公司业务与战略 - 蚂蚁集团于2023年3月进行“一拆四”组织架构调整，其国际业务（蚂蚁国际）成为独立运营的创新业务板块，被视为集团内最有可能走出独立业绩甚至重返资本市场的先头部队 [2][10] - 蚂蚁国际旗下拥有四大业务部门：跨境移动支付和数字化平台Alipay+、全球企业账户服务WorldFirst（万里汇）、商户支付服务Antom（安通）以及为中小企业提供人工智能数字借贷和信贷服务的Bettr [2][10] - 蚂蚁国际的四大业务板块占据了C端支付、B端收单、B2B收付兑等跨境支付的关键入口，2023年全年资金处理量超过1万亿美元，创造了近30亿美元的收入，并已连续两年实现调整后盈利 [10] 跨境支付业务发展 - Alipay+作为核心跨境支付解决方案，已与亚太地区40个电子钱包及11个国家二维码网络合作，服务覆盖全球100多个市场，连接超过1.5亿商户和18亿消费者账户 [2][13] - 在韩国市场，Alipay+已联通包括支付宝在内的21个电子钱包及银行App，覆盖近九成热门旅游场景，包括百货、免税店、便利店、餐厅及外卖平台等 [3] - 2024年前11个月，韩国入境游客中近八成使用Alipay+合作钱包支付，其中中国内地和香港游客排前两位；同期支付宝用户在韩消费笔数同比增长15% [4] - 韩国免税市场头部企业新世界免税店全面接入支付宝，2024年1-11月中国客人在其门店的消费笔数同比增长超30% [5] - 在首尔明洞夜市，2024年1-11月海外游客通过Alipay+支持的电子钱包产生的消费额同比暴涨近626% [6] - 针对入境消费，2024年前三季度通过蚂蚁国际的Alipay+“外包内用”和支付宝“外卡内绑”方案，实现入境消费笔数同比增长1.6倍；其中1-11月韩国主流电子钱包用户在华消费笔数激增近98% [12] 技术创新与应用 - 蚂蚁国际将AI、智能体、区块链、稳定币等技术作为其第二张王牌，也是整个蚂蚁集团在人工智能、通证化时代的试验田 [12] - Alipay+利用区块链技术构建实时跨境结算体系，为电子钱包提供跨境支付技术服务，避免了传统模式下的延迟和额外成本 [12] - 蚂蚁国际开源了其自研的AI预测大模型，可按小时、天或周对现金流和外汇风险进行预测；并推出了AI即服务（AIaaS）平台，帮助金融科技公司和超级应用构建AI智能体 [13] - 德勤预测，到2030年，以Alipay+为代表的新支付方式将把跨境交易成本降低12.5% [13] 市场机遇与增长 - 伴随多国对中国游客实施阶段性免签等政策利好，年终跨境游有望迎来新一轮高峰，近一个月来“跨年”、“元旦”等关键词搜索热度环比上涨超280% [3] - 服务型消费成为新亮点，2024年1-11月支付宝平台上韩国健康美容类交易笔数增长90%；通过与K-POP演出等潮流IP联名，Alipay+和海外商家正探索一体化粉丝经济 [3] - 瑞银报告指出，亚洲Z世代正成为全球跨境游主力，数字支付习惯趋同、文化相近及消费成本较低，使亚洲成为其首选目的地 [8] - 支付宝提出2025年在韩国的支付规模再增长20%的目标 [7] - 为迎接消费高峰，支付宝自2024年12月19日起联手全球百万商家启动双旦优惠，覆盖中国港澳、泰国、马来西亚、韩国、澳大利亚、德国等多个市场的热门连锁和地标 [9]

