美欧贸易争端核心观点 - 美国将钢铝关税与科技监管挂钩 要求欧盟放松对科技公司的监管以换取50%关税的降低 [1] - 欧盟明确拒绝谈判数字监管规则 称规则旨在确保市场公平、保护消费者权益并保障数字化未来 [1] - 争端使欧盟在获取美方关税豁免方面陷入困境 特朗普政府将欧盟数字法规视为非关税贸易壁垒 [1] 贸易政策与关税措施 - 美国对欧盟钢铝制品征收50%的关税 [1] - 美国商务部长卢特尼克提出降低关税的条件是欧盟放松科技监管 [1] - 美国总统特朗普指责欧盟在商品贸易方面存在顺差并对美国贸易设置壁垒 [1] 数字监管与反垄断行动 - 欧盟持续推进数字反垄断规则执行 不受美国威胁影响 [1] - 近期监管行动包括对苹果公司处以5亿欧元罚款 [1] - 近期监管行动包括对Meta公司处以2亿欧元罚款 [1] 双方立场与争议焦点 - 美国视欧盟数字监管法规为需要针对的"非关税贸易壁垒" [1] - 欧盟强调其数字规则为保障市场公平和消费者权益而制定 关乎欧洲数字化未来 [1] - 双方在科技监管问题上立场对立 导致贸易谈判陷入僵局 [1]

美欧贸易谈判最新进展 - 美欧高层在比利时布鲁塞尔举行会议，美国对欧盟执行7月贸易协议的速度表示失望，而欧盟则希望对协议进行修订[1] - 此次谈判是自10月初美国政府停摆以来的首次磋商[2] 7月贸易协议执行分歧 - 根据8月21日美欧联合声明，美国将对大多数欧盟输美商品征收15%关税，欧盟承诺取消对美国工业品关税并为美国海产品和农产品提供优惠市场准入[2] - 欧盟为促使美国调降汽车关税提出立法，但立法程序可能持续至明年2月，美国官员批评欧盟进展缓慢[2] - 美国贸易代表格里尔表示欧盟对美国出口的关税仍然过高，联合声明未解决所有问题[2] 美国对欧盟的额外施压 - 美国要求欧盟取消数字和气候法规，视其为非关税贸易壁垒，但欧盟坚称数字法律不容讨论[2] - 美国近期转变贸易政策，取消对全球200多种食品及包括牛肉和咖啡在内的大量巴西农产品的所谓对等关税[3] 谈判核心争议议题 - 主要未决问题包括仍在实施的50%钢铁铝材关税、含钢产品单独关税以及食品饮料关税[4] - 欧盟将说服美国取消钢铁衍生品关税作为首要任务，美国8月已将407项产品添加到加征关税清单，并正考虑新增700种产品[4] - 欧盟提交一份27页清单请求美国豁免敏感商品关税，重点包括意面、奶酪、葡萄酒、烈酒、橄榄油等[4] 欧盟内部立场与挑战 - 布鲁塞尔坚持要求修改7月协议以反映更平衡的关系，该协议被欧洲议会批评为损害欧洲利益且过于偏向美国[5] - 欧盟坚称不会在立法权上让步，包括涉及美国大型科技公司的立法权[5] - 欧盟旨在展现统一战线，避免各国部长各自争取本国豁免而显得分裂，但内部看法不统一，德国政府认为结果可接受而法国提出严厉批评[6] 具体产品关税影响 - 意大利产业因美国威胁从明年1月起对意面加征92%关税而受到冲击[7] - 多个欧盟成员国希望取消针对葡萄酒和烈酒的15%税率，包括受干邑白兰地关税影响的法国和受威士忌关税影响的爱尔兰[7]

