江苏省经济格局 - 江苏省呈现高度"散装"的经济结构，13个地级市各自为政且发展均衡，苏州GDP占全省20%，南京仅占15%，宿迁GDP达4802亿仍超越多个省会城市[10] - 县级市经济实力突出，昆山、江阴等县级市GDP超5000亿，超过部分省会城市，且普遍采用"中国昆山"等独立品牌定位[5][6] - 财政分权体制强化地方自主性，地级市税收直缴中央，县级市直缴省级，避免资源向上集中，2024年人均GDP最高(苏州17.8万)与最低(宿迁7.4万)仅差2.4倍[8][10] 区域竞争与协作 - 城市间存在复杂竞争关系，苏南苏北互有鄙视链，苏锡常共同抵制南京，但跨省协同显著(如南京与安徽马鞍山同城化、昆山融入上海)[5][11] - 基础设施博弈激烈，常州/无锡争夺过江通道，北沿江高铁扬州/泰州段引发地方争议，宜马通道建设博弈长达十余年[11] - 县域经济突破行政边界，浙江同步推行省直管县模式，义乌知名度超金华市，避免地级市资源虹吸效应[12] 历史与文化动因 - "散装"根源可追溯至明清南直隶时期，各府州直隶中央互不统属，江南市镇(如周庄、同里)历史上就绕过府县直达全国市场[7] - 文化认同呈现超强地域性，苏州人拒绝南京人认老乡，深圳/青岛/大连等经济强市普遍抗拒省级标签，强化本地身份识别[2][6] - 现代财政制度延续历史分权传统，2020年江苏11个城市城区人口超百万(全国105个)，昆山作为县级市突破百万人口门槛[10] 发展模式比较 - 对比单核省(西安占陕西50%+GDP)、双核省(山东济南青岛)，江苏多中心格局使资源分配更均衡，深圳与梅州人均GDP差5.5倍远高于江苏内部差距[10][12] - 德国/美国等联邦制国家验证分权有效性，欧洲小国首都首位度低但经济高度发达，中国县域经济活跃区(长三角/珠三角)普遍呈现"形散神不散"特征[13][14] - 市场机制驱动跨区域协作，尽管存在重复建设风险，但开放结构促使昆山对接上海、徐州联动山东等跨省协同案例[11][14]

