加密货币市场表现 - 比特币价格突破125,110美元，创历史新高，24小时涨幅为2.25% [1] - 比特币持仓量达到941.9亿美元，24小时增长4.6% [2] - 以太坊价格达4,567美元，24小时上涨1.4%，持仓量为610.8亿美元，增长1.4% [2] - SOL价格234.7美元，上涨2.17%，持仓量151亿美元，增长3.8% [2] - 狗狗币价格0.2611美元，上涨2.63%，持仓量46.6亿美元，增长2.8% [2] - HYPE价格50.39美元，上涨3.72%，持仓量24.8亿美元，增长3.4% [2] - 近24小时全球加密货币市场爆仓总金额为3.47亿美元，涉及近12万人 [3] 市场清算情况 - 过去24小时多单爆仓金额为1.2亿美元，空单爆仓金额为2.2亿美元 [4] - 过去12小时多单爆仓3313.7万美元，空单爆仓1.9亿美元 [4] - 过去4小时多单爆仓1762.3万美元，空单爆仓1.7亿美元 [4] - 过去1小时多单爆仓937.6万美元，空单爆仓9189.7万美元 [4] 美国宏观经济与政策 - 美国联邦政府于10月1日因资金耗尽而停摆，为近七年来首次 [5] - 政府停摆导致美国9月非农就业报告未能如期公布 [5] - 美国9月ADP就业数据显示私营部门新增就业人数减少3.2万人，远低于市场预期的增加5万人 [9] - 交易员押注美联储年内将进一步降息两次 [9] - 市场预期美联储10月降息25个基点的概率为96.2%，12月累计降息50个基点的概率为86.3% [9] 美联储官员政策观点 - 美联储理事斯蒂芬·米兰呼吁采取更激进的降息路径，认为当前政策限制性过强 [7] - 美联储9月会议决定降息25个基点，米兰投下唯一反对票，主张降息50个基点 [7] - 美联储副主席菲利普·杰斐逊指出就业风险偏向下行，通胀风险偏向上行 [8] - 杰斐逊强调货币政策不会依赖单一报告，但政府停摆导致数据缺失并不理想 [8]

加密货币市场表现 - 比特币价格突破125,110美元，创历史新高，24小时涨幅达2.25% [1][2] - 以太坊价格达4,567美元，24小时上涨1.4% [2] - SOL价格达234.7美元，24小时上涨2.17%，持仓量151亿美元，增长3.8% [2] - 狗狗币价格达0.2611美元，24小时上涨2.63%，持仓量46.6亿美元，增长2.8% [2] - HYPE价格达50.39美元，24小时上涨3.72%，持仓量24.8亿美元，增长3.4% [2] - XRP价格达3.034美元，24小时微涨0.33%，持仓量89.2亿美元，增长2.2% [2] - BNB价格达1,177美元，24小时微涨0.41%，但持仓量24.1亿美元，下降4.0% [2] - Ins价格达3.661美元，24小时上涨3.12%，持仓量18.7亿美元，增长4.3% [2] 市场清算情况 - 近24小时全球爆仓总金额为3.47亿美元，涉及近12万人 [3] - 24小时内多单爆仓金额为1.2亿美元，空单爆仓金额为2.2亿美元 [4] - 过去12小时爆仓总金额为2.3亿美元，其中多单爆仓3,313.7万美元，空单爆仓1.9亿美元 [4] - 过去4小时爆仓总金额为1.9亿美元，其中多单爆仓1,762.3万美元，空单爆仓1.7亿美元 [4] - 过去1小时爆仓总金额为1亿美元，其中多单爆仓937.6万美元，空单爆仓9,189.7万美元 [4] 宏观经济与政策背景 - 美国联邦政府于10月1日因资金耗尽而“停摆”，此为近七年来首次 [5] - 受政府停摆影响，美国9月非农就业报告未能如期公布 [5] - 众议院议长宣布众议院下周不返回华盛顿，政府关门可能持续更长时间，9月CPI数据也可能无法按时发布 [5] - 美国9月ADP就业数据显示私营部门就业人数减少3.2万人，远低于市场预期的增加5万人 [8] - 美联储9月将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% [7] - 美联储理事米兰在9月议息会议上投反对票，主张降息50个基点 [7] - 交易员提高对美联储年内进一步降息两次的押注 [9] - 据芝商所数据，市场预期美联储10月降息25个基点的概率为96.2%，12月累计降息50个基点的概率为86.3% [9]

