市场表现分析 - 指数出现强修复并反包阴线 但情绪与指数走势背离 高标抱团核心股如量化均瑶和中超均被按在地板 [2] - 数字货币方向近期表现较强且具有持续性 盘中表现突出 [2] - 金融板块走强可能反推数字货币表现 部分资金已提前埋伏金融板块 [3] 行业轮动与机会 - 稀土和汽配板块早盘走强 下午资金轮动至泡化马特概念和医药板块 但轮动随机且缺乏持续性 [4] - 金融方向相对其他板块表现稍好 但多数方向缺乏核心锚定 盘中冲高回落现象普遍 [4] - 操作策略建议结合多个热点方向 寻找有辨识度个股进行埋伏 并配合高抛低吸滚动操作 [4] 个股与板块逻辑 - 辉龙股份走补涨逻辑 广康股份跟随联化股份分离后继续表现 [2] - 高标抱团股集体补跌 需观察次日是否继续大跌以判断高位退潮风险 [3][4]

行业论坛参与 - 公司副总裁韩超作为海内外量化领域唯一代表机构受邀出席金融监管机构及深交所组织的两场高端行业论坛 [2] - 5月闭门座谈会主题为"量化交易创新与风险管控"，公司分享量化策略研发、技术架构迭代及合规风控体系建设实践案例 [4] - 6月深交所专题汇报会聚焦"全球量化行业发展对比与AI技术赋能路径"，公司对比美日港量化发展差异及做市商制度现状 [4] 技术赋能与合规发展 - 论坛分享内容紧扣"技术赋能"与"合规发展"两大核心，通过全球视野梳理量化机构发展脉络 [6] - 以前沿AI技术为切入点，展示科技对量化交易效率与稳定性的实质性提升案例 [6] - 公司坚持"科技驱动、合规为本"理念，在策略研发、智能风控和合规运营等关键领域持续发力 [6] 公司资质与荣誉 - 公司2016年成立，持有香港证监会第1/2/4/5/9类牌照及内地私募证券基金牌照（编号P1072643） [7] - 2024年跻身香港投资推广署推荐服务商，2025年被列为新资本投资者入境计划成功案例 [7] - 2024-2025年获得《资本杂志》金融证券商大奖、"年度金牌管理人"及介甫奖"杰出海外量化策略管理人"等多项荣誉 [7] 行业影响力 - 公司通过参与监管研讨及标准制定活动，构建"监管-机构-市场"三方协同的创新生态 [6] - 量化交易在资本市场角色日益重要，公司将持续发挥技术优势推动行业高质量发展 [6]

市场波动分析 - A股三大指数集体跳水后V型反弹 沪指跌0.44% 深成指跌近1% 创业板指跌超1% 恒生指数基本持平 恒生科技指数跌不足1% 日经225和纳指期货同步异动跳水[1] - 银行红利+微盘股的杠铃策略拥挤度达极端水平 指数高位震荡下获利资金调仓引发共振下跌[2] - 量化模型因抓取中美谈判报道中的"施压""反对"等关键词触发卖出信号 叠加市场情绪脆弱导致抛压集中释放[3][4] 中美经贸谈判进展 - 新增商务部长参与谈判 核心议题聚焦中国稀土出口管制与美国半导体技术限制 谈判持续6小时至伦敦时间20:00[5] - 美国国内政治压力显著 洛杉矶移民冲突升级 加州政府起诉联邦违宪 特朗普需优先处理减税法案立法[9][10] - 特朗普表态从伦敦收到"好消息" 但强调"中国不易对付" 市场预期短期内达成阶段性协议概率较高[12] 创新药行业深度 - 板块逆势上涨1% 短期受美联储降息预期+ASCO年会+国际化突破事件驱动 长期基本面支撑强劲[14] - 中国主导全球API原料药供应 美国60-70%依赖度 供应链中断将导致3个月内出现药品短缺[15][16] - 2025年成收入放量元年 80%创新药完成医保覆盖 出海交易额超110亿美元 首付款跃升至十亿级[18] - 临床数据种族差异形成天然贸易壁垒 出海模式以专利/技术转让为主 规避关税影响[22] 技术形态判断 - 3417点前盘整属正常调整 突发回踩未破坏技术结构 维持突破预期[22]