文章核心观点 - 特朗普政府正在为“对等关税”政策可能被美国最高法院裁定违宪而准备备用方案 以维持其贸易政策 备用方案主要依据《贸易法》第301条和第122条 但这些方案存在实施慢、范围窄或期限短等局限性 [1][2][4][5] 关税政策现状与法律挑战 - 特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国输美产品加征关税 受影响的美国企业和12个州发起诉讼质疑其合法性 下级法院裁定特朗普无权援引该法 [2] - 美国最高法院正在审理此案 案件将考验“重大问题原则” 即行政机构不得在没有明确国会授权的情况下擅自采取对国家经济产生巨大影响的政策 [2] - 若最高法院做出不利裁决 政府可能需退还已征收的超过880亿美元的关税 [2] - 白宫近期调整了“对等关税”适用范围 将咖啡、香蕉、牛肉等多种农产品排除在附加关税名单之外 更新后的豁免自11月13日0时生效 [1] 潜在的备用方案及其特点 - 备用方案一：依据《贸易法》第301条 该条款授权对他国“不合理或不公正贸易做法”发起调查并实施单边制裁 特朗普在第一任期内曾扩大其适用范围至数字贸易、知识产权等领域 但依据此条款征税需要较长时间的调查 [2][3][4] - 备用方案二：依据《贸易法》第122条 该条款授权总统加征最高15%的关税 但期限最长仅为150天 效力有限 [2][4] - 备用方案三：继续或扩大使用《1962年贸易扩张法》第232条 该条款已被用于对金属和汽车等行业征收关税 有观点认为其覆盖范围可能扩大至大部分制造业 [5] - 白宫承认正在寻求“新的方法”来维持贸易政策 但备用方案可能面临类似的法律挑战 [1][2][4] 其他相关动态 - 特朗普曾提出向许多美国人发放2000美元支票形式的关税“红利” 时间可能在明年年中或稍晚 但此计划需要国会批准 [1] - 特朗普政府已使用备用方案中的手段 例如在今年7月宣布对巴西展开“301调查” [4]

白宫关税策略调整 - 面对国内通胀高企及最高法院关税听证会后的诉讼不确定性，白宫正逐步改变关税工具策略[1] - 特朗普政府正在秘密准备备用方案，一旦“对等关税”被推翻，将转而依据《贸易法》第301条和第122条[1] - 备用方案实施起来更慢或征收范围更窄，且同样面临诉讼风险[1] 《贸易法》第301条款 - 第301条授权贸易代表对他国的“不合理或不公正贸易做法”发起调查，并建议总统实施单边制裁[1] - 截至2025年1月17日，历届政府根据301条款发起调查超过130起，其中35起是在1995年世贸组织成立后启动[1] - 特朗普在第一个任期内针对亚洲贸易伙伴扩大了301条款适用范围，包括数字贸易、知识产权、市场准入及环境政策等广泛领域[1] 《贸易法》第122条款及其他法律依据 - 第122条款授权总统加征最高15%的关税，但期限最长仅为150天[3] - 美方已依据《1962年贸易扩展法》第232条对金属、汽车等行业加征关税[3] - 商务部于9月2日依据第232条启动新调查，内容涵盖进口机器人、工业机械和医疗器械，势头覆盖美国大部分制造业基础[3] 最高法院诉讼及潜在影响 - 最高法院目前受理的诉讼由美国小型进口商及民主党主政的多个州主导，指控特朗普启动《国际紧急经济权力法》实施的差别化关税未获国会授权[3] - 最高法院由保守派大法官占多数，但对行政权无限扩张持警惕态度，诉讼结果难以预测[3] - 不利的法院裁决可能迫使政府退还已征收的超过880亿美元的关税，涉及大规模复杂退税程序[3] 关税适用范围调整 - 白宫调整“对等关税”适用范围，将咖啡、香蕉、牛肉、茶叶、香料、番茄、牛油果、椰子、橙子、菠萝等农产品排除在附加关税之外[4] - 更新后的关税豁免表及对“结盟伙伴”的潜在调整清单自11月13日0时起生效[5]

