行业投资评级 - 维持铝行业“推荐”评级 [1][10][106] 核心观点 - **宏观环境**：本周宏观面偏向利多，海外避险情绪回落，国内宏观情绪偏好 [6] - **电解铝市场**：供应端产量持续提升，成本下降利润增加，库存累积速度放缓；需求端处于淡季，下游仅维持刚需采购，供过于求格局持续 [7] - **上游原料**： - **铝土矿**：国内受天气影响阶段性减产，进口发运整体稳定，价格承压 [8] - **氧化铝**：海外成交活跃，国内价格阴跌，运行产能下降但供应过剩格局未改 [8] - **预焙阳极**：价格持平，但原料石油焦价格上涨 [8] - **投资展望**：短期铝价高位震荡，库存继续累积；氧化铝价格承压，政策支持兼并重组带来供给侧改革预期；长期看行业供给增量有限而需求有增长点，有望维持高景气 [10][106] 价格表现总结 - **原铝价格全线上涨**： - LME 3个月铝收盘价：3173.5美元/吨，周环比上涨1.3%，年同比上涨20.6% [22] - 沪铝活跃合约收盘价：24290.0元/吨，周环比上涨1.5%，年同比上涨19.6% [22] - LME铝现货结算价：3175.0美元/吨，周环比上涨0.9%，年同比上涨21.6% [22] - 长江有色A00铝均价：24130.0元/吨，周环比上涨0.5%，年同比上涨19.5% [22] - **期货升贴水**：LME铝升贴水为-3.8美元/吨，周环比下跌12.6美元/吨；A00铝升贴水为-150.0元/吨，周环比上涨30.0元/吨 [26] - **废铝及合金价格**：佛山破碎生铝均价19750.0元/吨，周环比下降1.0%；ADC12铝合金均价24000.0元/吨，周环比上涨0.4% [29] - **原料价格分化**： - 氧化铝均价2631.6元/吨，周环比下降0.7%，年同比下降37.3% [32] - 预焙阳极均价6086.5元/吨，周环比持平，年同比上涨29.8% [32] - 铝土矿均价530.0元/吨，周环比下降0.5% [41] - 中硫石油焦均价3500.0元/吨，周环比上涨1.2% [41] - 煤沥青均价4540.0元/吨，周环比上涨4.4% [41] - **加工费涨跌互现**： - 铝棒加工费(广东)为-30.0元/吨，周环比下降250.0% [51] - 铝杆加工费(山东)为200.0元/吨，周环比持平 [51] - 铝板带加工费(山东)为700.0元/吨，周环比持平 [51] - 锂电铝箔加工费(12μ)为14500.0元/吨，周环比持平 [51] 生产情况总结 - **产量数据**： - 电解铝：2025年12月产量378.1万吨，月环比增加4.0%，年同比增加5.5% [55] - 氧化铝：2025年12月产量752.0万吨，月环比增加1.1%，年同比增加2.5% [55] - 铝土矿：2025年12月产量494.0万吨，月环比增加5.2%，年同比增加10.6% [62] - 废铝：2025年12月产量82.1万吨，月环比下降2.9%，年同比增加19.0% [62] - 预焙阳极：2025年12月产量206.1万吨，月环比增加2.6%，年同比增加6.2% [62] - 石油焦：2025年12月产量294.7万吨，月环比增加14.0%，年同比增加10.6% [62] - **开工率情况**： - 铝加工综合开工率60.9%，周环比提升0.7个百分点 [7] - 铝型材开工率49.4%，周环比上涨1.5个百分点 [68] - 铝线缆开工率60.6%，周环比上涨1.0个百分点 [68] - 铝板带开工率66.0%，周环比持平 [68] - 铝箔开工率71.4%，周环比持平 [68] 进出口情况总结 - **原铝**：2025年12月进口18.9万吨，月环比增加29.5%；出口3.8万吨，月环比下降29.2% [72] - **氧化铝**：2025年12月进口22.8万吨，月环比下降2.0%；出口21.0万吨，月环比增加23.5% [72] - **铝土矿**：截至1月16日当周，到港量354.1万吨，周环比下降12.4% [72] - **废铝**：2025年12月进口19.4万吨，月环比增加19.4% [72] - **石油焦**：2025年12月进口总量137.0万吨，月环比大幅增加 [81] - **加工品出口**： - 预焙阳极：2025年12月出口20.4万吨，月环比下降10.6% [81] - 铝板带：2025年12月出口27.1万吨，月环比下降0.4% [81] - 铝箔：2025年12月出口11.1万吨，月环比增加1.0% [81] 库存情况总结 - **社会库存累积**： - 电解铝锭库存74.3万吨，周环比增加0.7万吨（1.0%），年同比增加61.5% [7][92] - 铝棒库存22.2万吨，周环比增加1.6万吨（7.8%），年同比增加10.6% [7][92] - **交易所库存**： - LME铝库存50.7万吨，周环比增加3.9%，年同比下降15.1% [92] - SHFE铝库存19.7万吨，周环比增加6.0%，年同比增加11.7% [92] - **出库量回升**： - 铝锭周度出库量13.1万吨，周环比增加4.8% [95] - 铝棒周度出库量4.2万吨，周环比增加7.8% [95] - **原料库存**： - 氧化铝港口库存25.5万吨，周环比增加7.6% [97] - 氧化铝厂内库存（2025年12月）120.6万吨，月环比增加3.5% [97] - 铝土矿库存（2025年12月）5626.0万吨，月环比增加5.6% [97] 市场表现与重点关注公司 - **板块表现**：本周铝板块上涨2.1%，表现优于大盘（沪深300下跌0.6%）[99] - **个股表现**：本周涨幅前三为华峰铝业(15.9%)、和胜股份(15.0%)、鑫铂股份(14.3%) [106] - **重点关注公司盈利预测与评级**：报告列举五家公司均获“买入”评级，包括中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业、云铝股份，并提供了2024-2026年的EPS及PE预测 [5][10][106]

2025年中国宏观经济表现 - 2025年中国国内生产总值突破140万亿元，同比增长5.0% [2] - 人均国内生产总值达到13953美元，连续3年超过1.3万美元 [2] - 制造业规模继续保持全球第一，社会消费品零售总额规模居全球零售市场前列 [2] - 新质生产力稳步成长，出口增速、资本市场表现、科技行业突破超出预期 [2] 2026年宏观经济政策总基调 - 国家发改委明确2026年经济工作首要任务是“坚持内需主导，建设强大国内市场” [2] - 宏观政策发力点将放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求 [2] - 财政部表示2026年将继续实施更加积极的财政政策，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [3] - 央行行长表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，降准降息还有一定空间 [4] 国家发改委2026年政策发力点 - 优化“两新”政策的支持范围和补贴标准 [3] - 研究设立国家级并购基金，谋划推进高技术产业重大工程，加快培育和发展新质生产力 [3] - 推进全国统一大市场建设，综合整治“内卷式”竞争，完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制 [3] 财政部2026年政策发力点 - 核心内容是更大力度激发民间投资和促进居民消费 [3] - 推出财政金融协同促内需一揽子政策，包括首次设立民间投资专项担保计划 [3] - 首次实施中小微企业贷款贴息政策，优化服务业经营主体贷款贴息、个人消费贷款财政贴息、设备更新贷款财政贴息等政策 [3] 激发内需潜力的长期方向 - 激发中国经济巨大市场潜力的重点方向是居民的增收和投资于人 [4] - 居民增收的可行性方案包括健全工资增长长效机制、适度提高在职人员收入、逐步缩小财政养老金补贴差距、鼓励上市公司增加分红和实施股权激励 [4] - 投资于人包括提高生育、养老、医疗、基础教育、职业培训等公共服务水平，以及发展文化、体育等更高层次服务 [5]