报告行业投资评级 - 银行业投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 5月金融数据显示信贷需求不足，银行业面临“量难增、价易降”问题，后续贷款增长需有效需求改善和财政政策加力提效 [4][5] - 对公中长贷发挥“压舱石”作用，短贷存在冲量特征，企业端信用扩张逐步向“量价均衡”模式靠拢 [15][19] - 居民消费购房需求待改善，零售信用扩张延续偏弱态势，6月零售信贷读数或小幅改善 [22] - 5月新增社融增速稳定，政府债供给放量对社融增长形成持续支撑 [29] - M1增速在低基数上反弹上行，M2增速运行大体稳定，货币活化程度边际小幅度提升 [36] - “一揽子”政策落地利好银行经营基本面，板块行情或仍可持续 [44] 根据相关目录分别进行总结 需求相对不足压制下5月信贷继续同比少增 - 5月新增人民币贷款6200亿，同比少增3300亿，增速降至7.1%，有效融资需求未实质性转暖，除季节性因素外，外部形势变动和地方化债发行影响贷款投放 [4] - 1 - 5月合计新增人民币贷款10.7万亿，同比少增4600亿，信贷投放节奏“月初回落、月末冲高”特点明显 [4] - 6月银行贷款投放强度将加码，地方债务置换对信贷读数的负面影响将逐步消散，贷款增长相对稳定，但实现“量、价、险”平衡需有效需求实质性改善 [5] - 5月短端票据利率中枢下移，未出现“零利率”行情，月末票据冲量不明显，票据贴现对信贷支撑减弱 [5][6] 对公中长贷发挥“压舱石”作用，短贷存在冲量特征 - 5月对公贷款新增5300亿，同比少增2100亿，占新增贷款比重86%，短贷、中长贷分别新增1100、3300亿，同比分别多增2300亿、少增1700亿 [15] - 短贷方面，月末部分银行通过对公短贷冲量填补信贷缺口，对公短贷新增对月内信贷增长形成一定支撑 [15] - 中长贷方面，基建相关高频数据延续稳步回升态势，专项债资金拨付落地，置换债发行节奏趋缓，对公中长期融资需求或相对稳定 [16] - 5月企业新发放本外币贷款加权平均利率在3.2%，同上月末持平，较年初下行23bp，企业端信用扩张逐步向“量价均衡”模式靠拢 [19] 居民消费购房需求待改善，零售信用扩张延续偏弱态势 - 5月份居民贷款新增540亿，同比少增217亿，短贷、中长贷分别新增 - 208、746亿，同比少增451亿、多增232亿，零售端贷款读数环比4月有一定改善 [22] - 按揭负增压力较大，转暖存在难度，5月新发放个人住房贷款加权平均利率基本持平，按揭定价进入磨底阶段 [22] - 非房消费贷增长相对疲软，居民扩表能力、意愿不足，消费贷“价格战”被监管叫停，后续规模增长或延续回落态势，6月居民端消费需求可能有所释放 [22] - 经营贷投放强度不及去年同期，1 - 5月经营贷新增4930亿，同比少增6548亿，占新增居民贷款比重95%，较去年同期下降44pct [22] 5月新增社融2.3万亿，增速稳定在8.7%，同4月末持平 - 5月新增社融2.3万亿，同比多增2271亿，余额增速8.7%，同4月末持平，年初以来稳定上行 [29] - 表内融资：5月社融口径人民币贷款新增5960亿，同比少增2237亿，外币贷款新增135亿，同比多增622亿 [29] - 未贴现票据：5月未贴现票据减少1162亿，同比少减169亿，表内外票据合计减少416亿，同比少增2656亿，5月末存量票据17.4万亿 [29] - 政府债：5月社融口径政府债新增1.46万亿，同比多增2367亿，占新增社融比64%，高于2020 - 2024年同期均值41% [29] - 直接融资：5月企业债券、股票融资分别新增1496、152亿，同比多增1211、41亿，4月以来流动性环境趋松，企业发债成本下降 [29][30] M1增速在低基数上反弹上行，M2增速运行大体稳定 - 5月M2同比增速7.9%，M1增速2.3%，M2与M1增速剪刀差5.6pct，环比4月收窄0.9pct，货币活化程度边际小幅度提升 [36] - M1增速低基数上反弹，去年5月企业活期受整顿存款“手工补息”影响压低基数，今年政府债发行前置使相关企业账面资金情况有所修复，但私人部门资金活化程度仍待改善 [36] - M2增速相对稳定，5月降息后“脱媒”压力显著弱于去年同期，主要因本次降息集中于零售定期存款，瞬时影响小，且今年债市偏震荡，理财产品比价优势弱化 [36][37] - 5月人民币存款新增2.18万亿，同比多增5000亿，月末增速8.1%，环比4月末上行0.1pct，居民、企业、财政、非银存款有不同变动 [37][38] “一揽子”政策落地利好银行经营基本面，板块行情或仍可持续 - 年初以来银行指数累计上涨11.8%，跑赢沪深300指数13.6pct，5月7日央行公布“一揽子”金融支持政策以来，银行指数累计上涨8.8%，跑赢沪深300指数7.4pct，涨幅居30个行业首位 [44] - 行业NIM呈现触底迹象，基本面“以稳为主”，2Q25银行净利息收入和非息收入增长压力减轻，主流上市银行经营整体稳定 [45] - 板块低估值、高股息的红利特征虽有所弱化，但吸引力仍存，银行股作为类固收资产配置性价比相对效应仍较为明显 [45] - 资金面的一些积极影响因素正在持续发挥作用，包括ETF基金、保险和AMC等长期资金、产业资本和公募基金考核机制改革等 [45]