深度专题：向“改革”要红利——2026年宏观形势展望 - 分析2025年宏微观温差存在的原因并探讨2026年“十五五”政策的破局之道 [7] - 核心观点是向“改革”要红利，并指出哪些方向孕育着机遇 [7] 深度专题：“十五五”三大主线与超常规科技攻关 - “十五五”被定位为中国式现代化承前启后的关键五年，其规划主线体现为经济增长逻辑的重构 [8] - 研究聚焦于“十五五”期间的三大主线以及超常规科技攻关 [5] 高频跟踪：数据点评 - 广义财政支出出现“骤降”，主要原因可能是高基数、收入下滑和政府债融资回落三因素叠加 [14] 高频跟踪：Top Charts - 探讨如果“对等关税”被判违法可能产生的影响 [6][15][18] 电话会议 - 举办“周见系列”会议第57期，主题为《流动性“冲击波”》 [20][21] - 举办“速见系列”会议第12期，主题为《热点思考》 [22][23]

核心观点 - 在美国贸易政策转向的背景下，越南经济实现超预期增长，而印度则面临压力，这反映了美国通过关税等工具对全球供应链进行再平衡的战略意图[1][15][16] 越南经济表现 - 2025年第三季度越南GDP增速飙升至8.23%，显著高于过去十年5-7%的区间[3] - 第三季度制造业产值增速超过10%，在全球制造业普遍萎靡的背景下实现逆势增长[6] - 对美出口重新爆发，服装、家具、电子产品等领域表现强劲，越南制造在美国消费品货架上的占比显著提升[4][5] 外资与投资 - 2025年外国直接投资承诺金额大幅增长45%[7] - 三星宣布扩产10亿美元，苹果供应链新增20家企业，日企重返电机和机械加工领域[7] - 外资在越南出口中占比达到74%，在制造业产值中占比高达80%[12] 美国政策影响 - 美国对越南的“框架性关税协议”对电子产品、半导体部件、数据设备、机械零部件等关键产品给予豁免，这些正是越南GDP的主要增长引擎[8] - 协议刺激越南出现“抢出口潮”，工厂满产、订单爆仓、交货期排至三个月后[8] - 美国与印度的协议因战略分歧而迟迟未落地，美国意图以越南替代印度制造的部分缺口[9][10][11] 越南经济结构特征 - 经济对外部依赖度高，对美出口占其总出口的30%[11] - 本土企业主要参与包装、贴牌、组装等低附加值环节，存在“中国货经越南贴牌再出口”的现象[12] - 2025年国内零售增速低于3%，同时面临房地产低迷、信贷疲软、投资下滑等内需不足的挑战[13]

政策调整 - 美国总统特朗普宣布取消对部分巴西农产品加征的40%关税，涉及产品包括牛肉、咖啡、可可和水果 [1] - 此项措施从11月13日零点起生效，13日零点后已征收的相应产品关税或将被退还 [1] - 特朗普政府近期还签署行政令，调整“对等关税”清单，豁免了4月以来对多个国家牛肉、西红柿等农产品加征的关税 [4] 政策背景与影响 - 白宫关税政策的调整旨在回应美国民众对生活成本上涨的担忧，标志着立场的重大转变 [4] - 特朗普政府的关税已推高美国食品价格，近期牛肉价格大涨至历史高位，引发民众不满 [4] - 在价格影响下，不少美国消费者转向鸡肉作为替代蛋白质来源 [4] 行业与贸易关系 - 巴西牛肉行业组织ABIEC表示，此次关税调整显示了贸易谈判的有效性 [4] - 美国是全球最大咖啡消费国，巴西供应着美国所需三分之一的咖啡 [4] - 巴西最近已成为美国重要的牛肉供应国，提供制作汉堡包的牛肉来源 [4]