核心观点 - 2025年中国社会消费品零售总额首次突破50万亿元人民币，消费市场在规模扩张的同时，结构持续优化，服务消费、品质消费和线上消费成为核心增长动力，为中国经济高质量发展提供支撑 [2][3][4][5] 消费市场规模与宏观贡献 - 2025年社会消费品零售总额达501,202亿元，同比增长3.7%，十年间从30万亿元连续跨越两个十万亿大关 [2] - 最终消费支出对经济增长的贡献率为52.0%，较2024年提升5个百分点 [2] - 全国网上零售额达159,722亿元，同比增长8.6%，连续13年位居全球第一 [2][5] 消费结构变化与增长亮点 - 服务消费零售额同比增长5.5%，增速高于商品零售额1.7个百分点 [3] - 文旅、健康、教育等服务消费成为新增长点，旅游咨询租赁、交通出行、文体休闲等服务类零售额保持两位数以上增长 [3] - 服务消费比重持续提高，反映居民生活品质提升和消费观念进步 [3] 品质升级与大宗消费 - 消费趋势从“有没有”向“好不好”转变，升级类商品销售快速增长 [4] - 2025年汽车产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，连续17年全球第一 [4] - 新能源汽车销量达1387.5万辆，同比增长19.8% [4] - 智能家电、绿色食品等升级类商品，以及人工智能驱动的通讯信息服务类零售额增长超过10% [4] 消费渠道与新零售模式 - 实物商品网上零售额同比增长5.2% [5] - 线上虚拟消费、服务消费贡献了更大的增长率 [5] - 无人值守店、仓储会员店等新零售模式零售额保持两位数增长 [5] 发展潜力与政策方向 - 当前中国居民消费率约40%，与发达国家相比有10-20个百分点的提升空间 [6] - 人均基础设施存量与发达国家相比有4-5倍的增长空间 [6] - 政策从供给端优化产品与服务、需求端提升消费能力与意愿、环境端改善消费体验等多方面刺激消费 [6] - 国务院常务会议指出要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景，增加优质服务供给 [6] - 国家发改委正研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划，以夯实社会消费潜力 [7]

全球经济发展格局与挑战 - 美国作为世界第一大经济体 其倒行逆施和乱挥关税大棒的行为阻碍了世界经济的正常发展 给全球贸易带来严峻挑战 [2] - 在全球充满不确定性的背景下 中国持续扩大对外开放 为世界经济发展注入蓬勃生机与活力 [2] 中国经济的角色与战略 - 中国作为世界第二大经济体 已成为拉动世界经济增长的重要引擎 [2] - 中国坚持高质量发展 扩大高水平对外开放 加快构建以国内大循环为主体 国内国际双循环相互促进的新发展格局 [2] - 2026年是中国“十五五”开局之年 中国将持续推进上述发展战略 [2] 中国对外开放的具体举措 - 海南自贸港全岛封关是中国对外开放的重要举措 封关后将实施以“一线放开 二线管住 岛内自由”为基本特征的自由化便利化政策制度 [2] - 海南自贸港将成为中国对外开放的前沿试验田 [2] - 中国持续推进加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》和《数字经济伙伴关系协定》 并以此对标推进国内相关领域改革 [2] - 中国通过多措并举 旨在构建更开放包容的贸易投资环境 [2] 中国行动的影响与评价 - 中国言出必行 展现出真正的大国担当 [2] - 在全球不确定性加剧的背景下 中国以持续稳定的增长和不断推进的高水平对外开放 为世界经济注入更多稳定性和正能量 [2]

