周五亚市早盘，现货黄金震荡微涨，现交投于3360美元/盎司附近。周四金价冲高后回落，盘中一度突破3400美元关口至3403.28美元/盎司（近四周新高）， 但受中美领导人通话释放贸易缓和信号影响，最终收跌0.6%至3352.65美元/盎司。尽管短期回调，黄金年内仍累计上涨约28%，凸显其在全球不确定性中的 避险价值。 美国经济数据释放矛盾信号，非农报告成关键变量 当前市场聚焦两大经济数据： 1. 初请失业金数据引发经济放缓担忧 美国劳工部数据显示，上周初请失业金人数增至24.7万人（预期23.5万人），连续第二周上升，暗示劳动力市场可能降温。 第一季度工人生产率下降、劳动力成本上升，叠加特朗普关税政策推高企业成本，为黄金提供潜在支撑（经济不确定性通常利多避险资产）。 2. 非农就业报告即将揭晓 6月6日将公布5月非农数据，市场预计新增就业13万人（低于4月的17.7万人），失业率或稳定在4.2%。 非农对黄金的影响：若数据弱于预期，可能强化美联储降息预期，利多金价；反之则可能打压黄金。低利率环境下，非孳息资产黄金往往表现强势。 美联储政策博弈：降息呼声VS通胀风险 1. 特朗普施压降息，美联储内部态度分化 5 ...

美联储理事库格勒：现在看到通胀风险和就业风险处于下行之路上。 ...

美联储理事Kugler：现在看到通胀风险和就业风险处于下行之路上。 ...

英国央行政策制定者在呼吁降息时淡化了通胀风险 金十数据5月30日讯，英国央行委员泰勒在一次采访中淡化了强于预期的通胀和增长数据，面对英国经 济日益加大的压力，他再次呼吁降息。泰勒向英国金融时报表示，目前的通胀飙升是由一次性因素推动 的。他强调，美国总统特朗普的贸易战带来的不确定性拖累了经济增长。泰勒补充称，尽管贸易方面出 现了一些"可喜"的进展，包括英国与欧盟的重启协议，但这些进展只影响了英国贸易的一小部分。当被 问及他是否会在6月的下次会议上支持降息时，泰勒表示："我不会先发制人地宣布我的投票，但我认为 我在反对意见中表明，我认为我们需要走一条更宽松的（货币）政策道路。"泰勒曾在本月投票支持降 息50个基点。他表示："我认为，由于全球形势的发展，下行前景的风险越来越大。"他补充称，特朗普 对进口产品征收关税的影响将"在今年剩余时间里积聚起来，导致贸易转移，拖累经济增长"。 ...

外汇市场动态 - 美元兑日元周五亚盘早盘下跌0.15%，报价143.90，上一交易日收盘为144.12 [1] - 美元兑日元技术指标显示反弹动力有限，若未能突破145.00可能回落至143.00甚至142.10的月内低点 [2] 日本央行政策立场 - 日本央行行长植田表示需警惕食品价格上涨推高潜在通胀率，当前潜在通胀率接近2%目标 [1] - 日本央行维持低利率，因通胀预期处于1.5%至2%之间，为30年来最高水平但仍低于2%目标 [2] - 大米价格飙升90%推高总体通胀和潜在通胀，但预计食品价格通胀影响将减弱 [2] 通胀与经济展望 - 日本央行预计2027财年基础通胀率将逐步向2%目标靠拢 [2] - 若经济活动和价格改善，日本央行可能通过加息调整货币宽松程度 [2] - 日本央行正密切关注美国关税上调带来的经济风险和国内通胀压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货方面焦煤、玻璃、甲醇下行驱动明确，股指震荡、国债区间震荡、黄金和白银震荡偏弱、有色多数品种区间震荡、碳酸锂震荡偏弱、硅能源下跌、钢矿震荡偏弱、煤焦偏空、纯碱和玻璃偏空、原油震荡偏弱、甲醇下跌、聚烯烃下跌、棉花震荡、橡胶震荡偏弱 [1][2] 各品种分析总结 商品期货 - 焦煤供给持续过剩，JM2509前空持有 [1] - 玻璃需求预期悲观，FG509前空持有 [1] - 甲醇供应增长而需求下降，MA509前空持有 [1] 股指 - A股窄幅震荡，量能不足，综合金融、商贸零售、煤炭板块领涨，基础化工、农林牧渔行业跌幅居前，IC、IM期货跌幅小于现货，基差小幅收敛但远月合约仍深度贴水 [2] - 市场缩量震荡，红利防御与科技成长风格快速轮动，资金态度谨慎，中央汇金发挥作用、政策推动资本入市使股指下行风险可控，但基本面与政策面缺乏利好，短期上行动能不足 [2] 国债 - 债市震荡偏弱，国内经济数据有分化，央行公开市场净投放，资金面宽松、成本下行，但市场对政策利率宽松预期谨慎，受半年末等因素影响赎回压力抬升 [2] - 收益率长期向下趋势明确，但当前债市方向性驱动有限，资金面宽松但存单利率偏高、债市赔率不佳，预计继续承压运行 [2] 黄金和白银 - 美国国家贸易法院支持对特朗普“解放日”关税实施永久禁令，特朗普上诉，美元、美股反弹，大周期利多金价但短期避险情绪波动大，金价均线支撑强但向上动力待积累 [2][4] - 策略上金价追涨风险高，建议回调后买入或卖出虚值看跌期权，白银价格跟随金价波动，金银比偏高、美国经济有韧性，下方支撑明确，可卖出虚值看跌期权 [4] 有色 铜 - 昨日铜价震荡走弱，美联储会议纪要显示通胀风险仍存、经济前景不确定性高，将采取“谨慎态度”，美元指数偏强运行至100上方 [4] - 矿端紧张格局难转变，低冶炼加工费结构延续，需求受宏观面影响大且偏谨慎，海内外宏观不确定性大，矿端供给偏紧但需求预期不确定高，短期金融属性对价格影响大 [4] 铝及氧化铝 - 昨日氧化铝价格早盘震荡、午后回落、夜盘延续弱势至2950附近，沪铝区间窄幅震荡，美联储会议纪要及美元指数情况同铜 [4] - 几内亚矿石扰动担忧减弱，国内企业利润好转带动复产及投产预期走强，但现货价格坚挺且持续上调，沪铝供给约束明确但需求谨慎，氧化铝供给端短期与中长期分歧仍存、海外矿石政策不确定强，价格或反复，沪铝短期方向性驱动有限，继续震荡 [4] 镍 - 供应方面菲矿价格松动、印尼镍矿供应改善有限、镍铁高成本与弱需求交织、精炼镍过剩暂难扭转，需求方面下游消费进入淡季、不锈钢库存压力大、新能源市场竞争加剧 [4] - 在印尼镍矿RKAB审批配额放量消息影响下，昨日镍价大幅下挫跌破12万元/吨支撑位，夜盘收回部分跌幅，镍过剩格局明确，矿端有季节性放量预期，前期卖出看涨期权策略可继续持有，新单不宜追空，关注印尼矿端实际放量情况 [4] 碳酸锂 - 辉石料产线开工积极性不佳，盐湖产能持续放量，供给收紧程度有限，需求传导效率递减，新能源车零售受益政策刺激但中间环节电芯库存积累、出货不畅，正极企业排产难有增量，下游原料采购意愿不强，冶炼厂库存累库至新高，基本面利空锂价 [4] 硅能源 - 供应方面大厂复产预计5月库存去化困难，后续若大厂高开工且西南丰水期复产则库存消化更难，需求方面西南多晶硅企业开工意愿不强，预计7月开工可能等量或减量代换，对工业硅需求拉动小 [6] - 短期内供应端有复产预期、需求带动不足，硅价承压，关注丰水期西南地区开炉情况 [6] 钢矿 螺纹 - 昨日现货价格跌势放缓，上海、杭州、广州分别跌20、20、10，钢联小样本建筑钢材贸易商成交量降至10.23万吨，传统需求旺季将结束，建筑钢材需求预期偏空 [6] - 长流程钢厂盈利较好，若无严格限产政策约束减产速度慢，淡季供应压力或增强，炉料供应宽松，焦炭现货第二轮提降落地，焦煤价格新低，铁矿有补跌风险，炼钢成本下移风险高，维持二季度螺纹钢震荡偏弱判断，谨慎者建议持有卖出虚值看涨期权RB2510C3250，新单依托20日均线反弹做空10合约，关注端午节前盘面空头资金动向 [6] 热卷 - 昨日现货价格跌势放缓，上海持稳，乐从跌10，现货成交偏弱，美国国家贸易法院对特朗普“解放日”关税禁令及上诉情况同黄金 [6] - 外需压力仍存，内需不足，制造业“内卷”加剧，对上游原材料形成负面拖累，长流程钢厂即期利润尚可，若无严格限产政策约束减产速度偏慢，需求淡季供应压力或增强，炉料供应宽松，煤焦价格新低，铁矿有补跌风险，炼钢成本面临下移风险，预计二季度热卷价格震荡偏弱，10合约空单继续持有，关注端午节前盘面资金变动 [6] 铁矿石 - 外需压力未消除，内需不足加重制造业“内卷”压力，建筑钢材传统需求旺季将结束，国内钢材需求预期偏弱，对当前供应水平消化能力不足，预计6月份国内铁水日产易减难增 [6] - 进口矿供应增长预期存在，6月份澳洲FMG、BHP财年末发运冲量，6月下旬至7月到港量增加，全球矿山新增产能逐步释放，铁矿供应宽松趋势明确，策略上耐心持有9 - 