案件判决与量刑 - 纽约联邦法官Paul Engelmayer判处Terraform Labs及其前舵手权渡衡(Do Kwon)15年监禁，法官形容此为“史诗级、跨世代的诈骗” [1] - 检方原本要求判处12年刑期，但最终量刑更重为15年 [1] - 权渡衡于今年8月已承认串谋欺诈及电汇欺诈罪名 [1] 欺诈行为与指控 - 检方指出权渡衡夸大TerraUSD(UST)的自动修复能力，并虚假宣称韩国支付平台Chai采用了Terra区块链，实际并无整合 [2] - 公司通过锚定协议(Anchor Protocol)提供高达20%的收益吸引资金，该模式被法院定调为庞氏模式 [2] - 权渡衡曾逃亡至新加坡，后持假护照入境黑山被捕，并被引渡至美国 [2] 事件影响与损失 - 2022年5月，稳定币TerraUSD(UST)与美元脱钩，其姊妹代币Luna一度急跌97%，两者陷入死亡螺旋 [1] - 该事件在短短数日内导致约400亿美元市值蒸发，数十万名投资者蒙受损失 [1] - 此次崩盘事件后续引发了FTX交易所倒闭，并导致加密货币市场出现崩盘局面 [1] 公司背景与产品 - 权渡衡创立的Terraform Labs推出了加密货币TerraUSD(UST)，宣传其为与美元“一兑一”挂钩的稳定币 [1] - 该产品一度吸引数十亿美元投资，并在全球引发热潮 [1]

评级与目标价调整 - 美银证券将Visa的评级从“中性”上调至“买入” [1] - 目标价上调至382美元 [1] 市场担忧与公司机遇 - 市场对稳定币冲击及监管风险的担忧被过度放大 [1] - 稳定币有可能强化Visa的地位，尤其是在跨境B2B支付领域 [1] - Visa迄今已促成逾1400亿美元的加密货币相关交易，这是公司布局新支付基础设施的成果 [1] 估值与投资吸引力 - Visa目前远期本益比约为22倍，相当于标普500估值的约113%，接近十年低点 [1] - 美银形容“市场正把一家优秀企业以折扣出售” [1] - 在当前估值与稳健获利能力支撑下，Visa的风险报酬比已转趋具吸引力 [1]

公司战略与产品发布 - OSL集团于2025年12月11日宣布，将推出接受美国联邦监管的美元稳定币USDGO，这是公司强化全球合规支付网络的重要举措 [1] - USDGO计划于2026年第一季度正式推出，旨在成为公司全球支付基础设施建设的基石，致力于加速构建支付生态的未来 [1] - OSL集团执行董事兼首席执行官表示，USDGO展现了公司向支付板块进行战略升级的决心，目标是成为连接法币与数字世界的桥梁 [1] 产品特性与监管框架 - USDGO是一款与美元1:1挂钩的稳定币，其设计旨在符合美国《GENIUS Act》的严格标准，并由包括美国国债在内的优质流动资产提供1:1的储备支持 [3] - USDGO将接受严格的第三方审计，并完全遵守最高标准的反洗钱和了解你的客户要求 [1] - USDGO的发行方为美国首家且唯一一家受联邦监管的加密银行Anchorage Digital Bank，OSL集团及其持牌子公司则担任品牌运营及分销方 [2][3] 应用场景与市场定位 - 在应用场景方面，USDGO将为电商、游戏及贸易领域的企业提供一种安全可靠的跨境支付与结算工具 [1] - 对于投资者，USDGO将成为通过OSL全球交易和支付平台配置数字资产时的可信赖媒介渠道 [1] - Anchorage Digital首席执行官指出，由受联邦监管的银行发行USDGO，为机构在真实世界支付和资金管理中使用稳定币提供了所需的监管清晰度与运营安全性 [2] 技术部署与合作伙伴 - USDGO将采取多链策略，以确保在各大主流区块链生态系统中实现最大程度的可访问性与互操作性 [2] - Solana将成为部署USDGO的首条公链，未来还将陆续扩展至更多链上 [2] - 在香港，USDGO将仅通过香港首家持牌虚拟资产交易平台运营商——OSL数字证券有限公司进行分销 [3]

