市场预计，周五公布的5月非农就业人数将增加12.5万，低于前值17.7万;失业率预计维持在4.2%不变。 Brandywine Global Investment Management投资组合经理杰克·麦金太尔(Jack McIntyre)对债券持看涨立 场，他表示，"经济正偏向温和疲软，若做空债券，而周五数据疲软，就可能面临风险。强劲的数据尚 可解释为噪音，而不是将疲软的数据视为异常。" 政策敏感的两年期国债收益率稳定在3.91%，本周累计上行约2个基点。10年期国债收益率周四一度跌 至4.31%，但欧洲国债抛售潮推动其回升至4.39%，周五亚洲时段基本持稳于该水平。 债券交易员一直押注短期债券表现将优于长期债券(即收益率曲线陡峭化)，其逻辑在于：美联储最终将 降息压低短期收益率，而特朗普的减税计划可能恶化财政赤字，推高长期借贷成本。 智通财经APP获悉，债券交易员将仔细剖析5月就业报告，从中捕捉劳动力市场疲软的迹象，以判断美 联储降息的时机。周四，美国周度初请失业金人数意外跃升至8个月高点，推动美债收益率短暂跌至近 一个月最低水平，交易员据此几乎完全定价了9月降息的预期(此前预期为10月)。尽管交易员仍预 ...

融 期 货 研 国债期货：买断式逆回购提供流动性，曲线走 陡 | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 林致远 | 投资咨询从业资格号：Z0021471 | linzhiyuan@gtht.com | 【基本面跟踪】 6 月 5 日，国债期货 30 年期主力合约下跌 0.16%，国债期货 10 年期主力合约下跌 0.01%，国债期货 5 年期主力合约上涨 0.02%，国债期货 2 年期主力合约上涨 0.04%。 资金方面，隔夜 shibor 报 1.4080%，与上一交易日持平，7 天 shibor 报 1.5340%，较前一交易日 下跌 0.9bp；14 天 shibor 报 1.5910%，较前一交易日上涨 1.5bp；1 个月 shibor 报 1.6200%，与上一 交易日持平。 上一交易日国债期货市场 | | | 主力合约 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌(%) | 振幅(%) | 成交 | 持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

长期美债小幅上涨，此前30年期日本国债标售需求好于预期，欧洲央行决议前德债走高、收益率曲线趋 平。法国和西班牙国债标售需求强劲，也提振了欧洲债券在伦敦早盘的表现。美国国债收益率曲线围绕 基本持平的7年期段波动，长期收益率较前一交易日下跌2-3个基点，短端略有走高。美国10年期国债收 益率小幅上涨不到2个基点至4.34%，表现逊于英国和德国同期限国债1-2个基点。 ...

日本国债市场波动与发行策略调整 - 40年期日本国债收益率飙升至3.675%，创2007年推出以来最高水平 [1] - 日本财务省被建议停止发行30年以上期限债券，因国内投资者需求萎缩 [1] - 日本寿险公司和养老基金不再需要配置30年以上债券，因婴儿潮一代预期寿命仅约20年 [1] 日本国债拍卖需求疲软 - 20年期和40年期国债拍卖需求低迷，40年期投标需求为2023年7月以来最弱 [1] - 30年期日债投标倍数低于过去一年平均水平 [1] - 财务省向市场参与者征求意见，交易员押注发行策略将调整 [2] 日本央行政策建议 - 日本央行应在7月货币政策会议上释放"每半年加息一次"信号以稳定市场预期 [2] - 若7月加息落地，30年期国债收益率可能从3%降至2.25%-2.5%，40年期收益率或回落至3% [2] - 短期国债收益率攀升因日本央行加息步伐过于谨慎 [2] 日本央行债券久期结构调整 - 日本央行需调整QE时期持有的债券久期结构，转向20年、30年、40年甚至50年期日债 [2] - 五到七年后，日本央行的QE持仓久期结构将与市场整体趋于一致，实现"市场中性" [2] - 此举将提升超长期债券的市场需求 [2] 投资策略与市场信号 - 上个月日债收益率飙升期间，部分超长期日债被战术性买入 [3] - 需等待日本政府释放明确的市场正常化信号后才会大规模加仓 [3] - 若决策层释放类似信号，40年期日债等超长期债券将具备吸引力 [3]

