全球黄金供给 - 2025年第三季度全球黄金总供应量同比增加37.1吨，涨幅为2.90% [1][3] - 矿山产量同比增长19.0吨，回收金量同比增加19.6吨，连续两个季度正增长 [1][3] - 生产商净套保同比下降1.5吨，在第一季度短暂同比增长后连续两个季度同比回落 [1][3] 全球黄金需求 - 2025年第三季度全球黄金需求（不含OTC及其他）同比增加64.1吨，但增幅环比回落 [1][9] - 黄金ETF需求及金条金币投资需求同比保持正增长，其中北美和欧洲地区黄金ETF需求环比大幅回升 [1][9] - 珠宝需求同比降幅扩大，印度同比降幅扩大，中国同比降幅与第二季度基本持平，零售商囤货同比降幅继续扩大 [9] - 央行购金同比和环比均回升，多国央行在第三季度继续增持黄金 [1][9][13] - OTC及其他需求在2025年第二季度大幅回升后，第三季度继续扩张但环比有所回落 [1][9] 黄金税收新政 - 新税收政策自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日，明确区分投资与非投资用途及会员和非会员类型 [2][10] - 非投资类黄金通过会员和非会员渠道购买税收成本均增加，会员渠道投资类黄金影响相对有限 [2][12] - 新政策利好银行等交易所会员的黄金投资产品，黄金投资有望向交易所集中，基准金影响力增强 [2][12] 区域需求分析 - 不含央行购金的黄金需求中，第三季度美洲及欧洲地区需求同比正增长，亚洲地区需求下滑主要由珠宝需求拖累 [13] - 第三季度除美洲外，其余区域金条金币需求均录得正增长，投资类黄金产品仍旧受到青睐 [9][10]

Gold (GC=F) futures opened at $4,103.20 per ounce on Monday, down 0.4% from Friday’s close of $4,118.40. This is the first decline from the previous day’s closing number we’ve seen since the summer. Gold’s decline continues a week after gold set record highs, as many experts believe gold has been overbought in recent months, and as President Trump makes his way across Asia, in part to help ease trade tensions with China. With an upcoming Fed meeting this week, in which market observers anticipate another ...

格隆汇10月22日｜现货黄金21日一度暴跌6.3%，创12年来最大单日跌幅。对此，瑞士银行Lombard Odier全球外汇策略师Kiran Kowshik和投资策略主管Luca Bindelli在21日的报告中表示，尽管黄金短期内 严重超买，但根本的供需动能仍强，未来涨势依旧可期。他们表示，央行仍在创造更高的金价下限，对 美国金融制裁、地缘政治风险扩大以及特朗普政府无法预测关税政策的担忧，将成为央行扩大需求的动 力。总体经济和地缘政治的不确定性，可能会继续有利于进一步的黄金需求。他们将未来12个月的黄金 目标价从3900美元/盎司，调高至4600美元/盎司。 ...

黄金价格与需求 - 2025年10月8日现货黄金价格突破每盎司4000美元创历史新高 今年以来累计涨幅超过50% [2] - 2024年全球黄金需求达148.1百万盎司（4606.1吨） 预计2030年将增长至178.7百万盎司（5558.2吨） [2] - 2024年全球黄金总供应量达160.4百万盎司（4989.0吨） 其中黄金矿产量为111.8百万盎司（3477.4吨） [2] 全球黄金供应格局 - 2024年全球矿产金供应量达3661吨刷新历史峰值 [4] - 非洲为全球黄金产量最高地区 年产量达1010吨 其次为亚洲665吨 独联体国家584吨 [4] - 前五大黄金生产国合计贡献全球超过三分之一的产量 [6] 主要产金国表现 - 中国为全球最大黄金生产国 2024年产量达380.2吨占全球约10% 产量连续15年领先 [10] - 俄罗斯产量330吨同比增长2.5% 自2010年以来增长63% 最大金矿企业极地黄金净利润同比增长86%至32亿美元 [6] - 澳大利亚产量284吨排名第三 加拿大产量202吨同比增长5.4% 美国产量158吨同比下降7.2% [6] - 加纳是非洲第一大产金国 去年黄金产量140.6吨同比增长7.7% 排在全球第六位 [4] 主要金矿企业 - 紫金矿业是中国最大金矿企业 2024年矿产金同比增长8%至73吨 2025年计划增长至85吨 [10] - 山东黄金2024年矿产金产量同比增加10.51%至46.17吨 是中国境内矿产金产量最高的上市公司 [10] - 巴里克矿业和伊格尔矿业是全球第二大、第三大金矿企业 总部位于加拿大安大略省多伦多 [6] - 俄罗斯极地黄金公司旗下的奥林匹亚金矿是全球第四大金矿 去年产量达144.13万盎司 [6]