政府停摆的直接风险 - 美国联邦政府可能在数小时后停摆，因参议院否决了民主党的政府拨款法案 [1][2] - 若国会无法在10月1日凌晨0时01分前通过临时拨款法案，部分联邦机构将被迫停摆 [1][2] - 政府停摆将导致数十万联邦雇员被迫无薪休假，至少八个内阁部门将要求超过40万名非必要员工停职休假 [1][4][7] - 美国社会保障局约6000名雇员将无薪休假，退伍军人事务部公墓的维护工作将停止 [7][8] 对经济数据与市场的影响 - 政府停摆期间，美国劳工部将暂停发布经济数据，包括原定10月3日公布的9月非农就业报告 [1][6] - 美国商务部经济分析局的GDP数据、消费者价格指数（CPI）、零售销售及新屋开工等报告同样面临推迟风险 [6] - 关键经济数据发布延迟可能导致美联储10月份降息计划推迟，市场与美联储决策将面临不确定性 [1][8] - 投资者因不确定性涌入贵金属避险，推动现货黄金价格刷新历史最高纪录，现货白银持续走高，美元指数录得4连跌报97.7704 [3][4] 政府停摆的潜在经济后果 - 德意志银行测算，一次全面政府停摆若导致80万联邦雇员休假，将使季度年化实际GDP增长每周减少约0.2个百分点 [8] - 政府停摆对美国经济增长有直接拖累，并构成投资者需警惕的"隐形风险" [8] - 根据一项法律，停摆结束后所有员工均可自动获得补发薪资 [5] - 国税局全部74299名雇员将继续工作，因其资金由《通胀削减法案》保障至2031年 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 避险情绪升温使金价延续上行动能，假期需关注中东地缘局势和美国政府拨款案件动态；多位美联储官员强调通胀反弹风险，延续谨慎降息和数据依赖路径，叠加强于预期的美国经济数据，降息预期回落或对金价上行构成阻力；此前美国8月核心PCE符合预期，受鲍威尔鹰派言论影响降息预期下滑，但PCE数据温和态势稳固下月FOMC会议25bps降息空间；外盘黄金白银ETF大幅净流入，市场看涨情绪维持高位；市场焦点在于美国经济数据与美联储政策取向，若本周非农就业走弱，年内进一步降息概率抬升，为贵金属提供上行动能，若通胀高企、经济保持韧性，美元与美债收益率或反弹，贵金属有回调压力；中长期来看，美国财政赤字与债务问题、关税不确定性和地缘政治风险是黄金核心支撑逻辑；白银走势大体跟随黄金，光伏、新能源等领域结构性需求在全球制造业企稳时为其带来额外弹性；操作建议以区间波段交易为主，短期内注意回调风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价874.4元/克，环比涨7.88元；沪银主力合约收盘价10918元/千克，环比跌21元 [2] - 沪金主力合约持仓量256876手，环比降6344手；沪银主力合约持仓量476244手，环比降32723手 [2] - 沪金主力前20名净持仓166413手，环比降1306手；沪银主力前20名净持仓105881手，环比增6986手 [2] - 黄金仓单数量70728千克，环比增2100千克；白银仓单数量1192282千克，环比增2634千克 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价872.95元/克，环比涨15.92元；上海有色网白银现货价10913元/千克，环比涨143元 [2] - 沪金主力合约基差 -1.45元/克，环比涨8.04元；沪银主力合约基差 -5元/千克，环比涨164元 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓1011.73吨，环比增6.01吨；白银ETF持仓15521.35吨，环比增159.51吨 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓266749张，环比增339张；白银CTFC非商业净持仓52276张，环比增738张 [2] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比增54.84吨；白银年度供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4百万金衡盎司 [2] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比增54.83吨；白银全球年度需求量1195百万盎司，环比降47.4百万盎司 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率13.38%，环比降0.71%；黄金40日历史波动率11.45%，环比降0.1% [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率21.12%，环比增1.53%；黄金平值看跌期权隐含波动率21.11%，环比增1.53% [2] 行业消息 - 美国总统特朗普与以色列总理内塔尼亚胡举行双边会晤，提出和平计划，若协议取得实质性进展，贵金属避险溢价或下行 [2] - 特朗普威胁对境外制作电影征100%关税，对不在美国制造家具的国家征大额关税 [2] - 黄金价格创新高，美国财政部2.615亿盎司黄金储备价值超1万亿美元，按市价重估将释放约9900亿美元资金 [2] - 美联储哈马克反对降息，穆萨勒姆对降息持开放态度但需谨慎，威廉姆斯称货币政策保持紧缩，实现2%通胀目标仍有长路要走 [2] - 国会两党四大领袖将与特朗普会面，若短期拨款无果，联邦资金到期将触发美国政府关门 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国短期经济数据反弹难改降息大趋势，金银牛市格局将持续 [2][7][8] 根据相关目录分别进行总结 上周金银价格情况 - 上周金银价格继续走强，国际金价收盘于每盎司3789美元，国际银价收盘于每盎司46美元 [3] 鲍威尔讲话及影响 - 美联储主席鲍威尔指出就业市场下行风险增大促使上周降息，称是政策转向“中性”一步，强调未来政策无预设方向，讲话后美元反弹但不改变降息大趋势 [4] 十一长假期间关注事件 - 美国将公布9月非农数据，若不理想会提高10月继续降息预期；还将公布9月美联储议息会议纪要，可看出9月降息依据及后续政策选择 [5][6] 其他影响因素 - 9月底美国债务上限到关键节点，若未达成共识政府10月1日停摆，或影响金融市场；俄乌冲突方面，特朗普改变立场，结束冲突难度大，支撑金价 [6] 短期经济数据情况 - 上周五美国公布数据显示，至9月20日当周初请失业金人数为21.8万人，二季度实际GDP年化季率终值为3.8%，实际个人消费支出季率终值为2.5%，核心PCE物价指数年化季率终值为2.6%，短期经济指标不错但美元最终回落，金银价格上涨 [8]