核心观点 - OSL集团宣布将于2026年第一季度推出一款名为USDGO的受美国联邦监管的美元稳定币 该稳定币旨在强化其全球合规支付网络 为电商、游戏、贸易及数字资产配置提供快捷、低成本的跨境支付与结算工具 [1] - USDGO由受联邦监管的加密银行Anchorage Digital发行 OSL集团负责品牌运营与分销 其设计符合美国GENIUS法案标准 并由美国国债等优质资产1:1支持 将采取多链策略首发于Solana公链 [1][2][3] 产品与合作方 - **产品定位与目标**：USDGO是一款与美元1:1挂钩的受全面监管的稳定币 致力于加速构建支付生态未来 提供更快捷、更具成本效益的支付解决方案 并成为连接法币与数字世界的桥梁 [1] - **发行与运营方**：USDGO由美国首家且唯一受联邦监管的加密银行Anchorage Digital Bank发行 OSL集团及其持牌子公司作为品牌运营及分销方 [1][2][3] - **技术部署策略**：USDGO将采取多链策略以确保在主流区块链生态中的可访问性与互操作性 首发公链为Solana 未来将扩展至更多链上 [2] 应用场景与优势 - **目标应用场景**：USDGO将为电商、游戏及贸易领域的企业提供安全可靠的跨境支付与结算工具 同时也是投资者通过OSL平台配置数字资产的值得信赖的媒介渠道 [1] - **宣称的核心优势**：通过降低交易成本、改善资金管理并优化流动性 USDGO旨在为合作伙伴提供监管清晰度与运营安全性 使其安心实现商业抱负 [1][2] 监管与合规 - **监管标准**：USDGO旨在符合美国《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act）的严格标准 并完全遵守最高标准的反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）要求 [1][3] - **储备与审计**：USDGO由包括美国国债在内的优质流动资产提供1:1的储备支持 并将接受严格的第三方审计 [1][3] - **区域分销**：在香港 USDGO将仅通过香港首家持牌虚拟资产交易平台运营商——OSL数字证券有限公司进行分销 [3]

评级与目标价 - 美国银行全球研究将Visa的评级从“中性”上调至“买入” 分析师认为公司具有“极具吸引力的回报潜力” 并提及稳定币前景以及“可控的”监管与诉讼风险 [1] - 在覆盖Visa的36家机构中 有29家给予“买入”或更高评级 市场看涨情绪浓厚 [2] - 市场共识的12个月目标价为397.29美元 较当前水平有18.6%的溢价 [2] 股价表现与走势 - Visa股价当前上涨3.2% 至335.98美元 有望创下自4月22日以来的最大单日百分比涨幅 并止住连续三日的跌势 [1][2] - 股价自6月11日创下375.51美元的历史高点后持续走低 受到一系列移动平均线压制 [2] - 2025年迄今 股价仅保持6%的微弱涨幅 [2] 期权市场活动 - 期权市场看涨情绪高涨 截至目前已交易4,386份看涨期权 是通常此时段交易量的两倍 而看跌期权交易量为1,527份 [3] - 最受欢迎的合约是12月26日到期的330美元行权价看涨期权（周期权） 紧随其后的是2026年1月16日到期的350美元行权价看涨期权 [3] 期权波动率分析 - Visa的Schaeffer波动率指数为20% 仅高于过去一年中11%的读数 表明期权价格目前处于相对低廉的水平 [4] - 其Schaeffer波动率得分卡得分为6分（满分100分） 表明股票实际实现的波动率持续低于期权定价所隐含的波动率 [4] - 基于低SVS得分 对于期权交易者而言 卖出期权权利金的策略可能是一个合适的选择 [4]