1正套组合，新单沽空01合约 [6] 煤焦 焦煤 - 产地煤矿生产节奏平稳，原煤供给宽松局面难逆转，下游焦企面临产成品降价、经营利润收紧制约焦炉开工、削弱原料采购积极性，焦煤坑口成交羸弱，矿端库存持续积累，煤价有下行驱动 [8] 焦炭 - 终端消费传统淡季来临，钢材价格下行拖累企业生产意愿，铁水日产见顶回落，钢厂原料采购控制到货，厂内备货低库存运行，河北及山东主流钢企下调焦炭采购价，次轮提降基本落地，期价走势继续下探 [8] 纯碱和玻璃 纯碱 - 昨日纯碱日产维持100520吨，预计本周周产回升至68万吨以上，后续碱厂检修计划不密集且部分检修装置恢复，新投产项目供应将释放，产量易增难减 [8] - 需求暂无亮点，下游按需采购，碱厂存量高库存难消化，主要原料价格无止跌信号，煤炭价格新低，成本下移风险未解除，维持纯碱空头思路，前期09合约空单可持有，下调平仓线锁定盈利，新单反弹沽空 [8] 玻璃 - 国内稳地产政策克制，地产竣工周期下行趋势未结束，传统需求旺季将结束，刚需预期偏弱，投机需求一般，昨日四大主产地产销率均值升至106%（+1%），预计本周小幅去库，但若无冷修，需求淡季玻璃厂仍面临被动累库风险 [8] - 在玻璃厂启动新一轮冷修前，玻璃价格暂不见底，策略上单边FG509合约前空持有，配合平仓线锁定盈利，组合继续持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利 [8] 原油 - 地缘政治方面白宫表示美国可减少伊朗石油产量，伊朗可接受暂停核浓缩，伊朗协议未来几周可能达成 [8] - 供应方面欧佩克+同意将2025年石油产量水平作为2027年基准，本周六谈判可能达成7月加速增产协议，预计7月每日增产41.1万桶，与5、6月增幅一致，增产背景下中长期油价重心料下移 [8] 甲醇 - 上周外轮集中卸货，本周到港量增长至39.8万吨达去年11月以来新高，其中3.54万吨为内贸，港口库存增加3.26万吨至52.3万吨，华东累库4.4万吨，华南去库1.14万吨，生产企业库存增加1.89万吨至35.5万吨，除东北外其他地区库存均积累 [8] - 6月中煤蒙大、延长中煤及中天合创等烯烃装置计划检修，烯烃需求预期下滑，供应增长而需求转弱，基本面利空未兑现完毕，期货下跌 [8] 聚烯烃 - 本周时值月末和端午节前，现货成交增多，工厂库存PE减少3%、PP减少6.7%，二者均中等水平，社会库存PE无明显变化、PP减少11% [10] - 周三夜盘聚烯烃期货价格达年内新低，距2023年前低一步之遥，现在成本比当时低、需求比当时弱，空单耐心持有 [10] 棉花 - 供应方面全疆棉苗生长平均处于第六、七真叶期，现蕾率约32.4%，长势总体良好但生育进程较去年同期推迟，需关注天气对棉苗生长影响 [10] - 需求方面纺企成品库存上升、棉纱销售进展偏缓、部分企业降价促销库存略减，下游订单下单规模小，企业对原料维持低库存、随用随购，出口订单有支撑，关注产区天气及宏观变化，耐心等待突破区间 [10] 橡胶 - 中泰天然橡胶进口零关税协议达成，生产成本有望降低，现阶段国内及泰国产区均增产季，原料季节性放量预期兑现，国内乘用车消费面临淡季考验，轮胎企业库存高企制约产线开工积极性，港口库存积累 [10] - 弱势基本面与事件驱动共振，胶价下行趋势不改，卖出看涨期权可择机下调行权价继续持有 [10]

报告核心观点 报告对全球主要股市、港股分类指数上日表现进行展示，分析中国、日本、美国股市当日情况，并给出招银国际环球市场焦点股份相关信息 全球市场观察 环球主要股市上日表现 - 恒生指数收23,258，单日跌1.45%，年内涨36.43% [1] - 恒生国企收8,444，单日跌1.63%，年内涨46.38% [1] - 恒生科技收5,175，单日跌1.38%，年内涨37.47% [1] - 上证综指收3,340，单日跌0.25%，年内涨12.27% [1] - 深证综指收1,965，单日跌0.40%，年内涨6.94% [1] - 深圳创业板收1,985，单日跌1.79%，年内涨4.97% [1] - 美国道琼斯收42,099，单日涨1.19%，年内涨11.70% [1] - 