宏观经济数据 - 美国25Q2 GDP环比年率终值从3.3%大幅上修至3.8%，消费拉动率由0.98%上修至1.68%，固定资产拉动率由0.08%上修至0.77%[1] - 美国8月PCE价格指数环比0.3%，核心环比0.2%，PCE同比2.7%，核心同比2.7%，所有分项均符合预期[1] - 9月21日当周美国首申失业金人数录得21.8万，显著低于预期的23.3万，逆转前两周意外反弹趋势[1] 市场预期与模型预测 - 分析师一致预期25Q3-26Q2美国GDP季环比年率增速分别为1.6%、1.2%、1.6%、1.9%，较上月大幅上修[1] - 亚特兰大联储GDPNow模型对25Q3美国GDP最新预测值为+3.4%，纽约联储Nowcast模型预测值为+2.55%[1] - 分析师预期25Q4-26Q4美联储政策利率上限分别为3.75%、3.75%、3.5%、3.25%，预示年内还有2次各25bps降息[1] 货币政策预期 - 联邦基金期货显示交易员预期2025年10月降息概率为90%，到12月累计降息1.6次/41bps，到2026年底累计降息4次/100bps[1] - 9月美联储点阵图指引年内还有2次降息，2026、2027年分别降息一次，与分析师预期基本一致[1] 大类资产表现 - 全周10年期美债利率上升4.8bps至4.176%，2年期美债利率上升7bps至3.64%，美元指数微升0.5%至98.15[1] - 标普500指数收跌0.3%，纳斯达克指数收跌0.7%，现货黄金价格收涨2%至3760美元/盎司[1] - 比特币(BTC)周度下跌5.2%，美油上涨4.9%，伦铜上涨1.9%[3] 假期数据前瞻 - 市场预期9月美国职位空缺数为717万，略低于前值718万，反映劳务市场供需关系延续有序降温[2] - 49名分析师预期9月新增非农就业为5万（预测标准差2.2万），预计就业数据延续供需双弱格局[2] - 10月3日公布的9月非农就业数据将是影响10月FOMC降息决策的最关键指标[2]

核心观点 - 美国政府面临10月1日停摆风险 若发生将导致关键经济数据延迟发布并影响美联储决策[11][12] - 美国9月非农就业数据至关重要 将验证就业市场疲软趋势并影响美联储利率路径[6] - 中国9月官方制造业PMI受市场关注 能否重返扩张区间反映经济复苏力度[9] - 全球多国重要经济数据集中发布 包括美国ADP就业/ISM指数/失业率及欧元区CPI等[3][4][5] - 地缘事件与市场休市安排可能影响短期流动性 包括日本自民党选举/A股长假休市/韩国免签政策等[3][13][15][16] 经济数据 - 美国9月非农就业人口变动预期5万人 前值仅2.2万人[3][4][6] - 美国9月ADP就业人数前值5.4万人[3][8] - 美国9月失业率预期维持4.3%[4] - 美国9月ISM制造业指数预期49.2 前值48.7连续六个月收缩[3][7] - 美国9月ISM非制造业指数预期52[4] - 美国周度首申失业救济人数前值21.8万人[4] - 中国9月官方制造业PMI前值49.4[3][9] - 中国9月RatingDog制造业PMI前值50.5[3][10] - 欧元区9月调和CPI同比初值前值2%[3] 事件与政策 - 美国政府资金9月30日耗尽 参议院将审议临时支出议案 关门风险超75%[3][11][12] - 若政府停摆 非农/CPI等数据将延迟发布 每周可能拖累GDP增长0.15个百分点[12] - 美联储副主席杰斐逊及澳洲联储主席布洛克将发表讲话[3] - 日本自民党10月4日举行总裁选举 高市早苗胜选概率高 可能推高日元与日债收益率[15] - 中国A股10月1日至8日休市8天 旅游市场预订量已超去年[13][14] - 韩国对中国团队游客实行临时免签政策 持续至2026年6月[3][16] - 宇树科技计划10-12月提交IPO申请[3][15]