城市GDP竞争格局 - 2024年内地GDP百强市门槛提升至3600亿元，较10年前翻倍[5] - 万亿城市扩容至27个，唐山成为河北首个万亿城市[8][9] - 2万亿正成为城市竞争新起点，长三角占9席万亿城市，广东占4席[10] - 50强城市门槛突破6000亿，普通地级市占比近50%，部分超越中西部省会[13][14] - 百强市守门员从安徽阜阳变为河南新乡，3000-5000亿区间竞争激烈[18] 区域经济分布特征 - 东部8省（苏鲁粤浙闽京沪津）占据百强市半壁江山及2/3万亿城市席位[21][24] - 江苏13市全部跻身百强，最低GDP的连云港（4000亿+）超多个中西部省会[26][28] - 广东仅10市入围百强，珠三角集中广深佛莞4个万亿城市，粤东西北人均GDP低于全国[31][37] - 中部地区江西5市入围百强，数量超湖北（3市）、安徽（4市），因区域均衡及有色资源产业优势[41][44][51] - 西部15个百强市多为"省会+副中心/资源型城市"组合，如四川成都+绵阳/宜宾，内蒙古呼和浩特+鄂尔多斯/包头[57][63][65] 东北及特殊区域表现 - 东北仅大连、沈阳、长春、哈尔滨4个副省级市入围百强，普通地级市全军覆没[76][77] - 大连、沈阳GDP突破9000亿，2025年有望实现东北首个万亿城市突破[12][83] - 青海、宁夏、西藏、海南4省区无百强市[21][70] 城市发展驱动因素 - 省会首位度影响省域竞争力，武汉首位度35.2%居万亿省会前列，南昌仅22.8%[46][49] - 特色产业助推地级市突围：赣州（稀土）、上饶（铜矿）、宜春（锂电）、遵义（白酒）[52][69] - 区域协同效应显著，江西地市借力长三角/珠三角产业转移，中部省会联合打造交通第五极[53][54]

中国证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》影响分析 核心观点 - 《方案》推动公募基金行业从"重规模"向"重回报"转变，强化基金公司与投资者利益绑定及业绩比较基准约束作用 [1] - 基金经理需从博弈赛道转向均衡配置，选股能力成为核心竞争力 [2][3] - 主动权益类基金仍具不可替代性，需结合高频跟踪与深度研究能力 [5] 行业生态重塑 - 大幅偏离基准押注单一行业或风格的模式将转变，促使行业更注重均衡配置 [2] - 基金经理需提升个股选择能力，超额收益能力将成为衡量投资水平的关键标尺 [2] - FOF和基金投顾业务迎来发展机遇，专业投顾机构可发挥资产配置专长 [2] 投资方法论变革 - 选股能力是长期超额收益最稳定来源，需聚焦核心技术壁垒、产品竞争力及管理能力的龙头企业 [3] - 基金经理需深化个股研究，在均衡配置框架下精准识别长期竞争优势企业 [3] - 提升对优质成长股基本面跟踪广度与深度，实现有效定价和积极投资 [4] 主动管理优势 - 主动权益类基金在经济复苏阶段能更及时捕捉个股变化，在产业拐点前瞻布局 [5] - 核心竞争力在于高频企业经营动态跟踪能力与深度企业价值评估能力 [5] - "望远镜+显微镜"研究体系是主动管理区别于量化策略的核心价值 [5]

生活用纸市场端格局 - 生活用纸应用场景无处不在，已渗透至日常生活的各个维度，是中国消费者最常见的日用消费品类之一 [2] - 生活用纸品类发展与经济发展水平强相关，随着中国GDP和生活水平提升，渗透率仍有增长空间，市场规模将持续稳定增长 [2] - 细分品类结构向多元化演进：卫生纸占比从60%降至45%，湿巾纸、擦手纸、厨房用纸等快速渗透 [2] - 产品升级方向包括场景设计适配、功能属性强化、原材料升级和平台型技术创新 [4][5] 生活用纸渠道端结构 - 零售渠道格局重构：传统商超仍为第一大渠道，线上电商占比持续快速攀升 [7] - 线上渠道占比提升的四大驱动因素：消费便捷性、产品可囤性、价格竞争力、强复购属性 [9][13] - 电商平台通过区域仓配优化降低配送成本，推动大规格产品线上销量提升 [9] - 线上渠道同等品质产品成交价较线下低超15% [13] 消费者购买行为分析 - 消费者投诉主要集中在外观、数量等直观领域，如货不对板、异物、破损等 [14] - 对于细菌/菌落总数等难以直接感知的质量问题投诉占比较少 [14] - 低价电商平台的投诉比重相对更高 [15] 行业质量监管现状 - 省级抽检不合格率中位数达7%，后25%分位数达10% [18] - 监管抽检能触及消费者难以发现的细菌菌落、可迁移性荧光物质等不合格类型 [18] - 建议将消费者投诉与专业检测机构联动，暴露更多"不可见"质量问题 [18] 生活用纸供给端格局 - 行业整体供大于求，产能利用率持续走低：产量增速低于5%，产能增速超8% [20] - 竞争格局分散，CR4品牌(恒安、维达、洁柔、金红叶)市场份额30-35%，远低于美日70%水平 [23] - 企业分为头部CR4品牌、知名国际品牌、腰部品牌企业、腰部白牌企业、尾部长尾作坊五类 [24] 白牌制造商挑战 - 电商平台价格持续下压影响质量把控，部分代工企业以次充好导致劣币驱逐良币 [34] - 行业乱象包括产品缺斤少两、包装夸大描述、原材料概念滥用等 [39] - 更严重问题包括使用劣质原料(废纸)、有毒有害添加(荧光剂)、菌落超标等 [42] - 上游浆价波动加剧成本压力，中小企业创新投入不足 [46] 行业破局方向 - 电商平台需牵头完善行业标准、消费者教育、标准执行、协作创新和优胜劣汰机制 [48] - 建议运作模式从低价导向转向价值导向，建立长期博弈机制 [50][55] - 各方应共同推动价值重塑：做大消费市场、构筑健康生态、落实政策法规、推动全链创新 [57][58][59][60]