全国检察长会议工作部署 - 最高人民检察院部署运用法治力量服务高质量发展 依法维护经济金融安全 严惩严重经济犯罪 促进营造法治化营商环境 [1] 维护国家战略与经济金融安全 - 严惩走私出口战略矿产等犯罪以维护国家战略利益 [1] - 会同金融监管总局治理金融领域非法中介乱象 严惩非法集资 金融诈骗等犯罪 [1] - 全链条打击金融“黑灰产”以保障金融稳健运行 保护人民群众财产安全 [1] - 加大反洗钱工作力度 突出惩治利用地下钱庄 虚拟币洗钱等犯罪 [1] 资本市场法治建设 - 会同中国证监会深化资本市场法治建设 完善证券检察派驻工作机制 [1] - 从严惩治财务造假 操纵市场等证券犯罪以维护资本市场安全 [1] 服务国内大循环与市场建设 - 聚焦做强国内大循环 依法服务建设强大国内市场 加快构建高水平社会主义市场经济体制 [1] - 落实民营经济促进法 依法平等保护各类经营主体 [1] - 协同健全规范涉企执法长效机制 强化产权执法司法保护 [1] - 深化违规异地执法和趋利性执法司法专项监督 完善监督措施 着重监督纠正涉企执法司法突出问题与普遍性问题 推动标本兼治 [1] - 强化反垄断和反不正当竞争司法 依法服务全国统一大市场建设 [1] 新质生产力司法保障 - 护航因地制宜发展新质生产力 [2] - 依法保护科技创新主体合法权益 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求稳定状态 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝基本面或处于供给稳定、需求谨慎阶段 期权市场情绪偏多头 隐含波动率略降 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求转弱阶段 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24155元/吨 环比+205元/吨 主力-连二合约价差-120元/吨 环比-5元/吨 主力合约持仓量343223手 环比+10473手 LME铝注销仓单30750吨 环比0吨 [2] - LME电解铝三个月报价3107.5美元/吨 环比-51美元/吨 LME铝库存483000吨 环比-2000吨 [2] - 沪铝前20名净持仓-47847手 环比+7872手 沪伦比值7.77 环比+0.19 [2] - 铸造铝合金主力收盘价22895元/吨 环比+130元/吨 铸造铝合金上期所注册仓单68889吨 环比-177吨 [2] - 主力-连二合约价差-80元/吨 环比-65元/吨 沪铝上期所库存185879吨 环比+42051吨 [2] - 主力合约持仓量18772手 环比-748手 铸造铝合金上期所库存74160吨 环比+872吨 [2] - 沪铝上期所仓单138755吨 环比-1196吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝23710元/吨 环比+30元/吨 氧化铝现货价2560元/吨 环比-5元/吨 [2] - 平均价(含税)23850元/吨 环比0元/吨 长江有色市场AOO铝23630元/吨 环比+100元/吨 [2] - 基差：铸造铝合金955元/吨 环比-130元/吨 基差：电解铝-445元/吨 环比-175元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水-160元/吨 环比0元/吨 [2] - LME铝升贴水-12.62美元/吨 环比-28.22美元/吨 [2] - 基差:氧化铝-112元/吨 环比-6元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5910元/吨 环比0元/吨 氧化铝开工率83.32% 环比-1.05% [2] - 氧化铝产量813.8万吨 环比+27.3万吨 产能利用率85% 环比-1.51% [2] - 需求量731.29万吨 环比+25.33万吨 供需平衡28.9万吨 环比+2.32万吨 [2] - 平均价:破碎生铝:佛山金属废料18350元/吨 环比-100元/吨 中国进口数量194102.07吨 环比+31482.14吨 [2] - 平均价:破碎生铝:山东金属废料17900元/吨 环比0元/吨 中国出口数量70.8吨 环比-0.73吨 [2] - 出口数量21万吨 环比+4万吨 WBMS铝供需平衡-10.87万吨 环比+8.34万吨 [2] - 电解铝社会库存71.2万吨 环比+1.4万吨 氧化铝进口数量22.78万吨 环比-0.46万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量189196.58吨 环比+43086.86吨 