现货白银价格走势 - 今日现货白银交投于45.02美元/盎司上方，开盘于45.17美元/盎司，暂报45.08美元/盎司，下跌0.18% [1] - 盘中最高触及45.19美元/盎司，最低下探44.51美元/盎司，短线走势偏向看涨 [1] - 从日线图看，银价在44.50至45.00美元区间面临较强阻力，出现冲高回落迹象 [4] 现货白银技术分析 - 均线系统整体保持多头排列，但RSI指标逼近超买区，显示上行动能或趋于放缓 [4] - 若银价跌破44.20美元支撑，可能进一步回调至43.50美元 [4] - 若能突破45.00美元关口并企稳，则有望继续冲击46.20美元的高点区域 [4] 美国宏观经济数据 - 美国第二季度实际GDP年化季环比终值为3.8%，高于预期的3.3%和前值3.3% [3] - 核心PCE物价指数年化季环比终值为2.6%，高于预期的2.5%和前值2.5% [3] - 个人消费支出对3.8%的GDP增长贡献了1.68个百分点，几乎占整体增幅的一半 [3] - 个人消费支出年化季率从1.6%跃升至2.5%，是本次GDP数据上修的核心驱动力 [3] 美联储官员政策观点 - 美联储理事鲍曼表示现在应转向关注就业，而非通胀 [3] - 堪萨斯联储主席施密德认为资产负债表规模缩减得越多越好 [3] - 芝加哥联储主席古尔斯比对基于就业数据放缓而提前实施过多降息感到不安，尚在确认通胀是否见顶 [3] - 旧金山联储主席戴利认为不应完全转向中性立场，风险太大 [3]

纽约股市表现 - 当地时间25日纽约股市三大股指收跌 道琼斯工业平均指数下跌0.38% 标准普尔500种股票指数下跌0.50% 纳斯达克综合指数下跌0.50% [1] 美国经济数据 - 截至9月20日的一周美国首次申领失业救济人数减少1.4万人至21.8万人 显著低于预估的23.5万人 [1] - 第二季度美国国内生产总值同比增速被上调至3.8% 为近两年来最好表现 主要由于个人消费支出比预期更强劲 个人消费对美国经济增长贡献率约70% [1] 美联储政策预期 - 多项经济数据好于预期令市场对美联储进一步降息的预期有所降温 [1] - 芝商所美联储观察工具显示市场预计美联储10月再次降息25个基点的可能性约为87% 低于此前一天的约92% [2] - 市场关注26日公布的个人消费支出价格指数 该数据为美联储密切关注的通胀指标 预计8月份数据仍高于美联储目标 分析认为这些数据可能会限制美联储接下来的政策空间 [1] - 近期发布的经济数据令人怀疑美联储可能再次降息多少以及今年是否需要再次降息 [2]

黄金价格走势 - 国际黄金上交易日震荡收涨0.36% 收于3749.12美元/盎司 日振幅39.15美元 [3] - 金价日内走势呈现震荡 亚市开盘于3735.78美元 欧盘初录得高点3761.31美元 美盘初录得低点3722.16美元 [3] - 主图走势仍倾向上行 维持在5日均线上方 回撤触及均线支撑被视为看涨入场机会 [1] 影响因素分析 - 美元指数强势反弹至近两周新高 因美国周初请失业金人数意外下降及第二季度GDP被大幅上修 一度打压金价走低 [3] - 金价受到逢低买盘和避险买盘支撑 最终自日内低点反弹回升 [3] 市场展望与关注点 - 当前金价多头受到阻力位3780美元压制 同时受美元指数强势反弹影响 暂保持震荡走盘行情对待 [3] - 日内关注美国8月核心PCE物价指数年率及月率、美国9月密歇根大学消费者信心指数终值等数据 [3] - 基于近期数据向好趋势 市场预期数据可能好于前值 从而对金价构成压力 反之则将提振金价 [3]