] - 基于经济企稳迹象，报告认为2026年初货币政策明显发力的必要性下降，降息可能延后，但需关注降准落地的可能性[6]

市场整体表现 - 尽管受隔夜美股下跌影响，亚太股市总体调整，但A股市场表现出韧性，沪指低开后迅速反弹收盘微跌，深圳市场反弹力度更大全天红盘报收 [1] - 周三为2025年最后一个交易日，预计市场交易量和波动率会下降，平稳收官是大概率事件 [1] - 2026年是“十五五”开局之年，市场对此抱有一定乐观预期，这是最近市场走强的原因之一 [1] 主要指数与成交 - 周二两市低开回升，呈现沪弱深强格局，沪指低开后震荡回升，收盘于5天均线上方，连续收出第十根阳线 [1] - 深圳成指表现更强，基本收复周一失地，亦收盘于5天均线上方 [1] - 两市成交金额超过2万亿元，较昨日略有增加 [1] 市场热点与风格 - 当天市场热点主要集中在石油石化和有色金属等上游行业 [1] - 机器人板块表现亮眼 [1] - 投资风格方面，科技风格涨幅更大 [1] 技术分析 - 从运行节奏看，沪指完成小双底形态，正在向颈线位上方尝试 [1] - 沪指分别于11月下旬和12月中旬向下调整，止跌位置基本相同，形态类似于“双底” [1] - 目前沪指正依托5天均线向上慢慢推升，需密切关注前期高点的技术性压力和下方均线的支撑力度 [1]