中国5月经济数据 - 5月CPI同比下降0.1% 环比下降0.2% 其中农村下降0.4% 食品价格下降0.4% 服务价格上涨0.5% [1] - PPI同比下降3.3% 环比下降0.4% 工业生产者购进价格同比下降3.6% 1-5月PPI和购进价格均同比下降2.6% [1] - 能源价格走低与旅游价格修复相互抵消 消费品行业需求整体疲软 居民消费呈现此消彼长态势 [1] - 国际原油和煤炭价格走弱带动PPI持续下行 企业盈利承压 行业加强价格竞争监管 [2] 中国5月贸易数据 - 前5个月进出口总值17.94万亿元 同比增长2.5% 其中出口10.67万亿元增长7.2% 进口7.27万亿元下降3.8% [3] - 5月美元计价出口同比增长4.8% 进口下降3.4% 东盟为第一大贸易伙伴 贸易额增长9.1% 占外贸总值16.8% [3] - 对美贸易额下降8.1% 其中出口下降8.7% 进口下降6.3% 海运价格反弹显示贸易关系修复 [3] - 进口增速回落反映内需疲软 东盟和欧盟需求部分对冲美国下滑影响 [4] 美国消费信贷数据 - 4月消费信贷增长179亿美元 创2025年最大单月增幅 信用卡利率未随美联储降息下调 [5] - 学生债务达1.797万亿美元历史新高 面临大规模违约风险 信用卡90天逾期率上升 [5] - 消费信贷增长部分用于必要开支 就业市场降温导致低收入者财务紧张 [5] - 消费者通胀担忧加剧 短期靠信贷维持消费 但未来计划趋于谨慎 [6] 星巴克中国市场策略 - 下调数十款非咖啡产品价格 大杯平均降幅5元 最低23元 打造全天候消费场景 [7] - 面临本土品牌竞争压力 设立首席增长官推进本土化 通过联名营销挽回客户 [7] - 北美低价策略产生负面效果 中国降价旨在提升复购率而不损害品牌调性 [8] 泡泡玛特市场表现 - 创始人王宁身家203亿美元成为河南首富 持有公司48.73%股权 市值约1467亿元 [9] - IP THE MONSTERS营收30.4亿元 同比增长726.6% 成为公司第一大IP [9] - 反映年轻一代"悦己型"消费崛起 潮玩经济逆势增长 [9] - 需建立更深层次情感连接以延续热度 护城河建设仍需时间 [10] MetaAI领域布局 - 拟超100亿美元投资Scale AI 为史上最大私营融资之一 该公司去年收入8.7亿美元 [11] - Scale AI专注数据标注服务 客户包括微软和OpenAI 预计今年收入翻倍至20亿美元 [11] - 投资显示Meta加码AI军备赛 增强军事AI领域影响力 [12] 量化交易市场占比 - 传闻量化交易占比达四成 头部私募否认 估算私募量化日成交额不足2000亿元 [13] - 量化策略普及度提升 高频交易增加流动性但影响趋势形成 [13] - 监管加强维护市场公平 量化交易是市场发展必然产物 [14] A股市场表现 - 沪指涨0.43%至3399.77点 深成指涨0.65% 创业板指涨1.07% 成交额1.29万亿元 [15] - 超4100只个股上涨 创新药概念领涨 券商板块受汇金入主影响拉升 [15] - 市场呈现"众人拾柴"特征 权重股平滑波动 3400点附近抛压减少 [16]

存款持续增加，降息也不影响什么，消费信心的回暖才会带来消费的增长。如何增加财富，最直接的就是楼市、股市回暖，比工资收入的时间周期短！只需 要3~5天时间大涨，大家的财富就能大幅增长…… 行情明牌了 目前，大资金依旧锁仓，沪深300已经到了熊市水平，大家想过没有？大家越不相信牛市，越认为资金是流出的情况下，会带来市场的逆势而行。 周末，市场没有利空，大家的情绪慢慢平静了，上证指数再次临近3400点，已经是物是人非了。银行分化，白酒回调，证券、地产蠢蠢欲动。 当下的行情，只需要多问自己的内心，你是害怕坐电梯还是害怕踏空，普通人在股市没有那么多选择，任何一种选择都是痛苦，财富获取都有代价的。 满足交易兴趣的是消费，获取利润的是投资，进入股市的命运如何，完全取决自己。越痛苦的时候越容易挣利润，反之容易亏损。 经济日报金观平：持续完善促消费长效机制 消费，单纯靠刺激确实能带来短期的增长，不过没有解决根本的问题，收入才是消费的基石。钱用了，可以再赚回来的情况下，才是良性循环，而不是只出 不进。 大家的收入持续增长，消费就会持续增长，如果花掉了却没有挣回来，家庭财务状况就会恶化了。大家就缩衣节食了，并不是真的没钱消费了。 ...

