黄金股市场表现 - 黄金股普遍走低，集海资源跌4.52%报1.9港元，中国白银集团跌4.35%报0.66港元，赤峰黄金跌3.32%报31.44港元，灵宝黄金跌2.4%报19.93港元 [1] - 黄金股昨日全线走强 [1] 黄金价格动态 - 现货黄金价格高台跳水，曾跌破3820美元/盎司，日内较最高点3896美元/盎司回落约80美元 [1] - 现货黄金价格走势反复，现徘徊于3850美元/盎司附近 [1] 美联储政策信号 - 美联储官员释放谨慎信号，洛根表示政策仅略显紧缩，需对降息保持高度谨慎，绝不能过度放松 [1] - 美联储官员古尔斯比称，要谨慎避免过度提前降息 [1]

美联储副主席杰斐逊说，他预计今年剩余时间美国经济将继续以1.5%左右的速度增长，如果没有美联 储的支持，就业市场将面临潜在压力。他表示，他支持美联储在9月会议上降息25个基点，以在持续高 于目标的通胀风险与就业市场日益增加的威胁之间取得平衡。杰斐逊说："劳动力市场正在走软，这表 明如果缺乏支持，它可能会承受压力。"他补充称，他预计通胀将在今年之后开始回落至美联储2%的目 标水平。杰斐逊指出，特朗普政府的贸易、移民及其他政策的影响仍在演变，因此其基准预测存在特别 高的不确定性。尽管关税对通胀和经济其他方面的影响低于部分经济学家的预期，但杰斐逊表示，他预 计这些影响"将在未来几个月进一步显现"。 来源：滚动播报 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 避险情绪升温使金价延续上行动能，假期需关注中东地缘局势和美国政府拨款案件动态；多位美联储官员强调通胀反弹风险，延续谨慎降息和数据依赖路径，叠加强于预期的美国经济数据，降息预期回落或对金价上行构成阻力；此前美国8月核心PCE符合预期，受鲍威尔鹰派言论影响降息预期下滑，但PCE数据温和态势稳固下月FOMC会议25bps降息空间；外盘黄金白银ETF大幅净流入，市场看涨情绪维持高位；市场焦点在于美国经济数据与美联储政策取向，若本周非农就业走弱，年内进一步降息概率抬升，为贵金属提供上行动能，若通胀高企、经济保持韧性，美元与美债收益率或反弹，贵金属有回调压力；中长期来看，美国财政赤字与债务问题、关税不确定性和地缘政治风险是黄金核心支撑逻辑；白银走势大体跟随黄金，光伏、新能源等领域结构性需求在全球制造业企稳时为其带来额外弹性；操作建议以区间波段交易为主，短期内注意回调风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价874.4元/克，环比涨7.88元；沪银主力合约收盘价10918元/千克，环比跌21元 [2] - 沪金主力合约持仓量256876手，环比降6344手；沪银主力合约持仓量476244手，环比降32723手 [2] - 沪金主力前20名净持仓166413手，环比降1306手；沪银主力前20名净持仓105881手，环比增6986手 [2] - 黄金仓单数量70728千克，环比增2100千克；白银仓单数量1192282千克，环比增2634千克 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价872.95元/克，环比涨15.92元；上海有色网白银现货价10913元/千克，环比涨143元 [2] - 沪金主力合约基差 -1.45元/克，环比涨8.04元；沪银主力合约基差 -5元/千克，环比涨164元 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓1011.73吨，环比增6.01吨；白银ETF持仓15521.35吨，环比增159.51吨 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓266749张，环比增339张；白银CTFC非商业净持仓52276张，环比增738张 [2] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比增54.84吨；白银年度供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4百万金衡盎司 [2] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比增54.83吨；白银全球年度需求量1195百万盎司，环比降47.4百万盎司 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率13.38%，环比降0.71%；黄金40日历史波动率11.45%，环比降0.1% [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率21.12%，环比增1.53%；黄金平值看跌期权隐含波动率21.11%，环比增1.53% [2] 行业消息 - 美国总统特朗普与以色列总理内塔尼亚胡举行双边会晤，提出和平计划，若协议取得实质性进展，贵金属避险溢价或下行 [2] - 特朗普威胁对境外制作电影征100%关税，对不在美国制造家具的国家征大额关税 [2] - 黄金价格创新高，美国财政部2.615亿盎司黄金储备价值超1万亿美元，按市价重估将释放约9900亿美元资金 [2] - 美联储哈马克反对降息，穆萨勒姆对降息持开放态度但需谨慎，威廉姆斯称货币政策保持紧缩，实现2%通胀目标仍有长路要走 [2] - 国会两党四大领袖将与特朗普会面，若短期拨款无果，联邦资金到期将触发美国政府关门 [2]

