我的老天鹅，怎么世界首富与第一强国总统吵起架来，这么像小学鸡？ 最离谱的是，今日A股搞了个"马斯克、特朗普骂战概念股"？？？ 就说追热点这块，谁有我大A快啊。。。 1 特朗普、马斯克要和解？ 两位世界上"最有权势人物"吵架如下： 一个说你没我根本赢不了，简直是"忘恩负义"，一个说你就是个"疯子"，就因为我动了你的蛋糕；一个要放狠话断你财路，一个不惜撕破脸要爆你惊天黑 料… 这场史上最重磅的骂战，都直接把华尔街那群精英看傻了。 6月5日，马斯克与特朗普就"大而美"法案展开激烈争吵，隔夜特斯拉美股收跌14.26%，市值损失约1500亿美元。（马斯克自从收购推特以来，亏钱买卖是 没少做啊） Phoenix Financial Services首席市场分析师Wayne Kaufman评论称，"这整件事简直蠢透了，处于这种高位的人应该明白，别像初中生那样行事。" 就在华尔街还在消化"特马"公开撕破脸的冲击波时，为避免事态失控，白宫内部紧急启动危机公关，安排了两人在第二天（6月6日）通话，以促成双方和 解。 特、马两人似乎也在给自己找台阶下。 当特朗普被问及与这位曾经的坚定支持者公开闹掰时，特朗普在电话采访中轻描淡写地说 ...

行情 - 指数整体走强，沪指、深成指、创业板指分别收涨0.23%、0.58%、1.17%，市场涨跌互半 [3] - 兵装系概念集体大涨，东安动力、湖南天雁、建设工业涨停，长城军工、长安汽车大涨 [3] - CPO概念单边走强，剑桥科技涨停，仕佳光子、源杰科技等集体大涨 [3] - PCB板块大涨，天津普林、广合科技、生益电子（20CM）涨停，胜宏科技、沪电股份等跟涨 [3] - 算力板块局部发力，大位科技、科华数据、青云科技（20CM）涨停 [3] - 数字货币板块大幅反弹，时代出版、御银股份、汇金股份（20CM）等涨停 [3][7] - 珠宝饰品、化妆品、宠物经济等"悦己消费"板块集体大跌 [3] 数字货币 - 京东公布稳定币进入沙盒测试第二阶段，测试场景包括跨境支付、投资交易等 [6] - 持股京东科技股权的时代出版直线拉板，带动数字货币板块资金回流 [6] - 御银股份拿下6连板（炸），汇金股份（20CM）2板，翠微股份、雄帝科技等涨停 [7] - 数字货币、金融科技板块分别收涨2.66%、2.57% [8] - 催化消息来自6天前的旧闻，但有效主导午后市场 [9] 港股新消费 - 珠宝饰品板块领跌，跌幅5.06%，曼卡龙跌14.71%，飞亚达跌10.00% [10] - 植物奶板块跌3.13%，李子园跌7.31%，欢乐家跌6.64% [10] - 休闲食品板块跌3.10%，盐津铺子跌8.09%，南侨食品跌6.91% [10] - 乳业(奶粉)板块跌2.52%，委于园跌7.31%，新乳业跌6.46% [10] - 宠物经济板块跌2.22%，瑞普生物跌14.82%，可靠股份跌8.18% [10] - 港股泡泡玛特跌1.22%，老铺黄金跌9.05%，蜜雪冰城跌7.72%，毛戈平跌6.67% [11] 央企重组 - 中国兵器装备集团汽车业务将分立为独立中央企业，长安汽车间接控股股东变更 [16] - 东风公司公告暂不涉及相关资产和业务重组 [16] - 兵装系企业东安动力、湖南天雁、建设工业涨停，长安汽车大涨 [17] - 东风股份、东风科技跌超6%，港股东风集团股份重挫超14% [17] 中华银科技 - 中华银科技12个交易日累计大涨超400% [21] - 今日盘中巨量换手后股价暴跌82%，此前涨幅全部回吐 [21][22][23]