文章核心观点 - 2025年是加密主流化关键一年，行业在政策、市场结构、产品创新等方面经历剧烈演变，呈现复杂而非单边行情，特朗普政府政策成为贯穿全年的核心影响因素 [1][2] 第一季度：特朗普效应与监管框架 - 特朗普正式就任美国总统，其个人影响力推动加密市场情绪，BTC价格再度向10万美元靠拢 [3] - 名为TRUMP的Meme币市值从约40亿美元飙升至超过800亿美元，为部分投资者带来巨额盈利，个人盈利规模高达数百万至超2000万美元 [4] - 特朗普就任当日，BTC价格突破历史新高至109,800美元 [5] - 特朗普政府推动加密监管框架明朗化，举措包括更换SEC主席、任命白宫加密货币主管、推动GENIUS稳定币监管法案通过 [6] - 特朗普签署行政令，推动利用罚没的BTC资产建立美国比特币战略储备，但强调不增加纳税人负担 [6] - 第一季度发生多起行业事件：Hyperliquid进行大规模空投；Bybit遭黑客攻击损失15亿美元资产；以太坊基金会完成领导层更迭 [9] 第二季度：DAT财库公司与稳定币热潮 - 特朗普发起全球“关税贸易战”，引发市场巨震，4月7日“黑色星期一”美股市值一周蒸发超6万亿美元，“美股七巨头”市值蒸发超1.5万亿美元 [10] - 加密市场同步暴跌，BTC一度跌破8万美元至77,000美元，ETH跌至1,540美元（2023年10月以来新低），加密总市值单日跌幅超9%至2.6万亿美元 [10] - 稳定币及PayFi概念因Circle美股IPO而走入主流视野 [10] - 第二季度后期，DAT（Digital Asset Treasury）财库公司热潮兴起，由Sharplink转型为首个“ETH财库上市公司”引领 [10] - “华尔街神算子”Tom Lee携上市公司Bitmine加入DAT热潮，ETH财库公司数量增至近70家 [11][14] - 主要ETH财库公司持仓：Bitmine持有386万枚ETH（价值约129.8亿美元），Sharplink持有86.3万枚ETH（价值约29亿美元），ETH Machine持有49.7万枚ETH（价值约16.7亿美元），均远超以太坊基金会持仓（22.9万枚ETH，价值约7.7亿美元） [13][14] - DAT热潮随后扩展至SOL、BNB及其他山寨币财库公司 [15] - 热潮退去后，多数DAT公司因缺乏真实业务支撑，出现市值与加密资产价值倒挂，mNAV（加密资产/公司市值）跌破1，面临巨额账面浮亏 [16] 第三季度：股票代币化与链上创新 - Circle（CRCL）登陆美股并实现股价10倍暴涨，极大提振市场对稳定币及加密概念股的热情 [17] - 股票代币化成为市场焦点，交易所Kraken、Bybit通过xStocks平台开放数十支代币化美股交易 [17] - 传统金融巨头加入趋势：加密资管公司Galaxy进行股票代币化发行；纳斯达克交易所向SEC提交代币化股票交易申请，该交易所季度交易额达10万亿量级 [20] - 链上Perp DEX板块活跃，BNB Chain生态的Aster项目通过暴力拉盘制造造富奇迹 [20] - 稳定币赛道出现两大造富事件：Tether CEO支持的稳定币公链Plasma通过“理财活动”提供空投，有参与者存款1美元获得价值超9000美元代币，回报率超900倍；特朗普家族加密项目WLFI上线，公募参与者获得最高超6倍收益 [20] - 相关代币价格随后大幅回落：XPL从高点1.67美元跌至0.17美元，跌幅近90%；WLFI从高点0.33美元跌至0.15美元，跌幅近50% [21] 第四季度：史诗级暴跌与预测市场崛起 - 10月11日，因特朗普宣布考虑加征100%关税引发恐慌，加密市场遭遇“史诗级大清算” [22] - 美股三大股指下跌，纳斯达克指数跌近3.5%，标普500跌2.7%，道琼斯指数跌1.9% [22] - 加密市场暴跌：BTC最低触及101,516美元，24小时跌幅16%；ETH最低触及3,400美元，24小时跌幅22%；SOL 