美国标普500收5,889，单日涨1.48%，年内涨23.45% [1] - 美国纳斯达克收19,101，单日涨1.94%，年内涨27.24% [1] - 德国DAX收24,038，单日涨1.73%，年内涨43.50% [1] - 法国CAC收7,788，单日涨0.69%，年内涨3.25% [1] - 英国富时100收8,726，单日涨0.09%，年内涨12.84% [1] - 日本日经225收37,722，单日涨1.51%，年内涨12.72% [1] - 澳洲ASX200收8,397，单日涨0.43%，年内涨10.62% [1] - 台湾加权收21,358，单日跌1.36%，年内涨19.11% [1] 港股分类指数上日表现 - 恒生金融收40,581，单日跌0.66%，年内涨36.07% [2] - 恒生工商业收13,173，单日跌2.02%，年内涨42.66% [2] - 恒生地产收16,425，单日涨0.72%，年内跌10.38% [2] - 恒生公用事业收36,246，单日跌1.64%，年内涨10.26% [2] 各股市当日情况 - 周三中国股市小幅回调，部分投资者月末和MSCI指数调整前获利了结，港股可选消费、资讯科技和医疗保健领跌，必选消费、能源与工业上涨，南向资金净买入35.78亿港元，A股基础化工、农林牧渔和国防军工领跌，纺织服饰、环保和煤炭等上涨，中概股下跌，国债收益率和人民币汇率基本持平 [3] - 日本长期国债收益率上升令证券市场、保险机构与财政体系承压，央行可能减少长期国债发行，增加短期国债发行，日美贸易谈判仍无进展，日本坚持取消汽车、钢铝等关税 [3] - 美股下跌，公用事业、材料与能源领跌，地产、通讯服务与信息技术跑赢，盘前欧美谈判乐观预期提振美股，午盘5年国债拍卖结果好于预期显示海外对美债需求仍强，尾盘传出美国限制芯片软件设计对华出口，美股全面下跌，盘后英伟达一季度营收超出预期，Salesforce上调全年营收指引，会议纪要显示美联储担心关税带来通胀风险和经济不确定性，重申谨慎降息态度，5 - 8月可能保持观望，美国联邦法院表示特朗普援引《国际紧急经济权力法》征收关税是越权行为 [3] 招银国际环球市场焦点股份 汽车行业 - 吉利汽车评级买入，股价17.80，目标价24.00，上行空间35%，1FY市盈率11.9，2FY市盈率10.9，1FY ROE 17.4%，1FY股息率2.8% [4] - 小鹏汽车评级买入，股价19.33，目标价28.00，上行空间45% [4] 装备制造行业 - 中联重科评级买入，股价5.86，目标价7.40，上行空间26%，1FY市盈率11.5，2FY市盈率10.3，1FY ROE 7.2%，1FY股息率6.7% [4] - 三一重工评级买入，股价18.68，目标价22.00，上行空间18%，1FY市盈率20.5，2FY市盈率17.8，1FY ROE 10.4%，1FY股息率2.3% [4] 可选消费行业 - 亚朵集团评级买入，股价31.40，目标价33.31，上行空间6%，1FY市盈率2.6，2FY市盈率2.1，1FY ROE 43.9%，1FY股息率13.2% [4] - 瑞幸咖啡评级买入，股价31.65，目标价40.61，上行空间28%，1FY市盈率19.8，2FY市盈率16.7，1FY ROE 27.3% [4] 必选消费行业 - 珀莱雅评级买入，股价91.25，目标价133.86，上行空间47%，1FY市盈率4.7，2FY市盈率17.2，1FY ROE 31.0%，1FY股息率1.6% [4] - 华润饮料评级买入，股价13.24，目标价18.61，上行空间41%，1FY市盈率0.6，2FY市盈率0.7，1FY ROE 17.2%，1FY股息率3.3% [4] 医药行业 - 百济神州评级买入，股价240.41，目标价359.47，上行空间50%，1FY市盈率126.5，2FY市盈率30.4 [4] - 信达生物评级买入，股价59.70，目标价61.71，上行空间3%，1FY市盈率221.1，2FY市盈率129.8，1FY ROE 3.2% [4] 保险行业 - 