原铝出口数量37575.3吨 环比-15472.39吨 [2] - 电解铝总产能4536.2万吨 环比+12万吨 电解铝开工率98.31% 环比+0.1% [2] - 铝材产量593.1万吨 环比+23.7万吨 出口数量54万吨 环比-3万吨 [2] - 再生铝合金锭产量68.4万吨 环比-1.6万吨 出口数量2.55万吨 环比-0.51万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126万吨 环比0万吨 国房景气指数91.45 环比-0.44 [2] - 铝合金产量173.9万吨 环比0万吨 [2] - 汽车产量341.2万辆 环比-10.7万辆 历史波动率:20日:沪铝23.35% 环比+0.04% [2] - 历史波动率:40日:沪铝18.68% 环比+0.05% [2] 期权情况 - 沪铝主力平值IV隐含波动率18.26% 环比-0.0279% 沪铝期权购沽比1.75 环比-0.0563 [2] 行业消息 - 美国财长透露特朗普接近提名下一任美联储主席 欧洲议会冻结对美贸易协议批准程序 [2] - 2026年宏观政策发力做强国内大循环 全方位扩大国内需求 [2] - 财政金融协同促内需一揽子政策出炉 包括设立民间投资专项担保计划等 [2] - 1月LPR报价与上月持平 连续8个月“按兵不动” [2]

记者从国新办发布会上获悉，2026年我国宏观政策发力点将围绕进一步做强国内大循环、全方位扩大国 内需求，研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案，努力实现供需互促、循环升级。 国家发展改革委副主任王昌林表示，当前，我国经济面临供强需弱矛盾，要推动供需在更高水平上实现 动态平衡和良性循环，促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式。一方面，坚持 把发展经济的着力点放在实体经济上，加快构建现代化产业体系，通过创新不断催生新的供给和新的就 业岗位。另一方面，坚持把市场运行的调控点放在纵深推进全国统一大市场建设上，充分激发市场活 力，重点是要综合整治"内卷式"竞争，实现从卷价格向优价值转变。 "2026年'两新'政策进一步优化了支持范围、补贴标准和实施机制，首批625亿元超长期特别国债支持消 费品以旧换新资金已下达，各地于1月1日接续实施消费品以旧换新，实现了政策平稳过渡和有序衔 接。"国家发展改革委资源节约和环境保护司司长王善成说。 提升消费者收入是提振内需的重要方面，目前有关方面正在研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收 计划。今年还将推动实施服务业扩能提质行动，推出一批具有含金量的政策 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期LPR报价保持稳定,一是因央行7天期逆回购利率不变,LPR定价基础未变;二是银行负债成本稳定,净息差处历史低位,商业银行主动下调LPR动力不足 [4] - 2026年财政部门将实施更积极的财政政策,国家发改委将全方位扩大国内需求,"两会"前国内政策预期犹存,具体扩内需等政策或陆续推出[6] - 历史经验显示股指行情先由风险偏好与资金流入驱动,随后由基本面接力,当前资金面驱动力强,国内基本面处于筑底阶段,预计股指上行格局未结束,政策主张股指"慢牛"而非打压市场,短期震荡调整空间不大,长线多头可择机布局 [6] 各部分内容总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.37,较前值变动5.41bp;DR007收盘价1.50,较前值变动1.78bp [3] - GC001收盘价1.56,较前值变动0.50bp;GC007收盘价1.56,较前值变动 - 1.00bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.60,较前值变动0.00bp;LPR 5年收盘价3.50,较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.27,较前值变动 - 