积存金价格走势分析 - 当前积存金价格已远离4小时最强阻力区769-771区间 [1] - 下方支撑力度整体偏弱 短期需警惕反弹遇阻后跌势延续风险 [1] - 最新指标共振点汇总图显示价格反弹将面临4小时级别强阻力压制 [1] 数据监测工具 - 金十VIP盯盘神器提供积存金报价的实时支撑阻力位监测功能 [1] - 用户可通过选择"积存金"分类查看动态支撑参考位 [1] - 系统显示的报价为国际金价换算的虚拟参考值 非实际交易数据 [1] 产品入口指引 - 盯盘神器网页版提供现货黄金行情专用入口 [2]

现货黄金期权押注重要位 - 现货黄金当前价格抵达期权押注重要位3306-3311 该位置易引发资金重点关注 [1] - 1H指标共振显示现价与最强支撑位3308 97接近 需同步观察支撑力度 [1] 盯盘神器功能应用 - 现货黄金的期权押注位及支撑位数据可通过"VIP专区-盯盘神器"获取具体分析 [1] - 盯盘神器提供现货黄金相关指标的实时监测功能 [3]

报告行业投资评级 - 碳酸锂：震荡 [1] 报告的核心观点 - 扩产能周期难言结束，矿端去库压力边际缓解，预计2025年全球原生锂资源供应160.8万吨LCE，同比增加27.2万吨LCE，碳酸锂供应增速将向下靠拢于同期资源端增速 [2] - 终端增速小幅下修，维持全球新能源车销量年度增速20%-26%预期，下修全球储能电芯出货量增速10pct至30%-40%，关注“淡季不淡、旺季不旺”预期差交易机会 [3] - 2025年理论成本支撑降至5.8 - 6万元/吨，成本曲线渐趋扁平化、成本支撑边际增强，低价环境警惕供应端扰动 [4] - 预计下半年碳酸锂主力合约运行区间为5.5 - 6.7万元/吨，三季度相对乐观，年末价格重心下探，可关注区间下沿试多和中线空单机会，以及LC2509 - LC2511正套机会 [5] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 上半年1月需求淡季不淡，价格和基差走强，主力合约最高涨至8.14万元/吨；春节后盐端过剩、矿价松动，盘面下行，主力合约创5.83万元/吨历史新低，区间跌幅24%、振幅近40%；4月部分盐厂检修，盘面短暂反弹后供应仍环增，海外矿商产销正常，成本支撑下移加剧悲观情绪 [18] 扩产能周期难言结束，矿端去库压力边际缓解 资源端扩产能周期难言结束 - 预计2025年全球原生锂资源供应160.8万吨LCE，同比增加27.2万吨LCE，部分项目产量有上修和下修；中国、非洲、阿根廷、智利贡献同比增量，澳洲产出略降；中资企业建设效率高，供应日趋多元，供应端受单一因素扰动风险可控 [24][27][28] 资源端与盐端增速的分化：矿端去库压力还有多大 - 1 - 5月中国碳酸锂供应总量同比+42%，远超资源端产量增速，差异源自库存变动；海外非一体化矿商成品库存天数稳定，非洲锂矿库存压力可控，中国境内锂矿库存持续去化；智利和阿根廷盐湖成品库存低，发运数据可作进口量领先指标 [35][36][51] 终端增速小幅下修，关注表需预期差 动力终端维持高增、储能不确定性边际增加 - 维持全球新能源车销量年度增速20%-26%预期，中国、欧洲市场上半年表现超预期，美国市场受政策扰动增速稍逊；下修全球储能电芯出货量增速10pct至30%-40%，国内取消强制配储、海外对美出口有不确定性，但国内中标量高增、非美市场表现亮眼 [58][60][83] 下游各环节库存天数维持中性 - 下游各环节库存天数维持中性，正极材料和电芯环节库存无进一步降库空间，车端库存压力是结构性问题；关注“淡季不淡、旺季不旺”预期差交易机会 [84][87][88] 如何理解成本支撑的下移 - 更新后的平衡表显示2025年全球锂资源过剩22.8万吨LCE，中长期通过价格下跌挤出高成本供应；2025年锂价理论成本支撑降至5.8 - 6万元/吨，澳矿进一步降本空间有限，非洲项目或能降本，成本曲线渐趋扁平化；矿山减停产决策需综合考虑，成本支撑边际增强 [97][98][105] 投资建议 - 预计下半年碳酸锂主力合约运行区间为5.5 - 6.7万元/吨，三季度相对乐观，年末价格重心下探；单边行情空间有限，建议三季度初关注区间下沿试多机会，三季度尾声逢高布局中线空单；关注LC2509 - LC2511正套机会 [5][107]