黄金上周多头再度启动后，昨天开周又是破高，延续大涨，一路狂飙，直接突破了3800的关口，昨晚调 整后，今天涨穿3850，涨幅达到了90美金，多头不停，继续看涨3900。 昨天我们3815，再次空收获。 今天的走势 昨天黄金再破高，开周就是大涨。 连刷新高，直接捅破3800，到今天来到3850位置。 强势不改，加速冲刺阶段。 再次破高，不猜顶，而且有望看到3900的关口。 不过，涨势中，依然看调整的机会。 下方可先看3822的位置，看此位置支撑反弹。 此位置上方，不改涨势，继续看涨新高。 当然了，加速冲刺阶段，谨防大幅回调。 黄金连涨4个月后，到8月收官，黄金持续了4个月的横盘震荡格局，终于打破了。而且9月再次破历史新 高，一路连涨，单边涨势，月内涨幅达到了400美金。年内涨幅超1000美金，多头强势不改，再次延 续，不猜顶。同时，随时谨防大幅回调，可看到3790的区域。 操作方面，黄金多头雄起，一路连涨，看涨延续，关注3822和2790做多的机会。此外，黄金强势不改， 未见回调迹象，空单避让。 昨天主要因素： 一方面，美流动性危机，特朗普态度强硬，强调关门就让它关门吧，一句话，又引爆了定时炸弹，美政 府关门危 ...

人民币汇率波动与美联储政策预期 - 人民币2025年逆势上涨源于外部美元指数前9个月跌9.5%及内部经济改善与政策预判[3] - 美联储2023年9月开启降息2025年9月恢复降25个基点现转向关注充分就业[3] - 当前人民币汇率未明显偏离均衡汇率市场无显著升值压力[4] 美联储政策与美元走势 - 美联储降息周期重启后美元指数走弱源于降息预期影响全球流动性改善[6] - 美联储货币政策取决于国内通胀和就业水平美元指数仍有一定下行可能性[6] - 美联储政策面临独立性被侵蚀问题中长期或致美元进一步走弱[3][6] 国际资本流动与汇率影响 - 美联储降息推动新兴市场资本流入上升与中国资本市场信心恢复形成共振[6] - 四季度美国资本流入步伐总体放缓削弱国际资本对美元资产信心[6] - 汇率中性将成为强大人民币标志货币政策需依据国内经济变化调整[6] 大宗商品价格关联性 - 黄金价格与美元汇率呈较强反向相关性政策预期交易加大黄金上涨力度[6] - 地缘政治风险与关税战不确定性凸显黄金避险属性决定价格下限[6] - 全球经济增长不振导致石油需求疲软价格易跌难涨[6] 国际货币体系挑战与改革 - 当前体系面临信用货币风险地缘政治博弈及科技金融创新三方面挑战[8] - 未来改革需促进体系稳健提升跨境支付效率推动多元化货币体系[8] - 中国需践行全球倡议稳慎推进人民币国际化减少对单一主权货币依赖[8]

对比历史，2023年的教训尤为深刻。那一年，人民币汇率在内外多重压力下大幅走弱，有效汇率指数也 呈现震荡下行态势。痛定思痛，决策层加强了预期引导和跨境资本流动管理。进入2025年，随着国内经 济复苏态势的巩固和美联储政策转向的临近，人民币汇率一度展现出企稳回升的迹象。然而，9月26日 的这次下调，再次提醒我们，外部环境的复杂性和不确定性依然是悬在人民币汇率头顶的"达摩克利斯 之剑" 。美联储的每一次议息会议、每一份经济数据报告，都可能成为扰动市场的导火索。 更值得反思的是，我们是否过度聚焦于人民币对美元这一单一汇率？在全球贸易格局深刻调整的今天， 衡量一国货币价值更应关注其对一篮子货币的有效汇率。过度关注美元兑人民币的点位，不仅容易被市 场情绪裹挟，也可能忽视了人民币在更广泛国际经贸活动中的真实表现。专家建议，应引导市场更多关 注有效汇率指数，以更全面、客观的视角看待人民币的价值。 展望未来，人民币汇率的走势将是一场内外力量的持续角力。一方面，美联储降息预期若能兑现，将为 人民币提供有力支撑；另一方面，国内经济的复苏成色、结构性改革的推进速度，以及金融市场的深度 与广度，将从根本上决定人民币的内在价值与韧性。 ...