友邦保险评级买入，股价64.40，目标价89.00，上行空间38%，1FY市盈率12.5，2FY市盈率11.3，1FY ROE 15.7%，1FY股息率0.4% [4] - 中国财险评级买入，股价15.14，目标价15.80，上行空间4%，1FY市盈率9.3，2FY市盈率8.6，1FY ROE 13.4%，1FY股息率4.4% [4] 互联网行业 - 腾讯评级买入，股价504.50，目标价660.00，上行空间31%，1FY市盈率18.7，2FY市盈率17.0，1FY ROE 19.3%，1FY股息率1.0% [4] - 阿里巴巴评级买入，股价116.74，目标价155.50，上行空间33%，1FY市盈率1.6，2FY市盈率1.4，1FY ROE 11.9%，1FY股息率5.6% [4] - 携程集团评级买入，股价63.17，目标价70.00，上行空间11%，1FY市盈率2.5，2FY市盈率2.3，1FY ROE 10.3%，1FY股息率1.6% [4] 房地产行业 - 绿城服务评级买入，股价4.11，目标价6.13，上行空间49%，1FY市盈率15.2，2FY市盈率12.8，1FY ROE 11.4%，1FY股息率5.2% [4] 科技行业 - 小米集团评级买入，股价52.00，目标价65.91，上行空间27%，1FY市盈率32.3，2FY市盈率24.9，1FY ROE 14.9% [4] - 比亚迪电子评级买入，股价32.40，目标价43.22，上行空间33%，1FY市盈率13.4，2FY市盈率10.8，1FY ROE 15.1%，1FY股息率2.3% [4] 半导体行业 - 地平线机器人评级买入，股价7.40，目标价8.90，上行空间20%，1FY市盈率20.6，2FY市盈率137.0 [4] - 韦尔股份评级买入，股价127.70，目标价176.00，上行空间38%，1FY市盈率30.0，2FY市盈率21.0，1FY ROE 19.2%，1FY股息率0.5% [4] - 贝克微评级买入，股价49.60，目标价69.50，上行空间40%，1FY市盈率13.7，2FY市盈率10.4，1FY ROE 19.5% [4] - 北方华创评级买入，股价420.36，目标价512.00，上行空间22%，1FY市盈率30.2，2FY市盈率23.6，1FY ROE 21.6%，1FY股息率0.4% [4] 软件与IT服务行业 - Salesforce评级买入，股价276.03，目标价388.00，上行空间41%，1FY市盈率24.4，2FY市盈率21.9，1FY ROE 11.1%，1FY股息率0.5% [4]

美联储政策动态 - 美联储会议纪要显示不确定性高适合谨慎降息，几乎全员提及通胀风险，重申恐有"艰难取舍" [1] - 美国5月SPCI制造业与服务业PI均高于预期和前值，加关税引发消费端通胀反弹担忧，使美联储降息预期推迟至9/12月 [1] - 美国6-7月到期短期为主国债规模分别为1.2和1.46万亿美元，美债集中到期续发或引发流动性冲击 [1] 全球债市表现 - 5年期美债拍卖表现亮眼，海外需求创历史最高 [1] - 日本40年期国债拍卖投标倍数为2024年7月来新低，但结果优于上周 [1] - 日本央行1月加息基准利率升至0.5%，且已减少国债购买规模 [1] 欧洲央行与英国央行动向 - 欧洲央行4月降息25个基点，存款机制利率降至2.25%，5月欧元区与德法制造业FWI高于预期和前值 [1] - 欧洲央行或于6月降息，且25年底前再降息2次左右 [1] - 英国央行5月关键利率降25个基点至4.25%，延续减持政府债券，市场预期25年底前或仅再降息1次 [1] 日本经济与货币政策 - 日本4月消费者物价指数年率持平或高于预期和前值，最大工会加薪，部分官员希望加息 [1] - 市场预期日本央行7月前后或加息 [1] 贵金属投资机会 - 鉴于美联储担忧通胀谨慎降息，美债到期或冲击流动性，但多国央行购金和地缘政治风险影响，贵金属价格或先抑后扬 [1] - 建议投资者逢回调布局多单，关注各品种支撑位和压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储官员担忧通胀风险而谨慎降息，美债6 - 7月集中到期或引发流动性冲击，但因全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，贵金属价格或先弱后强，建议投资者逢回调布局多单为主 [1] 相关目录总结 贵金属市场数据 - 上海黄金期货活跃合约2025年5月28日收盘价772.28，较昨日涨0.68，较上周跌7.82；成交量210848.00，较昨日降17858.00，较上周降96696.00；持仓量199056.00，较昨日降5739.00，较上周降24997.00；库存（十克）17247.00，较昨日和上周无变化 [1] - 上海黄金现货沪金T + D 2025年5月28日收盘价777.77元/克，较昨日涨0.41，较上周跌8.88；成交量48096.00，较昨日降13212.00，较上周降12374.00；持仓量215052.00，较昨日涨2120.00，较上周降1416.00 [1] - 上海白银期货活跃合约2025年5月28日收盘价8225.00，较昨日涨8.00，较上周跌76.00；成交量635600.00，较昨日涨7821.00，较上周降127917.00；持仓量350276.00，较昨日降14143.00，较上周降33715.00；库存（十克）949197.00，较昨日涨17930.00 [1] - 上海白银现货沪银T + D 2025年5月28日收盘价8211.00元/十克，较昨日涨22.00，较上周跌57.00；成交量368764.00，较昨日降59842.00，较上周涨38068.00；持仓量3363726.00，较昨日涨13470.00，较上周降76642.00 [1] - COMEX黄金期货活跃合约2025年5月28日收益价3284.40，较昨日降15.30，较上周涨52.20；成交量118485.00，较昨日降173505.00，较上周降64166.00；持仓量74244.00，较昨日降52235.00，较上周降111500.00；库存（金衡盎司）38814646.84，较昨日涨27193.17，较上周降812.24 [1] - 伦敦黄金现货2025年5月28日价格3300.85美元/盎司，较昨日涨4.15，较上周涨70.70；SPDR黄金ETF持有量925.61，较昨日涨3.15，较上周涨4.58；iShare黄金ETF持有量434.74，较昨日无变化，较上周降2.79 [1] - COMEX白银期货活跃合约2025年5月28日收盘价33.10，较昨日降0.29，较上周涨0.60；成交量40578.00，较昨日降19041.00，较上周涨7243.00；持仓量110730.00，较昨日降1990.00，较上周涨6199.00；库存（金衡盎司）498373207.58，较昨日涨1070426.91，较上周降3116831.95 [1] - 伦敦白银现货2025年5月28日价格33.29美元/盎司，较昨日涨0.38，较上周涨0.76；美国iShare白银ETF持有量14217.50，较昨日无变化；加拿大PSLV白银ETF持有量5807.40，较昨日无变化 [1] 黄金与白银价格比值 - 上海期金/上海期银2025年5月28日为93.89，较昨日降0.01，较上周降0.08 [1] - 上海金现/上海银现2025年5月28日为93.64，较昨日降0.20，较上周降0.43 [1] - 纽约期金/纽约期银2025年5月28日为99.24，较昨日涨0.40，较上周降0.23 [1] - 伦敦金现/伦敦银现2025年5月28日为99.17，较昨日降1.03，较上周降0.16 [1] 主要大宗商品价格 - INE原油2025年5月28日价格453.00元/桶，较昨日降9.80 [1] - ICE布油2025年5月28日价格64.33美元/桶，较昨日涨0.59，较上周降1.15 [1] - NYMEX原油2025年5月28日价格61.07美元/桶，较昨日降0.29，较上周降0.79 [1] - 上海期铜2025年5月28日价格77870.00元/吨，较昨日降340.00，较上周降50.00 [1] - LME现铜2025年5月28日价格9566.00美元/吨，较昨日降30.00，较上周涨46.50 [1] - 上海螺纹钢2025年5月28日价格2964.00元/吨，较昨日降16.00，较上周降97.00 [1] - 大连铁矿石2025年5月28日价格698.50元/吨，较昨日无变化，较上周降28.50 [1] 主要国家利率与汇率 - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜2025年5月28日为1.45，较昨日降0.04，较上周降0.05 [1] - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR一年2025年5月28日为1.69，较昨日无变化，较上周涨0.02 [1] - 美国10年期国债名义收益率2025年5月28日为4.4700，较昨日涨0.04，较上周涨0.01 [1] - 美国10年期国债TIPS收益率2025年5月28日为2.1500，较昨日涨0.04，较上周涨0.05 [1] - 美国10年期国债损益平衡通胀率2025年5月28日为2.3200，较昨日无变化，较上周降0.04 [1] - 美元指数2025年5月28日为99.8978，较昨日涨0.28，较上周降0.47 [1] - 美元兑人民币中间价2025年5月28日为7.1894，较昨日涨0.00，较上周降0.00 [1] - 欧元兑人民币中间价2025年5月28日为8.1558，较昨日降0.03，较上周涨0.01 [1] 主要股票指数 - 上证指数2025年5月28日为3339.9319，较昨日降0.76，较上周降40.26 [1] - 标普500 2025年5月28日为5888.5500，较昨日降32.99，较上周降75.05 [1] - 英国富时100 2025年5月28日为8726.0100，较昨日降52.04，较上周涨26.70 [1] - 法国CAC40 2025年5月28日为7788.1000，较昨日降38.69，较上周降95.53 [1] - 德国DAX 2025年5月28日为24038.1900，较昨日降188.30，较上周涨103.21 [1] - 日经225 2025年5月28日为37722.4000，较昨日降1.71，较上周涨223.77 [1] - 韩国综合指数2025年5月28日为2670.1500，较昨日涨32.93，较上周涨66.73 [1] 重要资讯 - 美联储会议纪要显示不确定性更高适合谨慎降息，几乎全员提及通胀风险，重申恐有“艰难取舍” [1] - 5年期美债拍卖亮眼，海外需求创历史最高；日本40年期国债拍卖结果出炉，投标倍数为2024年7月来新低，但结果优于上周拍卖 [1] - 美国6 - 7月到期以短期为主国债规模分别为1.2和1.46万亿美元，美债集中到期续发或引发流动性冲击 [1] - 美国6月SPCI制造与服务业PMI为52.3/52.3均高于预期和前值，新加关税引发消费端通胀反弹担忧，使美联储降息预期推迟至9/12月 [1] - 欧洲央行4月降息25个基点使存款机制利率降至2.25%；欧元区与德法5月制造业PMI为49.4/48.8/49.5均高于预期和前值，欧元区4月消费者物价指数CPI年率为2.2%高于预期但持平前值，新加欧洲央行经济学家预测中性利率为1.75 - 2.25%，使欧洲央行或于6月降息且25年底前再降息2次左右 [1] - 英国央行6月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券；英国6月SPGT制造（服务）业PMI为45.1（50.2）低（高）于预期和前值，但因4月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.5%（3.8%）高于预期和前值，使市场预期英国央行25年底前或仅再降息1次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，且已于24年8月开始每个季度国债购买规模减少4000亿日元；日本（东京）4（4）月消费者物价指数CPI年率为3.6%（3.5%）持平预期和前值（高于预期和前值），新加日本最大工会Renge实现平均加薪6.46%，部分日本央行官员希望二至三季度加息至1%，使市场预期日本央行或在7月前后加息 [1] 交易策略 - 建议投资者逢回调布局多单为主，伦敦金关注3000 - 3200附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 750附近支撑位及840 - 900附近压力位，伦敦银28 - 30附近支撑位及35 - 36附近压力位，沪银7800 - 8000附近支撑位及8600 - 8900附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，原油处于增产压力与供应风险并存的震荡期；贵金属延续震荡调整格局；铜、铝、锌等金属各有供需情况和价格走势；集运指数欧线市场处于转换阶段；燃料油、沥青等能源化工产品有各自的供需特征和价格预期；大豆、豆粕等农产品受种植进度、供应和需求影响；股指在风格更加均衡震荡中等待新驱动 [2][3][47] 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价小幅收涨，OPEC+维持产量基线，增产压力与供应风险并存，关注供应风险明朗后的做空机会 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫裂解价差预计高位震荡，低硫单边走势跟随原油 [21] - 沥青：6月炼厂计划排产增加，出货量季节性改善但仍同比偏低，裂解价差承压 [22] - 液化石油气：海外供应充裕，国内降价出货，基本面改善动力有限，盘面弱势运行 [23] 金属行业 - 责金属：隔夜回落，贸易战和地缘冲突博弈，金价3000美元/盎司有强支撑，回调买入 [3] - 铜：隔夜内外铜价遇阻收阴，关注现铜及升水变动，下半年合约高位空单持有 [4] - 铝：隔夜沪铝偏弱震荡，库存去至低位但需求或转淡，逢高偏空参与 [5] - 氧化铝：几内亚停产影响有限，供应弹性大，前景悲观，期货贴水不宜追空 [6] - 锌：基本面偏弱，沪锌破位下跌风险高，前期高位空单持有 [7] - 铅：沪铅窄幅波动，供应有压力，消费淡季，下方看1.63万元/吨支撑 [8] - 镍及不锈钢：沪镍放量杀跌，不锈钢过剩压力持续，空头持有 [9] - 锡：隔夜锡价下跌，关注现货调价，空头持有 [10] 化工行业 - 碳酸锂：锂价反弹，供需改善待时，空头择机止盈 [11] - 多晶硅：在成本线附近震荡，后期走势预计偏弱 [12] - 工业硅：盘面减仓下跌，供应压力累积，需求疲弱，硅价延续震荡下行 [13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价惯性下挫，淡季需求悲观，盘面弱势难改 [14] - 铁矿：供需有边际走弱压力，矿价偏弱震荡 [15] - 焦炭：关税变动价格或反复，观测负反馈持续性，不宜过分看空 [16] - 焦煤：关税变动，价格有反复，观测负反馈持续性 [17] - 锰硅：关税变动价格反复，基本面稍有好转，锰矿库存累增 [18] - 硅铁：关税变动价格反复，供应下行，需求尚可，库存稍降 [19] 农产品行业 - 大豆&豆粕：国内豆粕行情或震荡下行，关注天气变化 [35] - 豆油&棕榈油：预计维持区间震荡走势 [36] - 菜粕&菜油：国内菜系策略看多，菜粕强于菜油 [37] - 豆一：国产大豆价格弱于进口，中期受天气影响 [38] - 玉米：行情震荡偏弱，投资者谨慎做多 [39] - 生猪：期价偏弱震荡，关注现货价格回落对盘面的压制 [40] - 鸡蛋：后期蛋价或下行，盘面逢高空 [41] - 棉花：操作上暂时观望或尝试期权牛市价差策略 [42] - 白糖：预计糖价维持震荡 [43] - 苹果：期价弱势运行，关注后续估产情况 [44] - 木材：期价弱势运行，操作上暂时观望 [45] - 纸浆：估值偏低，操作上暂时观望或逢低轻仓试多 [46] 其他行业 - 集运指数（欧线）：市场处于转换阶段，若即期运价企稳或宣涨函落地，期货盘面预期或扭转 [20] - 股指：A股在风格更加均衡震荡中等待新驱动 [47]