彭博 2025年全新升级 彭博债券南向通双周报，推出 彭博债券月报 ，旨在为市场参与者提供固 收市场热点、债券市场关键数据及图表和最值得关注的固收产品等实时市场热点内容，助您实时 短端利率方面：根据SOFR期货价格隐含的市场预期， 当前市场预计美联储将在2025年第四季度 启动降息，这与我们的判断基本一致 。但我们认为，一旦降息周期开启，联邦基金利率将更有可 能快速下探至3%以下。相比之下，SOFR期货市场当前隐含的终端利率为3.35%，高于我们认为 更为合理的2.75%。此外，结合SOFR期权市场定价及我们基于 风险中性分布模型 的测算结果， 至2026年底，美联储将利率降至2.25%以下的概率约为20%。 扫描二维码 立即订阅彭博债券月报 固收市场热点 美联储降息恐将延后至Q4，收益率曲线趋势或达临界点 随着市场对美联储首次降息时点的预期延后至2025年11月， 收益率曲线的陡峭化趋势可能正处 于从"熊陡"向"牛陡"转变的临界点 。市场开始逐步计入2026年通胀回落与经济增速放缓的可能 性， 货币政策预期将成为未来曲线走势的核心驱动因素。 以10年期国债利率作为分界点，短端利率（如2年期国债）在政策预期调 ...

Zhao表示，上个月40年期日本国债收益率飙升至3.675%，创下该期限债券2007年问世以来的最高水平，这 是日本财务省停止发行较长期债券的最新理由。由于日本老龄化社会的人口结构变化，较长期债券的需求 正在减少。 智通财经APP获悉，瑞银资产管理公司全球主权和外汇业务主管Kevin Zhao表示，为了平息日本政府债券市 场的波动，日本政府应该停止发行期限超过30年的债券。 上周标售的40年期日本国债需求降至去年7月以来最低。市场目前正准备迎接周四标售的30年期日本国债。 Zhao认为，为了缓解长期债券的压力，继1月份加息之后，日本央行应该在7月的政策会议上加息。这将向 市场发出信号，表明加息可能每六个月进行一次。他补充称，市场将受益于这样的指引，收益率曲线将因 此趋于平缓。 他表示："日本短期国债收益率上升的主要驱动因素之一是日本央行在加息方面过于谨慎。"他补充说，7 月 份加息将使收益率曲线趋于平缓，30年期日本国债收益率将从3%降至"2.25%-2.5%左右"，而40年期收益率 将下滑至3%。 Zhao表示，日本的寿险公司和养老基金不再需要像过去几十年那样囤积30年或更长期限的债券，因为日本 婴儿潮一代 ...

以下文章来源于财联社 ，作者潇湘 财联社 . 财联社是上海报业集团主管主办，定位资本市场报道财经通讯社，以"准确、快速、权威、专业"为准则，提供7x24小时金融信息服务。 来源|财联社 对于双线资本(DoubleLine Capital)等美国债券市场上的知名机构投资者而言，眼下对30年期美债似乎只剩下了两种态度立场：要么尽量回避，要么直 接做空…… 由于对美国政府预算 赤字膨胀和债务负担加剧的担忧，这家由"新债王"冈拉克领导的投资公司以及太平洋投资管理公司(Pimco)和TCW Group Inc.等 知名固收市场投资机构的操作均类似： 避开期限最长的美国政府债券，转而青睐那些利率风险较低、但仍能提供可观收益的较短期债券。 随着全球范围内——从日本到英国再到美国的政府支出增加，削弱了人们对长期债券的信心，这种从长债转向短债的投资组合调整在今年表现良好。 上月，继标普和惠誉之后，全球三大评级机构中的最后一家——穆迪也剥夺了美国的Aaa主权信用评级。 事实上，从美债收益率的曲线结构来看，今年收益率曲线的趋陡现象正变得尤为明显——30年期美债收益率不断大幅攀升，而2年期、5年期等中短期 国债收益率则反而有所下降。 ...

英国央行行长贝利：收益率曲线的长端对货币传导的影响不及短端重要。 ...

英国央行行长贝利：量化紧缩如何影响收益率曲线的走势非常重要。 ...

英国央行行长贝利收益率曲线的明显陡峭化并非由量化紧缩引起，但仍需考虑量化紧缩与此现象的相互 影响。 ...