24小时跌幅31.83% [22] - 此次清算导致的真实爆仓规模估计在300亿至400亿美元左右，远超历史同类事件 [23] - 市场暴跌中亦存在交易机会，部分交易员通过高倍做空或低位抄底获利丰厚 [23] - “TACO”交易风格（Trump Always Chicken Out）再次得到验证，市场进入缓慢修复期 [24] - 预测市场平台成为新热点：Kalshi完成由Paradigm领投的10亿美元E轮融资，估值飙升至110亿美元；Polymarket在获得ICE集团领投的20亿美元融资后，寻求120亿至150亿美元的新一轮融资 [24][25]

美联储降息与人民币汇率近期走势 - 美联储于12月10日宣布年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75% [2] - 降息后，在岸人民币对美元汇率盘中一度升至7.0550，逼近“破7”关口 [2] - 自11月下旬以来，人民币对美元大幅升值，自今年4月9日至12月11日，升值幅度达4.02%，年内至今升值幅度在3%以上，创近5年来年度新高 [2] - 跨境人民币指数自2017年以来不断向上延伸，表明人民币国际化水平持续创新高，为币值提升构筑支撑 [2] 近期人民币升值的直接动因 - 市场对美联储降息的预期重启并强化是主要诱因之一，根据CME联储观察工具，12月降息概率从11月20日的35.4%大幅升至11月28日的85.4% [4] - 11月24日晚中美两国元首通话，讨论了中美合作等议题 [4] - 市场传闻白宫国家经济委员会主任哈塞特领跑美联储主席之争，进一步巩固降息预期，导致10年期美债收益率跌破4%，美元指数下挫 [4] 支撑人民币汇率的潜在积极因素 - 美联储降息可能驱动美元指数进一步走弱，若美国就业恶化、通胀可控，美联储可能进一步降息，明年5月后甚至可能沦为政治工具进行更大幅度降息 [7] - 美国政府政策可能损害美元信用，美联储独立性削弱及财政状况恶化将降低全球持有美元资产的兴趣，使非美资产（包括人民币）受益于国际资本回流 [7] - 中美经贸关系短期内可能趋于相对稳定，双方在10月底的磋商中围绕关税等问题达成多项共识 [8] - 中国经济发展动力和社会活力将持续增强，“十五五”规划建议强化逆周期调节、推进深层次改革，将支持经济持续恢复，夯实强势人民币的基本面支撑 [8] 人民币汇率面临的不确定与不稳定因素 - 国内“四稳”（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期）任务依然艰巨，前三季度GDP同比增长5.2%，但内需（消费+投资）对经济增长的合计贡献仅为0.04个百分点 [9][11] - 外贸环境变数较多，WTO警告美国关税政策可能严重破坏国际贸易体系，预计明年全球货物贸易量增速将从今年的2.4%大幅降至0.5% [12] - 美元指数可能没有预想的那么弱，即便哈塞特入主美联储，利率走向仍取决于经济数据，相关消息并未导致美元大幅下挫 [13] - 国际货币体系多极化的主要受益者是黄金，而黄金仍以美元计价结算，这为美元汇率提供支持，今年前三季度美元指数累计下跌9.83%，但美国吸收的私人外资净流入大幅增长84.3%，达到1.13万亿美元 [15] 对人民币汇率未来走势的预判 - 人民币汇率或已走出前期单边下行行情，当前汇率没有明显失衡，影响涨跌的因素同时存在 [16] - 在利多因素主导下，人民币汇率升破7是有可能的，但能否站稳仍不确定 [16] - 未来人民币汇率可能呈现宽幅震荡或继续窄幅波动，取决于货币当局对汇率波动的容忍度 [16] - 不确定性是最大的确定性，各方不宜押注单边汇市行情，而应做好情景分析和应对预案 [3][16] 日本央行货币政策与日元汇率 - 日本国内通胀突出，核心通胀率达3%以上，已持续三年超标，工人实际工资连续10个月同比下降，工资—物价上涨螺旋可能进一步上行 [17] - 日本央行称12月份可能考虑加息，但日本经济并未摆脱困境，三季度GDP环比折合年率下降2.3%，且政府不支持加息操作 [17] - 日本政府启动新一轮财政刺激，大规模增发国债导致长债收益率上行，一度引发股债汇“三杀” [17] - 日本央行加息有助于提振日元，但汇率影响因素复杂，不能简单认为加息便升值，日本政府债务可持续性问题等因素可能利空日元 [18] - 2022年3月至今年10月，日元实际有效汇率指数下跌达16%，今年前11个月日元对美元升值不足1%，而人民币同期上涨3%以上 [18] 人民币国际化的机遇与路径 - 美国现行政策正在动摇美元本位的国际货币体系，给包括人民币在内的非美货币扩大国际使用空间提供了难得机遇 [19] - 推进人民币国际化和资本项目开放需要与深层次改革协同，统筹推进，大胆设想、小心求证 [19] - “十五五”规划建议部署的重点领域改革对人民币国际化至关重要，包括做强国内大循环、增强科技创新能力、健全知识产权保护制度、提升宏观经济治理效能等 [19] - 金融开放应服务于国内经济发展，坚持改革与开放“双轮驱动”，动态评估改革进展并据此调整开放的节奏和力度，以更好统筹开放与安全 [20]

公司动态与战略 - Bancomat正与意大利主要放贷机构及经济财政部合作 拟推出一款锚定欧元的稳定币 且该稳定币未来将对其他发行方开放[1] - Bancomat计划于2026年推出这款稳定币 并将其开放给意大利及欧洲其他受监管机构 以实现最大范围的推广使用[1] - 公司正在打造一款由欧元计价债务提供支持的稳定币 欧洲任何受信任的金融机构都可选择发行该稳定币[2] - Bancomat作为国家级支付体系运营商 已与西班牙Bizum等其他7个国家的同业机构展开合作 通过“欧洲支付联盟”倡议推动跨境即时支付业务[1] 公司背景与股权 - Bancomat首席执行官法布里齐奥・布兰多曾任职于万事达卡 于2024年6月出任该职[1] - 私募股权基金FSI向Bancomat注资7500万欧元（约合8700万美元） 并因此获得43%的股份 成为其最大股东[1] - Bancomat最为人熟知的业务是运营意大利的自动柜员机网络 在获得FSI注资后 其数字服务能力已得到提升[1] 行业趋势与市场数据 - 全球稳定币市场规模已从2014年的近乎零水平增长至2025年的约3000亿美元[2] - 自2024年年中欧盟《加密资产市场监管条例》（MiCA）规则生效以来 欧元锚定稳定币的市值已翻倍至约5亿美元 月度交易量更是激增10倍 达到38.3亿美元[2] - 目前已有27种稳定币依据MiCA在欧盟市场监管机构欧洲证券和市场管理局完成注册 这些稳定币由10个欧洲国家的17家机构发行[2] - 美元锚定稳定币在市场中占据主导地位 其规模占稳定币总市值的98% 其中两大发行方泰达和圆币分别掌控着56%和25%的市场份额[2] 欧洲同业动态 - 为抗衡美国在全球支付领域的主导地位 10家欧洲银行已联合成立一家公司 计划于2026年下半年推出一款欧元锚定稳定币[3] - 法国兴业银行于2023年通过其加密资产部门 成为欧洲首家发行获得MiCA牌照的欧元锚定稳定币的银行 但这款名为EUR CoinVertible的稳定币目前普及率有限 流通规模仅为6470万欧元[3]