对等关税判决前景分析 - 美国最高法院就“对等关税”举行口头辩论，9位大法官中有6位倾向支持对等关税违法，3位支持合法 [4] - 支持对等关税违法的主要理由包括：关税权力属于国会、违背清晰授权原则、IEEPA立法初衷是约束而非扩张总统权力等 [4] - 最高法院判决可能存在三种情形：高概率为判决违法但延后生效；中等概率为部分违法（如放行芬太尼关税）；最低概率为承认对等关税完全合法 [6] - 市场预测平台Polymarket数据显示，最高法院裁定支持特朗普关税法案的概率在35%至55%之间波动 [7] - Kalshi市场预期显示，大法官支持特朗普的人数为0人、1人、2人的概率分别为20%、20%、25% [7] 特朗普政府潜在应对策略 - 若对等关税被判失效，特朗普政府可能转而使用232条款、301条款及338条款加征关税，短期内或采用122条款的全球关税作为过渡 [9] - 美国目前有9项正在调查中的232关税，覆盖进口总规模达5444亿美元，多数调查将于2026年上半年提交报告 [10] - 232调查涉及半导体、医药、关键矿产、商用飞机等多个领域，假设税率为25%，预计可带来总计约1361亿美元的关税收入 [10] - 338条款理论上可最高加征50%关税，但该条款历史上未曾使用，存在新的法律风险 [9] 美国关税格局现状与潜在变化 - 美国当前关税收入格局为：对等关税占比45%，对华301关税占比18%，232关税占比17%，基础关税占比19% [11][12] - 2025财年美国关税总收入预计约1959亿美元，较上年的881亿美元大幅增长 [11] - 2025财年美国对华301关税收入为351亿美元，均来自对华征收 [11] - 截至7月，美国对全球平均关税税率为9.75%，其中对中国商品的有效关税税率最高，达40.4% [15][16] - 从关税收入来源国看，中国贡献了美国关税总额的36%，墨西哥占比7.6%，日本占比6.4% [15][16] - 若对等关税被判违法失效，美国关税力度可能难以维持现有量级，基准情况下关税规模或下跌25% [22]

地缘政治与外交动态 - 美国总统特朗普表示俄罗斯总统普京致电并提出帮助解决伊朗问题，俄罗斯方面暂无回应 [3] - 美国副总统万斯称特朗普在炸弹投下前几分钟做出最终决定，并有权在最后一刻取消袭击但决定继续进行 [3] 国际贸易与政策 - 世界贸易组织在瑞士日内瓦召开发展系列会议，中方代表正式通报已给予所有同中国建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇 [3] - 文章观点认为美国所谓的“对等关税”具有片面性，因其在服务贸易领域存在巨大顺差，例如去年通过专利、金融等服务贸易获得3000亿美元顺差，却主要关注货物贸易 [4][6] - 指出当前盈利模式已超越传统制造业，但贸易计算仍侧重于实体商品 [6] 宏观经济与货币政策 - 文章旨在解析美联储如何利用降息-加息周期实现对全球经济的“收割”，并探讨无风险获利策略 [4]

关税政策法律诉讼进展 - 美国联邦巡回上诉法院于8月29日裁定特朗普10%的“对等关税”及芬太尼关税违法无效，维持了5月28日美国国际贸易法院的暂停裁定 [4] - 特朗普政府征收全球对等关税所依据的法律是1977年《国际紧急经济权力法》，该法授权总统在紧急状态下提升进口关税 [4] - 美国财政部表示不担心裁决，因法院允许关税维持至10月14日，以便特朗普政府向最高法院上诉 [4] - 即使上诉失败，政府有备用方案，可援引1930年《斯姆特-霍利关税法》、1962年《贸易扩展法》及1974年《贸易法》等法律条款继续实施关税 [4] - 此类法律纠纷预计将耗时漫长，可能持续至特朗普任期结束仍未解决 [5] 美国政府干预科技行业 - 特朗普政府通过收购股份方式增加在关键科技公司的国有股比例，名义为防止技术外流和促使制造业回流 [10] - 政府已成功获得英特尔10%的股份，并对台积电、英伟达等公司提出类似要求 [10] 美联储政治化与宏观经济风险 - 特朗普对美联储的干预引发对其独立性的担忧，包括指责美联储主席鲍威尔和解雇理事会成员库克 [11] - 美联储政治化可能削弱市场对其捍卫货币价值的信心，导致美元国际货币价值下降 [11] - 黄金价格持续高涨反映国际投资者正从美国国债转向黄金 [11] - 美国财政状况堪忧，年收入5万亿美元，支出7万亿美元，国债规模超过32万亿美元，存在爆发债务危机的风险 [11]