1.50bp;5年期国债收盘价1.58,较前值变动 - 0.90bp [3] - 10年期国债收盘价1.83,较前值变动 - 1.15bp;10年期美债收盘价0.00,较前值变动7.00bp [3] - 央行昨日开展1793亿元7天期逆回购操作,操作利率1.40%,投标量、中标量均为1793亿元,当日99亿元逆回购到期,单日净投放1694亿元 [3] 股票市场行情 - 沪深300收盘价4719,较前一日变动 - 0.33%;IF当月收盘价4711,较前一日变动 - 0.5% [5] - 上证50收盘价3071,较前一日变动 - 0.17%;IH当月收盘价3074,较前一日变动 - 0.1% [5] - 中证500收盘价8248,较前一日变动 - 0.48%;IC当月收盘价8258,较前一日变动 - 0.3% [5] - 中证1000收盘价8183,较前一日变动 - 1.00%;IM当月收盘价8162,较前一日变动 - 0.8% [5] - IF成交量129709,较前一日变动7.9%;IF持仓量293260,较前一日变动0.9% [5] - IH成交量48728,较前一日变动4.7%;IH持仓量91548,较前一日变动0.1% [5] - IC成交量213569,较前一日变动28.2%;IC持仓量338161,较前一日变动5.9% [5] - IM成交量245840,较前一日变动19.1%;IM持仓量388459,较前一日变动2.2% [5] - 昨日收盘沪深300、上证50、中证500、中证1000均下跌,行业板块涨少跌多,沪深京三市成交额28044亿,较昨日放量720亿 [5] 升贴水情况 - IF升贴水:当月合约2.07%,下月合约1.35%,当季合约2.31%,下季合约3.33% [7] - IH升贴水:当月合约 - 1.13%,下月合约 - 0.96%,当季合约0.08%,下季合约1.47% [7] - IC升贴水:当月合约 - 1.43%,下月合约 - 0.07%,当季合约3.12%,下季合约4.11% [7] - IM升贴水:当月合约2.96%,下月合约4.68%,当季合约7.04%,下季合约7.49% [7]

国家扩大内需战略实施方案核心规划 - 我国将研究制定并出台2026—2030年扩大内需战略实施方案，旨在以新供给创造新需求，推动供需在更高水平上实现动态平衡与良性循环 [1] - 战略目标是加快形成更多依靠内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，这是一项系统性工程和长期任务 [1] - 宏观政策着力点将放在做强国内大循环和实体经济上，通过新需求牵引新供给、新供给创造新需求，增强国内大循环的内生动力和可靠性 [1] 短期政策与机制优化（2026年） - 在设备更新方面，将进一步降低项目申报的投资门槛，加大对中小企业的支持力度，扩大政策覆盖面 [2] - 在消费品以旧换新方面，将优化资金分配方式，合理确定各地资金规模，在全国范围内执行统一的补贴标准，中央资金将按季度分批次下达 [2] - 个人消费贷款贴息上限由500元提高至3000元，消费服务行业企业享受贴息的贷款额度上限从100万元大幅提升至1000万元，贴息金额相应从1万元提高到10万元 [3] - 承办贴息政策的机构从原有的20余家全国性机构扩展至500多家，支持范围从传统消费延伸至新场景、新业态 [3] 市场体系建设与改革 - 需纵深推进全国统一大市场建设，促进要素自由流动，形成公平竞争、优胜劣汰的市场环境 [2] - 重点治理“内卷式”竞争，推动竞争方式从“拼价格”向“优价值”转变，并完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制 [2] - 2026年将研究制定全国统一大市场建设条例，出台妨碍全国统一大市场建设事项清单、招商引资鼓励与禁止事项清单等配套文件 [3] - 全面扩大内需需依靠改革构建经济循环畅通的新模式，在生产、分配、交换、消费四个环节中，重点推进分配与交换环节的体制机制支撑 [4] 居民收入与民生投资 - 居民收入增长是全面扩大内需的基础前提，2026年我国将制定实施城乡居民增收计划 [3] - 将在财政支出中统筹“投资于物”与“投资于人”，优化政府投资结构，提高民生类项目的投资与支出比重，以有效带动需求提升 [3]