标普下调Tether（USDT）评级至最低级别 - 国际评级机构标普将全球最大稳定币Tether（USDT）的评级从“4级（受限）”下调至“5级（较弱）”，这是该评级体系中的最低级别[1] - 下调理由包括储备中高风险资产占比上升，以及“信息披露存在持续缺口”[1] 高风险储备资产构成主要风险 - 过去一年，Tether显著提升了储备中高风险资产的占比，包括比特币、黄金、公司债券及担保贷款等[3] - 截至2025年9月30日，Tether持有的比特币价值占流通中USDT总规模的5.6%，已超过其仅3.9%的超额抵押缓冲区间[3] - Tether的黄金储备快速扩张，三季度增持26吨，累计增至116吨，成为其最大非美债资产之一[5] - 相比以现金和美国国债作为储备的稳定币发行公司，Tether的资产流动性在市场压力时期可能面临更大考验[5] 储备资产透明度不足 - 标普报告指出，Tether所有储备资产的信息披露均十分有限，且面临信用风险、市场风险、利率风险及外汇风险[5] - 市场长期以来对Tether持续保留“储备资产透明度不足”的担忧，专业机构下调评级只是将这层质疑盖上了更权威的“章”[14] 与USDC的对比凸显差异 - Tether遵循萨尔瓦多CNAD管框架，该规则允许包括贷款、黄金、比特币等在内的高波动资产作为储备，缺乏严格的储备审计要求[16] - 美国《GENIUS法案》设置了“禁止合规稳定币发行商使用黄金作为储备资产”的监管红线[16] - USDC的储备资产由美国国债、回购协议和美元现金构成，这类资产普遍被视为最安全、流动性最好的资产类别之一[16] - 作为“稳定币第一股”，Circle每个月都会接受独立审计机构的储备资产审查，每周披露储备资产的结构状况，显著区别于USDT的“黑箱储备”争议[16] 评级下调后市场表现展现韧性 - 在标普下调评级后，USDT的市场价格始终牢牢锚定在1美元左右，基本在0.998-1.002美元之间震荡，价格波动较小[8] - 交易量也未出现明显下滑，整体保持稳定，甚至还因市场波动略有增长[9] - USDT拥有1853亿美元的总市值（数据截至12月4日）和将近60%的稳定币市场份额，巨大的承接盘能迅速将价格拉回1美元[11] - USDT作为加密货币世界“硬通货”的地位并未动摇，它仍然是大多数山寨币的主要交易对，在去中心化金融协议中也是最大的抵押品和流动性提供资产之一[11] 表面稳定下潜藏的风险 - 当前USDT价格看似稳定，但可能掩盖了资产质量与市场价值之间的背离[12] - 以比特币为例，其在本月初先是跌破8.5万美元，随后在第二日又强势反弹至9万美元上方，两天内的剧烈波动已让全球投资者损失惨重[12] - 若加密货币市场再次出现剧烈回调，Tether持有的比特币储备价值可能大幅缩水[12] - 若经济衰退风险加剧，其储备的公司债券信用利差亦可能走阔，流动性也会相应下降，支撑每一枚USDT的底层资产价值，其实际覆盖能力可能正在被削弱[12] 中国监管部门明确稳定币“非法”地位 - 中国人民银行联合多部委召开会议，首次以多部门协同名义明确“稳定币是虚拟货币的一种形式”，相关业务活动界定为非法金融活动[2] - 会议指出稳定币目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险[18] - 当前主流稳定币均锚定美元，若不加限制，将有可能引发“货币替代”的威胁，严重侵蚀本国法币地位[18] - 未来数字人民币或将成为国内数字货币领域最大的市场主线，科技公司的业务重心可能转向数字人民币生态[19] 稳定币市场格局与影响 - 目前USDT和USDC两大美元稳定币就占到稳定币市场的约九成市值[1] - 美元的汇率走势几乎就决定了稳定币的底层资产价值[1] - 美元指数于下半年开启反弹，并在11月至12月初显著走强，一度升破100关口，冲击着比特币、黄金等资产的需求和价格[2] - 从投资视角来看，稳定币也不再是无风险资产，分散稳定币持仓、关注发行方透明度及储备资产质量，或将成为投资决策中不可忽视的一环[19]