中国科技股与A股市场 - 今年以来中国科技股迎来估值逻辑重构，A股市场走出震荡向上行情 [1] - 外资机构重估中国资产，国际投资者对中国股票配置意愿加强，未来增持空间较大 [1] - 野村东方国际证券预计下半年中国权益资产将跑赢海外 [2] - 摩根士丹利、德意志银行等国际投行上调中国经济增长预期 [2] 中证A500指数特点 - 中证A500指数采用"行业均衡"方式编制，被誉为A股市场的"尖子班"，本土"标普500" [3] - 覆盖100%中证二级行业和97%中证三级行业，沪深300指数覆盖率为89%和66% [3] - 成分股包括50%传统价值型行业和50%新兴成长型行业，相比沪深300更偏成长 [5] - 在市场反弹时，中证A500有望同时捕捉价值股和成长股的反弹弹性 [5] 中证A500指数业绩表现 - 自基日以来涨幅高达350 35%，同期沪深300、中证800指数收益率为284 02%、314 03% [8] - 中证A500ETF（159338）规模为197 42亿元，位居同类34只ETF首位 [10] 外资与市场展望 - 外资集体看好A股市场，有望持续回流 [2] - 中美关税层面释放积极信号，市场风险偏好改善，A股市场有望延续积极行情 [10] - 外资在5月大举押注亚洲股市，华尔街机构对亚洲市场展望愈发乐观 [10] 投资工具 - 中证A500ETF（159338）可一键布局A股核心资产 [2][10] - 无股票基金账户的投资者可关注中证A500ETF联接基金（联接A：022448；联接C：022449） [11]

站在1层楼顶，记者注意到，多个建筑的构造不仅呈现弧形，且单体建筑还留有类似天井的空间。杨宾 宾表示，整个学校由3幢单体组成，其中2幢教学楼、办公楼为梯形中空结构，中庭不仅提高教室的采光 度，且绿化景观设计可为学生课余时间休闲放松提供优美空间。另一幢单体位于东南角，目前基本完成 一层结构，二层则采用钢结构形式，打造高空间、大跨度室内篮球场。三座建筑不仅顶部相连，在二层 位置也通过环形慢行平台，实现空中地面无缝衔接。尤其是面向东侧操场位置，向前伸出大平台，并顺 势向下拼接观众看台，实现多功能用途。 燕子矶新城F地块小学项目计划建设48班，预计2026年竣工，建成后将进一步优化区域教育布局、提升 办学质量。 记者了解到，目前燕子矶新城正在推进观音门小学、幼儿园和中学建设，力争今年实现开学，将填补北 部优质教育资源空白。 燕子矶新城小学地块全面进入地上施工 南京不断均衡家门口的教育资源 南报网讯（记者 何钢 通讯员 杨明明） "上个月完成'正负零'后，眼下现场已全面进入地上结构施 工。"昨日，在燕子矶新城F地块小学项目现场，施工单位工作人员介绍。记者了解到，今年我市继续推 进一批学校建设，而该项目也在全力以赴，冲刺2 ...