酒水消费增长 - 天猫618第一阶段淘系酒类核心品牌同比增长72% [1] - 国产白酒、葡萄酒、黄酒均实现双位数增长 [1] - 剑南春同比增长284%，泸州老窖同比增长433%，郎酒同比增长90%，汾酒同比增长40%，古井贡同比增长143% [5] - 奔富销售额同比增长408%，位列淘系酒类核心品牌第二，葡萄酒品牌第一 [6] - 人头马现货销售GMV超300万，同比增长超过3倍 [6] 年轻消费者趋势 - 天猫酒水新客比例高达7成，18-29岁年轻用户数量超过千万，占比达三成且保持双位数增长 [5] - 古井贡新增会员中18-24岁年轻消费者增长超过20% [5] - 白酒消费从酒桌经济转向悦己消费，95后年轻人成为重要消费群体 [5] 营销策略创新 - 白酒品牌形成社交平台种草+天猫转化的闭环模式 [5] - 古井贡连续10天参与天猫超级会员日活动，店铺销售额增长51%，会员成交额增长18% [5] - 奔富组织线下品鉴活动实现精准种草 [6] - 人头马联合天猫小黑盒首发限量版并举办快闪活动，通过直播实现全域营销联动 [6] 直播渠道表现 - 酒水直播同比增长20%，其中葡萄酒直播增长108%，国产白酒直播增长19.6% [7] - 直播拉动葡萄酒、国产白酒、洋酒、黄酒、果酒等多品类双位数增长 [7] - 直播成为拉动淘系酒水增长的主要动力 [7] 行业趋势变化 - 国产白酒进入供给侧结构性改革深水期，回归消费逻辑 [5] - 平台玩法简化提质提效，品牌商家有效抓住酒水消费新趋势 [7]

港股市场表现 - 6月5日早盘港股三大指数高开，恒指涨0.74%，国指涨0.78%，恒生科技指数涨0.97% [1] - 昨日"港股消费品F4"（泡泡玛特、毛戈平、蜜雪集团、老铺黄金）齐创新高，今日盘面略有震荡，陷入短暂回调 [1] - 港股消费板块早盘走势积极，港股消费ETF（513230）现涨近1.5%，成交额逼近2500万元 [1] 消费板块驱动因素 - 本轮消费板块爆发受"政策助力+悦己消费"双重驱动及假期效应影响 [1] - 政策明确支持"IP+"、"AI+"等新业态，推动消费从"量增"向"质升"转型 [1] - 消费板块因兼具"抗周期属性"与"成长确定性"，成为资金"避风港" [1] 品牌出海机会 - 太平洋证券看好品牌出海机会，特别是东南亚市场（越南、马来、柬埔寨等） [1] - 东南亚市场消费需求未被充分满足，当地供应制造能力偏弱，需中国优质高性价比产品输入 [1] 港股消费ETF特点 - 港股消费ETF（513230）跟踪中证港股通消费主题指数，覆盖行业均衡，囊括港股消费各领域 [2] - 成份股包括泡泡玛特、名创优品等潮玩及"谷子经济"相关上市公司 [2] - 港股消费板块中电商、餐饮、旅游、文娱传媒、国潮服装等新型消费比例更高，服务消费和大众消费占比也更高 [2] - 该指数或更能反映本轮提振消费政策驱动下的消费景气复苏 [2]

富时中国指数季检结果 - 富时罗素公布2025年6月富时中国50指数、富时中国A50指数、富时中国A150指数、富时中国A200指数及富时中国A400指数季检结果，变更将于6月20日收盘后生效 [1] - 富时罗素选股标准包括专业分析、实地考察及过往盈利能力，被纳入公司在A股中表现优异 [3] 富时中国A50指数调整 - 纳入江苏银行（600919），剔除长城汽车（601633） [4] - 备选名单新增百济神州-U（688235）、伊利股份（600887）、上汽集团（600104）、赛力斯（601127）、汇川技术（300124） [4][6] - 江苏银行等银行股因高股息特性受资金青睐，近一年实现翻倍上涨 [6] 银行板块投资逻辑 - 华泰证券指出险资、ETF持续增持银行股，公募及外资为新增量资金 [7] - 银行股盈利稳健、股息回报高，并表收益与银保合作生态附加值提升配置吸引力 [7] - 公募改革新规或引导资金配置纠偏，外资回归有望进一步驱动银行板块行情 [7] 富时中国50指数调整 - 