黄金市场周度表现 - 本周黄金价格延续强势上涨，周二创出3791的新高，周线收阳形成6连阳上涨 [1] - 周三价格出现下跌收阴调整，周四周五震荡上涨收小阳线 [1] 基本面焦点 - 下周市场焦点集中于美联储政策路径与全球经济数据，同时受各国央行动态、季节性因素及美国政府停摆风险影响 [2] - 美联储多位官员将于下周密集发声，包括FOMC永久票委威廉姆斯、副主席杰斐逊等，内容聚焦经济前景与货币政策导向 [3] - 美联储“点阵图”显示2026年仅计划降息25个基点，而市场押注三次降息，亚特兰大联储GDPNow模型预测三季度经济增长3.3% [3] - 美国9月非农报告成为市场焦点，加拿大皇家银行预计新增5.1万个就业岗位，失业率或降至4.2% [4] - 美国政府停摆概率达66%，若10月1日停摆可能延迟非农发布，若持续至10月15日或影响CPI数据公布 [4] - 下周三公布的ADP就业报告将为非农提供预热，初请失业金人数、JOLTs职位空缺等数据反映劳动力市场韧性 [5] 技术面分析 - 黄金本周明确选择向上突破，延续了以3268为起点的上行5浪结构中第3浪的上涨趋势 [6] - 周二行情攀升至3791附近遇阻回落，从微级别结构观察初步显现4浪调整迹象，但周四周五的反弹快速收复大部分跌幅 [6] 下周走势情景推演 - 情景一：若价格持续运行于3791下方，需优先关注4浪调整的兑现可能性，若跌破3722及3717关键支撑位即可确认调整 [7][10] - 情景二：若黄金强势突破3791高点并创下新高，则需修正原上行5浪结构判断，当前可能正处于第5浪上涨阶段 [10][13] - 下周操作需紧密锚定阻力位3791和支撑位3717两大关键点位的破位情况 [13] 下周重要事件日程 - 周一重要事件包括美国7月FHFA房价指数月率、美国9月芝加哥PMI等 [17][18] - 周三重要事件包括美国至9月26日当周EIA原油库存、美国9月ISM制造业PMI等 [18] - 周四重要事件包括日本央行行长植田讲话、美国至9月当周初请失业金人数等 [19] - 周五核心事件为美国9月季调后非农就业人口报告，同时FOMC永久票委威廉姆斯将发表讲话 [19]

上周美股结束此前周线连续上涨行情。 虽然人工智能行业前景持续给科技权重股带来提振，但市场仍重点关注美联储未来的政策路径走向，并 评估美联储主席鲍威尔对估值的警告。未来一周，非农报告或让美联储10月议息会议前景更加明朗化， 不过联邦政府潜在的关门风险可能是不确定性因素，给三季度末美股收官带来风险。 经济数据保持韧性 投资者正迫切期待将于下周五发布的美国9月就业报告。施瓦茨向第一财经表示，目前通胀与失业率均 高于美联储目标水平，因此不排除美联储将以谨慎节奏推进降息。他认为，就业报告将显示，岗位增长 速度比8月更为稳健，非农就业人数净增或达8.5万人。这一数据应能让美联储确信劳动力市场并未恶 化，从而使美联储在10月会议上维持现有政策不变。然而，若联邦政府停摆持续至本周末之后，9月就 业报告及其他政府统计数据的发布都将被迫推迟。 9月如何收官 上周美股表现低迷，市场受美联储主席鲍威尔有关估值问题表态影响。截至目前，9月还剩两个交易 日，标普500指数本月累计上涨2.8%，远好于历史同期平均表现，今年以来累计涨幅达13%。 过去一周市场需消化多组稳健的经济数据，其中既有凸显出经济和消费者状况良好的信号，也包含通胀 数 ...