市场行情分析 - 当前市场处于上升通道但题材轮动极快 量化资金在缩量行情中主导套利交易 导致游资引导周期失效 [2] - AI线虽受关注但面临两大问题：一是需要高成交量支撑 二是缺乏新消息刺激且超跌筹码混乱 目前仅视为资金低位套利行为 [2] - 数字货币题材与指数形成共振 但受制于缩量环境难以直线拉升 呈现"分歧-修复-调整-上攻"的结构性行情特征 [3][4] 核心标的观察 - 中亿达仍是当前周期运行的核心标的 需重点关注其分歧性质（良性/负反馈）及修复强度（强修复/弱修复） [2][3] - 数字货币板块中恒宝股份与四方精创表现稳健 在缩量环境下未受AI切换冲击 5日线呈稳定上行趋势 [4] - 北交所路桥个股异动反映资金对题材的认可 通常情绪溢出会优先选择北交所标的 [4] 资金动向 - 化工与医药板块成为行情不明朗时的避险选择 [3] - 量化策略导致持股体验波动剧烈 但数字货币板块仍获资金持续进攻 [4] - 市场维持缩量状态下 资金尝试向低位AI方向切换但未形成持续性 [4] 潜在催化因素 - 海光信息与中科曙光重组复牌事件可能引发市场波动 [1] - 月中美联储降息预期博弈或影响6月行情走向 [1] - 后续金融相关会议政策及指数反弹均可能强化数字货币板块表现 [4]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-06-05 股市聚焦局部⼤消费，债市情绪回暖 股指期货：聚焦局部⼤消费热点 股指期权：降波持续，谨慎备兑 国债期货：国债期货集体上涨 股指期货：聚焦局部大消费热点。周三沪指小幅走高，情绪偏暖但量 能难有效放大，缺乏持续性主线。热点聚焦港股，泡泡玛特、毛戈平等新 消费概念股创出历史新高，大消费活跃，A股交易映射，美容护理、纺服 领涨。市场情绪有所提振，交运、军工、公用事业等防御板块收跌，但量 能限制市场高度，近期止步5连板，大量3板断板。而后续关税事件波动或 再起，特朗普政府希望各国在周三（6月4日）之前就贸易谈判提出最佳方 案，但与各国的谈判均推进缓慢。若加税幅度增大，引发股市资金缩量谨 慎，热点退潮，易触发小微盘超额下降，倒逼中性策略降仓，引发资金踩 踏。主线缺乏，并谨防资金抢跑量化交易拥挤，故操作上，维持空仓观 望。 股指期权：降波持续，谨慎备兑。昨日标的市场全线上涨，早盘红利 一度强势，后续小盘冲高居上，中证1000日度上涨0.88%。期权市场成交 额28.14亿元，相较前一交易日下降7.67%，普涨行情下期权市 ...