瑞财经 刘治颖 9月24日，山金国际黄金股份有限公司（以下简称：山金国际）向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中信证券、中金公司和瑞银集团。 招股书显示，山金国际是黄金生产商之一，主要从事金、银、铅及锌等其他有⾊金属的勘探、开采及选冶以及金属贸易业务。根据弗若斯特沙利文的资料， 山金国际是中国上市的黄金公司中按黄金矿产毛利率及黄金矿产成本计盈利能力最强、成本效益领先的黄金生产商。 全球黄金需求从2020年到2024年经历了波动，2022年后小幅下降，整体以5.8%的复合年增长率增长，而2024年以来需求呈现加速增长态势。预计到2030年 全球黄金需求将达到178.7百万盎司。从2024年到2030年，全球黄金需求预计将以3.2%的复合年增长率稳步增长。由于黄金被视为抗通胀和避险资产，在经 济波动时期更受投资者青睐。 2020年至2024年，中国的黄金需求以4.2%的复合年增长率增长。在此期间，中国的黄金需求经历了波动，主要受投资消费需求变化的影响。2024年到2030 年间，中国黄金需求预计将保持稳定水平，期间复合年增长率为1.1%。预计主要的需求增长来自投资相关的需求。 2020年至2024年，全球黄金储量 ...

经济要闻 - 国家统计局将于2025年8月15日发布2025年7月国民经济运行情况 [2] - 财政部落实学前教育免保育教育费政策，覆盖公办及民办幼儿园 [2] - 2025年7月中国快递发展指数同比提升5.2%至414.3，其中发展规模指数同比提升12.1%至570.5 [2] - 7月新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比增长26.3%和27.4%，占汽车新车总销量48.7% [2] - 杭州市拟将具身智能机器人产业纳入政策支持框架 [2] - 重庆市明确分布式光伏发电项目自发自用电量比例要求，主城区不低于20% [2] - 美国对印度、印尼和老挝晶体硅光伏电池发起双反调查 [2] 重要公司资讯 - 华为即将发布降低HBM依赖的AI推理技术突破 [5] - 宁德时代宜春项目采矿许可证到期暂停开采，正办理延续申请 [5] - 绿城中国2025年中期利润预计同比下降约90% [5] - 南都电源签署2.8GWh独立储能项目订单，采用自主研发314Ah半固态电池 [5] 金属行业 - 黄金定价逻辑转向供需属性主导，2024年矿产金产量增速仅0.7%，十年均值3574吨 [6] - 2024年全球金矿总维持成本同比增9%至1456美元/盎司 [7] - 2024年黄金总需求达4988吨创历史新高，中国占全球消费量30% [8] - 央行购金持续增长，2024年达1086吨，中国央行黄金储备占外汇6.5% [10] - 黄金ETF持仓25Q1流入210亿美元创历史第二高季度记录 [11] - 相关公司：紫金矿业、山东黄金等 [12] 电子行业 - 日联科技为国内工业X射线检测龙头，实现微焦点X射线源国产替代 [13] - 2021-2026年中国X射线检测设备市场规模预计从119亿元增至241.4亿元 [14] - 公司覆盖比亚迪、宁德时代等客户，PCB检测设备需求占56% [15] - 2025年中国动力锂电池出货量有望超960GWh，带动检测设备需求 [16] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.85亿、2.53亿、3.56亿元 [18] 电力及公用事业 - 雅鲁藏布江水电工程总投资1.2万亿，装机容量6000万千瓦（相当于3个三峡） [20] - 项目将带动1.44万亿GDP，配套4-6条特高压通道 [21] - 水风光一体化解决风光间歇性问题，年发电量约3000亿千瓦时 [22] - 受益标的：长江电力、川投能源、三峡能源 [23] 交运行业 - 港口板块股息率约3%，资本开支高峰后分红潜力提升 [27] - 上港集团等7家港口现金分红占自由现金流比例低于50% [28] 银行业 - 常熟银行1H25净利润同比增13.5%，不良率0.76%，拨备覆盖率489.5% [29] - 中期分红比例提升5.5pct至25.3%，净息差2.58%行业领先 [33] - 个人经营贷不良率上升18bp至1.13%，与行业趋势一致 [34]