积存金价格走势分析 - 积存金价格在早上测试最强阻力位773 67后出现回落 [1] - 当前价格已逼近最强支撑区 具体支撑参考位可通过金十VIP盯盘神器实时查看 [1] - 报价为国际金价换算的虚拟参考价 非实际成交数据 [1] 盯盘神器功能说明 - 提供积存金报价的实时支撑阻力参考位 [1] - 可查看1小时级别的指标共振点汇总图 [1] - 需通过金十VIP页面选择"积存金"分类获取具体数据 [1][3] 相关服务入口 - 盯盘神器提供网页入口和使用指南 [3] - 功能覆盖现货黄金等品种 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多盘整，构建做空波动率策略；黑色系区间盘整震荡，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属黄金高位盘整，有所下降回落，采用现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各金属标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等情况不同，如铜CU2508最新价78,720，涨280，涨幅0.36%，成交量7.06万手等 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化有差异，如铜成交量49,355，量变化 -10,421，成交量PCR 0.65，变化 -0.22等 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度看各标的压力位和支撑位，如铜压力位92,000，支撑位77,000；铝压力位20,600，支撑位20,000等 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差不同，如铜平值隐波率10.40，加权隐波率13.79，变化 -0.43等 [6] 策略与建议 - 金属类板块分有色金属、贵金属和黑色系，各板块选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [7] 有色金属期权策略 - 铜期权：基本面库存有变化，行情呈高位区间震荡，隐含波动率偏上，持仓量PCR显示上方有压力，可构建牛市价差组合等策略 [8] - 铝/氧化铝期权：铝库存去化，行情偏多震荡，隐含波动率偏低，持仓量PCR显示多头力量减弱，可构建牛市价差等策略 [9] - 锌/铅期权：锌基本面数据明确，行情大幅震荡，隐含波动率偏上，持仓量PCR显示下方有支撑，可构建卖出偏中性组合等策略 [9] - 镍期权：镍矿港口累库，行情偏弱势，隐含波动率较高，持仓量PCR显示空头力量增强，可构建熊市价差等策略 [10] - 锡期权：库存减少，行情止跌反弹，隐含波动率均值较高，持仓量PCR显示区间震荡，可构建做空波动率等策略 [11] - 碳酸锂期权：库存高位，行情超跌反弹，隐含波动率均值较高，持仓量PCR显示弱势行情，可构建卖出偏空头组合等策略 [12] 贵金属期权策略 - 黄金/白银期权：黄金持仓量疲弱，行情短期偏弱，隐含波动率上升，持仓量PC趋于平缓，可构建偏多头做空波动率等策略 [13] 黑色系期权策略 - 螺纹钢期权：库存下降，行情弱势偏空，隐含波动率偏低，持仓量PCR显示上方有压力，可构建卖出偏空头组合等策略 [14] - 铁矿石期权：库存下降，行情弱势震荡反弹，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示上方有压力，可构建卖出偏中性组合等策略 [14] - 铁合金期权：锰硅产量回升，库存高位，行情超跌反弹，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示弱势行情，可构建熊市价差等策略 [15] - 工业硅/多晶硅期权：工业硅库存高位回落，行情超跌反弹后下跌，隐含波动率上升，持仓量PCR显示弱势行情，可构建卖出偏空头组合等策略 [15] - 玻璃期权：库存增加，行情弱势盘整，隐含波动率偏高有下降趋势，持仓量PCR显示弱势空头，可构建熊市价差等策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25日玻璃纯碱震荡，随着价格不断下探，低位价格弹性较大 [2] - 玻璃供需双弱，现货价格不佳，产销偏弱，库存累积加快，预期再度悲观，整体看供需或延续偏弱，成本支撑不足，价格承压震荡 [2] - 纯碱检修结束后供应快速恢复，直接需求存走弱预期，供需过剩担忧再起，浮法和光伏玻璃利润不佳，负反馈加剧，且成本支撑弱化，短期价格或趋于震荡，以期权买权参与 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 玻璃期货1月合约收盘价1066，涨跌0，幅度0.0%；5月合约收盘价1107，涨跌1，幅度0.09%；9月合约收盘价1017，涨跌2，幅度0.2%；1月合约收盘价1159，涨跌5，幅度0.43% [1] - 纯碱期货5月合约收盘价1200，涨跌1，幅度0.08%；9月合约收盘价1166，涨跌5，幅度0.43% [1] - 玻璃期货1月 - 5月价差收盘 - 41，涨跌 - 130；5月 - 9月价差收盘90，涨跌 - 1；9月 - 1月价差收盘 - 49，涨跌2 [1] - 纯碱期货1月 - 5月价差收盘 - 41，涨跌4；5月 - 9月价差收盘34，涨跌 - 4；9月 - 1月价差收盘7，涨跌0 [1] 现货数据 - 玻璃现货华东地区价格1230，华北地区价格1300，西北地区价格9960 [1] - 纯碱现货华东地区价格1350，华北地区价格1300 [1] 主力基差数据 - 玻璃主力基差华东地区123，华北地区213，西北地区283 [1] - 纯碱主力基差华东地区184，华北地区134 [1]