量化交易普及化 - 量化交易正在向个人投资者渗透，多家券商推出T0算法服务 [2][3] - 中泰证券、招商证券等20余家券商年内上线T0算法服务，通过程序化规则实现日内交易 [3][4][5] - T0算法利用底仓或融券在A股"T+1"制度下模拟"T+0"交易，通过日内买卖差价降低成本或增厚收益 [3][5] T0算法服务模式 - 主流T0算法平台包括卡方、跃然、迅投等，交易费用介于万0.5至万3之间 [6] - 券商对T0服务收取额外佣金，例如某券商每笔交易加收万分之二费用 [7] - 开通门槛差异显著：部分券商要求专业投资者（300万资产或年收入30万），也有券商设定100万资金门槛 [8] 收益表现与适用性 - 全公司统计显示T0算法年化收益率约8%，但个体差异大，有客户实现140%年化收益，也有亏损案例 [3][11] - 高流动性、高波动性股票（如热门题材股）更适合T0策略，冷门股或低波动股票效果不佳 [11] - 华宝证券研报指出，2018年以来T0策略指数年收益率持续跑赢市场中性策略，最大回撤未超0.5% [9] 市场影响与投资者反馈 - 高换手率市场环境下，T0策略可捕捉更多价差机会，但交易成本同步上升 [10] - 部分投资者投诉算法执行问题，如低价抛售未及时回补、高价买入导致单日亏损2.5万元 [11][13] - 投资者体验分化，有人因手续费侵蚀收益退出，也有人认可策略效果取决于标的和行情 [13]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 股指期货市场主线混沌，关税波动及微盘股拥挤，建议空仓观望 [6] - 股指期权情绪不明，备兑策略可持仓但需关注尾部风险 [6] - 国债期货债市情绪偏弱，长端震荡偏谨慎，给出多种策略建议 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **股指期货**：周二沪指低开收高，量能持平，市场缺主线。端午关税事件反复，5月30日特朗普宣布6月4日起进口钢铁关税从25%提至50%，影响美股、港股和A股。农商行调入沪深300带动银行板块领涨，微盘股指数创新高、交易拥挤，建议观望 [6] - **股指期权**：标的市场涨跌不一，期权市场成交额降11.62%，指标偏中性，偏度高位，波动率下降，备兑策略可持仓，关注尾部风险 [6] - **国债期货**：央行逆回购净回笼3755亿元，月初资金面偏松。5月财新制造业PMI低于预期和前值，但影响有限；中美元首或通话，市场关注关税进展，成交量回落；股债跷跷板效应明显。给出趋势、套保、基差、曲线等策略建议 [7][8] 经济日历 - 2025年6月3日欧盟公布4月欧元区失业率季调为6.2%、5月欧元区CPI同比初值1.9%、5月欧元区核心CPI同比初值2.3% [9] - 2025年6月4日美国将公布5月新增ADP就业人数季调数据 [9] - 2025年6月5日欧盟将公布6月欧元区基准利率、存款便利利率数据 [9] - 2025年6月6日欧盟将公布第一季度欧元区实际GDP同比终值、环比终值，美国将公布5月非农就业人口变动季调数据 [9] 重要信息资讯跟踪 - 多部门开展2025年新能源汽车下乡活动，推动资源向乡村倾斜，鼓励主体参与并定制促销方案 [10] - 端午节假期全社会跨区域人员流动量65370万人次，日均21790万人次，同比增长2.5% [10] 衍生品市场监测 - 报告提及股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体内容

报告核心观点 - 6月市场风格或整体偏大盘风格，成长价值风格相对均衡，主要受日历效应、海外流动性、政策和增量资金等因素影响 [1][2] 市场风格展望 日历效应 - 近十年6月大盘成长风格占优概率和跑赢万得全A概率达70%，巨潮大盘、国证成长占优概率高，沪深300指数跑赢万得全A概率为50% [13] 外部流动性 - 5月美债收益率震荡上行，最高超4.6%，预计短期维持高位震荡，对A股影响以短期情绪为主，关税政策和减税法案或使美债收益率上行 [17][22][28] 政策 - 量化交易监管新规7月7日实施，小微盘风格热度或下降；公募基金改革新规重视业绩基准，公募基金或增加对基准成分股配置，利于大中盘风格 [36][39] 增量资金 - 6月市场增量资金有限，融资资金难大幅净流入，ETF申赎乏力，小微盘减持和计划减持规模增加，利于大盘风格 [42][47] 大类资产表现复盘与大事前瞻 大类资产表现 - 股票市场全球普涨，美欧>港股＞A股；外汇市场美元兑人民币汇率震荡下行，英镑兑美元大幅升值；大宗商品市场原油、白银价格上涨，黄金持平；债市美债利率上行，中债利率震荡 [3][49][50] A股复盘 - 5月A股先涨后跌，前半月内外利好市场反弹，大盘成长领涨；后半月利好出尽市场震荡，大盘价值相对抗跌 [53] 大事前瞻 - 关注6月中旬经济数据，海外美国非农和通胀数据或影响美联储利率决议，国内CPI、PPI等数据或影响经济和政策预期 [57] 流动性与资金供需 国内政策与宏观流动性 - 国内降准后MLF加量续作，资金面稳中趋松；外部降息预期降温，全年降息预期收敛至1 - 2次，首次降息推迟至9月 [62][68] 股市资金供需 - 5月股市可跟踪资金紧平衡，资金供给端新发偏股基金规模收窄，ETF净赎回，融资资金小幅净流入；资金需求端重要股东净减持规模扩大，IPO发行规模回升，再融资规模回落 [69] 小结 - 6月增量资金有望温和净流入，各类资金相对均衡，融资增量有限，产业资本减持延续，ETF继续结构性流入 [100] 市场情绪与偏好 市场风险偏好 - 5月股权风险溢价先降后升，市场风险偏好上升，市场先反弹后因阻力位和外部因素调整 [101] 宽基指数和风格交易集中度 - 5月主要宽基指数成交额和换手率多数下降，大盘成长、沪深300估值和交易集中度处于历史低位 [104]