市场走势分析 - A股站稳3400点 金融板块引领上涨 虽然成交量有所萎缩但整体市场情绪偏暖 [1] - 当前上涨呈现反转特征而非反弹 表现为阳线数量显著多于阴线 且已连续7个交易日创新高 [1] - 技术形态显示上升趋势确立 开盘价持续踩在前日收盘价上方 形成台阶式上涨格局 [1] 技术指标研判 - 缺口理论支持看涨逻辑 当前未回补的缺口预示指数有望挑战3600点 [2] - 均线系统呈现多线开花形态 确认趋势反转 有效上涨周期需持续至少5个交易日 [2][4] - 年线支撑有效 调整周期已达8个月 突破平台后6-7月仍有上攻动能 [5] 板块轮动观察 - 稀土和汽车供应链板块出现反弹 但持续性弱于医药板块 [4] - 医药板块完成调整后部分标的率先启动 券商板块低位反弹形成新增长点 [4] - 市场呈现健康轮动特征 避免个股普涨后的快速见顶风险 [4] 交易策略提示 - 避免追高连板个股 关注趋势确立及一阳穿多线的潜伏机会 [3] - 需警惕月中/月末可能出现的大级别调整 当前仍处上升窗口期 [3][5] - 量能变化关键 若收盘不破3385且无顶分型则维持创新高判断 [3]

教育政策核心内容 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》，明确提出推动教育资源扩优提质，实施基础教育扩优提质行动计划 [1] - 计划用5年左右时间实现义务教育学校标准化建设全覆盖，新建改扩建1000所以上优质普通高中，重点改善县域普通高中基本办学条件 [1] - 加快扩大优质普通高中招生指标到校比例，主要依据学生规模分配到区域内初中学校，并向农村学校等倾斜 [1] - 推动高等教育提质扩容，新增高等教育资源适度向中西部人口大省倾斜 [1] 教育发展现状与问题 - 国内基础教育发展的主要矛盾已从"有学上"转向"上好学"，2023年九年义务教育巩固率95.7%，高等教育毛入学率60.2% [2] - 教育不均衡表现在硬件设施、师资力量和学生发展三个方面：城市学校普遍配备智慧教室、创新实验室，农村学校多媒体设备不足、体育场地简陋 [2] - 优质教师过度集中于发达地区和重点学校，乡村学校面临教师年龄结构老化、学科结构失衡等困境 [2] - 城市学生享有丰富的课外教育资源，农村学生在艺术素养、科学实践等方面存在明显短板 [2] - 重点大学农村学生比例持续下降，制约社会流动效率、创新潜能释放与共同富裕目标实现 [2] 政策具体措施与意义 - 新建改扩建1000所以上优质普通高中，重点改善县域普通高中办学条件，有助于重建县域教育生态 [3] - 招生指标向农村学校倾斜的"指标到校"政策，可有效缓解"择校热"，让更多农村学生有机会进入优质高中 [3] - 高等教育资源向中西部倾斜，响应区域协调发展战略，提高当地人才培养能力，为区域发展提供智力支持 [3] - 教育部拟同意设置大湾区大学等10所高校，通过区域合作促进教育资源优化配置 [3] 教育公平与社会发展 - 教育公平是社会公平的基础，教育成果要更多更公平惠及全社会，让城乡共享优质教育 [4] - 构建优质均衡的基本公共教育服务体系，需要深化教育领域改革 [4]

市场表现 - A股盘中反弹 沪指上破3400点 中证A500ETF（159338）涨近1% 盘中成交火热 [1] 指数编制特点 - 中证A500指数采用国际通用的"行业均衡"编制方式 被誉为A股市场的"尖子班"和本土"标普500" [1] - 选取各行业市值较大 流动性较好的500只证券作为样本 涵盖A股核心资产 [1] - 包含几乎所有三级行业龙头 实现"龙头荟萃" 代表A股市场中坚力量和未来经济增长潜力 [1] 行业构成 - 成分股行业分布均衡 约50%传统价值型行业（金融 原材料 消费 能源 公共事业） [1] - 约50%新兴成长型行业（工业 信息技术 通信服务 医药卫生） [1] - 相比沪深300 中证A500更偏成长 属于"价值中的成长"指数 [1] 市场特性 - 市场反弹时 中证A500能同时把握价值股上涨行情和成长股反弹弹性 [1] - 中证A500ETF（159338）规模位居同类第一 [1]