现货黄金价格走势 - 现货黄金延续隔夜美盘反弹势头 刷新3295以来的反弹高点 [1] - 当前价格逼近3340-3345阻力区 该区域为多个技术指标重合处 包括4H布林带中轨和期权押注位 [1] - 3340上方空单挂单开始堆积 显示潜在抛压 [1] 技术分析指标 - 盯盘神器(1H)显示3340-3345形成短线技术阻力位 [1] - 关键阻力区由布林带中轨与期权押注位共同构成 [1]

现货黄金订单流解读 - 现货黄金15分钟级别K线图显示短线供需失衡现象，可能形成近期支撑位 [1] - 实时订单流数据可追踪多空成交动态变化 [1] 订单流服务权限 - 现货黄金订单流解读功能仅限VIP用户访问 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内沪镍回调，矿价支撑仍存，关注镍矿基准价及升水是否因盘面下行，短期镍矿支撑底部空间 [3] - 镍铁价格下探接近低估值区间，后续下降空间有限，七月青山高碳铬铁招标价平盘，不锈钢底部支撑企稳 [3] - 青山不锈钢传出减产25万吨消息，现货端成交有起色，新能源链路受刚果钴矿扰动有挺价情绪，下游接受程度上移，维持以销定产，后续关注减产力度和库存情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪镍区间预测与管理策略 - 沪镍价格区间预测为11.5 - 12.4，当前波动率15.17%，历史百分位3.2% [2] - 库存管理方面，产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可做空沪镍期货锁定利润、对冲现货下跌风险，套保比例60%；也可卖出看涨期权，套保比例50% [2] - 采购管理方面，公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可买入沪镍远期合约提前锁定生产成本，套保比例依据采购计划；也可卖出看跌期权、买入虚值看涨期权，套保比例均依据采购计划 [2] 核心矛盾与多空解读 - 核心矛盾在于关注镍矿基准价及升水、减产力度和库存情况 [3] - 利多因素为成本端镍矿价格支撑仍存、刚果钴矿禁矿延续、青山不锈钢拟减产25万吨 [4] - 利空因素为不锈钢进入传统需求淡季、去库缓慢，镍铁产业链矛盾加深、过剩局面不改，纯镍库存高企 [4] 盘面数据 - 镍盘面日度数据显示，沪镍主连等合约价格上涨，成交量、持仓量、仓单数下降，主力合约基差上涨 [6] - 不锈钢盘面日度数据显示，不锈钢主连等合约价格上涨，成交量、持仓量、仓单数下降，主力合约基差下降 [7] 产业库存 - 国内社会镍库存38223吨，较上期减少1160吨；LME镍库存204360吨，较上期增加432吨；不锈钢社会库存1000.6吨，较上期增加1.8吨；镍生铁库存34610吨，较上期增加3148吨 [8]

黑色产业链日报 2025/6/25 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关 ...