纳入泡泡玛特（009992）、顺丰控股（002352），剔除招商证券（006099）、中国中铁（601390） [8][10][12] - 备选名单包括中国银河（601881）、招商证券、福耀玻璃（600660）、吉利汽车、华泰证券 [8] - 泡泡玛特代表新消费趋势，太平洋证券认为其满足悦己型消费需求，股价近期创新高 [12] 其他指数调整 - 富时中国A150指数纳入国货航（001391）、渝农商行（601077）、长城汽车、小商品城（600415），剔除江苏银行、中海油服（601808）、智飞生物（300122）、大华股份（002236） [13][15] - 富时中国A200指数纳入国货航、渝农商行、小商品城，剔除中海油服、智飞生物、大华股份 [15][17][19] - 富时中国A400指数纳入亚钾国际（000893）、中海油服、智飞生物等19只股票，剔除神州泰岳（300002）、中国宝安（000009）、渝农商行等19只股票 [19][21][22][23][24][25]

报告行业投资评级 - 短期更看好可选消费的股价表现，看好品牌力强、基本面稳健、且在国内外有完善供应链布局的可选消费企业；泡泡玛特、瑞幸咖啡、老铺黄金、亚朵集团是2025年下半年在消费行业的首选 [23][28][29] 报告的核心观点 - 2025年上半年消费环境整体有所回暖，消费者信心有所恢复、消费品零售总额增速环比提升，新消费企业异军突起；下半年宏观环境仍有不确定性，但行业供需关系有望重回平衡，新消费趋势为企业带来机遇，可选消费企业更有机会适应趋势实现增长 [3] - 中国消费进入新常态，新消费环境催生新趋势，能适应趋势调整运营策略的企业可扩张收入和市场份额 [24] 各部分总结 2025年上半年回顾 - 尽管经济大环境承压，但中国消费者信心指数2025年有小幅反弹，城镇居民人均可支配收入同比增速回升，2025年1 - 4月社会消费品零售总额增速改善，3 - 4月增速达5%以上 [7] - 分消费板块看，通讯器材等品类增速远高于均值，体育娱乐用品受益文体旅融合和全民健身意识提升，粮油食品和金银珠宝增速较高，传统消费品类增速多为中单位数，金银珠宝增速受金价上涨驱动 [12] - 消费行业分化明显，传统消费赛道终端需求弱，渠道库存高，促销力度大；新零售企业如泡泡玛特等收入和利润增长高，股价表现好，带动可选消费指数好于必选消费 [16] 2025年中期展望 - 下半年宏观环境不确定，国家或出台政策刺激经济和促消费，各消费子行业供需关系有望平衡，库存压力缓解，竞争格局改善 [23] - 可选消费后续刺激政策有望驱动旅游和餐饮等子行业复苏，悦己消费需求拉动潮玩等行业增长，虽股价和估值已提升，但下半年仍有望好于其他行业；必选消费政策支持有限，客单价承压，但库存正常，收入有望与终端销售同步增长，估值低、股息率高，股价下行空间有限，需求回暖时弹性大 [28][29] 新趋势带来新机遇 低线市场成为兵家必争之地 - 低线城市和农村消费者信心恢复显著，受政策刺激大；高线市场消费者对政策不敏感，且就业压力、资产缩水和关税战影响大 [31] - 低线市场渗透率低，消费力虽受经济影响，但品牌意识和品质诉求提升，对高性价比产品消费意愿有上升空间，看好迎合低线市场趋势的企业 [32] 传统消费赛道持续聚焦性价比 - 消费力不足使消费者关注性价比，倾向购买高性价比产品，企业用价格换销量，加大促销力度，如现饮咖啡行业，也开发高性价比产品，如百胜中国 [38][39] 悦己消费与情绪消费需求旺盛 - 消费者关注从基本需求转向心理需求，对悦己消费品热情高，企业需通过产品设计等与消费者产生情感共鸣 [48] - 潮玩行业高速增长，泡泡玛特是典型代表，产品有收藏价值和情感体验，市场需求对经济周期有防御性 [49][51][54] - “五一”旅游带动消费增长，旅游消费呈现体验化、悦己化特点，年轻消费者为情绪价值买单，旅游模式多样 [55][59] - 化妆品行业逐步回暖，2025年1 - 4月同比增长4%，4月销售淡季同比增长7.2%，消费者对悦己消费日趋理智，国际品牌受认可 [61][65] 行业去库存有望进入尾声 - 2024年部分消费板块渠道库存压力大，如乳制品、运动服饰和啤酒行业；2025年618后大部分企业库存基本回到正常水平，下半年库存压力环比缓解 [66][68][71] - 企业将采取谨慎发货策略，聚焦渠道库存和产品新鲜度管理，健康库存有望改善零售折扣和行业竞争环境 [71] 关税战无法阻止中国消费企业出海的脚步 - 国内消费环境下，出海是企业重要发展策略，虽中美贸易战有不确定性，但企业出海热情高涨，多数港股新上市和拟上市消费企业将拓展海外业务作为募资目的 [73] - 众多企业有海外业务拓展计划，如沪上阿姨海外开店、蜜雪冰城搭建海外供应链等 [74] 重点消费行业2025年中期展望 运动服饰行业 - 渠道库存将基本正常，促销力度环比减小，新产品销售占比有望提升，零售折扣有望稳定或改善，看好强化品牌力等的国内龙头企业 [30] 啤酒行业 - 短期销售单价承压，长期高端化与消费力和意愿正相关，下半年原材料价格压力不大，企业将开拓采购来源和优化生产效率 [30] 液态奶行业 - 渠道库存有望健康，需求奶价见底后弱复苏，规模低速增长，销售价格稳定，产品结构向白奶倾斜，蒙牛经营效率改善空间大 [30] 奶粉行业 - 人口出生率下降使终端需求疲弱，行业进入存量竞争，集中度将持续提升，头部企业抢占份额 [30] 化妆品行业 - 下半年进入增长轨道确定性增强，行业和消费者关注研发和科技壁垒，盈利重要性提升 [30] 餐饮行业 - 消费趋势好转，客流和翻台率改善，整体有望触底反弹，看好餐饮品牌出海趋势 [30] 酒店旅游行业 - 下半年国内旅游市场出行人次有增长空间，受低线市场渗透、银发经济、Z世代消费和出入境游恢复等因素驱动，旅游群体结构改变，增量以年轻和低消费力消费者为主 [30]

美容护理板块市场表现 - A股美容护理相关个股表现亮眼 诺邦股份和豪悦护理涨停 水羊股份和洁雅股份上涨超过11% 华业香料等跟涨 [1] - 美容护理板块今年以来整体涨幅约18% 拉芳家化以90.86%涨幅领先 润本股份等多家企业股价涨幅突破50% [1] - 港股毛戈平股价创历史新高 盘中最高达130.6港元 总市值超620亿港元 年内累计上涨约118% [1] - 毛戈平获28只公募基金布局 持股数量达618.1万股 [1] 国货品牌资本化与行业趋势 - 林清轩提交港交所上市申请 2022至2024年营业收入从6.91亿元增至12.1亿元 归母净利润从-587.1万元增至1.87亿元 [2] - 中国高端护肤品市场规模从2019年749亿元增至2024年1144亿元 预计2029年达2185亿元 [2] - 化妆品行业呈现温和复苏与国货崛起双重主线 "情绪消费"成为核心增长引擎 [2] - 行业建议关注高景气细分赛道、高端美妆市场和个护家清领域 [2]

港股市场表现 - 6月4日港股三大指数低开高走，恒生科技指数午后一度涨超0.5%，恒生科技指数ETF（513180）跟随指数小幅上涨 [2] - 港股消费ETF（513230）午后一度涨超1.5%，受思摩尔国际、名创优品、泡泡玛特等持仓股大涨带动 [2] - 今年以来港股新消费股走势亮眼，泡泡玛特、毛戈平、蜜雪集团、老铺黄金股价盘中续创新高 [2] 消费板块驱动因素 - 消费板块爆发受"政策助力+悦己消费"双重驱动及假期效应影响 [2] - 政策明确支持"IP+"、"AI+"等新业态，推动消费从"量增"向"质升"转型 [2] - 消费板块因兼具"抗周期属性"与"成长确定性"，成为资金"避风港" [2] 品牌出海机会 - 太平洋证券看好品牌出海东南亚市场的机会，东南亚国家消费需求未被充分满足，当地供应制造能力偏弱 [2] - 中国消费品品牌如蜜雪、名创优品、泡泡玛特已迈出东南亚出海重要一步 [3] - 强大供应链支撑及国力&文化输出为品牌出海提供基础 [2] 港股投资标的 - 港股消费ETF（513230）打包电商+新消费，覆盖A股稀缺的新消费赛道 [3] - 恒生科技指数ETF（513180）软硬科技兼备，囊括A股稀缺的科技龙头 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3][83] 报告的核心观点 - 在睡眠经济、悦己消费和内容平台共振下，国内家纺行业迎来新机遇，记忆枕品类爆发潜力，预示市场有较大扩容空间 [3][83] - 水星家纺作为行业头部公司，深耕主业，2025 年研发、营销发力，结合性价比优势，有望提升市场份额 [3][83] - 预计 2025 - 2027 年水星家纺记忆枕销售额从 1.14 亿元提至 6.44 亿元，上调 2025/2026 年归母净利润预测值，新增 2027 年预测值，对应 PE 分别为 12/11/10X [3][79] 根据相关目录分别进行总结 睡眠经济 + 悦己消费 + 内容平台共振，家纺迎来新机遇 - 睡眠问题困扰国民健康，18 岁及以上人群睡眠困扰率 48.5%，位居健康困扰类型榜首，源于自我认知焦虑等因素 [13] - 悦己消费成国内新趋势，中国处于消费趋势变化阶段，部分人群重视情绪价值和悦己消费，如泡泡玛特营收增长 [20] - 内容平台崛起加速床品市场教育，抖音、小红书上床上用品相关视频和笔记数量快速增长，提升消费者认知和关注 [24] 枕头单品爆发市场潜力，“记忆枕”有望带来市场扩容 - 枕头消费爆发，67.7%的人认为好枕头是睡眠保障，枕头重视度领先其他床品，家纺龙头枕芯品类销售领先 [30] - 亚朵深睡枕系列销量爆发，2024 年销量突破 380 万个，销售额 10 亿元 +，零售业务高增长显示国内家纺市场潜力大 [35][38] - 估算 2024 年国内枕头市场规模约 250 亿元，头部品牌发力记忆枕有望提升渗透率，预计中性情景下 2030 年记忆枕市场规模突破 400 亿元 [43][45][51] 水星家纺：发挥龙头优势，研发 + 营销同时发力，有望进一步扩大市场份额 - 家纺市场集中度低，2024 年水星家纺等前三大品牌市占率低，但龙头市占率呈提升趋势 [55][59] - 产品思路上，大单品战略聚焦雪糕被，全品类布局加强研发，提升产品竞争力，研发费用率持续提升 [62][66] - 市场推广上，电商渠道领先，2025 年加大营销投放，官宣代言人宣传大单品，线下门店净开店，销售费用率提升 [69] - 水星家纺在头部品牌中具性价比定位，毛利率相对低，有望覆盖更多人群，且毛利率有提升空间 [73] - 2024 年及 25Q1 业绩有韧性，2024 年扣非归母净利润正增长，25Q1 营收增长，剔除股权激励费用后净利润增长 [74] 盈利预测与投资评级 - 预计 2025 - 2027 年水星家纺记忆枕销售额从 1.17 亿元提至 6.44 亿元，营收分别为 46.7/52.0/58.0 亿元，同比 +11.3%/+11.4%/+11.5% [79] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.99/4.48/4.97 亿元，同比 +8.9%/+12.3%/+11.0% [79]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：黄金珠宝行业 - **公司**：老凤祥、周大福、老铺、潮宏基、曼卡龙、梵克雅宝、周大生、君佩珠宝、曹红兵品牌 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业增长驱动模式切换**：2024 年以来黄金珠宝行业增长从渠道驱动向产品驱动切换，原因一是行业寒冬使渠道驱动模式难以为继，二是消费端价值链成主导力量，财富梯形分化导致消费人群分化，年轻一代（18 - 34 岁）贡献约 30%零售额[1][2] 2. **B 端和 C 端价值链区别**：B 端价值链是渠道端，通过深度分销驱动市场，产品易被模仿；C 端价值链以创造用户价值为中心，自建独家供应链，具备核心竞争力，不易被模仿，如老铺垄断手工精工黄金饰品[4][12] 3. **消费群体变化影响**：财富梯形分化使高端与大众消费品需求不同，年轻一代对设计感强产品兴趣大，品牌需精准定位目标消费者并围绕需求创造产品和服务[1][5] 4. **黄金消费市场转变**：从保值消费向悦己消费过渡，市场定位从重复定位到颜值消费，B 端价值链分销过度致供大于求、价格战频繁、零售终端亏损率达 15% - 20%，需转向 C 端价值链[1][6][7] 5. **信息技术赋能影响**：使消费者进入主权时代，信息透明化，用户生成内容加速用户决策闭环，加速 B 端到 C 端价值链转化，品牌需关注消费者需求[8] 6. **部分品牌逆势增长原因**：一是差异化定位覆盖精准客群，如老铺瞄准高净值人群、潮宏基面向轻奢中产阶级、曼卡龙聚焦年轻时尚人群；二是工艺与文化因素，独特工艺和文化使产品有较高毛利率并获消费者认可[9][10] 7. **文化和 IP 增强竞争力**：各珠宝品牌通过独特 IP 增强竞争力，如梵克雅宝四叶草设计，文化属性和款式调性难以复制，增加品牌市场竞争力[13] 8. **数字化工具精准营销**：品牌可借助碎片化媒体，通过企业微信或会员制模式精准触达用户并全程营销，了解消费者痛点，使营销更精准[14] 9. **一口价销售模式前景**：未来只能是从属地位，适用于奢侈品和小克重黄金，因经济、高金价和传统按克销售主导，难以成为主流[15][16] 10. **品牌转型能力要求**：从 B 端到 C 端转型需具备价值链重构能力，包括加大研发投入、费用重新分配至用户运营、组织变革设立独立 C 端团队[18] 11. **应对原创设计模仿问题**：加强产品研发，实施封版保护机制，通过 IP 化、用户运营等手段与消费者沟通，强化心智占领[19][20][21] 12. **线上直播渠道重要性**：珠宝行业主要销售渠道是线下，线上电商及内容电商占比约 22%且逐渐增加，直播渠道战略价值在于品牌宣传和用户触达[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **潮宏基策略**：去年推出高价格带产品如梵华系列及真金真钻系列，提升市场定位和竞争力，满足部分消费者需求，增强市场辨识度，提升品牌形象[22] 2. **曹红兵品牌升级**：回归原有特色进行高端化升级，采用花丝镶嵌技术，推出古法金产品线，产品价格定位适合钻石点缀工艺，提升产品颜值和消费者购买意愿[23][24] 3. **值得关注品牌**：深圳君佩珠宝价格定位介于长虹佳华和老铺之间；周大生推出 DIY 子品牌转珠阁，通过系列化、IP 化、精量化吸引消费者[25] 4. **新兴设计师品牌**：未来黄金饰品市场可能涌现小而美设计师品牌，通过直播等平台积累粉丝销售定制产品，规模大后可能被并购或独立运营[26] 5. **新兴潮流珠宝品牌**：曼卡龙等新兴潮流珠宝品牌发展迅速但销售额相对低，主要销售高定款式，靠独特设计与创新营销占据市场[27][28]