核心观点 - 全球主要股市普遍下跌，债市因格陵兰危机与财政压力担忧遭遇抛售潮 [6][10] - 国内出台财政金融协同促内需一揽子政策，宏观政策聚焦做强国内大循环与全方位扩大内需 [6][13][14] - 金元固收研报认为，一揽子货币金融政策出台等多因素利多债市，利率债收益率曲线陡峭化 [4][16] 国际股市概况 - 欧洲市场：德国DAX指数跌1.08%报24689.67点，法国CAC40指数跌0.61%报8062.58点，英国富时100指数跌0.67%报10126.78点 [6][11] - 美股市场：道指跌1.76%报48488.59点，标普500指数跌2.06%报6796.86点，纳指跌2.39%报22954.32点 [6][11] - 亚太市场：香港恒生指数跌0.29%报26487.51点，恒生科技指数跌1.16%报5683.44点，日经225指数跌1.11%报52991.1点，韩国综合指数跌0.39%报4885.75点 [6][11] 国际新闻 - 格陵兰危机与财政压力担忧引发全球债市抛售潮，日本30年期和40年期国债收益率单日涨逾25个基点，40年期收益率升至4%上方为近30多年来首次 [10] - 美国10年期、20年期、30年期国债收益率均上涨约8个基点，丹麦养老基金Akademiker Pension计划清仓约1亿美元美国国债 [10] - 欧洲议会冻结对去年7月与美国达成的贸易协议的批准程序，以回应特朗普的施压举措 [6][10] - 因法国无意加入美国主导的加沙地带战后“和平委员会”，美国威胁对法国部分酒品征收200%关税 [6][10] 国内新闻 - 国务院副总理何立峰出席世界经济论坛2026年年会并发表致辞，并与美国财长、英国财政大臣举行会谈 [6][12] - 财政金融协同促内需一揽子政策出炉，首次设立5000亿元民间投资专项担保计划，引导银行新增投放5000亿元中小微企业民间投资贷款 [6][13] - 首次实施中小微企业贷款贴息政策，覆盖新能源汽车、工业母机等14个重点产业链及上下游产业等领域 [13] - 国家发改委表示2026年宏观政策发力点要放在做强国内大循环上，全方位扩大内需，将研究设立国家级并购基金，谋划推进一批“十五五”时期高技术产业标志性工程 [6][14] 重要公司情况 - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.44%，万得中概科技龙头指数跌2.61% [6][15] - 个股方面，晶科能源跌超12%，世纪互联跌逾10%，哔哩哔哩跌近7%，唯品会涨近3% [6][15] - 微软CEO纳德拉表示，能源成本将成为决定哪些国家能赢得AI竞赛的关键因素，并将AI大模型的“tokens”定义为新的全球性商品 [6][15] - 马斯克旗下社交媒体平台X正式开源了基于其AI公司xAI的Grok Transformer架构的全新推荐算法，完全由AI驱动 [6][15] - 三星电子位于美国的首座晶圆厂加速推进量产，计划于2026年3月启动EUV设备试运行，目标在下半年为特斯拉AI5和AI6自动驾驶芯片量产做准备 [6][15] - 通富微电2025年净利同比预增62.34%-99.24%，半导体行业呈现结构性增长 [6][15] - 璞泰来2025年净利同比预增93%-102%，湿法隔膜与涂覆加工业务量同步大幅增长 [6][15] - 爱博医疗拟收购德美医疗不低于51%股权并取得控制权 [6][15] 研报推荐 - 金元固收周报指出，一揽子货币金融政策出台等多因素利多债市，债市收益率下行 [4][16] - 全周来看，AAA级3年期中期票据到期收益率下行1BP至1.88%，10年期国债到期收益率下行3.58BP至1.84% [16] - 利率债收益率曲线继续陡峭化，信用债等级利差走阔 [16] - 报告认为，本次结构型货币政策工具降息实质上是前期OMO利率降息后的跟随补降，对债券收益率的推动作用有限 [16] - 当前市场聚焦信贷开门红、央行降准降息空间、通胀修复斜率、股市及大宗市场表现对债市的掣肘，以及人民币汇率升值对流动性的边际影响 [16] - 操作上建议以套息及波段为主 [16]