美联储对股市估值的立场 - 美联储主席鲍威尔表示从许多指标看股市估值相当高，但未直接预测股市下跌，更侧重于风险提示[4] - 标普500市盈率接近20倍，较历史均值高出20%，部分科技股估值依赖对未来盈利的预期[5] - 美联储关注股市估值是因担忧股市大幅下跌可能导致居民财富缩水，进而抑制消费并拖累经济，金融稳定是其职责之一[5] 美联储对通胀与关税的看法 - 鲍威尔认为关税对通胀的影响是短暂的一次性波动，其影响通过供应链传导需3至6个月，可能持续几个季度[5][6] - 强调影响的短暂性是为避免市场过度恐慌导致抢购推高物价，并为货币政策留出空间，避免因短期通胀压力而被迫收紧政策[7] - 尽管官方表述为短暂，但居民已感受到菜价和日用品价格上涨的压力[5] 美联储降息决策的依据 - 此次降息主要因经济放缓，上半年GDP增速为1.5%，企业招聘趋于谨慎，就业市场活力不足[7] - 美联储政策兼顾物价稳定和促进就业的双重目标，股市下跌若过于严重可能通过抑制消费和投资进一步拖累经济，因而成为政策考量因素之一[7] - 当前降息被视为预防经济失速的举措，并为过热的股市降温，而非直接救市[9][10] 美联储的独立性与政治压力 - 鲍威尔强调美联储的措施旨在避免危机，与政治动机无关，其法律地位独立且主席任期固定[11][12] - 政治压力客观存在，例如特朗普时期对加息速度的批评，但鲍威尔的决策仍基于经济数据，如更关注就业市场下滑风险而非通胀反弹[13] - 美联储的政策矛盾反映了美国经济的内在矛盾，即平衡通胀控制与就业保障的难度[13]

宏观经济与政策环境 - 美国8月个人消费支出（PCE）通胀环比上升0.3%，年率增至2.7%，核心通胀维持在2.9% [1][3] - 8月消费者支出增速加快至0.6%，显示需求端未明显降温 [1][3] - 美联储理事鲍曼呼吁“果断、积极地采取行动”以应对经济脆弱迹象，市场普遍认为2024年可能开启降息周期 [1][3] 瑞波币（XRP）市场前景与生态发展 - 瑞波币（XRP）以牛旗形态盘整，分析师预测其若能守住支撑位，价格或飙升至4.20美元 [1][10] - 瑞波币的技术优势包括秒级结算和费用降低60%，摩根士丹利将其视为跨境网络SWIFT的颠覆者 [1][3] - Ripple公司通过战略性铸币与销毁周期管理RLUSD稳定币供应，RLUSD通过Securitize和星展银行实现代币化基金互换 [1][4] XBIT Wallet 产品功能与定位 - XBIT Wallet是一款去中心化Web3钱包，支持瑞波币、比特币、以太坊等主流资产，并集成AI驱动的市场分析功能 [3] - 钱包支持跨链兑换与质押，让用户直接参与代币化金融生态，并通过内置的XBIT去中心化交易所提供即时兑换服务 [4][10] - 产品设计确保用户完全掌控私钥，避免中心化交易所的监管单点风险，并支持硬件钱包集成以隔离私钥于离线环境 [3][8] 钱包安全核心机制 - 私钥是控制加密货币的唯一凭证，在XBIT Wallet中由用户本地生成并加密存储，从未上传至服务器 [6] - 助记词是私钥的人类可读备份，通常由12-24个来自BIP39协议标准词库的英文单词组成，其排列组合的熵值极高（相当于2^128种可能） [6] - 用户必须将助记词手工抄写在防火、防水的物理介质上，并存于多重安全地点，切勿截图或存储于联网设备 [6] 热钱包操作与风险防范 - 热钱包操作应设置交易密码与生物识别（如指纹）等多重验证机制，并定期审计DApp权限，撤销闲置应用的资产操作权 [7] - 需警惕钓鱼攻击，例如瑞波币生态中常出现的虚假空投活动，诱骗用户输入助记词 [8] - XBIT Wallet提供模拟交易功能供用户练习助记词恢复流程，确保紧急情况下资产可追溯 [10]